GUIA ADMON FINANCIERA

CAPÍTULO 14
Administración del capital de trabajo (o administración financiera a corto
plazo). Administración de los activos y pasivos corrientes de la empresa para lograr
un equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo que contribuya a aumentar el valor de
la compañía.
Capital de trabajo. Activos corrientes que representan la parte de la inversión que
pasa de una forma a otra en la conducción normal del negocio.
Pasivos corrientes. Representan el financiamiento a corto plazo de la empresa
porque incluyen todas las deudas de la empresa que se vencen en un año o menos.
Capital de trabajo neto. Diferencia entre los activos y los pasivos corrientes de la
empresa.
Cuando los activos corrientes exceden a los pasivos corrientes, la empresa tiene un
capital de trabajo neto positivo.
Cuando los activos corrientes son menores que los pasivos corrientes, la empresa
tiene un capital de trabajo neto negativo.

Rentabilidad. Relación entre los ingresos y los costos generados por el uso de los
activos de la compañía en actividades productivas.

Las utilidades de una empresa pueden aumentar:

1. al incrementar los ingresos
2. al disminuir los costos.

Riesgo. Probabilidad de que una compañía sea incapaz de pagar sus cuentas a
medida que estas se vencen.
Técnicamente insolvente. Condición que describe a una empresa que es incapaz
de pagar sus deudas a medida que se vencen.
Por lo general, se supone que cuanto mayor es el capital de trabajo neto de la
empresa, menor es el riesgo. En otras palabras, cuanto mayor es el capital de
trabajo neto, más líquida será la empresa y, por lo tanto, menor será su riesgo de
volverse técnicamente insolvente.
Ciclo de conversión del efectivo (CCE). Tiempo que requiere una empresa para
convertir la inversión en efectivo, necesaria para sus operaciones, en efectivo
recibido como resultado de esas operaciones.
CCE = CO – PPP
El ciclo de conversión del efectivo tiene tres componentes principales 1. edad
promedio del inventario, 2. periodo promedio de cobro y 3. periodo promedio de
pago
CCE = EPI + PPC – PPP

Ciclo operativo (CO). Tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de
producción hasta el cobro del efectivo por la venta del producto terminado.
El ciclo operativo abarca dos categorías principales de activos a corto plazo:
inventario y cuentas por cobrar. Se mide en tiempo transcurrido, sumando la edad
promedio de inventario (EPI) y el periodo promedio de cobro (PPC).
CO = EPI + PPC

Necesidad de financiamiento permanente. Inversión constante en activos

operativos como resultado de las ventas constantes a través del tiempo
Necesidad de financiamiento estacional (o temporal). Inversión en activos
operativos que varía con el paso del tiempo como consecuencia de las ventas
cíclicas
Estrategia agresiva de financiamiento. Estrategia de financiamiento por medio de
la cual la empresa financia sus necesidades estacionales con deuda a corto plazo,
y sus necesidades permanentes con deuda a largo plazo.
Estrategia conservadora de financiamiento. Estrategia de financiamiento por
medio de la cual la empresa financia sus necesidades tanto estacionales como
permanentes con deuda a largo plazo.
La meta es disminuir al mínimo la duración del ciclo de conversión del efectivo y se
logra por medio de la aplicación de las siguientes estrategias:
1. Hacer una rotación del inventario tan rápido como sea posible, sin
desabastos que ocasionen pérdida de ventas.
2. Cobrar las cuentas por cobrar tan rápido como sea posible, sin perder ventas
debido a técnicas de cobranza muy agresivas.
3. Controlar los tiempos de envío por correo, procesamiento y compensación,
para reducirlos al cobrar a los clientes y aumentarlos al pagar a los
proveedores.
4. Pagar las cuentas pendientes lo más lentamente posible, sin perjudicar la
clasificación de crédito de la empresa.

El primer componente del ciclo de conversión del efectivo es la edad promedio del
inventario.
Sistema de inventarios ABC. Técnica de administración de inventarios que
clasifica el inventario en tres grupos, A, B y C, en orden descendente de importancia
y nivel de supervisión, con base en la inversión en dólares realizada en cada uno.
Método de control de inventario de dos contenedores. Técnica sencilla de
supervisión de inventarios, que se aplica generalmente a los artículos del grupo C y
que requiere hacer un nuevo pedido de inventario cuando está vacío uno de los dos
contenedores.
Modelo de la cantidad económica de pedido (CEP). Técnica de administración
de inventarios para determinar el volumen óptimo del pedido de un artículo, es decir,
aquel volumen que disminuye al mínimo el total de sus costos de pedido y costos
de mantenimiento de existencias.
Costos de pedido. Costos administrativos fijos de la solicitud y recepción de un
pedido de inventario.
Costo de pedido= O X (S /Q)

Costos de mantenimiento de existencias. Costos variables por unidad de un

artículo conservado en inventario durante un periodo específico.
Costo de mantenimiento de existencias= C X (Q /2)
Costo total de inventario. Suma de los costos de pedido y los costos de
mantenimiento de existencias del inventario.
Costo total = [O X (S /Q)] + [C X (Q /2)]

La ecuación resultante es:

Punto de reposición. Punto en el que se hace un pedido de reabastecimiento del

inventario; se expresa en días de tiempo de entrega por uso diario.
Inventario de seguridad. Existencias adicionales que se mantienen para evitar la
escasez de artículos importantes.
Sistema justo a tiempo (JIT). Técnica de administración de inventario que
disminuye al mínimo la inversión en inventario haciendo que los materiales lleguen
justo en el momento en que se requieren para la producción.
Sistema de planeación de requerimiento de materiales (PRM). Técnica de
administración de inventarios que aplica conceptos del modelo CEP y una
computadora para comparar las necesidades de producción con los saldos de
inventario disponibles y determinar cuándo deben solicitarse los pedidos de
diversos artículos del catálogo de materiales.
Planeación de recursos de manufactura II (PRM II). Avanzado sistema
computarizado que integra datos de muchas áreas, como finanzas, contabilidad,
marketing, ingeniería y manufactura, y genera planes de producción, así como
numerosos informes financieros y administrativos.
Planeación de recursos empresariales (PRE). Sistema computarizado que
integra electrónicamente la información externa de los proveedores y clientes de la
empresa con los datos departamentales de esta, de tal manera que la información
sobre todos los recursos disponibles (humanos y materiales) se obtenga
instantáneamente para así eliminar los retrasos en la producción y los costos de
control.

El segundo componente del ciclo de conversión del efectivo es el periodo promedio

de cobro. Es la duración promedio de tiempo que transcurre desde la venta a crédito
hasta que el pago se convierte en fondos útiles para la empresa.
El periodo promedio de cobro consta de dos partes.
1. Tiempo que transcurre desde la venta hasta que el cliente envía el pago por
correo.
2. Tiempo que transcurre desde que el cliente envía el pago hasta que la empresa
recibe los fondos correspondientes en su cuenta bancaria.

El objetivo de la administración de las cuentas por cobrar es cobrarlas tan rápido

como sea posible, sin perder ventas debido a técnicas de cobranza muy
agresivas. El logro de esta meta comprende tres temas: 1. estándares de crédito y
selección para su otorgamiento, 2. términos de crédito y 3. supervisión de crédito.

Selección para el otorgamiento de crédito. Consiste en la aplicación de técnicas

con la finalidad de determinar qué clientes merecen recibir crédito.
Estándares de crédito. Requisitos mínimos de la empresa para otorgar crédito a
un cliente.
Cinco “C” del crédito. Cinco dimensiones clave que usan los analistas de crédito
para tener un marco de referencia que les permita efectuar un análisis detallado del
crédito.
1. Características del solicitante: Se refiere al historial del solicitante para
cumplir con obligaciones pasadas.
2. Capacidad: La capacidad del solicitante para reembolsar el crédito solicitado,
determinada por medio de un análisis de estados financieros centrado en los
flujos de efectivo disponibles para enfrentar las obligaciones de deuda.
3. Capital: La deuda del solicitante en relación con su capital patrimonial.
4. Colateral: El monto de activos que el solicitante tiene disponible para
garantizar el crédito. Cuanto mayor sea el monto de activos disponibles,
mayor será la probabilidad de que una compañía recupere sus fondos si el
solicitante no cumple con el pago.
5. Condiciones: Esto es, las condiciones económicas existentes generales y
específicas de la industria y cualquier condición peculiar en torno a una
transacción específica.
Calificación de crédito. Método de selección para el otorgamiento de crédito usado
comúnmente en las solicitudes de crédito de alto volumen y escaso monto en
dólares; se basa en un puntaje de crédito, que se determina aplicando
ponderaciones obtenidas estadísticamente a los puntajes de las características
financieras y crediticias clave de un solicitante.

Términos de crédito. Condiciones de venta para clientes a quienes la empresa

otorga un crédito.
Descuento por pago de contado. Deducción porcentual del precio de compra;
disponible para el usuario del crédito que paga su cuenta en un tiempo especificado.
Periodo del descuento por pago de contado. Número de días después del inicio
del periodo de crédito durante los cuales está disponible el descuento por pago de
contado.
Periodo de crédito. Número de días después del inicio de la vigencia del crédito
hasta el cumplimiento del pago total de la cuenta.
Supervisión de crédito. Revisión continua de las cuentas por cobrar de una
empresa para determinar si los clientes están pagando de acuerdo con los términos
de crédito establecidos.
Calendario de vencimientos. Técnica de supervisión de crédito que clasifica las
cuentas por cobrar en grupos, según el momento en que se generaron; indica los
porcentajes del saldo total de las cuentas por cobrar que han estado pendientes
durante periodos específicos.

El tercer componente del ciclo de conversión del efectivo es el periodo promedio de

pago. Consta de dos partes:
1. el tiempo que transcurre desde la compra de bienes a cuenta hasta que la
empresa envía su pago por correo
2. el tiempo de recepción, procesamiento y cobro que requieren los proveedores de
la compañía.
El tiempo de recepción, procesamiento y cobro de la empresa, tanto de sus clientes
como de sus proveedores, es el punto central de la administración de ingresos y
egresos.

Flotación. Fondos que el pagador ha enviado, pero que el receptor del pago aún
no puede utilizar.
La flotación tiene tres componentes:
1. La flotación postal es el tiempo que transcurre desde que el pago se envía por
correo hasta que se recibe.
2. La flotación de procesamiento es el tiempo que transcurre entre el recibo de un
pago y su depósito en la cuenta de la empresa.
3. La flotación de compensación es el tiempo que transcurre entre el depósito de
un pago y el momento en que los fondos están disponibles para que la empresa los
gaste. Este componente se atribuye al tiempo que requiere un cheque para pasar
por el sistema bancario.

La aceleración de los cobros reduce el tiempo de flotación, acortando así el periodo

promedio de cobro de la empresa.
Sistema de caja de seguridad. Procedimiento de cobro en el que los clientes
envían sus pagos por correo a un apartado postal que el banco de la empresa vacía
regularmente; además, el banco procesa los pagos y los deposita en la cuenta de
la empresa. Este sistema acelera el tiempo de cobro, reduciendo tanto el tiempo de
procesamiento, como el tiempo de flotación postal y de compensación.
Desembolso controlado. Uso estratégico de oficinas de correo y cuentas
bancarias para prolongar la flotación postal y la flotación de compensación,
respectivamente.
Una política general razonable para la administración de la flotación es:
1. cobrar los pagos tan rápido como sea posible, porque una vez que el pago está
en el correo, los fondos pertenecen a la empresa
2. retrasar el pago a los proveedores, porque una vez que la empresa envía el pago
por correo, los fondos pertenecen al proveedor

Concentración del efectivo. Proceso que usa la empresa para reunir en un banco,
denominado con frecuencia banco concentrador, los depósitos de las cajas de
seguridad y otros depósitos.
Existen diversos mecanismos para transferir efectivo del banco que participa en el
sistema de caja de seguridad y otros bancos cobradores al banco concentrador.
Cheque de transferencia de depósito (CTD). Cheque sin firmar girado de una de
las cuentas bancarias de una empresa y depositado en otra.
Transferencia ACH (cámara de compensación automatizada). Retiro electrónico
previamente autorizado de la cuenta del pagador y depositado en la cuenta del
beneficiario, a través de un acuerdo entre los bancos, por medio de la cámara de
compensación automatizada (automated clearinghouse, ACH).
Transferencia cablegráfica. Comunicación electrónica que, a través de los
registros contables, transfiere fondos del banco del pagador y los deposita en el
banco del beneficiario

Cuenta de saldo cero (CSC). Cuenta de desembolso que al final del día siempre
tiene un saldo igual a cero porque la compañía deposita dinero para cubrir los
cheques girados de la cuenta, solo conforme se presentan para pago cada día.

Valores negociables. Son instrumentos del mercado de dinero, a corto plazo, que
devengan intereses y pueden convertirse con facilidad en efectivo. Y se clasifican
como parte de los activos líquidos de la empresa y permiten obtener un rendimiento
de los fondos temporalmente improductivos.
Para que un valor sea en verdad negociable debe tener:
1. un mercado bien establecido que permita disminuir al mínimo el tiempo que se
requiere para convertirlo en efectivo
2. seguridad del principal, lo que significa que experimenta poca o ninguna pérdida
de valor con el paso del tiempo.

Los valores que se mantienen con mayor frecuencia como parte de la cartera de
valores negociables se clasifican en dos grupos:
1. emisiones gubernamentales, que tienen rendimientos relativamente bajos debido
a su escaso riesgo
2. emisiones privadas, que ofrecen rendimientos ligeramente mayores que las
emisiones gubernamentales, con plazos de vencimiento similares, debido al riesgo
ligeramente mayor relacionado con ellas.
 CAPÍTULO 4
Depreciación. Parte de los costos de los activos fijos que se deduce de los ingresos
anuales a través del tiempo.
El efecto neto es que las deducciones por depreciación incrementan el flujo de
efectivo de la empresa porque reducen el pago de impuestos.

Sistema modificado de recuperación acelerada de costos (MACRS). Sistema

que se usa para determinar la depreciación de los activos con propósitos fiscales.
Vida depreciable. Periodo en el que se deprecia un activo.
Periodo de recuperación. Vida depreciable apropiada para un activo específico de
acuerdo con el sistema MACRS.

Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en:

Flujos operativos. Flujos de efectivo directamente relacionados con la producción
y venta de los bienes y servicios de la empresa. flujos de inversión
Flujos de efectivo. Relacionados con la compra y venta de activos fijos, y con las
inversiones patrimoniales en otras empresas.
Flujos de financiamiento. Flujos de efectivo que se generan en las transacciones
de financiamiento con deuda y capital; incluyen contraer y reembolsar deudas, la
entrada de efectivo por la venta de acciones, y las salidas de efectivo para pagar
dividendos en efectivo o volver a comprar acciones.

Gasto que no es en efectivo. Gasto que se deduce en el estado de resultados,

pero que no implica el desembolso real de efectivo durante el periodo; incluye la
depreciación, amortización y depleción (disminución de la liquidez).
Flujo de efectivo operativo (FEO). Flujo de efectivo que genera una empresa con
sus operaciones normales; se calcula al sumar la utilidad operativa neta después
de impuestos (UONDI) más la depreciación.
Utilidad operativa neta después de impuestos (UONDI). Utilidades de una
empresa antes de intereses y después de impuestos
UONDI= UAII X (1 - I)

Para convertir la UONDI en flujo de efectivo operativo (FEO)

FEO= [UAII X (1 - I) + Depreciación

Flujo de efectivo libre. Monto del flujo de efectivo que está disponible para los
inversionistas (acreedores y propietarios) después de que la empresa satisface
todas sus necesidades operativas y paga sus inversiones en activos fijos netos y
activos corrientes netos.
FEL= FEO - Inversión en activos fijos netos (IAFN)
- Inversión en activos corrientes netos (IACN)

Inversión en activos fijos netos (IAFN). Es la inversión neta que la empresa hace
en activos fijos y se refiere a las compras menos las ventas de los activos fijos.
IAFN= Cambio en los activos fijos netos + Depreciación

Inversión en activos corrientes netos (IACN). Representa la inversión neta que

realiza la empresa en sus activos corrientes (operativos).
IACN= Cambio en los activos corrientes - Cambio en (cuentas por pagar +
deudas acumuladas)

Dos aspectos clave del proceso de planeación financiera son: la planeación de

efectivo y la planeación de utilidades.
La planeación de efectivo implica la elaboración del presupuesto de caja de la
empresa.
La planeación de utilidades implica la elaboración de estados pro forma.
Proceso de planeación financiera. Planeación que inicia con planes financieros a
largo plazo o estratégicos, los cuales, a la vez, dirigen la formulación de planes y
presupuestos a corto plazo u operativos.
Planes financieros a largo plazo (estratégicos). Establecen las acciones
financieras planeadas de una empresa y el efecto anticipado de esas acciones
durante periodos que van de 2 a 10 años
Planes financieros a corto plazo (operativos). Especifican acciones financieras a
corto plazo y el efecto anticipado de esas acciones.
Presupuesto de caja (pronóstico de caja). Estado de las entradas y salidas de
efectivo planeadas de la empresa que se usa para calcular sus requerimientos de
efectivo a corto plazo.
Pronóstico de ventas. Predicción de las ventas de la empresa durante cierto
periodo, con base en datos internos y externos; se usa como información clave en
el proceso de la planeación financiera a corto plazo.
Pronóstico externo. Pronóstico de ventas que se basa en las relaciones
observadas entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos
externos clave.
Pronóstico interno. Pronóstico de ventas que se basa en una compilación, o en el
consenso, de pronósticos de ventas obtenidos a través de los canales propios de
ventas de la empresa.
Entradas de efectivo. Todas las entradas de efectivo de una empresa durante un
periodo financiero específico.
Desembolsos de efectivo. Todos los desembolsos de efectivo que realiza la
empresa durante un periodo financiero determinado.
Flujo de efectivo neto. Diferencia matemática entre el ingreso y el desembolso de
efectivo de la empresa en cada periodo.
Efectivo final. Suma del efectivo inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto
para el periodo.
Financiamiento total requerido. Cantidad de fondos que la empresa necesita si el
efectivo final para el periodo es menor que el saldo de efectivo mínimo deseado;
representado generalmente por los documentos por pagar.
Saldo de efectivo excedente. Monto (en exceso) disponible que tiene la empresa
para invertir si el efectivo final del periodo es mayor que el saldo de efectivo mínimo
deseado; se supone que se invertirá en valores negociables.
Estados financieros pro forma. Estados de resultados y balances generales
proyectados o pronosticados
Se requieren dos entradas para elaborar los estados pro forma:
1. los estados financieros del año anterior
2. el pronóstico de ventas del año siguiente.

Método del porcentaje de ventas. Método sencillo para desarrollar el estado de

resultados pro forma; pronostica las ventas y después expresa los diversos rubros
del estado de resultados como porcentajes de las ventas proyectadas.
Método crítico. Método simplificado para elaborar el balance general pro forma en
el que se calculan los valores de ciertas cuentas del balance general, y el
financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de equilibrio o “ajuste”.
Financiamiento externo requerido (cifra de “ajuste”). En el método crítico para
elaborar un balance general pro forma, el monto de financiamiento externo
necesario para equilibrar el estado financiero. Puede ser un valor positivo o
negativo.