Scribd Logo
Cargar

¡Te damos la bienvenida a Scribd!

  • 376 vistas

    Mii514 s4 Valoracion Multiplos

    Cargado por

    patriarca69
    Este documento describe el método de valoración de empresas por múltiplos. Compara variables clave de la empresa objeto de valoración con empresas similares o "comparables" para estimar el valor. Las variables comúnmente usadas incluyen ventas, metros cuadrados, EBITDA, entre otras. El documento también explica conceptos como Price Earning Ratio (PER) y cómo este relaciona el precio de la acción con las utilidades por acción.

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd

    Mii514 s4 Valoracion Multiplos

    Cargado por

    patriarca69
    376 vistas22 páginas
    Este documento describe el método de valoración de empresas por múltiplos. Compara variables clave de la empresa objeto de valoración con empresas similares o "comparables" para estimar el valor. Las variables comúnmente usadas incluyen ventas, metros cuadrados, EBITDA, entre otras. El documento también explica conceptos como Price Earning Ratio (PER) y cómo este relaciona el precio de la acción con las utilidades por acción.

    Descripción original:

    finanzas

    Título original

    mii514_s4_valoracion_multiplos

    Derechos de autor

    © © All Rights Reserved

    Formatos disponibles

    PDF, TXT o lea en línea desde Scribd

    ¿Le pareció útil este documento?

    ¿Este contenido es inapropiado?

    Este documento describe el método de valoración de empresas por múltiplos. Compara variables clave de la empresa objeto de valoración con empresas similares o "comparables" para estimar el valor. Las variables comúnmente usadas incluyen ventas, metros cuadrados, EBITDA, entre otras. El documento también explica conceptos como Price Earning Ratio (PER) y cómo este relaciona el precio de la acción con las utilidades por acción.

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
    Descargar como pdf o txt
    376 vistas22 páginas

    Mii514 s4 Valoracion Multiplos

    Cargado por

    patriarca69
    Este documento describe el método de valoración de empresas por múltiplos. Compara variables clave de la empresa objeto de valoración con empresas similares o "comparables" para estimar el valor. Las variables comúnmente usadas incluyen ventas, metros cuadrados, EBITDA, entre otras. El documento también explica conceptos como Price Earning Ratio (PER) y cómo este relaciona el precio de la acción con las utilidades por acción.

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
    Descargar como pdf o txt
    Está en la página 1de 22

    VALORACIÓN

    POR MÚLTIPLOS
    sus variables, relaciones y ejemplos
    Valoración por múltiplos

    ■ Métodos sencillos

    ■ Realizan la valoración de una empresa por comparación de ciertas variables con


    empresas comparables.

    ■ Típicamente se utilizan para valorar empresas que no cotizan en la bolsa.

    ■ El valor entregado por estos métodos debe ser utilizado con cautela.
    ¿Qué son los “múltiplos”?

    ■ Son medidas que permiten hacer un cálculo rápido para estimar el valor de una
    empresa.

    ■ En algunos casos pueden constituir aproximaciones razonables (por ejemplo,


    empresas de TV cable, donde la cantidad de abonados es una referencia importante).

    ■ Se habla de “comparables” ya que se establece una comparación (por ejemplo, si en


    una industria en particular se verifica que el valor de las empresas se corresponde
    con el múltiplo de alguna categoría, por ejemplo EBITDA). Entonces se multiplica
    EBITDA por el múltiplo observado en la industria para estimar el valor de una
    empresa que opera en la misma industria.
    Valoración por múltiplos

    ■ Esta metodología requiere variables o indicadores de otras empresas del sector o


    grupos de empresas comparables.

    VComparable
    VObjetivo  YObjetivo
    YComparable

    ■ Se denomina múltiplo a la relación entre Valor Comparable (V) dividido por la


    Variable Comparable (Y).
    Valoración por múltiplos

    Como variable suelen considerarse:

    ■ Las ventas.
    ■ Los metros cuadrados.
    ■ El número de visitas (web).
    ■ Los dividendos.
    ■ EBIT, earning before interest and taxes.
    ■ EBIDAT, earning before interest, taxes and depreciation of asset.
    ■ NOPAT, Net Operating Profit After Taxes.
    Así, en la práctica:

    ■ Precio/metro cuadrado en el sector inmobiliario.


    ■ Ratio PER = Precio Bursátil/ Beneficio.
    ■ Múltiplo de ventas = Precio Bursátil /Ventas.
    ■ Relación = Precio Bursátil /Dividendos, EBIT, EBIDAT ó NOPAT.
    ■ Relación = Precio Bursátil/ Nº de Visitas (internet).
    Price Earning Ratio

    ■ Resulta de dividir el precio de la acción por el beneficio por acción (o el precio de


    todas las acciones por el beneficio neto total:

    ■ Price earning = Precio de la acción/ Beneficio por acción.


    Interpretación del Price Earning Ratio

    ■ Frecuentemente, se lo interpreta como la veces que la utilidad contable cabe


    dentro del precio de la acción (cuántas utilidades esta dispuesta el mercado a
    pagar por las acciones de la empresa).

    ■ Puede interpretarse como una medida de la calidad y aprecio que los inversores
    tienen por el beneficio de la firma.
    Price Earning Ratio

    Este “aprecio” depende fundamentalmente de las expectativas que el mercado tiene


    de la empresa en cuanto a:

    ■ Crecimiento.
    ■ Rentabilidad.
    ■ Riesgo.
    Ventajas Desventajas o cuidados

    Simple de calcular y ampliamente Suponer que elimina la necesidad de


    disponible para empresas de capital hacer hipótesis sobre riesgo,
    abierto. crecimiento y dividendos.
    Facilita las comparaciones entre
    acciones.

    Relaciona el precio que se paga por Suponer que reflejan las mejores
    los beneficios actuales. percepciones del mercado.

    Sustituto de otras características de la Puede ser influenciado por las


    firma, incluyendo riesgo, rendimiento y convenciones contables, a partir del
    Crecimiento. cálculo del beneficio.
    Valoración de una empresa con el PER

    ■ ¿Cómo podemos utilizarlo para estimar el valor de una empresa?

    ■ Se determina multiplicando la utilidad por acción de una empresa (UPA) esperada


    de la empresa por la razón precio/utilidad (P/U) promedio de la industria.

    ■ Para que esto sea razonable, se debe contar con un historial de PER de la
    industria, y, que muestren regularidad.
    Ejemplo

    ■ Se espera que una empresa obtendrá utilidades por acción (UPA) de $2,60.
    ■ La razón precio/utilidad (P/U) promedio de la industria es 7.
    ■ Entonces el valor de las acciones de la empresa es:

    UPA  ( P / U )  $2,60  7  $18,20


    Relación entre el PER, ROE y g

    ■ Si el valor de las acciones responde al flujo de fondos descontado (cómo lo


    afirma la teoría financiera), puede establecerse claramente una relación entre el
    PER, el ROE y el crecimiento.

    VP Flujos de Caja Patrimonial = Valor de Mercado del Patrimonio


    Factores que influyen en el PER

    ■ Rentabilidad sobre los fondos propios de la empresa (ROE).

    ■ Crecimiento esperado (g).

    ■ Proporción de utilidades repartidas como dividendos, o tasa de reparto (b).

    ■ Costo de capital o rentabilidad exigida a las acciones (ke).


    Algunas relaciones
    P Vm
    PER   (1)
    BPA U
    DIV1
    Vm  (2)
    ke  g
    DIV
    p (3)
    U
    U
    ROE  ( 4)
    Patrimonio
    Reemplazando (2), (3) y (4) en (1), se llega a:

    ROE  g
    PER 
    ROE(ke  g )
    Si aumenta El efecto sobre PER
    ROE Aumenta
    ke Disminuye
    Riesgo de la empresa Disminuye
    Si ROE > ke, aumenta
    Crecimiento de la Si ROE = ke, no cambia
    empresa
    Si ROE < ke, disminuye
    ¿Cómo se calcula g?
    Existen dos formas:
    1. Calcular una tasa de crecimiento en base a una corriente de dividendos
    histórica
    2. Multiplicando el ROE por la tasa de retención de utilidades.

    Dividendoporacción
    Tasadereparto( p) 
    Utilidadesporacción
    Tasaderetención(b)  (1  Tasadereparto)
    g  ROExTasaderetención  ROExb
    Para comprender lo anterior …
    DIV1
    Pr ecioacción 
    rg

    ■ D1: Dividendo esperado el próximo año.


    ■ r: rentabilidad exigida por los accionistas.
    ■ g: tasa de crecimiento de los dividendos.
    El PER se puede escribir:
    Pr ecioacción D1 1
    PER   x
    Utilidadporacción Utilidadporacción r  g

    Si la empresa tiene un PER alto, esto puede indicar:

    ▪ Que los accionistas esperan un fuerte crecimiento de los dividendos .


    ▪ Que la acción tiene bajo riesgo, lo que hará que los accionistas se
    conformen con una rentabilidad baja.
    ▪ Las expectativas de crecimiento son razonables y, además, la empresa va
    a distribuir una parte importante de beneficios vía dividendos.
    Relación PER con FCD
    ■ FCD:
    ₋ Utilidades.
    ₋ Depreciaciones
    - Variaciones en Inversiones Activo Fijo (AF)
    - Variación en Inversión en Capital de Trabajo (KT)
    = Flujo de Caja

    ■ Si la empresa invierte para restituir el AF y su crecimiento en KT son


    constantes, en función del crecimiento de la empresa, puede considerarse
    que el PER y FCD tienen una estrecha relación.
    FIN

    También podría gustarte