1

Licda. Silvia Búcaro

 2

El papel del valor del tiempo en las finanzas

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero ahora que
después. El dinero que usted tiene ahora en la mano se puede invertir para obtener un
rendimiento positivo, generando más dinero para mañana. Por esta razón, un quetzal ahora
es más valioso que un quetzal en el futuro.

En las empresas, los administradores enfrentan constantemente situaciones donde las

acciones que hoy requieren salidas de efectivo generarán entradas de efectivo
posteriormente. Como el efectivo que se obtendrá́ en el futuro es menos valioso que el
efectivo que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan un conjunto de
herramientas que les ayuden a comparar las entradas y salidas de efectivo que ocurren en
diferentes momentos.

El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras más largo sea este, mayor es la evidencia
de la forma como disminuye su valor. Si una persona realiza una inversión, lo que se pretende
es que la suma invertida genere una rentabilidad por encima de la inflación. La diferencia entre
esta rentabilidad y la tasa de inflación se convierte en la renta generada por el dinero que se
invirtió́.

El dinero tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que está afectado por varios
factores. Enunciemos algunos de ellos:

La inflación que consiste en un incremento generalizado de precios hace que el dinero pierda
poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se desvalorice.

El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no tenemos la certeza absoluta
de recuperar el dinero prestado o invertido.

La oportunidad que tendría el dueño del dinero de invertirlo en otra actividad económica,
protegiéndolo no solo de la inflación y del riesgo sino también con la posibilidad de obtener
una utilidad. El dinero per se, tiene una característica fundamental, la capacidad de generar
mas dinero, es decir de generar mas valor.
Los factores anteriores se expresan y materializan a través de la Tasa de Interés.
Por ejemplo, si un par de zapatos vale hoy Q 1,000 y la inflación proyectada para el año
entrante es de un 7%, esto quiere decir que, para adquirir los mismos zapatos dentro de un
año, será́ necesario disponer de Q 1.070. El calculo puede efectuarse de la siguiente manera:
Nuevo valor = 1, 000 + 1, 000 x 0.07 = 1,000 x (1 + 0.07) = 1, 000 x 1,07
Nuevo valor =Q 1,070.

Licda. Silvia Búcaro

 3

4.1. INTERÉS
El interés es el precio que se paga por el uso del préstamo de dinero. Generalmente se expresa
como un porcentaje anual sobre la suma prestada por parte de una institución financiera.

Este es visto como una ganancia que obtiene la entidad financiera al momento de otorgar
créditos, siendo de alguna manera una recompensa por prestar. En sí, es el porcentaje que el
cliente tiene que pagar por obtener un préstamo de dinero.

La cantidad se fija con base en las tasas impuestas por los bancos centrales de cada país,
dependiendo de la seguridad de inversión que muestra cada economía y el reflejo del riesgo
que tiene cada país.

4.1.1 INTERÉS SIMPLE

El interés simple se puede definir como el interés cobrado sobre la cantidad total del capital
tomado por un período de tiempo particular. Los intereses solo se cobran en función del uso
de fondos. El cálculo del interés simple es bastante sencillo y es la forma más rápida de calcular
el interés. Un ejemplo de interés simple son los préstamos para automóviles en los que el
interés debe pagarse sobre la cantidad prestada.

La fórmula para calcular el interés simple es: P * R * N

(P = Principal, R = Tasa, N = Número de años)

La tasa de crecimiento del interés simple es menor que la del interés compuesto.

Para tener una mejor idea sobre qué es el interés simple. Si un prestatario toma prestado 1000
quetzales de un prestamista a un 10% anual durante tres años, entonces la cantidad total de
intereses cobrados sería de 300 quetzales y la cantidad total a pagar sería de 1300 quetzales.
El interés de 300 quetzales se cobra por usar la cantidad total que se ha solicitado. La suma de
intereses y capital se conoce como la cantidad total. Un punto a tener en cuenta es que cuanto
mayor sea la cantidad prestada y mayor sea el número de períodos, mayor será el interés que
se debe abonar.

En el caso de los créditos, el interés simple solo aplica cuando el deudor paga dichos intereses
dentro del período acordado. De lo contrario, comienza a generarse un interés compuesto.

4.1.2 INTERES COMPUESTO

El interés compuesto se calcula sobre el capital revisado, que se calcula en función de los
intereses cobrados sobre los intereses devengados. La cantidad principal, por lo tanto,

Licda. Silvia Búcaro

 4

aumenta de manera exponencial. Los intereses se pagarán sobre el principal y sobre los
intereses devengados.

La fórmula para calcular el interés compuesto es: P {(1 + R) ^ n – 1}

(P = Principal, R = Tasa, N = Número de años).

El rendimiento del interés compuesto es mucho mayor que el del interés simple. En el caso de
las inversiones o planes de ahorro, las ganancias generadas son sumadas al capital, y si
comienza un nuevo período, el interés se calculará sobre la base de este nuevo capital. ¿Esto
qué quiere decir? Pues que el interés irá en función del capital anterior más los intereses
generados. Algo distinto sucede en el caso de los préstamos o créditos, donde el interés
generado pasa a formar parte de la deuda acumulada.

4.2 PATRONES BÁSICOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

El flujo de efectivo (entradas y salidas) de una empresa se describe por medio de su patrón
general. Se define como un monto único, una anualidad o un ingreso mixto.

Monto único: Un monto global que se posee hoy o se espera tener en alguna fecha futura.
Como ejemplo tenemos $1,000 actuales y $650 que se recibirán al cabo de 10 años.

Anualidad: Un ingreso de flujos de efectivo periódicos e iguales. Para cumplir nuestros

objetivos, trabajaremos principalmente con los flujos de efectivo anuales. Un ejemplo es pagar
o recibir $800 al final de cada uno de los 7 años siguientes.

Ingreso mixto: Un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad; un ingreso de flujos
de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan algún patrón específico. Como ejemplo
tenemos los dos siguientes flujos de efectivo A y B.

Licda. Silvia Búcaro

 5

Observe que ningún ingreso de flujos de efectivo tiene flujos de efectivo periódicos iguales, y
que A es un ingreso mixto de 6 años y B es un ingreso mixto de 4 años.
En las tres siguientes secciones de este curso, desarrollaremos los conceptos y las técnicas
para calcular los valores futuros y presentes de montos únicos, anualidades e ingresos
mixtos, respectivamente. Se incluyen demostraciones detalladas de estos patrones de flujos
de efectivo.

4.2.1 MONTOS ÚNICOS

Imagine que a la edad de 25 años usted comienza a destinar $2,000 anuales a una inversión
que gana el 5% de interés. Después de 40 años, a la edad de 65, habrá́ invertido un total de
$80,000 (40 años 􏰂 $2,000 al año). ¿Cuánto habría acumulado al final del cuadragésimo año?
¿$100,000? ¿$150,000? ¿$200,000? No, ¡sus $80,000 se habrán convertido en $242,000!
¿Por qué? Porque el valor del dinero en el tiempo permitió́ que sus inversiones generaran
rendimientos que se sumaron unos sobre otros durante los 40 años.

4.2.2. VALOR FUTURO DE UN MONTO ÚNICO

Los conceptos y cálculos básicos del valor futuro y valor presente tienen que ver con montos
únicos, ya sea montos presentes o futuros. Iniciaremos considerando problemas que
implican la obtención del valor futuro del efectivo que tenemos hoy en la mano. Luego,
usaremos los conceptos subyacentes para obtener el valor presente del efectivo que
recibiremos o pagaremos en el futuro.

Con frecuencia necesitamos conocer el valor en una fecha futura de un monto específico de
dinero depositado el día de hoy. Por ejemplo, si usted deposita hoy $500 en una cuenta que
paga el 5% de interés anual, ¿cuánto tendría en la cuenta exactamente al término de 10
años? El valor futuro es el valor en una fecha futura específica de un monto colocado en
depósito el día de hoy y que gana un interés a una tasa determinada. El valor futuro depende
de la tasa de interés ganada y del periodo en que el monto permanece en depósito. Aquí
analizaremos el valor futuro de un monto único.

CONCEPTO DE VALOR FUTURO

Cuando se habla de interés compuesto para indicar que el monto del interés ganado en un
depósito específico se vuelve parte del principal al final de un periodo determinado. El
término principal se refiere al monto de dinero sobre el que se pagan intereses. La
capitalización anual es el tipo más común.

El valor futuro de un monto presente se calcula aplicando un interés compuesto durante un

periodo determinado. Las instituciones de ahorro anuncian rendimientos de interés
compuesto a una tasa de x%, o x% de interés compuesto anual, semestral, trimestral,
mensual, semanal, diario o incluso continuo.

Licda. Silvia Búcaro

 6

El concepto de valor futuro con una capitalización anual se ilustra con un ejemplo sencillo

Si Fred Moreno deposita $100 en una cuenta de ahorros que paga el 8% de interés compuesto
anualmente, al final de un año tendrá $108 en la cuenta, es decir, el principal inicial de $100
más 8% ($8) de interés.

El valor futuro al final del primer años se calcula mediante la ecuación:

Valor futuro al final del año 1 = $100 * (1 + 0.08) = $108

Si Fred mantuviera este dinero en la cuenta durante otro año, recibiría un interés a la tasa del
8% sobre el nuevo principal de $108. Al final de este segundo año, habría $116.64 en la cuenta.
Este monto representaría el principal al inicio del año 2 ($108) más el 8% de interés de los $108
($8.64). El valor futuro al final del segundo año se calcula mediante la ecuación:

Valor futuro al final del año 2 = $108 * (1 + 0.08) = $116.64

Si sustituimos la cifra de $108 de la ecuación con la expresión que se encuentra entre signos
de igual en la ecuación, obtenemos la ecuación:
Valor futuro al final del año 2 = $100 * (1 + 0.08) * (1 + 0.08)
= $100 * (1 + 0.08)2
= $116.64

Las ecuaciones del ejemplo anterior conducen a una fórmula más general para
calcular el valor futuro.
Ecuación para calcular el valor futuro
La relación básica en la ecuación puede generalizarse para calcular el valor futuro al término
de cualquier número de periodos. Usamos la siguiente notación para las diferentes entradas.
VFn = valor futuro al final del periodo n
VP = principal inicial o valor presente
i = tasa anual de interés pagada.
n = número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en
depósito

La ecuación general para el valor futuro al final del periodo n es:

Uso de la hoja de cálculo electrónica Excel ofrece una función matemática que realiza
fácilmente los cálculos del valor futuro. El formato de esta función es FV(tasa, nper, pago, VP,
tipo). Los términos dentro del paréntesis son entradas que Excel requiere para calcular el
valor futuro. Los términos tasa y nper se refieren a la tasa de interés y al número de

Licda. Silvia Búcaro

 7

periodos, respectivamente. El término pv representa la suma global (o valor presente) que

usted está invirtiendo ahora. Por el momento, ignoraremos las otras dos entradas, pago y
tipo, y las introduciremos con un valor igual a cero. El valor futuro del monto único también
se puede calcular como se muestra en la siguiente hoja de cálculo de Excel.

El cambio en cualquiera de los valores en las celdas B2, B3 o B4 automáticamente modifica el

resultado mostrado en la celda B5 porque la fórmula en esa celda está relacionada con las
otras celdas. Al igual que sucede con la calculadora, Excel reporta las entradas de efectivo
como números positivos y las salidas de efectivo como números negativos. En el ejemplo
utilizado aquí ́ se registraron los $800 del valor presente como un número negativo, lo cual
provoca que Excel reporte el valor futuro como un número positivo. Lógicamente, Excel trata
los $800 del valor presente como una salida de efectivo, como si usted estuviera pagando por
la inversión que realiza, y considera el valor futuro como una entrada de efectivo cuando usted
cosecha los beneficios de su inversión 5 años más tarde.

4.2.3. VALOR PRESENTE DE UN MONTO ÚNICO

Con frecuencia es útil determinar el valor actual de un monto futuro de dinero. Por ejemplo,
¿cuánto tendría que depositar hoy en una cuenta que paga el 7% de interés anual para
acumular $3,000 al término de 5 años?

El valor presente es el valor actual en dólares de un monto futuro; es decir, la cantidad de

dinero que debería invertirse hoy a una tasa de interés determinada, durante un periodo
específico, para igualar el monto futuro. Al igual que el valor futuro, el valor presente depende
en gran medida de la tasa de interés y del momento en que se recibirá el monto. Esta sección
analiza el valor presente de un monto único.

Concepto de valor presente

El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuento de flujos de efec-
tivo. Intenta responder la siguiente pregunta: si puedo ganar i% sobre mi dinero, ¿cuánto es
lo máximo que estaría dispuesto a pagar ahora por la oportunidad de recibir un VFn en dólares
en n periodos a partir de hoy?

Licda. Silvia Búcaro

 8

En realidad, este proceso es lo contrario de la capitalización de intereses. En vez de calcular el

valor futuro de dólares actuales invertidos a una tasa específica, el descuento determina el
valor presente de un monto futuro, suponiendo una oportunidad de ganar cierto rendimiento
sobre el dinero. Esta tasa de rendimiento o retorno anual recibe diversos nombres, como tasa
de descuento, rendimiento requerido, costo de capital y costo de oportunidad.

Ejemplo
Paul Shorter tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un año a partir de hoy. Si puede
ganar el 6% sobre sus inversiones en el curso normal de los acontecimientos, ¿cuánto es lo
máximo que debería pagar ahora por esa oportunidad? Para responder a esta pregunta, Paul
debe determinar cuántos dólares tendría que invertir hoy al 6% para tener $300 dentro de un
año. Si el VP equivale a este monto desconocido y usamos la misma notación que en el análisis
del valor futuro, tenemos

VP * (1 + 0.06) = $300

El valor actual (“valor presente”) de $300 recibidos dentro de un año a partir de hoy,
considerando una tasa de interés del 6%, es de $283.02. Es decir, invertir $283.02 hoy al 6%
generará $300 al término de un año.

Ecuación para calcular el valor presente

El valor presente de un monto futuro se calcula matemáticamente despejando el VP de la
ecuación 5.4. En otras palabras, el valor presente, VP, de cierto monto futuro, VFn, que se
recibirá́ en n periodos a partir de ahora, suponiendo una tasa de interés (o costo de
oportunidad) de i, se calcula de la siguiente manera:

Uso de la hoja de cálculo El formato de la función de valor presente de Excel es muy similar al
de la función de valor futuro analizada anteriormente. La sintaxis apropiada es PV(tasa, nper,
pago, VF, tipo). La lista dentro del paréntesis es la misma que la de la función de valor futuro
de Excel con una excepción. La función de valor presente contiene el término fv, el cual
representa la suma global de pagos futuros (o entradas) cuyo valor presente estamos tratando

Licda. Silvia Búcaro

 9

de calcular. El valor presente del monto futuro único también se puede calcular como se
muestra en la siguiente hoja de cálculo electrónica de Excel.

4.3. ANUALIDADES
¿Cuánto pagaría hoy, considerando que puede ganar el 7% en inversiones de bajo riesgo, para
recibir $3,000 garantizados al final de cada uno de los próximos 20 años? ¿Cuánto tendrá́ al
término de 5 años si su empleador retiene e invierte $1,000 de su bono al final de cada uno de
los próximos 5 años, garantizándole una tasa de rendimiento anual del 9%? Para contestar
estas preguntas, usted necesita entender el efecto del valor del dinero en el tiempo sobre las
anualidades.
Una anualidad es un conjunto de flujos de efectivo periódicos e iguales durante un periodo
específico. Generalmente, estos flujos de efectivo son anuales, pero pueden ocurrir en otros
periodos, tales como la renta mensual o el pago mensual del automóvil (en tal caso se llamarán
mensualidades). Los flujos de efectivo de una anualidad pueden ser entradas (los $3,000
recibidos al final de cada uno de los próximos 20 años) o salidas (los $1,000 invertidos al final
de cada uno de los próximos 5 años).

4.3.1. TIPOS DE ANUALIDADES

Existen dos tipos básicos de anualidades. En una anualidad ordinaria, el flujo de efectivo ocurre
al final de cada periodo. En una anualidad anticipada, el flujo de efectivo ocurre al inicio de
cada periodo.

4.3.2. CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA

Una manera de obtener el valor futuro de una anualidad ordinaria es calcular el valor futuro
de cada uno de los flujos de efectivo individuales y luego sumarlos. Por fortuna, existen varios
atajos para obtener la respuesta. Usted puede calcular el valor futuro de una anualidad
ordinaria que paga un flujo de efectivo anual FE,

Licda. Silvia Búcaro

 10

Uso de la hoja de cálculo Para calcular el valor futuro de una anualidad en Excel, usamos la
misma función de valor futuro que usamos para calcular el valor futuro de una suma global,
pero agregamos dos nuevos valores de entrada. Recuerde que la sintaxis de la función del valor
futuro es FV(tasa, nper, pago, VP, tipo). Ya hemos explicado los términos tasa, nper y VP en
esta función. El término pago se refiere al pago anual que ofrece la anualidad. El término tipo
es una entrada que permite a Excel saber si la anualidad que se está valuando es una anualidad
ordinaria (en ese caso, el valor de entrada para tipo es 0, o se omite) o una anualidad anticipada
(en tal caso, el valor correcto de entrada para type es 1). En este problema particular, el valor
de entrada para pv es 0 o se omite, porque no se recibió́ dinero por adelantado. Los únicos
flujos de efectivo son aquellos que forman parte de la anualidad. El valor futuro de una
anualidad ordinaria se puede calcular como se muestra en la siguiente hoja de cálculo de Excel.

4.3.3. CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA

En finanzas, con mucha frecuencia, existe la necesidad de calcular el valor presente de un
conjunto de flujos de efectivo que se recibirán en periodos futuros. Por supuesto, las anua-
lidades son conjuntos de flujos de efectivo periódicos e iguales. El método para calcular el valor
presente de una anualidad ordinaria es similar al método que acabamos de analizar. Un
enfoque seria calcular el valor presente de cada flujo de efectivo en la anualidad y luego sumar
esos valores presentes. Alternativamente, el atajo algebraico para obtener el valor presente
de una anualidad ordinaria que hace un pago anual de FE en n años es el siguiente:

Uso de la hoja de cálculo El valor presente de la anualidad ordinaria también puede calcularse
como se muestra en la siguiente hoja de cálculo de Excel.

Licda. Silvia Búcaro

 11

4.3.4. CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA

Ahora pondremos atención a las anualidades anticipadas. Recuerde que los flujos de efectivo
de una anualidad anticipada ocurren al inicio del periodo. En otras palabras, si estamos
manejando pagos anuales, cada pago de una anualidad anticipada ocurre un año antes de lo
que se produce en una anualidad ordinaria. Esto, a la vez, significa que cada pago puede tener
una ganancia extra de interés, lo cual se debe a que el valor futuro de una anualidad anticipada
excede el valor futuro de una anualidad ordinaria idéntica.

El atajo algebraico para calcular el valor futuro de una anualidad anticipada que hace pagos
anuales de FE por n años es la siguiente ecuación:

Uso de la hoja de cálculo

El valor futuro de la anualidad anticipada también se puede calcular como se muestra en la
siguiente hoja de cálculo de Excel. Recuerde que para una anualidad anticipada el valor de la
entrada, tipo, debe ser 1, y que también debemos especificar el valor de la entrada VP como
0, puesto que las entradas están en series ordenadas.

Comparación de los valores futuros de anualidades anticipadas y ordinarias

Licda. Silvia Búcaro

 12

El valor futuro de una anualidad anticipada siempre es mayor que el valor futuro de una
anualidad ordinaria idéntica. Podemos comprobar esto comparando los valores futuros al final
del año 5 de las dos anualidades de Fran Abrams:

Anualidad ordinaria = $5,750.74 contra Anualidad anticipada = $6,153.29.

Debido a que el flujo de efectivo de la anualidad anticipada ocurre al principio del periodo y no
al final (es decir, cada pago se hace un año antes en la anualidad anticipada), su valor futuro
es mayor. ¿Qué tanto? Es interesante calcular la diferencia porcentual entre el valor de la
anualidad ordinaria y el valor de la anualidad anticipada:

($6,153.29 - $5,750.74)/ $5,750.74 = 0.07 = 7%

Recuerde que la tasa de interés en este ejemplo es del 7%. No es coincidencia que la anualidad
anticipada tenga un valor 7% mayor que la anualidad. El interés de un año extra en cada uno
de los pagos de la anualidad anticipada hace que esta última rebase en un 7% a la anualidad
ordinaria.

4.3.5. OBTENCIÓN DEL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA

También se puede calcular el valor presente de una anualidad anticipada. Este cálculo se realiza
fácilmente ajustando el cálculo de la anualidad ordinaria. Como los flujos de efectivo de una
anualidad anticipada ocurren al principio y no al final del periodo, para calcular el valor
presente, a cada flujo de efectivo de la anualidad anticipada se le descuenta un año menos
que a la anualidad ordinaria. La fórmula algebraica para el cálculo del valor presente de una
anualidad anticipada es la siguiente:

En el ejemplo 5.8 de Braden Company, calculamos que el valor presente de la anualidad

ordinaria de $700 de Braden a 5 años, descontada al 8%, era de $2,794.90. Si ahora suponemos
que el flujo de efectivo anual de $700 de Braden ocurre al inicio de cada año y es, por lo tanto,
una anualidad anticipada, podemos calcular su valor presente usando una calculadora o una
hoja de cálculo.

En el ejemplo 5.8 de Braden Company, calculamos que el valor presente de la anualidad

ordinaria de $700 de Braden a 5 años, descontada al 8%, era de $2,794.90. Si ahora suponemos
que el flujo de efectivo anual de $700 de Braden ocurre al inicio de cada año y es, por lo tanto,
una anualidad anticipada, podemos calcular su valor presente usando una calculadora o una
hoja de cálculo.

Licda. Silvia Búcaro

 13

Comparación del valor presente de una anualidad anticipada con el de una anualidad
ordinaria
El valor presente de una anualidad anticipada siempre es mayor que el valor presente de una
anualidad ordinaria idéntica. Esto lo comprobamos comparando los valores presentes de las
dos anualidades de Braden Company.

Anualidad ordinaria = $2,794.90 contra Anualidad anticipada = $3,018.49

Como el flujo de efectivo de la anualidad anticipada ocurre al inicio del periodo y no al final,
su valor presente es mayor. Si calculamos la diferencia porcentual de los valores de estas dos
anualidades, veremos que la anualidad anticipada rebasa en un 8% a la anua- lidad ordinaria:
($3,018.49 - $2,794.90) / $2,794.90 = 0.08 = 8%

4.4. INGRESOS MIXTOS

Existen dos tipos básicos de ingresos de flujos de efectivo: la anualidad y el ingreso mixto.
Mientras que una anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e iguales, un
ingreso mixto es un conjunto de flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan un
patrón en particular. Los gerentes financieros deben evaluar con frecuencia las
oportunidades que se espera que brinden los ingresos mixtos de flujos de efectivo. Aquí ́
consideraremos tanto el valor futuro como el valor presente de los ingresos mixtos.

4.4.1. VALOR FUTURO DE UN INGRESO MIXTO

Es fácil determinar el valor futuro de un ingreso mixto de flujos de efectivo. Determinamos el
valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura especificada y después sumamos
todos los valores futuros individuales para calcular el valor futuro total.

Shrell Industries, un fabricante de armarios espera recibir los siguientes flujos de efectivo de
ingresos mixtos durante los próximos 5 años de uno de sus clientes menores.

Licda. Silvia Búcaro

 14

Si Shrell espera ganar el 8% sobre sus inversiones, ¿cuánto acumulará al término de 5 años si
invierte esos flujos de efectivo tan pronto como los recibe? La situación se representa en la
siguiente línea de tiempo:

Uso de la hoja de cálculo: Un modo relativamente sencillo de usar Excel para calcular el valor
futuro de un ingreso mixto es usar la función de valor futuro de Excel (FV), que vimos en el
ejemplo 5.3 de Finanzas personales, combinada con la función de valor presente neto (NPV) .
El truco es usar la función NPV para obtener primero el valor presente del ingreso mixto y
luego calcular el monto del valor futuro de ese valor presente. La siguiente hoja de cálculo
ilustra este método:

Licda. Silvia Búcaro

 15

4.4.2. VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO

El cálculo del valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar al cálculo del
valor futuro de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente de cada monto futuro y
después sumamos todos los valores presentes individuales para obtener el valor presente
total.

Frey Company, una fábrica de calzado, tiene la oportunidad de recibir el siguiente ingreso
mixto de flujos de efectivo durante los próximos 5 años:

Si la empresa debe ganar por lo menos el 9% sobre sus inversiones, ¿cuánto es lo máximo
que debería pagar por esa oportunidad? La situación se representa en la siguiente línea de
tiempo:

Uso de la hoja de cálculo Para calcular el valor presente del ingreso mixto de flujos de
efectivo en Excel, usaremos una nueva función. La sintaxis de esa función es NPV(tasa,valor
1,valor 2,valor 3,...). El argumento rate es la tasa de interés, y valor1, valor 2, valor 3,...
representa el ingreso de los flujos de efectivo. La función NPV supone que el primer pago del

Licda. Silvia Búcaro

 16

ingreso ocurre un año en el futuro, y todos los pagos subsiguientes ocurren en intervalos de
un año. El valor presente del ingreso mixto de flujos de efectivo futuros se puede calcular
como se muestra en la siguiente hoja de cálculo de Excel:

4.5. CAPITALIZACIÓN DE INTERESES CON UNA FRECUENCIA MAYOR QUE LA ANUAL

Con cierta frecuencia, el interés se capitaliza más de una vez al año. Las instituciones de
ahorro capitalizan los intereses de manera semestral, trimestral, mensual, semanal, diaria o
incluso continua. Esta sección analiza diversas cuestiones y técnicas relacionadas con estos
intervalos de capitalización más frecuentes.

4.5.1 CAPITALIZACIÓN SEMESTRAL

La capitalización semestral de los intereses incluye dos periodos de capitalización al año. En

vez de que la tasa de interés pactada se pague una vez al año, la mitad de la tasa de interés
establecida se paga dos veces al año.

Fred Moreno ha decidido invertir $100 en una cuenta de ahorros que paga el 8% de interés
capitalizable semestralmente. Si mantiene su dinero en la cuenta durante 24 meses (esto es,
2 años), recibirá́ el 4% de interés capitalizado durante 4 periodos, cada uno de los cuales
tiene una duración de 6 meses. La tabla 5.3 indica que al final de 12 meses (un año), con el

Licda. Silvia Búcaro

 17

8% de capitalización semestral, Fred tendrá́ $108.16; al final de 24 meses (2 años), tendrá́

$116.99.

4.5.2 CAPITALIZACIÓN TRIMESTRAL

La capitalización trimestral del interés incluye 4 periodos de capitalización al año. Una cuarta
parte de la tasa de interés establecida se paga 4 veces al año.

Fred Moreno encontró una institución que le pagará el 8% de interés capitalizable

trimestralmente. Si mantiene su dinero en esta cuenta durante 24 meses (es decir, 2 años),
recibirá el 2% de interés compuesto durante 8 periodos, cada uno de los cuales tiene una
duración de tres meses. La tabla 5.4 indica el monto que tendrá Fred al final de cada periodo.
Al término de 12 meses (un año), con 8% de capitalización trimestral, Fred tendrá $108.24; al
término de 24 meses (2 años), tendrá $117.17.

La tabla 5.5 compara los valores para los $100 de Fred Moreno al término de los años 1 y 2, con
periodos de capitalización anual, semestral y trimestral a una tasa del 8%. Como se observa,
cuanto mayor sea la frecuencia de capitalización del interés, mayor es el monto de dinero
acumulado. Esto es cierto para cualquier tasa de interés durante cualquier periodo.

4.6. AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS

Licda. Silvia Búcaro

 18

El término amortización del préstamo se refiere a la determinación de los pagos iguales y periódicos
del préstamo. Estos pagos brindan a un prestamista un rendimiento de intereses específico y
permiten reembolsar el principal del préstamo en un periodo determinado. El proceso de
amortización del préstamo implica efectuar el cálculo de los pagos futuros durante el plazo del
préstamo, cuyo valor presente a la tasa de interés estipulada equivale al monto del principal inicial
prestado.

Los prestamistas usan un programa de amortización del préstamo para determinar los montos de
estos pagos y la distribución de cada pago al interés y al principal. En el caso de las hipotecas, estas
tablas se usan para calcular los pagos mensuales iguales necesarios para amortizar o reembolsar la
hipoteca a una tasa de interés específica durante periodos de 15 a 30 años.

Amortizar un préstamo implica realmente crear la anualidad de un monto actual. Por ejemplo,
digamos que usted solicitó un préstamo de $6,000 al 10% y acepta realizar pagos anuales e iguales a
fin de año durante 4 años. Para calcular el monto de los pagos, el prestamista determina el monto de
una anualidad de 4 años descontada al 10% que tiene un valor presente de $6,000. Este proceso en
realidad es lo contrario de calcular el valor presente de una anualidad.

Como hemos mencionado, usted desea determinar los pagos anuales de fin de año necesarios para
amortizar totalmente un préstamo de $6,000 al 10% durante 4 años.

Licda. Silvia Búcaro

 19

Licda. Silvia Búcaro