Sesion 2 Fundamentos UCS

“ESTADOS
FINANCIEROS”
Agenda
• Metodologías de análisis
• Indicadores financieros o Ratios financieros: Liquidez, Gestión, Solvencia,
Rentabilidad y Valor de Mercado
• Racionalidad de los Estados Financieros
• Análisis vertical/horizontal y proyecciones
• Reportes de Sunat, DJ y PDT
Análisis de las empresas: Bajo
distintas modalidades y
diferentes conceptos
• Análisis de las características operativas y

competitivas de la empresa
• Análisis FODA-Estrategias
• Análisis de Estados Financieros

Planteamiento financiero de
la empresa: Apalancamiento
• ¿De dónde obtienen recursos las empresas?

▫ Capital Propio
▫ Terceros
Fuentes de capital:
Identifiquen Terceros/
Propio
• Proveedores
• Impuestos
• Bancos Corto Plazo
• Beneficios sociales
• Préstamos terceros o accionistas Corto Plazo
• Préstamos bancarios a Largo Plazo
• Bonos Corporativos
• Préstamos terceros o accionistas Largo Plazo
• Utilidades retenidas
• Aportes de capital de accionista
Planteamiento financiero de la
empresa: Tipos de Activos
• ¿En qué invierten las empresas?

▫ Activos Corrientes
▫ Activos No corrientes
Tipos de Activos: Identifiquen
Corrientes/No Corrientes
• Dinero en caja o bancos
• Inversiones valores líquidos
• Cuentas por cobrar clientes
• Inventarios
• Activos Fijos
• Activos Intangibles
• Inversiones en otras empresas
Esquema Balance General
ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO
Fuentes
Inversiones
¿Cuánto dinero se ha
¿En qué se ha invertido destinado a la empresa
el dinero?
y aún se encuentra en ella?
Estructura Financiera Ajustada:
Dividida en horizontes de tiempo
CP
CP
LP
LP
Indices, Ratios, KPI’s
financieros
Ratios Financieros: Base de todo análisis
financiero
• Research
• Valuación
• Estimación
• Interpretación del sector/empresa
• Cuadros comparativos de desempeño
Uso de los índices financieros
El análisis financiero trabaja con índices financieros, ratios o

razones financieras que están formados por razones de partidas
que se extraen de los estados financieros básicos (balances y
estados de resultados).
¿Por qué se utilizan índices financieros?
Los expertos utilizan las razones financieras como medio para

conocer más a fondo el desempeño de la empresa
Porque ellos facilitan la comparación entre distintas empresas,

entre una empresa y la industria como también la comparación
de la empresa a través del tiempo. Esto permite una
comparación en términos relativos.
Mediante el análisis de índices se evita el problema de

comparar con inflación.
Tipos de Análisis
Financiero:
• Cuando se compromete a la función
finanzas de la empresa o al analista
financiero. Se utiliza para ver el desempeño
Interno general o bien la eficiencia general de la
empresa. Sirve como un mecanismo de
control dado que al detectar desviación
permite controlarlo o poner remedio.
• Cuando es analizado por diferentes agentes:

bancos, acreedores, inversionistas,
accionistas, etc.
Externo • Bancos/Acreedores: Interesados en medir
solvencia y liquidez.
• Inversiones/accionistas: Interesados en
medir rentabilidad.
Tipos de Análisis
Financiero:
• Si este se efectúa para un periodo

determinado de un año, es análisis
Estático de tipo vertical y relaciona partidas
del balance general.
• Aquí surge el factor tiempo dado que

se evalúa la condición financiera a
Dinámico través del tiempo siguiendo una
tendencia para lo cual se comparan
balances de distintos años.
Clases de Indices
Financieros
Liquidez
Valores de
Endeudamiento
mercado
Cobertura Rentabilidad
Análisis Financieros
• Determinar la participación relativa de cada rubro

sobre una categoría común que los agrupa
(primer nivel de análisis). Nivel de componentes.
Análisis Permite identificar principales cuentas.
vertical
• Permite establecer tendencias para los distintos

rubros del balance y del estado de resultados,
estableciendo comparaciones contra un año
Análisis determinado (año base).
horizontal
Ejemplo: Análisis
Vertical/Horizontal
EBIT: Earnings before interests and taxes = ganancia o pérdida

operativa
Indicadores de Liquidez
Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente
Liquidez Seca = (Activo Corriente – Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente
Liquidez de corto plazo = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles

Corto Plazo
Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Indicadores de
Endeudamiento
Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto
Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo

Indicadores de
Cobertura
Cobertura de intereses = Resultado Operativo / Intereses
Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses
Cobertura del servicio total de la deuda (CSD) = EBIT / [ Intereses + (Pagos

de Capital/(1-t))]
EBIT = Earnings Before Interest and Taxes

Indicadores de
Actividad
Rotación de créditos = Ventas netas de impuestos / Cuentas por cobrar
Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas

Rotación de inventarios = CMV / Inventarios
Días de Venta = (Inventarios / CMV) x 365
Rotación de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales
Días de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365
Rotación del activo total = Ventas / Activo Total
Rotación del activo fijo = Ventas / Activo Fijo
Rotación del WC (Working Capital) = Ventas / WC
Indicadores de
Rentabilidad
Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas
ROA (Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total
ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total

Indicadores de Rentabilidad
• ROIC (Cont.)
Lado izquierdo del balance Lado derecho del balance

Capital de Trabajo
+ Deuda financiera
Activo fijo neto
+ +
Otros activos
operativos (liquidos Patrimonio Neto
de otros pasivos)
Capital invertido Capital invertido
10
Indicadores de Rentabilidad
•Du Pont: margen de utilidad x rotación del activo

total x multiplicador del P.N.
Utilidad neta Ventas Activo Total

x x
Du Pont =
Ventas Activo Total Patrimonio Total
ROA
ROE
11
Indicadores de
Rentabilidad
Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación
Rentabilidad por dividendo = Dividendo por acción / Precio de la acción
Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta

Leverage Operativo
“ Muestra cómo cambia el resultado de la

operación de la Cía. cuando se producen
cambios en el nivel de ventas”
Leverage Ventas – costo variable total

operativo =
ó LOP Ventas – costo variable total – costos fijos
= contribución marginal / EBIT
16
Leverage Financiero
“ Debe entenderse por leverage financiero la

repercusión que tiene la utilización del capital
ajeno sobre la rentabilidad del capital propio”
EBIT (Earnings before interest and taxes)

LF =
EBIT – Intereses (Gastos financieros)
17
Ejercicios con Ratios
Ejemplo de aplicación de
los índices financieros:
Empresa Juanita
Balance general al 31/12/07
Activos Pasivos
Caja 19.000 C x pagar 77.500
Cxc 180.000 L x pagar 36.000
Inventario 433.000 Proveedores 67.000
--------------------------------------------------------------------------------------
A. Corriente 632.000 P. Corriente 180.500
A. fijo neto 190.500 Deuda L/P 200.000

Capital 442.000
--------------------------------------------------------------------------------------
Total activos 822.500 Tot. Pas. y pat. 822.500
Ejemplo de aplicación de los
índices financieros:
Estado resultado al 31/12/07

Ventas $1.315.000
- costo ventas (872.000)
-----------------------------------------------------------------
Utilidad bruta 443.000
- depreciación (40.000)
- gasto ventas (137.500)
- gastos generales y de adm. (195.000)
------------------------------------------------------------------
Utilidad antes interese e impuestos70.500
- interés (23.000)
------------------------------------------------------------------
Utilidad antes impuestos 47.500
- impuestos (40%) (19.000)
------------------------------------------------------------------
Utilidad neta $28.500
¿Las Cuentas Contables
Reflejan la Situación Real
de la Empresa?
¿Las cuentas del balance
son un reflejo de la
realidad?
• ¿Están los Estados Financieros auditados? ¿Por cuál institución?

• ¿Cuál es la política de provisiones de cuentas por cobrar (CXC/A/R)?
• ¿Cuál es la política de castigo de inventarios?
• ¿Es la política de depreciación razonable? Base tributaria.
• ¿Se han incrementado el valor de los activos fijos?
• ¿Como están valorizados las inversiones en otras empresas?
• ¿Están correctamente clasificadas las cuentas?
Ajustes para mejorar
ficticiamente los Estados
Financieros
¿Cuál es el
propósito?
Los puntos que se busca mejorar son:

• Liquidez
• Posición endeudamiento
• Ingresos
Liquidez
• Presentar activos no corrientes como corrientes.
• Presentar deudas de CP como de LP.
• Indicar deudas incobrables como vigentes.
• Indicar inventarios obsoletos como normales.
• Registrar activos inexistentes.
• Valorizar activos por encima del valor mercado.
• No precisar los activos que están afectados en garantía de obligaciones.
• Modificar método de valorización inventarios.
Endeudamiento
• Netear las cuentas por cobrar/inventarios con la deuda de las mismas.

• Activar intangibles a valores no reales.
• Activar A/R a accionistas o empresas vinculadas, cuyo origen no es claro.
• Incrementar el patrimonio con ganancias diferidas.
• Avalar o poner en garantía activos para garantizar deuda de otras
empresas.
• Indicar en el activo intangibles inversiones no exitosas.
• Presentar como activos el goodwill de fusiones.
Ingresos
• Registrar como ingresos intereses sobre malas deudas.

• Registrar utilidad realizando un leaseback.
• Realizarle ventas a empresas vinculadas para deshacerse de bienes/servicios.
• Mejorar los ingresos mediante operaciones extraordinarias (por ejemplo: activos
fijos).
• Registrar como ingresos reversión de cuentas provisionadas (A/P o inventarios).
Hay hombres que luchan(estudia) un día y son buenos.
Hay otros que luchan(estudia) un año y son mejores.
Hay quienes luchan(estudia) muchos años y son muy
buenos. Pero hay los que luchan(estudia) toda la vida:
esos son los imprescindibles…….......
Bertolt Brecht
Caso práctico

Sesion 2 Fundamentos UCS

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Sesion 2 Fundamentos UCS

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Sesion 2 Fundamentos UCS

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

“ESTADOS

• Análisis de las características operativas y

• Análisis de Estados Financieros

• ¿De dónde obtienen recursos las empresas?

• ¿En qué invierten las empresas?

ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO

El análisis financiero trabaja con índices financieros, ratios o

Los expertos utilizan las razones financieras como medio para

Porque ellos facilitan la comparación entre distintas empresas,

Mediante el análisis de índices se evita el problema de

• Cuando es analizado por diferentes agentes:

• Si este se efectúa para un periodo

• Aquí surge el factor tiempo dado que

• Determinar la participación relativa de cada rubro

• Permite establecer tendencias para los distintos

EBIT: Earnings before interests and taxes = ganancia o pérdida

Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente

Liquidez Seca = (Activo Corriente – Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente

Liquidez de corto plazo = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles

Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto

Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo

Cobertura de intereses = Resultado Operativo / Intereses

Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses

Cobertura del servicio total de la deuda (CSD) = EBIT / [ Intereses + (Pagos

EBIT = Earnings Before Interest and Taxes

Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas

Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas

ROA (Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total

ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total

Lado izquierdo del balance Lado derecho del balance

•Du Pont: margen de utilidad x rotación del activo

Utilidad neta Ventas Activo Total

Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación

Rentabilidad por dividendo = Dividendo por acción / Precio de la acción

Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta

“ Muestra cómo cambia el resultado de la

Leverage Ventas – costo variable total

= contribución marginal / EBIT

“ Debe entenderse por leverage financiero la

EBIT (Earnings before interest and taxes)

A. fijo neto 190.500 Deuda L/P 200.000

Estado resultado al 31/12/07

• ¿Están los Estados Financieros auditados? ¿Por cuál institución?

Los puntos que se busca mejorar son:

• Netear las cuentas por cobrar/inventarios con la deuda de las mismas.

• Registrar como ingresos intereses sobre malas deudas.

También podría gustarte