CEMENTOS PACASMAYO S.A.

A
Datos Generales.
Denominación: Cementos Pacasmayo S.A.A.
Dirección: Calle La Colonia 150, Urbanización El Vivero, Santiago de Surco, Lima 33, Perú
Teléfono: (511) 317-6000 Fax: (511) 317- 6099
Constitución e inscripción: Escritura Pública de fecha 10 de diciembre de 1998, otorgada
ante el Notario Público Dr. Gustavo Correa Miller, inscrita en la partida No. 11076338 del
Registro de Personas Jurídicas.
Grupo: Cementos Pacasmayo S.A.A. pertenece al grupo económico “Hochschild -
Pacasmayo” y está integrado principalmente por las siguientes sociedades:
Razón Social Objeto Social
Inversiones ASPI S.A. Inversiones

Cementos Selva S.A. Fabricación y comercio de Cemento

Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L. Distribución y Comercialización

Dinoselva Iquitos S.A.C. Distribución y Comercialización

Empresa de Transmisión Guadalupe S.A.C. Transmisión de Energía

Acuícola Los Paiches S.A.C. Pesca, explotación de granjas piscícolas

Fosfatos del Pacífico S.A. Actividades mineras de fabricación de fertilizantes y productos químicos

Salmueras Sudamericanas S.A. Actividades mineras de fabricación de sal, fertilizantes y productos

químicos
FOSSAL S.A.A. Inversiones

Calizas del Norte S.A.C. En Liquidación Actividades mineras

Hochschild Mining PLC y subsidiarias Actividades mineras

Clases de acciones creadas y emitidas: comunes y de inversión

Capital social del emisor: está representado por 423’868,449 acciones comunes,
íntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de un nuevo sol por acción y
representa el 91.32% de la totalidad de acciones en circulación.
Adicionalmente, 40’278,894 de acciones de inversión, cuyo valor nominal es de un nuevo sol
por acción y representan aproximadamente el 8.68% de la totalidad de acciones en
circulación. Al 31 de diciembre de 2018 la compañía posee 36,040,497 acciones de
inversión de propia emisión que equivale al 89.48% del total de acciones de inversión.
Estructura accionaria: los porcentajes de participación de los diez principales accionistas
comunes son los siguientes:

1. 50.01 %
2. 14.29 %
3. 5.14 %
4. 4.77 %
5. 3.96 %
6. 3.16 %
7. 2.81%
8. 2.34 %
9. 1.37 %
10. 0.56 %

Accionistas con participación mayor al 5% del capital social:

Nombre y/o Razón Social Participación Nacionalida Grupo
d Económico

Hochschild
Inversiones Aspi S.A. 50.01% Peruana -
Pacasmayo
JP Morgan Chase Bank N.A. FBO
Holders Of. 14.29% EEUU
(ADRs)*
Fondo 2 (AFP PRIMA) 5.14% Peruana

* El íntegro de las acciones comunes subyacentes a los ADRs se encuentran registradas en la

matrícula de acciones bajo el nombre del depositario “J.P.MORGAN CHASE BANK,
NA.FBO HOLDERS OF ADRS”. El número total de ADRS emitidos al cierre del mes de
diciembre de 2018 asciende a 12’115,562, cifra equivalente a 60’577,811 de acciones
comunes.

Acciones con derecho a voto

Tenencia Número de accionistas Porcentaje de participación

Menor al 1% 7,139 12.15%

Entre 1% - 5% 6 18.41%

Entre 5% -10% 1 5.14%

Mayor al 10% 2 64.30%

Total 7,148 100.00%

Acciones de inversión

Tenencia Número de titulares Porcentaje de participación

Menor al 1% 397 9.51%

Entre 1% - 5% 1 1.01%

Entre 5% -10% 0 0.00%

Mayor al 10% 1 89.48%

Total 399 100.00%

Descripción de Operaciones y Desarrollo

Objeto Social: la sociedad tiene por objetivo dedicarse a la elaboración y fabricación de
cementos, cal, agregados, bloques y ladrillos de cemento, concreto pre-mezclado y otros
materiales de construcción, sus derivados y afines, incluida su comercialización y venta, en
la República del Perú y en el extranjero. Asimismo, la Sociedad podrá realizar todo tipo de
actividades mineras de cateo, prospección, exploración, desarrollo, explotación,
comercialización, labor general, beneficio y transporte; así como realizar todas las
actividades relacionadas con la prestación del servicio de transporte de mercancías en
general, y de materiales y residuos peligrosos, incluidos insumos químicos y bienes
fiscalizados; y celebrar y suscribir todos los actos y contratos convenientes para la
consecución de su objeto social, quedando comprendidas las actividades de adquirir,
vender, construir, arrendar y administrar bienes muebles e inmuebles y realizar todos los actos
civiles y comerciales que resulten convenientes, incluyendo su participación en otras
sociedades en la República del Perú y en el extranjero.
CIIU: 2394
Plazo de duración: Indefinido

Entorno económico
Durante el 2018, la economía mundial creció a un ritmo más moderado, principalmente por
factores geo políticos, como los problemas comerciales entre Estados Unidos y China, y al alza
paulatina de las tasas de interés por parte del Banco de Reserva Federal (Fed). El
proteccionismo de Estados Unidos hacia China ha generado incertidumbre a nivel global, y una
desaceleración de la economía china. Esto afecta a nivel global ya que ha generado una
mayor aversión al riesgo respecto a commodities y mercado emergentes.
En el Perú, la actividad económica se recuperó con respecto al 2017 y se estima que el
crecimiento anual sea de 4%, comparado con 2.5% en el periodo anterior. Esta mejora se
debe principalmente a la recuperación de la demanda interna, particularmente la
recuperación del gasto de consumo privado, de la inversión privada de 0.2% a 4.7% y de la
inversión pública de -2,3% a 9.9%.
Es importante destacar que el sector pesca, el cual es importante para la economía del
Norte de Perú, incrementó su producción en casi 40% en 2018 debido a los mayores
desembarques de anchoveta para consumo industrial. De igual manera, el sector
agropecuario creció cerca de 7% en 2018 por la normalización de las condiciones climáticas
luego del El Niño Costero de 2017.
Desde agosto, el consumo interno de cemento ha mostrado una aceleración en su
crecimiento, alcanzando una tasa de 6.4% en noviembre, impulsado por la inversión pública
y privada. Es importante destacar que en el primer trimestre del año, Proinversión adjudicó
el proyecto minero Michiquillay a Southern Perú, y a fines de mayo, adjudicó la Modernización
del Terminal Portuario Salaverry al Consorcio Transportadora Salaverry, conformado por las
empresas Tramarsa y Naviera Tramarsa, ambas del Grupo Romero. Estos dos proyectos
representan en conjunto inversiones de US$ 2.7 mil millones.
Mercado nacional de cemento
El despacho local de cemento1 totalizó 11,221TM, 4% superior a las 10,788 despachadas en
el 2017.
Las plantas de Pacasmayo, Rioja y Piura despacharon en conjunto 2,364,133 TM (4.3% por
encima de lo despachado en el mismo periodo del año anterior), principalmente por la
recuperación de la demanda luego del Fenómeno El Niño Costero durante el 2017, así como
a una mayor demanda por parte del sector público para los proyectos de la Reconstrucción
con Cambios.

La participación de mercado obtenida por Cementos Pacasmayo y Cementos Selva durante

este periodo fue de 21.1%, similar a la obtenida en el 2017.
Producción de cemento
La producción de cemento en la planta de Pacasmayo alcanzó las 1,155,314 TM (superior a
las 1,141,292 TM producidas el año anterior), principalmente por el incremento de la
demanda. Para producir esta cantidad de cemento se utilizaron 842,425 TM de clinker y
312,889 TM de adiciones tales como yeso, escorias de alto horno, puzolana y caliza.

La producción en la planta de Rioja fue de 272,865 TM (5.2% inferior a las 286,727 TM

producidas en el 2017), debido principalmente a los bloqueos de carreteras por las huelgas
de los productores de arroz y maíz durante los primeros meses del año, las cuales impactaron
el libre tránsito. Para producir esta cantidad de cemento se utilizaron 206,747 TM de clinker y
66,118 TM de adiciones.
La producción de la planta de Piura fue de 917,926 TM (7% superior a las 857,942 TM
producidas en el 2017), principalmente debido a la recuperación de la demanda en la parte
Norte del país luego del Fenómeno El Niño Costero en el 2017. Para producir esta cantidad
de cemento se utilizaron 668,819 TM de clinker y 249,107 TM de adiciones.
La producción total de clinker fue de 1’717,991 TM.
Desempeño Comercial
En el 2018 la volatilidad en el terreno político generó una contracción en el mercado; sin
embargomantuvimos nuestros esfuerzos para fortalecer nuestra Participación de Mercado
y para seguir mejorando e innovando a fin de satisfacer las necesidades de todos nuestros
consumidores.
A nivel consumidor
En junio nos sumamos a la celebración del mundial de fútbol con la edición blanquirroja de
nuestro cemento Extraforte, y con ello, lanzamos una campaña de comunicación en las
ciudades del norte. En septiembre, lanzamos nuestra nueva línea de embolsados secos a
base de cemento, listos para usar: Rapimix, que propone un método constructivo diferente
que promueve el orden, la limpieza y el ahorro en tiempo.
Finalizando el año, creamos nuestro propio canal de venta al consumidor final: Dino
Experto, con el objetivo de brindar una experiencia de compra y asesoría a nuestros
clientes. El primer punto de venta se abrió en Tarapoto.
A nivel Industrial
En marzo, lanzamos nuestra nueva división de negocio: Pacasmayo Profesional, enfocada en
el desarrollo y comercialización de soluciones constructivas, pensadas y diseñadas para
responder a las necesidades de cada proyecto, generando ahorro y eficiencia en los
procesos de construcción del segmento profesional. Asimismo, se desarrolló un APP para el
sector construcción, con el objetivo de mejorar la interacción con nuestros clientes y difundir
información relevante de nuestro portafolio.
Siguiendo con nuestros esfuerzos, en julio, Uniblock amplió su atención en la ciudad de Piura,
como la nueva opción de concreto premezclado que tiene la flexibilidad y rapidez que las
construcciones necesitan.
Además, mantuvimos nuestro compromiso con el desarrollo del norte:
 Sánchez Cerro: primera pavimentación de concreto de aproximadamente un
kilómetro en Piura.
 Chulucanas: Pavimentación de concreto de 7 km. Que se inició en diciembre y se
finaliza en febrero.
 La Niña: se buscó conectar los dos tramos de la carretera que son vitales para la
región y para nuestras operaciones.
Finalmente, a inicios de 2018 se finalizó la construcción de la planta de prefabricados
pesados.

Seguridad y medio ambiente

1. Seguridad

Los avances en Seguridad se dan gracias al compromiso de la alta dirección, al

liderazgo visible de la línea de mando (responsables operativos del negocio y áreas) y
al involucramiento y compromiso de todos los colaboradores.
Durante el año 2018 la Gestión de Seguridad Industrial estuvo basada en el desarrollo y
consolidación de 4 pilares fundamentales enfocados en continuar con la transformación
cultural en la organización como parte natural de la evolución del sistema por las mayores
exigencias en niveles de desempeño a futuro: 1) El Compromiso visible y demostrado en
materia de seguridad, 2) La responsabilidad de la línea de mando, 3) La Disciplina operativa
y 4) El Concepto de dueño.
Nuestra cultura de seguridad está basada en los 14 elementos o buenas prácticas en
Seguridad de Dupont. Se han desarrollado y aplicado herramientas que se aplican a Nivel
estructural (estructura interna que gestione la seguridad, gerencias), Nivel conceptual (la
seguridad como un valor de la organización) y Nivel Operativo.
Como resultado de nuestro Sistema de Excelencia en Cultura de Seguridad, tenemos un
proceso que nos permitió el desarrollo de nuevas formas de identificar los riesgos y peligros,
así como la redefinición de procesos internos para hacerlos más eficientes y eficaces nos
han permitido la reducción de la probabilidad de accidentes y la reducción de daños a
nuestros colaboradores. Muy importante también, es el proceso desarrollado para una mejora
de la identificación de los requerimientos legales que aplican a nuestras operaciones y
tenemos las herramientas que nos permiten establecer de manera clara el cumplimiento de
los mismos por cada instalación de manera tal que las supervisiones de los entes reguladores
de las autoridades competentes no nos generen contingencias por incumplimientos.
2. Medio Ambiente

La empresa cuenta con un Sistema de Gestión Ambiental, que comprende la gestión de

impactos ambientales, con la definición e implementación de controles orientado a mejorar
los indicadores. Con este fin, se desarrolla la huella de carbono, huella hídrica, manejo de
residuos y biodiversidad que le permite a Cementos Pacasmayo y sus subsidiarias cumplir
el marco legal ambiental y mejorar continuamente su gestión ambiental.
Existe un desafío mundial alrededor del cambio climático y estamos trabajando en conjunto
con las autoridades, para aplicar a los modelos que se usarían a futuro para la medición,
control y verificación de las emisiones de CO2 de la industria cementera. Coordinamos
también con entidades internacionales (Federación Internacional de Cemento (FICEM), CSI,
socios de la Global Cement and Concrete Association (GCCA).) para el benchmarking de
nuestras emisiones a nivel Sudamérica. Entendemos que la mitigación del efecto
invernadero es una responsabilidad y trabajamos en ello.
Se han redefinido procesos internos para hacerlos más eficientes y eficaces, orientados a una
mejor definición técnica de la inclusión de compromisos ambientales en los nuevos
instrumentos de gestión ambiental a ser presentados a la autoridad, acorde a la magnitud y
grado de impacto, así como la redefinición de herramientas que nos permiten establecer de
manera clara el cumplimiento de los compromisos ambientales por cada instalación de
manera tal que las supervisiones de los entes reguladores de las autoridades competentes
no nos generen contingencias por incumplimientos.
Se ha invertido en nuevos controles para la mitigación de la generación de polvo, mejor
control de las emisiones y la estandarización usando normas internacionales.
Esto se refleja en el cumplimiento de los compromisos ambientales asumidos en las
Certificaciones Ambientales (Estudio de Impacto Ambiental, Declaración de Impacto
Ambiental, entre otros) con los entes regulatorios, así como en los resultados obtenidos del
monitoreo de control de calidad de aire, ruido, agua y suelos que se realizan en todas nuestras
operaciones. Todos los resultados del monitoreo ambiental de todas nuestras instalaciones
se encuentran dentro de los Límites establecidos y Estándares de Calidad Ambiental
aplicables.
Venimos trabajando en una serie de iniciativas que nos permitirán mejorar aún más la
gestión ambiental. Algunas de estas son:
 Reutilización de agua para mantener áreas verdes, orientado a la reducción del
consumo de agua.
 Mejoras en los controles de confinamiento en las plantas y canteras.
 Optimización de los procesos orientados a reducir las emisiones.
 Mejora del control de material particulado (“polvo”) en nuestras instalaciones.
 Mejora de los proyectos de arborización en diversas zonas de las plantas, como
controles ambientales y reducción del impacto visual de nuestras instalaciones.
 Redefinición de los controles ambientales.
 Mejora en la gestión de los residuos de la operación, para incidir más en la reducción
de la generación de residuos y la reutilización de los mismos.

El resultado obtenido en materia ambiental muestra no solo el cumplimiento de nuestras

obligaciones, sino la consolidación de nuestro actuar como empresa ambientalmente
responsable que respeta y cuida el medio ambiente, mostrando que es uno de sus objetivos
principales y lo desarrolla de la mano con nuestros colaboradores.
3. Riesgos
Se ha implementado una Gestión de Riesgo denominado: “Gestión de Riesgo Integral: Una
Manera de Asegurar Nuestra Sostenibilidad”; y se cuenta con una Política de Gestión de
Riesgo aprobada por el Directorio de la empresa.
Para ello se basó en un diagnóstico del Marco Integral de Riesgos trabajado por PwC (Price
Waterhouse & Cooppers) donde se entregaron 13 matrices de riesgos, las cuales sirvieron
como base para la identificación, análisis, valoración y tratamiento de los riesgos de la
empresa.
La gestión de riesgos considera criterios de sostenibilidad dentro de las gerencias que
mantienen contacto directo con nuestros grupos de interés, donde iniciativas de
sostenibilidad se vean reflejadas en los objetivos anuales considerados por las Gerencias, así
como en el desarrollo de sus responsabilidades. Esto a la vez deriva en la identificación de
riesgos relacionados a iniciativas de sostenibilidad y el bienestar de nuestros stakeholders.
Asimismo se busca la capacitación e interiorización de los riesgos dentro de las operaciones
y funciones de la empresa para llegar a un despliegue Multinivel. Por ello se vienen trabajando
planes de capacitación y difusión de los riesgos a todos los niveles organizativos:

 Identificación de Riesgos por Procesos

 Capacitación de colaboradores
 Difusión corporativa
En el año 2018 se adecuó la gestión de riesgos a los parámetros de la Certificación ISO
37001: Sistema de Gestión Anti soborno y se ha desplegado en toda la empresa la Gestión de
Riesgos Operativos y Funcionales, para lo cual se trabajaron matrices específicas de Fraude
y Soborno por cada Área.
Adicionalmente, se ha creado un Comité de Riesgos con la finalidad de establecer e
implementar la gestión de riesgos a nivel corporativo. Este está compuesto por el Gerente
General, los Vicepresidentes y el Gerente de Riesgos.
3.1. Riesgo macroeconomía mundial

Las operaciones y clientes de Pacasmayo están ubicadas en el Perú. Como resultado, las
operaciones, la situación financiera y la estabilidad del negocio del Emisor, al igual que las
de la mayoría de empresas en el Perú, podrían verse afectadas por el nivel de la actividad
económica en el país. En tal sentido, variaciones en indicadores económicos tales como la
inflación, el Producto Bruto Interno (PBI), el saldo de la balanza de pagos, la apreciación y
depreciación de la moneda, el acceso al crédito, las tasas de interés, la inversión y el ahorro,
el consumo, el gasto y el ingreso fiscal, el empleo, entre otras variables, sobre las cuales
Pacasmayo no tiene control, podrían afectar el desarrollo de la economía peruana y, por lo
tanto, podrían generar consecuencias con efectos adversos en los negocios y los resultados
de Pacasmayo.
Según el Reporte de Inflación, de fecha 21 de diciembre de 2018, elaborado por el Banco
Central de Reserva del Perú (“BCRP”), en el primer semestre del 2018, el crecimiento del
producto bruto interno (PBI) fue de 4.4%, un crecimiento mayor en comparación con el
primer semestre del 2017 que fue de 2.4%. En el 2017 el crecimiento del producto bruto
interno (PBI) fue de 2.5%, un crecimiento menor en comparación con el 2016 que fue de
4.0%. Asimismo, en el 2017 la inflación anual se incrementó en 1.4%, frente al 3.2% del
2016, y la demanda interna creció 1.4%, superior al 1.1% del 2016. No obstante, no es
posible asegurar que el PBI del país seguirá creciendo en el futuro a los ritmos que ha
venido mostrando, o que una caída o un crecimiento bajo persistente no tendrán efectos
que perjudiquen el negocio de Pacasmayo, las condiciones financieras o el resultado de
sus operaciones.
Aunque la economía peruana ha experimentado un fuerte crecimiento en las dos décadas
pasadas, recientemente la tasa de crecimiento de la economía se ha desacelerado y no
puede asegurarse que la inflación no aumentará de su nivel actual o que el crecimiento
económico no continuará desacelerándose. El retorno a un entorno con inflación alta
socavaría la competitividad del Perú frente a otras economías, con efectos negativos en el
nivel de actividad económica y empleo.
Si la inflación aumenta o el crecimiento económico disminuye, la capacidad del Emisor en
generar nuevos flujos puede afectarse materialmente. En la medida que este tipo de
situaciones resultan imprevisibles, el riesgo macroeconómico es asumido por el
inversionista.
En el presente, el Perú se beneficia de un período de crecimiento, con una situación estable
en sus principales indicadores económicos y monetarios. Sin embargo, de presentarse
incertidumbre política o cambios en los lineamientos políticos, económicos, y sociales, se
podría afectar adversamente el desarrollo del país y las operaciones y resultados dl Emisor;
así como el de otras empresas.
El sector cementero está estrechamente relacionado con las principales variables
macroeconómicas (i) la expansión o contracción de la economía, (ii) la demanda interna,
(iii) la inversión privada y (iv) el gasto público. En tal sentido, condiciones prolongadas que
afecten adversamente el crecimiento económico del Perú afectaría negativamente al sector
cementero, de forma tal que la situación económica y los resultados de las operaciones del
Emisor podrían no coincidir con aquellas que presenta a la fecha del presente Prospecto
pudiendo afectar su capacidad de acceder a financiamiento y cumplir con sus obligaciones
financieras.
3.2. Riesgo derivado de la guerra comercial entre Estados Unidos y China

Pacasmayo utiliza materias primas en la producción de cemento, tales como yeso, escoria
de alto horno, puzolana y hierro, los cuales obtiene de terceros. Durante los primeros nueve
meses del 2018, el costo de materias primas provistas por terceros fue aproximadamente
5% del total de costos de producción de cemento. A la fecha, los Estados Unidos y China
vienen enfrentándose en una guerra comercial, lo cual ha generado que se implementen e
incrementen diversos aranceles a la importación de productos provenientes de los referidos
países.
Como consecuencia de esta guerra comercial, se podría generar un aumento en los precios
de las materias primas que Pacasmayo adquiere de Estados Unidos o China, y en ese
sentido, Pacasmayo podría ver disminuidos sus ingresos y la rentabilidad de sus negocios.
Asimismo, como consecuencia de esta guerra comercial, los clientes de Pacasmayo
podrían ver afectados sus ingresos y capacidad de compra, lo cual podría, a su vez, reducir
los ingresos y la rentabilidad del negocio de Pacasmayo.
3.3. Riesgo de inflación.

En el pasado, el Perú sufrió periodos de hiperinflación, los cuales perjudicaron

considerablemente su economía y la capacidad del gobierno para crear condiciones que
favorecieran el crecimiento económico. Un regreso a un ambiente macroeconómico de alta
inflación podría socavar el poder adquisitivo de los clientes y consumidores, acarreando
consecuencias negativas hacia el nivel de actividad económica y empleo.Como
consecuencia de las reformas iniciadas en la década de los noventa, la inflación peruana
disminuyó significativamente de una inflación de cuatro dígitos durante la década de los
ochenta a cifras entre el rango de 1% y 4% anual.En el caso de Pacasmayo, una alta
inflación podría generar un aumento significativo en los costos que incurre para operar y
podría afectar la capacidad de Pacasmayo de acceder a financiamiento en los mercados
locales o internacionales. Del mismo modo, una alta inflación podría causar que el gobierno
intervenga en la economía introduciendo políticas que afecten negativamente al
desempeño de la economía y, en consecuencia, ello podría tener un impacto negativo en
los negocios, situación financiera o resultados del Emisor. Por ejemplo, en respuesta al
aumento de inflación, el BCRP, que establece la tasa de interés básica en el Perú, puede
aumentar o disminuir la tasa de interés de referencia interbancaria en un intento por
controlar la inflación o fomentar el crecimiento económico.
3.4. Riesgo de devaluación o depreciación de la moneda y control cambiario

En décadas pasadas, el gobierno peruano implementó una política de control del mercado
cambiario local, incluyendo restricciones a la compra y venta de moneda extranjera. Desde
fines del primer trimestre de 1991, dichos controles no existen en el Perú y, actualmente, la
oferta y la demanda determinan la tasa de cambio de monedas en el Perú. Actualmente,
las operaciones de compra y venta de moneda extranjera se realizan a la tasa de cambio
sujeta a la oferta y demanda. No obstante, se debe evaluar la posibilidad de que estas
restricciones o controles puedan volver a aplicarse, tomando en cuenta que dichas
restricciones o controles podrían perjudicar los resultados financieros del Emisor.
No se puede asegurar que las depreciaciones ni las apreciaciones producidas en el pasado
no se repetirán en el futuro, dado que ello depende de factores ajenos a la política
económica; no obstante, las operaciones de compra y venta de Dólares efectuadas por el
Banco Central de Reserva del Perú desde que dejó de existir el control cambiario en el Perú
han sido efectivas para cumplir con su objetivo de moderación de la volatilidad del tipo
cambiario.
Las fluctuaciones del tipo de cambio podrían afectar moderadamente los resultados de las
operaciones del Emisor, considerando que el 6.0% de los ingresos y el 23.9% de los costos
y gastos acumulados al 30 de septiembre de 2018 fueron en Dólares, principalmente por (i)
un descalce entre la moneda en la que se generan sus ingresos y la moneda en que se
incurren sus gastos; (ii) el encarecimiento de insumos importados; (iii) por el servicio a la
deuda en otras denominaciones; y, (iv) el cambio en el valor de sus activos líquidos
denominados. No se puede asegurar que la estructura de ingresos y costos se mantenga
en el futuro y que el valor del sol frente a otras divisas no tendrá fluctuaciones significativas
en el futuro, las cuales podrían tener efecto positivo o negativo en la economía peruana y
la situación del Emisor.
3.5. Riesgo de cambios en la legislación

El Emisor está sujeto a una serie de leyes y normas, no pudiendo garantizarse la

invariabilidad de dicha regulación. En concreto, eventuales cambios en la legislación
ambiental, laboral, contable y tributaria, sea por la derogación de legislación vigente, la
imposición de regulación adicional o la promulgación de una nueva legislación aplicable,
pueden afectar la forma en la que el Emisor viene desarrollando sus actividades, pudiendo
eventualmente tener un efecto adverso en sus negocios. Asimismo, las leyes y regulaciones
del sector cambian a nivel nacional, regional y local, y estas modificaciones podrían imponer
costos y otras dificultades para cumplir con los negocios del Emisor.
Cualquier cambio en la regulación, interpretación de regulaciones vigentes, la imposición
de regulaciones adicionales o la promulgación de una nueva legislación que afecte
cualquiera de los negocios del Emisor podría tener un impacto adverso, directa o
indirectamente, en la condición financiera y resultados operativos del Emisor.
Los efectos de cualquier tipo de reforma tributaria que se pueda proponer en el futuro, así
como cualquier otro cambio que resulte de la adición de nuevos tributos, temporales o
permanentes, no puede ser cuantificado. Sin embargo, cualquier cambio en el régimen
tributario podría resultar en un incremento de los costos del Emisor, lo cual podría afectar
negativamente a la Sociedad.
3.6. Riesgo climático y por factores naturales

El territorio nacional en general, y algunas de las zonas sobre la cual el Emisor y sus clientes
realizan operaciones en particular, se encuentran dentro de una región afectada
regularmente por eventos de carácter natural tales como temblores, terremotos,
inundaciones, deslizamientos, entre otros desastres naturales o fenómenos climatológicos
y meteorológicos adversos. Estas condiciones están fuera del control del Emisor y pueden
tener efecto negativo en el Emisor, en particular en su capacidad de pago y en su
infraestructura.
El Perú está ubicado en un área con actividad sísmica y algunas veces se ve afectada por
movimientos telúricos. Por ejemplo, en el 2007, un terremoto con magnitud de 7.9 en la
escala de Richter sacudió la costa central del Perú, dejando graves daños en sur de Lima y
en Ica. Tales condiciones pueden ocasionar daños físicos a los bienes y activos del Emisor,
el cierre de una o más plantas y concesiones, escasez de mano de obra adecuada e
interrupciones temporales en el suministro de materia prima.
Del mismo modo, debido a su ubicación geográfica, el Perú también ha sufrido condiciones
climáticas adversas (debido al cambio de clima u otros) y patrones meteorológicos
adversos, tales como el Fenómeno El Niño, que es un fenómeno atmosférico y oceánico
que origina calentamiento en el Océano Pacífico produciendo intensas lluvias en la costa
del Perú, dando lugar a inundaciones. Este fenómeno puede darse en un grado débil,
moderado o intenso. En el transcurso del siglo pasado el Fenómeno El Niño se ha
presentado cuatro veces en su grado más intenso: en 1906 - 1907, en 1982 – 1983, en
1997 – 1998 y en 2016 - 2017.
En el pasado, el Fenómeno El Niño ha incrementado sustancialmente las lluvias en la zona
norte del país, originando diversas dificultades operativas a nivel nacional. El Emisor tiene
operaciones en el norte del país, las que pueden verse afectadas de presentarse dicho
fenómeno. Esto generaría un deterioro temporal de las operaciones del Emisor. Sin
embargo, esto también podría significar una oportunidad debido al proceso de
reconstrucción de la infraestructura nacional afectada por dicho fenómeno.
Aunque el Emisor mantiene una adecuada cobertura de seguros para sus activos y
operaciones y ha desarrollado planes de contingencia ante dichas situaciones, no se puede
garantizar que la eventual ocurrencia de alguno de dichos eventos ocasione la interrupción
total o parcial de sus operaciones o afecte negativamente sus resultados financieros.

3.7. Riesgos derivados de la posible entrada de competidores locales e

internacionales al mercado de cemento.

El mercado de cemento en el Perú es competitivo y está actualmente abastecido por tres

grupos principales y otros competidores menores. En la industria del cemento, la ubicación
de las plantas de producción tiende a limitar el mercado que las plantas pueden abastecer
su producción debido a los altos costos de transporte, reduciendo los márgenes de
ganancia. Históricamente, el Emisor ha abastecido a la región norte del Perú, mientras que
los otros dos grupos han suministrado la región central (que incluye al área metropolitana
de Lima) y del sur del Perú. Sin embargo, la competencia podría intensificarse si otros
productores decidiesen entrar en el mercado.El Emisor podría enfrentar un incremento en
la competencia si otros productores peruanos o extranjeros de cemento, a pesar de los altos
costos de transporte, expandiesen su distribución de cemento a las regiones norteñas del
Perú, o si desarrollasen plantas de cemento en el norte, particularmente si los mercados de
cemento en Lima o en otras áreas del Perú se saturasen. Si la competencia se intensifica
en la región central del Perú debido a la presencia de productores de cemento extranjeros
o por otros motivos, esto podría tener repercusiones en el precio en el mercado.
El Emisor también afronta la posibilidad de competencia debido al ingreso al mercado de
clínker, cemento u otros materiales o productos importados por productores extranjeros, los
cuales podrían tener recursos financieros significativamente mayores, particularmente
debido a que la oferta producida continúa excediendo la demanda deprimida en otras partes
del mundo y la reducción de costos de transporte.
El Emisor podría no estar en posición de mantener su participación en el mercado si no
puede igualar los precios de sus competidores o mantenerse a la par en el desarrollo de
nuevos productos. Si cualquiera de estos eventos ocurriese, el negocio, condiciones
financieras y resultados de operaciones podrían verse adversamente afectados.
3.8. Riesgos derivados de los proyectos de construcción públicos o
privados en las regiones del norte del Perú.

Durante el 2018, aproximadamente el 59% de las ventas de cemento del Emisor provinieron
del sector autoconstrucción, 22% del sector privado y el 18% de la construcción pública en
el norte del Perú. Interrupciones y retrasos significativos en la culminación de proyectos de
construcción públicos o privados podría afectar adversamente el negocio del Emisor, su
condición financiera y el resultado de sus operaciones. Los niveles de construcción públicos
o privados en el mercado dependen de inversiones en la región, las cuales, a su vez, están
sujetas a condiciones económicas.
El nivel de la infraestructura pública también depende, en gran medida, de las prioridades
y recursos financieros de las autoridades nacionales, regionales y locales. El gobierno del
Perú ha promovido un gasto público significativo en proyectos de infraestructura en el norte
en respuesta a la falta de infraestructura y a efectos de estimular la economía como
respuesta a los efectos negativos de la reciente crisis global económica y financiera.
Adicionalmente, luego del Fenómeno El Niño de 2017, el gobierno aprobó el Plan Integral
de Reconstrucción con Cambios, el cual implica una inversión de S/ 25.7 mil millones de los
cuales S/ 19.0 mil millones corresponde a proyectos en el norte del Perú. No se puede
asegurar que el gobierno peruano mantenga los niveles recientes de gasto público en
infraestructura. Una reducción en el gasto público en infraestructura afectaría adversamente
el negocio, condiciones financieras y el resultado de las operaciones del Emisor.
legislacion
Es el control efectivo, según este concepto es definido en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculación y Grupos
Económicos, aprobado por la Resolución SMV N° 019-2015-SMV/01 y sus normas modificatorias, complementarias y
sustitutorias
Ley: Es la Ley del Mercado de Valores, cuyo Texto Único Ordenado fue aprobado por
Decreto Supremo N° 093-2002-EF, sus normas modificatorias o sustitutorias
aplicables.

Ley Concursal: Es la Ley General del Sistema Concursal, Ley No 27809 y sus normas modificatorias,
complementarias y sustitutorias.

Ley General: Es la Ley General de Sociedades, Ley N° 26887, sus normas modificatorias o
sustitutorias aplicables.

Normas Aplicables: Significa la Constitución del Perú, cualquier Ley, Decreto de Urgencia, Decreto Ley,
Decreto Legislativo, Decreto Supremo, y en general, cualquier norma u otra
disposición legal o reglamentaria de carácter general, vigente en la República del
Perú.
Medio ambiente: LEY GENERAL DEL AMBIENTE - LEY N° 28611 LEY MARCO DEL
SISTEMA NACIONAL DE GESTIÓN AMBIENTAL - LEY N° 28245
REGLAMENTO DE LA LEY MARCO DEL SISTEMA NACIONAL DE
GESTIÓN AMBIENTAL-DECRETO SUPREMO Nº 008 - 2005 - PCM LEY
DE CREACIÓN, ORGANIZACIÓN Y FUNCIONES DEL MINISTERIO DEL
AMBIENTE-DECRETO LEGISLATIVO Nº 1013