Presentación Tema 3 Los Flujos Financieros Internacionales
Presentación Tema 3 Los Flujos Financieros Internacionales
Presentación Tema 3 Los Flujos Financieros Internacionales
Hipólito Simón
1. La globalización financiera
En las últimas décadas se viene produciendo un muy intenso incremento de
los flujos financieros internacionales en la economía mundial...
...Hasta el punto de que la magnitud del aumento excede con creces al que se
produjo en la etapa previa de globalización económica (finales del siglo XIX-
comienzos del siglo XX)…
…Y está entre los más destacados de todos los ámbitos económicos en los que
se manifiesta el proceso actual de globalización económica (los otros dos son
el crecimiento de los flujos comerciales y las migraciones internacionales)
Gráfico 1.
Comercio internacional de mercancías y servicios; flujos financieros y emigrantes internacionales.
Valor en 2012 (billones de dólares) y crecimiento promedio anual entre 2002 y 2012 (%).
Gráfico 2.
Activos externos en el mundo. Porcentaje del PIB mundial.
Gráfico 3.
Flujos financieros internacionales. Billones de dólares y porcentaje del PIB mundial.
El incremento de los flujos
financieros exteriores ha Gráfico 4.
sido importante en los países Activos y pasivos externos. Porcentaje del PIB.
emergentes y en desarrollo,
pero comparativamente
mucho mayor en los países
industrializados
2) La innovación tecnológica,
que ha permitido un
funcionamiento mucho más
ágil de los mercados
financieros internacionales
En la práctica se observa una Gráfico 6.
clara relación entre la Apertura comercial y financiera y restricciones a
desregulación de los los flujos comerciales y financieros.
movimientos financieros
exteriores (liberalización
financiera) y el crecimiento de su
importancia (apertura
financiera):
1) El comienzo del fuerte 2
crecimiento de los flujos
financieros en los países
desarrollados se produjo tras la
2
liberalización de los flujos
financieros
2) La importancia de los flujos
financieros es comparativamente 1
menor en los países en
desarrollo, más restrictivos con 1
los movimientos de capital
Gráfico 6.
Apertura comercial y financiera y restricciones a los
flujos comerciales y financieros.
Apertura financiera
(financial openness):
(Activos externos+Pasivos
externos)/PIB
Liberalización financiera
(financial restrictiveness):
Índice de restricciones calculado
por el Fondo Monetario
Internacional
(El índice toma valores entre cero y uno,
crecientes en función de la importancia
de las restricciones a las entradas y
salidas de capital)
Gráfico 7.
Los países desarrollados Flujos de entrada de inversión directa extranjera.
son el principal origen y Participación en el total mundial.
destino de los flujos de
inversión a nivel mundial
Gráfico 8.
Principales exportadores (izquierda) e importadores (derecha) de capital. 2013.
2. Las principales instituciones financieras internacionales:
el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial
El Fondo Monetario Internacional
Cuadro 1.
Porcentaje de países con financiación del Fondo Monetario Internacional.
América
Latina
...Y si bien en los últimos años se venía produciendo una clara reducción de la
influencia del FMI (en especial en América Latina, donde diversos países,
entre ellos Brasil, Argentina y Venezuela, liquidaron sus deudas con la
institución)...
Gráfico 10.
Préstamos concedidos por el Fondo Monetario Internacional.
Millones de derechos especiales de giro.
...Esta circunstancia cambió drásticamente con la crisis económica mundial,
en la medida en que un número muy significativo de países (incluyendo
países de Europa del Este y algunos países avanzados: Islandia, Irlanda,
Portugal y Grecia) ha tenido que recurrir a las ayudas del Fondo Monetario
Internacional
Mapa 1.
Países con financiación del Fondo Monetario Internacional. 2014.
http://www.elpais.com/articulo/economia/Europa/FMI/liberan/ayuda/Grecia/cambio/futuros/recortes/elpepieco/2011
1012elpepieco_9/Tes
Los planes de ajuste del FMI han consistido tradicionalmente en políticas
económicas de carácter neoliberal, que se ajustaban al denominado
Consenso de Washington
...Un ejemplo muy significativo es que el FMI seguramente agravó los efectos
de la crisis asiática de los noventa al recomendar políticas macroeconómicas
contractivas en un contexto de fuerte recesión
Las críticas al FMI
Tradicionalmente se ha señalado que el efecto a corto plazo de los planes de
ajuste en su formulación tradicional ha sido habitualmente un incremento de
la pobreza (por la aplicación de políticas restrictivas -las cuales suelen incluir
habitualmente, además, el recorte de gastos sociales- y la ausencia de
medidas de carácter social que caracterizaba a los planes de ajuste)...
(Por ejemplo, en la crisis que actualmente vive la zona euro el FMI tiene un papel menos
“radical” que otros organismos. Así, aunque defiende la austeridad fiscal en los países más
endeudados, sostiene que los países en mejor situación deberían impulsar su demanda interna
(incluso a través del gasto público) para compensar (contribuyendo a que aumenten las
exportaciones de los países en peor situación). Pide una combinación “sabia” de austeridad y
medidas de estímulo a la economía)
Gráfico 11.
Actuaciones del Fondo Monetario Internacional para proteger a los más vulnerables en los
países afectados por la crisis económica.
Las críticas al FMI
(Por ejemplo, existe un pacto tácito mediante el cual Europa nombra al director del
FMI -la actual, la francesa Christine Lagarde, sustituyó recientemente al también
francés Dominique Strauss-Kahn, el cual sustituyó a su vez al español Rodrigo Rato-, a
cambio de que Estados Unidos nombre al presidente del Banco Mundial -Jim Jong Kim
sustituyó a Robert Zoellick al frente de esta institución, siendo ambos
estadounidenses-)
Gráfico 13.
Cuotas en la financiación del Fondo Monetario Internacional.
…Aunque también esto está experimentando ciertos cambios (de carácter
únicamente gradual) en los últimos años…
http://www.elpais.com/articulo/economia/G-20/acuerda/reforma/historica/FMI/elpepueco/20101023elpepueco_1/Tes
…Ante lo que las principales economías emergentes (los BRICS) han decidido
crear su propio fondo de reserva equivalente al Fondo Monetario
Internacional (dotado de 100.000 millones de dólares), así como un banco
para financiar proyectos de desarrollo, el New Development Bank (otros
100.000 millones), equivalente al Banco Mundial
Las críticas al FMI
También se critica al FMI por los problemas de riesgo moral que suscita su
existencia: su presencia como prestamista de última instancia en la
economía mundial podría alentar la aplicación de políticas económicas
deficientes, debido a que el coste de las mismas sería en último término
asumido, al menos parcialmente, por esta institución
El Banco Mundial
El Banco Mundial (cuyo presidente actual es Jim Yong Kim) fue creado, al
igual que el Fondo Monetario Internacional, en Bretton Woods…
Cuadro 2.
Deuda externa de los países en desarrollo. Porcentaje del PIB.
…Lo que contrasta enormemente con la aparición de volúmenes de deuda
externa muy significativos en ciertos países desarrollados (especialmente
economías periféricas europeas)
Cuadro 4.
Deuda externa bruta y neta en los países desarrollados. Porcentaje del PIB.
(La deuda externa bruta corresponde a los pasivos externos y la deuda externa neta a la
diferencia entre pasivos externos y activos externos)
4. La crisis financiera y económica mundial
Con la liberalización financiera del pasado reciente ha aumentado la
frecuencia y el alcance de las crisis financieras de carácter global:
...Un crecimiento que resultaba alentado por tipos de interés reales a largo
plazo en niveles muy bajos (los cuales eran facilitados, entre otras
circunstancias, por la presencia de tasas de inflación en mínimos históricos);
una abundante liquidez financiera y, hasta hace unos años, bajos precios del
petróleo y de otras materias primas
Gráfico 16.
PIB real y población mundiales
desde 1750.
Gráfico 17.
Indicadores globales de la economía
mundial.
La expansión global comenzó a perder impulso de forma muy significativa
desde 2007 como consecuencia de la extensión a la economía real de los
efectos de la crisis financiera relacionada con las hipotecas subprime
originada en Estados Unidos...
...La cual originó una fuerte reducción de la liquidez financiera y dio lugar
inicialmente a una intensa crisis financiera...
Aun a pesar de
suponer únicamente
una caída el 0,5% del
PIB mundial, la
recesión de 2009 es la
más severa que ha
experimentado la
economía mundial en
los últimos 50 años...
Gráfico 18. PIB per cápita mundial.
...Pues en ninguna
de las recesiones
anteriores se había
producido una caída
significativa de la
renta per cápita
mundial...
Gráfico 19. Evolución de ciertos indicadores
durante las recesiones de la economía mundial.
...Ni había
aumentado tanto el
desempleo, ni se
habían contraído
tanto el comercio y
los flujos
financieros
internacionales
Lectura 5
…A partir de 2010 la economía mundial inició una recuperación (con
crecimientos del PIB mundial del 5% en 2010, y de entre el 3% y el 4% en
años posteriores)…
…A lo que hay sumar la creación por parte del Banco Central Europeo de un
mecanismo (Outright Monetary Transactions) que permite la compra
ilimitada en el mercado secundario de deuda soberana (únicamente en el
caso de aquellos países que soliciten el rescate y acepten la condicionalidad
de las medidas impuestas a cambio) y la promesa de Mario Draghi, el
presidente del banco, de que la institución hará todo lo que estuviese en sus
manos para preservar la integridad de la zona euro…