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RESUMEN EJECUTIVO
RESUMEN EJECUTIVO

Informe sobre la estabilidad financiera mundial de abril de 2020: Una síntesis

• El brote de la COVID-19 ha asestado un golpe sin precedentes a los mercados financieros mundiales.
• Los precios de los activos de riesgo se han desplomado y los costos de endeudamiento se han
disparado, sobre todo en los mercados de crédito de mayor riesgo.
• Los mercados emergentes y preemergentes han experimentado la reversión más marcada jamás
registrada de los flujos de inversión de cartera.
• La prioridad es salvar vidas y apoyar a las personas y empresas más afectadas por la COVID-19.
• Deben utilizarse políticas fiscales, monetarias y financieras para apoyar a las economías asoladas por la
pandemia.
• La cooperación internacional es esencial para hacer frente a esta extraordinaria crisis mundial.

La pandemia del coronavirus (COVID-19) presenta un desafío histórico. A mediados de

febrero, cuando los participantes en los mercados empezaron a temer que el brote se pudiera
convertir en una pandemia mundial, los precios de las acciones cayeron bruscamente, desde
niveles que antes estaban sobredimensionados. En los mercados de crédito, los diferenciales se
dispararon, especialmente en segmentos riesgosos como los bonos de alta rentabilidad, los
préstamos apalancados y la deuda privada, donde las emisiones se redujeron drásticamente. Los
precios del petróleo se desplomaron ante el debilitamiento de la demanda mundial y la
incapacidad de los países de la OPEP+ de llegar a un acuerdo sobre recortes de la producción, lo
que añadió un nuevo elemento al deterioro del apetito por el riesgo. Esta volatilidad de las
condiciones del mercado condujo a una fuga hacia activos de calidad, lo que provocó que los
rendimientos de los bonos de refugio seguro disminuyeran de manera abrupta.
Una serie de factores amplificó los movimientos de los precios de los activos,
contribuyendo a un brusco endurecimiento de las condiciones financieras a una velocidad sin
precedentes. Surgieron señales de tensión en los principales mercados de financiamiento a corto
plazo, incluido el mercado mundial de dólares estadounidenses, un fenómeno que recuerda a la
dinámica que se vio por última vez durante la crisis financiera de hace una década. La liquidez
del mercado se deterioró considerablemente, incluso en mercados tradicionalmente considerados
más profundos. Los inversionistas apalancados se vieron bajo presión, y algunos se vieron
obligados a cerrar algunas de sus posiciones para satisfacer las reposiciones de márgenes de
garantía y reequilibrar sus carteras.
No obstante, los mercados se han recuperado de parte de las pérdidas. Las medidas
decisivas de política monetaria y fiscal, encaminadas a contener las consecuencias de la
pandemia, han estabilizado la actitud de los inversionistas. Sin embargo, sigue existiendo el
riesgo de un mayor endurecimiento de las condiciones financieras que podría exponer
vulnerabilidades financieras destacadas repetidamente en anteriores Informes sobre la estabilidad
financiera mundial.

Fondo Monetario Internacional | Abril de 2020 1

 Las economías de mercados emergentes y preemergentes se enfrentan a la tormenta perfecta.
Han experimentado la reversión más marcada jamás registrada de los flujos de inversión de cartera,
tanto medida en dólares como en porcentaje del PIB de los mercados emergentes y preemergentes.
Es probable que esta pérdida de financiamiento externo mediante deuda ejerza presión sobre los
prestatarios más apalancados y menos solventes. Esto puede conducir a un aumento de las
reestructuraciones de la deuda, que podría poner a prueba los mecanismos vigentes para la
resolución de la deuda.
Los gestores de activos podrían tener que enfrentarse a nuevos reembolsos de sus fondos y
verse obligados a vender activos en mercados bajistas, lo que podría exacerbar las caídas de precios.
Los altos niveles de endeudamiento de las empresas y los hogares pueden llevar a una situación
crítica causada por el sobreendeudamiento a medida que la economía sufre una frenada brusca de la
entrada de capitales. Los bancos tienen más capital y liquidez que en el pasado y han sido sometidos
a pruebas de tensión; además, las inyecciones de liquidez de los bancos centrales han contribuido a
mitigar los riesgos de financiamiento, lo que los coloca en una mejor posición que en el inicio de la
crisis financiera mundial. Sin embargo, en algunos países la resiliencia de los bancos podría verse
sometida a prueba ante las grandes pérdidas crediticias y en los mercados, lo que puede llevarlos a
reducir sus préstamos a la economía, amplificando la desaceleración de la actividad.
Este desafío histórico requiere una respuesta enérgica de política económica. La prioridad es
salvar vidas y aplicar medidas de contención adecuadas para evitar la saturación de los sistemas de
salud. Las autoridades de los países deben apoyar a las personas y empresas más afectadas por el
brote del virus, como se analiza en la edición de abril de 2020 de Perspectivas de la economía mundial.
Con ese fin, las autoridades de todo el mundo ya han implementado políticas de amplio alcance. El
Monitor Fiscal de abril de 2020 describe los paquetes de apoyo fiscal anunciados por los gobiernos de
todo el mundo. Son necesarias medidas fiscales amplias, oportunas, temporales y focalizadas para
garantizar que la paralización temporal de la actividad no provoque un daño más permanente a la
capacidad productiva de la economía y a la sociedad en su conjunto.
Los bancos centrales de todo el mundo han adoptado medidas valientes y decisivas, con la
flexibilización de la política monetaria, la compra de una serie de activos y la provisión de liquidez al
sistema financiero, en un intento por contrarrestar el endurecimiento de las condiciones financieras y
mantener el flujo de crédito a la economía. Dado que las tasas de interés indicativas de la política
monetaria se sitúan ahora cerca o por debajo de cero en muchas de las principales economías
avanzadas, las medidas no convencionales y los mensajes del banco central sobre la trayectoria
esperada de la política monetaria se están convirtiendo en las principales herramientas de estos
bancos centrales para avanzar. Los bancos centrales también pueden considerar otras medidas para
brindar respaldo a la economía durante estos tiempos difíciles.
Las autoridades económicas deben mantener un equilibrio entre salvaguardar la estabilidad
financiera y apoyar la actividad económica.
• Bancos. En primer lugar, deben utilizarse las reservas de capital y liquidez existentes en los bancos
para absorber las pérdidas y las presiones de financiamiento. En los casos en que el impacto sea
considerable o prolongado y se vea afectada la adecuación del capital bancario, los supervisores
deben adoptar medidas focalizadas, entre ellas pedir a los bancos que presenten planes creíbles de

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 restablecimiento del capital. También puede ser necesario que las autoridades intervengan con
apoyo fiscal —ya sean subsidios directos o medidas de alivio tributario— para ayudar a los
prestatarios a reembolsar sus préstamos y financiar sus operaciones, o proporcionar garantías de
crédito a los bancos. Los supervisores también deben alentar a los bancos a negociar, de manera
prudente, ajustes temporales de las condiciones de los préstamos para las empresas y los hogares
con problemas para pagar el servicio de sus deudas.
• Gestores de activos. Para gestionar con prudencia los riesgos de liquidez asociados con grandes
salidas de capital, los reguladores deben alentar a los gestores de fondos a utilizar plenamente las
herramientas de liquidez disponibles, en los casos en que ello redunde en interés de los inversores
del fondo.
• Mercados financieros. Debe promoverse el fortalecimiento del mercado mediante medidas bien
diseñadas, claramente definidas y debidamente comunicadas, como por ejemplo los mecanismos
de interrupción de las operaciones.
Muchas economías de mercados emergentes ya están haciendo frente a la volatilidad de las
condiciones del mercado y deberían gestionar estas presiones mediante la flexibilización del tipo de
cambio, cuando sea factible. En el caso de los países con reservas suficientes, las intervenciones
cambiarias pueden contrarrestar la falta de liquidez del mercado y, por lo tanto, contribuir a mitigar
la volatilidad excesiva. Sin embargo, estas intervenciones no deben impedir los ajustes necesarios en
el tipo de cambio. Ante una crisis inminente, las medidas de gestión de los flujos de capital podrían
formar parte de un paquete amplio de políticas, aunque dichas medidas no pueden sustituir al ajuste
macroeconómico que se requiera. Los gestores de la deuda soberana deben prepararse para
interrupciones del financiamiento a más largo plazo; para ello deben poner en marcha planes de
contingencia para hacer frente al acceso limitado al financiamiento externo.
La cooperación multilateral es esencial para contribuir a reducir la intensidad del shock de la
COVID-19 y sus daños al sistema financiero y la economía mundiales. Los países que se enfrentan a
crisis gemelas de shocks sanitarios y de financiamiento externo —por ejemplo, los que dependen del
financiamiento externo o los exportadores de materias primas que se enfrentan al desplome de los
precios de sus productos— pueden necesitar además asistencia bilateral o multilateral para asegurar
que el gasto sanitario no se vea comprometido en su difícil proceso de ajuste. La Directora Gerente
del FMI y el Presidente del Banco Mundial han pedido a los acreedores bilaterales oficiales que
suspendan los reembolsos de la deuda de países por debajo del umbral operativo de la Asociación
Internacional de Fomento que soliciten períodos de gracia mientras luchan contra la pandemia. El
FMI, con USD 1 billón en recursos disponibles, está apoyando activamente a sus países miembros.