INTRODUCCIN AL ANLISIS FINANCIERO

INTRODUCCIN
El anlisis financiero es el estudio que se hace de la informacin contable, mediante la utilizacin
de indicadores y razones financieras.
La contabilidad representa y refleja la realidad econmica y financiera de la empresa, de modo que
es necesario interpretar y analizar esa informacin para poder entender a profundidad el origen y
comportamiento de los recursos de la empresa.
La informacin contable o financiera de poco nos sirve si no la interpretamos, si no la
comprendemos, y all es donde surge la necesidad del anlisis financiero.
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la estructura
contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser posible, cuantificar.
Conocer por qu la empresa est en la situacin que se encuentra, sea buena o mala, es
importante para as mismo poder proyectar soluciones o alternativas para enfrentar los problemas
surgidos, o para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos positivos.
Sin el anlisis financiero no es posible haces un diagnstico del actual de la empresa, y sin ello no
habr pautar para sealar un derrotero a seguir en el futuro.
Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la informacin contable,
pues esta refleja cada sntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa en la medida
en que se van sucediendo los hechos econmicos.
Existe un gran nmero de indicadores y razones financieras que permiten realizar un completo y
exhaustivo anlisis de una empresa.
Muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados de forma individual o aislada, por
lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un estudio completo que cubra todos
los aspectos y elementos que conforman la realidad financiera de toda empresa.
El anlisis financiero es el que permite que la contabilidad sea til a la hora de tomar las
decisiones, puesto que la contabilidad si no es lea simplemente no dice nada y menos para un
directivo que poco conoce de contabilidad, luego el anlisis financiero es imprescindible para que la
contabilidad cumpla con el objetivo ms importante para la que fue ideada que cual fue el de servir
de base para la toma de decisiones.
OBJETIVOS

Dar a conocer el movimiento financiero de una empresa correspondiente a un perodo.

Comprender los elementos de anlisis que proporcionen la comparacin de las razones
financieras y las diferentes tcnicas de anlisis que se pueden aplicar dentro de una
empresa.
Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y
alternativas de solucin para los distintos problemas que afecten a la empresa, y ayudar a
la planeacin de la direccin de las inversiones que realice la organizacin
Utilizar las razones ms comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario
cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos totales de una empresa.

Analizar la relacin entre endeudamiento y apalancamiento financiero que presenten los

estados financieros, as como las razones que se pueden usar para evaluar la posicin
deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda.
Evaluar la rentabilidad de una compaa con respecto a sus ventas, inversin en activos,
inversin de capital de los propietarios y el valor de las acciones.
Determinar la posicin que posee la empresa dentro del mercado competitivo dentro del
cual se desempea.
Proporcionar a los empleados la suficiente informacin que estos necesiten para mantener
informados acerca de la situacin bajo la cual trabaja la empresa.

IMPORTANCIA DEL ANLISIS FINANCIERO

Es el rea que cuida de los recursos financieros de la empresa, concentrndose en dos aspectos
importantes: la rentabilidad y la liquidez, que obtenidos de la adecuada aplicacin en las diferentes
reas que conforme al ente econmico, proporcionando y redituando beneficios, evitando la
prdida de dichos satisfactores, por la falta de planeacin y observancia de las necesidades
primordiales de la empresa.
1) OBJETIVOS DE LA EMPRESA
El objetivo de la empresa, es la maximizacin del beneficio con unidades de produccin
econmica, realizando la fabricacin de bienes o la prestacin de un servicio, dependiendo del
sector donde opere.
Su principal objetivo es la de obtener ganancias y hacia ese fin se orientan todas las actividades de
la empresa donde algunas de ellas estn enfocadas al coste del producto o servicio, contratar
personal eficiente, etc. para satisfacer las necesidades del cliente, consumidos, sin ese objetivo la
empresa no es nada.
2) ESTNDARES DE COMPARACIN UTILIZADOS
Los cuatro estndares de comparacin utilizados en el anlisis de razones son:
Estndares mentales del analista, comprende al criterio de este basado por la experiencia y sus
conocimientos.
Los registros histricos de la empresa; es decir indicadores de otros aos.
Los indicadores calculados con base a los presupuestos o los objetivos propuestos para el periodo
en estudio.
Los indicadores promedio del sector el cual pertenece la empresa.
LA UTILIDAD DE LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ
A travs de los indicadores de liquidez se determina la capacidad que tiene la Empresa pare
enfrentar las obligaciones contradas a corto plazo; en consecuencia ms alto es el cociente,
mayores sern las posibilidades de cancelar las deudas a corto plazo; lo que presta una gran
utilidad ya que permite establecer un conocimiento como se encuentra la liquidez de esta, teniendo
en cuenta la estructura corriente.

3) METODO DE ANALISIS
ANLISIS VERTICAL
QUE ES EL ANLISIS VERTICAL?
El anlisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene una
distribucin de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y operativas. Por
ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere
decir que el 16% de sus activos est representado en cartera, lo cual puede significar que la
empresa pueda tener problemas de liquidez, o tambin puede significar unas equivocadas o
deficientes Polticas de cartera.
PARA QUE SIRVE?
Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del activo
dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por el total del activo
y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible es de 20,
entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de
los activos.

ANALISIS HORIZONTAL
QUE ES EL ANLISIS HORIZONTAL?
El anlisis financiero horizontal, tambin llamado dinmico porque permite observar la evolucin de
las partidas a lo largo del tiempo, es extremadamente potente para detectar variaciones en la
estructura de estados financieros como balance, cuenta de resultados
PARA QUE SIRVE?
El anlisis horizontal busca determinar la variacin que un rubro ha sufrido en un periodo respecto
de otro. Esto es importante para determinar cundo se ha crecido o disminuido en un periodo de
tiempo determinado.

RAZONES FINANCIERAS
QUE ES LA RAZN FINANCIERA?
Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y
reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuacin se explican los
fundamentos de aplicacin y clculo de cada una de ellas.
PARA QUE SIRVE?
Para evaluar la situacin y desempeo financieros de una empresa, el analista requiere de algunos
criterios. Estos se utilizan frecuentemente como razones, o ndices, que relacionan datos
financieros entre s. El anlisis e interpretacin de varias razones debe permitir a analistas expertos
y capaces tener un mejor conocimiento de la situacin y desempeo financieros de la empresa que
el que podran obtener mediante el anlisis aislado de los datos financieros.

3) ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA

Hasta no hace muchos aos, los estados financieros bsicos ms comnmente preparados por las
empresas eran el balance general y el estado de resultados, hecho que no debe extraar si
tenemos presente que dichos estados correspondan a los que eran exigidos, especialmente para
dar cumplimiento a disposiciones de carcter impositivo.
Con el correr del tiempo los requerimientos de informacin de las empresas no fueron totalmente
satisfechos por los estados antes mencionados. Efectivamente, surgi la necesidad de conocer con
mayor grado de anlisis el movimiento financiero, principalmente de corto plazo. Por otra parte, los
cuerpos normativos de orden contable existentes en el pas fueron adaptados a esta nueva
realidad, y es as como tanto el Colegio de Contadores como la Superintendencia de Valores y
Seguros establecieron la exigencia de preparar el estado de cambios en la posicin financiera.
4) APLICACION DE INDICES
Un indicador financiero o ndice financiero es una relacin entre cifras extractadas de los
estados financieros y otros informes contables de una empresa con el propsito de reflejar en
forma objetiva el comportamiento de la misma. Refleja, en forma numrica, el comportamiento o el
desempeo de toda una organizacin o una de sus partes. Al ser comparada con algn nivel de
referencia, el anlisis de estos indicadores puede estar sealando alguna desviacin sobre la cual
se podrn tomar acciones correctivas o preventivas segn el caso. 1
Las razones o indicadores financieros son el producto de establecer resultados numricos basados
en relacionar dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de Prdidas y
Ganancias. Los resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado; slo cuando los
relacionamos unos con otros y los comparamos con los de aos anteriores o con los de empresas
del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo la operacin de la
compaa, podemos obtener resultados ms significativos y sacar conclusiones sobre la real
situacin financiera de una empresa. Adicionalmente, nos permiten calcular indicadores promedio
de empresas del mismo sector, para emitir un diagnstico financiero y determinar tendencias que
nos son tiles en las proyecciones financieras. El analista financiero, puede establecer tantos
indicadores financieros como considere necesarios y tiles para su estudio. Para ello puede
simplemente establecer razones financieras entre dos o ms cuentas, que desde luego sean
lgicas y le permitan obtener conclusiones para la evaluacin respectiva. Para una mayor claridad
en los conceptos de los indicadores financieros.
La interpretacin de los resultados que arrojan los indicadores econmicos y financieros est en
funcin directa a las actividades, organizacin y controles internos de la empresas.
Los indicadores financieros frecuentemente usados son:
A. INDICES DE LIQUIDEZ
CAPITAL DE TRABAJO
Expresa en trminos de valor lo que la razn corriente presenta como una relacin. Indica el valor
que le quedara a la empresa, representando en efectivo u otros pasivos corrientes, despus de
pagar todos sus pasivos de corto plazo, en el caso en que tuvieran que ser cancelados de
inmediato.
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo corriente

NDICE O RAZN CORRIENTE

Tambin denominado relacin corriente, este tiene como objeto verificar las posibilidades de la
empresa para afrontar un compromiso; hay que tener en cuenta que es de corto plazo.

Indice Corr iente=

Activo Corriente
Pasivo Corriente

PRUEBA CIDA
Esta es ms rigurosa, Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones
corrientes, pero sin contar con la venta de sus existencias, es decir, bsicamente con los saldos
de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algn otro
activo de fcil liquidacin que pueda haber, diferente a los inventarios. Es una relacin similar a la
anterior pero sin tener en cuenta a los inventarios

Prueba Acida=

Activo CorrienteInventario
PasivoCorriente

Comportamiento de los indicadores de liquidez

Empresa comercial: para el comportamiento de los indicadores de liquidez hay que tener en
cuenta tres aspectos, en primer lugar los inventarios por ser el rubro ms importante, las ventas de
contado, debido que es la que mayor manejan este tipo de empresas, lo que simboliza que la
cartera no es significativa y por ltimo la inversin es a corto plazo; ya que esta maneja un periodo
ms corto.
Empresa manufacturera: en este comportamiento de los indicadores de liquidez, se debe
recordar que este tipo de empresas utilizan un periodo de tiempo ms largo, se tiene en cuenta los
inventarios pero no estn significativa, las cuentas por cobrar es un aspecto importante para estas,
y la inversin ya es a largo plazo.
Empresa de servicios: en el comportamiento de los indicadores de liquidez de estas empresas,
los inventarios ya no tienen importancia, por lo general no se tienen en cuenta para indicar el
rendimiento de la empresa, pero las cuentas por cobrar toman ms importancia y la convertibilidad
en efectivo de estas y su inversin es fija.
B.

INDICADORES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO

Los indicadores de endeudamiento o solvencia tienen por objeto medir en qu grado y de qu

forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Se trata de establecer
tambin el riesgo que corren tales acreedores y los dueos de la compaa y la conveniencia o
inconveniencia del endeudamiento.
Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del endeudamiento es
todo un arte y su optimizacin depende, entre otras variables, de la situacin financiera de la
empresa en particular, de los mrgenes de rentabilidad de la misma y del nivel de las tasas de
inters vigentes en el mercado, teniendo siempre presente que trabajar con dinero prestado es

bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se debe pagar
por ese dinero.
Por su parte los acreedores, para otorgar nuevo financiamiento, generalmente prefieren que la
empresa tenga un endeudamiento "bajo", una buena situacin de liquidez y una alta generacin de
utilidades, factores que disminuyen el riesgo de crdito.
INDICE DE ENDEUDAMIENTO TOTAL
Este ndice permite determinar el nivel de autonoma financiera. Cuando el ndice es elevado indica
que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una limitada capacidad de
endeudamiento, o lo que es lo mismo, se est descapitalizando y funciona con una estructura
financiera ms arriesgada. Por el contrario, un ndice bajo representa un elevado grado de
independencia de la empresa frente a sus acreedores.

Indices de Endeudamiento Total=

PasivoTotal
100
Activo Total

NDICE DE ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO

Indica el peso de la financiacin ajena a largo plazo en relacin con los fondos propios.

Indices de Endeudamiento a Largo Plazo=

Deuda a largo plazo

Patrimonio

INDICE DE APALANCAMIENTO
Se interpreta como el nmero de unidades monetarias de activos que se han conseguido por cada
unidad monetaria de patrimonio. Es decir, determina el grado de apoyo de los recursos internos de
la empresa sobre recursos de terceros.

Indices de Apalancamiento=

Pasivo Total
100
Patriomonio

Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al costo de los
capitales prestados; en ese caso, la rentabilidad del capital propio queda mejorada por este
mecanismo llamado "efecto de palanca". En trminos generales, en una empresa con un fuerte
apalancamiento, una pequea reduccin del valor del activo podra absorber casi totalmente el
patrimonio; por el contrario, un pequeo aumento podra significar una gran revalorizacin de ese
patrimonio.
CAPACIDAD DE PAGO DE INTERES

C apacidad de pago de intereses=

Utilidad antes de intereses e impuestos

Intereses

Se refiere al estudio de las posibilidades de la empresa para cubrir sus deudas a corto y largo
plazo. Las deudas a corto plazo, se cubren mediante el uso de los activos corrientes (efectivo, caja,
bancos, cuentas por cobrar) y se calculan mediante la siguiente relacin.

Esta relacin debe ser mayor a 1 por cuanto siempre debe existir un margen adecuado para cubrir
las necesidades de pagos inmediatos en los que se debe incurrir.
La capacidad para atender el servicio de la deuda, a largo plazo, se basa en las utilidades, que se
esperan obtener de las ventas, cuando el proyecto entre en su fase normal de operacin.
C. INDICES DE ACTIVIDAD O EFICIENCIA
Los indicadores de actividad tambin llamados indicadores de rotacin tratan de medir la eficiencia
con la cual una empresa utiliza sus activos, segn la velocidad de recuperacin de los valores
aplicados en ellos. Constituyen un importante complemento de las razones de liquidez; debido que
miden la duracin del ciclo productivo y del periodo de cartera. Algunos indicadores de actividad
son:

Rotacinde inventarios ( veces)=

Rotacinde inventarios ( das)=

rotacionde activos fijos=

costo de lamercanca vendida

inventario promedio .

inventario promedio
x 365 das
costo de la mercanca vendida .

ventas
activo fijo

rotacionde losactivos totales :=

ventas
activo total

rotacionde proveedores( veces) :=

rotacionde proveedores( dias):=

Rotacionde cuentas por Cobrar=

Rotacionde cuentas por Pagar=

Rotacionde Activos=

compras a crdito
cuentas por pagar promedio

ventas
x 365 das
cuentas por pagar promedio

Cuentas por Cobrar

360 dias
Ventas Netas

Cuentas por Pagar

360 dias
Costo de MercaderiaVe ndida

Ventas
100
Activos Totales

Rotacionde Inventarios(tiempo)=

Rotacionde cuentas por Cobrar=

Inventarios
360 dias
Costo de Mercaderia Vendida

Costo de mercaderia Vendida

360 dias
Inventario

D. INDICADORES DE RENTABILIDAD
Los indicadores de rendimiento, denominados tambin de rentabilidad o lucratividad, sirven para
medir la efectividad de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos y, de esta
manera, convertir las ventas en utilidades.
Desde el punto de vista del inversionista, lo ms importante de utilizar estos indicadores es analizar
la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa (rentabilidad del
patrimonio y rentabilidad del activo total).

MARGEN BRUTO
Este ndice permite conocer la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas y la capacidad
de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de deducciones e
impuestos.

Margen Bruto=

Utilidad Bruta
100
Ventas

En el caso de las empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de produccin

ms el de los inventarios de productos terminados. Por consiguiente, el mtodo que se utilice para
valorar los diferentes inventarios (materias primas, productos en proceso y productos terminados)
puede incidir significativamente sobre el costo de ventas y, por lo tanto, sobre el margen bruto
MARGEN NETO
Los ndices de rentabilidad de ventas muestran la utilidad de la empresa por cada unidad de venta.
Se debe tener especial cuidado al estudiar este indicador, comparndolo con el margen
operacional, para establecer si la utilidad procede principalmente de la operacin propia de la
empresa, o de otros ingresos diferentes. La inconveniencia de estos ltimos se deriva del hecho
que este tipo de ingresos tienden a ser inestables o espordicos y no reflejan la rentabilidad propia
del negocio. Puede suceder que una compaa reporte una utilidad neta aceptable despus de
haber presentado prdida operacional. Entonces, si solamente se analizara el margen neto, las
conclusiones seran incompletas y errneas.

Margen Neto=

Utilidad Neta
100
Ventas Netas

RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO

La rentabilidad operacional del patrimonio permite identificar la rentabilidad que les ofrece a los
socios o accionistas el capital que han invertido en la empresa, sin tomar en cuenta los gastos
financieros ni de impuestos y participacin de trabajadores. Por tanto, para su anlisis es
importante tomar en cuenta la diferencia que existe entre este indicador y el de rentabilidad
financiera, para conocer cul es el impacto de los gastos financieros e impuestos en la rentabilidad
de los accionistas.

Rentabilidad sobre Patrimonio(ROE)=

Utilidad Neta
100
Patrimonio

Este ndice tambin puede registrar valores negativos, por la misma razn que se explica en el
caso del margen operacional.
RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS
Esta rentabilidad, utilizada frecuentemente en la comparacin de resultados de las entidades o
globalmente del sistema bancario, es el ratio que resulta de dividir los resultados antes de
impuestos por el activo total medio que en algunas publicaciones se denomina balance total medio,
si bien hay que advertir que ello puede dar lugar a confusin, ya que no deben incluirse las cuentas
de orden.
Este ratio puede oscilar notablemente en funcin de la orientacin de las actividades de la entidad.
Tngase en cuenta que son numerosas las variables que originan que dos balances bancarios
tengan una estructura lo suficientemente diferenciada como para que los resultados en trminos de
ratio queden desvirtuados en su valor comparativo. Incluso de un ao a otro, una misma entidad
puede variar la tendencia de su actividad de forma que el ratio ROA comparado con el del ejercicio
precedente pierda significacin. En los ltimos aos, la proporcin de resultados no directamente
relacionados con los activos son cada vez mayores.

Rentabilidad sobre Activos( ROA)=

Utilidad Neta
100
Activo Total

5) INTERPRETACION FINANCIERA
La interpretacin de datos financieros es sumamente importante para cada una de las actividades
que se realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se valen para la creacin de
distintas polticas de financiamiento externo, as como tambin se pueden enfocar en la solucin de
problemas en especfico que aquejan a la empresa como lo son las cuentas por cobrar o cuentas
por pagar; moldea al mismo tiempo las polticas de crdito hacia los clientes dependiendo de su
rotacin, puede adems ser un punto de enfoque cuando es utilizado como herramienta para la
rotacin de inventarios obsoletos. Por medio de la interpretacin de los datos presentados en los
estados financieros los administradores, clientes, empleados y proveedores de financiamientos se
pueden dar cuenta del desempeo que la compaa muestra en el mercado; se toma como una de
las primordiales herramientas de la empresa.
IMPORTANCIA:

Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa a incurrido durante un
periodo de tiempo. El anlisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto
de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para
poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la
simplificacin de sus relaciones.
La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la direccin ya que con los resultados se
facilita su informacin para los diversos usuarios.
El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos tales como dnde
obtener los recursos, en qu invertir, cules son los beneficios o utilidades de las empresas cundo
y cmo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.
MTODOS DE INTERPRETACIN DE DATOS FINANCIEROS:
Mtodo horizontal y vertical e histrico
El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los estados financieros de un perodo para conocer
su situacin o resultados.
En el mtodo horizontal se comparan entre s los dos ltimos perodos, ya que en el perodo que
est sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto.
En el mtodo histrico se analizan tendencias, ya sea de porcentajes, ndices o razones
financieras, puede graficarse para mejor ilustracin.
DIFERENCIA ENTRE ANLISIS E INTERPRETACIN DE DATOS FINANCIEROS:
Algunos contadores no hacen distincin alguna entre el anlisis y la interpretacin de la
informacin contable. En forma similar a lo que sucede en medicina, en donde con frecuencia se
somete a un paciente a un anlisis clnico para despus, con base en este anlisis, proceder a
concluir el estado fsico del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un contador
deber analizar, primero, la informacin contable que aparece contenida en los estados financieros
para luego proseguir a su interpretacin.
El anlisis de los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sin nmero
de operaciones matemticas como para determinar sus porcentajes de cambio; se calcularn
razones financieras, as como porcentajes integrales.
Cabe recordar que los estados financieros presentan partidas condensadas se pueden resumir un
mayor nmero de cuentas.
Las cifras que all aparecen son como todos los nmeros, de naturaleza fra, sin significado alguno,
a menos que la mente humana trate de interpretarlos. Para facilitar tal interpretacin se lleva a
cabo otro proceso de cativo de lo que no es significativo o relevante.
Al llevar a cabo la interpretacin se intentar encontrar los puntos fuertes y dbiles de compaa
cuyos estados se estn analizando en interpretando.