2.

Métodos de evaluación y selección de alternativas, análisis de

tasa de rendimiento.
2.1. Método del valor presente.
Se basa en el concepto del valor equivalente de todos los flujos de efectivo relativos a
alguna base o punto de inicio en el tiempo, llamado presente. Es decir todos los flujos de
entrada y salida de efectivo se descuentan al momento presente del tiempo con una tasa de
interés que por lo general es la TREMA.

El VP de una alternativa de inversión es una medida de cuánto dinero podría dedicar un

individuo o empresa a una inversión, adicional a su costo. O bien, dicho de otra manera un
VP positivo de un proyecto de inversión es la cantidad de dólares de utilidad por encima de
la cantidad mínima que requieren los inversionistas. Se supone que el efectivo genera la
alternativa que está disponible para otros usos que generan interés con una tasa igual a la
TREMA.[ CITATION Sul04 \l 2058 ]

Para encontrar el VP como la función de la i%(por periodo de interés) de una serie de

flujos de entrada y salida de efectivo, es necesario descontar al presente las cantidades
futuras usando la tasa de interés durante el periodo de estudio apropiado de la siguiente
manera:[ CITATION Sul04 \l 2058 ]

2VP (i%)= FO(1+i)o+ F1(1 + i)-1+ F2(1 + i)-2+…

+ Fk(1 + i)-k+ …. FN(1 + i)-N

Donde i= tasa efectiva de interés, o TREMA, por periodo

k= índice de cada periodo de composición (0 ≤ k ≥ N)
Fk= Flujo de efectivo futuro al final del periodo k.
N= Numero de periodos de capitalización en el horizonte de planeación.

2.1.1. Formación de alternativas mutuamente excluyentes

La alternativa mutuamente excluyente implica los desembolsos (servicios) o ingresos y
desembolso (ganancias) se implica las siguientes propuestas de proyección.

Las propuestas de proyectos se tratan como precursores de alternativas económicas. Para

ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:
• MUTUAMENTE EXCLUYENTE: Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse
mediante un análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.

• INDEPENDIENTE: Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un

análisis económico.

La opción de NO HACER regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza

la evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera
una opción. La selección de una alternativa de “no hacer” se refiere a que se mantiene el
enfoque actual, y no se inicia algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera
por dicha alternativa de NO HACER. [ CITATION Jav12 \l 2058 ]

La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un

ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios modelos. Las alternativas
mutuamente excluyentes son, por lo tanto, las mismas que los proyectos viables; cada una
se evalúa y se elige la mejor alternativa. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten
entre sí durante la evaluación.

Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la evaluación, pues cada

proyecto se evalúa por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la
alternativa no hacer. Si existen m proyectos independientes, se seleccionarán cero, uno, dos
o más. Entonces, si cada proyecto se incluye o se omite del grupo seleccionado, existe un
total de 2m alternativas mutuamente excluyentes. Este número incluye la alternativa de NO
HACER.

Por último, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes de comenzar

una evaluación. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso
o en el servicio

VP1 VP2 alternativa seleccionados

$ -1500 $-1500 2

-500 +1000 2

+2500 500 1
+2500 +1500 1

2.1.2. Comparación de alternativas con vidas útiles iguales

Este método se emplea para comparar proyectos con igual vida útil (duración); y su
comparación es directa. Si las alternativas se utilizaran en idénticas condiciones, se
denominan alternativas de igual servicio y los ingresos anuales tendrán el mismo valor
numérico.
El proceso del método del Valor Presente Neto es el mismo que se uso para encontrar el
valor de P, es decir la cantidad en el presente.

Ejemplo:
1. Cierta empresa tiene que decidir entre 2 activos (equipos para un proceso de producción).
La duración de estos activos se estima en 5 años.

Tienen capacidades de alternativas idénticas para un mismo periodo de tiempo Guía para
seleccionar alternativas:

1. Para una sola alternativa: Si el VP es > o = a “0”, entonces la Tasa de Interés es lograda o
excedida y la alternativa es financieramente viable.

2. Para 2 o más alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la más positiva.

Deben compararse durante el mismo número de años.

Una comparación comprende el cálculo del VP equivalente de todos los flujos de efectivo
futuros para cada alternativa

Requerimiento del servicio igual:

• Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas

• Comparar en un periodo de estudio de longitud n años (Enfoque de horizonte de

planeación)

Enfoque del MCM: Hace que automáticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo
periodo de tiempo.[ CITATION Unk13 \l 2058 ]
2.1.3. Comparación de alternativas con vidas útiles iguales
Deben compararse durante el mismo número de años

Una comparación comprende el cálculo del VP equivalente de todos los flujos de efectivo
futuros para cada alternativa

Requerimiento del servicio igual:

• Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas

• Comparar en un periodo de estudio de longitud n años (Enfoque de horizonte de

planeación)

Enfoque del MCM: Hace que automáticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo
periodo de tiempo.[ CITATION Jav12 \l 2058 ]

2.1.4  Cálculo del Costo Capitalizado

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente  de una alternativa cuya vida útil se
supone durara para siempre. Algunos proyectos de obras publicas tales como puentes,
diques, sistemas de irrigación y vías de ferrocarril se encuentran dentro de esta categoría.
Además, los fondos permanentes de universidades o de organizaciones filantrópicas se
evalúan utilizando métodos de costo capitalizados.

La fórmula para calcular el CC se deriva del factor P=A(P/A,i, n) donde n=∞. La ecuación
para P utilizando el factor P/A es:

Si el numerador y el denominador se divide entre (1+i)n

El siguiente procedimiento ayuda a calcular el CC en el número infinito de secuencias de

flujo de efectivo:

1.   Elabore un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no recurrentes (una vez)
y, al menos, dos ciclos de todos los flujos de efectivos recurrentes (periódicos).

2.   Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrente. Este será el valor de 
CC.
3.   Calcule el valor anual uniforme equivalente (Valor A)( a través de un ciclo de vida de
todas las cantidades recurrentes. Agregue esto a todas las cantidades que ocurran del año 1
al infinito, lo cual resultado en un valor anual uniforme equivalente total (VA).

4.   Divida él VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC.
De esta  manera se aplicara la ecuación CC.

5.   Agregue los valores CC obtenidos en los pasos 2 y 4.[ CITATION Air13 \l 2058 ]

2.1.5  Comparación del Costo Capitalizado de Dos Alternativas

 

  Cuando se comparan 2 o más alternativas en base de su costo capitalizado se emplea el

procedimiento del ejemplo 1 del tema anterior. Puesto que el costo capitalizado representa
el costo total presente de financiación y mantenimiento de una alternativa dada para
siempre, las alternativas se compararan automáticamente para el mismo número de años. La
alternativa con el menor costo capitalizado es la más económica.

 Como en el método del valor presente y otros métodos de evaluación de alternativas, solo
se deben considerar las diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y
cuando sea posible, los cálculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de
caja comunes a las 2 alternativas.

2.2. Método de valor anual.

Con este método se reducen todos los valores financieros a una serie equivalente anual
VAUE (i) a un interés de comparación. Este método tradicionalmente se conoce como
costo anual uniforme para cobijar las alternativas de ingeniería que involucran ingresos; se
conserva en el nombre la palabra anual, pero en la practica el método comprende
situaciones en que la serie es trimestral, mensual, o de otra periodicidad. [CITATION Guz04 \l
2058 ]

El valor anual (VA) de un proyecto es la serie equivalente anual de cantidades en dólares

para un periodo establecido de estudio, que es equivalente a los flujos de entrada y salida de
efectivo, con una tasa de interés que por lo general es la TREMA. Entonces, el VA de un
proyecto es el equivalente de los ingresos o ahorros anuales (R) menos sus egresos anuales
(E) menos su cantidad equivalente de la recuperación de capital (RC).

Este método consiste en convertir en una Anualidad con pagos iguales todos los ingresos y
gastos que ocurren durante un período. Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es
recomendable que el proyecto sea aceptado.

El método se utiliza comúnmente para comparar alternativas. El VAE significa que todos
los ingresos y desembolsos (irregulares y uniformes) son convertidos en una cantidad
uniforme anual equivalente, que es la misma cada período.

2.2.1. Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual.

El VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos,
estimados durante el ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los valores VP y
VF en la TMAR para n años. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro:

VA= VP(A/P, i, n) = VF (A/F, i, n)

Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se
aplica a cada año del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional.

El VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es necesario

emplear el MCM de las vidas.

Supuestos fundamentales del método del VA:

Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes, se establecen los
siguientes supuestos en el método:

1) Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las

alternativas de vida.

2) La alternativa elegida se repetirá para los ciclos de vida subsiguientes.3.

3) Todos los flujos de efectivo tendrán los mismos valores calculados en cada ciclo de
vida.
Para la suposición 1, el periodo de tiempo puede ser el futuro indefinido. En la tercera
suposición, se espera que todos los flujos de efectivo cambien exactamente con la tasa de
inflación. Si ésta no fuera una suposición razonable, deben hacerse estimaciones nuevas de
los flujos de efectivo para cada ciclo de vida.

El método del VA es útil en estudios de reemplazo de activos y de tiempo de retención para

minimizar costos anuales globales, estudios de punto de equilibrio y decisiones de fabricar
o comprar, estudios relacionados con costos de fabricación o producción, en lo que la
medida costo/unidad o rendimiento/unidad constituye el foco de atención. [ CITATION Air13 \l
2058 ]

2.2.2 Cálculo de la Recuperación de Capital y de Valores de Valor Anual

Una alternativa debería tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo:

Inversión inicial P: Costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios para
empezar la alternativa.

Valor de salvamento S.- Valor terminal estimado de los activos al final de su vida útil. S
tiene un valor de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento; S es negativo si la
disposición de los activos tendrá un costo monetario. S es el valor comercial al final del
periodo de estudio.

Cantidad anual A.- Costos exclusivos para alternativas de servicio.

El valor anual VA para una alternativa está conformado por dos elementos: la recuperación
del capital para la inversión inicial P a una tasa de interés establecida y la cantidad anual
equivalente A.

VA=-RC-A

RC y A son negativos porque representan costos. A se determina a partir de los costos

periódicos uniformes y cantidades no periódicas. Los factores P/A y P/F pueden ser
necesarios para obtener una cantidad presente y, después, el factor A/P convierte esta
cantidad en el valor A.

La recuperación de capital es el costo anual equivalente de la posesión del activo más el

rendimiento sobre la inversión inicial. A/P se utiliza para convertir P a un costo anual
equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida útil del
activo, su valor anual equivalente se elimina mediante el factor A/F.

2.2.3 Alternativas de Evaluación mediante el Análisis de Valor Anual

       

La alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente (alternativas de servicio) o el

mayor ingreso equivalente (alternativas de ingresos). Esto implica que las directrices de
elección son las mismas que en el caso del método del VP, salvo que se emplea el VA:

Para alternativas mutuamente exclusivas, calcule el VA usando la TMAR:

©  Una alternativa: VA ≥ 0, la TMAR se alcanza o se rebasa.

©  Dos o más alternativas: se elige el costo mínimo o el ingreso máximo reflejados en el

VA (numéricamente más grande).

Si los proyectos son independientes, se calcula él VA usando la TMAR. Todos los

proyectos que satisfacen la relación VA ≥ 0 son aceptables.[ CITATION Air13 \l 2058 ]

2.2.4  Valor Anual de una Inversión Permanente

Esta sección es acerca del valor anual equivalente del costo capitalizado que sirve para
evaluación de proyectos del sector público, exigen la comparación de alternativas con vidas
de tal duración que podrían considerarse infinitas en términos del análisis económico. En
este tipo de análisis, el valor anual de la inversión inicial constituye el interés anual
perpetuo ganado sobre la inversión inicial, es decir, A =Pi. Sin embargo, el valor A también
es el monto de la recuperación de capital.

Los flujos de efectivo periódicos a intervalos regulares o irregulares se manejan

exactamente como en los cálculos convencionales del VA; se convierten a cantidades
anuales uniformes equivalentes A para un ciclo. Esta operación los anualiza
automáticamente para cada ciclo de vida subsiguiente. Se suman los valores de “A” a la
cantidad RC para determinar el VA total.[ CITATION Air13 \l 2058 ]

Se estudia el valor anual equivalente del costo capitalizado

La evaluación proyectos del sector público como control en términos de contribuyente el
interés anual perpetuo ganado sobre la inversión inicial es decir A=P1

2.3. Análisis de Tasas de Rendimiento

Aunque la medida de valor económico citada más frecuentemente para un proyecto o

alternativa es la tasa de rendimiento (TR). La Tasa de Rendimiento se conoce con muchos
otros nombres que son: tasa interna de rendimiento (TIR), retorno sobre la inversión (RSI)
e índice de rentabilidad (IR).

La determinación de la TR se consigue utilizando un proceso de ensayo y error o, de forma

más rápida, mediante funciones en una hoja de cálculo. En algunos casos, más de un valor
de TR puede satisfacer la ecuación de VP o VA. De manera alternativa, es posible obtener
un solo valor de TR empleando una tasa de reinversión que se establezca de manera
independiente a los flujos de efectivo del proyecto. Aquí sólo se considera una alternativa.
Aquí se analiza la tasa de rendimiento para una inversión en bonos.

2.3.1 Interpretación del Valor de una Tasa de Rendimiento

Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado
del dinero obtenido en préstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una
inversión, de forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el
interés considerado.

La tasa interna de rendimiento está expresada como un porcentaje por periodo, ésta se
expresa como un porcentaje positivo. El valor numérico de i puede oscilar en un rango
entre -100% hasta el infinito. En términos de una inversión, un rendimiento de i= 100%
significa que se ha perdido la cantidad completa.

La definición anterior establece que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no

recuperado, el cual varía con cada periodo de tiempo.

El  financiamiento a plazos se percibe en diversas formas en las finanzas. Un ejemplo es un

“programa sin intereses” ofrecido por las tiendas departamentales. En la mayoría de los
casos, si la compra no se paga por completo en el momento en que termina la promoción,
usualmente 6 meses o un año después, los cargos financieros se calculan desde la fecha
original de compra.

La letra pequeña del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta de crédito
extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una tasa de interés mayor que la de una
tarjeta de crédito regular. En todos estos tipos de programas, el tema común es un mayor
interés pagado por el consumidor a lo largo del tiempo.[ CITATION Air13 \l 2058 ]

2.3.2 Cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento por el Método de Valor

Presente o Valor Anual

Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de efectivo se utiliza la

ecuación TR con relaciones de VP o VA. El valor presente de los costos o desembolsos
VPD se iguala al valor presente de los ingresos o recaudación VPR. En forma equivalente,
ambos pueden restarse e igualarse a 0. Es decir, se resuelve para i usando:

VPD= VPR

0=-VPD+VPR

El enfoque de valor anual utiliza los valores VA en la misma forma para resolver i:

VAD=VAR

0=-VPD+VAR

El valor de i que hace que estas ecuaciones numéricas sean correctas se llama i*. Es la raíz
de la relación TR. Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable,
compare i*(tasa interna de rendimiento) con la TMAR establecida:

Si i*≥ TMAR, acepte la alternativa como económicamente viable.

Si i*< TMAR la alternativa no es económicamente viable.

La base para los cálculos de la ingeniería económica es la equivalencia, en los términos VP,

VF o VA para una i≥0% establecida. En los cálculos de la tasa de rendimiento, el objetivo
consiste en encontrar la tasa de interés i* a la cual los flujos de efectivo son equivalentes
2.3.3 Análisis Incremental
El análisis incremental es una técnica usada para asistir a la toma de decisión determinando
el impacto de cambios pequeños o marginales. El análisis incremental también se describe
como procedimiento para asistir a decisiones en el margen.

El principio más importante de análisis incremental es que los únicos artículos relevantes a
una decisión son los que serán diferentes como resultado de la decisión. Un segundo y
relacionado principio es que si a más allá del coste o de la negativa no es recuperable o
desprendible, él es inaplicable a una decisión futura. Esos dos principios tienen uso
universal. El análisis incremental dirige muchas decisiones en casi cada disciplina
incluyendo la ingeniería, la arquitectura, la gerencia, la epidemiología, la medicina, la
demografía, la sociología, el comportamiento de consumidor, y la gerencia de inversión.

El análisis incremental es aplicable a ambas ediciones a corto y largo plazo, pero se adapta
particularmente a las decisiones a corto plazo. A corto plazo, la capacidad de producción
sigue siendo por definición, costes fijos no varía sin cambiar así pues, debido a los cambios
de la capacidad. A largo plazo, la capacidad de producción es cambiable; más elementos
serán requeridos así generalmente para ser incorporados en un análisis incremental.

2.3.4  Interpretación de la Tasa de Rendimiento sobre la Inversión Adicional

Como ya se planteó, el primer paso al calcular la TR sobre la inversión adicional es la

preparación de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. El valor en
esta columna refleja la inversión adicional requerida que debe ser presupuestada si se
selecciona la alternativa con el costo inicial más alto, lo cual es importante en un análisis
TR a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de
inversión más grande.

Si los flujos de efectivo incrementales de la inversión más grande no la justifican se debe

seleccionar la alternativa más barata. Pero, ¿Qué decisión tomar sobre la cantidad de
inversión común a ambas alternativas? ¿Se justifica ésta de manera automática?,
básicamente sí, puesto que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente
excluyentes. De no ser así, debe considerarse la alternativa de no hacer nada como una de
las alternativas seleccionables, y luego la evaluación tiene lugar entre 3 alternativas.
[ CITATION Air13 \l 2058 ]
 Bibliografía

Airam. (5 de febrero de 2013). Ingeniería Económica. Obtenido de Unidad 2 Métodos de

Evaluación y Selección de Alternativas. Análisis de Tasa de Rendimiento: http://itvh-mjhb-
ingenieria-economica.blogspot.com/2013/02/unidad-2-metodos-de-evaluacion-y.html

Guzman Castro, F. (2004). Introduccion a la Ingenieria Economica. En Introduccion a la Ingenieria

Economica (pág. 208). Colombia : Universidad de Bogotá.

Javier Segura, J. L. (01 de Febrero de 2012). Ingenieria Economica. Obtenido de Unidad II:
http://itvh-jljs-ingenieria-economica-2012.blogspot.com/2012/02/unidad-ii-metodos-de-
evaluacion-y.html

Sullivan, W., Wicks, E., & Luxhoj, J. (2004). Ingeniería económica de Degarmo. Mexico: Pearson.

Unknown. (8 de Marzo de 2013). INGENIERIA ECONOMICA. Obtenido de SEGUNDA UNIDAD:

http://eers-ing-economica.blogspot.com/2013/03/segunda-unidad.html