OPCIONES Y FUTUROS PARA EL MERCADO DEL ALGODÓN.

¿HASTA QUÉ
PUNTO ES POSIBLE ASEGURAR EL PRECIO DEL ALGODÓN EN EL
FUTURO, TRATANDO DE LIMITAR LA VARIABILIDAD DEL PRECIO?

INVESTIGACIÓN PARA COLTEJER

SARA MORENO SÁNCHEZ

Trabajo de grado para optar por el título de Administradora de Empresas
Agropecuarias

Asesora
Sonia Cárdenas de Restrepo
Administradora de Negocios
Administradora de Empresas Agropecuarias

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA LASALLISTA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y AGROPECUARIAS
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESASAGROPECUARIAS
CALDAS, ANTIOQUIA
2012
 CONTENIDO

Pág.

INTRODUCCIÓN ……..……………………………………………………………..…..10
1. JUSTIFICACIONES ...................................................................................... ….11
1.2 IMPACTO CIENTÍFICO Y TECNOLÓGICO .................................................... 11
1.3 IMPACTO SOCIAL Y ECONÓMICO ................................................................ 11

2. OBJETIVOS ...................................................................................................... 12
2.1 OBJETIVO GENERAL ...................................................................................... 12
2.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS ............................................................................ 12

3. MARCO TEÓRICO ............................................................................................ 13

3.1 DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA ........................................................ ……..13
3.1.1 misión…………………………………………………………….………….….…..13
3.1.2 visión ............................................................................................................. 13
3.1.3 política integrada de gestión ......................................................................... 13
3.2 ASPECTOS GENERALES DEL ALGODÓN…………….……………………… 14
3.2.1 micronaire ..................................................................................................... 15
3.2.2 longitud ........................................................................................................ 16
3.2.3 uniformidad de la fibra................................................................................... 16

3.2.4 resistencia .................................................................................................... 16

3.2.5 color .............................................................................................................. 17
3.2.6 impurezas .................................................................................................... 18
3.3COMERCIALIZACIÓN ...................................................................................... 19
3.3.1 mercado spot ............................................................................................... 19
3.3.2 mercado de opciones y futuros .................................................................... 19

3.3.2.1 opciones.................................................................................................... 19
3.3.2.2 futuros ........................................................................................................ 22

4. METODOLOGÍA ................................................................................................ 24

4.1 DESCRIPCIÓN DE ACTIVIDADES ................................................................ 24

4.2 HISTORIAL DE MOVIMIENTO DE OPCIONES Y FUTUROS ......................... 25
4.3 PANORAMA DEL ALGODÓN AÑOS 2011-2012 ........................................... 28

4.4 NECESIDADES DE CONSUMO PARA LA COMPAÑIA…………………..……30

5. RESULTADOS .................................................................................................. 31
5.1 CON RESPECTO A LOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS …………………… ..... 31
5.2 CON RESPECTO AL OBJETIVO GENERAL……….…………..………….……32

6. CONCLUSIONES .............................................................................................. 34

BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................... 35

ANEXOS ................................................................................................................ 37
 LISTA DE TABLAS

Pág.

Tabla 1................................................................................................................... 17

Tabla 2................................................................................................................... 21

Tabla 3................................................................................................................... 25

Tabla 4................................................................................................................... 28

Tabla 5................................................................................................................... 29

Gráfico1 ................................................................................................................ 25

Gráfico2 ................................................................................................................ 28
 LISTA DE ANEXOS

Pág.

Anexo A………………………………………………………………………………. 37

Anexo B………………………………………………………………………………. 38

Anexo C………………………………………………………………………………. 39
 GLOSARIO

MICRONAIRE: Es una medida de la sección transversal (finura)de las fibras del

algodón.
REFLECTANCIA (RD): Expresa la cantidad de luz que es reflejada por las fibras
del algodón. Indica el grado de Brillo u opacidad de las fibras.
+B:Expresa el grado o contenido de amarillo que es reflejado por las fibras del
algodón.
MERCADO DE OPCIÓNES: Contrato que otorga al comprador el derecho pero no
la obligación a comprar o vender una determinada cantidad de algodón, con un
precio determinado en un periodo de tiempo estipulado.
MERCADO DE FUTUROS:Es un mercado organizado donde ambas partes
(comprador y vendedor) concretan la compraventa de uno o varios Contratos de
algodón. (Ver definición), en unas fechaspre-establecidas, y a un precio
convenido.
CONTRATO: Es un acuerdo entre voluntades que genera derechos y
obligaciones, pueden llevarse a cabo de manera escrita o verbal. En el caso del
mercado de futuros se realiza de manera escrita.
CALL: Significa opción de compra de contratos de algodón bajo la modalidad de
contratos de opciones.
ESPECULADORES:Operador de Bolsa que compra y vende títulos para luego
revenderlos o recomprarlos con el objeto de obtener un beneficio por la diferencia
de precios en las distintas operaciones.1
PUT:Opción de compra o venta de contratos de algodón mediante bajo la
modalidad de contratos de opciones.
PRIMA:precio que paga el comprador en una opción y que ingresa el vendedor.
VALOR INTRINSECO: diferencia entre el precio de algodón en el momento y el
precio de ejercicio.
PRECIO DEL EJERCICIO: Precio pactado dentro de un contrato ya sea de
opciones o de futuros.

1
LA GRAN ENCICLOPEDIA DE ECONOMÌA. Especulador [en línea].
http://www.economia48.com/spa/d/especulador/especulador.htm [Citado el 30 abril de 2012].
VALOR TEMPORAL: Diferencia entre la prima y el valor intrínseco.

VOLATILIDAD HISTÓRICA:Cambios de precios de un producto del pasado.

VOLATILIDAD IMPLÍCITA: Refleja los precios actuales de un producto.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: relación existente entre el resultado de la
inversión y el capital invertido.
UNIDAD TEX:Es una unidad de medida utilizada en textiles utilizada para medir la
densidad o masa lineal de una fibra.
TRM: Tasa Representativa del Mercado.
FINURA: En textiles es la propiedad geométrica de las fibras de algodón, entre
más finas más delgadas.
COMODITYS: Significa en castellano, Mercancía: Un producto destinado a uso
comercial. Al hablar de mercancía, generalmente se hace énfasis en productos
genéricos, básicos y sin mayor diferenciación entre sus variedades2

2
INVERSIONEX. Commodities [en línea]. http://www.inversionex.com/component/content/article/19 [Citado
el 18 mayo de 2012].
 RESUMEN

Ante la necesidad de protección de precios, las empresas buscan en el mercado la

mejor opción para comprar el algodón según sus requerimientos.
Actualmente el mercado ofrece diversas formas de compra del algodón, cada una
con unas características que le identifican, con unos riesgos y unos beneficios
específicos para cada tipo de mercado.
Se presentan 3 tipos de mercado para el algodón, el spot donde se compra el
algodón y se entrega al momento de compra; el mercado de opciones que
funciona como seguro para el algodón, este es utilizado en el corto plazo y puede
ser comprado o vendido en cualquier momento antes de su entrega y por último
está el mercado de los futuros,que es utilizado, este tercero,para la protección del
precio del algodón en el largo plazo.
Conociendo las necesidades de algodón de la compañía, se pretendía encontrar
la manera más adecuada para satisfacer la demanda de dicho producto y se
encontró, que el caso de la compañía Coltejer, la mejor opción de compra es por
medio del mercado spot, esto debido a los altos volúmenes de algodón
necesitados mensualmente, dejando a un lado la posibilidad de comprar la materia
prima bajo contratos de opciones y futuros en primera instancia por el volumen y
en segunda instancia por la alta volatilidad de precios en el mercado.Entonces,
después de la investigación presentada en este informe, se concluyó que
actualmente no es posible asegurar el precio del algodón al futuro por la volatilidad
de precios presentada desde el año 2011 en el mercado y que no es una opción
viable de compra para la compañía Coltejer.
 ABSTRACT

Given the price protection necessity, companies are looking at the market the best
option to buy cotton according your requirements.

Currently the market offers various ways of purchasing cotton, each one with
characteristics that identify it, with risks and benefits specific to each type of
market.
There are 3 types of markets for cotton, the spot where the cotton is purchased
and delivered at time of purchase, the options market works as insurance for
cotton that is used in the short term and can be bought or sold at any time before
delivery, and finally there is the futures market, which are used to protect cotton
prices in the long term.
Knowing the needs of cotton of the company, It was intended to find the best way
to meet the demand for this product and found that if the company Coltejer, the
best option is through the spot market, Because high volumes of cotton needed
each month, leaving aside the possibility of buying raw materials on futures and
options contracts in the first instance by the volume and on appeal by the high
volatility of market prices. So, after the research presented in this report, it was
concluded that currently can not guarantee the price of cotton for the future price
volatility introduced from 2011 on the market and is not a viable option for the
company purchase Coltejer.
 INTRODUCCIÓN

La comercialización de productos básicos agrícolas, es una de las actividades más

antiguas de la civilización. La forma de comercio de estos productos ha
evolucionado desde que se abrieron las primeras rutas comerciales y desde
entonces, las fluctuaciones de precios de un producto básico como lo es el
algodón, pueden sacudir la economía de un país o de toda una región.
La importancia central de los precios de los productos básicos, dio lugar a la
creación de bolsas, en las que se compran y venden estos productos y a sus
principales mecanismos de fijación de precios: “contratos de futuros y opciones”.

El presente estudio, muestra las formas que existen en el merado actual, para la
compra de algodón, buscando dar a conocer como se mueve el mercado de dicho
producto y cuál es la mejor alternativa de compra, basada en las necesidades de
la compañía, Coltejer.
Para realizar una compra exitosa, es necesario contar con el apoyo de
intermediarios financieros, quienes conocen el movimiento del algodón en bolsa y
son capaces de especular el posible precio de venta, al momento de
cumplimiento de los contratos ya sea de opciones o de futuros.

10
 1. JUSTIFICACIONES

1.1IMPACTO CIENTÍFICO Y TECNOLÓGICO.

Para la realización exitosa de este proyecto, fue necesario combinar tanto los
conocimientos del área financiera como los de la parte agrícola, enfocada hacia el
algodón.
Teniendo en cuenta las necesidades de materia prima y calidad del algodón para
diferentes procesos textiles, se analizó primordialmente que tipo de este, es el
que se necesitaba de acuerdo al proceso a realizar, que características
específicas requiere (color, grado, contenido de basurilla, madurez), además el
presupuesto con que se contaba y después de esto basados en la recopilación de
información sobre requerimientos, tratar de establecer la necesidad de compra.
Se pretendía que una vez establecida la necesidad de compra, comenzara el
papel más importante dentro del proceso y es la compra como tal, cruzando la
información propiciada por el mercado y teniendo en cuenta la rapidez con que se
necesita el algodón, se entraría a evaluar si se tomaba la decisión de comprar bajo
la modalidad de spot (compra de inmediato sin variabilidad del mercado) o por el
contrario comprar opciones o futuros en bolsa.
Lo anterior contaba con la supervisión del área de calidad textil y fibras.
1.2 IMPÁCTO SOCIAL Y ECONÓMICO

Con la realización de este proyecto se pretendía dar a conocer las diferentes

formas de comprar algodón en la actualidad y basados en las necesidades de la
empresa, dar un enfoque sobre cuál podría ser la mejor manera de hacerlo.
Conocer a fondo el mercado de opciones y futuros se convierte en una ventaja
frente a otros competidores pues aseguraría, hasta donde fuera posible, el precio
del algodón y evitaría el máximo de pérdidas frente a los movimientos de precios
en bolsa, buscando una mayor rentabilidad y una materia prima deseada con un
precio estable.

11
 2. OBJETIVOS

2.1 OBJETIVO GENERAL

Tratar de encontrar mecanismos que hagan seguro el precio del algodón, para
limitar el riesgo originado por la oscilación de precios.
2.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS

 Recopilar información para comprender la compra o venta de opciones y

futuros
 Analizar constantemente la oferta y demanda del algodón y su movimiento
en bolsa.
 Analizar y comprender la toma de decisiones de compra o venta de
opciones y futuros, según la necesidad de la compañía.
 Identificar las necesidades de algodón en el corto y largo plazo para la
compañía.
 Realizar seguimiento al precio del algodón basado en el historial para
observar el comportamiento del mercado y comparar el actual con los
precios pasados.
 Prevenir las pérdidas mediante una compra o venta exitosa de opciones y
futuros.

12
 3. MARCO TEÓRICO

3.1DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA

Empresa manufacturera dedicada a la fabricación y comercialización de hilazas

para tejidos, telas de tejido plano, tejido de punto y no tejidos. Fue fundada en
1907 por el señor Alejandro Echavarría con 4 telares y 12 hombres; desde
entonces el crecimiento y afán por diversificarse en la producción de nuevas
referencias en telas e hilazas, se constituye en un reto que después lleva a la
empresa a consolidarse como una empresa textil líder en Colombia.

A partir del año 2008 la empresa cambia de dueño y pasa a ser parte de una
administración Mexicana liderada por el Señor Rafael Kalach mayor accionista de
Coltejer y líder de la textilera Mexicana Kaltex.

La empresa tiene dos sedes, una ubicada en el municipio de Itagüí y otra en el

municipio de Rionegro. Actualmente cuenta con 1.800 empleados repartidos en
ambos complejos.

3.1.1 Misión:

Fabricar y comercializar productos textiles y de confección de calidad para los

mercados que atendemos; utilizando personal calificado y comprometido con
valores éticos, tecnologías y prácticas que generen: confianza en nuestros
clientes, rentabilidad y desarrollo sostenible de la empresa, motivación del recurso
humano, compromiso con el medio ambiente, credibilidad y bienestar a la
sociedad.

3.1.2 Visión:

Ser una empresa que enmarque la tendencia de la moda en los mercados textiles
que atiende. Alcanzar los niveles de productividad eficiencia y calidad que
permitan la sostenibilidad y crecimiento de la empresa en el tiempo y que generen
la adecuada rentabilidad para sus accionistas.

3.1.3 Política integrada de gestión:

Nuestro compromiso es el control y el mejoramiento continuo de los procesos

para obtener productos de calidad.
Actuamos regidos por nuestra misión, visión y valores éticos corporativos, para
satisfacer las necesidades y expectativas de nuestros clientes.
Lo logramos:

13
  Mediante el cumplimiento de los sistemas de gestión de: calidad, ambiental,
seguridad y salud ocupacional y de riesgo.
 El apego a los procedimientos y especificaciones durante la realización del
producto.
 Con el compromiso de toda la empresa de orientar los esfuerzos a cumplir
la visión, misión y los valores éticos corporativos.
 Con la convicción de la dirección de proveer recursos para realizar las
funciones diarias con eficiencia y eficacia.

3.2ASPECTOS GENERALES DEL ALGODÓN

Antes de ingresar en un mercado tan complejo como lo es el mercado del algodón,

es necesario comenzar por estudiar el producto y las características que lo
componen.
El algodón es una fibra natural vegetal, utilizada como materia prima para la
fabricación de tejidos y prendas de vestir.3
La fibra se puede trenzar fácilmente para producción de hilos. La resistencia y la
facilidad para lavar y teñir, hacen que el algodón se preste para la elaboración de
diversos géneros textiles.
Pertenece al generoGossypium con alrededor de 40 especies. Esta formada por
tallo, hojas, flores y fruto.
Es tallo es erecto y con ramificación vegetativa y fructífera, las hojas son de color
verde intenso y con los márgenes lobulados, las flores son grandes y solitarias y el
fruto es una capsula de forma ovoide, con un peso aproximado de 4 a 10 gramos,
tiene de seis a diez semillas en la superficie, de las cualesse forma y desarrolla la
fibra llamada algodón.
Para el cultivo del algodón se necesita de unas condiciones climáticas en zonas
cálidas, con temperaturas cercanas a los 30 grados centígrados, por encima de
esta temperatura o por debajo de 15 grados centígrados, la germinación de la
planta se ve afectada;para la maduración de la capsula se necesita entre 27 y 30
grados centígrados. La humedad del suelo debe estar entre un 85% y un 90% de
la capacidad de campo, por ser un cultivo muy exigente en agua, los riegos deben
hacerse durante todo el desarrollo de la planta.
Pasadas 25 semanas en promedio y dependiendo de la variedadel algodón, puede
ser recolectado de forma manual o mecánica, la recolección manual se realiza

3
ICARITO. Materias primas [en línea]. http://www.icarito.cl/enciclopedia/segundo-ciclo-basico/educacion-
tecnologica/materias-primas/72.html[Citado el 06 de febrero 2012].

14
cuando aparecen las primeras capsulas que se abren(Las capsulas mas cercanas
al suelo); la recolección mecánica se realiza por medio de maquinaria
cosechadora, esta se realiza cuando el 80% de las capsulas estén abiertas y
después de la aplicación de un defoliante.
Después de recolectado el algodón se lleva a la desmotadora, en donde pasa por
un proceso de desmote (separar la fibra de la semilla) y posterior limpieza de la
fibra, para retirar cascarilla,restos dehojas, tallos, que están adheridos a la
fibrapor el proceso de recolección (en mayor grado si la recolección es mecánica).
Terminado este proceso, el algodón se prensa y se embala en pacas con un
promedio de 230 kilos (500 US libras).luego se muestrea cada paca y de esta
forma estará lista para ser comercializada.
En Colombia el algodón se siembra en la región Caribe (Magdalena, Cesar,
Córdoba, Bolívar) entre los meses de Octubre a Febrero, y en el Centro del país
(Tolima, Valle, Meta y Huila) entre los meses de Abril a Agosto.
Basados principalmente en el grado del algodón y complementado por premios o
descuentos porMicronaire, longitud, resistencia, e impurezas (contenido de
basura) se le asigna un valor o precio de venta al algodón, el cual varía
semanalmente, en Colombia, teniendo en cuenta los promedios de New York y de
la TRM(veranexo B). A continuación se presentan las definiciones de cada una de
las características del algodón:
3.2.1 Micronaire

Es una medida indirecta de la sección transversal de las fibras de algodón, la cual

refleja o indica el grado de madurez de las mismas. Esta propiedad es muy
importante puesto que dependiendo de la finura o sección transversal de las fibras
(Propiedad geométrica del algodón, entre mas fino es mas delgado) se producen
hilados mas finos o delgados, entre más bajo es el micronaire, más finas son las
fibras. La madurez se ve reflejada al momento de tintura, cuanta mayor madurez,
mejor absorbencia y retención del tinte (afinidad a la tintura o colorante).
Los valores o lecturas de Micronaire, pueden ser influenciadas durante el período
de crecimiento y formación de la fibra de Algodón dentro de la capsula, por
condiciones ambientales tales como humedad, temperatura, luz solar, nutrientes
de la planta.

15
3.2.2 Longitud

La longitud de la fibra es la longitud promedio de la mitad más larga de las fibras

(Longitud media de la mitad superior). La misma es informada en centésimas y
treinta y dosavos de pulgada.4

Es importante, pues esta afecta el contenido de imperfecciones y la regularidad

del hilo, en el proceso de hilatura (En la hilatura de Anillos a partir de fibras mas
largas se obtienen hilos mas uniformes y con menos imperfecciones).

La longitud de la fibra es fundamentalmente determinada por la variedad, pero la

exposición de las plantas de algodón a temperaturas extremas, deficiencias de
agua o de nutrientes, puede acortar la longitud. Una limpieza y/o un secado
excesivos (Humedad inferior al 5%), en la desmotadora pueden también resultar
en longitud de fibra más cortas debido al rompimiento de las mismas en los
procesos posteriores de limpieza.

3.2.3 Uniformidad de la fibra

Uniformidad es la relación entre la longitud media y el promedio de la mitad

superior de la Longitud de fibras dentro de una muestra. 5

La uniformidad al igual que la longitud, está relacionada con la eficiencia en el

proceso de hilatura y la presencia de imperfecciones en el hilo. Lo ideal es que la
uniformidad este entre 80% y 85% y no por debajo de este rango, porque tendría
porcentajes altos de fibras cortas(mas imperfecciones en el hilo).

3.2.4 Resistencia

Las mediciones de resistencia son informadas en términos de gramos por tex. Una
unidad tex es igual al peso en gramos de 1.000 metros de fibra. Por lo tanto, la
resistencia informada es la fuerza en gramos requerida para romper una cinta de
fibra de un tex de tamaño6.

La resistencia de las fibras del algodón se puede ver afectada en el cultivo por
falta de nutrientes en la planta.

4
DEPARTAMENTO DE AGRICULTURA DE LOS ESTADOS UNIDOS. La clasificación del algodón [en línea].
http://www.oeidrus-bc.gob.mx/sispro/algodonbc/Descargas/DescargaCLASIFICACION.pdf [Citado el 06 de
febrero 2012].
5
Ibid.
6
Ibid.

16
3.2.5 Color

El color del algodón tiene que ver con el grado de Reflectancia (Rd) y Amarillez
(+b). La reflectancia es el brillo y la amarillez es la pigmentación del color o grado
de amarillo (Cremosidad) del algodón.

El color del algodón influye igualmente en el proceso, porque afecta directamente

el Grado del algodón (es el elemento principal para definir el grado) el cual tiene
una relación directa con la afinidad de la fibra por los colorantes, o cantidad de
colorante necesaria para obtener un tono determinado, al teñir un textil.

El color de las fibras de algodón puede verse afectado por lluvias, heladas,
insectos, hongos y por manchado a través del contacto con el suelo, pastos, u
hojas de la planta de algodón. El color también puede ser afectado por niveles
excesivos de humedad y temperatura mientras el algodón está siendo
almacenado, antes y después del desmote(Decoloración y/o amarillamiento). 7

En la clasificación manual del algodón para determinar el Rd y +b existe una carta

de color que permite ubicar según su tonalidad al algodón dentro de un grado
especifico (ver anexo 1).

Los grados del algodón van desde GoodMiddling (El mejor) hasta Below grades (el
peor) (ver tabla 1)

A continuación se presentan los grados del algodón:

Tabla1. Grados del algodón

GRADOS DE COLOR DEL ALGODÓN UPLAND

Manchado Teñido
Blanco Ligero Manchado Teñido Amarillo
GoodMiddling 11 12 13 - -
StrictMiddling 21 22 23 24 25
Middling 31 32 33 34 35
StrictLowMiddling 41 42 43 44 -
LowMilddling 51 52 53 54 -
StrictGoodOrdinary 61 62 63 - -
GoodOrdinary 71 - - - -
7
CALIFORNIA. SECRETARIA DE AGRICULTURA, GANADERIA, DESARROLLO RUAL, PESCA Y ALIMENTACIÒN.
Estados Unidos normas de algodón La evolución de las normas de clasificación de algodón [en línea].
http://www.oeidrus-bc.gob.mx/sispro/algodonbc/Descargas/DescargaNormaAlgodon.pdf. [Citado el 15 abril
de 2012].

17
Below Grade 81 82 83 84 85
Fuente: Adaptado de Diagonal, corporación Distribuidora de algodón Nacional.

3.2.6 Impurezas

La impureza es cualquier otro tipo de material que no sea fibra (hojas y corteza de
la planta). Las impurezas juegan un papel muy importante para dar el grado del
algodón, porque entre más alto sea el contenido de basura más alto será el grado
y entre más alto el grado del algodón su precio es menor.

Las anteriores características son muy importantes puesto que hay que conocer
que algodón necesito dentro del proceso, para poder buscarlo en el mercado y
realizar una buena compra.

Los anteriores análisis pueden ser realizados de manera manual y al tacto pero
en la compañía hay un equipo especializado llamado HVI que es el que realiza
todos los anteriores análisis del algodón, esto a su vez es respaldado por un
ingeniero agrónomo especializado en fibras de algodón.
El algodón es una materia prima vital dentro del proceso de producción de la
compañía, por lo tanto es importante tratar de comprar un buen algodón que
cumpla las especificaciones requeridas y a la vez el precio sea el más favorable
del medio.
El mercado nos ofrece varias formas para comprar la materia prima, cada una con
unos riesgos diferentes que es indispensable estudiar, para saber cuál es la mejor
opción de compra, teniendo en cuenta la cantidad del algodón que se va a
necesitar según el presupuesto de ventas de Tela para un periodo de tiempo
determinado (semana,Mes ,etc.).

3.3 COMERCIALIZACIÓN DEL ALGODÓN

3.3.1 Mercado spot

En este tipo de mercado se realiza la compra del algodón, al precio diario de New
York (ver anexo 1)
En el año se obtienen dos cosechas de algodón en el mercado nacional, el cual a
los volúmenes de siembra de hoy, no es suficiente para abastecer la demanda de
la industria Textil (38.000 Toneladas anuales VS. 110.000 necesarias) el resto se
debe cubrir con importaciones (Aproximadamente 63%). Por lo tanto,

18
normalmente el algodón nacional se negocia Spot y el importado se negocia en
compras a futuros.
3.3.2 mercado de opciones y futuros

Dentro de las formas que ofrece el mercado para comprar algodón, se encuentran
dos modalidades: la de opciones y la de futuros. Estas modalidades existen para
un gran número de productos (Comoditys). En el caso del algodón y de otros
productos agrícolas, son denominados mercados para mercancías, que dependen
de varias condiciones que influyen en el producto, para que se maneje por medio
de una opción o un futuro.
Los mercados de futuros y opciones organizados, cuentan con garantías por parte
de las cámaras de compensación que actúan como un intermediario para llevar a
cabo la compra o venta de opciones y futuros; actúa como comprador ante un
vendedor y como vendedor ante un comprador para permitir el anonimato de las
partes. Sus funciones s son asegurar recursos suficientes para cubrir obligaciones,
prevenir la acumulación de pérdidas, detectar rápidamente debilidades financieras
y operacionales, permitir acciones rápidas y apropiadas para ser tomadas, con el
fin de rectificar cualquier problema financiero u operacional y proteger el sistema
de compensación.
Las cámaras de compensación son la clave para la integridad financiera de los
intercambios de futuros y opciones y eliminan la necesidad de que los operadores
sepan con certeza quiénes son las otras partes contratantes.8
A continuación se definen los términos de opciones y futuros y las características
que los componen.

3.3.2.1Opciones
Se denomina opción, a un contrato entre dos partes, en que una de ellas tiene el
derecho pero no la obligación, de efectuar una operación de compra o de venta de
acuerdo a condiciones previamente establecidas9.
Las opciones en el mercado, funcionan como un seguro contra la baja o subida de
un nivel de precios de algodón.

8
LA GRAN ENCICLOPEDIA DE ECONOMÌA. Cámara de compensación [en línea].
http://www.economia48.com/spa/d/camara-de-compensacion/camara-de-compensacion.htm [Citado el 05
mayo de 2012].
9
BANCAFACIL. ¿Qué son las opciones? [en línea].
http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=4000000000000111&idCa
tegoria=9 [Citado el 05 mayo de 2012].

19
Las opciones tienenelementos que las caracterizan como son:

1. Opciones de compra o “Call: en este tipo de contrato puede haber tanto

compradores como vendedores. En el caso del comprador, lo que se
obtiene es un derecho de compra para obtener un algodón bajo unas
condiciones establecidas de precio, cantidad y fecha de entrega. Para
poder tener este derecho se debe pagar una prima establecida por el
vendedor10.
El vendedor en este caso asume la obligación, es decir, que es quien tiene
que responder por el algodón que está especificado en el contrato y debe
darlo en las condiciones establecidas.
En este tipo de contratos el comprador tiene una expectativa alcista, es
decir, que al momento de vencimiento de la fecha establecida dentro de la
opción, el precio del algodón en el mercado spot este mas alto que el
pactado dentro del seguro u opción, para poder acceder al seguro y no
perder el precio invertido por este.

2. Opción de venta o “put”: En esta modalidad, también hay tanto

compradores como vendedores; el comprador obtiene el derecho pero no la
obligación de vender el seguro, si lo deseara varias veces antes de poder
acceder a este; el vendedor de una opción de venta es el que asume la
obligación de hacer que las condiciones pactadas en el contrato se
cumplan.11
Cuando se es comprador, en este tipo de contrato, las expectativas son
bajistas, es decir, si el precio del algodón disminuye, podrá ejercer la opción
y vender a un precio mayor (precio de ejercicio) de esta manera obtendría
ganancias, pero si pasa lo contrario, no ejercerá el contrato y perderá la
prima.
En el caso del vendedor, a cambio de pactar la prima en el momento de
formalización del contrato, estará obligado a entregar el algodón si el
comprador decide ejercer la opción de compra cualquiera que sea el precio
en el mercado.
A continuación se ilustra una tabla donde se muestra claramente el resumen de
los tipos de opciones:
Tabla 2 Opciones de call y put

PRIMA OBTIENE EXPECTATIVAS BENEFICIOS PÉRDIDAS

COMPR Paga Derecho Alcista Ilimitados Limitadas
10 a
GUÍA INFORMÁTICA DE LA CNMV. Qué debe saber de opciones y futuros [en línea]. 2 edición, Julio,
2006. http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/Guias/GUIA_OPCYFUT.PDF. [Citado el 15 abril de
2012].
11
Ibid.

20
A CALL (prima)
VENTA Ingresa Obligación Bajista Limitados Ilimitadas
CALL (prima)
COMPR Paga Derecho Bajista Ilimitados Limitadas
A PUT (prima)
VENTA ingresa obligación Alcista Limitados Ilimitadas
PUT (prima)
Fuente: adaptado de la guía informática de la CNMV.
Lo anterior ilustra que cuando se compra ya sea por put o call a cambio de pagar
una prima, se adquiere un derecho y cuando se vende ya sea por put o call se
adquiere una obligación.

Para dar el precio a una opción hay que tener en cuenta dos componentes: un
valor intrínseco y un valor extrínseco o valor temporal.
El valor intrínseco es la diferencia entre cuanto vale el algodón hoy y el precio
asignado en el contrato; el valor extrínseco o temporal es la diferencia entre el
precio pagado por el comprador del seguro y el valor intrínseco. Sumando tanto el
valor intrínseco como el valor extrínseco se saca el valor de la prima que es lo que
se debe pagar para poder acceder al seguro de precio por medio de la opción12.
Cuando se emite una opción pueden presentarse las siguientes situaciones:

 In themoney: Son las opciones que brindan beneficios a quien la

posee,pues el precio de ejercicio es más bajo que el precio del algodón en
el momento, esto quiere decir que tiene un valor intrínseco positivo.
 At themoney: En este caso no tiene sentido adquirir la opción, pues el
precio de ejercicio pactado coincide con el precio del algodón en el
momento, es decir solo tiene valor temporal.
 Out of themoney: Cuando una opción de compra de algodón se encuentra
en este estado, no es ejercida puesto que el precio de ejercicio está por
encima en un call o por debajo en un put con relación al precio de algodón
al momento.
Hay diversos factores que influyen en la determinación del precio de la prima
como son: el precio del algodón, el precio de ejercicio, la volatilidad de precios de
algodón, el tipo de interés y el tiempo restante para la entrega del algodón.
La volatilidad es la que más afecta puesto que a una mayor volatilidad de los
precios del algodón, mayor será el precio del algodón tanto el call como en put,
pues si el mercado está muy volátil es muy difícil llegar a concluir cual será el

12
Ibid

21
posible precio del algodón para la fecha de entrega y por ende es difícil acceder al
seguro.
El mercado de opciones de algodón, es movido por intermediarios financieros,que
son quienes tienen la responsabilidad de predecir o especular, cuál será el posible
precio del algodón a la hora de entregarlo, basados en una volatilidad histórica y
volatilidad implícita.

3.3.2.2 Futuros

Son contratos a largo plazo,negociados dentro de un mercado organizado, donde

tanto el vendedor como el comprador, deciden realizar una compraventa de
algodón, a un precio asignado con unas características negociadas (micronaire,
longitud, resistencia y grado).

Lo que se busca con los futuros es proteger el precio del algodón en el futuro.
Este tipo de contratos al negociarse en un mercado organizado, pueden ser
comprados o vendidos en cualquier momento, antes de que se cumpla la fecha de
vencimiento del contrato.
En este tipo de contrato puede haber tanto compra como venta:

 Compra de futuros: Los intermediarios financieros, calculan el precio de

ejercicio para el largo plazo y queda pactado dentro del contrato. Para que
este genere beneficios es necesario que el precio del algodón al momento
de la fecha de vencimiento del contrato,esté por encima del precio de
compra del contrato de futuros, es decir, se tienen expectativas alcistas.
 Venta de futuros: si las expectativas son bajistas lo que se debe buscar es
vender el contrato de futuros.
Para llevar a cabo estos contratos, es necesario que se realicen por medio de
cámaras de compensación ya explicadas anteriormente.

Tanto para los contratos de opciones como de futuros existe el apalancamiento

financiero que se debe tener en cuenta puesto que a mayor efecto de
apalancamiento se asume un mayor riesgo y por ende mayores posibilidades de
pérdida.

Accediendo a cualquiera de los tipos de contratos anteriormente mencionados

puede haber pérdidas, en las opciones son limitadas por que se pierde en valor
del seguro pagado si se decide no tomar la opción y en los futuros las perdidas
son ilimitadas por que se pierde todo el valor de la prima que son cantidades
mayores a las pactadas en un contrato de opciones.
Para tener una idea de como es un contrato de futuros mirar el anexo C.

22
 4. METODOLOGÍA

4.1 DESCRIPCIÓN DE ACTIVIDADES

Al iniciar la práctica en la empresa Coltejer, lo primero que realicé para poder

llevar a cabo el proyecto, fue una serie de lecturas y búsquedas en internet para
tener claro el concepto de algodón, sus usos en la industria textilera,las
características que presenta y como estas se ven reflejadas dentro del proceso de
producción. El material de lectura fue facilitado por el Ingeniero Carlos Arturo
Grisales quien guio y fue mi orientador durante todo el periodo de práctica.
Luego de tener claro que es el algodón, comencé una etapa de aprendizaje para
clasificar el algodón, es decir, saber que tipo de algodones hay en el mercado y de
acuerdo a la apariencia física de este, darle un grado y saber cual es el contenido
de basura de cada una de las muestras. En total analicé en compañía del
ingeniero Carlos 15.000 muestras de algodón, que me sirvieron para conocer cada
uno de los algodones de las cosechas colombianas y aprender a clasificarlo.
Por medio de documentos facilitados por la empresa, comencé a buscar el
significado de lo que son opciones y futuros en el mercado de algodón y
complementario a esto, busque en internet como oscilaban los precios del algodón
por días y meses, al igual que realicé un estudio de los precios históricos del
algodón y en base a esto entender un poco la función de los intermediarios
financieros y como basados en el historial de precios son capaz de especular el
posible precio al futuro.
Con el conocimiento claro de estos tipos de mercado, comencé a investigar en la
empresa, las necesidades de algodón y el periodo de tiempo necesitado para el
consumo de las cantidades requeridas mes a mes, esta información la tome en
base a consumos de meses anteriores. La compañía planea el número de pacas a
comprar en base al presupuesto mensual de tela, entre más producción se planee
el número de consumo de pacas de algodón aumenta.
Con lo anterior comprendí la manera en que la empresa compra el algodón hoy y
el por que no es aplicable para esta empresa comprar algodón por medio de
contratos de opciones o futuros.
.

23
4.2 HISTORIAL DE MOVIMIENTO DE OPCIONES Y FUTUROS

Después de analizados los tipos de mercado de algodón y cada una de las

características que los componen, la compañía decide tomar una decisión de
compra dependiendo del algodón a necesitar y la cantidad. A mayores volúmenes
de producción la materia prima (algodón) en empresas textileras, se consume con
mayor rapidez y esto debe tenerse en cuenta debido a que se necesita que el
algodón esté disponible casi que en el momento de compra.
Para tomar la decisión de comprar el algodón por medio de opciones y futuros, se
debe estudiar el comportamiento del mercado en bolsa y mirar las especulaciones
de los precios, para la fecha de entrega en que se quiera pactar el contrato. A
continuación se muestra tanto el historial de movimientos de precios y los precios
pertenecientes a los últimos 3 meses.
En los últimos 5 años el movimiento de algodón se presenta en el siguiente gráfico
y tabla.

Grafico 1 precios del algodón en los últimos 5 años

Fuente: Indexmundi.
El anterior gráfico muestra el movimiento de los precios de algodón, desde el mes
de abril del año 2007, hasta el mes de abril del año 2012. Mostrando variaciones
que están especificadas en la siguiente tabla, donde se muestra por meses los
cambios en el precio.
Tabla 3 Algodón - Precio Mensual (Peso colombiano por Libra) últimos 5 años.

Mes Precio Tasa de cambio

abr-07 1.228,81 -
may-07 1.107,29 -9,89 %

24
 jun-07 1.161,20 4,87 %
jul-07 1.319,74 13,65 %
ago-07 1.393,60 5,60 %
sep-07 1.440,69 3,38 %
oct-07 1.378,91 -4,29 %
nov-07 1.427,46 3,52 %
dic-07 1.403,42 -1,68 %
ene-08 1.450,31 3,34 %
feb-08 1.430,84 -1,34 %
mar-08 1.480,38 3,46 %
abr-08 1.354,90 -8,48 %
may-08 1.319,12 -2,64 %
jun-08 1.320,60 0,11 %
jul-08 1.378,15 4,36 %
ago-08 1.440,76 4,54 %
sep-08 1.522,00 5,64 %
oct-08 1.426,44 -6,28 %
nov-08 1.281,98 -10,13 %
dic-08 1.260,92 -1,64 %
ene-09 1.299,37 3,05 %
feb-09 1.387,96 6,82 %
mar-09 1.280,48 -7,74 %
abr-09 1.350,41 5,46 %
may-09 1.384,30 2,51 %
jun-09 1.281,81 -7,40 %
jul-09 1.328,16 3,62 %
ago-09 1.297,32 -2,32 %
sep-09 1.269,12 -2,17 %
oct-09 1.268,15 -0,08 %
nov-09 1.417,57 11,78 %
dic-09 1.548,43 9,23 %
ene-10 1.530,73 -1,14 %
feb-10 1.563,10 2,11 %
mar-10 1.638,72 4,84 %
abr-10 1.706,46 4,13 %
may-10 1.787,16 4,73 %
jun-10 1.766,01 -1,18 %
jul-10 1.578,14 -10,64 %
ago-10 1.642,56 4,08 %
sep-10 1.890,70 15,11 %

25
 oct-10 2.288,94 21,06 %
nov-10 2.890,56 26,28 %
dic-10 3.239,75 12,08 %
ene-11 3.334,91 2,94 %
feb-11 4.022,53 20,62 %
mar-11 4.335,20 7,77 %
abr-11 3.919,52 -9,59 %
may-11 2.980,86 -23,95 %
jun-11 2.864,31 -3,91 %
jul-11 2.630,10 -8,18 %
ago-11 2.036,64 -22,56 %
sep-11 2.145,39 5,34 %
oct-11 2.112,06 -1,55 %
nov-11 2.006,15 -5,01 %
dic-11 1.846,56 -7,95 %
ene-12 1.870,28 1,28 %
feb-12 1.794,91 -4,03 %
mar-12 1.757,86 -2,06 %
abr-12 1.776,60 1,07 %
Fuente: Indexmundi.

Los precios de la tabla anterior corresponden al Algodón Americano mediano 1-

3/32 pulgadas
Durante los años 2007, 2008, 2009 y 2010 (desde enero hasta septiembre)los
precios tuvieron un buen comportamiento y no presentaron mayor volatilidad, lo
que permitía ejercer para entonces, contratos de opciones y futuros, puesto que
las especulaciones sobre el precio estaban dentro de los rangos pronosticados, en
los precios de ejercicio ya sea de opciones o futuros.
Finalizando el año 2010 el precio del algodón se disparó y presentó una gran
volatilidad, que continuó durante el año de 2011 hasta el mes de noviembre,
presentándose los precios más caros de los últimos 20 años en el mercado de
algodón, provocando que la compra o venta de opciones y futuros se fuera al piso
por presentar una alta volatilidad y hacer que los intermediarios financieros,
tuvieran dificultades para especular los precios y por ende no era rentable acceder
a dichos contratos.

Los precios del algodón intentan normalizasen en diciembre del año 2011 pero
debido a la alta volatilidad, especular el precio se torna en una tarea difícil puesto
que se tiene una total incertidumbre.
Los precios del mercado spot (mostrados en la tabla 3) son la base para dar el
precio a los contratos, ya sea de opciones o de futuros. Es indispensable conocer

26
el movimiento de los precios en bolsa, para que al momento de que se ofrezca un
contrato, se tenga una idea clara de cuáles serán los posibles precios a la hora del
vencimiento del contrato.

4.3 PANORAMA DEL ALGODÓN AÑOS 2011-2012

En el siguiente gráfico y tabla,se muestran los precios de algodón de los últimos

siete meses en el mercado spot.

Fuente: Indexmundi.
Tabla 4. Algodón – precio mensual (peso colombiano por libra).

Mes Precio Tasa de cambio

oct-11 2.112,06 -
nov-11 2.006,15 -5,01 %
dic-11 1.846,56 -7,95 %
ene-12 1.870,28 1,28 %
feb-12 1.794,91 -4,03 %
mar-12 1.757,86 -2,06 %
abr-12 1.776,60 1,07 %
Fuente: Indexmundi.
El algodón para los primeros meses del año 2012 presentó un decline en los
precios significativo, comparado con los precios del año anterior, en los últimos 2
meses ha presentado pocas variaciones pero la incertidumbre provocada por el
año 2011 hace que la especulación de los precios sea dificultosa y el mercado de
opciones y futuros aún no se recupere.

27
Para tener una idea más clara del mercado de futuros a continuación se muestra
una tabla, donde se exponen las especulaciones en los meses siguientes:
Tabla 5. Contratos de futuros Algodón Americano. (Centavos de dólar por libra).

Fuente: Forexpros.
En la semana del 10 de mayo los pensamientos de los especuladores son alcistas,
es decir que los precios del algodón van a ser mayores en los próximos días.
Para este caso se puede acceder a comprar call o a vender puts para obtener
ganancias limitadas relacionadas con el precio de la prima.
La tabla anterior esta en centavos de dólar, para analizar en pesos, se realiza la
conversión. Si se toma como ejemplo el posible precio a futuro del mes de julio del
presente año, se coge el valor máximo de 80.65 centavos de dólar, que equivalen
a 0.8065 dólares, que a su vez son 1.423 pesos (tomando el precio del dólar en
pesos a $1.764) por libra de algodón americano. Una paca de algodón en
promedio tiene 240 kilos equivalentes a 480 libras, que multiplicadas por $1.423
pesos, arroja un valor de $683.040 pesos por paca de algodón, pronosticados
para el mes de julio de 2012. Para la decisión de comprar un futuro, es necesario
que el precio de la prima en el contrato sea inferior al precio actual del mercado,
es decir, si en el mes de mayo yo compre un futuro, donde la prima corresponde a
$660.020 pesos por paca, para ser entregado en el mes de julio, estaría
obteniendo ganancia pues compraría a un valor inferior al mercado spot; lo

28
anterior es conveniente para quien lo compra pero no para quien lo vende pues
tendría que reponer con su capital lo faltante para poder entregar el algodón.
De la misma manera se mueven los contratos de opciones, solo que estos son en
corto plazo y cuando se es comprador se obtienen derechos y no obligaciones,
estas últimas son asumidas por los vendedores.

4.4 NECESIDADES DE CONSUMO PARA LA COMPAÑÍA

Al acceder a contratos de opciones y futuros, las compañías tienen que

enfrentarse a riesgos relacionados con la inversión, pues como puede ganar al
comprar un algodón más barato, protegiendo el precio inicial, puede perder la
totalidad de la prima, pudiendo generar hasta la quiebra si la decisión de compra
no es la adecuada.

La compañía Coltejer, en promedio consume por mes 1.322 toneladas de algodón

equivalentes a 1.322.000 kilos que a su vez serian un promedio de 5.508 pacas
por mes.
Lo anterior demuestra que se necesita altos volúmenes de algodón en un periodo
de tiempo muy reducido y como política de la empresa se debe comprar por lo
menos con 90 días de anterioridad.
La empresa opta por comprar el algodón bajo el mercado spot debido a los
grandes volúmenes que necesita y el periodo de tiempo para ser entregado,
convirtiendo a los mercados de opciones y futuros en una opción no viable.
Además de lo anterior la empresa ya no compra directamente a las agremiaciones
algodoneras, si no que lo hace por medio de una empresa que ya tiene el algodón
almacenado y disponible para ser entregado al momento de compra.
En el caso particular para la empresa Coltejer, los mercados de opciones y futuros
no tienen cabida, este tipo de mercado seria efectivo para proteger el precio de
otros productos, que tal vez no sean de consumo masivo o pueden ser aplicados
en países donde los volúmenes de producción son mayores.

29
 5.RESULTADOS

5.1 CON RESPECTO A LOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS:

Primer objetivo específico: Recopilar información para comprender la compra o

venta de opciones y futuros.
Se cumplió, se recopiló información suficiente que permitió comprender a
profundidad el significado de opciones y futuros para el algodón, además de cada
una de las características que componen a cada tipo de contrato.
Segundo objetivo específico: Analizar constantemente la oferta y demanda del
algodón y su movimiento en bolsa.
Se cumplió, se recopilo información histórica y actual de los movimientos de los
precios de algodón en bolsa y se analizó la información para comprender en qué
momento se es factible o no, acceder a la compra o venta de opciones y futuros
en algodón.
Tercer objetivo específico: Analizar y comprender la toma de decisiones de
compra o venta de opciones y futuros, según la necesidad de la compañía.
No se cumplió, la compañía prefiere realizar la compra en el mercado spot
basados en las necesidades que tienen y primordialmente por la gran cantidad de
algodón que deben consumir en tiempos cortos. Las opciones podrían satisfacer la
necesidad de consumo de algodón en el corto tiempo, pero ante un mercado tan
volátil como lo viene siendo desde el año 2011 es difícil acceder a este tipo de
mercado por la incertidumbre, además no cabe la opción de no acceder a un
contrato si el precio de ejercicio es mayor al precio de venta en el mercado spot
puesto que la mercancía tiene que estar segura para el consumo de inmediato; el
contrato de futuros no se convierte en una opción viable puesto que como su
nombre lo indica son mercados para el futuro, es decir, para proteger el precio del
algodón hoy en el futuro, para la compañía no es factible por el factor tiempo ya
que son contratos pactados para largos periodos de tiempo. En el marco teórico
están explicados los tipos de mercados de opciones y futuros con sus
componentes y haciendo un análisis la empresa decide comprar en el mercado
spot.

Cuarto objetivo específico: Identificar las necesidades de algodón en el corto y

largo plazo para la compañía.
Se cumplió, según las órdenes de producción se hace un estimativo de cuanto
algodón necesitan para el proceso de transformación hasta tela acabada.

30
Quinto objetivo específico: Realizar seguimiento al precio del algodón basado en
el historial para observar el comportamiento del mercado y comparar el actual con
los precios pasados.

Se cumplió, se analizaron diversas tablas donde se observa el comportamiento de

los mercados de algodón y se realizan comparativos entre ambos mercados.
Sexto objetivo específico: Prevenir las pérdidas mediante una compra o venta
exitosa de opciones y futuros.
No se cumplió, la compañía compra el algodón en la actualidad, como ya explicó
anteriormente, en el mercado spot por medio de una compañía intermediaria que
se encarga de realizar las compras y entregar a las empresas asociadas el
algodón en las cantidades y especificaciones requeridas para la producción. En
este tipo de mercado no hay pérdidas relacionadas con el factor monetario puesto
que se compra el algodón según los precios del mercado al momento de entrega.
En los mercados de opciones y futuros la incertidumbre juega un papel muy
importante por que quien compra una opción o un futuro tiene que estar dispuesto
a la volatilidad de los precios del mercado y a la vez estar dispuestos a que así
como se puede ganar también se puede perder todo lo invertido. La compañía no
puede perder con este tipo de mercados primero porque el algodón es una materia
prima de alto precio y segundo porque se necesita contar con el algodón que
puede haber pactado en el contrato y no darse el lujo de perder en este mercado
por que dejaría la compañía sin materia prima para abastecer las demandas. Para
las empresas textileras lo más recomendable es las compras en el mercado spot.

5.2 RESPECTO AL OBJETIVO GENERAL

Objetivo general:Tratar de encontrar mecanismos que hagan seguro el precio del

algodón, para limitar el riesgo originado por la oscilación de precios.
No se cumplió. Para hacer seguro el precio del algodón, por medio de opciones o
futuros se debe contar con un buen asesoramiento por parte de intermediarios
financieros, pero ante un mercado de algodón tan volátil como lo viene siendo
desde el año 2011 es muy difícil predecir precios futuros del algodón y esto
genera desconfianza al momento de acceder a este tipo de mercados. La
compañía Coltejer necesita de grandes volúmenes de algodón para cumplir con
los requerimientos, algodón que debe estar disponible al momento de compra y
por este principal motivo, la compra se realiza en el mercado spot; además de esto
el algodón ya no se compra directamente a las agremiaciones algodoneras si no
que se realiza por medio de un tercero, que es una entidad encargada de entregar
los volúmenes de algodón requeridos.
Por las razones expuestas anteriormente y las argumentaciones e investigaciones
expuestas en el marco teórico, la compañía Coltejer decide seguir comprando el

31
algodón en el mercado spot y no contar con los mecanismos de compras de
opciones y futuros para no incurrir en pérdidas económicas.
El no cumplimiento del objetivo general y algunos de los específicos, no demerita
la investigación realizada, puesto que el mercado de opciones y futuros puede
aplicarse a otro tipo de productos básicos en el mercado, donde el consumo de
estos no se necesite para cortos periodos de tiempo o puede aplicarse en el caso
del algodón en agremiaciones que compren algodón para la reventa y no tengan la
necesidad de consumirlo para una propia producción, además sabiendo manejar
este tipo de mercados se puede ganar mucho dinero la hora de comprar la materia
prima más barata. A parte de esto la presente investigación brinda todo el
conocimiento de este tipo de mercados como expuse anteriormente,aplicables en
otros productos y puede servir como base para comprender el mercado de
opciones y futuros; por ultimo la investigación fue muy productiva porque permite
conocer mercados diferentes y sus movimientos en bolsa convirtiéndose en una
experiencia agradable de conocimiento y aprendizaje.

32
 6. CONCLUSIONES

Cuando hay mucha volatilidad de precios los mercados, tanto de opciones como
de futuros, presentan mucha incertidumbre, lo que hace que se muevan poco y
que las personas no quieran acceder con facilidad a ellos por temor de pérdidas.
Los contratos de futuros son para la protección del precio pero en el largo plazo,
se debe contar con la asesoría de un buen intermediario financiero para reducir la
posibilidad de pérdidas.
Para las empresas textileras, donde el consumo de algodón es muy elevado se
necesita de un mercado que ofrezca altos volúmenes de algodón disponibles en el
momento de compra, el tipo de mercado que ofrece estas características es el
mercado spot.
La compañía Coltejer toma como opción de compra el mercado spot, ante la
necesidad de grandes volúmenes de algodón en un corto periodo de tiempo,
donde no se puede dar la posibilidad de acceder a un mercado de opciones o
futuros, donde no se sabe con exactitud si va a poder llevarse a cabo o no la
entrega del algodón.
La idea inicial de asegurar el precio futuro del algodón, plasmada en el título de la
práctica, no fue posible lograrla, como ya se explicó. Este es el caso donde una
investigación se orienta hacia un objetivo claramente definido y en el desarrollo se
concluye que no es viable para la empresa, lo cual no demerita la investigación
realizada; quien pregunte por que no usa Coltejer las posibilidades de opciones o
futuros, tendrá una clara respuesta al leer este informe.

33
 BIBLIOGRAFÍA

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http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=40
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RUAL, PESCA Y ALIMENTACIÒN. Estados Unidos normas de algodón La
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bc.gob.mx/sispro/algodonbc/Descargas/DescargaNormaAlgodon.pdf. [Citado el 15
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bc.gob.mx/sispro/algodonbc/Descargas/DescargaCLASIFICACION.pdf [Citado el
06 de febrero 2012].

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línea]. 2a edición, Julio, 2006.
http://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/Guias/GUIA_OPCYFUT.PDF. [Citado
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34
INDEX MUNDI. Algodón precio mensual-peso colombiano por libra [en línea].
http://www.indexmundi.com/es/preciosdemercado/?mercancia=algodon&meses=6
0&moneda=cop [Citado el 05 mayo de 2012].

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2012].

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http://www.economia48.com/spa/d/camara-de-compensacion/camara-de-
compensacion.htm [Citado el 05 mayo de 2012].

LA GRAN ENCICLOPEDIA DE ECONOMÌA. Especulador [en línea].

http://www.economia48.com/spa/d/especulador/especulador.htm [Citado el 30 abril
de 2012].

35
 ANEXOS

Anexo A carta de color para algodón Upland Americano.

Fuente: Departamento de agricultura de los Estados Unidos.

36
Anexo B listado de precios semana 20.

Fuente: Diagonal.

37
Anexo C Contrato futuro.

Fuente: Coltjer.

38