“Año del Bicentenario del Perú: 200 años de independencia”

Tarea Académica II

Análisis de instrumentos financieros de Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston

S.A.A

Trabajo que como parte del curso de Finanzas Corporativas presentan los alumnos

ALCCACONTOR PUMAYALLI, Fredy

GUTIERREZ FLORES, Claudia Elizabeth

MARIÑO ORIHUELA, Rosmeri Ericka

ORDOÑEZ ROJAS, Edwin

PURIZACA HUARACA, Rita

Profesor del curso:

MARTINEZ DEL RÍO, Carlos V.

Lima, Mayo del 2021

 ÍNDICE

Introducción……………………………………………………………………………………………….3

I- Información general de la empresa.....………………………………………4

a. Nombre
b. RUC
c. Domicilio fiscal
d. Tipo de empresa
e. Reseña de la empresa

f- Estado de resultados de la empresa……………………………….…………….5

II. Análisis de Instrumentos financieros

a. Determinación de los instrumentos financieros………………..6-9
b. Interpretación de los instrumentos financieros………………10-18
c. Detección de riesgos en los instrumentos financieros.……19-24
d. Propuesta de mejora……………………………………………………….25-26
III. Elaboración de conclusiones……………………………………………………..28
IV. Planteamiento de recomendaciones…………………………………………29
Linkografia………………………………………………………………………………..30
 Introducción

La presente investigación se refiere al análisis de los instrumentos financieros. Juntamente

con el grupo de compañeros, elegimos la compañía UNION DE CERVECERIAS PERUANAS
BACKUS Y JOHNSTON S.A.A. donde se analizará los instrumentos financieros a través de
un juego completo de estados financieros e información adicional, se determinará cuáles
son los instrumentos financieros que tiene la empresa, se interpretará los instrumentos
financieros, la detección de riesgos en los instrumentos financieros y propuesta de
mejora.

La compañía fabrica, embotella, vende y distribuye cervezas, maltas, bebidas no

alcohólicas y bebidas carbonatadas. A lo largo del tiempo, Backus se ha mantenido como
un precursor de la industria cervecera del Perú. Cuenta con 3,400 colaboradores,
considerados como la esencia de todas sus operaciones.

El objetivo principal de analizar los instrumentos financieros, con apoyo en la memoria

anual de la compañía, donde se encuentran información sobre los bonos y accione, entre
otros contratos a futuros que tiene la compañía Backus. Para ello, se tienen que conocer
los factores de producción, de las relaciones estratégicas, recursos financieros de la
empresa y demás.

Para analizar los instrumentos financieros, necesitamos saber de qué forma están
involucrados en la bolsa de valores de Lima, los commodities y forward que tiene la
empresa.
 I. Información General de la Empresa
A. Nombre

Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A

Nombre comercial es Cervecerías Peruanas Backus S.A.A

B. RUC

20100113610

C. Domicilio Fiscal

Av. Nicolás Ayllon Nro. 3986 Lima - Lima – Ate

D. Tipo de empresa

Sociedad Anónima Abierta

E. Reseña Histórica

Constitución e inscripción en registros públicos

Cervecería Backus & Johnston S.A., hoy Unión de Cervecerías Peruanas Backus y
Johnston S.A.A., se constituyó el 10 de mayo de 1955. Reconocida por una
fructífera trayectoria empresarial, la calidad de sus productos y el aporte al
desarrollo del país.

Objeto social

El objeto principal de Backus está constituido por la elaboración, envasado, venta,

distribución y toda otra clase de negociaciones relacionadas con bebidas
malteadas y maltas, bebidas no alcohólicas y aguas gaseosas.

Plazo de duración

El plazo de duración de la sociedad es indefinido.

Grupo económico

La Sociedad forma parte del Grupo Económico ANHEUSER – BUSCH INBEV (AB
InBev), cuya actividad principal es la fabricación y distribución de bebidas, siendo la
Compañía global líder en la categoría cerveza.
F. Estado de resultado
 II. Análisis de Instrumentos financieros
a. Determinación de los instrumentos financieros

Desarrollo de conceptos

Instrumento Financiero: es el contrato que da lugar al activo financiero en una empresa y

en simultáneo a un pasivo financiero en otra empresa. Es un contrato entre dos partes,
que da lugar a un activo financiero para una de las partes y a un pasivo financiero para la
otra parte. El contrato se basa en una compra-venta del instrumento o
producto financiero.

Acciones: Las acciones son las partes en las que se divide el capital de una empresa. El
valor de todas las acciones de la compañía es su capitalización de mercado.

Bonos: Es un préstamo que se pagan sólo intereses. El principal se paga al final del
préstamo. Los intereses se denominan cupones.

Forward: Es el compromiso entre dos partes de  comprar o vender un activo a un precio

fijado en una fecha determinada,  es decir, es un instrumento financiero derivado, dado
que  su existencia depende directamente del valor de otro activo.

Commodities: aquellos productos que se destinan para uso comercial. Están los
energéticos, metales industriales, agrícolas y otros. Pueden estar en el grupo Spot o
mercados futuros.

La compañía Backus, cuenta con la siguiente información en sus instrumentos financieros:

 Forward: No tienen una entidad reguladora. Se negocian los productos

como contratos a plazo.

 Bono firma de contrato Owens Illinois: es la compañía mexicana dedicada a

fabricar toneladas de envases de vidrio por año.

 Commodities (aluminio): es un elemento químico.  es un material muy

blando en estado puro. Pero con las aleaciones adecuadas obtiene una
 resistencia similar a la el acero, siendo útil para muchas industrias:
construcción, minería, iluminación, industria y aeronáutica.

 Commodities (maíz): materia prima, parte del proceso de producción

del maíz amarillo duro como insumo adjunto para la elaboración de la
cerveza.

 Commodities (paraxylene): también llamado p-xileno, es una sustancia

química esencial para el proceso de fabricación de botellas de plástico de
PET y fibra de poliéster.

“En 2020, se ha reconocido una ganancia en la reserva de cobertura en el

patrimonio que, neto de su efecto tributario (nota 22-e), asciende a S/32,250,000 y
está referida a contratos a futuro de moneda extranjera que se reconocerán en
resultados en el período o períodos en los que las transacciones proyectadas y
cubiertas afecten resultados (pérdida por S/51,307,000, en 2019). Este período es
generalmente 12 meses contados desde la fecha del estado de situación
financiera”. (Nota contable 12 pág. 41)
Esto quiere decir que, Backus para ese periodo, ha ganado en periodo de Ene- Dic del
2020 S/ 32, 250,000, pero esta ganancia está referida a las inversiones futuras,
inversiones a futuro de renta variable, a lo invertido en bolsa. No son ganancias de
operaciones de venta. Pero en el 2019, ha tenido una pérdida de S/ 51, 307, 000. Este
resultado, ya está deslindado la parte tributaria, es el neto, donde el resultado de la
ganancia ya está deslindado los tributos.

Por otro lado, la Compañía enfrenta una mayor exposición al riesgo de variaciones de
precios por la compra de materia prima del tipo commodities que es necesaria para la
producción. En vista de ello, en el caso del aluminio y el maíz, la Compañía contrata
instrumentos financieros derivados. No, obstante, la Gerencia considera que el riesgo de
fluctuación de precio no resulta ser significativo, si se evalúa en función del total de sus
activos, el volumen de sus operaciones y los niveles de rentabilidad que obtiene (nota 12).

El valor en uso normalmente se determina sobre la base de los flujos de efectivo futuros
estimados y descontados. La determinación de si un activo se ha desvalorizado y cuánto,
involucra estimados de la Gerencia sobre temas altamente inciertos, tales como: los
precios futuros de commodities, el efecto de la inflación en los gastos operativos, las tasas
de descuento, los perfiles de producción, de consumo y las perspectivas respecto a las
condiciones de oferta y demanda del mercado, entre otros.
Cuando la Compañía suscribe contratos forwards para cubrir transacciones futuras
previstas, generalmente designa solo los cambios en el valor razonable del contrato
relacionado al componente spot como el instrumento de cobertura. Ganancias y pérdidas
relacionadas a la porción efectiva de los cambios en el componente spot de coberturas en
el patrimonio. Los cambios en el elemento del contrato forward que se relaciona con la
partida cubierta (‘elemento alineado del forward’) es reconocido como parte de otros
resultados Integrales como costos de la reserva para coberturas en el patrimonio.

Para finalizar este punto investigado, concluimos que la empresa Backus compra su
materia prima como el aluminio, trigo y paraxylene, considerados commodities, los granos
en el mercado, y lo hacen a través de los contratos Forward. Con la finalidad de minimizar
riesgos que ellos compran a futuro muy diferentes que contratos futuros. FORWARD más
que todo se maneja en el mercado extra bursátil en el cual es un poco más libre, donde la
empresa como proveedora negocian de acuerdo a la necesidad y sus intereses (es mucho
más libre), donde no va ver entes que regulen estos tratados. Como consecuencia, está
sujeto a riesgos, al tener nadie que los supervise o fiscaliza sus operaciones. ¿Y por qué lo
hace? Porque Backus quiere comprar sus commodities, donde planifica comprarlo de acá
a un año, lo compra al valor actualmente en el que está en el mercado. Así suba o baje el
costo del producto, se tiene que dar al precio ya pactado. El agricultor o proveedor tiene
que entregar el producto al precio con el que fue pactado.
 b. Interpretación de los instrumentos financieros

RATIO DE LIQUIDEZ

El ratio de liquidez, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a
corto plazo, a través del ratio analizaremos cual es la situación que se encuentra la
empresa para cubrir sus deudas a corto plazo:

Liquidez corriente:

Al cierre del ejercicio 2020, el indicador de liquidez corriente fue de 0.93 y 0.67 para el
2019, es decir la empresa no cuenta con liquidez corriente para cubrir sus obligaciones a
corto plazo.

La variación del activo corriente se explica principalmente por un mayor saldo en las
cuentas por cobrar a relacionadas y un menor saldo en los efectivos. Además, la
disminución del pasivo corriente es por la reducción de las cuentas por pagar a
proveedores y pago de dividendos.

A la fecha de los estados financieros, los pasivos corrientes exceden a los activos
corrientes; sin embargo, la Compañía considera que su posición de liquidez no está en
riesgo, debido a que el plazo promedio de liquidación de sus pasivos es mayor que el de
sus activos corrientes, así como por el permanente flujo positivo de efectivo que genera la
operación.

Prueba ácida:

En el periodo 2020 y 2019 la empresa no cuenta con liquidez para pagar hacer frente sus
deudas a corto plazo.
A pesar, que la empresa no tiene liquidez ácida, la diferencia que se muestra, es favorable
porque se refleja un incremento, quiere decir que la empresa está empezando a aumentar
su liquidez para afrontar sus obligaciones a corto plazo.

Prueba defensiva:

La empresa en el 2020 y el 2019 contaba con la prueba defensiva de 0.11 y 0.09

respectivamente, es decir, la empresa por cada sol de deuda la empresa no podría realizar
pagos de deudas de corto plazo sin recurrir a su flujo de ventas.

Capital de trabajo:

El capital de trabajo comprende el capital neto de la empresa que se utiliza para el funcionamiento
normal de la empresa. Lo ideal es que el activo Corriente sea mayor al pasivo corriente, ya que el
mismo excedente permitirá generar más utilidad.

En ambos periodos (2020-2019), el capital de trabajo es negativo, por lo tanto, la empresa no

dispone de dinero para operar sin necesidad de recurrir a créditos en el sistema financiero, pero
para saber el capital de trabajo que necesita la empresa, se presentará la siguiente formula:

La empresa no necesita de capital de trabajo, porque está trabajando con el dinero de sus
proveedores.

RATIO DE SOLVENCIA O APALANCAMIENTO

El ratio de solvencia o apalancamiento, consiste en medir la capacidad del endeudamiento de la

empresa, en qué medida está financiado en deudas a terceros o por los propios recursos, es muy
importante conocer porque permite tomar decisiones de financiamiento. La empresa Backus ha
tenido que afrontar la situación de la crisis sanitaria, a través de los ratios analizaremos cuales han
sido los factores que la empresa fue afectada:

Endeudamiento Total:
La empresa en el año 2020 el 56% de los activos está comprometidos para pagos a terceros. Se
observa una disminución del 13% en relación con el año 2019.

Sin embargo, la empresa en el 2020 ha incrementado el grado de sus activos, es decir está
siendo financiada por los dueños.

A partir de lo expuesto, la empresa Backus en el último periodo (2020) refleja un

incremento del 13% en financiar sus activos por los dueños, no es conveniente, porque el
pago a los dueños es con impuestos y es más caro, sin embargo, a financiarse con
terceros el pago es sin impuesto y la tasa de interés es de 6 a 7%.

Endeudamiento Patrimonial

En el periodo 2020 y 2019 tiene un porcentaje de 128% y 218% respectivamente, significa

que es el dinero aportado por los accionistas que se encuentra comprometido con
respecto a los terceros, es decir, el patrimonio no puede hacer frente a los pasivos.
Además, los dueños, el costo que asumen es baja, porque su aporte a los activos es
menor. El tener un porcentaje mayor al 100% supone un menor costo para el dueño, esto
será conveniente siempre y cuando el costo financiado por los terceros sea compensado
por una mayor rentabilidad de los activos, así que lo generado por los activos debe ser
suficiente para pagar el financiamiento de terceros y pagar el rendimiento esperado por
los dueños.

Entre el 2019 y el 2020, se observa una disminución del 90%, y esto es generado por el
ligero aumento en el patrimonio por la cobertura en el flujo de efectivo, una ganancia en
la reserva de cobertura en el patrimonio, asimismo, en los pasivos, uno de los factores de
la disminución es el pago de las cuenta por pagar a relacionadas y por haber cumplido con
el pago de la deuda financiera, mencionaré tres entidades financieras que mantienen
contrato de arrendamiento financiero:

BBVA Banco Continental, para la adquisición de un

terreno en Cajamarca para uso comercial, montacargas
y para la

mejora y ampliaciones de almacenes de vehículos

ligeros para transporte de cerveza.

Tasa de 6.16%

Empresa RELSA. Perú, correspondientes a vehículos

para el uso del personal para sus operaciones, el
contrato tiene una vigencia de 4 años y devenga
intereses una tasa de 8%, en promedio.

Interbank, para la adquisición de montacargas. Tasa de

interés 6.45%

Multiplicador de Capital
En el periodo 2020, por cada sol de dinero invertido por los dueños, se generó 2.28 de
activos, es decir los dueños solo participaron en un 44% en el financiamiento del activo,
esto se puede ver en el apalancamiento de grado de propiedad. En el 2019, por cada sol
de dinero que invirtieron los dueños, se generó 3.18 de activos, la participación de los
dueños fue del 31% y la diferencia lo financió los terceros.

Cobertura de interés

En el periodo 2020, la utilidad operativa de la empresa cubrió hasta veintiséis veces el

pago de intereses y en el 2019 hasta cincuenta y cinco veces, en ambos periodos la
empresa cuenta con una utilidad favorable.

A pesar de que la empresa cuenta con una utilidad operativa más que suficiente para
cubrir sus intereses, se observa que la utilidad operativa ha sido afectada en un 48%, por
el tema de la crisis sanitaria, la empresa tuvo que afrontar el freno productivo decretado
para hacer frente al COVID-19, además la empresa por la pandemia tiene activo su
negocio menos de 10%, que es básicamente el negocio de aguas.

Cobertura de servicio de deuda

En el periodo 2020, la utilidad operativa cubre hasta siete veces el pago de sus gastos
financieros y principal deuda financiera de corto plazo, asimismo en el 2019 cubre doce
veces bastante bien para la empresa. Pero por efecto de la pandemia la cobertura de
servicio de deuda ha disminuido y uno de los factores es:

1. Ventas: por la crisis sanitaria que el Estado decreto el cierre de diversas

actividades, la producción regular de cerveza fue suspendida, afectando de manera
directa a la empresa Backus, ya que su negocio es de consumo masivo.

RATIO DE GESTIÓN
En términos generales un Ratio Financiero es el resultado de la comparación que hacemos
entre dos cuentas de los Estados Financieros con el fin de obtener información relativa,
dicha comparación se realiza dependiendo de lo que queramos medir y con ello
realizaremos la interpretación correspondiente.

Normalmente los ratios están agrupados en función a distintos aspectos importantes a los
cuales se desea hacer seguimiento de la empresa, estos están relacionados con los
conceptos más importantes dentro del ámbito financiero, por ejemplo, como uno de ellos,
tenemos a los ratios de gestión.

Los Ratios de Gestión miden la rapidez con que ciertos activos se convierten en efectivo.
Es decir, miden el grado de liquidez y eficiencia de los activos que la empresa utiliza para
apoyar sus ventas, tales como las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar, los
inventarios. Además, se utilizan frecuentemente para evaluar el desempeño de áreas
específicas y verificar el cumplimiento de las políticas empresariales.

Con respecto a la aplicación de los ratios de gestión, en la empresa BACKUS podemos

resumir que, tiene variaciones en sus partidas que descienden de un año a otro, y esto
comprende para todas las que han sido punto de comparación, teniendo como motivo
principal el impacto del covid19.

Rotación de cuentas por cobrar y Periodos promedio de cobranza

La empresa, para empezar los resultados indicarían una posible mejora en su política de
cobranza puesto que tuvo un incremento en su rotación de cuentas por cobrar en el año
2020 de casi el 8% respecto al año anterior, es decir 7 veces al año más que en el 2019, sin
embargo el resultado es causa del incremento de estimación de perdida de deterioro en
el año 2020, disminuyendo el valor total de las cuentas por cobrar, teniendo como motivo
principal la pandemia, ya que se evidenció que gran cantidad de clientes no saldó sus
deudas debido a liquidez insuficiente por utilizar sus fondos en cubrir necesidades básicas
o por enfermedad.
Rotación de cuentas por pagar y Periodos promedio de pago

Por otro lado, sus cuentas por pagar tienen una razón lenta de rotación, siendo mayor el tiempo
que demoran en realizar sus pagos que en realizar sus cobros, esto es evidenciado en ambos años
comparados, asimismo en el periodo de promedios de pagos en el 2020 tuvo un incremento con
respecto al año anterior, esto indicaría que la empresa aprovecha al máximo el crédito que le
ofrecen sus proveedores, ya que al tener un retorno inmediato de efectivo o un alto grado de
liquidez mediante la cobranza en menor tiempo y al demorar en pagar, obtienen beneficios, ya
que usan los recursos de sus proveedores para poder maximizar su rentabilidad.

Rotación de inventario y Periodos promedio de inventario

Las partidas mencionadas tienen como razón principal a las existencias, ya que con estas es que
surgen los resultados, no podría haber un cobro o un pago si no hay un motivo por el cual hacerlo,
por ende, las variaciones en las cuentas por cobrar y pagar han sido resultado también de las
variaciones en la rotación de inventarios, siendo en el último año menores las veces que las
existencias fueron al mercado.

En el periodo de promedio de inventarios, en el periodo 2020 la rotación se incrementó con

respecto al año 2019, es decir ha demorado más días en realizar la rotación de sus inventarios,
pero por efecto de la pandemia el periodo de días se incrementó.

Ciclo de conversión de efectivo

Estos resultados no impidieron que la empresa mantenga un margen de rentabilidad óptimo,
puesto que la solidez financiera que presentaba la Compañía le ha permitido gestionar la liquidez
durante los meses de la cuarentena. En los años comparados se generó una ganancia óptima con
respecto a su inversión en función a sus ventas, esto a pesar de contar con menores ingresos por
el efecto de las medidas que se aplicaron por la pandemia. Este resultado se ve reflejado en el
ciclo de conversión de efectivo arrojando un resultado que indica que la compañía tiene tiempo
para realizar sus pagos ya que cuenta con la liquidez suficiente y porque está usando como
estrategia las políticas implementadas de cobranza y de pagos.

Rotación de activos fijos

La empresa en el periodo 2020 tuvo una disminución de 1.98$ respecto al año anterior, a causa de
que las ventas que corresponde a cervezas, gaseosas, aguas, maltas y licores disminuyeron por la
crisis sanitaria.

RATIO DE RENTABILIDAD

El ratio de rentabilidad, consiste en medir la capacidad del endeudamiento de la empresa, es decir

en qué medida está financiado en deudas a terceros, es muy importante conocer porque permite
tomar decisiones de financiamiento. La empresa Backus ha tenido que afrontar la situación de la
crisis sanitaria, y a través de los ratios analizaremos cuales han sido los factores que la empresa
fue afectada:

MARGEN BRUTO

En el periodo 2020 el margen bruto ha sido del 70% y en el 2019 de 74%, la disminución se ve
reflejado en las ventas porque no tuvieron las dificultades por la crisis sanitaria.

MARGEN OPERATIVO
El margen operativo, en el año 2020 disminuyó, porque la empresa ha estado por una temporada
paralizada por el tema de la pandemia.

MARGEN NETO

En el periodo 2020, la empresa a pesar de que en el margen operativo ha tenido un porcentaje de

5.55%, el margen neto fue de 33.91%, esto es debido a que ha recibió ingresos no operativos
como la venta de propiedades, planta y equipo. A pesar, que la empresa paso dificultades por la
pandemia, ha tenido un margen favorable.

RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS (ROA)

En el periodo 2020, la empresa en el rendimiento sobre activos tuvo 3%, disminuyó en

comparación al año anterior, esto es debido a que la utilidad operativa ha reducido por las ventas.

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL (ROE)

En el año 2020 la empresa tiene 42.88% de rendimiento sobre el capital de los accionistas, pero el
periodo 2019 el rendimiento ha sido del 91.42% mucho mayor, esto es debido a la disminución de
la utilidad neta por el impacto de la crisis sanitaria.

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI)

El rendimiento sobre la inversión, en el año 2020 la empresa tuvo un 18.77%, es decir por cada sol
invertido en activos totales genero 18.77% de utilidad neta, en cambio en el período 2019 el
rendimiento ha sido mayor, esto es debido a que la utilidad neta disminuyo por efecto de la
pandemia.

c. Detección de riesgos en los instrumentos financieros

Riesgos y Rendimiento financiero

1. Riesgo de crédito
El riesgo de crédito surge del efectivo y equivalente de efectivo, instrumentos financieros
derivados y depósitos en bancos e instituciones financieras, así como de la exposición al crédito de
los clientes mayoristas y minoristas, que está reflejado en los saldos de cuentas por cobrar
comerciales. En relación con bancos e instituciones financieras, la Compañía sólo acepta
instituciones cuyas calificaciones de riesgo independientes sean como mínimo de “A”.

La Gerencia evalúa la capacidad crediticia de los clientes, tomando en consideración su posición

financiera, la experiencia pasada, la exposición al riesgo, entre otros factores. Se establecen límites
de crédito individuales de acuerdo con los lineamientos fijados sobre la base de calificaciones
internas y externas. El uso de los límites de crédito se monitorea con regularidad. Asimismo, la
Compañía requiere en ciertos casos que los clientes otorguen garantías en respaldo de sus
créditos. Las ventas a clientes del segmento minorista, que representan el mayor volumen de
clientes, se pactan al contado o con plazos de crédito muy cortos (7 días). Revelaciones adicionales
sobre el riesgo de crédito se muestran en la nota 8.
La Gerencia no espera que la Compañía incurra en pérdidas significativas por incumplimientos de
las contrapartes

Al 31 de diciembre de 2020, la Compañía mantiene un contrato de arrendamiento financiero con

el BBVA Banco Continental S/3,221, 000 para la adquisición de un terreno en Cajamarca para uso
comercial, montacargas y para la mejora y ampliaciones de almacenes de vehículos ligeros para
transporte de cerveza. Asimismo, mantiene con el Banco de Crédito del Perú un contrato de
arrendamiento financiero por S/1, 342,000 para la adquisición de un terreno en Satipo para uso
comercial y otro con Interbank por S/944,000 para la adquisición de montacargas.

Adicionalmente, la Compañía tiene un contrato de arrendamiento con la empresa RELSA. Perú por
S/3, 748,000 correspondientes a vehículos para el uso del personal para sus operaciones, el
contrato tiene una vigencia de 4 años y devenga intereses una tasa de 8%, en promedio

2. Riesgo de liquidez

El área de finanzas supervisa las proyecciones de flujos de efectivo, que se formulan para
establecer los requisitos de liquidez que aseguren que la Compañía cuente con suficiente efectivo
para cubrir sus necesidades operacionales, manteniendo suficiente margen para las líneas de
crédito.

Dichas proyecciones toman en consideración los planes de financiamiento de deuda y el

cumplimiento de ratios financieros objetivo. Los excedentes de efectivo y saldos por encima del
requerido para la administración del capital de trabajo son invertidos en cuentas corrientes que
generan intereses y depósitos a plazo, seleccionando instrumentos con vencimientos apropiados o
de suficiente liquidez.

A la fecha de los estados financieros, los pasivos corrientes exceden a los activos corrientes; sin
embargo, la Compañía considera que su posición de liquidez no está en riesgo debido a que el
plazo promedio de liquidación de sus pasivos es mayor que el de sus activos corrientes, así como
por el permanente flujo positivo de efectivo que genera la operación.

3. Riesgo de mercado

3.1 Riesgo de cambio

Ciertas actividades que la Compañía pacta en moneda extranjera la exponen al riesgo de cambio.
Esta exposición es sustancialmente al dólar estadounidense y al euro. Para mitigar el riesgo de
cambio, la Compañía suscribe contratos de compra de moneda a futuro (“forwards”). La
Compañía, de acuerdo con su política de gestión del riesgo cambiario, cubre flujos de efectivo
anticipados no comprometidos que sean altamente probables y la totalidad de flujos de efectivo
anticipados comprometidos en un horizonte de hasta 12 meses, principalmente originados por
exportaciones de productos e importación de materia prima.
3.2 Riesgo de precio

Respecto de inversiones financieras, la Compañía tiene una exposición limitada al riesgo de precio
debido a que solo posee una cartera menor de inversiones en acciones que cotizan en bolsa
(presentadas en el estado de situación financiera como Activos financieros a valor razonable a
través de resultados integrales). Por la magnitud de estas cuentas para los estados financieros, un
análisis de sensibilidad al precio se considera poco relevante. Asimismo, en el año actual,
considerando la actual coyuntura, no se han dado cambios significativos y se espera que se
mantenga dicha posición.

Por otro lado, la Compañía enfrenta una mayor exposición al riesgo de variaciones de precios por
la compra de materia prima del tipo commodities que es necesaria para la producción. En vista de
ello, en el caso del aluminio y el maíz, la Compañía contrata instrumentos financieros derivados.
No obstante, la Gerencia considera que el riesgo de fluctuación de precio no resulta ser
significativo, si se evalúa en función del total de sus activos, el volumen de sus operaciones y los
niveles de rentabilidad que obtiene (nota 12).

3.3 Riesgo de tasa de interés sobre el valor razonable y los flujos de efectivo

En general, la Compañía tiene una baja exposición al riesgo de tasa de interés, debido al reducido
nivel actual de endeudamiento a largo plazo. El endeudamiento a tasas variables expone a la
Compañía al riesgo de tasa de interés sobre sus flujos de efectivo. El endeudamiento a tasas fijas
expone a la Compañía al riesgo de tasa de interés sobre el valor razonable de sus pasivos. Al 31 de
diciembre de 2020 y de 2019, la Compañía solo mantiene endeudamiento a corto y largo plazo por
arrendamientos financieros, los que han sido pactados a tasas de interés fijas. La Compañía asume
el riesgo de valor razonable debido a que lo considera poco relevante.

El coeficiente de beta

El objeto principal de Backus está constituido por la elaboración, envasado, venta, distribución y
toda otra clase de negociaciones relacionadas con bebidas malteadas y maltas, bebidas no
alcohólicas y aguas gaseosas. También, constituyen objetos de la sociedad la inversión en valores
de empresas, sean nacionales o extranjeras; la explotación de predios rústicos; la venta,
industrialización, conservación, comercialización y exportación de pro- ductos agrícolas; así como
la prestación de servicios de asesoría relacionados con las actividades mencionadas.
En ese contexto se considera a la entidad Backus que comprende su actividad principal en la
producción y comercialización de bebidas alcohólicas para determinar el coeficiente beta total sin
apalancamiento.

Beta
Beta total
promedio Beta Correlación Beta
Numero de sin
Nombre de la industria sin apalancada media con apalancada
empresas apalancam
apalancam promedio el mercado total
iento
iento
Publicidad 61 0,77 1.08 23,02% 3.36 4,68
Aeroespacial 72 0,91 1.07 42,82% 2.13 2,49
Transporte aéreo 17 0,92 1,61 60,29% 1,53 2,67
Vestir 51 0,94 1,10 34,38% 2,74 3,19
Auto y camión 19 1.05 1,28 40,69% 2,58 3,15
Autopartes 52 1.09 1,20 37,24% 2,94 3,23
Banco (Centro de dinero) 7 0,60 0,83 55,74% 1.07 1,48
Bancos (regionales) 598 0,60 0,64 43,98% 1,36 1,47
Bebida (alcohólica) 23 0,68 0,78 25,05% 2,70 3.11
Bebida (blanda) 41 0,71 0,79 28,61% 2,47 2,77
Radiodifusión 29 0,65 1,13 42,31% 1,54 2,67
Corretaje y banca de inversión 39 0,58 1,13 41,06% 1,41 2,76
Materiales de construcción 42 0,97 1.09 55,51% 1,75 1,96
Servicios para empresas y consumidores169 0,83 0,93 34,40% 2,41 2,69
Televisión por cable 13 0,70 0,94 61,83% 1,13 1,53
Indice
Químicobursatil
(básico) de Estados Unidos.48 0,76 0,99 30,50% 2,50 3,26
Químico (diversificado) 5 1.04 1,36 53,91% 1,92 2.53
Con la finalidad de determinar el riesgo de la accion y la rentabilidad de la compañia, se considera
a Dow Jones como el indice bursatil mas adecuado, considerando comparar con una de las
primeras economías que domina el mundo.
Tasa libre de riesgo

Por otra parte se considera la Tasa libre de riesgo en el Perú entre el 7%.

Tasa de rentabilidad esperada

Aplicamos la fórmula del Modelo CAPM:

 E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]

• E (ri): Tasa de rentabilidad esperada de un activo concreto.

• rf Rentabilidad del activo sin riesgo. Realmente, todos los activos financieros conllevan

: 

riesgo. Por lo que buscamos activos de menor riesgo, que en escenarios de

normalidad son los activos de deuda pública.

• β Beta de un activo financiero: Medida de la sensibilidad del activo respecto a

su Benchmark. 

• E(rm): Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo en una bolsa de
valores.

E(rx)= 0.07 + 2.7 [0,1363 – 0.07] = 24.90 %.

Por tanto, según el modelo CAPM, la rentabilidad esperada estimada de la acción de Backus es del
24.90 %.

Resultados

CAPM
Rentabilidad esperada 24.90%

Histórico de cotizaciones en BVL

el 04/01/21 239.9
al 10/05/21 237.49

VARIACION -1.4%

    2020 2019 2018

Utilidad neta 1,264,177 1,948,026 1,822,934
Rendimiento sobre el
Patrimonio 2,948,458 2,130,962 2,249,130
Capital (ROE)
Utilidad neta / Patrimonio 42.88% 91.42% 81.05%

d. Propuesta de mejora

Luego del reconocimiento de los instrumentos financieros y el análisis financiero aplicado

a los resultados de las operaciones de BACKUS, consideramos importante reconocer las
estrategias aplicadas en la compañía como método de crecimiento y resultados óptimo de
rentabilidad y si es necesario el planteamiento y posterior aplicación de un plan de mejora
con respecto a los aspectos que hemos reconocido como puntos sujetos a un cambio,
variación o eliminación.

En primer lugar, con respecto a los instrumentos financieros como ya mencionamos,

identificamos que los tipos de instrumentos financieros que tienen contratado la empresa
Unión y Cervecerías Backus y Johnston S.A.A son los Forwards, el cual es un tipo de
contrato mediante el cual la compañía compra su materia prima o commodities (aluminio,
maíz, paraxylene). De esta actividad, podemos mencionar como una alternativa eficaz
para mitigar los riesgos que enfrentan los mercados financieros, puesto que el tipo de
instrumentos financieros que llegan a ser derivados, son quienes tienen la función de
brindar dicha estabilidad.

El plan de mejora radicaría de un estudio de mercado y los aspectos que influyen en su

comportamiento, como por ejemplo los factores políticos y sociales. Si consideramos la
situación actual en la que se encuentra inmerso nuestro país con respecto a la elección del
futuro presidente, vemos que tendría un gran impacto, ya que si candidato A gana y
propone medidas e ideas revolucionarias, con la intención de cambiar y aplicar reformas
políticas y tributarias, la tendencia del dólar va a tener una gran elevación, y si el
candidato B gana, menciona que mantendrá el modelo económico en el Perú que se ha
estado manejando en los últimos años y se presumen que las inversiones van a continuar.
De este modo, la compañía mediante el estudio de mercado y sus influyentes podrá
detectar si puede afectar o beneficiar sus operaciones de inversión, tomando en cuenta
los riesgos, el cual podría minimizar, si es que logra hacerlo de manera óptima. Vemos que
la empresa Unión y Cervecerías Backus y Johnston S.A.A ante de la incertidumbre de que
salga como presidente cualquiera de las dos opciones, se aseguró y disminuyó el riesgo, ya
que al tener este suceso un impacto en el dólar tendría impacto también en la compra de
su materia prima, debido a los instrumentos financieros con los que trabaja. De este
modo, concluimos en esta sección que la compañía considera la compra de lotes,
hectáreas o millares, cantidades considerables de materia prima, mediante el forward,
donde se tiene la opción de comprar en un futuro con un precio acordado al momento de
realizar el contrato, eximiéndolo de los factores que pueden arriesgar su precio y que la
compañía no puede controlar.

Con respecto, a los resultados obtenidos de los ratios financieros vemos principalmente
variaciones por el impacto del covid19 tras su llegada en el segundo trimestre del año
2020 en nuestro país. Por ello, consideramos que el plan de mejora radicaría en la
implementación de medidas para mejorar la gestión con respecto a las actividades que se
realizan dentro de la compañía mediante la innovación y con el objetivo de maximizar su
rentabilidad. Por tanto, consideramos que la creación e implementación respectiva de un
aplicativo o plataforma digital, que permita la adquisición de los productos, terminaría con
la limitación que se suscita por parte de los clientes luego de las medidas sanitarias que se
impusieron. Esta medida, crearía un gran valor a la empresa, y sería un método eficaz para
la optimización de recursos, ya que permitiría a los clientes conectarse directamente con
Backus e interactuar con el portafolio de manera automática, sin necesidad de exponerse
y tener contacto con un vendedor.

Finalmente, consideramos que para reducir en gran medida tanto la incertidumbre como
el riesgo en la que se encuentran inmersas las operaciones realizadas por la compañía, es
importante imponer estrategias de control y gestión. Pero también es importante tomar
en cuenta que es imposible eliminar por completo la existencia de riesgos, pero sí es
posible disminuirla.  Esto, mediante los siguientes pasos:

 Evaluación de la rentabilidad de la inversión: Tener mayor información sobre las

operaciones, el riesgo será menor.

 Anticipar al futuro: Sabemos que esto es algo imposible, pero en referencia al

punto anterior, puede que nos acerquemos bastante a lo que puede ocurrir más
adelante si tenemos una gran información que nos ayude a comparar situaciones,
toma de decisiones y estrategias.

 Diversificar: Algo fundamental que no puede faltar en toda estrategia de control de

riesgos es la diversificación, esto se puede lograr mediante el planteamiento de
inversiones de varios tipos, que estén compuesto por ejemplo por inversiones de
alto riesgo que se puedan compensar con otros de muy bajo riesgo, esto permitirá
que la compañía tenga una cartera de inversiones más amplia y pueda obtener
mejores resultados, de una manera más segura.

 Evaluación de los resultados obtenidos: Es muy importante que cada vez que la

compañía obtenga resultados los estudie con detenimiento para analizar lo que
está ocurriendo, de este modo también podrá predecir el futuro, y así poder
aplicar los pasos que hemos mencionado.

III. Elaboración de conclusiones

 La Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A, es una compañía global

líder en la categoría cerveza, a lo largo de los años ha ido variando su estrategia y
adaptándose a los diferentes cambios locales, regionales y globales, y a su vez,
tiene productos diferenciados, que aseguran márgenes operativos muy estables. Al
 margen de la pandemia la empresa se a sabido mantener en el mercado, gracias a
sus buenas estrategias empresariales

 La compañía, financieramente a lo largo de los años cuenta con notables márgenes

e indicadores económicos eficientes obteniendo en el último año un margen neto
del 34%, a pesar de que en el periodo 2020 la empresa fue afectada por la crisis
sanitaria del Covid19. Es una empresa que a mediano plazo no le fue tan bien pero
al largo plazo es muy eficiente en su rentabilidad.

 Uno de los riesgos de mercado que Backus enfrento fue el tipo de cambio
principalmente por la fluctuación del dólar estadounidense, dicho riesgo que
enfrenta los mitiga razonablemente. Ya que toca empresa que cotiza en bolsa es
afectada por los cambios del dólar estadounidense.

 En conclusión, el indicador Índice de Precios al Consumo (IPC) muestra la situación

actual de la economía. En la compañía Backus en el periodo 2018 y 2019 se
observó un incremento con respecto al Índice de Precios al Consumo (IPC),
mientras en el periodo 2020 el índice decreció, sin embargo, algunos productos
reflejaron alzas de precio. El conocer estos indicadores ayudaran a la empresa a
una eficiente toma de decisiones.

IV. Planteamiento de recomendaciones

 La recomendación es mantener la posición y tener un mayor control y reducir
gastos frente a la situación sanitaria que nos encontramos fundamentalmente por
lo siguiente, al margen de la pandemia la empresa debe seguir su crecimiento en el
mercado ya que es una empresa reconocida por sus productos y la marca:
 Backus cuenta con una posición de liderazgo en el mercado peruano de cervezas y
las barreras de entrada son altas ya que es una empresa con mucho tiempo en el
mercado peruano y no hay mucha competencia.
 Backus presenta un crecimiento sostenido de sus ingresos, al margen de la
pandemia la empresa se sostiene en el mercado ya que sus productos están siendo
 consumidos por sus clientes fijos; a margen de eso es una empresa internacional
que tiene buen tiempo en el mercado.
 Backus cuenta con la capacidad de generar excedente de caja para poder repartir
dividendos. Se le recomendaría a la empresa Backus que analizara más sus ratios
de liquidez, ya que a corto plazo tiene unas deficiencias al margen de tener
liquidez a corto plazo.
 Backus presenta un importante nivel de rentabilidad, medido a través del ROE y
adecuados márgenes. Sería bueno que incremente más su productividad y así
contar con mayor mercadería, ya que la economía se está restableciendo poco a
poco y así poder seguir expandiéndose por el mercado nacional.

III. Elaboración de conclusiones

 La Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A, es una compañía global
líder en la categoría cerveza, a lo largo de los años ha ido variando su estrategia y
adaptándose a los diferentes cambios locales, regionales y globales, y a su vez,
tiene productos diferenciados, que aseguran márgenes operativos muy estables. Al
margen de la pandemia la empresa se a sabido mantener en el mercado, gracias a
sus buenas estrategias empresariales

 La compañía, financieramente a lo largo de los años cuenta con notables márgenes

e indicadores económicos eficientes obteniendo en el último año un margen neto
del 34%, a pesar de que en el periodo 2020 la empresa fue afectada por la crisis
sanitaria del Covid19. Es una empresa que a mediano plazo no le fue tan bien pero
al largo plazo es muy eficiente en su rentabilidad.
 Uno de los riesgos de mercado que Backus enfrento fue el tipo de cambio
principalmente por la fluctuación del dólar estadounidense, dicho riesgo que
enfrenta los mitiga razonablemente. Ya que toca empresa que cotiza en bolsa es
afectada por los cambios del dólar estadounidense.

 La empresa UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON

S.A.A.compra su materia prima como el aluminio, trigo y paraxylene considerados
commodities en el mercado, y lo hacen a través de los contratos Forward. Con la
finalidad de minimizar riesgo.

IV. Planteamiento de recomendaciones

 La recomendación es mantener la posición y tener un mayor control y reducir

gastos frente a la situación sanitaria que nos encontramos fundamentalmente por
lo siguiente, al margen de la pandemia la empresa debe seguir su crecimiento en el
mercado ya que es una empresa reconocida por sus productos y la marca:
 Backus cuenta con una posición de liderazgo en el mercado peruano de cervezas y
las barreras de entrada son altas ya que es una empresa con mucho tiempo en el
mercado peruano y no hay mucha competencia.
 Backus presenta un crecimiento sostenido de sus ingresos, al margen de la
pandemia la empresa se sostiene en el mercado ya que sus productos están siendo
consumidos por sus clientes fijos; a margen de eso es una empresa internacional
que tiene buen tiempo en el mercado.
 Backus cuenta con la capacidad de generar excedente de caja para poder repartir
dividendos. Se le recomendaría a la empresa Backus que analizara más sus ratios
de liquidez, ya que a corto plazo tiene unas deficiencias al margen de tener
liquidez a corto plazo.
 Backus presenta un importante nivel de rentabilidad, medido a través del ROE y
adecuados márgenes. Sería bueno que incremente más su productividad y así
contar con mayor mercadería, ya que la economía se está restableciendo poco a
poco y así poder seguir expandiéndose por el mercado nacional.

Linkografía:

SMV BACKUS: Información financiera de los 3 últimos años

https://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera?
data=A70181B60967D74090DCD93C4920AA1D769614EC12 – 2020

https://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera?
data=A70181B60967D74090DCD93C4920AA1D769614EC12 – 2019

https://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera?
data=A70181B60967D74090DCD93C4920AA1D769614EC12 – 2018

Portal Inicio Backus: https://www.backus.pe/