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    Tema 2 Miller

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    Noelia Gabriela
    El modelo de Miller-Orr establece límites superior e inferior para el saldo de efectivo de una empresa. Cuando el efectivo alcanza el límite superior, la empresa compra valores realizables; cuando cae al límite inferior, vende valores. Estos límites se calculan usando la varianza de los flujos de efectivo, la tasa de interés y los costos de transacción. En un ejemplo, con una varianza de $1000, tasa de 6% e costos de $100, el límite superior es $23095 y el límite deseable es $7698.

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    El modelo de Miller-Orr establece límites superior e inferior para el saldo de efectivo de una empresa. Cuando el efectivo alcanza el límite superior, la empresa compra valores realizables; cuando cae al límite inferior, vende valores. Estos límites se calculan usando la varianza de los flujos de efectivo, la tasa de interés y los costos de transacción. En un ejemplo, con una varianza de $1000, tasa de 6% e costos de $100, el límite superior es $23095 y el límite deseable es $7698.

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    El modelo de Miller-Orr establece límites superior e inferior para el saldo de efectivo de una empresa. Cuando el efectivo alcanza el límite superior, la empresa compra valores realizables; cuando cae al límite inferior, vende valores. Estos límites se calculan usando la varianza de los flujos de efectivo, la tasa de interés y los costos de transacción. En un ejemplo, con una varianza de $1000, tasa de 6% e costos de $100, el límite superior es $23095 y el límite deseable es $7698.

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    Tema 2 Miller

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    El modelo de Miller-Orr establece límites superior e inferior para el saldo de efectivo de una empresa. Cuando el efectivo alcanza el límite superior, la empresa compra valores realizables; cuando cae al límite inferior, vende valores. Estos límites se calculan usando la varianza de los flujos de efectivo, la tasa de interés y los costos de transacción. En un ejemplo, con una varianza de $1000, tasa de 6% e costos de $100, el límite superior es $23095 y el límite deseable es $7698.

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    FINANZAS II - Aux.

    Carlos Enrique Aliaga Mamani

    GUÍA DE AVANCE – AYUDANTÍA FINANZAS II


    ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y VALORES REALIZABLES

    MODELO FORTUITO MILLER – ORR

    El modelo consiste en establecer límites que nos permite controlar el efectivo, es decir:
    - Si el efectivo alcanza un límite superior se lleva a cabo un traspaso del efectivo a valores realizables.
    - Si el efectivo baja a un límite inferior se produce automáticamente un traspaso de valores realizables
    a efectivo.
    ¿Cómo se determina estos límites?
    - Depende en parte de los costos fijos asociados a una operación de valores (b) y el costo de mantener
    efectivo, se supone que se conoce estos costos y que el costo de vender un valor realizable es el mismo
    que cuando se compra.
    Variables que intervienen:
    - h : ($) pesos como límite superior
    - 0 : ($) cero pesos como el límite inferior.
    - Si el efectivo llega al límite superior se procede a comprar “h-z” pesos de valores realizables y el
    nuevo saldo se convierte en z pesos.
    - Cuando el saldo del efectivo llega a cero, se venden z pesos de valores realizables y el saldo se
    convierte otra vez en z pesos.
    - Entre los límites superior e inferior no se hace operación alguna.
    - Limite deseable = Límite inferior + Z
    - Limite Superior = Límite inferior + h
    - El valor óptimo de Z sería:

    3 3 ∗ 𝑏 ∗ &2
    𝑍= √
    4∗𝑖

    - b : Costo fijo asociado con una operación de valores.


    - & : Desviación Estándar de los flujos netos de efectivo diarios
    - &2 : Varianza de los flujos netos de efectivo diarios
    - i : Tasa de interés por día (tasa diaria) sobre valores realizables.
    - El valor óptimo de h:
    h= 3xZ
    - En este modelo el saldo promedio de efectivo no se puede determinar con exactitud por anticipado,
    pero se aproxima a:
    4 ∗ 𝑍 − 𝐿í𝑚𝑖𝑡𝑒 𝐼𝑛𝑓𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟
    𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =
    3
    1
    FINANZAS II - Aux. Carlos Enrique Aliaga Mamani

    Procedimiento
    - Paso N° 1
    Fijar el límite inferior (una cantidad mínima de efectivo) del saldo de tesorería.
    Límite inferior ≥ 0 (Puede ser cero o un número positivo por seguridad)
    Una fuente es el saldo que obligan a tener los bancos en las cuentas.
    - Paso N° 2
    Estimar la varianza (&2 ) de los flujos de tesorería.
    Fórmula de la varianza:
    Ʃ (𝑥 − )
    &2 =
    𝑁
    Por ejemplo anotando las entradas y salidas de efectivo netas, durante cada uno de los últimos 100
    días y calcular la varianza de esas observaciones.
    Otro ejemplo:
    Flujo Neto de
    Efectivo
    ($ en millones)
    Enero 1,55
    Febrero 1,45
    Marzo 1,8
    Abril 1,7
    Mayo 1,68
    Junio 1,42
    Julio 1,6

    Primero hallamos la media (promedio, ):


    1,55 + 1,45 + 1,8 + 1,7 + 1,68 + 1,42 + 1,60
    =
    7
    = 1,60
    Después hallamos la varianza:
    (1,55 − 1,6)2 + (1,45 − 1,6)2 + (1,8 − 1,6)2 + (1,7 − 1,6)2 + (1,68 − 1,6)2 + (1,42 − 1,6)2 + (1,6 − 1,6)2
    2
    & =
    7
    2
    & = 0,01625714286 $ En millones
    - Paso N° 3
    Examinar la tasa de interés (diaria) y los costos de las transacciones de compra o venta de los títulos
    o valores realizables (b).
    - Paso N° 4
    Calcular el límite superior, el límite deseable, y otras variables necesarias para el modelo.

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    FINANZAS II - Aux. Carlos Enrique Aliaga Mamani

    EJERCICIOS
    1. La empresa CAE determina que los flujos de efectivo fluctúan al azar, estableciendo una
    desviación estándar por un valor de $1000. La tasa actual del interés asciende al 6%, los
    costos fijos de compra-venta son de $100 por cada transacción.
    Aplicar el modelo de Miller asumiendo un Límite inferior de 0. Hallar el límite superior y
    deseable.
    Primero identificamos las variables:
    & = $1000
    i = 6%
    b = $100
    Lim.Inf. = 0
    Ahora para hallar el límite superior y límite deseable debemos hallar:
    a) El valor de Z:
    3 3 ∗ 𝑏 ∗ &2
    𝑍= √
    4∗𝑖

    3 ∗ 100 ∗ 10002
    3
    𝑍= √
    0.06
    4∗
    365

    𝑍 = $ 7698,408621
    NOTA: La tasa de interés debe ser diaria, por eso la división entre 365 días calendario
    (también pueden ser días comerciales).
    b) El valor de h (óptimo):
    h=3xZ
    h = 3 x 7698,408621
    h = $ 23095.22586
    c) El Límite Superior:
    Limite Superior = Límite inferior + h
    Limite Superior = 0 + 23095.22586
    Limite Superior = 23095.22586
    d) El Limite deseable:
    Limite deseable = Límite inferior + Z
    Limite deseable = 0 + 7698,408621
    Limite deseable = 7698,408621
    e) También podemos hallar el saldo promedio de efectivo:
    4 ∗ 𝑍 − 𝐿í𝑚𝑖𝑡𝑒 𝐼𝑛𝑓𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟
    𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =
    3
    4 ∗ 7698,408621 − 0
    𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 =
    3
    𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = $ 10264,54483
    3
    FINANZAS II - Aux. Carlos Enrique Aliaga Mamani

    - Si el efectivo llega al límite superior de $ 23095.23 se procede a comprar valores realizables


    “h-z”:
    23095.22586 - 7698,408621 = $ 15396,81724 de valores realizables
    El nuevo saldo de efectivo se convierte en 7698,408621 pesos.

    - Cuando el saldo del efectivo llega a cero, se venden valores realizables “z – Límite Inferior”:
    7698,408621 – 0 = $ 7698,408621 de efectivo
    El saldo se convierte otra vez en 7698,408621 pesos.

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