TEMA 1.

EL SISTEMA
FINANCIERO ESPAÑOL
Concepto
El sistema financiero es el conjunto de instituciones, medios y mercados cuyo fin
principal es canalizar el ahorro que generan las unidades económicas con superávit
(ahorradores) hacia los prestatarios o unidades económicas con déficit (inversores).

Unidades con superavit Unidades economicas con

(ahorradores) deficit (inversores)

Serán aquellas que gastan una cantidad inferior a la que

Serán aquellas que gastan una cantidad superior a la que
tienen, es decir, utilizan para su consumo o inversion
tienen.
solamente una parte de sus ingresos totales

Ahorradores
Sistema financiero Inversores (déficit)
(superávit)

Funciones.
• Fomentar el ahorro.
• Captar ese ahorro y canalizarlo hacia la inversión.
• Ofertar aquellos productos que consigan adaptarse a las necesidades de los
ahorradores y los inversores.
• Mantener la infraestructura necesaria para que existan sistemas e
instrumentos de pagos, seguros y eficaces que favorezcan el comercio y la
creación de riqueza.
• Cubrir determinadas contingencias o riesgos a través de la actividad
aseguradora.
• Transmitir la política monetaria y financiera con el objetivo de lograr la
estabilidad de precios.

Composición.
• Activos financieros.
• Intermediarios financieros.
• Mercados financieros.
 Activos financieros.
Concepto y funciones.
Se denominan activos financieros (o instrumentos financieros) a los títulos emitidos por
las unidades económicas que suponen un instrumento para conducir el ahorro hacia la
inversión y que representan un activo (derecho) para quien los posee y un pasivo
(obligación) para quien los genera.
Pueden estar documentados de muy diversas formas, tanto sobre papel como mediante
anotaciones en cuenta, que constituye la tendencia actual.

Funciones:
• Transferencia de fondos entre agentes económicos.
• Transferencia de riesgos.

Características.

Liquidez
Facilidad de convertirse en dinero liquido en corto plazo y sin sufrir perdidas en su valor.

Riesgo
Riesgo de pais: las posibilidades
Riesgo de tipo de interes: No Riesgo de mercado: Algo ajeno a Riesgo de tipo de cambio:
Riesgo de credito: perder lo de que la regulacion cambie en
obtener la rentabilidad esperada la empresa provoca una caida de Funciona igual que el riesgo del
invertido el lugar donde tenemos
en la inversion. los titulos tipo de intereses.
invertido el dinero

Rentabilidad
Es la capacidad de producir intereses a otros rendimientos. La relacion que existe con la liquidez es inversa, de manera que un activo de mayor liquidez proporcionará una menor
rentabilidad, mientras que con el riesgo se establece una relacion directa, ya que cuanto más riesgo tenga un activo, mayor será la rentabilidad que produzca para compensar
dicha riesgo.

Teniendo en cuenta estas tres características, los agentes económicos realizarán una
combinación de activos que cumplan sus preferencias en cuanto a liquidez, riesgo y
rentabilidad, y obtendrán lo que se denomina una cartera de activos diversificada y
eficiente.
Clasificación de los activos financieros
Según la • Primarios: son emitidos directamente por las unidades económicas con déficit.
emisión • Secundarios: son creados o emitidos por los intermediarios financieros con el
fin de captar fondo, previo pago de una rentabilidad.
Según el • Públicos: Emitidos por el Estado.
emisor • Privados: Cuando el emisor es privado.
Según el • A la vista
grado de • A corto plazo
liquidez • A largo plazo
• Perpetuos: no se amortizan.
Intermediarios financieros
Concepto
Son las instituciones que concilian los deseos de las unidades económicas con déficit con
los que las unidades económicas con superávit, emitiendo instrumentos financieros
adaptados a las necesidades de ahorradores e inversores.

Clasificación.
Intermediarios financieros Son aquellos que tienen la capacidad de
bancarios. crear dinero.
- Banco de España.
- Bancos comerciales.
- Cajas de ahorro.
- Cooperativas de crédito.
Intermediarios financieros no Se caracterizan porque son meros
bancarios mediadores entre demandantes y
oferentes de dinero, no crean dinero.
- ICO.
- Los establecimientos financieros
de Crédito.
- Fondos de pensiones.
- Fondos y sociedades de inversión.
- Instituciones aseguradoras.
- Entidades de dinero electrónico.
- Sociedades de garantía recíproca.
- Sociedades de tasación.
- Sociedades calificadoras.
- Entidades de pago.
- Sareh.
- Fundaciones bancarias.

Ventajas de la existencia de los intermediarios financieros.

• Facilitan la actividad de mediación.
• Concilian intereses.
• Disminuyen riesgos.
• Ofrecen un acceso rápido y fiable.
• Reducen costes en las transacciones que realizan
• Agilizan el mecanismo de pagos y cobros.

Mercados financieros.
El mercado financiero es el mecanismo o lugar donde se intercambian los instrumentos
o activos financieros y se determinan sus precios. Actualmente, el concepto de mercado
ha cambiado, porque no se exige la existencia de un espacio físico, ya que la negociación
se produce a través de la red informática, la red telefónica, etcétera.

Funciones
• Poner en contacto.
• Fijar los precios.
• Proporcionar liquidez a los activos.
• Reducir plazos y costes de intermediación.
Estos mercados estaban integrados por la Bolsa y los bancos.

Características.
Transparencia Los intervinientes en el mercado podrán obtener información
relativa a los valores que cotizan en el mercado y su precio de
forma rápida y a bajo coste.
Libertad Está determinada por la no existencia de barreras de entrada
o salida de comprobadores y vendedores, es decir, no se
ponen limitaciones para el intercambio de activos en cuanto
a cantidades y a la formación del precio.
Profundidad Se dispone de un gran numero de ordenes de compra y venta
para cada activo y a distintos precios.
Amplitud Se deben negociar multitud de activos en cada momento para
que se puedan satisfacer las necesidades de los oferentes y los
demandantes potenciales.
Flexibilidad Un mercado es flexible cuando los agentes que intervienen en
el tienen capacidad de reacción ante las variaciones que se
produzcan en los precios u otras condiciones del mercado.

Clasificación.

Respecto a la fase de Por la caracteristicas de sus

negociacion de los activos activos
• Primarios: activos • Monetarios o de dinero: A
financieros nuevos del corto plazo, mayor liquidez y
emisor al inversor. un bajo riesgo.
• Segundarios: se negocian • De capitales: A largo plazo,
activos financieros ya comprenden operaciones de
existentes entre inversores inversion y financiacion.
movilizando sus inversiones
y recuperando su valor. Se
compran al propietario, no
al emisor del titulo.
 Tema 2. Estructura del Sistema
Financiero Español.
El ministerio de Economía ejerce el adecuado funcionamiento y el cumplimiento de las
normas de cada una de las áreas del sistema financiero a través;
- El banco de España, que supervisa las entidades que operan en el área de crédito.
- La Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, que supervisa las
entidades aseguradoras.
- La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que supervisa las
entidades que operan en el área de valores.

Entidades de deposito
Area de Entidades de credito Bancos
Cajas de ahorros
credito Resto de entidades de credito
Cooperativas de credito
ICO
Banco
Central
EFC
Europeo/ Entidades financieras EDE
SGR y REafianzamiento

Banco de no de credito o Sociedades de tasacion

Entidades de pago
Auxiliares financieros Establecimientos de pago

España Establecimientos cambio moneda extranjera

Sareb
Fundaciones bancarias

El Banco de España es el banco de todos los bancos. Es un banco que se encarga de

supervisar a todos los bancos y que solo financia a las Administraciones Públicas.
El banco de España ha quedado integrado en el Eurosistema, que es la autoridad máxima
monetaria de la Zona euro. Su objetivo primordial es mantener la estabilidad de precios.
España pertenece también al Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), formado por
el BCE y los bancos centrales nacionales de todos los Estados miembros de la Unión
Europea. Los órganos de gobierno cambian cada 6 años, esto para que sean
independientes del presidente de Gobierno.
Funciones
Al banco de España corresponde diversas funciones para conseguir la estabilidad de
precios en nuestro país, y mantener esa estabilidad.

Funciones Funciones
como banco como
central Promover el buen integrante
nacional funcionamiento y la del SEBC Definir y ejecutar la
estabilidad del sistema
politica monetaria de la
financiero y de los
Zona Euro.
sistemas de pago
nacionales.

Supervisar la solvencia y
el cumplimiento de la Emitir los billetes de
normativa especifica de curso legal.
las entidades de credito.

Poner en circulacion la
moneda metalica.
El Banco Central Europeo
El BCE constituye el eje del Eurosistema, del SEBC.
La distinción entre Eurosistema y el SBC se mantendrá en tanto existan Estados
miembros que no hayan adoptado el euro, puesto que en el SEBC esta compuesto tanto
por estados miembros que han integrado el euro o no mientras que en el Eurosistema
solo incluye a los estados miembros que tienen el euro como moneda.

Funciones del BCE y el Eurosistema

Definir y ejecutar la politica de Contribuir a la supervision

funciones
Funciones

Otras
basicas

la Zona Euro prudencial de las entidades de

credito radicadas en los Estados
Autorizar la emision de billetes
de banco en el area euro.

Instrumentos de política monetaria

Variación del tipo de interes
•El tipo o tasa de interes es el precio del dinero. Si sube el tipo, menos circulacion y mas ahorro. Si
baja el tipo, más circulacion y aumenta la inversion (aumento de empleo, aumento de inflaccion y
de circulacion de productos).

Variación del coeficiente legal de caja o las reservas minimas obligatorias.

•Si sume, disminuye la circulacion. Si baja, aumenta la circulación.

Operaciones de mercado abierto (OMA)

•El BCE inyecta a las entidades de credito una cantidad determinada de liquidez a un plazo dado a
cambio de que estas le entreguen duranre ese periodo un activo financiero como garantía.

Entidades de crédito.
Son aquellas que captan fondos de las unidades económicas con superávit y lo prestan a
las unidades económicas con déficit.
Para ser entidad de crédito es necesario obtener autorización administrativa que concede
el Mecanismo Único de Supervisión e inscribirse en el registro del Banco de España.
El Banco de España es responsable de la autorización y la supervisión de sucursales de
entidades bancarias de países no pertenecientes al Espacio Económico Europeo. Las
sucursales deberán obtener del Banco de España la autorización para operar, y quedarán
sujetas a su supervisión.
Entidades de Son los bancos, las cajas de ahorros y las cooperativas de crédito.
deposito También se denominan intermediarios financieros bancarios y
se les otorga la capacidad de crear dinero ya que, por un lado,
toman dinero y, por otro, lo prestan, obteniendo así un margen
financiero.
Resto de No captan depósitos del público. El Instituto de Crédito Oficial
entidades de (ICO), entidad pública, instrumento de política financiera…
crédito
Entidades de depósito.
Se trata de los intermediarios financieros más importantes, pero como intermediarios
financieros bancarios que son, no se limitan a una función mediadora, sino que también
pueden crear dinero.

Los bancos comerciales.

La habitualidad, el animo de lucro, la captación de depósitos y la concesión de créditos
son las características fundamentales de los bancos que, además, han de ser
necesariamente sociedades anónimas de carácter privado, si bien cada vez es mayor el
control del Estado en la actividad que desarrollan.

• El capital social de los bancos mínimo de 18 millones de euros, siendo una

sociedad anónima.
• Se caracterizan porque reciben dinero de las familiar y de las empresas y tienen
la obligación de devolverlo con intereses. Los bancos privados utilizan este dinero
para conceder prestamos a las empresas o a las Administraciones públicas.
• Su objetivo principal es el beneficio. Son entidades con animo de lucro, buscan
obtener el máximo beneficio económico y adaptan la forma jurídica de sociedad
anónima.
• Por un lado, hacen una labor de mediación, que consiste en poner en contacto a
dos partes que intercambien, en este caso, el mismo activo financiero; y, por otro,
realizan además la de transformación, ya que el activo financiero que reciben de
los que buscan financiación no es el mismo que venden a los que depositan su
dinero.

Cajas de ahorro.
Son entidades de crédito. Al igual que los bancos, su funcionamiento cosiste en captar el
dinero del publico (que lo invierte para que se lo devuelvan con intereses), y utilizarlo
para financiar mediante préstamos y operaciones similares.
La principal diferencia con los bancos es que las cajas de ahorro no tienen animo de lucro,
sus fines son sociales y su forma jurídica es la de fundación. Su manera de funcionar es
muy parecida a la de los bancos, pero sus beneficios no los distribuyen entre los
propietarios, sino que los reinvierten en la sociedad a través de obra social.
Su actividad financiera se orientará principalmente a la captación de fondos
reembolsables y a la prestación de servicios bancarios y de inversión para clientes
minoristas y pequeñas y medianas empresas. Su ámbito de actuación no excederá el
territorio de una comunidad autónoma. No obstante, podrá sobrepasarse este limite
siempre que se actúe sobre un máximo total de diez provincias limítrofes entre sí.

Cooperativas de crédito.
Las cooperativas de crédito son sociedades mercantiles privadas formadas por un
numero ilimitado de socios. Son sociedades cooperativas sin animo de lucro y con una
normativa específica, y son entidades de deposito que funcionan como los bancos y cajas.
Su objeto social es servir a las necesidades financieras de sus socios y de terceros
mediante el ejercicio de las actividades propias de las entidades de crédito.
Las cooperativas de crédito dependen del Ministerio de Trabajo, por ser sociedades
cooperativas, y del Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, concretamente
del Banco de España, por ser entidades de depósito.
La normativa legal obliga a que destinen como mínimo un 20% de sus beneficios para un
fondo de reserva (FRO: Fondo de Reserva Obligatorio) y al menos un 10% para el Fondo
de Educación y Promoción (FEP), para la realización de actividades culturales o sociales.
En España, las cooperativas de crédito adoptan denominaciones especificas en función
de su ámbito de especialización, por lo que se llaman cajas rurales, cajas populares y cajas
profesionales.
- Agrícolas o ganaderas: Conocidas como cajas rurales.
- No agrarias, de carácter industrial y urbanas: Su origen se encuentra en
asociaciones y cooperativas gremiales y profesionales.

El Instituto de Crédito Oficial.

El ICO es una entidad pública empresarial al Ministerio de Economía y Competitividad,
y que tiene la consideración de agencia financiera del Estado.
Se financia en los mercados nacionales e internacionales. Las deudas y obligaciones que
contrae gozan frente a terceros e la garantía explicita, irrevocable, incondicional y directa
del Estado español. Actúa de dos formas:

• Como banco público: concede préstamos para financiar operaciones de inversión

de las empresas a través de mediación y financiación directa, siendo el importe
mínimo de 10 millones de euros, dirigiéndose directamente al ICO para
solicitarlo, que estudia la viabilidad y asume el riesgo de la operación.
• Como agencia financiera del Estado: el ICO se encarga de gestionar los
instrumentos de financiación que el Estado da para fomentar la exportación y la
ayuda al desarrollo. Por indicación expresa del Gobierno, el ICO financia bajo
esta modalidad a los afectados por catástrofes naturales y desastres ecológicos,
aunque no asume el riesgo, sino que actúa previa dotación de fondos públicos.

El Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) y el Mecanismo Único de

Resolución.
El Fondo de Garantía de Depósitos tiene por objeto garantizar los depósitos en dinero y
en valores u otros instrumentos financieros confiados a entidades de crédito, con el limite
de 100.000€ por titular y entidad.
Todas las entidades de crédito españolas pertenecerán, con carácter obligatorio, al Fondo
de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito. Se financia con las aportaciones
periódicas de las entidades adheridas a él y el Banco de España y los recursos captados
en el mercado de valores, prestamos y resto de operaciones de endeudamiento.

Establecimientos financieros de crédito

Se trata de instituciones que normalmente son especialistas financieros; es decir, son
empresas que se dedican con carácter profesional a ejercer solamente una o varias de las
siguientes actividades:

- Las de préstamo y crédito.

- Facturan.
- Leasing.
- Renting
- Concesión de avales y garantías.
 Leasing

El leasing o arrendamiento financiero es un contrato mercantil de cesión de uso en virtud

del cual una empresa compra en nombre propio, siguiendo las instrucciones del futuro
arrendatario, que los utilizará por un tiempo irrevocable convenido, a cambio de un
precio distribuido en cuotas periódicas, que incluyen el coste del equipo más los intereses
correspondientes, y un valor residual prefijado, similar a las cuotas anteriores. El usuario
tendrá la tiple opción.

• Cancelación del arrendamiento, devolviendo el equipo a la entidad arrendadora.

• Renovación del contrato de leasing para continuar utilizando el bien por un
nuevo periodo de tiempo mediante el pago de unas cuotas mas reducidas que las
del primer periodo.
• Ejercicio de la opción de compra y adquisición de la totalidad o parte de estos
bienes arrendados, por el precio convenido previamente con el propietario
arrendamiento.

Renting

El renting es una modalidad de alquiler no financiero a medio y largo plazo para bienes
de uso duradero, principalmente de bienes de equipo industrial, vehículos, sistemas
informáticos y electrónicos, sistemas de seguridad, material de oficina, etc., en el que no
existe opción de compra salvo que se pacte lo contrario.
La empresa arrendadora entrega al arrendatario el bien objeto del contrato en régimen
de alquiler durante el plazo fijado en el contrato, transcurrido el cual, el bien le será
devuelto, y realiza todas las operaciones relativas a la gestión y mantenimiento del bien
arrendado, incluso asegurando el bien arrendado a todo riesgo.

Factoring.

El Facturan es una operación financiera en la que una empresa o empresario ceden en

firme a una entidad especializada, con o sin derecho de regreso, y antes de su
vencimiento, los créditos comerciales a corto plazo que genera su empresa contra sus
clientes. Hay dos formas de factoring:
- Sin recurso: ante el impago de uno de los clientes de la empresa titular, el factor
o entidad de factoring asumirá dicho crédito.
- Con recurso: el factor no asume la posible insolvencia de los clientes de la
empresa cedente, aunque gestiona profesionalmente su cobro, aumentando las
posibilidades de recuperación.

Confirming.

Es un servicio administrativo financiero de gestión integral de pagos, que se ofrece

principalmente a empresas de reconocida solvencia. Es un intermediario financiero
externo el que asume la realización de los pagos que su cliente le indique, con lo cual hace
suyo el riesgo de la operación y las tareas administrativas, y emite cheques y pagares por
cuenta de su cliente para pagar a sus proveedores, a los que ofrece también financiación.
 Entidades de dinero electrónico.

Las entidades de dinero electrónico son aquellas personas jurídicas distintas de las
entidades de crédito a las que se les ha otorgado autorización para emitir dinero
electrónico, que es admitido como medio de pago por empresas distintas a la entidad
emisora.
SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA.
Las sociedades de garantía reciproca son entidades financieras que tienen por objeto
social el otorgamiento de garantías personales por aval a favor de sus socios, que
mayoritariamente deben ser, por un lado, pequeñas y medianas empresas y por otro,
Administraciones Públicas.

La agencia solo puede de manera

Empresas de servicios de inversion Sociedades y agencias de valores ajena pero la sociedad puede hacer
ella misma o para personas ajenas.
AREA DE VALORES
Comision Nacional del Mercado de
Valores

Entidades de inversion colectiva Sociedades y fondos de inversión

Tipos de intermediarios de servicios de inversión.

- Intermediarios propios o especializados: Se les conoce como empresas de
servicios de inversión (ESI) que son aquellas empresas cuya actividad principal
consiste en prestar servicios de inversión, con carácter profesional, a terceros
sobre instrumentos financieros como acciones, bonos, obligaciones, etcétera.
- Intermediarios financieros generales: Son las entidades de depósito, con
facultades operativas adicionales en el mercado de valores.

Tipos de ESI.
- Sociedades de valores: Por cuenta ajena como por cuenta propia, y realizando
todos los servicios de inversión y servicios auxiliares.
- Agencias de valores: Solo pueden operar por cuenta ajena.
- Sociedades gestoras de carteras: Solo pueden gestionar y asesorar sobre su
situación y operaciones realizadas.
- Empresas de asesoramiento financiero.
TEMA 11. VALORES MOBILIARIOS.
Los valores mobiliarios son documentos o títulos que incorporan una serie de derechos;
por tanto, el que es propietario del título también lo es del derecho.
Estos derechos pueden servir para participar en el capital de una sociedad, o como una
parte de un préstamo, sea al Estado, o a sociedades, que realizan los particulares. Por
tanto, todo valor mobiliario es cada una de las partes en las que se divide un capital o un
préstamo (también conocido como empréstito).

Clasificación de los valores mobiliarios.

Según el ente emisor:
- Valores públicos.
- Valores privados.
Según los derechos derivados de su posesión:
- Valores que representan una participación en capital.
- Valores que representan un préstamo: el titular se convierte en acreedor de la
entidad emisora, concediéndole un préstamo.
Según su retribución:
- Valores de renta fija: su retribución se denomina intereses.
- Valores de renta variable: se denomina dividendo y consiste en la participación
en los beneficios obtenidos.
Según su valor de emisión:
- A la par: cuando un titulo se emite por el valor nominal, es decir, al 100%.
- Bajo la par o con prima de emisión: quiere decir que se exige un valor por debajo
del nominal, inferior al 100%, siendo solo para los de renta fija porque para los
de renta variable está prohibido por ley.
- Sobre la par o con prima de emisión, es decir, cuando los títulos se emiten por
encima de su valor nominal. Se paga por encima del 100%, para el caso de los
valores de renta variable.
- A la par, liberada en un tanto por ciento: es cuando la empresa emite las acciones
a su valor nominal, pero una parte lo aporta la sociedad con cargo a las cuentas
de reservas.
Títulos de renta fija.
Los valores de renta fija son títulos representativos de una deuda, emitidos por empresas
privadas o por organismos públicos necesitados de financiación, cuya titularidad
confiere el derecho a percibir un interés, periódico o no, y la devolución del desembolso
inicial en el momento de la amortización del título.
Su rentabilidad suele estar determinada en el momento de la emisión, para toda la vida
de la misma.
Las principales diferencias que existen entre un inversor en renta fija y un accionista son:
- El accionista es propietario de una parte del capital social de la empresa, mientras
que el inversor es un acreedor de la entidad emisora.
- En caso de liquidación de la sociedad, esta diferencia es de vital importancia, ya
que el inversor de renta fija, al ser acreedor, tiene prioridad de cobro frente a los
accionistas.
- La propiedad de títulos de renta fija no otorga derechos políticos, mientras que
la de acciones, sí.

Diferentes conceptos asociados a los valores de rentas.

- Valor nominal: Cantidad que figura escrita en el título, lo establece la entidad
emisora y sirve de base para calcular el importe de los intereses.
- Valor de emisión: Precio efectivo en el momento de la suscripción del título.
Generalmente coincide con el valor nominal.
- Valor de cotización: Precio de un titulo en el mercado en un momento dado.
- Valor efectivo: Precio que se paga, teniendo en cuenta los costes de la operación.
- Amortización: Devolución de la inversión inicial en el momento del vencimiento
de los títulos.
- Valor de reembolso: Cantidad que la entidad emisora devolverá a los titulares en
el momento del vencimiento de los títulos.
- Prima de reembolso: diferencia entre el valor de reembolso y el valor nominal.
- Cupón: importe de los intereses que producen los títulos.

Características:
- Liquidez: es la posibilidad de que el inversor pueda vender sus títulos antes del
momento del vencimiento.
- La rentabilidad puede fijarse de varias maneras, distinguiendo entre:
o Emisiones con rendimiento explícito: la entidad determina al principio el
interés.
o Emisiones con rendimiento implícito: la rentabilidad es la diferencia
entre el precio de adquisición y el precio de reembolso.
- Riesgo.
o Riesgo de impago.
o Riesgo de inflación.
o Riesgo de variación en los tipos interés, si el inversor decide vender los
títulos antes de la fecha de vencimiento.

Deuda pública.
La deuda publica es el conjunto de títulos de renta fija emitidos por el Estado y que se
corresponden con la deuda que tiene contraída con los inversores que han suscrito dichos
valores.
La deuda del Estado estará representada exclusivamente mediante anotaciones en
cuenta registradas en alguna de las entidades gestoras autorizadas, es decir, no existen
títulos físicos, aunque a los compradores se les entrega un resguardo que garantiza que
la operación de compra o de venta se ha realizado y que las condiciones se ajustan a lo
pactado.

Letras del Tesoro.

- Son títulos de renta fija, a corto plazo (3,6,9,12 o 18 meses como mucho).
- Su valor nominal siempre es de 1.000€.
- Se emiten al descuento.
- Se representan exclusivamente mediante anotaciones en cuenta.
- Se emiten mediante subastas (mercado primario).
- Las peticiones de suscripciones pueden ser de dos tipos:
o Competitivas: Se marca un precio marginal, que se marca en tanto por
ciento del valor nominal con tres decimales, rechazando las ofertas
inferiores a este precio. A continuación, se calcula el precio medio
ponderado de los precios ofrecidos, y las ofertas superiores al precio
medio se rebajarán hasta el mismo, ya que el PMP actúa como el precio
máximo de la subasta.
o No competitivas: los oferentes solo indican el importe nominal que
quieren comprar, pero no el precio a pagar, aceptando el precio medio
ponderado que resulte de la subasta, teniendo así garantizada la
adquisición de los títulos.
- El importe mínimo a invertir es de 1000, aceptándose múltiplos de este.

Bonos y obligaciones del Estado.

Son títulos de renta fija emitidos por el estado a medio y largo plazo, emitiendo bonos a
3 y 5 años y obligaciones a 10, 15 y 30 años.
A diferencia de las Letras del Tesoro, que pagan los intereses en la fecha de vencimiento,
los bonos y las obligaciones son títulos con rendimiento explicito.
Se emiten mediante subasta competitiva. Se deben expresar en tanto por ciento del valor
nominal, con dos decimales. En las obligaciones, el ultimo decimal deberá ser 0 o 5.
Su valor nominal es de 1000 €.
Se representan mediante anotaciones en cuenta.

Strips.
Podemos dividir un bono o una obligación en tantas partes como pagos den derecho a
percibir. Así, un bono a 3 años se puede fragmentar en cuatro pagos, uno por cada cupón
anual y otro por el abono del principal a su vencimiento.

Repos.
Son operaciones con pacto de recompra.

Renta fija privada.

Las empresas del sector privado pueden emitir títulos de renta fija cuando necesite
financiación. Normalmente, la renta fijada privada ofrece mayor rentabilidad que la
publica para poder competir con la máxima garantía que el Estado ofrece en sus
emisiones.
Las empresas emisoras están obligadas a registrar un folleto informativo en la CNMV.
La renta fija privada ofrece una mayor rentabilidad que la pública, para compensar el
riesgo que se asume en la inversión.

Pagarés de empresa.
Son títulos cupón cero, a corto plazo (entre 7 días y 25 meses) que se emiten al descuento.
Se calculan como las letras del estado, pero no tiene que valer 1000 euros.

Bonos y obligaciones.
Son títulos de renta fija, transmisibles, que se agrupan emisiones llamadas empréstitos
y que representan una parte de un préstamo. La única diferencia que existe entre bonos
y obligaciones, igual que en deuda pública, es el plazo, los bonos se emiten con una
duración de 2 a 5 años y las obligaciones a un plazo superior. No obstante, sus términos
se utilizan de manera indistinta.
CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS Y OBLIGACIONES :
- Según las bonificaciones que incorporen:
o Con prima:
▪ De emisión: son aquellas emitidas bajo el par.
▪ De reembolso: son las que se amortizan sobre la par,
desembolsando el valor nominal recibiendo mas tarde este más
una cantidad adicional en concepto de prima.
▪ De emisión y de reembolso: incorporan las dos bonificaciones
anteriores.
o Sin prima: su emisión y su amortización se realizan por el valor nominal.
- Según la modalidad de cobro de intereses:
o Cupón cero: hasta el momento de la amortización del titulo no se cobran
intereses.

Obligaciones y bonos convertibles y/o canjeables.

La convertibilidad/canjeabilidad implica la posibilidad de transformar una obligación en
acciones.
Las obligaciones/bonos convertibles se emiten como un cupón más reducido, pero
permiten a sus titulares cambiar las obligaciones por acciones nuevas de la empresa
emisora en las fechas, precios y conficiones previamente determinados. El titular deja de
ser acreedor de la sociedad emisora para ser accionista de la misma.
Las obligaciones/bonos canjeables se diferencia en que la transformación en acciones se
realiza mediante entrega de acciones viajas, que forman parte de la autocartera del
emisor.

Cedulas hipotecarias.
Son valores de renta fija emitidos solo por entidades de crédito, generalmente a medio
plazo y respaldados por su cartera de préstamos hipotecarios.
Participaciones preferentes: Se sitúan a caballo entre la renta fija y la renta variable.
Títulos de renta variable
Las acciones son valores mobiliarios de renta variable que representan la parte alícuota
del capital de las sociedades.

Derechos politicos Derechos economicos.

•Derecho a la asistencia y al voto en las Juntas •Derecho de suscripcion preferente

Generales de Accionistas. •Derecho al dividendo
•Derecho a la información en la gestion y cuentas •Derecho a la cuota de liquidacion.
anuales de la sociedad.
•Derecho de transmision de las acciones.
•Derecho de impugnacion de los acuerdos
sociales.

La principal obligación que tiene el accionista es la de pagar, en los plazos fijados, el

importe pendiente de desembolsar de las acciones que haya suscrito; es lo que se conoce
como dividendo pasivo.
La renta variable supone rendimiento indeterminados, que se consiguen a través de los
dividendos que la sociedad reparte entre sus socios cuando existen beneficios.
La rentabilidad del título también depende de las plusvalías, que se pueden conseguir
con la venta de la acción en la Bolsa. Las plusvalías se obtienen por la diferencia positiva
entre el precio de adquisición y el precio de venta, una vez descontados todos los gastos
y comisiones que tenga la operación.
También hay que indicar que el plazo de vencimiento del titulo no esta definido, ya que
la propiedad del titulo se tiene hasta que se vende. Las acciones se documentan a través
de títulos físicos o certificados y mediante anotaciones en cuenta.
Clasificación • Ordinarias: confieren a sus propietarios el derecho económico
según los de participar en la distribución de los beneficios de la compañía,
derechos que así como su liquidación, de suscripción preferencia y de
confieren asistencia a las juntas de accionistas. Son las más habituales.
• Privilegiadas: incluyen algún privilegio adicional al de las
ordinarias. Son escasas en el mercado.
• Sin voto: Tienen los mismos derechos excepto el del voto en las
Juntas Generales, pero tiene derecho a un dividendo mínimo
garantizado adicional al distribuido.
• Total, o parcialmente liberadas: Son aquellos títulos que se
entregan a los accionistas antiguos ante una ampliación de
capital, ya sea de forma gratuita o cuando solo paga parte del
título.

Distintos valores de las acciones.

Valor nominal
• Para su calculo se divide el capital social de la compañia entre el numero de acciones de la misma.

Valor teorico.
• Es el que se obtiene al dividir el patrimonio neto de la sociedad.
Rentabilidad
La rentabilidad de la acción viene dada por diversas vías como son:
- Por dividendo. Es la parte del beneficio que se acuerda repartir entre sus
accionistas.
- Por diferencia de cotización. Se produce por la diferencia entre el precio de
adquisición y el precio de venta de cada título. Puede producirse una plusvalía o
una minusvalía.

Clases de dividendos.
- Dividendo bruto: Es la parte del beneficio que corresponde a cada acción antes
de descontar el IRCM y el IRPF.
- Dividendo liquido o neto: Es el dividendo bruto menos las retenciones.
- Dividendo activo a cuenta: Es el distribuido al accionista con anterioridad a la
aprobación de las cuentas anuales, es decir, se realiza un pago a cuenta de los
beneficios estimados para el ejercicio.
- Dividendo complementario: Es el dividendo que se paga a los socios cuando ya
se han realizado dividendos a cuenta, una vez que se conoce la cantidad cierta a
repartir según el resultado obtenido en el ejercicio económico.
Rentabilidad por diferencia de cotización: también se puede producir por la diferencia
entre el precio de venta y el de adquisición.

Oferta pública de adquisición de acciones (OPA).

Una OPA es la operación por la que una persona, física o jurídica, ofrece a los accionistas
de una compañía cotizada la adquisición de sus acciones a un determinado precio y con
un plazo máximo de aceptación. Generalmente, este precio suele ser superior al de
mercado, con el fin de obtener una participación significativa en el capital de la
compañía. El anuncio de la OPA recoge de forma resumida los principales puntos y
condiciones de la oferta. Tanto el folleto informativo como el anuncio serán publicados
por la CNMV.
Hay OPA amistosas y hostiles, si se presentan tras un acuerdo o no entre la sociedad
oferente y la sociedad opada.

Oferta publica de venta de valores (OPV)

La OPV es una operación que se realiza sobre valores ya existentes. Se realiza con el fin
de vender una parte o todo el capital social de la empresa, a un publico determinado y en
una proporción que se detalla en la misma.
El multiplicador mMuonetaMmmrio o multiplicador del dinero, es el proceso
que permite a los bancos multiplicar el dinero partiendo de una cantidad de
dinero iniciaMml.

MULTIPLICADOR

El multiplicador monetario o multiplicador del dinero, es el proceso que permite a los

bancos multiplicar el dinero partiendo de una cantidad de dinero inicial

Esto se debe a que los bancos únicamente están obligados a mantener en sus
reservas un nivel mínimo de dinero. Este mínimo se denomina el coeficiente de
caja y es determinado por cada banco central.

Esto facilita la creación de dinero. Es decir, permite que el crédito fluya. Cuando
el crédito fluye la economía avanza y crece. Si bien es cierto, claro está, que si el
crédito fluye demasiado rápido y sin control, la economía podría recalentarse. Es
decir, podrían crearse burbujas.

Fórmula del multiplicador monetario

La fórmula comúnmente utilizada en macroeconomía para calcular el
multiplicador monetario (m) es la inversa del coeficiente de caja (c):

Ejemplo del multiplicador monetario

El mecanismo del multiplicador monetario es muy sencillo. Vamos a ver un

ejemplo para entenderlo mejor:

Imaginemos que Pepe realiza un depósito de 1.000€ en un banco, si

el coeficiente de caja es del 10%, el banco tendrá que guardar el 10% de esos
1.000 euros (100 euros) y podrá prestar 900€ de ese dinero a María. Si la
persona que recibe ese dinero lo deposita otra vez en el banco, el banco guarda
un 10% de los 900€ depositados (90 euros) y presta los 810 restantes a Fulano,
así sucesivamente en una serie infinita decreciente.

Para calcular el total de dinero que al final existe en la economía, multiplicamos

el dinero inicial por el m:

1) Calculamos el multiplicador monetario:

 m = 1/10% = 10

2) Multiplicamos m por el dinero inicial:

1000€ x m = 1000€ x 10 = 10.000€

Esos 1.000€ iniciales se han multiplicado y ahora existen 10.000€ en el mercado.

Alguno podría pensar que ese dinero es ficticio, pero si nos fijamos
individualmente, siguiendo con el ejemplo, Pepe dice que tiene 1.000€ en el
banco y nadie se los va a quitar, María tiene 900€ y Fulano 810€. Por lo tanto,
ese dinero se ha creado y vale lo mismo que el principal.

¿Qué pasaría si Pepe y María quisieran sacar todo su dinero del banco? Pues
que el banco no podría devolverles todo su dinero y se formaría lo que se
conoce como corralito bancario. Colas a las puertas del banco donde todo el
mundo quiere sacar su dinero. El ejemplo lo podemos extrapolar por un millón,
así estaremos en un ejemplo más real.

No basta con que dos personas acudan al banco a retirar su dinero, pero si un
banco tiene tres millones de clientes y acuden dos millones de ellos a retirar su
dinero, el banco quiebra. Por ello, el dinero que se crea en los bancos se basa
en la confianza que la gente tiene en esos bancos.

Para darle una mayor precisión al calcular el multiplicador monetario se

incorpora el efectivo en manos del público. De esta forma, la fórmula más
cercana a la realidad sería:
Todos los pagos, incluida la cuota inicial y El valor residual es distinto del resto de los
el valor residual son iguales pagos
Pagamos n+1 cuotas de de importe a Pagamos n cuotas de importe a y el Valor residual

Cuota inicial distinta del resto de los pagos. Cuota inicial y valor residual distintos del
Pagamos la 1ª cuota de Ci y n cuotas de importe a
resto de los pagos
Pagamos la 1ª cuota de Ci, n-1 cuotas de importe a y el valor residual