MERCADOS FINANCIEROS

Msc. Axel E. Huete G.

axelehg@gmail.com / axel.huete@unah.edu.hn

Texto: Mercados e Instituciones Financieras

Autores: Frank J. Fabozzi; Franco Modigliani; Micheal G. Ferri

Primera Edicion
 CONTENIDO
• I Parcial Capitulos 1-6
• II Parcial Capitulos 7-10
• III Parcial Capitulos 11,12,14, 15
Trabajo Final y Laboratorio (www.Investopedia.com /
www.avatrade.com )
Otros Contenidos: Paginas Web para
•Ley del BCH consulta:
•Ley del Sistema Financiero www.cnbs.gob.hn
•Ley del Mercado de Valores www.bch.hn
www.bcv.hn
www.fofisa.hn
www.sefin.gob.hn
TAREAS:

• BUSCAR LA DEFINICION DE MERCADOS FINANCIEROS

• BUSCAR EL ESQUEMA DEL SISTEMA FINANCIERO DE HONDURAS

• HACER EL CUESTIONARIOS DEL CAP. 1 PAGINA 17
EJEMPLO DE PALABRAS BÁSICAS QUE DEBEN SABER:

▪ Rendimiento
▪ Utilidad
▪ Inflación
▪ Tasa de Interés Activa
▪ Tasa de Interés Pasiva
▪ Tasa Interés Real, Costo de Oportunidad
 Definiciones Basicas

MERCADO:
CONJUNTO DE COMPRADORES • DE UN
DETERMINADO PRODUCTO O SERVICIO
Capital:
Valor de lo que, de manera periódica o accidental,
rinde u ocasiona rentas, intereses o frutos.
Mercados Financieros:
Es el conjunto de instrumentos e instituciones
financieras que proporcionan el mecanismo para
transferir o distribuir capitales de la masa de
ahorradores hacia los demandantes de tales capitales.
ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO
HONDUREÑO
 ¿CUAL ES LA IMPORTANCIA DE UN MERCADO DE
CAPITALES? ¿COMO SE TRANSFIERE EL AHORRO?
En Nuestro País:
Intermediario
Unidades Ahorros Prestamos
Banco o Unidades
Superávit arias Deficitarias
(Ahorrantes, Tasa Pasiva Institución
Inversionistas, Financiera Tasa Activa (Prestatarios,
3% 23 % Emisores,
Acreedores) Deudores)
20 % Costo de Intermediación
 ¿CUAL ES LA IMPORTANCIA DE UN MERCADO DE
CAPITALES? ¿COMO SE TRANSFIERE EL AHORRO?
En un País Con un Mercado de Capitales Desarrollado:
Intermediario Dinero Fresco
encausado a la
Unidades Ahorros inversión
Unidades
Superávit arias Bolsa de Deficitarias
(Ahorrantes, Titulo Valor Valores Titulo Valor (Prestatarios,
Inversionistas, 12 % Emisores,
12 %
Acreedores) Deudores)
0 % Costo de Intermediación
No cobra por ser Intermediario,
Cobra una Comisión por transacción
Mercado Financiero

¿ De donde proviene el capital?

El capital que invertirá el empresario procede del ahorro.

Las familias sacrifican sus deseos de consumo presente para conseguir unos
rendimientos que les permitan un mayor consumo futuro.

Cuanto mayor sea el tipo de interés, mayor será la motivación a ahorrar y

mayor será por tanto la oferta de capital.
Conviene aclarar aquí la necesaria distinción entre tipos de interés
nominales y reales: éstos son el resultado de descontar a los nominales
la depreciación debida a la inflación.

En toda esta discusión nos estamos refiriendo a tipos de interés reales, o en

otras palabras, estamos suponiendo que no hay inflación.
Mercados Financieros

Como el ahorro de las familias requiere cierto tiempo para

acumularse, la oferta de capital a corto plazo es muy
rígida: en un momento determinado sólo se está ofreciendo
el ahorro que se ha conseguido en los años anteriores y una
alza brusca de los tipos de interés no conseguirá el
aumento de esa cantidad.

Para que aumente el volumen de ahorro acumulado será

necesario el mantenimiento de tipos de interés elevados
durante cierto período de tiempo.
Mercados Financieros
El mercado de capitales requiere la intervención de intermediarios
muy especializados.
Las empresas necesitan créditos a largo plazo mientras que las
familias quieren poder disponer de su dinero con facilidad.

El sistema bancario y crediticio y los demás intermediarios financieros

son los encargados de transformar el dinero ahorrado a corto plazo
por diferentes familias en diferentes momentos, en capital prestado
a largo plazo a una empresa.

Si el tipo de interés es alto, muchos ahorradores ofrecerán el suyo

pero pocos inversores lo demandarán, y viceversa.
Pero la manipulación del tipo de interés es uno de los principales
instrumentos de la política económica.
 EL AHORRO

 ElAhorro es el engranaje que mueve la economia

del pais.

 Si hay ahorro, hay dinero disponible en los bancos,

esto genera prestamos, con los prestamos se
genera inversion, se crean empresas, esto con lleva
la creacion de nuevos empleos y de nuevos
impuestos, el pais se desarolla.
 FUNCIONES DEL MERCADO FINANCIERO
• Fuente de financiamiento de las empresas y el
Gobierno.

• Orientador del ahorro en actividades productivas.

• Un mercado de capitales sólido es fundamental para el desarrollo económico del

país.
CAPITULO 1 : MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERA, FABOZZI, MODIGLIANI Y FERRI.

TIPOS DE MERCADO EN UNA ECONOMÍA:

1.-) MERCADO DE PRODUCTOS (BIENES
MANUFACTURADOS Y SERVICIOS)
2.-) MERCADO DE FACTORES (MANO DE OBRA Y CAPITAL)

ACTIVOS FINANCIEROS

Tangibles

Activo
Intangibles = ACTIVOS FINANCIEROS
Partes implicadas en la creación de
Los ACTIVOS FINANCIEROS
➢Emisor
➢Inversionista
Ejemplos de Activos Financieros:
•Un Préstamo de un Banco a un individuo para la
compra de un automóvil.
•Un Bono emitido por el BCH.
•Un Bono emitido por la General Motor Corp.
•Una Acción Común emitida por la IBM.
LAS OBLIGACIONES QUE TIENE EL POSEEDOR DE UN
ACTIVO FINANCIERO:
Instrumentos de Deuda:
Requieren pagos fijos, son de renta fija, tienen una fecha de vencimiento, se
pagan primero que los instrumentos de
acción. Ej. Prestamos, bonos, pagares.

Instrumentos de Acción:
Sus pagos son variables o residuales con base a las ganancias, si las hubiere, no
tienen una fecha de vencimiento, se pagan después de haber pagado los
instrumentos de deuda. Ej. Acción Común, participación en la sociedad de un
negocio.
 PRECIO DE LOS ACTIVOS
FINANCIEROS:
P = VALOR PRESENTE DE SU FLUJO DE EFECTIVO
ESPERADO
El tipo de Activo Financiero, ya sea de deuda o de acción y
las características del emisor determinan el grado de certeza
del flujo de efectivo esperado.

Riesgos asociados al invertir en un Activo Financiero:

•Riesgo de Poder de Compra / Inflación

•Riesgo de Crédito / Incumplimiento
•Riesgo de Tipo de Cambio Extranjero
EL ENLACE ENTRE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y
LOS ACTIVOS TANGIBLES
¿Cual es la carateristica comun entre un Activo Tangible y un Activo
Financiero?
R.- Ambos generan flujos de efectivos futuros para sus propietarios.

ACTIVO FINANCIERO ACTIVO TANGIBLE

•La propiedad de los activos tangibles se financia por la emisión

de algún tipo de activo financiero, ya sea instrumento de deuda
o de acción.
•El enlace consiste en que para la compra de un activo tangible
se emiten los activos financieros, y que con los activos
tangibles se generan los flujos de efectivo para así poder pagar
los activos financieros.
FUNCIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

• La transferencia de fondos de aquellos que tienen un excedente para invertir,

hacia aquellos que los necesitan para invertirlos en Activos Tangibles.

• Trasferir fondos en forma tal, que se redistribuya el inevitable Riesgo

asociado con el flujo de efectivo el cual se genera por los Activos Tangibles.
MERCADOS FINANCIEROS
• Es un mercado donde se intercambian (comercian) Activos
Financieros.

Función de los Mercados Financieros

1.-) Determina el precio del activo comerciado.
2.-) Proporciona Liquidez
3.-) Reduce los costos de las transacciones:
Explícitos (dinero)
•Costos de Búsqueda
Implícitos (tiempo)
•Costos de Información: Saber en que se esta invirtiendo y
saber la información de todos los participantes del mercado.
CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS
 Por la naturaleza de la obligación:

Mercado de Deuda

Mercado de Acción

 Por vencimiento de la obligación:

Mercado de Dinero
Mercado de Capitales

 Por madurez de la obligación:

Mercado Primario
Mercado Secundario

 Por entrega inmediata o futura:

Mercado Spot o en efectivo
Mercado Derivado

 Por estructura organizacional:

Mercado Subasta
Mercado de Mostrador

Mercado Intermediado
GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS
Los factores que llevan a la integración de los Mercados
Financieros:
 La Desreglamentación o liberalización de los mercados.

 Los Avances tecnológicos para monitorear los mercados

mundiales.

 La Institucionalización cada vez mayor de los Mercados

Financieros.

Inversionista Inversionista
Detallista Institucional
(Individuos) (Instituciones
Financieras)
 CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS GLOBALES
 Mercado Interno o Nacional
 Mercado Doméstico y
 Mercado Extranjero
 Mercado Externo o Internacional
Motivos para utilizar mercados externos:
•Mercado nacional no muy desarrollado.
•Necesidad de fondos bastante alta.
•Costos menores en fondos disponibles.
•Facilidades en la obtención de fondos.
•Diversificación de inversiones.
•Diversificación de fuentes de financiamiento.
•Publicidad para la corporación.
•Ubicación geográfica de subsidiarias.
TIPOS DE INTRUMENTOS DERIVADOS

Los dos tipos básicos de instrumentos derivados son:

• contratos a futuro/a plazo y
• contratos de opción.
FUNCION DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS

• Los contratos derivados proporcionan a los emisores e inversionistas una forma

barata para controlar algunos riesgos mayores.

Banco
Banco
Hondureño
Corresponsal

Mercado de
Derivados Cliente
OTC o Bolsa
Organizada
 Capitulo 2 : Mercados e Instituciones Financiera, Fabozzi, Modigliani y Ferri.

INSTITUCIONES FINANCIERAS
• Las entidades comerciales incluyen empresas financieras y no financieras.

• Las empresas no financieras fabrican productos (automóviles, computadoras,

etc.) y/o proporcionan servicios (transporte, programación, etc.)
 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

• Instituciones de depósito.

• Compañías de seguro.

• Fondos de pensión.

• Compañías financieras.
 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

• Los intermediarios financieros obtienen fondos emitiendo títulos financieros

contra ellos mismos a los participantes del mercado e invirtiendo después esos
fondos.

• Esos pasivos que resultan de la transformación de los activos financieros de

otros son mayormente preferidos por el público.
 FUNCIÓN DE LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS

• Proporcionar intermediación de vencimiento.

• Reducir el riesgo por medio de la diversificación.

• Reducir el costo de contratación y del procesamiento de información.

• Proporcionar un mecanismo de pago.

REDUCCION DEL RIESGO

• Considere el ejemplo de un inversionista que coloca fondos en una compañía

de inversión. Suponga que esta compañía invierte los fondos que recibe en
acciones de un gran numero de compañías. De esta manera, la compañía de
inversiones ha diversificado y reducido su riesgo.
 PANORAMA GENERAL DEL MANEJO DE LOS
ACTIVOS Y PASIVOS

La naturaleza de los pasivos dicta la estrategia de inversión a seguir por la

institución financiera.
NATURALEZA DE LOS PASIVOS

Por pasivos de una institución financiera se entiende la cantidad y distribución

en el tiempo de los desembolsos que deben ser hechos para satisfacer los
términos contractuales de las obligaciones emitidas.
Los pasivos de cualquier institución financiera puede ser categorizados de
acuerdo con cuatro tipos:
• Pasivo I tanto la cantidad como la distribución en el tiempo de
los pasivos son conocidos con certeza.
• Pasivo II la cantidad de desembolso de efectivo es conocida,
pero la distribución en el tiempo de los pagos es incierta.
• Pasivo III en este tipo de pasivos es conocida la distribución en
el tiempo de los desembolsos de efectivo, pero la cantidad es
incierta.
• Pasivo IV hay varios productos de seguro y obligaciones de
pensión que presentan incertidumbre sobre la cantidad y
distribución en el tiempo de desembolso de efectivo.
CLASIFICACION DE LAS INNOVACIONES FINANCIERAS

• Instrumentos para ampliación de mercado.

• Instrumentos para el manejo de riesgo.
• Instrumentos y procesos de arbitraje.
BURSATILIZACION DE ACTIVOS COMO UNA INNOVACION
FINANCIERA
• Una innovación financiera importante en los ochenta que
influencio dramáticamente el papel de los intermediarios
financieros es el fenómeno del aseguramiento de activos.
• La garantía del pasivo significa que más de una institución
puede estar involucrada en el préstamo de capital.
BENEFICIOS PARA LOS EMISORES
• La obtención de un menor costo para los fondos.
• El uso más eficiente de capital.
• El manejo de un crecimiento de cartera rápido.
• La mejora del rendimiento financiero
• la diversificación de las fuentes de financiamiento.
OBTENCION DE UN MENOR FONDO DE LOS COSTOS

El segregar activos y usarlo como resguardo para la oferta de valores permite

bajar el costo de los fondos que obtienen.
El costo de financiamiento para un intermediario financiero depende de su nivel de
crédito.
USO MAS EFICIENTE DEL CAPITAL

Para los intermediarios financieros que deben satisfacer lineamientos de

requerimientos de capital, la venta de activos puede liberar capital.
EL MANEJO DE UN CRECIMIENTO RAPIDO DE CARTERA

Conforme crecen los negocios de una entidad financiera o no financiera, el

potencial de crecimiento estará limitado por restricciones de capital.
LA MEJORA DEL RENDIMIENTO FINANCIERO

Cuando los préstamos son vendidos por medio de la garantización a un

rendimiento menor que la tasa de interés del préstamo, el originador efectúa el
spread.
LA DIVERSIFICACION DE LAS FUENTES

Los inversionistas que ordinariamente no podrían hacer préstamos hipotecarios,

préstamos al consumidor o préstamos comerciales pueden invertir en estos
valores, pues proporcionan más fuente de capital para las entidades
financieras y no financieras.
BENEFICIOS PARA LOS INVERSIONISTAS

La garantía convierte préstamos sin liquidez en valores con mayor liquidez y

riesgo crediticio reducido.
BENEFICIOS PARA LOS PRESTADORES

Debido a que una entidad financiera puede garantizar un

préstamo que origine, o vender alguna entidad que lo
garantice el prestamista tiene ahora un activo mas liquido que
puede vender en caso de necesitar capital.
 Capitulo 3 : Mercados e Instituciones Financiera, Fabozzi, Modigliani y Ferri.

PROPOSITOS Y FORMAS DE REGULACION

• Justificación de la regulación
la explicación estándar, o justificación, para la reglamentación gubernamental de
un mercado es que éste, por sí mismo, no producirá sus mercancías o servicios
particulares en una forma eficiente y al menor costo posible.