El documento describe el análisis Dupont, un modelo que evalúa la rentabilidad de una empresa a través de tres indicadores: margen de utilidad neta sobre ventas, rotación de activos y apalancamiento financiero. Al combinar estos indicadores, el análisis Dupont permite identificar factores como la eficiencia en el uso de activos, nivel de deuda y vulnerabilidad financiera de una empresa.
0 calificaciones0% encontró este documento útil (0 votos)
159 vistas25 páginas
El documento describe el análisis Dupont, un modelo que evalúa la rentabilidad de una empresa a través de tres indicadores: margen de utilidad neta sobre ventas, rotación de activos y apalancamiento financiero. Al combinar estos indicadores, el análisis Dupont permite identificar factores como la eficiencia en el uso de activos, nivel de deuda y vulnerabilidad financiera de una empresa.
El documento describe el análisis Dupont, un modelo que evalúa la rentabilidad de una empresa a través de tres indicadores: margen de utilidad neta sobre ventas, rotación de activos y apalancamiento financiero. Al combinar estos indicadores, el análisis Dupont permite identificar factores como la eficiencia en el uso de activos, nivel de deuda y vulnerabilidad financiera de una empresa.
El documento describe el análisis Dupont, un modelo que evalúa la rentabilidad de una empresa a través de tres indicadores: margen de utilidad neta sobre ventas, rotación de activos y apalancamiento financiero. Al combinar estos indicadores, el análisis Dupont permite identificar factores como la eficiencia en el uso de activos, nivel de deuda y vulnerabilidad financiera de una empresa.
Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
Descargar como pdf o txt
Está en la página 1/ 25
Análisis Dupont
Para complementar el análisis financiero se continúa revisando
algunos indicadores financieros dentro del marco de un modelo llamado Análisis Dupont.
Este es un análisis integrado que se compone por tres
indicadores, que al revisarlos de manera individual bajo el impacto que genera en el indicador total, ofrece muchos aspectos relevantes para el análisis financiero de una compañía.
Busca determinar a través de un indicador de rentabilidad, la
eficiencia con la que una empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y su apalancamiento financiero. Este análisis busca determinar de dónde se están generando las utilidades y desde allí determinar los puntos fuertes o débiles que puede enfrentar.
Una de las premisas principales es que la información contable
debe ser veraz y reflejar exactamente la realidad de la compañía. Situación que en muchos casos no sucede por cuestiones de procedimiento, elaboración o interpretación. Componentes: Es un índice que por sí solo no debería interpretarse pues depende del tipo de producto y la industria en la que la empresa se desempeñe.
En particular este indicador muestra la eficiencia
en cuanto a costos. Por ejemplo, existen productos con índices de rotación muy altos pero la rentabilidad muy baja, como se encuentran otros donde la rotación es muy baja pero presentan altos indicadores de rentabilidad.
Lo que se busca determinar en este modelo es identificar si
la rentabilidad es suficiente para sostener el costo de la deuda, con la cual se adquieren los activos y en general se mantiene la operación. Este indicador se conoce como rotación del activo. Con el indicador se puede determinar que para aumentar la rotación del activo se tienen dos elementos:
1. Aumentar las ventas con respecto a los activos.
2. Reducir activos con respectos a las ventas. La mejor combinación de las dos permitirán obtener un uso eficiente de los activos. Por ello, se dice que es mejor operar con menor nivel de activos (excepto caja y cuentas por cobrar).
Adicionalmente, puede entenderse el efecto negativo de las
cuentas por cobrar morosas, niveles excesivos de inventarios y otros activos no productivos en el balance, que incrementan el activo pero, disminuye la eficiencia de su uso, por su relación con el nivel de ventas en éste indicador. El indicador conocido como ROA por sus siglas en inglés, es un indicador básico que para efectos del análisis Dupont se descompone como muestra la figura.
Este indicador permite identificar a qué tipo de industria pertenece la
compañía en estudio.
Por ejemplo, un supermercado tendrá indicadores que
muestran alta rotación y probablemente baja rentabilidad, mientras que una empresa fabricante de aviones generará su utilidad por un margen de utilidad amplio. Este indicador muestra como una compañía puede financiar sus operaciones con recursos no propios. Como se vio en la Actividad de aprendizaje 22, la financiación para la consecución de los activos de una empresa proviene de dos fuentes: el aporte de los socios (patrimonio) o a través de créditos con terceros como entidades bancarias, el estado, etc. (pasivo). Pero existe un costo financiero de esas fuentes de recursos, lo que se conoce como costo de capital. De tal manera, que la empresa entre más apalancada se encuentre debe ser capaz de generar mediante margen de utilidad los recursos necesarios, no solo, para cubrir sus obligaciones, sino, el costos de las mismas.
Es por eso es, que el sistema Dupont incluye este indicador,
con el fin de determinar la relación entre la rentabilidad de la empresa y el hecho de que todos los activos financiados con pasivos tiene implícito un costo financiero que repercute en la rentabilidad generada, ya sea por el margen de utilidad en ventas, como por la eficiencia en el uso de los activos fijos. Lo que debe buscar la organización es que los dos primeros componentes sean tan amplios como para cubrir los costos financieros de la operación.
Si las decisiones gerenciales conducen a tomar un mayor
nivel de deuda con el fin de expandir operaciones, esto puede conducir a un mayor rendimiento financiero. Pero a su vez, puede llevar a la compañía a una situación de mayor vulnerabilidad frente a una caída económica o a un aumento de la tasa de interés. Ejemplo: Después de revisar los Estados financieros de la compañía ABC se ha extraído la siguiente información:
Activos 200 Pasivos 60 Patrimonio 140 Ventas 600 Costos de Ventas 400 Gastos 120 Utilidad 80 Para un resultado final de: 57,14%
esto significa que:
1. El análisis da una rentabilidad de 57,14%.
2. El rendimiento más importante se dio por el uso eficiente
de los activos fijos. Ejercicio: Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 ACTIVOS 15.000 8.000 4.000 PATRIMONIO 9.000 4.000 1.000 VENTAS 10.000 10.000 10.000 UTILIDAD 1.800 800 200
Trate de identificar a qué de empresa pertenecen estos
indicadores y cuál es la mejor en términos del análisis Dupont.
Responda: 1. ¿Cuál tiene un mejor margen de rentabilidad? 2. ¿Cuál opera más eficientemente sus activos? 3. ¿Cuál tiene un mejor nivel de apalancamiento? 1. ¿Cuál tiene un mejor margen operacional?
Se diría que el mejor margen operacional lo tiene la
empresa 1, ¿está bien? o ¿está mal? Ahora vea la rotación del activo…
2. ¿Cuál tiene un uso más eficiente de los activos?
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 ACTIVOS 15.000 8.000 4.000 PATRIMONIO 9.000 4.000 1.000 VENTAS 10.000 10.000 10.000 UTILIDAD 1.800 800 200
UTILIDAD NETA 0,667 1,25 2,5 VENTAS
Se diría que el uso mas eficiente de los activos lo tiene la
empresa 3, ¿está bien? o ¿está mal? Observe por último, el apalancamiento…
3. ¿Cuál tiene un mejor nivel de apalancamiento?
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 ACTIVOS 15.000 8.000 4.000 PATRIMONIO 9.000 4.000 1.000 VENTAS 10.000 10.000 10.000 UTILIDAD 1.800 800 200
UTILIDAD NETA 1,667 2,0 4,0 VENTAS
Se diría que la empresa con mayor nivel de apalancamiento es
la empresa 3, ¿está bien? o ¿está mal? ¿Se descartan las 2 que no sobresalen en ningún indicador? Ahora, observe qué sucede al combinar los factores…
EMPRESA 1 0,1800 X 0,6667 X 1,6667 = 20%
EMPRESA 2 0,0800 X 1,2500 X 2,0000 = 20%
EMPRESA 3 0,0200 X 2,5000 X 4,0000 = 20%
Después de combinar se puede ver que aunque cada empresa se comporta de manera distinta obtienen resultados iguales.
Una de las conclusiones principales es que un indicador por
sí solo no me muestra nada, lo importante es revisar en contexto y revisar mucho más allá del resultado de una razón financiera, mirar sus componentes, simular cambios y verificar qué sucede sí cambiará un factor determinante.
Esto permite revisar riesgos en la operación, no solo de
origen financiero sino económico, crediticio y cambiario en situaciones donde se opere con divisas. Se puede decir de cada empresa que:
La empresa 1 podría pertenecer al sector de la industria
pesada, probablemente tendrá un apalancamiento bajo y rotación del activo bajo.
Margen Rotación del
Apalancamiento operacional activo 1,6667 0,1800 0,6667 Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 ACTIVOS 15.000 8.000 4.000 PATRIMONIO 9.000 4.000 1.000 VENTAS 10.000 10.000 10.000 UTILIDAD 1.800 800 200
La empresa 2 podría ser una empresa de industria
mediana, presenta un apalancamiento medio y rotación del activo promedio. Presenta estabilidad en márgenes y rotaciones.
Margen Rotación del
operacional activo Apalancamiento 0,08 1,25 2 Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 ACTIVOS 15.000 8.000 4.000 PATRIMONIO 9.000 4.000 1.000 VENTAS 10.000 10.000 10.000 UTILIDAD 1.800 800 200
La empresa 3, con bajo margen y altos multiplicadores, puede
estar describiendo una empresa con pocos activos fijos y alta liquidez de activos. Esto describe pocas barreras de entrada para el negocio, haciendo que los márgenes sean pequeños. Bajos márgenes pueden ser buenas ganancias si se manejan bien los multiplicadores (altos apalancamientos y rotación).
