SEMINARIO FINANZAS Resumen Recursos Humanos

SEMINARIO FINANZAS “REPASO CURSO DE FINANZAS”
Los estados financieros

- El balance (BS)
- La cuenta de Resultados (P&L, PyG)
- Estado de Flujos de Efectivo (EFE, Cash Flow)
- Estado de cambios en el patrimonio neto
- Memoria
Supuestos básicos
1. Sólo aquello que pueda expresarse en valores monetarios
2. Coste de los activos
3. Negocio en funcionamiento
4. Principio de devengo
5. Correlación entre ingresos y gastos
6. Principio de prudencia
Método contable
En Contabilidad, todos los movimientos (ASIENTOS CONTABLES) que se producen se
apuntan dos veces (METODO DE PARTIDA DOBLE).
De acuerdo con lo anterior, todas las partidas del Balance tienen su contrapartida, en el mismo
lado con signo contrario o en el otro lado con el mismo signo.
Eso sí, al ser todo en unidades monetarias, las partidas se van sumando y restando por lo que
pierden su identidad.
Balance: Activo y Pasivo
La contabilidad llama al concepto ¿en qué lo has empleado?: Activo, y ¿dónde lo
conseguiste?: Pasivo.
Activo En qué están empleados los recursos:
• BIENES: Lo que la empresa tiene
• DERECHOS: Lo que a la empresa le deben
Pasivo Quién aportó los recursos:
• DEUDA: Lo que le prestan a la empresa y, por tanto, debe
• CAPITAL SOCIAL: Lo que los accionistas aportan
• FONDOS GENERADOS: Lo que el negocio produce
ACTIVO = PASIVO
Esquema básico de Balance
Activo Pasivo
Inmovilizado (Activo Fijo) Recursos Propios (Patrimonio Neto)

Inmovilizado material Capital Social
Inmovilizado intangible Beneficios Retenidos (Reservas)
Activo circulante (Activo Corriente) Deuda a LP

Existencias
Clientes Pasivo Circulante (Pasivo Corriente)
Otros deudores Acreedores / Proveedores
Otros activos financieros Deuda financiera a CP
Efectivo Cuentas pendientes de pago
Amortización y Depreciación
Depreciación: Inmovilizado material
Hay otros activos que podemos
• Edificios denominar ocultos y que se ponen
• Instalaciones en valor en fusiones y adquisiciones
de empresas: Reputación, Equipo,…
• Vehículos
• Maquinaria
• Mobiliario
• Equipos informáticos…
Amortización: Inmovilizado intangible
• Propiedad industrial o intelectual La depreciación/amortización de
activos está en función de la vida útil
• Concesiones del activo y no de su valor de mercado.
El periodo máximo de depr./ amort. lo
• Derechos de traspaso
marca la ley en función del tipo de
• Software… activo
Cuenta de Resultados
La Cuenta de Resultados refleja los Ingresos y Gastos de un periodo, lo que nos lleva al
Beneficio o Pérdida obtenidos
Es una “película” de lo ocurrido en las operaciones de explotación de una empresa durante
un tiempo determinado, frente al Balance que nos da una “foto” a una fecha concreta
Los “INGRESOS Y GASTOS” no tienen por qué coincidir con “COBROS y PAGOS”
Esquema Básico de Cuenta de Resultados
Ventas
Coste de las Ventas
MARGEN BRUTO
Gastos de explotación
RESULTADO OPERATIVO (EBITDA)
Amortizaciones y depreciaciones
RESULTADOS DE EXPLOTACIÓN (EBIT)
Resultados financieros
RESULTADOS ANTES DE IMPUESTOS
Impuesto sobre beneficios
BENEFICIO NETO
Estado de flujos de efectivo
Da información acerca del origen y la utilización del efectivo de la empresa clasificando los
movimientos por actividades e indicando la variación neta de las magnitudes en el ejercicio
correspondiente.
Con el estado de flujos de efectivo se hace referencia a los pagos y a los cobros que se
realizan en la empresa.
Esquema básico del estado de Flujos de Efectivo
Saldo Inicial de Efectivo
Flujo de Actividades de Operación

• FGO
• Variación del circulante
+
Flujo de Actividades de Inversión
• Inversiones en Inmovilizado +
• Ventas de Inmovilizado Flujo de
+ efectivo
Flujo de Actividades de Financiación +
• Aumento / Disminución de deuda
• Ampliaciones de capital
• Pago de Dividendos
• Subvenciones
Saldo Final de Efectivo
Resumen
• Balance: Da la estructura financiera, el uso de los fondos y como son financiados.
• Cuenta de Resultados: Mide la rentabilidad
• Flujo de Efectivo: Proporciona la liquidez
Lo que hace compleja la gestión financiera es que hay que ser buenos en los tres aspectos al
mismo tiempo: Optimización de la rentabilidad y de la liquidez con la mejor estructura
financiera posible…
Pero recordad que “ We put cash in the bank, not profit…”
Fondo de Maniobra (Working Capital)
Es el “colchón” de que la empresa dispone para hacer frente a las obligaciones a corto plazo
después de haber “pagado” su activo fijo. Es la parte del activo circulante financiada a largo
plazo
FM = Recursos Permanentes – Activo Fijo
Aritméticamente: FM = AC - PC
Los Recursos Permanentes son la suma del Patrimonio Neto y los Recursos de Terceros a
Largo Plazo
El Fondo de Maniobra es un concepto de financiación (de pasivo) a largo plazo. Se modifica
poco con el tiempo, ya que es estratégico, decidido por la empresa.
Necesidades Operativas de Fondos
Para ver las necesidades que tenemos que cubrir para nuestras operaciones corrientes de
funcionamiento, introducimos el concepto de Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
NOF = Activo Circulante – Pasivo “Espontáneo”
El Pasivo “Espontáneo” consiste en los recursos a corto plazo que se generan por el propio
negocio: Crédito de proveedores, impuestos diferidos, etc. El resto serán recursos negociados
(con coste)
Las NOF son un concepto de inversión (de activo) y pueden financiarse a largo o a corto
plazo. Si se financian a largo plazo, lo hacen con Fondo de Maniobra. La financiación restante
será con recursos negociados, es decir, deuda a corto plazo.
Por tanto: NOF = FM + PN
FM vs NOF
Aunque normalmente las NOF son positivas (es decir, hay necesidad de fondos), pueden ser
negativa en determinados sectores, donde se cobra al contado y se paga a largo plazo a los
proveedores (P.e. Hipermercados)
Las NOF aumentan con el crecimiento de las ventas
La liquidez de una empresa es el resultado de políticas estratégicas (LP) y operativas (CP). Si
podemos predecir el FM (necesitamos un plan de inversión mostrando las variaciones de
activos fijos y un plan de financiación mostrando la variación de recursos permanentes) y
podemos prever las NOF (de acuerdo con el presupuesto de ventas), tendremos una buena
aproximación de la posición de liquidez
Lo importante no es tanto el nivel de FM como su relación con las NOF
Si NOF < FM, tendremos excedentes de efectivo
Ratios
Las magnitudes que incluyen pueden ser diferentes en función de cada empresa. Pueden tener
una cierta subjetividad y utilizar valores medios
Por ello, su utilidad se basa en términos relativos:
- Respecto al sector
- Respecto al presupuesto
- Respecto a otros años….
La evolución de los ratios es lo importante; no tanto, su valor en un momento determinado
Ratios de liquidez y solvencia

• De Liquidez General = Activo circulante/Pasivo circulante
• De Liquidez Inmediata = Activo Circulante – Existencias / Pasivo Circulante
• De Liquidez Operativa: Cash Flow Operativo / Ventas
• De Solvencia= Activo Total Real / Recursos Ajenos
Ratios operativos
• Periodo Medio de Stock = (Stock medio / Coste Ventas) x 365
• Periodo Medio de Cobro = (Saldo Medio Clientes / Ventas) x 365
• Periodo Medio de Pago = (Saldo Medio Proveedores / Compras) x 365
• Periodo Medio de Maduración o Ciclo Operativo = PMS+PMC-PMP
Ratios de Rentabilidad
Una empresa es una organización que dispone de unos recursos obtenidos de diferentes
fuentes (Pasivo) que tienen un coste (el tipo de interés medio de las deudas y la rentabilidad
proporcionada a los accionistas). La rentabilidad de los activos debe ser mayor que el coste de
los pasivos
Rentabilidad Económica = ROA = Beneficio antes de Intereses e Impuestos / Activo
(También se puede encontrar como ROI): Capacidad de los activos de una empresa para
generar valor, independientemente de como han sido financiados.
- ROA = (BAIT / Ventas ) x (Ventas / Activo)
- ROA = Margen bruto x Rotación de activos
Rentabilidad Financiera = ROE = Beneficio Neto / Recursos Propios: Rendimiento de los
capitales propios.
- ROE = (Beneficio Neto / Ventas) x (Ventas / Activo) x (Activo / Recursos Propios)
- ROE = Margen neto x Rotación de Activos x Apalancamiento Financiero
Rentabilidad sobre capital empleado (ROCE) = EBIT / Capital Empleado: Capacidad de
la empresa para generar beneficios contando con todos sus recursos.
* Capital Empleado = Activos totales – Pasivo Corriente = Inmovilizado + FM
Estructura financiera de la empresa (Activo)
La estructura financiera de la empresa está condicionada por el tipo de negocio y las
inversiones que tiene que realizar
ACTIVO ACTIVO
TIPO DE EMPRESA
INMOVILIZADO CIRCULANTE
Energía eléctrica 85% - 90% 15% - 10%
Sector siderúrgico 50% - 70% 50% - 30%
Bienes de equipo 40% - 60% 60% - 40%
Empresas comerciales/Servicios 5% - 30% 95% - 70%

Estructura financiera de la empresa (Pasivo)
¿Cuál debe ser la proporción adecuada entre los Recursos Propios y la Deuda? Esta
proporción se denomina Apalancamiento Financiero
Veamos un ejemplo donde se invierten 1.000 € en una empresa. En el primer caso, proceden
en su totalidad de capital propio, mientras que en segundo caso, se aportan 200 € y se pide un
préstamo de 800 €
X años
RP/D Inversión Resultado Gan / Pérd ROE Apalancamiento
1.500 500 50%

RP =1.000
1.000 1:1
D =0 900 -100 -10%
1.500 500 250%

RP = 200
1.000 1:5
D = 800 900 -100 -50%
Depende del tipo de empresa en la que se invierte. Es distinto el caso de una Compañía
Eléctrica (con un negocio estable) que una estación de esquí (con el riesgo de un par de
inviernos sin nieve).
Igualmente depende del coste del dinero, aunque aquí el peligro está en un doble efecto en
épocas de crisis si aumenta el tipo de interés y se reduce el margen.

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2. Coste de los activos

5. Correlación entre ingresos y gastos

Inmovilizado (Activo Fijo) Recursos Propios (Patrimonio Neto)

Activo circulante (Activo Corriente) Deuda a LP

Flujo de Actividades de Operación

Saldo Final de Efectivo

Ratios de liquidez y solvencia

Energía eléctrica 85% - 90% 15% - 10%

Sector siderúrgico 50% - 70% 50% - 30%

Bienes de equipo 40% - 60% 60% - 40%

Empresas comerciales/Servicios 5% - 30% 95% - 70%

RP/D Inversión Resultado Gan / Pérd ROE Apalancamiento

1.500 500 50%

1.500 500 250%

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