MMFMP2022 2025

MARCO MACRO
FISCAL DE MEDIANO
PLAZO (MMFMP)
2022-2025
COMITÉ INTERINSTITUCIONAL PARA LA

ELABORACIÓN E IMPLEMENTACIÓN DEL MMFMP
(SEFIN, SCGG Y BCH) 1
Contenido
1. Introducción ........................................................................................................................................8
2. Resumen del Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP) 2022-2025 .................... 10
3. Situación Macroeconómica 2020 ............................................................................................... 19
3.1 Evolución del Contexto Internacional .................................................................................... 19
3.2 Economías Avanzadas y Emergentes .................................................................................... 19
3.3 Economías Emergentes y en Desarrollo ............................................................................... 19
3.4 Contexto Económico Nacional 2020....................................................................................... 20
3.4.1 Sector Real ............................................................................................................................. 20
3.4.2 Sector Externo....................................................................................................................... 23
3.4.3 Precios..................................................................................................................................... 25
3.4.4 Sector Monetario .................................................................................................................. 26
4. Situación Fiscal 2020..................................................................................................................... 28
4.1 Sector Público No Financiero................................................................................................... 28
4.1.1 Institutos de Previsión y Seguridad Social ................................................................... 30
4.1.2 Empresas Públicas No Financieras ................................................................................. 37
4.1.3 Resto de Instituciones Descentralizadas y Gobiernos Locales .............................. 46
4.2 Administración Central .......................................................................................................... 46
4.2.1 Balance Global y Primario.................................................................................................. 47
4.3 Financiamiento ............................................................................................................................. 49
4.3.1 Sector Público No Financiero ........................................................................................... 49
4.3.2 Administración Central ....................................................................................................... 49
4.4 Deuda Pública ............................................................................................................................... 49
4.4.1 Situación de la Deuda Pública del SPNF ........................................................................ 49
4.4.2 Calificación Crediticia del Gobierno de Honduras ...................................................... 50
4.4.3 Sector Público No Financiero ........................................................................................... 51
4.4.4 Administración Central ....................................................................................................... 54
4.5 Programa de Inversión Pública (PIP) Inversión Pública Real 2020 ............................... 55
5 Perspectivas Macroeconómicas 2021 y 2022 ......................................................................... 57
5.1 Perspectivas de la Economía Internacional .................................................................... 57
5.2 Perspectivas de la Economía Nacional ............................................................................ 59
2
5.2.1 Sector Real ............................................................................................................................. 59
5.2.2 Sector Externo....................................................................................................................... 60
5.2.3 Sector Monetario .................................................................................................................. 61
6 Declaración de Principios de Política Fiscal ........................................................................... 61
6.1 Lineamientos de Política Económica ................................................................................ 62
6.2 Lineamientos de Política Fiscal .......................................................................................... 65
Perspectivas Fiscales 2021-2025 ....................................................................................................... 70
7 Perspectivas Fiscales 2021 – 2022 Sector Público No Financiero ................................... 73
7.1 Sector Público No Financiero................................................................................................... 73
7.2 Administración Central .............................................................................................................. 77
8 Metas Fiscales 2022-2025............................................................................................................. 85
9 Marco Macroeconómico 2022-2025 ........................................................................................... 88
10 Estrategia Fiscal 2021 -2025 .................................................................................................... 90
10.1 Sector Público No financiero (SPNF) ................................................................................ 90
10.2 Estrategia Fiscal de la Administración Central .............................................................. 91
10.3 Financiamiento 2022-2025.................................................................................................... 97
10.3.1 Sector Público No Financiero ..................................................................................... 97
10.3.2 Administración Central ............................................................................................... 101
11 Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) del SPNF ............................................... 107
7 Perspectivas Fiscales 2021 – 2022 Sector Público No Financiero ................................. 123
7.1 Sector Público No Financiero................................................................................................. 123
7.2 Administración Central ............................................................................................................ 127
8 Metas Fiscales 2022-2025........................................................................................................... 136
9 Marco Macroeconómico 2022-2025 ......................................................................................... 139
10 Estrategia Fiscal 2021 -2025 .................................................................................................. 141
10.1 Sector Público No financiero (SPNF) .............................................................................. 141
10.2 Estrategia Fiscal de la Administración Central ............................................................ 141
10.3 Financiamiento 2022-2025.................................................................................................. 149
10.3.1 Sector Público No Financiero ................................................................................... 149
10.3.2 Administración Central ............................................................................................... 152
11 Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) del SPNF ............................................... 158
12 Gasto Tributario ........................................................................................................................ 174
3
13 Evaluación del Cumplimiento de las Metas del año anterior ....................................... 176
14 Riesgos Fiscales....................................................................................................................... 177
15 Escenarios.................................................................................................................................. 185
16 Anexos......................................................................................................................................... 189
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Advertencia
El Comité Interinstitucional para la elaboración e implementación del Marco Macro Fiscal

de Mediano Plazo (MMFMP) integrado por la Secretaría de Estado en el Despacho de
Finanzas (SEFIN), Secretaría de Estado en el Despacho de Coordinación General de
Gobierno (SCGG) y el Banco Central de Honduras (BCH) autoriza la reproducción total o
parcial del texto, gráficas y cifras que figuran en esta publicación, siempre que se
mencione la fuente. No obstante, las instituciones antes mencionadas no asumen
responsabilidad legal alguna o de cualquier otra índole, por la manipulación,
interpretación personal y uso de dicha información.
5
Glosario de Términos
AC: Administración Central

APP: Asociación Público Privada
ASD: Análisis de Sostenibilidad de la Deuda
BANASUPRO: Suplidora Nacional de Productos Básicos
BCH: Banco Central de Honduras
BM: Banco Mundial
BID: Banco Interamericano de Desarrollo
COVID-19: Coronavirus
CCP: Comisión de Crédito Público
CIF: Coste, seguro y flete (por sus siglas en inglés Cost, Insurance and
Freight)
DGCP: Dirección General de Crédito Público
DPMF: Dirección General de Política Macro-Fiscal
EEH: Empresa Energía Honduras
ENEE: Empresa Nacional de Energía Eléctrica
ENP: Empresa Nacional Portuaria
EUA: Estados Unidos de América
FMI: Fondo Monetario Internacional
FNH: Ferrocarril Nacional de Honduras
FOB: Libre a bordo (por sus siglas en inglés Free On Board)
HONDUCOR: Empresa de Correos de Honduras
HONDUTEL: Empresa Hondureña de Telecomunicaciones
IED: Inversión Extranjera Directa
INJUPEMP: Instituto Nacional de Jubilaciones y Pensiones de los Empleados y
Funcionarios del Poder Ejecutivo
INPREMA: Instituto Nacional de Previsión del Magisterio
IPM: Instituto de Previsión Militar
LRF: Ley de Responsabilidad Fiscal
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MMFMP: Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo
ODS: Objetivos de Desarrollo Sostenibles
OPEP: Organización de Países Exportadores de Petróleo
PEG Plan Estratégico de Gobierno
PEP: Política de Endeudamiento Público
PM: Programa Monetario
SANAA: Servicio Autónomo Nacional de Acueductos y Alcantarillados
SEFIN: Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas
SPNF: Sector Público No Financiero
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1. Introducción
En cumplimiento a lo establecido en los artículos 3, 5, 8 y 10 de la Ley de Responsabilidad

Fiscal (LRF), el Gobierno de la República de Honduras presenta el Marco Macro Fiscal
de Mediano Plazo (MMFMP) 2022-2025. En él, se ha llevado a cabo un análisis de los
principales resultados macroeconómicos y fiscales del 2020 y las perspectivas para el
2021 y se describen los lineamientos de política económica y fiscal, así como el
comportamiento futuro de las principales variables macroeconómicas y los resultados
fiscales esperados para el período 2022-2025.
El ordenamiento macroeconómico iniciado a partir del 2013 con el proceso de
consolidación fiscal, la aprobación de la LRF y las reformas al marco de política monetaria
y cambiaria, le han permitido a Honduras mejorar su posición fiscal y externa y la
percepción de riesgo país. Sin embargo, afianzar la credibilidad del Gobierno de
Honduras con estos compromisos, requiere de la política fiscal, el manejo apropiado para
minimizar los riesgos que puedan impactar en el crecimiento. En ese sentido, el MMFMP
es una hoja de ruta que orienta sobre las decisiones estratégicas de la política económica
y fiscal.
Durante 2020, el comportamiento de la economía hondureña se vio afectada tanto por la

pandemia del COVID-19 como por las tormentas tropicales de Eta e Iota. No obstante,
los esfuerzos realizados por el Gobierno en la implementación de políticas tanto fiscales
como monetarias, contribuyeron para que los indicadores macroeconómicos no se vieran
mayormente afectados.
Las proyecciones presentadas en este documento cubren de manera agregada las

principales variables relacionadas con los sectores real, externo y monetario. En lo
concerniente al sector fiscal, se presenta un mayor detalle de las proyecciones de los
diferentes niveles institucionales que integran el Sector Público No Financiero (SPNF),
siguiendo el esquema internacional de clasificación económica. Estas proyecciones son
ajustadas periódicamente debido a la dinámica de la actividad económica y los factores
exógenos que la determinan. Bajo esta óptica, este MMFMP da la pauta para el inicio del
proceso para la formulación presupuestaria a través de la determinación de los techos
que son consistentes con los objetivos de la política económica del país.
Este MMFMP, está en línea con las proyecciones contempladas en el Programa

Económico del Gobierno de Honduras con organismos internacionales1 y es coherente
con la Cláusula de Excepción aprobada mediante Decreto No. 27-2021, las cifras fiscales
2021-2025 incluye tanto el impacto del COVID-19 como la cuantificación total para la
1
Programa Económico de Honduras con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
8
recuperación, reconstrucción y reactivación económica por los efectos generados de las
tormentas tropicales de Eta e Iota.
El comportamiento de las Finanzas Públicas al cierre de 2020, mostraron el compromiso

del Gobierno en mitigar los efectos del COVID-19 y las tormentas tropicales Eta e Iota,
para contrarrestar las oscilaciones de la actividad económica, preservar los empleos y la
vida humana, a pesar de la disminución de la recaudación tributaria, una mayor brecha
en los gastos, para atender los problemas antes mencionados, los cuales han prolongado
el proceso de consolidación fiscal por al menos 2 años. Sin embargo, la política fiscal en
2020, estuvo en línea con el cumplimiento de la LRF mediante la aplicación de las
Clausulas de Excepción,
En ese contexto, se aplicaron tres Decretos con respecto a la activación y modificación

de la cláusula de excepción con respecto a los techos establecidos en las reglas
macrofiscales amparadas en LRF, las cuales se detallan a continuación:
 Mediante Decreto Legislativo No. 55-2020, el Congreso Nacional de la República

aprobó el 14 de mayo de 2020 y publicado el 31 de mayo del 2020 en el Diario
Oficial La Gaceta No. 35,259, la Autorización para activar la Cláusula de excepción
de las Reglas Fiscales de la LRF para 2020 y 2021, donde se establece un techo
anual para el déficit del balance global del SPNF, el cual no podrá ser mayor a
4.0% y 3.0% del PIB respectivamente para 2020 y 2021. Esta suspensión se
fundamenta en las reglas de excepción establecidas en el Artículo 4, numeral 1)
de la LRF y en la declaración de ESTADO DE EMERGENCIA SANITARIA, en todo
el territorio nacional contenida en el Decreto Ejecutivo No. PCM-005-2020.

aprobó el 14 de noviembre de 2020 y publicado el 17 de noviembre del 2020 en el
Diario Oficial La Gaceta No. 35,432, reformar el Artículo 2 del Decreto No. 55-2020
de fecha 14 mayo de 2020, donde se aprobó la suspensión por dos años las
REGLAS PLURIANUALES DE DESEMPEÑO FISCAL PARA EL SECTOR
PÚBLICO NO FINANCIERO (SPNF), donde se establece un techo para el déficit
del balance global del SPNF, el cual no podrá ser mayor a 5.0% y 4.0% del PIB
para 2020 y 2021, no podrá ser mayor a 1.0% del PIB para 2022, como lo establece
el Artículo 3, numeral 1), inciso a) de la LRF.

aprobó y publicó el 22 de Diciembre de 2020 en el Diario Oficial La Gaceta No.
35,467, reformar el Artículo 2 del Decreto No. 148-2020, aprobado el 12 de
Noviembre de 2020 donde se aprobó la ampliación por dos años las REGLAS
9
PLURIANUALES DE DESEMPEÑO FISCAL PARA EL SECTOR PÚBLICO NO
FINANCIERO (SPNF), donde se establece un techo para el déficit del balance
global del SPNF, el cual no podrá ser mayor a 5.6% del PIB para 2020, como lo
establece el Artículo 3, numeral 1), inciso a) de la LRF.
Con base en todo lo anterior, los resultados de las finanzas públicas al cierre de 2020, se
ven reflejados con el cumplimiento por quinto año consecutivo de las tres Reglas Macro
Fiscales contenida en la LRF desde su aprobación en 2016. Asimismo, las cifras fiscales
estuvieron en línea con la Cláusula de Excepción de la LRF autorizada por el Congreso
Nacional Mediante Decreto Legislativo No. 177-2020.
2. Resumen del Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP) 2022-2025
Situación Macroeconómica 2020

La economía mundial registró una contracción de -3.3% en 2020, contrario al crecimiento
de 2.8% observado en 2019, acorde al informe de “Perspectivas de la Economía Mundial”
(WEO, por sus siglas en inglés) del Fondo Monetario Internacional (FMI) publicado en
abril de 2021. Este comportamiento fue el resultado principalmente de la adopción de
medidas de distanciamiento social por parte de los gobiernos (cierre de negocios,
restricción de viajes y cuarentenas, entre otras) a consecuencia de la propagación de la
pandemia del COVID-19, lo que provocó una fuerte disminución del consumo, la inversión
y el comercio mundial, especialmente durante el segundo semestre de 2020.
En 2020, el desempeño económico del país medido por el Producto Interno Bruto (PIB),
reflejó una caída de 9.0% (aumento de 2.7% en 2019), explicado principalmente por la
crisis sanitaria nacional e internacional, que conllevó adoptar medidas de cierre de la
actividad económica a partir del II trimestre de 2020 para mitigar los efectos del COVID-
19; y por los daños en cultivos, viviendas e infraestructura productiva, ocasionados por el
paso de las tormentas ETA e IOTA en el país.
Los factores antes mencionados determinaron el comportamiento negativo de la mayoría

de actividades económicas a excepción de comunicaciones y los servicios de salud;
consecuentemente las actividades más afectadas fueron: la Industria Manufacturera
especialmente por la disminución en la producción de prendas de vestir y productos
textiles; por su parte el comportamiento del Comercio y los servicios de Hoteles y
Restaurantes estuvo ligado a la menor comercialización de bienes en el mercado nacional
y la baja actividad económica dentro del territorio hondureño. El desempeño negativo de
la agricultura, ganadería y pesca es atribuido a las inundaciones derivadas por las
tormentas tropicales ocasionando pérdidas en los cultivos, al igual que los servicios
10
transporte y almacenamiento que se determinó por la baja actividad económica y la falta
de operaciones en el rubro del transporte, entre otras.
El resultado de la cuenta corriente de la balanza de pagos de 2020 reflejó un superávit
de US$694.1 millones (2.9% del PIB), mejorando en US$1,290.5 millones al compararlo
con el déficit de 2019, debido a la mayor caída de importaciones en comparación a las
disminuciones de exportaciones, especialmente en mercancías generales, por los efectos
de la pandemia COVID-19 sobre la demanda interna y externa de bienes producidos.
Asimismo, se observó un menor déficit de comercio de servicios por la mayor caída de
las importaciones de servicios de transporte y viajes. Mientras, los ingresos de las
remesas familiares contabilizaron una recuperación de 3.5% al cierre de 2020 tras la
caída drástica que habían experimentado en los primeros meses de la crisis.
En cuanto al comportamiento de los precios en 2020, la variación interanual del IPC se

situó en 4.01%% a diciembre de 2020, ubicándose dentro del rango de tolerancia
establecido en la Revisión del Programa Monetario (RPM) 2020-2021 (4.0% ± 1.0 pp),
derivado principalmente al alza de precios de algunos alimentos, pasajes aéreos, taxi,
bus urbano, muebles y artículos para el hogar, productos de la salud y educación.
El BCH continúa utilizando la Tasa de Política Monetaria (TPM) como referencia de su

postura de política monetaria, realizando las revisiones necesarias de acuerdo a los
pronósticos y expectativas de inflación nacional, conforme la coyuntura interna y externa;
así, ante los choques derivados de la pandemia en la actividad económica, el Directorio
del BCH autorizó la reducción de la tasa de referencia en cuatro ocasiones en 2020,
recortándola en 250 puntos base hasta ubicarla en 3.00% a partir del 27 de noviembre
de ese año, con el objetivo de generar un impulso monetario que propicie condiciones
financieras más favorables y apoye la actividad económica.
Asimismo, aplicó medidas adicionales de política monetaria, entre las que destacan:
reducción del encaje legal en moneda nacional (MN) en 3.0 puntos porcentuales (pp)
para ubicarlo en 9.0%; de manera complementaria se estableció en 3.0% el requerimiento
de inversiones obligatorias en MN; durante el segundo y tercer trimestre del año se
suspendió temporalmente la subasta Diaria y Estructural de Letras del BCH; se posibilitó
la redención anticipada de Bonos del BCH emitidos a dos (2) años plazo a las
instituciones financieras; disminución del costo de financiamiento en el BCH para el
sistema bancario, en las ventanillas de reportos directos y facilidades permanentes de
crédito. Entre otras medidas no convencionales de política, estableció un contrato de
fideicomiso con Banhprovi para la creación de Fondos de Garantías (Agrocrédito,
MIPYMES y Grandes Empresas), con el propósito de facilitar el acceso al crédito en
condiciones más favorables para las empresas y los hogares afectadas por la pandemia.
11
En ese contexto, el crédito otorgado por las OSD al sector privado registró un crecimiento
interanual de 3.2% al cierre de 2020 (8.8% en 2019), acorde al menor dinamismo
observado en la actividad económica durante el año; por su parte, los depósitos del sector
privado en las OSD, al cierre de 2020 registraron un crecimiento de 17.6%, superior a lo
observado en 2019 (10.4%), atribuido esencialmente a un ahorro precautorio de los
hogares y las empresas en el contexto de la crisis sanitaria.
Situación Fiscal 2020
Sector Público No Financiero (SPNF)

Al cierre de 2020, el SPNF mostró un déficit de L32,446.2 millones en relación al PIB se
cumplió con el déficit establecido en la Cláusula de Excepción aprobada mediante
Decreto 177-2020, situándose en 5.5% del PIB.
Por otra parte, los Institutos de Previsión y Seguridad Social mostraron un superávit en el
balance global de L14,921.8 millones (2.5% del PIB), menor en L889.9 millones en
comparación a 2019 (L15,811.7 millones).
En cuanto, al balance global de las Empresas Públicas No Financieras (EPNF) estas

reflejan un déficit de L6,128.9 millones (1.0% del PIB), mayor en L309.1 millones en
comparación con el déficit que mostraron en 2019 (L5,819.1 millones), el déficit de las
EPNF es explicado principalmente por los desbalances financieros generados por la
ENEE.
Administración Central (AC)

Las finanzas públicas durante 2020, mostraron un comportamiento consistente con las
cifras establecidas en la Cláusula de Excepción 177-2020, dichos resultados son
significativos para el fortalecimiento de la política fiscal, en cuanto al balance global de la
AC, éste mostró un déficit de 7.0% del PIB, explicado principalmente por la disminución
en la captación de los ingresos tributarios del Estado y un incremento en el gasto
destinado a la compra de suministros y contratación de personal para atender la
emergencia nacional del COVID-19 y de las tormentas Eta e Iota.
12
Financiamiento SPNF
Al cierre de 2020, el SPNF presentó un financiamiento neto de L32,446.2 millones,
proveniente de fondos externos en L21,834.2 millones (de los cuales, L39,077.9 millones
corresponden a desembolsos y L18,619.0 millones a amortizaciones); aunado al
requerimiento de recursos internos de L10,612.0 millones, derivados principalmente por
el incurrimiento de pasivos financieros netos por L25,253.3 millones, compensado
parcialmente por el aumento de activos financieros netos de L14,641.2 millones.
Deuda Pública
Para 2020, el saldo total de la deuda fue de US$14,298.4 millones (58.9% del PIB),
incrementando en 10.4pp del PIB con respecto a 2019 (48.5% del PIB), asimismo está
estructurada de la siguiente forma: Deuda interna con US$6,102.9 millones (25.1% del
PIB) y Deuda externa con US$8,195.5 (33.8% del PIB), lo anterior es explicado por dos
aspectos: En primer lugar, por la mayor obtención de recursos tanto internos como
externos para hacer frente a emergencia sanitaria provocada tanto por el COVID-19 como
por las tormentas tropicales de Eta e Iota y en segundo lugar, por la desaceleración de la
actividad económica que provocó una caída de 9.0% en el PIB real.
Programa Macroeconómico 2021-2022
Perspectivas Economía Internacional

De acuerdo a las estimaciones publicadas por el FMI en la actualización del WEO de abril
2021, se prevé una recuperación más sólida en el crecimiento mundial para 2021 y 2022
(6.0% y 4.4%, respectivamente), resultado de las expectativas de un fortalecimiento en
la actividad económica gracias a las campañas de vacunación, efecto del respaldo fiscal
adicional implementado en algunas economías avanzadas, así como por la continua
adaptación de los sectores económicos a las medidas sanitarias. No obstante, las
perspectivas mundiales continúan bajo gran incertidumbre, destacando que la evolución
dependerá de la trayectoria que siga la crisis sanitaria, incluido el hecho de que las
nuevas cepas del virus sean resistentes a las vacunas o prolonguen la pandemia; la
eficacia de las medidas adoptadas para limitar el daño económico persistente
(cicatrización, que podría dejar efectos permanentes, sobre todo en las economías de
mercados emergentes y en desarrollo, donde la prevalencia de empresas relativamente
pequeñas y mercados de capital poco profundos podría desincentivar la inversión y el
empleo durante mucho tiempo); la evolución de las condiciones financieras, así como de
los precios de las materias primas y la capacidad de ajuste de la economía a dificultades
relacionadas a la pandemia.
13
Perspectivas de la Economía Nacional
Acorde a la estimación del marco macroeconómico de Honduras para 2021 y 2022, se
prevé que la actividad económica registraría en este período un crecimiento del PIB en
un rango entre 3.2 - 5.2pp para ambos años, favorecido por la recuperación de la actividad
económica, dada la flexibilización de las medidas de movilidad y las expectativas sobre
la aplicación de la vacuna a la mayor parte de la población, que resultarían en un
incremento en la demanda agregada. A su vez, la evolución reciente y los pronósticos de
inflación no indican presiones adicionales sobre el nivel general de precios para el bienio
del Programa; en este sentido, se prevé que la inflación se mantenga dentro del rango de
tolerancia establecido por el BCH (4.00% ± 1.00pp).
Declaración de Principios de Política Fiscal
Lineamientos de Política Económica

a. Continuar implementando la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) con el propósito
de garantizar la consolidación fiscal.
b. Impulsar la productividad, competitividad y diversificación de los sectores
productivos de mayor potencial para el crecimiento económico, la reducción de la
pobreza y mitigar los efectos negativos de la pandemia por COVID-19 y los
fenómenos naturales ETA e IOTA.
c. Mejorar las condiciones de bienestar y desarrollo social.
Lineamientos de Política Fiscal

a. Recuperar los logros alcanzados en materia de consolidación fiscal.
b. Contener la desaceleración de la presión tributaria.
c. Consolidación Financiera de la ENEE.
Perspectivas Fiscales 2021 – 2022
Proyección 2021 y Perspectivas 2022

Según lo establecido en la LRF mediante la Cláusula de Excepción el déficit que se
proyecta para 2021 no podrá ser mayor a 5.4% del PIB y para 2022 un rango de 2.3% a
2.9% del PIB, retornando en 2023 al 1.0% del PIB como lo establece la LRF, por lo tanto
se debe elaborar 2 escenarios sobre las perspectivas fiscales, las cuales se realizarán
mediante el Rango inferior del déficit del SPNF de 2.3% del PIB y Rango superior del
déficit del SPNF de 2.9% del PIB para 2022.
Es importante mencionar, que para que se cumpla el déficit proyectado para el SPNF, se
requiere que el déficit de la AC sea de 7.2% del PIB para 2021 y un rango de 3.9% a
14
4.5% del PIB para 2022. En tal sentido, el déficit de la AC será mediante el Rango inferior
del déficit la AC de 3.9% del PIB y Rango superior del déficit de la AC de 4.2% del PIB
para 2022.
Para alcanzar los escenarios fiscales antes mencionados el déficit del SPNF se destacan
las metas propuestas para los principales Organismos Descentralizados:
a. IHSS superávit de 1.0% y 1.1% del PIB para 2021 y 2022 respectivamente; a través
de medidas de incremento en los techos de cotización basado en la Ley Marco de
Protección Social.
b. Institutos Públicos de Pensión y Jubilación: superávit de 1.5% del PIB tanto para 2021
como 2022.
c. Empresas Públicas No Financieras: déficit de 0.7% y 0.8% del PIB para 2021 y 2022
respectivamente, resultado explicado principalmente por los desequilibrios fiscales de
la ENEE.
Metas Fiscales 2022-2025
Déficit Fiscal del SPNF por niveles de Gobierno: Se deben adoptar medidas para
retornar en 2023 al debido cumplimiento de las Reglas MacroFiscales establecidas en la
LRF, el Gobierno tiene como objetivo regresar a la senda de estabilidad macroeconómica
y consolidación fiscal. Por otra parte, se tiene el compromiso de mantener las mejoras en
la calificación riesgo país y cumplir los Programas Económicos con organismos
internacionales.
En tal sentido, se estima que el déficit para 2022 estará dentro de lo establecido en las
Cláusulas de Excepción y para el periodo 2023-2025 será igual al techo establecido en
la LRF (1.0% del PIB), todo lo anterior permitiría obtener espacios fiscales, con el
compromiso de mantener prudentes niveles de Sostenibilidad de Deuda Pública. Es
importante mencionar, que se le dará un mayor seguimiento y se cumplirá con al menos
un piso de gasto destinado para programas sociales, tomando en consideración los
programas sociales más significativos con el objetivo de reducir las brechas de
desigualdad. Asimismo, se le dará prioridad a los programas y proyectos que estén en
línea con la recuperación, reconstrucción y reactivación económica.
Para el mediano plazo, el esfuerzo del Gobierno de la República se centrará en cumplir

las metas fiscales de balance Global, tanto de las metas indicativas de la AC como del
SPNF, las cuales deben estar en línea con lo establecido en la LRF, lo anterior es
importante para mantener niveles prudentes de deuda pública y para lograr una
sostenibilidad de la deuda pública en un menor plazo. De igual forma se avanzará en la
elaboración de un Marco de Gasto de Mediano Plazo (MGMP), también se avanzará en
15
realizar un Presupuesto de Gestión por resultados, todo lo anterior será importante para
lograr eficiencia en el Gasto. También se trabajará en el fortalecimiento institucional,
eficiencia en recaudación tributaria y mejorar el balance operativo de la ENEE, lo anterior
para lograr el cumplimiento de lo establecido en la LRF.
Variación del Gasto Corriente de la AC: El crecimiento promedio que deberá tener el
gasto corriente en el período 2022–2025 será mediante un Rango inferior de 6.3% del
PIB y Rango superior del déficit del SPNF de 7.1% del PIB para 2022.
Atrasos de Pagos: no podrán ser en ningún caso superior al 0.5% del PIB en términos
nominales.
Marco Macroeconómico 2022-2025

Se proyecta para este período un crecimiento promedio del PIB de 3.6%, una inflación
en un rango de 4.0% ±1.0pp, un déficit promedio en cuenta corriente de la Balanza de
Pagos de 2.3% del PIB, depósitos en el sistema bancario con un incremento promedio
de 9.0% y en el crédito al sector privado de 8.5%.
Estrategia Fiscal 2022-2025
Estrategia Fiscal de la Administración Central
Proyección de Ingresos a Mediano Plazo 2022-2025:

 Mantener una presión tributaria alrededor de 17.3% del PIB para 2025.
 Los ingresos tributarios, principal fuente de recursos de la AC, se mantendrían
alrededor de 17.2% del PIB durante el periodo 2022-2025, mientras que los Ingresos
no Tributarios serían de 1.1% del PIB para el periodo antes mencionado.
Proyección de Gastos a Mediano Plazo 2022-2025

 La meta de Gasto Total de la AC promedio del PIB para el período 2022-2025 será
mediante un Rango inferior de 22.2% y Rango superior de 22.3%.
 Estabilizar la proporción del Gasto Corriente de la AC sobre el PIB para el periodo
2022-2025 mediante un Rango inferior de 17.8% del PIB y Rango superior de 17.9%
del PIB.
 Es importante mencionar que, con las medidas de política fiscal establecidas, se
proyecta que en el mediano plazo el nivel de crecimiento de la deuda pública de la AC
se estabilice y por consiguiente, el pago de intereses de la deuda se mantendría para
16
el período 2022-2025 mediante un Rango inferior de 3.3% y Rango superior de 3.4%
del PIB.
Financiamiento 2021-2025
Sector Público No Financiero

 En 2021, el financiamiento estaría conformado en su mayoría por fuentes internas,
explicado por la contratación de pasivos internos netos de L17,401.3 millones (2.8%
del PIB) explicado principalmente por la mayor colocación de Bonos GDH, aunado al
incremento en pasivos externos netos de L16,852.1 millones (2.6% del PIB). Para el
periodo 2022-2025, se espera que el origen de las fuentes de financiamiento tenga un
comportamiento heterogéneo, con mayor dependencia de recursos provenientes de
fuentes externas en 2022 y 2024 que representan el 2.3% del PIB (2.9% del PIB para
el escenario II) y 0.7% del PIB, respectivamente; contrario al mayor requerimiento de
recursos internos en 2023 y 2025 equivalente a 0.5 del PIB y 0.7 del PIB, en su orden.
Empresas Públicas No Financieras (EPNF)

 Para 2021, se tiene programado para las EPNF un endeudamiento neto con fuentes
internas equivalentes a 0.8% del PIB, propiciado principalmente por requerimiento de
recursos de la ENEE. Asimismo, a partir de 2022 el déficit continuará siendo
financiado en su mayoría por fuentes internas.
En el caso de la ENEE, para cubrir el déficit operativo de 2021 requeriría L3,823.7

millones (0.6% del PIB), que se espera financiar con recursos internos en L4,338.3
millones (0.7% del PIB), compensado parcialmente por pagos de obligaciones
externas en L738.3 millones (0.1% del PIB). No obstante, para 2022 se estima una
mayor necesidad de financiamiento debido al incremento de los gastos operativos que
será cubierto básicamente con fuentes internas y compensado por la amortización de
vencimientos de préstamos con sectores externos.
Institutos de Previsión y Seguridad Social (IPSS)

Para los IPSS Se pronostica un superávit promedio del 2.6% del PIB para el periodo
2021-2025, manteniendo similar composición de su portafolio de inversiones
(capitales destinados a la adquisición de títulos valores gubernamentales, inversión
en el sistema bancario comercial, principalmente adquisición de certificados de
depósitos, bonos corporativos y depósitos en cuentas de ahorro, así como préstamos
a sus afiliados).
Administración Central
17
 Se espera para el cierre de 2021 el déficit de la AC se ubique en 7.2% del PIB, que
será financiado principalmente con mayor endeudamiento interno derivado de la
colocación de bonos GDH.
 Para 2022, el Financiamiento Neto del balance de la AC será de 3.9% del PIB en el
primer escenario, el cual se financiará con fondos externos netos por 2.4% del PIB y
financiamiento interno neto por 1.5% del PIB; según lo proyectado, las fuentes
externas suministrarán 61.7% del déficit y las internas el 38.3%. Por su parte, en el
segundo escenario el déficit será de 4.5% del PIB, financiados con recursos externos
netos por 3.0% del PIB e internos netos por 1.5% del PIB; a nivel de fuentes de
financiamiento, las externas prestarán el 66.4% del déficit y las internas el 33.6%.
 Para el período 2023-2025 se prevé que el financiamiento provenga mayoritariamente
de fuentes internas. Además, se estima una colocación neta de títulos valores
principalmente a los IPP y al Sistema Financiero, aunado al financiamiento a través
de los proyectos de Asociación Público Privadas. Asimismo, como proporción del PIB
se anticipa que el financiamiento con los sectores internos se aumentara desde 2.5%
y 3.0% del PIB entre 2023 y 2025; por su parte, los recursos desde fuentes externas
se disminuirán de 0.6% hasta 0.4% del PIB en el mismo periodo.
Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD)

Para el ASD de Honduras, se utiliza la metodología definida por el FMI y el BM,
incorporando todo el SPNF y supuestos para las proyecciones hasta 2041 de las
variables macroeconómicas (crecimiento del PIB, tasas de interés y balance global
del SPNF, entre otros) considerando factores de riesgos relacionados con la
percepción del mercado, la madurez de la deuda, composición de la deuda por
moneda y tipo de acreedor, tipo de cambio, disponibilidad de activos líquidos. Para el
seguimiento de este análisis se utilizan tres indicadores de solvencia y dos de liquidez;
estos indicadores poseen umbrales que permiten identificar riesgos de
insostenibilidad de deuda.
Dado los resultados de este ASD para el SPNF se puede concluir que el riesgo
evidenciado en la sostenibilidad de la deuda externa para Honduras es moderado, en
vista que tanto los indicadores de solvencia como de liquidez mediante el escenario
base se encuentran por debajo de los umbrales establecidos en la metodología
utilizada.
18
Riesgos Fiscales
La LRF en su Artículo 5, establece que el MMFMP, deberá incluir un anexo de los
riesgos fiscales para el año 2021 (Ver anexo).
Conclusión
El MMFMP 2022-2025 muestra una senda de retorno a la consolidación fiscal para el
mediano y largo plazo que tendrá una incidencia favorable en la estabilización del
crecimiento de la deuda pública como porcentaje del PIB. Este MMFMP, está en línea
con las proyecciones contempladas en el Programa Económico del Gobierno de
Honduras con organismos internacionales2 y es coherente con la Cláusula de Excepción
aprobada mediante Decreto No.27-2021 en cuanto a las cifras 2021-2023, las cifras
fiscales 2021-2025 incluye tanto el impacto del COVID-19 como la cuantificación total
para la recuperación, reconstrucción y reactivación económica por los efectos generados
de las tormentas tropicales de Eta e Iota.
3. Situación Macroeconómica 2020

3.1 Evolución del Contexto Internacional
De acuerdo a las últimas estimaciones del FMI, en su informe de Actualización de

Perspectivas de la Economía Mundial (WEO correspondiente a abril de 2021), la actividad
económica mundial registró una contracción histórica de -3.3% durante 2020 (crecimiento
de 2.8% en 2019), explicada por los efectos adversos de la propagación del Covid-19 a
nivel global, lo que provocó la implementación de medidas de distanciamiento social por
parte de los gobiernos, trayendo graves repercusiones para la actividad económica y el
empleo, así como una profunda reducción del consumo, la inversión y el comercio
mundial, especialmente durante el segundo trimestre del año; sin embargo, en el tercer
trimestre, la actividad económica mostró una recuperación tanto en países avanzados
como emergentes, debido a la reapertura gradual de la economía, lo que impulsó
principalmente el consumo y la inversión.
3.2 Economías Avanzadas y Emergentes
Para las economías avanzadas, el FMI estimó que este grupo observó una contracción
económica de -4.7% durante 2020, explicada principalmente por la fuerte caída en la
Zona Euro (-6.6%), debido a la caída en la mayoría de sectores económicos,
principalmente en el turismo, comercio, industria manufacturera y construcción. En
particular, los países que presentaron las mayores contracciones en el año fueron:
España (-11.0%), Italia (-8.9%) y Francia (-8.2%). Por su parte, la estimación de
2
Programa Económico de Honduras con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
19
crecimiento de la actividad económica de los Estados Unidos de América (EUA) mostró
una contracción de -3.5% en 2020, explicada por la reducción en el consumo privado,
exportaciones, inversión en inventarios privados e inversión fija no residencial;
compensada parcialmente por el incremento en el gasto del gobierno federal y la
disminución en las importaciones.
3.3 Economías Emergentes y en Desarrollo
Las economías emergentes y en desarrollo registraron una caída en la actividad

económica de -2.2% durante 2020, influenciado por la contracción observada en India (-
8.0%), explicada por la fuerte reducción en el consumo e inversión, particularmente en el
segundo trimestre del año; así como la de América Latina y el Caribe (-7.0%), región
donde la mayoría de países fueron duramente afectados por la pandemia, provocando
un fuerte deterioro de la demanda interna. En este sentido, México y Brasil, las dos
economías más grandes de esta región, registraron caídas del PIB de -8.2% y -4.1%,
respectivamente. Es importante señalar, que la contracción en las economías
emergentes fue compensada en parte por el crecimiento económico observado en China
(2.3%), siendo impulsado por los estímulos fiscales y las medidas de política económica
implementadas por el banco central.
3.4 Contexto Económico Nacional 2020
3.4.1 Sector Real
Las actividades económicas que contribuyeron a la contracción de 9.0% del PIB fueron:
Industria Manufacturera; Comercio; Hoteles y Restaurantes; Transporte y
Almacenamiento; Agricultura, Ganadería y Pesca; y Construcción; en contraste con los
servicios asociados a las Comunicaciones y la Salud.
La variación de la demanda global en términos constantes fue de 12.7% (aumento de

0.6% en 2019), determinada por la contracción en todos los componentes de la demanda
a consecuencia de la pandemia.
La caída en la demanda externa de bienes y servicios fue de 20.4%, por menores

volúmenes exportados de: productos textiles y prendas de vestir, café, banano, aceites y
grasas; y los asociados con los servicios principalmente los vinculados con los viajes
debido de los cierres de puertos aéreos, marítimos y terrestre para el tránsito de personas
debido a las medidas globales de mitigación contra la propagación del virus.
La demanda interna se redujo en 8.8%, por la disminución de 26.2% en la inversión bruta

explicado por: (i) menores importaciones de bienes de capital, para la industria
manufacturera, y el transporte, particularmente maquinarias para usos generales y sus
partes; y (ii) disminución en la ejecución de la construcción pública y privada.
20
Adicionalmente la caída de 5.0% del Consumo Final se vincula principalmente con el
sector privado (-6.2%).
El comportamiento del consumo privado, fue coherente con el deterioro del ingreso
disponible de los hogares, ocasionado por la contracción en el pago de remuneraciones
e ingreso mixto. Contrario a lo anterior, el consumo público aumentó en 2.9% (1.7% en
2019), por el mayor pago de remuneraciones para el sector salud y alza en las
adquisiciones de medicamentos para poder afrontar la crisis sanitaria del país; -no
obstante- a nivel de la administración pública se presentó una baja en las compras de
bienes y servicios, vinculado a las medidas de confinamiento implementadas desde
marzo 2020, que conllevó menores costos administrativos en las oficinas
gubernamentales.
Cuadro No. 1
Demanda Global
(Flujos en millones de Lempiras constantes y variaciones en porcentajes)
Variación Relativa
CONCEPTO 2016 2017 a/ 2018 b/ 2019 b/ 2020 b/
17/16 18/17 19/18 20/19
DEMANDA GLOBAL 325,922 344,685 358,868 361,154 315,389 5.8 4.1 0.6 -12.7
Demanda Interna 215,983 229,391 241,998 241,457 220,154 6.2 5.5 -0.2 -8.8
Gastos de Consumo Final 172,810 180,797 189,581 197,628 187,816 4.6 4.9 4.2 -5.0
Sector Privado 146,271 153,880 162,396 169,990 159,376 5.2 5.5 4.7 -6.2
Sector Público 26,539 26,917 27,186 27,638 28,441 1.4 1.0 1.7 2.9
Inversión Interna Bruta 43,173 48,594 52,417 43,829 32,337 12.6 7.9 -16.4 -26.2
Formación Bruta de Capital Fijo 38,998 43,355 46,511 44,082 33,595 11.2 7.3 -5.2 -23.8
Sector Privado 34,061 36,119 40,145 38,205 28,898 6.0 11.1 -4.8 -24.4
Sector Público 4,937 7,236 6,366 5,877 4,696 46.6 -12.0 -7.7 -20.1
Variación de Existencias 4,174 5,240 5,906 -253 -1,257 25.5 12.7 -104.3 397.3
Demanda Externa 109,939
0 115,293
0 116,870 119,697 95,236 4.9 1.4 2.4 -20.4
Exportación de Bienes y Servicios, FOB 109,939 115,293 116,870 119,697 95,236 4.9 1.4 2.4 -20.4
Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, SEE, BCH
a/ Revisado
b/ Preliminar
Nota: La suma de las partes no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones
Por su parte, la oferta global en términos constantes registró una disminución de 12.7%
(aumento de 0.6% en 2019), efecto de la menor oferta interna generada por la reducción
en el Valor Agregado Bruto (VAB) de las diferentes actividades económicas (8.6%) y la
contracción en la importación de bienes y servicios (18.5%).
La industria Manufacturera registró una caída de 14.0% (aumento de 2.0% en 2019)

derivada principalmente de la fabricación de prendas de vestir, maquinaria y equipo, y los
alimentos bebidas y tabacos, ésta última determinada por la caída en el beneficiado del
café dada la menor disponibilidad de grano para procesar y una reducción en la demanda
externa.
La comercialización de bienes y la prestación de servicios de hoteles y restaurantes

disminuyó 17.8% (crecimiento de 2.9% en 2019), explicado por la contracción
generalizada en la demanda tanto a nivel interno como externo. La paralización del sector
21
turismo a nivel nacional e internacional impactó particularmente sobre las dos actividades
mencionadas.
La agricultura, ganadería, silvicultura y pesca se contrajo en 6.3% (disminución de 1.0%

en 2019), este sector se vio afectado en parte por la crisis sanitaria, que disminuyó los
pedidos de los principales bienes de exportación agrícolas (bananos, café, melones,
sandias y otros), y, la producción de otros bienes agrícolas por las medidas de
confinamiento; sin embargo, el mayor efecto negativo fue ocasionado por las tormentas
tropicales ETA e IOTA, con daños en los cultivos de café, banano, caña de azúcar, palma
africana, granos básicos, hortalizas, tubérculos, entre otros.
La construcción presentó una reducción de 25.4% (aumento en 0.3% en 2019), a raíz de

la suspensión de obras residenciales y no residenciales, y de ingeniería civil (carreteras,
calles y puentes); consecuencia de las medidas de confinamiento decretadas por el
Gobierno para combatir el COVID-19 y el impacto del huracán ETA e IOTA que afectó el
avance de proyectos privados.
La actividad de Transporte y Almacenamiento mostró una disminución de 24.4%

(crecimiento de 3.2% en 2019), resultado de la suspensión en el servicio de transporte
urbano e interurbano la mayor parte del año; sumado a la merma en el traslado de
mercancías vía transporte terrestre destinadas al consumo doméstico, tanto de productos
agropecuarios como manufactureros. Asimismo, los servicios de almacenaje y de
actividades complementarias del transporte presentaron un descenso dada la menor
producción nacional e importaciones.
Cuadro No. 2
Oferta Global
(Flujos en millones de Lempiras constantes y variaciones en porcentajes)
Variación Relativa
CONCEPTO 2016 2017 a/ 2018 b/ 2019 b/ 2020 b/
17/16 18/17 19/18 20/19
OFERTA GLOBAL 325,922 344,685 358,868 361,154 315,389 5.8 4.1 0.6 -12.7
Producto Interno Bruto a precios de mercado 197,497 207,061 215,023 220,728 200,940 4.8 3.8 2.7 -9.0
Valor Agregado Bruto 180,313 189,298 196,350 201,279 184,019 5.0 3.7 2.5 -8.6
Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca 27,303 30,129 30,922 30,602 28,687 10.3 2.6 -1.0 -6.3
Explotación de Minas y Canteras 352 402 453 462 353 14.1 12.7 1.9 -23.5
Industria Manufacturera 38,340 39,843 41,405 42,231 36,302 3.9 3.9 2.0 -14.0
Comercio, Hoteles y Restaurantes 23,098 23,938 24,983 25,702 21,118 3.6 4.4 2.9 -17.8
Construcción 5,659 6,139 6,245 6,262 4,671 8.5 1.7 0.3 -25.4
Otros Servicios 114,140 118,551 123,233 129,033 125,879 3.9 3.9 4.7 -2.4
Menos: Servicios de Intermediación Financiera
Medidos Indirectamente, SIFMI 28,581 29,705 30,891 33,012 32,992 3.9 4.0 6.9 -0.1
Impuestos netos de subvenciones sobre la producción y las
17,184 17,763 18,673 19,448 16,921 3.4 5.1 4.2 -13.0
importaciones
Importaciones de Bienes y Servicios, CIF 128,425 137,623 143,845 140,426 114,449 7.2 4.5 -2.4 -18.5
Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, SEE, BCH
a/ Revisado
b/ Preliminar
Nota: La suma de las partes no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones
22
3.4.2 Sector Externo
El superávit de cuenta corriente de la Grafico No.1

Resultado de la Cuenta Corriente
Balanza de Pagos en 2020 fue de (En millones de dólares de los EUA y % del PIB)
US$694.1 millones (2.9% del PIB), lo que

significó una mejora de 5.3pp del PIB 1,400
1,400 4
5.5
respecto a lo observado en 2019 (déficit 900
1,200
2.9
2
4.5
de US$596.4 millones). Comportamiento 400
1,000 694.1
que obedece fundamentalmente a una -100
0
3.5
800 -1.2
disminución de 15.7% en las -288.2 -1,581.8 -2.4
-2
2.5
-600
600
importaciones FOB de bienes, aunado a -596.4
-4
1.5
-1,100
un aumento de 3.5% (US$188.7 millones) 400
-1,600 -6
0.5
en las remesas familiares recibidas. 200 -6.6
-2,100
0 -8
-0.5
2017 2018 r/ 2019 p/ 2020 p/
Por su parte, las exportaciones de Resultado

Series1
de Cuenta Corriente Series2% del PIB
mercancías generales totalizaron un
monto de US$4,143.7 millones, 0.2% Fuente: Banco Central de Honduras
r/
revisado, preliminar. p/
menos que lo registrado en 2019

(US$4,150.6 millones), explicado principalmente por la reducción en las exportaciones de
café, papel y cartón, melones y sandías, plásticos y sus manufacturas; consecuencia, en
su mayoría, de la disminución en la demanda externa, debido a los efectos globales de
la pandemia del COVID-19. Lo anterior fue compensado, en parte, por el aumento en los
envíos al exterior de aceite de palma, banano y puros.
El valor CIF de las importaciones de mercancías generales se ubicó en US$8,957.7

millones, presentando una disminución del 13.5%, equivalente a US$1,396.5 millones,
respecto a lo presentado el año anterior; como resultado principalmente de menores
compras externas de combustibles, lubricantes y energía eléctrica, seguido por caídas en
las importaciones de bienes de capital, bienes de consumo y materias primas y productos
intermedios.
23
Grafico No.2
A Al finalizar el 2020, las remesas Remesas Familiares Corrientes
familiares en cuenta corriente (En millones de dólares de los EUA y % del PIB)
experimentaron un alza de US$188.7

millones (3.5%), totalizando US$5,573.1 6,000 22
25.0
23.4
millones, explicado en parte por la 5,000 21.4 20
20.0
reanudación de la actividad económica en 18.6
19.8
4,000 18
los EUA y la reducción en el desempleo 5,384.5
5,573.1
15.0
latino en los EUA después de las medidas 3,000 4,759.9 16
restrictivas y cierres temporales en ese 2,000

4,305.3
10.0
14
país a inicios de la pandemia COVID-19. 5.0
1,000 12
En tanto, la cuenta capital registró un saldo 0 10

-
2017 2018 r/ 2019 p/ 2020 p/
positivo de US$550.9 millones, debido
Remesas
Series1 %Series2
del PIB
principalmente a transferencias recibidas
por concepto de indemnizaciones de Fuente: Banco Central de Honduras
r/
revisado, preliminar. p/
reaseguradoras con destino a la reposición

de activos fijos por los daños causados por las tormentas Eta e Iota.
Por su parte, los movimientos de capital de los sectores público y privado, registraron
ingresos netos por US$789.4 millones en la cuenta financiera; destacando por categoría
funcional, Inversión Directa con entradas netas por US$371.9 millones, seguido de la Otra
Inversión (préstamos, depósitos, créditos comerciales y otros activos o pasivos) con
US$311.7 millones. La Inversión de Cartera mostró una entrada neta de US$105.8
millones, que incluye colocación de títulos de deuda en el mercado internacional, por
parte del Gobierno General (US$600.0 millones) en junio de 2020 y la cancelación de
estos mismos títulos de años anteriores por un valor de US$500.0 millones.
Mientras, se percibieron desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI) por

US$466.0 millones para atender necesidades de Balanza de Pagos y mitigar los efectos
de la crisis sanitaria del COVID-19.
Las transacciones antes mencionadas incidieron en el saldo de Activos de Reservas

Líquidos Oficiales (ARLO) en poder del Banco Central de Honduras (BCH), registrándose
una acumulación en 2020 de US$2,381.0 millones, que procedieron principalmente de
los recursos obtenidos por pasivos externos incurridos, remesas familiares y las menores
erogaciones de divisas con destino al pago de importaciones; permitiendo una cobertura
de importaciones de bienes y servicios de 8.5 meses de importaciones.
24
3.4.3 Precios Grafico No. 3
Inflación total
A diciembre de 2020, la inflación interanual, (Variaciones interanuales a diciembre de cada año)
medida a través de la variación del Índice de 13
13.00
Precios al Consumidor (IPC), fue de 4.01%, 11

11.00
convergiendo al punto medio del rango de

9
9.00
tolerancia de 4.0% ± 1.0pp, establecido en el
7
7.00 6.48
Programa Monetario. 5.82
4.73
5
5.00 4.22
El comportamiento interanual estuvo 4.08
influenciado principalmente por el 3

3.00 4.01
2.36
incremento de precios de algunos alimentos, 1
1.00
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
pasajes aéreos, taxi, bus urbano, muebles y
artículos para el hogar, productos de la salud Fuente: BCH.
y educación.
Los rubros que contribuyeron más a la inflación interanual fueron:
1. “Alimentos y Bebidas no Alcohólicas” con 1.37pp, durante el año se observó mayores

precios en algunos alimentos como ser: repollo, plátanos, lechuga, papa, limón,
tomate, chile dulce, pescado, filete de pescado, pierna y chuleta de cerdo, mango, uva,
naranja y rapadura de dulce, entre otros.
2. El indicador del grupo “Transporte” con 0.63pp debido al alza en las tarifas de
transporte de pasajeros de taxi, bus urbano e interurbano, transporte internacional de
pasajeros en avión; incrementos que fueron compensados –en parte– por la caída en
el precio de los combustibles de uso vehicular (diésel y gasolinas súper y regular) y de
los vehículos –resultado en parte por la apreciación cambiaria.
3. Por su parte, los precios promedio de los artículos y servicios incluidos en la

clasificación “Muebles y Artículos para la Conservación del Hogar” contribuyeron con
0.52pp, resultado de mayores precios en los servicios de trabajadora doméstica y
lavandería por cuenta propia, así como de algunos muebles y electrodomésticos,
también se destaca el incremento en los artículos para la limpieza del hogar, los cuales
se vieron afectados por la gran demanda creada resultado del COVID-19.
4. El rubro “Salud” presentó contribuyó con 0.43pp, derivado del incremento en el precio
de los servicios de consultas médicas generales y odontológicas, así como de algunos
medicamentos y exámenes de laboratorio.
25
3.4.4 Sector Monetario
Durante 2020, la conducción de la política monetaria por el BCH, generó un importante

estímulo monetario a través de la aplicación de medidas de política convencional y no
convencional, principalmente en respuesta a la crisis económica provocada por la
pandemia del COVID-19. Estas medidas han sido orientadas a proveer de suficiente
liquidez al sistema financiero, que le permitiera la flexibilización de las condiciones
financieras para mantener el canal del crédito al sector privado. Es importante señalar,
que la Autoridad Monetaria continúa utilizando la TPM como el principal instrumento para
señalizar su postura de política monetaria al mercado. Al respecto, el Directorio del BCH
disminuyó su tasa de referencia en cuatro ocasiones en 2020, recortándola en 250 puntos
base hasta ubicarla en 3.00% a partir del 27 de noviembre de ese año.
De forma complementaria, el Directorio del BCH adoptó las siguientes medidas:
1. Una disminución de las inversiones obligatorias en moneda local en 5.0pp,
ubicándolas en 0.0%, con el fin de liberar recursos del sistema financiero
(aproximadamente L8.600.0 millones).
2. Suspensión temporal de las subastas diarias y estructurales, con el objetivo de
incrementar la liquidez de corto plazo (aproximadamente L19,000.0 millones)
durante el segundo y tercer trimestre de 2020.
3. Compra autorizada de bonos BCH a 2 años a través de una subasta dirigida
exclusivamente a instituciones financieras, que podrán utilizarse para satisfacer
inversiones obligatorias en moneda local.
4. El establecimiento de un contrato de fideicomiso con Banhprovi el 21 de mayo de
2020 para la creación de programas de Fondos de Garantía dirigidos a
Agrocrédito, MIPYMES y Grandes Empresas, con el propósito de facilitar que las
empresas y hogares productores más afectados por los efectos de la pandemia,
pudieran acceder al crédito en condiciones más favorables, a través de Banhprovi.
5. Disminución del costo de financiamiento al sistema bancario, en las ventanillas de
recompra y facilidades crediticias permanentes.
En los últimos meses del año, se continuó adoptado una serie de medidas
convencionales y no convencionales de política monetaria, con el propósito de amortiguar
los efectos de la pandemia en la actividad económica y el empleo. En efecto, en
septiembre de 2020, se aprobó una reducción de 3.0pp al requerimiento de encaje legal
en moneda nacional (MN), pasándolo de 12.0% a 9.0%; de manera complementaria se
estableció en 3.0% el requerimiento de las inversiones obligatorias en MN, mismas que
podían computarse con inversiones de registro contable, con créditos nuevos otorgados
a los Sectores Prioritarios que estén respaldados por el Fondo de Garantía para la
reactivación de las Mipymes afectadas por la pandemia; asimismo, a partir del 8 de
octubre se permitió computar hasta 0.5% de las Inversiones Obligatorias en MN con el
flujo neto acumulado del valor total de los créditos nuevos otorgados por las instituciones
del sector financiero a las Microfinancieras. Estas medidas le permitieron al sistema
26
financiero disponer de alrededor de L8,700.0 millones adicionales, para continuar
impulsando acciones orientadas a impulsar el crédito al sector privado.
Adicionalmente, conforme a lo establecido en la Revisión del Programa Monetario de julio
de 2020, se reactivó la Subasta Diaria de Letras del BCH y la Subasta Estructural de
Valores del BCH a partir del 5 de octubre de 2020, con operaciones de absorción
monetaria congruentes con la evolución de la liquidez y sin retirar el estímulo monetario
generado desde inicios del año. Grafico No. 5
Crédito y Depósitos del Sector Privado en las OSD
(Variaciones porcentuales interanuales a diciembre de cada año)
Por su parte, el crédito otorgado por las OSD al
4
20
sector privado registró un crecimiento Depósitos Crédito Series1 Series2 17.6
interanual de 3.2% al cierre de 2020 (8.8% en 16

14.3
2019), acorde al menor dinamismo observado
12
en la actividad económica durante el año; por 10.4
9.2 9.5 8.8
su parte, los depósitos del sector privado en las 8 7.1
OSD, al cierre de 2020 registraron un

3.2
crecimiento de 17.5%, superior a lo observado 4
en 2019 (10.4%), atribuido esencialmente a un 0

0
ahorro precautorio de los hogares y las 2017 2018 2019 2020 p/
empresas en el contexto de la crisis sanitaria. Fuente: BCH.

p/
Preliminar.
Respecto a la política cambiaria, el BCH continúa modernizando el marco operacional de

dicha política; al respecto, desde 2017 inició un proceso gradual de reducción del
requerimiento de entrega de divisas al BCH por parte de los agentes cambiarios; a la
fecha, se ha autorizado a los agentes cambiarios negociar hasta el 80.0% de las divisas
adquiridas; las cuales pueden ser utilizadas para erogaciones propias; ventas a clientes
del sector privado y para ventas en el Mercado Interbancario de Divisas (MID).
Adicionalmente, a partir de enero de 2021, se estableció que los precios de las ofertas de
compra y venta de divisas presentadas en la subasta deberán estar comprendidos en
una banda cambiaria de uno por ciento (1%) por encima y por debajo del centro de la
banda cambiaría, el que estará conformado por el promedio del Precio Base vigente de
las últimas siete (7) subastas más el promedio de la variación absoluta del Tipo de
Cambio de Referencia vigente del día respecto al del día hábil anterior de los siete (7)
días hábiles previos; es decir, que no se aceptarán solicitudes de compra y venta de
divisas cuyos precios ofrecidos sean superiores al techo o inferiores al piso de la banda.
27
4. Situación Fiscal 2020
4.1 Sector Público No Financiero
Nota Metodológica:
Para la elaboración de las Estadísticas de las Finanzas Públicas (EFP) se utiliza el Manual de Estadísticas
de las Finanzas Públicas (MEFP) 1986 del FMI y en la actualidad se está en un proceso de transición
hacia el registro y compilación de las EFP con base al MEFP 2014. En ese sentido, uno de los cambios
metodológicos es el traslado del rubro Concesión Neta de Préstamos de las cuentas del gasto hacia
las cuentas del Financiamiento del SPNF por ser considerada como Adquisición Neta de Activos
Financieros. Esto en concordancia con los Lineamientos Técnicos para la Medición de las Reglas
Macrofiscales para el SPNF (Acuerdo Ejecutivo 556-A-2016 del 28 de diciembre de 2016, publicado en
el Diario Oficial La Gaceta el 3 de febrero de 2017).
Asimismo, es importante mencionar que las Reglas Fiscales de la LRF se aplican al SPNF, por lo que ya
no se mide el Sector Público Combinado (SPC) que incluía el resultado operativo del BCH.
Al cierre de 2020, los resultados obtenidos del balance del SPNF, muestra lo establecido
en la Cláusula de Excepción aprobada mediante Decreto 177-2020 de las Reglas
Fiscales de la LRF para 2020, La Regla Número 1 de la LRF establece un techo de déficit
del SPNF hasta 5.6% del PIB y la ejecución fue de 5.5% del PIB para 2020.
Los ingresos totales del SPNF al cierre de 2020, fueron de L165,462.4 millones (28.2%
del PIB), siendo éstos menores en L26,378.1 millones a lo recaudado en 2019, parte de
éstos ingresos fueron en gran medida influenciados por los ingresos tributarios de la AC,
los cuales reflejaron el 52.3% del total de ingresos recaudados durante 2020.
En lo concerniente a los gastos totales del SPNF al cierre de 2020, éstos fueron de
L197,908.6 millones (33.8% del PIB), reflejando un incremento de L792.5 millones
respecto a 2019, la mayor parte de este incremento se vio reflejado en los sueldos y
salarios (L2,051.8 millones) así como otros gastos corrientes (4,838.1 millones) que
incluye intereses pagados y transferencias corrientes.
Al analizar el balance global del SPNF, muestra un déficit de L32,446.2 millones,
equivalente a 5.5% del PIB. Cabe resaltar que este resultado está en línea con lo
establecido en la Cláusula de Excepción mediante Decreto 177-2020.
28
Cuadro No. 3
Balance del Sector Público No Financiero
Proyección Ejecución Proyección Ejecución
2019 2019
CONCEPTO 2020a/ 2020b/ 2020a/ 2020b/
Millones de Lempiras % del PIB
Ingresos Totales 191,840.5 166,894.8 165,462.4 31.2 29.3 28.2
Ingresos tributarios 112,647.5 94,751.2 90,791.5 18.3 16.6 15.5
Contribuciones a la previsión social 21,067.7 21,819.5 22,032.4 3.4 3.8 3.8
Venta de bienes y servicios 35,686.4 31,752.4 30,229.8 5.8 5.6 5.2
Otros ingresos 22,438.8 18,571.6 22,408.6 3.6 3.3 3.8
Gastos Totales c/ 197,116.0 199,085.2 197,908.6 32.1 34.9 33.8
Gastos Corrientes 163,155.9 170,052.3 169,487.4 26.5 29.8 28.9
Sueldos y salarios 69,427.7 71,439.1 71,479.5 11.3 12.5 12.2
Compra de bienes y servicios 53,591.9 54,625.1 54,022.3 8.7 9.6 9.2
Pago de jubilaciones y pensiones
23,390.3 24,291.5 22,401.5 3.8 4.3 3.8
y Transferencias al Sector Privado
Otros gastos corrientes 16,746.0 19,696.6 21,584.1 2.7 3.5 3.7
Gastos de Capital 33,960.2 29,032.8 28,421.2 5.5 5.1 4.9
BALANCE GLOBAL SPNF -5,275.5 -32,190.4 -32,446.2 -0.9 -5.6 -5.5
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Cláusula de Excepción Decreto 177-2020.
b/ Preliminar
c/ No incluye la Concesión Neta de Préstamos, porque ahora se registra "bajo la línea" en el financiamiento
Gráfico No. 6
Balance del SPNF como % del PIB
0.0
-1.0
-0.9 -0.9
-2.0
-3.0
-4.0
-5.0
-6.0 -5.5
2018 2019 2020a/
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
29
4.1.1 Institutos de Previsión y Seguridad Social
a. Instituto Hondureño de Seguridad Social (IHSS)
Las acciones tomadas a partir de 2014 para mejorar la gestión de las finanzas del IHSS
mediante una Junta Interventora, continúan produciendo resultados favorables. La
intervención efectuada, ha permitido a lo largo de estos últimos seis años, fortalecer su
posición financiera sin abandonar los servicios prioritarios y sentar las bases para su
sostenibilidad en el largo plazo. El balance al cierre de 2020 fue de L6,391.9 millones,
1.1% del PIB mostrando un incremento de 0.1pp con respecto a 2019 (1.0% del PIB).
Cuadro No. 4
Balance del Instituto Hondureño de Seguridad Social - IHSS
2019 a/ b/ 2019 a b
CONCEPTO 2020 2020 2020 / 2020 /
Contribuciones patronales 6,964.9 7,946.2 7,551.4 1.1 1.4 1.3
Contribuciones personales 3,690.9 4,055.7 3,891.9 0.6 0.7 0.7
Otros ingresos 3,054.0 3,059.9 3,384.8 0.5 0.5 0.6
Gastos Totales 7,314.3 8,605.9 8,436.2 1.2 1.5 1.4
Gastos de funcionamiento 5,539.6 6,333.2 5,724.0 0.9 1.1 1.0
Pago de jubilaciones 2,074.3 2,219.4 2,372.6 0.3 0.4 0.4
Otros gastos 131.0 53.3 111.9 0.0 0.0 0.0
Gastos de Capital -430.6 0.0 227.7 -0.1 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL 6,395.6 6,455.9 6,391.9 1.0 1.1 1.1
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Cláusula de Ex cepción Decreto 177-2020.
b/ Preliminar
Las tasas de aportación para los tres regímenes del IHSS: a) Enfermedad y Maternidad,
b) Invalidez, Vejez y Muerte y c) Riesgos Profesionales se mantuvieron invariables
durante el 2020, tanto para el trabajador como para el patrono, igual que la edad de retiro,
tanto para hombres como para mujeres.
30
Cuadro No. 5
Tasas de aportación al IHSS
Riesgo Trabajador Patrono Estado Total
Enfermedad / manternidad 2.5% 5.0% 0.5% 8.0%
Invalidez, vejez y muerte 2.5% 3.5% 0.5% 6.5%
Riesgos profesionales - 0.2% - 0.2%
Total 5.0% 8.7% 1.0% 14.7%
Edad de retiro:
65 años para los hombres 60 años para las mujeres
Fuente: IHSS
En el cuadro que se presenta a continuación se puede apreciar los techos de cotización

del IHSS:
Cuadro No. 6
Techos de cotización al IHSS
Régimen del Seguro de Previsión Social/Pilar de
Capitalización Colectiva (IVM)
Salario Máximo
Techos de cotización al IHSS
Lempiras
De 1962 a 2001 600.0

De Junio 2001 a Mayo 2002 2,400.0
De Junio 2002 a Mayo 2003 3,600.0
De Junio 2003 a Sept 2011 4,800.0
De Octubre 2011 a agosto 2015 7,000.0
De Septiembre 2015 a Diciembre 2018 8,882.3
De Enero de 2019 a Diciembre 2019 9,326.4
De Enero de 2020 a la Fecha 9,792.7
Fuente: IHSS
a.1. Ingresos
Para 2020, los ingresos totales fueron de L14,828.1 millones, lo que representó 2.5% del
PIB mayor en 0.3pp con respecto al cierre de 2019 (2.2% del PIB), dicho crecimiento
estuvo fomentado en gran manera por un aumento del 8.4% en los intereses y dividendos
obtenidos por esta entidad en su portafolio de inversiones, entre estas se pueden
mencionar: adquisición de títulos y valores del gobierno, así como certificados de
depósitos y otros. Es importante mencionar, que dicho crecimiento fue menor en
comparación en años anteriores, esto debido a una disminución en la colocación de
títulos y valores que se destinó a la adquisidor de bienes y servicios para hacer frente a
la pandemia del COVID-19.
31
Cabe resaltar, que los ingresos totales del IHSS se compone principalmente de las
aportaciones que realizan los trabajadores, patronos y el Estado mostrando un porcentaje
de participación de 77.2%, mostrando un crecimiento de L787.4 millones con respecto a
2019, el dinamismo de crecimiento mostrado en este renglón de ingreso ha sido menor
en comparación en años anteriores debido al cierre de empresas y el despido masivo de
empleados provocados por la pandemia del COVID-19, sin embargo la caída no fue tan
abrupta debido a la modificación del techo de contribución del régimen del seguro de
previsión social (IVM), el cual a principios de 2020 paso de L9,326.42 a L9,792.7, esto
como parte del Acuerdo No. STSS-390-2015.
En lo que respecta a otros ingresos3, estos representaron el 22.8% de los ingresos totales
y mostraron un incremento de 10.8% con respecto a 2019, esto estuvo influenciado
principalmente por incremento de las transferencias de capital provenientes de la AC y
por el aumento en los intereses y dividendos.
a.2 Gastos
Para 2020, los gastos totales fueron de L8,436.2 millones, lo que representó 1.4% del
PIB; en cuanto a la composición del gasto, el más representativo es el gasto de
funcionamiento que se compone de bienes-servicios y sueldos-salarios, el cual presento
un crecimiento de L184.5 millones en comparación a 2019, esto debido al mayor gasto
ejecutado en la adquisición de insumos y materiales para brindar un servicio eficiente
ante la pandemia del COVID-19.
Por otra parte, las Pago de Jubilaciones4 mostraron un aumento de L298.3 millones con
respecto a 2019, producto del aumento en el número de pensiones otorgadas en 2020 a
los derechohabientes del Régimen de Invalidez, Vejez y Muerte (IVM), las cuales
ascendieron a la cifra de 49,700 pensiones.
En lo que respecta a los gastos de capital, estos se situaron en L227.7 millones, este
resultado es explicado por la acumulación de inventarios de este instituto como producto
del abastecimiento de materiales y suministros con el fin de brindar un servicio eficiente
a sus afiliados.
3 Incluye el pago recibido de la Administración Central por concepto de la deuda histórica del estado con el IHSS para el periodo 2002-2006.
4 Reflejan los gastos que efectúa el IHSS en materia de jubilaciones, pensiones y demás beneficios proporcionados a la población afiliada a este instituto.
32
b. Institutos Públicos de Jubilación y Pensión (INJUPEMP, INPREMA, IPM e
INPREUNAH)
El balance global de los Institutos Públicos de Jubilación y Pensión en 2020, mostró un

superávit de L8,529.9 millones, equivalente a 1.5% del PIB, dicho monto menor en L886.3
millones respecto a lo observado en 2019.
Cuadro No. 7
Balance Consolidado de los Institutos Públicos de Iubilación y Pensión
INJUPEMP, INPREMA e IPM
2019 a/ b/ 2019 a b
CONCEPTO 2020 2020 2020 / 2020 /
Contribuciones al sistema 10,411.9 9,817.6 10,589.1 1.7 1.7 1.8
Patronales 6,729.8 6,426.2 6,636.0 1.1 1.1 1.1
Personales 3,682.0 3,391.4 3,953.1 0.6 0.6 0.7
Otros ingresos 12,007.0 12,948.2 11,743.8 2.0 2.3 2.0
Gastos Totales 13,002.7 14,196.7 13,803.0 2.1 2.5 2.4
Gastos de funcionamiento 851.9 812.7 870.4 0.1 0.1 0.1
Pago de Iubilaciones y pensiones 11,987.4 13,225.5 12,754.2 1.9 2.3 2.2
Otros gastos 108.0 114.4 110.3 0.0 0.0 0.0
Gastos de Capital 55.4 44.1 68.2 0.0 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL 9,416.2 8,569.1 8,529.9 1.5 1.5 1.5
Fuente: DPMF-SEFIN
b/ Preliminar
b.1. Ingresos
Los ingresos totales para 2020, fueron de L22,332.9 millones (3.8% del PIB), menor en
L86.0 millones en comparación al cierre de 2019, este comportamiento estuvo
influenciado por una disminución de los intereses y dividendos obtenidos por esta estas
instituciones especialmente en la colocación de préstamos personales hipotecarios, así
como por una disminución en acciones empresariales, esto como consecuencia de la
disminución de la actividad económica y del cierre parcial de estos institutos.
Aunado a lo anterior, las aportaciones patronales y las cotizaciones individuales sumaron

en conjunto un monto de L10,589.1 millones al cierre de 2020, reflejando un incremento
de L177.3 millones en comparación a 2019, esto debido a que el INPREMA (Instituto de
Previsión del Magisterio) se vio afectado por el cierre de centros educativos privados y al
no pago a tiempo de las aportaciones patronales del gobierno.
Es importante mencionar que el INPREMA es el que mayor participación tiene en el total

de ingresos por aportaciones, con un monto de L4,984.9 millones (47.1%), seguido del
INJUPEMP L3,476.6 millones (32.8%).
33
Gastos
Para 2020, los gastos totales ascendieron a L13,803.0 millones (2.4% del PIB), superior
en L800.3 millones con respecto a lo ejecutado en 2019 (L13,002.7 millones), el
incremento antes mencionado estuvo determinado por el aumento en el pago de
jubilaciones y pensiones, las cuales al cierre de 2020 registraron un monto de L12,754.2
millones (INJUPEMP e INPREMA) el incremento de este gasto estuvo influenciado por el
aumento de 789 en los nuevos beneficios otorgados por el INJUPEMP a sus afiliados, de
los cuales los principales son: pensiones por vejez, invalidez, viudez y asistencia médica
a jubilados y pensionados.
En cuanto a los gastos de funcionamiento, estos representaron un 6.3% de los gastos
totales en 2020, los cuales presentaron un crecimiento de 2.2% con respecto a 2019
especialmente en la compra de bienes y servicios esto como producto del cierre parcial
de los institutos de previsión a causa de la pandemia del COVID-19.
Al cierre de 2020, el gasto de capital registró un monto de L68.2 millones, mostrando un
aumento de L12.8 millones en comparación a 2019, esto debido a la adquisición de un
equipo de software para agilizar las operaciones contables por parte del IPM.
Por otra parte, la ejecución en la concesión neta (colocación de préstamos (-)

recuperación de préstamos) de los Institutos de Previsión registró un monto de L-1,874.9
millones, cumpliendo con esto el indicador meta de la Concesión Neta de Préstamos
establecido en el Programa Económico del País, el cual para estos Institutos se esperaba
que fuera de L800.0 millones al cierre de 2020.
Dicho comportamiento se debe en parte al buen desempeño de la cartera de préstamos

del INPREMA, la cual al cierre de 2020 recuperó L2,396.9 millones más de lo colocado,
este resultado se debe a que este instituto utilizó la figura de fideicomiso denominado
¨Plan Concreto¨ a través de Banco Hondureño para la Producción y la Vivienda
(BANHPROVI) para la colocación de préstamos a sus afiliados a mejores condiciones
crediticias, lo anterior benefició al indicador de la concesión neta de préstamos debido a
que dicha operación se registra en el reglón de financiamiento.
En lo que respecta al INJUPEMP, este Instituto alcanzó una concesión neta de L49.8
millones. Cabe resaltar, que este indicador se esperaba que presentara un mayor nivel
de ejecución por la implementación del plan de alivio de deuda para sus afiliados, el cual
les permitía consolidar las deudas a condiciones crediticias favorables. Sin embargo, este
programa se vio frenado por las consecuencias derivadas de la pandemia del COVID-19
lo que provocó el cierre parcial de esta institución y por lo tanto la disminución de crédito
colocado.
En cuanto al IPM, la concesión neta de préstamos al cierre de 2020 fue de L488.6
millones, es importante mencionar, que éste fue el único Instituto que no tomó ninguna
34
medida para contribuir al cumplimiento del indicador, el argumento sostenido por esta
Institución para explicar el incremento de su cartera de préstamos es que los
rendimientos que genera ésta son utilizados para contrarrestar el déficit actuarial, sin
embargo si los demás institutos de Previsión no hubieran tomado medidas para controlar
la expansión de sus carteras, este comportamiento mostrado por el IPM hubiera puesto
en peligro el cumplimiento del indicador de concesión neta de préstamos de los Institutos
de Previsión.
Situación actuarial
Respecto al equilibrio actuarial del sistema de previsión público, que indica la capacidad
de estos institutos para cumplir en el largo plazo con las obligaciones contraídas a sus
afiliados; se puede mencionar que según datos de los últimos estudios actuariales
publicados por cada uno de los institutos de pensión, el déficit actuarial consolidado
asciende a L173,985.9 millones (IHSS representa el 57.1%, INJUPEMP 25.9%,
INPREMA 13.1% y 3.9% otros).
Cabe mencionar, que la disminución del déficit de los Institutos de Previsión y Seguridad
Social, solo se dio en el caso del IPM, INPREUNAH y del INPREMA, este último hasta el
año 2016, por otra parte en el caso del INJUPEMP y del IHSS las reformas a la Ley del
primero en 2014 así como el cambio en los techos de cotización del IHSS en 2015, fueron
enfocadas a incrementar los porcentajes y los techos de cotización, sin embargo no
dieron los resultados planteados, viéndose incrementado el déficit actuarial de estas dos
instituciones.
En línea con lo anterior, el incremento de los déficit actuariales de las instituciones

mencionadas, se debe en parte a que el crecimiento de las poblaciones en edades de
jubilación ha incrementado en los últimos años, afectando a las tasas de dependencia de
estos institutos de manera sustancial, lo que se ha traducido en que más jubilados y
pensionados dependan de los recursos provenientes de las cotizaciones de los afiliados
activos.
Para el caso del INPREMA, en su último estudio actuarial muestra una disminución de
esta tasa al pasar de 5.2% en el año 2013 a 4.08% para el año 2020, entre los principales
factores que influyen en lo anterior está el incremento de la edad de ingreso de los nuevos
afiliados la cual ha pasado de 27 a 30 años, esto como producto de las medidas tomadas
por el Ministerio de Educación, el cual ha establecido un nivel profesional de nivel de
licenciatura, situación que en promedio aumenta 4 a 5 años la edad de ingreso al sistema,
de cómo se establecía en años anteriores.
Aunado a lo anterior es importante mencionar que la Corte Suprema de Justicia (CSJ)

resolvió favorablemente un recurso de amparo interpuesto al INPREMA, por 286
docentes, a fin de que el mismo les reconozca el derecho vulnerado de jubilación a los
35
docentes que habían cumplido con los requisitos de jubilación, en el marco previo a la
entrada en vigencia del Decreto Legislativo N. 247 del 2011, sin embargo este gasto ha
sido solventado con las reservas patrimoniales del INPREMA.
Según proyecciones del Departamento de Actuaria de este instituto, el cual asume que
la totalidad de afiliados activos (41,152) amparados en el fallo de la corte que cumplan
los requisitos mínimos, deberán jubilarse y acogerse con la ley anterior, aun si, han
cumplido antes con el beneficio de pensión bajo la ley actual, con este esquema se
analiza y determina el nuevo déficit actuarial, el cual se incrementaría en L 18,221.3
millones al pasar de L 22,688.3 a L 40,909.7 millones, provocando esto que el patrimonio
del instituto empiece a disminuir a partir del año 2025 y extinguiéndose en su totalidad
en el año 2034, dejando a este instituto sin espacio de maniobra para hacer frente al pago
de jubilaciones y pensiones.
Por su parte el IHSS que alberga el 81.0% de la población total de afiliados a los Institutos
de previsión y seguridad social, hace énfasis en su agenda estratégica para el periodo
2019-2023, que su radio de soporte demográfico, lo que es el equivalente a la tasa de
dependencia, para el régimen de previsión social, de no tomar ninguna medida disminuirá
de 15.3% para 2019 a 12.6% para 2023, es decir que en tan solo 4 años la dependencia
de los jubilados sobre los activos se incrementara en 2.7%.
Al analizar el INJUPEMP con la reforma de la Ley5, se establecieron nuevos beneficios
de manera retroactiva para todos los participantes del Sistema, dando vigor a la
ratificación por parte de Honduras ante la Organización Internacional del Trabajo (OIT)
del Convenio 102 sobre Normas Mínimas de Seguridad Social, entre los beneficios que
generan mayor impacto son los siguientes:
 Retroactividad de la Ley.
 Indexación de beneficios al Índice de Precios al Consumidor (IPC).
 Emisión de leyes complementarias que generan obligaciones para el INJUPEMP,
como el Decreto Ley 92-2014.
Con base en todo lo anterior, ni el incremento en las aportaciones del estado, cotizaciones
individuales de los afiliados, así como también un mayor rendimiento de su portafolio de
inversiones ha podido hacer frente al incremento en los beneficios otorgados a los
jubilados y pensionados, tanto así que el déficit actuarial se ha visto incrementado en
L17,050.53 al pasar de L27,906.31 en 2014 a L44,956.84 para 2019.
En conclusión, los Institutos de Previsión y Seguridad Social, deben tomar medidas en el

corto y mediano plazo para hacerle frente a los beneficios adquiridos por los jubilados y
5 Ley del instituto de jubilaciones y pensiones de los empleados y funcionarios del poder ejecutivo (INJUPEMP).
36
pensionados de cada uno de estos institutos, de tal manera que sus reservas
patrimoniales sean lo suficientemente adecuadas para cubrir este tipo de contingencias.
4.1.2 Empresas Públicas No Financieras
Las Empresas Públicas No Financieras ofrecen distintos bienes y servicios en el sector

de energía eléctrica, telecomunicaciones, servicio de agua potable, servicios portuarios,
manejo de reservas estratégicas para apoyo a la seguridad alimentaria de la población,
acceso a bienes básicos y transporte, entre otros; que son muy importantes para la
sociedad, el manejo eficiente de estas empresas tienen un impacto en la competitividad
del país y la actividad económica.
Cuadro No. 8
Balance Consolidado de Empresas Públicas No Financieras
ENEE, HONDUTEL, ENP, SANAA, BANASUPRO, IHMA, HONDUCOR, FNH
2019 2019
CONCEPTO 2020a/ 2020b/ 2020a/ 2020b/
Millones de Lempiras % PIB
Transferencias de la Administración Central 481.7 1,597.2 1,635.6 0.1 0.3 0.3
Corrientes 249.7 1,277.9 1,546.1 0.0 0.2 0.3
Capital 232.0 319.3 89.5 0.0 0.1 0.0
Otros ingresos 816.8 1,404.7 1,788.5 0.1 0.2 0.3
Gastos Totales 41,717.1 39,371.2 39,083.4 6.8 6.9 6.7
Gastos de operación 35,429.5 32,455.2 32,383.4 5.8 5.7 5.5
Otros gastos 3,199.8 3,638.3 3,502.9 0.5 0.6 0.6
BALANCE GLOBAL -5,819.8 -5,700.1 -6,128.9 -0.9 -1.0 -1.0
Fuente: DPMF - SEFIN
b/ Preliminar
Nota: La suma de las partes como porcentaje del PIB no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones.
Al cierre de 2020, las Empresas Públicas No Financieras reflejan un déficit de L6,128.9

millones (1.0 % del PIB), menor en L309.1 millones al observado en 2019 el cual fue de
L5,819.8 millones (0.9% del PIB), es importante mencionar que este resultado es
determinado principalmente por la ENEE.
37
a. Empresa Nacional de Energía Eléctrica - ENEE
La ENEE es la institución encargada para la producción, transmisión y distribución de

energía eléctrica en el país.
Cuadro No. 9
Balance de la Empresa Nacional de Energía Eléctrica - ENEE
2019 a/ b/ 2019 a b
CONCEPTO 2020 2020 2020 / 2020 /
Transferencias de la Admon. Central 232.0 319.3 89.5 0.0 0.1 0.0
Corrientes 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Capital 232.0 319.3 89.5 0.0 0.1 0.0
Otros ingresos 90.1 664.6 1,157.3 0.0 0.1 0.2
Gastos Totales 36,545.5 32,110.3 31,641.4 5.9 5.6 5.4
Otros gastos 2,964.2 3,400.2 3,247.7 0.5 0.6 0.6
BALANCE GLOBAL -5,937.5 -5,163.6 -4,573.8 -1.0 -0.9 -0.8
Fuente: DPMF-SEFIN
b/ Preliminar
Durante 2020 los ingresos totales se situaron en L27,067.6 millones (4.6% del PIB) monto
menor en L3,540.4 millones a lo observado al cierre de 2019 (L30,608.0 millones). Esta
disminución en los ingresos totales de la ENEE se debe a menores ventas de bienes y
servicio, esta disminución en la venta de bienes y servicios es causada por la baja
demanda de energía eléctrica producto de la pandemia del COVID-19 y por las tormentas
Eta e Iota. En cuanto a las transferencias de capital estas se situaron en L89.5 millones
menores en L142.5 millones en comparación al cierre de 2019 (L232.0 millones) esto
debido a que la AC no realizó todas las transferencias de capital programadas a la
Empresa.
Por otra parte, los gastos totales fueron de L31,641.4 millones (5.4% del PIB) mostrando
una disminución de L4,904.1 millones en comparación al cierre de 2019 (L36,545.5
millones), esta disminución en los gastos totales se debe principalmente a la menor
ejecución en los gastos operativos, debido a la menor demanda de energía, por lo tanto
la ENEE realizó menores compras de energía eléctrica a los generadores.
En cuanto al gastos de capital este se situó en L1,461.8 millones mostrando una
reducción de L1,097.8 millones en comparación a 2019 (L2,559.6 millones), esto debido
a que no se ejecutaron todos los planes de inversión para la generación, distribución y
transmisión.
38
En cuanto al balance global para 2020, el déficit de la ENEE fue de L4,573.8 millones
(0.8% del PIB), menor en L1,363.7 millones en relación al cierre 2019 (L5,937.5 millones),
este resultado es explicado principalmente por los gastos de operación y al gasto de
capital, el cual disminuyo 13.2% y 42.9% respectivamente en 2020 con respecto a 2019,
debido a la disminución en la demanda de energía eléctrica y por la no ejecución de los
planes de inversión.
Gráfico No. 7
Déficit de la ENEE como porcentaje del PIB
1.6
1.2 1.3
1.0 1.0
0.8
0.8
0.6
0.4
0.3 0.3
0.0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
a.1. Ingresos
La energía generada en 2020 fue de 9,148.58 Gigavatios (GWh) y la vendida fue
de 5,783.76 GWh, reflejando una pérdida de 3,364.82 GWh, representando un
36.8% mayor en 5.7pp con respecto al año 2019.
Las pérdidas de energía no deberían superar el 15.0% que es el nivel recuperable

en la tarifa según los estándares internacionales; pese a la contratación de la
Empresa Energía Honduras (EHH), en 2020 las pérdidas de la ENEE alcanzaron
el 36.8%, éstas constituyen el principal elemento que explica el déficit.
En 2020 los ingresos por ventas de energía registraron una reducción de 11.6%
con respecto a 2019, principalmente por la reducción de la demanda ocasionada
por el confinamiento que afecto en gran parte el consumo comercial e industrial.
En 2020, los sectores que reportaron mayor consumo energético fueron: el

residencial, con 45.7% del total de Megavatios (MWh), aportando 46.2% a la
facturación total; el comercial 25.6% de los MWh y contribuyó un 27.1% a la
39
facturación y el sector industrial 22.7% de los MWh que representó 20.0% de la
factura.
Grafico No 8 Grafico No 9
Venta de Energía por Sectores 2020 Venta de Energía por Sectores 2020
(En Megavatios) (Porcentaje de Factura total)
2.6% 2.2% 2.9% 2.4%
1.2% 1.4%
20.0%
22.7% RESIDENCIAL RESIDENCIAL
45.7% COMERCIAL 46.2% COMERCIAL
INDUSTRIAL INDUSTRIAL
ALUMBRADO PUBLICO ALUMBRADO PUBLICO
25.6%
GOBIERNO CENTRAL GOBIERNO CENTRAL
ENTES AUTONOMOS ENTES AUTONOMOS
27.1%
Fuente: ENEE
a.2. Gasto
La matriz energética refleja un aumento en el uso de energía proveniente de
fuentes renovables, al pasar de 55.1% en 2019 a 57.2% en 2020, producto de un
incremento en la producción de energía en la Represa Hidroeléctrica el cajón,
debido al aumento de las lluvias que presentó el país. Las Energías No
Renovables pasaron de 44.9% a 42.8%.
Gráfico No 10 Gráfico No 11
Matriz Energética a Diciembre 2019 Matriz Energética a Diciembre 2020
44.9% 42.8%
55.1%
57.2%
Fuentes Renovables Fuentes no Renovables Fuentes Renovables Fuentes no Renovables
Fuente: ENEE
Dentro de los gastos de la ENEE, en 2020 la compra de energía es la más representativa,

con 82.9% del total de los gastos corrientes, menor en 0.4pp del PIB con respecto al
2019. El bunker tuvo un precio promedio anual en 2020 de US$36.7 por barril,
produciendo un efecto positivo en el resultado financiero de la ENEE.
40
Por otra parte, en 2020 el gasto de capital su principal componente es la inversión real
dicha inversión presentó una reducción de 42.9% con respecto a lo ejecutado en 2019,
esto debido a la no ejecución de proyectos debido a la pandemia.
Todo lo anterior provocó una reducción de 13.4% en los gastos totales de la ENEE en
2020 con respecto a 2019.
Gráfico No.12
Precio del Barril de Bunker (US$ por barril)
64.4
64.6
63.9
63.2
70
60.6
59.8
57.1
56.8
56.0
60
51.0
50.0
49.0
46.0
44.6
43.7
42.3
42.0
50
40.0
39.0
37.7
33.8
40
25.9
25.9
30
19.1
20
10
Septiembre
Diciembre
Febrero
Junio
Enero
Julio
Marzo
Noviembre
Mayo
Octubre
Agosto
Abril
2019 2020
Fuente: ENEE
a.3. Restructuración de la ENEE

La reestructuración de la ENEE, como empresa matriz de subsidiarias para los negocios
de generación, transmisión, distribución y operación del sistema, pretende lograr mejoras
y fortalecimiento de la unidad de negocio de generación en su desempeño operativo y
financiero y participar competitivamente en el mercado.
Junto con las reformas estructurales en el sector energía y los ajustes al gasto de la
Empresa. También se desea obtener condiciones financieras adecuadas para la gestión
de pasivos de la deuda de largo plazo (reducir riesgos de mercado) con apalancamiento
financiero de organismos financieros multilaterales como Banco Mundial, BID y BCIE, así
como para financiar los planes de expansión en distribución y trasmisión que le permitan
a la ENEE competir en un mercado eléctrico liberalizado.
Asimismo, se prevé tomar medidas adicionales que se mencionan a continuación:
• Crear condiciones adecuados para que surja un mercado doméstico de valores

desarrollado lo cual es clave modernizar la normativa y crear una cartera de proyectos
con altas tasas de rentabilidad y con menores riesgos financieros.
41
• La búsqueda de soluciones financieras a largo plazo a nivel internacional para la
gestión de pasivos, con tasas concesionales, plazos que pueden oscilar en 10 a 30
años, con periodos de gracia de capital no menores a 10 años.
• Se evaluarán soluciones financieras para que Honduras no sólo pueda contar con
respaldo en la garantía soberana del país, sino también tener acceso a garantes
del crédito por parte de organismos multilaterales, lo cual reduce el costo financiero
del crédito a obtener y promueve la contratación de endeudamiento a largo plazo.
b. Empresa Hondureña de Telecomunicaciones - HONDUTEL
HONDUTEL, Empresa que generaba excedentes superiores al 1.5% del PIB, pero el 25
de diciembre de 2005 pierde la exclusividad en la prestación del servicio de telefonía
nacional e internacional y a partir de ese momento pasó de ser la Empresa más rentable
del Estado, a una entidad con recurrentes problemas financieros y con un rezago
tecnológico que le impide competir con las empresas privadas que dominan el mercado
de las telecomunicaciones.
Cuadro No. 10
Balance Empresa Hondureña de Telecomunicaciones
HONDUTEL
2019 2019
CONCEPTO 2020a/ 2020b / 2020a/ 2020b/
Otros ingresos 31.3 32.5 36.6 0.0 0.0 0.0
Gastos Totales 1,478.2 1,564.7 1,375.2 0.2 0.3 0.2
Otros gastos 19.9 20.6 16.8 0.0 0.0 0.0
Gastos de Capital -19.2 7.1 19.6 0.0 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL -49.9 -78.9 -159.6 0.0 0.0 0.0
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Cláusula de Ex cepción Decreto 177-2020.
b/ Preliminar
42
A continuación, se muestra el balance global de HONDUTEL en millones de Lempiras
para el periodo comprendido de 2015-2020:
Gráfico No. 13
Balance Global de HONDUTEL
(Millones de Lempiras)
600.0
420.6
400.0
299.8
247.2
200.0
0.0
-49.9
-200.0 -159.6 -159.6
-400.0
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b.1. Ingresos
La Empresa continuó enfrentando dificultades para contener la caída de los ingresos,

debido a la baja ejecución de nuevos proyectos de inversión que le permitieran competir
y adaptarse a las nuevas condiciones del mercado, imposibilitando ampliar la presencia
de HONDUTEL a partir de las posiciones y servicios actuales para expandir sus negocios
en las áreas de mayor demanda de servicios de alta tecnología.
Unas de las principales oportunidades que ofrece para el fortalecimiento de HONDUTEL,
es el negocio de internet de banda ancha que presenta un gran potencial de generación
de ingresos para la empresa y se espera que en el mediano plazo esta situación sea
aprovechada.
Al cierre de 2020, la Empresa registró una caída de L212.7 millones en los ingresos
totales, al pasar de L1,428.3 millones en 2019 a L1,215.6 millones en 2020. Esto es
explicado por la disminución de venta de servicios de telefonía nacional e internacional.
b.2. Gastos
HONDUTEL se ha centrado en adaptar sus gastos a su realidad financiera y al cierre de

2020, registró una disminución del gasto total en L103.0 millones con respecto al año
anterior, al pasar de L1,478.2 millones en 2019 a L1,375.2 millones en 2020.
En cuanto al gasto de capital al cierre de 2020, reflejo un aumento de L38.8 millones, al
pasar de L-19.2 en 2019 a L19.6 en 2020, esto debido al manteniendo y reparación en
43
infraestructura que se vieron afectados por las tormentas tropicales Eta e Iota. Aunado a
todo lo anterior, al cierre de 2020 HONDUTEL registró un déficit global de L159.6
millones.
c. Empresa Nacional Portuaria – ENP
La Empresa Nacional Portuaria, es una institución descentralizada y tiene jurisdicción de

operar en los puertos de: La Ceiba, Castilla y San Lorenzo y funciona como ente
regulador de Puerto Cortés, siendo este último el más importante del País y de la región,
certificado por el Departamento de Seguridad Interna y el Departamento de Energía de
Estados Unidos como uno de los tres Mega Puertos pilotos del mundo en materia de
seguridad y el primero de América, con capacidad para atender el tráfico de carga
internacional.
En 2014 se entregó en concesión Puerto Cortés, a la empresa Filipina International
Conteiner Terminal Services Inc. (ICTSI), en el marco del proyecto de expansión y
modernización; en virtud del respectivo contrato, los recursos captados por la ENP son
gestionados a través de un Fideicomiso.
El balance global de la ENP al cierre de 2020, mostró un déficit de L1,110.5 millones,
mayor en L1,058.6 millones con respecto a 2019 (L51.9 millones), este resultado se debe
principalmente porque mediante Decreto No.33-2020, Articulo 2, se ordenó a la ENP para
que a partir del 2020 traslade a la Administración Central en el primer semestre del año
subsiguiente el 70.0% de sus Utilidades Netas, estos recursos serán incorporados al
presupuesto del Fidecomiso de Infraestructura Vial y los mismos serán utilizados para
desarrollar inversiones que permitan atender las necesidades de mejora en accesos
viales, logísticos y de facilitación de comercio para los puertos tanto marítimos como
secos en el territorio nacional. Dicha transferencia para 2020 es de alrededor de L950.0
millones.
ICTSI realizo inversiones programadas en los proyectos de mejoras en la terminal de
gráneles y de contenedores de Puerto Cortés.
Las mejoras en el puerto son necesarias debido a que se tendrá un impacto positivo en
la competitividad y eficiencia, lo que lleva a una mejor calidad de servicio. Con estas
mejoras se busca mejorar la capacidad de atención de tres buques de manera simultánea
y descarga de 12,000 a 15,000 toneladas métricas diarias y almacenamiento de 60,000
toneladas métricas, contar con la infraestructura y equipo de punta que agilizará la
prestación del servicio. Al invertir en las mejoras antes mencionadas se espera un retorno
aún mayor en los ingresos de la ENP los cuales podrán transferirse al Gobierno para
dinamizar diferentes proyectos en materia de infraestructura así como programas
sociales.
44
Cuadro No. 11
Balance Empresa Nacional Portuaria
ENP
2019 a b 2019 a b/
CONCEPTO 2020 / 2020 / 2020 / 2020
Venta de bienes y servicios 1,010.0 1,250.6 976.2 0.2 0.2 0.2
Otros ingresos 332.8 346.2 250.3 0.1 0.1 0.0
Gastos Totales 1,394.6 2,308.5 2,337.0 0.2 0.4 0.4
Gastos de operación 827.5 860.8 828.2 0.1 0.2 0.1
Otros gastos 206.9 208.3 224.2 0.0 0.0 0.0
Gastos de Capital 360.2 1,239.4 1,284.6 0.1 0.2 0.2
BALANCE GLOBAL -51.9 -711.7 -1,110.5 0.0 -0.1 -0.2
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Marco Macro Fiscal de Mediano plazo 2020-2023
b/ Preliminar
d. Servicio Autónomo Nacional de Acueductos y Alcantarillados (SANAA)
De acuerdo con la política de descentralización del Estado y con base en el Decreto

Legislativo No.118-2013, el SANAA está en proceso de traspaso a las municipalidades,
con lo cual se espera incrementar la cobertura y mejorar la calidad de este servicio.
Al cierre de 2020, Los ingresos totales fueron de L1,392.2 millones (0.2% del PIB) mayor
en L469.1 millones en comparación a 2019, debido a que la AC realizo transferencias al
SANAA para financiar sus obligaciones contraídas. Por otra parte los gastos totales
fueron de L1,289.3 millones (0.2% del PIB), mayor en L417.3 millones en comparación a
2019 (L872.0 millones) explicado principalmente por sus gastos de operación.
Al cierre de 2020, el SANAA registró un superávit de L102.9 millones, mayor en L51.8
millones con respecto al 2019 (L51.1 millones).
Cuadro No. 12
Balance Servicio Autónomo Nacional de Acueductos y Alcantarillados
SANAA
2019 a b 2019 a b
CONCEPTO 2020 / 2020 / 2020 / 2020 /
Ingresos Totales 923.1 2,144.4 1,392.2 0.2 0.2 0.2
Venta de bienes y servicios 585.1 608.7 523.0 0.1 0.1 0.1
Transferencias de la Admon. Central 0.0 1,184.1 544.1 0.0 0.1 0.1
Corrientes 0.0 1,184.1 544.1 0.0 0.1 0.1
Capital 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros ingresos 338.0 351.6 325.1 0.1 0.1 0.1
Gastos Totales 872.0 2,082.6 1,289.3 0.1 0.2 0.2
Gastos Corrientes 860.2 2,079.0 1,268.8 0.1 0.2 0.2
Gastos de operación 855.3 2,073.9 1,259.1 0.1 0.2 0.2
Otros gastos 4.9 5.1 9.6 0.0 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL 51.1 61.8 102.9 0.0 0.0 0.0
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Marco Macro Fiscal de Mediano plazo 2020-2023
b/ Preliminar
45
4.1.3 Resto de Instituciones Descentralizadas y Gobiernos Locales
Al cierre de 2020, el resto de Instituciones Descentralizadas del SPNF registraron un

déficit de L214.4 millones (0.04% del PIB), debido a la reorientación de las transferencias
por parte del Gobierno para atender la pandemia del COVID-19.
Por otra parte, los gobiernos locales mostraron un déficit al cierre de 2020 de L127.3
millones menor en L312.6 millones al cierre de 2019 (L439.9 millones), esto debido por
el mayor ingreso por parte de los ingresos tributarios por parte de los gobiernos locales y
las transferencias recibidas por parte de la AC.
4.2 Administración Central
En los últimos años, los resultados fiscales de la AC han reflejado un manejo responsable
de la política fiscal, sin embargo, durante el 2020, la economía global experimentó una
contracción de la actividad económica producto de la adopción de medidas que los
gobiernos han implementado para contener el COVID-19 y por un efecto negativo de las
tormentas Eta e Iota.
Con base en lo anterior, al cierre de 2020, la AC registró un déficit fiscal de L40,897.3

millones (7.0% del PIB) resultado mayor en 4.5% en relación al observado al cierre de
2019 (2.5% del PIB), influenciado principalmente por las medidas de alivio económico
adoptadas para contener los efectos negativos de la pandemia COVID-19 así como por
los efectos de las tormentas tropicales Eta e Iota.
El resultado del déficit fiscal de la AC para 2020 se explica por dos factores:
 Los ingresos totales al cierre de 2020, fueron de L97,149.2 millones menores en

L20,748.5 millones en comparación con 2019 (L117,897.7 millones), lo que
representa un disminución de 17.6%, no obstante esté comportamiento obedece
a que la economía se vio afectada producto de los efectos del COVID-19 por lo
que experimentó un deterioro en la actividad económica, donde los ingresos de la
AC se vieron afectados como consecuencia de las medidas que se han
implementado para contener la propagación de la pandemia, por lo cual se observa
una fuerte caída en la captación de los ingresos tributarios del Estado los cuales
presentan una caída de 19.5% con relación a lo recaudado en 2019, influenciado
por las siguientes medidas: Los Obligados Tributarios que realizaron declaración
y pago al 30 abril de 2020 gozaron de un descuento del 8.5% del impuesto a pagar,
Las 3 cuotas de Pagos a Cuenta correspondientes al año fiscal 2020, deben
calcularse sobre el 75% del monto del impuesto del período fiscal 2019 (No sobre
el 100%), Prórroga a las 3 cuotas de Pagos a Cuenta correspondientes al año
fiscal 2020.
46
 Por otra parte, los gastos totales para 2020, fueron de L138,046.5 millones
mayores en L4,943.0 con respecto a 2019 (L133,103.5 millones). Lo anterior se
explica debido a que producto de la emergencia nacional se ha incrementado el
gasto por la necesidad de realizar un gasto adicional, en el sector salud y en ayuda
social debido a la emergencia sanitaria y a los efectos negativos de las tormentas
tropicales Eta e Iota, dado lo anterior se incluye la necesidad de tomar medidas de
reorientación del gasto para hacer frente a la emergencia.
Gráfico No.14
Déficit Administración Central
45,000.0 9.0%
7.9%
40,000.0 8.0%
7.0%
35,000.0 7.0%
6.0%
Millones de Lempiras
30,000.0 6.0%
% del PIB
25,000.0 4.6% 4.3% 5.0%
20,000.0 2.8% 2.7% 2.5% 4.0%

3.0%
2.1%
15,000.0 3.0%
10,000.0 2.0%
21,516.6
13,741.8
14,772.0
15,297.7
29,741.9
18,000.3
12,261.9
15,205.8
40,897.3
13,593.3
5,000.0 1.0%
0.0 0.0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020b/
a/ Preliminar
Fuente: DPMF-SEFIN
b/ Preliminar
4.2.1 Balance Global y Primario
El déficit fiscal es la diferencia entre los ingresos totales y los gastos totales6, este
indicador refleja los desequilibrios fiscales en un período determinado. En la sección
anterior se analizó el comportamiento observado durante 2020 para dicha variable y las
causas que lo han provocado; sin embargo, este indicador debe ser complementado con
la información del balance primario7.
Dado que el pago de intereses actuales está determinado por la acumulación de deuda
de años anteriores, este balance refleja tanto las decisiones de política tributaria como de
gasto, que son la base de la consolidación fiscal, es decir, el proceso de reducción del
déficit mediante el recorte de gastos y el aumento de los ingresos. En otras palabras,
dicho balance mide el esfuerzo realizado para continuar con la consolidación fiscal.
6 Para una definición más amplia véase la Guía Metodológica General para los Lineamientos Técnicos de las Reglas Macrofiscales para el Sector Público No
Financiero (SPNF). Disponible en: http://www.sefin.gob.hn/wp-
content/uploads/2017/06/GUIA_METODOLOGICA_%20LINEAMIENTOS_TECNICOS_REGLAS_MACROFISCALES_SPNF.pdf
7 El balance primario, es el balance global excluyendo los intereses de deuda (intereses + comisiones).
47
Cuadro No 13
Administración Central: Balance Global y Primario
Descripción a/ a/ a/ a/
2019 2020 2019 2020
Ingresos Totales 117,897.7 97,149.2 19.2 16.6
Gastos Totales 133,103.5 138,046.5 21.6 23.6
Balance Global -15,205.8 -40,897.3 -2.5 -7.0
Intereses b/
18,675.3 20,112.1 3.0 3.4
Balance Primario 3,469.4 -20,785.3 0.6 -3.5
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Incluye Comisiones de Deuda para afecto de calcular el Balance Primario
Para el ejercicio Fiscal del 2020, el balance primario registró un déficit de L20,785.3
millones, el resultado anterior es el reflejo de la caída en la recaudación de ingresos del
Gobierno Central así como las necesidades de reorientación de gastos para hacer frente
a los efectos negativos que generó la pandemia COVID-19 así como el paso de las
tormentas tropicales Eta e Iota.
Gráfico No.15
Administración Central: Balance Global Primario
(Millones de Lempiras/% del PIB
10,000.0 2.0
0.9
0.6 1.0
5,000.0
0.0
-1.9 -0.4 -0.1 0.0
-
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020a/ -1.0
4,911.4
100.4
-626.9
-1,619.2
3,469.4
-5,000.0
-10,777.9
% PIB
-2.0
-15,381.4
-7,795.5
-10,000.0
-3.0
-21,126.9
a/ Preliminar
-15,000.0 -3.2
Fuente: DPMF-SEFIN -3.5 -4.0
-4.3
-20,000.0 -5.0
-20,785.3
-25,000.0 -5.6 -6.0
Déficit Primario % del PIB
Fuente: DPMF-SEFIN
b/ Preliminar
48
4.3 Financiamiento
4.3.1 Sector Público No Financiero
Al cierre de 2020, el financiamiento del SPNF fue de L32,446.2 millones (5.5% del PIB),
correspondiendo a recursos externos L21,834.2 millones (principalmente por
desembolsos y colocación de un Bono Soberano en junio 2020, este último para otorgar
préstamo reasignado a la ENEE) y a fuentes internas por L10,612.0 millones
(básicamente por mayor colocación de bonos esencialmente por la AC).
4.3.2 Administración Central
A diciembre de 2020, el financiamiento de la AC fue de L40,897.3 millones (7.0% del PIB),

de los cuales, L21,087.3 millones provienen de recursos internos y L19,810.0 millones de
fuentes externas.
4.4 Deuda Pública
4.4.1 Situación de la Deuda Pública del SPNF
En el contexto de la LRF, la Política de Endeudamiento Público (PEP) incorpora los

elementos del manejo responsable y eficiente de financiamiento para que la política fiscal
pueda responder de manera adecuada ante eventuales shocks. Entre esos elementos, la
PEP deberá:
 Buscar la cartera menos costosa dentro de un nivel de riesgo aceptable.

 Procurar reducir la acumulación de vencimientos que podrían generar riesgos de
refinanciamiento.
 Priorizar el endeudamiento a tasa de interés fija para mitigar los riesgos de mercado.
 Disminuir los montos de desembolsos como las nuevas contrataciones y los apoyos
presupuestarios.
 Realizar gestión de pasivos de Bonos Soberanos en las mejores condiciones
financieras existentes.
 Mantener niveles prudentes de endeudamiento público, que no exceda del 56% del
Saldo de la deuda pública del SPNF como porcentaje del PIB, en términos de valor
presente.
 La concesionalidad ponderada mínima de toda la cartera de deuda pública externa,
debe mantenerse por encima del 20.0%.
49
4.4.2 Calificación Crediticia del Gobierno de Honduras
El Gobierno ha mantenido dentro de sus finanzas públicas la política de consolidación

fiscal y estabilización de la deuda pública total del SPNF, dicha gestión está basada en
el marco de la LRF, consistente con el MMFMP a partir de 2016 y las normas de ejecución
presupuestaria.
Durante 2020, las calificadoras de riesgo Standard & Poor´s y Moody´s Investor Service
mantuvieron las calificaciones al Gobierno de Honduras en el factor riesgo país. En
cuanto a Standard & Poor´s decidió mantener la calificación de BB- con perspectiva
estable. Asimismo, la firma calificadora Moody´s Investor Service conservó la calificación
de B1 con perspectiva estable.
Grafica No.16
Los factores por lo cual ambas firmas
calificadoras de riesgo, decidieron conservar S&P 7
BB- /Perspectiva Estable
la calificación al Gobierno de Honduras Calificación /Perspectiva
6
BB-
están fundamentadas por un marco fiscal B+/+
5
sólido y en una estabilización de la deuda 4

B+/Estable
3
que matiza la moderada vulnerabilidad B+/-
B/+ 2
externa. Por otra parte dicha calificación está B/Estable
1
respaldada por el cumplimiento de la LRF. B/-
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Las calificaciones de riesgo reflejan los Fuente: Standard & Poor´s Credit Rating Grafica No.17
esfuerzos realizados por el Gobierno en
Moody´s
7
cuanto a su capacidad de resiliencia Calificación /Perspectiva B1/Perspectiva Estable
6
económica y fiscal, reflejados por el B1/Estable
5
B2/Positiva
compromiso de políticas prudenciales tanto B2/Estable
4
monetarias como fiscales ante el potencial B2/- 3

impacto por efectos provocados por la B3/+2
pandemia del COVID-19. Es importante B3/Estable 1
B3/-
mencionar, que destacan el amplio acceso a 0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
fuentes de financiamiento que permitirán a Fuente: Moody´s Investor Service

Honduras contener los desbalances fiscales del COVID-19, debido a la composición de
la deuda favorable y un perfil externo de Honduras con una fortaleza crediticia clave,
debido a su relativamente bajo nivel de endeudamiento externo. No obstante, se espera
que Honduras en el corto plazo pueda regresar a un sendero de crecimiento económico
y retornar al cumplimiento de la LRF, amparado en las Cláusulas de Excepción como lo
establece dicha Ley.
El Gobierno ha mantenido dentro de sus finanzas públicas la política de consolidación
fiscal y estabilización de la deuda pública del SPNF, dicha gestión está basada en el
marco de la LRF, consistente con el MMFMP a partir de 2016 y las normas de ejecución
presupuestaria.
50
Con base en lo anterior, la continuidad en el fortalecimiento de las finanzas públicas a
través de la consolidación fiscal, ha contribuido en la estabilidad macroeconómica del
país, de igual manera en la estabilidad del crecimiento de la deuda pública por medio de
un manejo eficiente que se ha traducido en obtener mejores condiciones financieras,
logrando mantener las mejoras en la calificación riesgo país publicadas por parte de
Standard & Poor´s y Moody´s Investor Service.

El saldo de la deuda interna consolidada8 del SPNF a diciembre de 2020 fue de L112,499.7
millones (19.2% del PIB), superior en L25,460.5 millones a lo reportado en igual período de
2019 (L87,039.2 millones, 14.2% del PIB). Por deudor, el 81.6% del total de la deuda está
contratada por la AC, 10.6% por Organismos Descentralizados (OD) y 7.8% por las
Municipalidades. Por acreedor, los principales tenedores son los Bancos Comerciales con
47.1% del total y el BCH con 29.3%.
Del total de deuda interna, el 62.8% se mantiene con el Sector Privado y el 37.2% con el
Sector Público Financiero. Por instrumento, la deuda interna del SPNF está conformada en
su mayoría por bonos (77.0%, equivalente a L86,666.5 millones). De la deuda bonificada,
L79,848.1 millones corresponden a emisiones de la AC (esencialmente Bonos del Gobierno
de Honduras, GDH); y L6,818.4 millones a las Empresas Públicas No Financieras,
específicamente en títulos valores de la ENEE.
Cuadro No. 14
Saldo de Deuda Interna del Sector Público No Financiero
2017 2018 2019 2020
65,255.9 77,142.7 87,039.2 112,499.7
Fuente: BCH en base a información del Sistema Financiero y SEFIN.
a. Evolución de la Deuda Interna de las Gobiernos Locales

Al cierre de 2020, la deuda interna bruta de las Municipalidades fue de L11,380.2 millones,
mayor en L125.4 millones respecto a diciembre 2019 (L11,254.8 millones), explicado
básicamente por el aumento del endeudamiento con el Sistema Financiero Nacional
destinados en parte para financiar proyectos de infraestructura. El total de deuda fue
contratada por medio de préstamos; asimismo, mantiene su composición mayoritaria en
8 Según el Manual de Estadísticas de Finanzas Públicas (MEFP), la consolidación es un método de presentar las estadísticas de un
conjunto de unidades (o entidades) como si formaran una sola unidad. Para obtener la deuda del SPNF consolidada se suma
Administración Central, Organismos Descentralizados (Empresas Públicas no Financieras e Instituciones Públicas) y Gobiernos
Locales excluyendo los saldos adeudados entre sí (intersectorial).
51
MN con 96.9%. Por tipo de acreedor, 77.3% lo constituyen compromisos con bancos
comerciales y 22.7% con la AC.
A nivel de deudor, las municipalidades del Distrito Central (L4,605.5 millones) y San Pedro
Sula (L2,825.6 millones) presentan el mayor saldo de deuda con el Sistema Financiero,
equivalente al 84.5% del total. En cuanto al costo del financiamiento, el 100% de la deuda
con los Bancos Comerciales es contratada en moneda nacional, con tasas de interés que
oscilan entre 10.0% y 28.0%. Por su parte, los gobiernos locales no mantienen
obligaciones con acreedores externos.
Cuadro No. 15
Endeudamiento Interno de las Municipalidades con el Sistema Financiero Nacional
Préstamos en Millones de Lempiras
2017 2018 2019 2020
5,593.1 6,701.9 8,647.2 8,799.1
Fuente: BCH en base a información proporcionada por el Sistema Financiero.
b. Deuda Interna de los Organismos Descentralizados

El saldo de deuda interna de los Organismos Descentralizados (OD) al finalizar 2020, se
ubicó en L58,072.2 millones (9.9% del PIB), mayor en L14,001.9 millones al registrado a
diciembre del año anterior (L44,070.3 millones, 7.2% del PIB). Dicho incremento es
producto principalmente por deuda contratada por la ENEE especialmente por el préstamo
reasignado otorgado por la AC con recursos provenientes del Bono Soberano.
Del total de la deuda interna, 58.6% está denominada en ME; mientras por instrumento,
87.9% corresponde a contratación de préstamos y 12.1% mediante bonos emitidos a
mediano y largo plazo. Entre los principales acreedores se encuentran: la AC al concentrar
79.5% del total (L44,421.6 millones corresponde a obligaciones de la ENEE), seguido por
los bancos comerciales con 15.0% (L8,423.3 millones por compromisos de la ENEE).
Cuadro No. 16
Saldo de Deuda Interna de los Organismos Descentralizados
2017 2018 2019 2020
36,876.3 40,645.5 44,070.3 58,072.2
Fuente: BCH en base a información del Sistema Financiero y
Nota: Por efectos de consolidación se excluye lo adeudado por la ENEE a los Institutos
Públicos de Pensiones.
Dentro del sector de los OD, el endeudamiento global es determinado principalmente por
las Empresas Públicas No Financieras (EPNF), mostrando al cierre de 2020 un saldo de
deuda interna de L61,709.7 millones, mayor en L14,002.8 millones al observado en 2019
(L47,706.9 millones) debido principalmente a préstamo reasignado de la AC a la ENEE con
52
recursos del Bono Soberano colocado en mercado internacional en junio de 2020 por
US$600.0 millones; según la estructura por acreedor, el 74.6% de las obligaciones se
mantienen con la AC, 14.1% con el Sistema Financiero privado, 6.1% con los Institutos
Públicos de Pensiones, 5.2% con el Sector Privado y otras instituciones financieras públicas.
Asimismo, por moneda L27,707.1 millones se registran en MN y L34,002.6 millones en ME.
De lo adeudado al Sistema Financiero Nacional, el cual se situó en L8,684.6 millones,
52.8%, es decir L4,586.3 millones corresponden a deuda documentada a través de
préstamos, mientras 47.2% concierne a emisiones de bonos.
Cuadro No. 17
Préstamos contratados por las Empresas Públicas No Financieras con el Sistema Financiero Nacional
Saldos en Millones de Lempiras
2017 2018 2019 2020
2,729.1 5,867.9 5,358.2 4,586.3
Fuente: BCH en base a información del Sistema Financiero.
Dentro del sector de las Empresas Públicas No Financieras, el endeudamiento global es

determinado principalmente por el desempeño de la ENEE, cuyo saldo bruto se ubicó en
L59,826.3 millones, mayor en L13,988.0 millones a diciembre 2019 (L45,838.3 millones), de
dicho saldo L25,823.8 millones corresponden a MN y L34,002.5 millones a ME; mientras
que, por principal tenedor, 74.3% es adeudado a la AC y 14.1% a las OSD.
Cuadro No. 18
Saldo de Deuda Interna de la ENEE
2017 2018 2019 2020
Bonos Préstamos Total Bonos Préstamos Total Bonos Préstamos Total Bonos Préstamos Total
7,952.9 30,293.8 38,246.7 8,065.9 34,033.7 42,099.6 10,277.6 35,560.7 45,838.3 10,778.4 49,047.9 59,826.3
Fuente: BCH en base a información del Sistema Financiero.
a. Externa de las Empresas Públicas No Financieras
Al cierre de diciembre de 2020, las Empresas Públicas No Financieras contabilizaron un

saldo de deuda externa de US$251.0 millones (US$247.1 millones de la ENEE y US$3.9
millones de la Empresa Nacional Portuaria ENP), reflejando una reducción de US$30.6
millones en comparación con lo observado igual al período de 2019; comportamiento
asociado a una amortización de capital de US$30.9 millones, aunado a una variación
cambiaria desfavorable de US$0.3 millones.
Cuadro No.19
Saldo de Deuda Externa de las Empresas Públicas No Financieras
(Milones de US$)
Concepto 2017 2018 2019 2020
Empresas Públicas No Financieras 242.7 291.0 281.6 251.0
Fuente: BCH con base a información del Sistema Financiero y SEFIN.
53
Para 2020, el saldo total de la deuda fue de US$14,298.4 millones (58.9% del PIB),
incrementando en 10.4pp del PIB con respecto a 2019 (48.5% del PIB), asimismo el Saldo
de la Deuda Pública total de la AC está estructurada de la siguiente forma: Deuda interna
con US$6,102.9 millones (25.1% del PIB) y Deuda externa con US$8,195.5 millones
(33.8% del PIB), lo anterior es explicado por la mayor obtención de recursos internos y
externos para hacer frente a emergencia sanitaria provocada por el COVID-19.
Gráfico No. 18
Deuda Pública: Administracion Central 2015-2020
Millones de Dólares
18,000.0 70.0%
16,000.0
58.9% 60.0%
14,000.0
48.5% 50.0%
48.5%
12,000.0 47.4%
Porcentaje del PIB

Millones de US$
46.0%
44.3%
10,000.0 40.0%
8,000.0 30.0%
6,000.0
20.0%
4,000.0
10,924.7
11,474.7
12,103.9
14,298.4
10.0%
3,390.8
9,123.8
3,861.8
9,701.8
7,274.0
8,195.5
5,733.0
5,840.0
4,144.6
6,780.1
4,513.2
6,961.5
4,829.9
6,102.9
2,000.0
- 0.0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020a/
Interna externa Total % PIB
a/ Preliminar
Los principales tenedores de la deuda interna pública de la AC son los Organismos

Descentralizados al representar 37.6% del total (incluye en su mayoría los institutos
públicos de pensiones), seguido por bancos comerciales con 24.1% y el Banco Central
de Honduras (BCH) con 22.4% del total.
54
Cuadro No. 20
Administración Central: Evolución del Saldo de la Deuda Interna por Tenedor
2019-2020
Tenedor 2019 % 2020 p/ %
Banco Central de Honduras 21,488.1 18.1 32,999.6 22.4
Bancos Comerciales 23,859.3 20.1 35,489.5 24.1
Otras Sociedades Financieras Públicas 9,253.7 7.8 7,564.3 5.1
Sociedades Financieras 2.5 0.0 2.5 0.0
Cooperativas de Ahorro y Crédito 77.7 0.1 78.1 0.1
Organismos Descentralizados 52,285.9 43.9 55,389.8 37.6
Compañias de Seguros 826.6 0.7 1,075.1 0.7
Gobiernos Locales 0.9 0.0 0.9 0.0
AFP 10,050.1 8.4 13,440.0 9.1
Sector Privado 1,138.3 1.0 1,125.9 0.8
Total 118,983.1 100.0 147,165.8 100.0
Fuente: Secretaría de Finanzas y BCH
p/
Preliminar
4.5 Programa de Inversión Pública

(PIP) Inversión Pública Real 2020
La Inversión Pública Real para el año 2020
alcanzó un presupuesto devengado de L
19,027.2 millones (L 11,177.8 millones de
la Administración Central Ajustada incluye
la inversión bajo la modalidad de
Asociación Público Privada (APP) y L
7,849.4 millones del Resto del Sector
Público, incluido los Gobiernos Locales)
para la ejecución de 92 proyectos
enmarcados en el programa de inversión
pública, dos Fideicomisos y cuatro
proyectos financiados a través de la modalidad Alianzas Público-Privadas (APP), más la
inversión en proyectos de los gobiernos locales.
Con respecto al Presupuesto vigente al 31 de diciembre de 2020 ascendió a un monto de

L 23,276.1 millones (L 14,643.4 millones de la Administración Central Ajustada y L
8,632.7 millones del Resto del Sector Público), alcanzando un porcentaje de ejecución
de 81.7%, partiendo de un presupuesto aprobado L 23,870.0 millones (L 15,826.7
millones de la Administración Central Ajustada y L 8,043.3 millones del Resto del Sector
Público).
55
Cabe mencionar que el análisis anterior corresponde al Grupo 40000 - Bienes
Capitalizables del Presupuesto General de la República 2020 en base a los techos de
ejecución proporcionado por la Dirección General de Política Macrofiscal (DPMF) que
está relacionada con la inversión fija bruta.
Para el ejercicio fiscal 2020 la disminución del presupuesto vigente en cuanto al

presupuesto aprobado tuvo su principal impacto en los Fondos Nacionales, debido a la
implementación de una disciplina presupuestaria en materia de racionalización del gasto
público que tuvo como propósito eficientizar el uso de los recursos financieros, en
cumplimiento al Decreto Legislativo No. 92-2020 a consecuencia de la Pandemia Mundial
ocasionada por el COVID 19. Por su parte, es importante mencionar el impacto en la
economía nacional ocasionado por las Tormentas Tropicales Eta e Iota.
Para mitigar los efectos de la pandemia COVID 19, se incorporaron 4 proyectos, el

Proyecto de Respuesta a Emergencias Honduras COVID-19 y el Proyecto Integral de
Desarrollo Rural y Productividad, ejecutados por INVEST-H; Programa de Respuesta
Inmediata de Salud para Contener y Controlar el Coronavirus (COVID- 19) y Mitigar su
Efecto en la Prestación del Servicio en Honduras ejecutado por la Secretaría de Salud y
el Proyecto TELESALUD para Mitigar el Coronavirus y Mejorar el Acceso a la Salud en
Honduras. Y como apoyo a los proyectos enfocados en la reactivación económica del
país en el mes de octubre se incorporó el proyecto Construcción de Pavimentos de
Concreto Hidráulico en Vías Urbanas en 16 Departamentos del País con el cual se
realizaron acciones para la rehabilitación de accesos en zonas afectadas por las
Las Normas de Ejecución Presupuestarias del ejercicio fiscal 2020, incluyeron

lineamientos específicos orientados a ordenar y agilizar la ejecución de proyectos, acorde
a las restricciones fiscales.
Cabe resaltar que la Inversión que se ejecuta en el marco de programas y proyectos

contribuyen al incremento de los activos no financieros de las entidades que integran el
Sector Público y los bienes y servicios de dominio público, con el fin de iniciar, ampliar,
mejorar, modernizar, reponer o reconstruir la capacidad productiva de bienes y la
prestación de servicios nacionales, lo cual es de suma importancia para la reactivación
económica del país.
56
5. Perspectivas Macroeconómicas 2021 y 2022
5.1 Perspectivas de la Economía Internacional9
De acuerdo a las estimaciones publicadas por el FMI en la actualización del WEO de abril
2021, se prevé una recuperación más sólida en el crecimiento mundial para 2021 y 2022
(6.0% y 4.4%, respectivamente), resultado de las expectativas del fortalecimiento de la
actividad económica en el segundo semestre de 2021 gracias a las campañas de
vacunación, efecto del respaldo fiscal adicional implementado en algunas economías
avanzadas y la continua adaptación de los sectores económicos a las medidas sanitarias.
Las trayectorias de recuperación varían dentro del grupo de las economías avanzadas, y
se prevé que EUA y Japón recuperen los niveles de actividad de 2019 en la segunda
mitad de 2021, mientras que en la zona del euro y el Reino Unido se espera que la
actividad se mantenga por debajo de los niveles de 2019 hasta 2022. Para 2021, se
proyecta que la tasa de crecimiento de las economías avanzadas aumentará a 5.1%,
apoyado por el pronóstico de EUA con una expansión de 6.4%, lo que refleja el arrastre
del fuerte impulso en la segunda mitad de 2020 y el apoyo adicional del paquete fiscal de
diciembre de 2020.
También se prevé que las economías de mercados emergentes y en desarrollo sigan
caminos de recuperación divergentes. Se espera una diferenciación considerable entre
China, donde las medidas de contención eficaces, una respuesta de inversión pública
contundente y el respaldo de liquidez del banco central han facilitado una recuperación
sólida. Mientras que para los exportadores de petróleo y las economías basadas en el
turismo dentro del grupo enfrentan perspectivas particularmente difíciles, considerando
la lenta normalización esperada de los viajes transfronterizos y las perspectivas
moderadas para los precios del petróleo. Este grupo presentó una contracción de -2.2%
en 2020 y se espera una recuperación de 6.7% en 2021.
Para América Latina y el Caribe, se estima una recuperación a 4.6% en 2021 gracias al
repunte de la manufactura mundial en el segundo semestre de 2020, dicho crecimiento
superó las expectativas en algunos grandes países exportadores de la región.
Las perspectivas mundiales continúan bajo gran incertidumbre, destacando que la

evolución dependerá de la trayectoria que siga la crisis sanitaria, incluido el hecho de que
las nuevas cepas del virus sean resistentes a las vacunas o prolonguen la pandemia; la
eficacia de las medidas adoptadas para limitar el daño económico persistente
(cicatrización, que podría dejar efectos permanentes, sobre todo en las economías de
mercados emergentes y en desarrollo, donde la prevalencia de empresas relativamente
pequeñas y mercados de capital poco profundos podría desincentivar la inversión y el
empleo durante mucho tiempo); la evolución de las condiciones financieras, así como de
los precios de las materias primas y la capacidad de ajuste de la economía a dificultades
relacionadas a la pandemia.
9 World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional, enero 2021.
57
Para 2021 y 2022, los pronósticos de inflación estarían explicados básicamente por los
precios de las materias primas (especialmente del petróleo) dado que se espera se
afiancen en los meses venideros. Dados los mínimos históricos que los precios tocaron
hace un año, su alza levantará mecánicamente los índices de precios al consumidor, y el
nivel general de inflación en particular podría exhibir volatilidad en los meses próximos.
Entre las principales recomendaciones de política económica sugeridas por el FMI,

destacan:
 El gasto sanitario debe seguir siendo una prioridad: la manera más rápida de
mejorar la situación económica es suprimir la pandemia, los beneficios económicos
del gasto en distribución de vacunas y las inoculaciones superan por lejos todos
los costos.
 La política fiscal debería estar bien focalizada y calibrada según la etapa en que
se encuentre la pandemia: hasta que la pandemia concluya, la política fiscal
debería seguir ofreciendo respaldo; no obstante, si el margen de maniobra fiscal
es limitado, es necesario controlar el gasto extraordinario tomando en
consideración la sostenibilidad de la deuda.
 Respaldar una política monetaria acomodaticia (siempre que sea posible): dado
que los shocks negativos en la oferta y la demanda están sincronizados, el efecto
global en las brechas del producto es más bien difícil de determinar. Aun así, la
inflación se mantiene atenuada y las expectativas están bien ancladas en muchos
países, lo cual hace pensar que la política monetaria puede seguir siendo
acomodaticia en esas economías.
 Políticas macro prudenciales debidamente centradas en la contención de los
riesgos para la estabilidad financiera: Las políticas monetarias acomodaticias por
largas periodos probablemente intensificaran la vulnerabilidad financiera.
 La cooperación internacional en materia de políticas sigue siendo esencial: los
gobiernos deberían trabajar de la mano para hacer frente a los efectos de la crisis
sanitaria.
 Estimular la productividad y el crecimiento: se requiere políticas correctivas tales
como inversión en educación, investigación e infraestructura para promover el
crecimiento y la productividad.
 Medidas para el cambio climático: el cambio climático continuará obstaculizando
la convergencia y el crecimiento económico (las emisiones internacionales fueron
alrededor de 4.0% más bajas en 2020, lo cual coincide en términos generales con
la disminución de la producción mundial).
58
5.2 Perspectivas de la Economía Nacional
5.2.1 Sector Real
Después de los efectos del COVID-19 en la economía nacional durante 2020, para 2021
se prevé que la actividad económica se ubicaría en un rango de 3.2% a 5.2%, este
comportamiento, aunque incluye la recuperación de las actividades económicas
mayormente afectadas por la pandemia, es inferior a la proyección anterior (octubre
2020), en vista de los daños de las tormentas Eta e Iota, fenómenos que afectaron el país
en noviembre de 2020, pero que estarían alterando el ciclo de producción de los cultivos
durante 2021.
Por rama de actividad económica el crecimiento proyectado es sustentado principalmente
por el desempeño positivo de: Industria Manufacturera incentivado por la recuperación
de productos textiles, determinado por el incremento en la demanda externa de prendas
de vestir; en los productos alimenticios se espera un crecimiento en el beneficiado del
café; en cuanto a la Intermediación Financiera se estima un crecimiento por la
recuperación de ingresos por comisiones adicional a los interés por préstamos dada la
mayor demanda de créditos; se prevé un crecimiento en los servicios de Comunicaciones
sustentada por el incremento en innovación tecnológica; al mismo tiempo se proyecta un
incremento en los servicios de Construcción y Comercio, entre otras.
Por el enfoque del gasto inciden principalmente en el alza estimada, las mayores
exportaciones y el aumento en el consumo final privado y público, el incremento en la
inversión pública determinada por una reconstrucción y recuperación logística de las
zonas dañadas por los fenómenos acontecidos.
Cuadro No. 21
Indicadores Macroeconómicos Seleccionados
Concepto 2019p/ 2020p/ 2021pr/
Crecimiento Económico (Var%) 2.7 -9.0 3.2 a 5.2
Consumo privado (Var%) 4.7 -6.2 2.8 a 4.8
Formación Bruta de Capital Privada (Var %) -4.8 -24.4 13.6 a 15.6
Inflación Promedio 4.4 3.5 4.6
Exportaciones de Bienes (Sector Externo Var %) 1.7 -12.6 14.9
Importaciones de Bienes (Sector Externo Var %) -2.5 -15.7 23.6
Remesas Corrientes (Sector Externo US$ millones) 5,384.5 5,573.1 6,021.7
Saldo en Cuenta Corriente (Sector Externo US$ millones) -596.4 694.1 -592.5
Inversión Extranjera Directa (Sector Externo US$ millones) 498.1 418.6 430.0
Cobertura de Reservas Internacionales (Meses de
7.4 8.5 8.4
Importación de bienes y servicios)
p/ pr/
Preliminar, Proyectado
Fuente: Programa Monetario BCH 2021-2022.
59
5.2.2 Sector Externo
Para 2021, se prevé que el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos sea 2.2%
del PIB y se espera al cierre del año una ganancia de US$250.5 millones en los Activos
de Reserva Líquidos Oficiales (ARLO), con una cobertura proyectada de 8.4 meses de
importaciones de bienes y servicios.
Las exportaciones de bienes FOB crecerían 14.9% respecto a 2020; comportamiento que
estaría determinado en su mayoría por el aumento en la demanda externa de bienes para
transformación (prendas de vestir); asimismo, las exportaciones de mercancías
generales mostrarían un alza de 3.8%, asociado principalmente al alza en las
exportaciones de café, aceite de palma, y plásticos y sus manufacturas, entre otros;
atenuado –en parte- por la reducción esperada en las ventas externas de banano, y
legumbres y hortalizas, explicado por menores volúmenes producidos derivado del
impacto de las pérdidas causadas por las tormentas Eta e Iota.
Por el lado de las importaciones de bienes FOB, se espera un incremento de 23.6%,

impulsado por la demanda de combustibles, lubricantes y energía eléctrica; materias
primas y productos intermedios; bienes de capital; bienes de consumo; y materiales de
construcción.
En cuanto a las remesas familiares se espera un crecimiento de 8.0% respecto al

dinamismo mostrado el año anterior. Como resultado del menor nivel de desempleo
esperado en los EUA durante 2021, asociado a la recuperación gradual de la actividad
económica, en comparación con lo ocurrido en 2020, después de los cierres parciales de
empresas y restricciones a la movilidad de las personas como medidas de contención de
la propagación del Covid-19.
Respecto al financiamiento externo del Gobierno General, se esperan desembolsos de

US$1,304.5 millones por medio de préstamos y colocación de títulos de deuda (bono
soberano).
Precios
Se espera que la evolución de la inflación esté determinada, en parte, por factores de

oferta que incidirían en los costos de producción, en su mayoría por fluctuaciones de los
precios del petróleo, energía y materias primas, así como por previsiones de ajuste al
salario mínimo; aunado a factores internos en algunos rubros que dependen del
dinamismo en la demanda agregada, entre ellos prendas de vestir, artículos para el hogar
y salud.
60
Cabe mencionar que, al considerar estos factores, los pronósticos de la variación
interanual del IPC se ubican en el rango 4.0% ± 1.0pp establecido por el BCH en su PM
2021-2022.
5.2.3 Sector Monetario
El BCH seguirá utilizando la TPM como el principal instrumento para señalizar su postura
de política monetaria al mercado, ajustando su nivel conforme a la coyuntura y
perspectivas económicas del entorno nacional e internacional, las expectativas de
inflación de los agentes económicos y los pronósticos de corto y mediano plazo del BCH
sobre la inflación. En este sentido, la Autoridad Monetaria se mantendrá vigilante de la
evolución y perspectivas de las variables que determinan el comportamiento de los
precios, con el propósito de ajustar, de ser necesario, su política monetaria de forma
coherente con el logro de su objetivo de inflación en el mediano plazo.
De igual forma, continuará gestionando la liquidez del sistema financiero en niveles

congruentes con la estabilidad de precios, a través del uso de sus instrumentos directos
(encaje legal e inversiones obligatorias) y de sus mecanismos indirectos (subastas de
Valores del BCH y ventanillas de FPI, FPC y reportos). Asimismo, continuará con el uso
de la Mesa Electrónica de Dinero (MED), que permita obtener liquidez de corto plazo con
tasas de interés más cercanas a la TPM, esperando mejorar el canal de transmisión de
la política monetaria.
Es importante señalar que en el corto plazo, el BCH continuará manteniendo el estímulo

monetario, gestando condiciones financieras que permitan al sistema financiero privado
disponer de mayor liquidez de corto plazo, para atender las necesidades de sus clientes,
así como disponer de fuentes para impulsar el crédito a los diferentes sectores
económicos, que contribuya a mitigar el impacto económico derivado de la pandemia.
Asimismo, reafirma su compromiso de evaluar permanentemente la coyuntura interna y
externa relevante, para dar cumplimiento a su objetivo principal establecido en el Artículo
2 de su Ley, el cual se establece que el BCH tendrá por objeto velar por el mantenimiento
del valor interno y externo de la moneda nacional y propiciar el normal funcionamiento
del sistema de pagos.
6. Declaración de Principios de Política Fiscal
Es importante señalar que debido a los shocks ocurridos en la economía hondureña en

2020 tanto por la pandemia del COVID-19 como por las tormentas tropicales de Eta e
Iota, se han desfasado por al menos por 2 años todos los objetivos de lineamientos de
política económica que tenía planificado el Gobierno en el Marco del Plan Estratégico de
Gobierno 2018-2022”.
61
El Plan Estratégico de Gobierno (PEG) 2018-2022, es una herramienta de planificación
de mediano plazo para avanzar en el cumplimiento de los objetivos y metas nacionales
de la Visión de País (2010-2038) y los lineamientos e indicadores del Plan de Nación
(2010-2022); así como la implementación de la Agenda Nacional de los Objetivos de
Desarrollo Sostenible (AN-ODS).
En tal sentido, a continuación, se describen los Lineamientos de política económica que

están en línea al “Plan Estratégico de Gobierno 2018-2022”. Cabe señalar que no
contempla la cuantificación total para la reactivación y recuperación económica.
6.1 Lineamientos de Política Económica
El PEG comprende cinco sectores de desarrollo: i) Bienestar y Desarrollo Social; ii)

Crecimiento Económico Incluyente y Sostenible; iii) Infraestructura y Desarrollo Logístico;
iv) Sociedad más Justa, Pacífica e Inclusiva; y, v) Gobernabilidad Democrática y
Desarrollo. Estos sectores se articulan a través de los siguientes objetivos estratégicos:
a. Continuar implementando la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) con el propósito de

garantizar la consolidación fiscal.
Continuar con el manejo prudente y responsable de las cuentas fiscales mediante el

cumplimiento estricto de la LRF y sus Reglas Macrofiscales, lo que permitirá seguir
con el aseguramiento y consolidación de la estabilidad macroeconómica.
La labor de consolidación fiscal iniciada a partir de 2013 le ha permitido a Honduras

situarse como una de las economías de la región centroamericana que presentan una
mayor solidez en su cuadro macroeconómico: una cobertura robusta de reservas
internacionales, baja tasa de inflación y bajos niveles de déficit fiscal. El
comportamiento macroeconómico ha llevado al fortalecimiento de los indicadores tanto
de solvencia como de liquidez fiscal y en consecuencia, ha conllevado a mantener las
mejoras en las calificaciones del riesgo soberano. Estas calificaciones de Standar’s &
Poor’s pasaron de B/Estable en 2014 a BB-/Perspectiva Estable al I Semestre de 2020
y según Moody’s’ pasaron de B3/Estable en 2014 a B1/Perspectiva Estable al I
Semestre de 2020, aun ante la situación de pandemia de la COVID 19.
Los niveles de inversión pública son consistentes con las cifras fiscales establecidas
en la LRF, con el objetivo de recuperar en el corto y mediano plazo la estabilidad
macroeconómica y fiscal, y continuar afianzando la recuperación del crecimiento de la
actividad económica y mantener en niveles similares a su tendencia de largo plazo
como proporción del PIB a partir de 2021 en el SPNF. Para impulsar la inversión
pública se ha estado llevando a cabo un proceso de gestión de la inversión pública que
contiene mecanismos tales como el fortalecimiento en la evaluación social de los
62
proyectos, la planeación, priorización, operación y mantenimiento y los mecanismos
respectivos de monitoreo y evaluación.
La inversión privada será clave para sostener la senda de crecimiento de la economía.

Por ello, la actual Administración continuará promoviendo una mayor participación del
sector privado en proyectos de infraestructura mediante la agilización de los
mecanismos de las Asociaciones Público Privadas (APP), a fin de mejorar y consolidar
las reglas, criterios y procesos aplicados durante las fases de desarrollo de los
proyectos.
En este sentido, se cuenta con un grupo de proyectos que iniciarían construcción entre
los años 2021 y 2025. La consecución de estas medidas permitirá recuperar la senda
de crecimiento real en el mediano plazo, siendo la demanda interna privada el principal
motor de crecimiento. En este contexto de mayor crecimiento y mayor participación del
empleo formal y de los ingresos de las familias, contribuirán con la reducción de la
pobreza.
b. Impulsar la productividad, competitividad y diversificación de los sectores productivos

de mayor potencial para el crecimiento económico, la reducción de la pobreza y mitigar
los efectos negativos de la pandemia por COVID-19 y los fenómenos naturales Eta e
Iota.
Durante 2020, el PIB real de Honduras disminuyó 9.0%, tanto por la crisis sanitaria
nacional e internacional originadas por los efectos del COVID-19 como por los daños
en cultivos, viviendas e infraestructura productiva, ocasionados por las tormentas
tropicales de Eta e Iota en el país. Cabe señalar, que lo antes mencionado provocó
una contracción económica considerada como la más pronunciada y sin punto de
comparación la historia económica reciente del país.
Sin embargo, el diagnóstico del pilar del Desarrollo Económico Sostenible contenido
en el Plan Estratégico de Gobierno 2018–2022 Avanzando con Paso Firme muestra
que las tasas de crecimiento del PIB potencial para el quinquenio 2010-2014 no ha
alcanzado los niveles de crecimiento que se obtuvieron en los quinquenios 2000-2004
y 2005-2009 respectivamente, y se argumenta que causa de ello ha sido el menor peso
de la productividad total de factores con relación a la productividad del capital y de la
mano de obra. Por ello, la administración actual tiene como prioridad reforzar el
crecimiento del PIB potencial a través de un mayor impulso a la productividad y
competitividad, y así garantizar el progreso y el desarrollo del país, como se ha
comenzado a ver reflejado en el quinquenio 2015-2019
63
Para alcanzar los aumentos en productividad, en el quinquenio 2020-2024 se están
enfocando las reformas estructurales en: a) implementar una estrategia nacional de
competitividad, enfocada en los factores de innovación; b) desarrollar e impulsar la
implementación del Plan Nacional de Desarrollo Científico, Tecnológico y de
Innovación; c) reforzar y modernizar la infraestructura productiva, para posicionar al
país como plataforma logística regional modernizando la estructura portuaria en
especial Puerto Cortés; d) desarrollar una estrategia integral de desarrollo de las
MIPYME; e) potenciar la estructura nacional para la implementación de la Estrategia
Nacional de Inclusión Financiera; f) ampliar la infraestructura de riego y diversificación
agrícola de pequeños y medianos productores; g) fomentar el desarrollo de cadenas
productivas con orientación en la exportación. h) Impulsar la implementación de un
plan nacional de reconstrucción, recuperación y reactivación económica.
c. Mejorar las condiciones de bienestar y desarrollo social.
Durante los últimos veinte años, Honduras ha logrado importantes avances en los
indicadores sociales vinculados con la implementación de los Objetivos de Desarrollo
del Milenio (ODM) así como aquellos que también se han considerado en la Agenda
Nacional 2030 para los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Entre esos logros
están: reducir a más de la mitad la proporción de la población, que vive con menos de
US$1.25 por día; reducir a la mitad el porcentaje de personas sin acceso sostenible al
agua potable y a servicios básicos de saneamiento. En otros sectores como la
educación, se dieron avances en: tasas de cobertura de educación pre básica, III ciclo
de educación básica y educación media; número de años de estudio promedio; y,
alfabetismo.
En el área de la salud, se menciona el cumplimiento de metas, como las de: haber

detenido y comenzado a reducir, para el año 2015, la propagación del VIH/SIDA;
control de la malaria; reducción de la tasa de incidencia de tuberculosis; y algunos
avances relacionados con la cobertura de niños menores de 1 año, vacunados con
Pentavalente, y la mortalidad en menores de 5 años. Asimismo, se espera combatir el
COVID-19, para 2021 mediante vacunación, sistemas de alerta temprana y
seguimiento de la misma.
A pesar de los avances antes mencionados, las dificultades estructurales del país y
sumando los efectos del COVID-19 provocará que Honduras continúe siendo uno de
los países de ingreso medio bajo (PIMB) y los déficits en protección social, vivienda,
educación y salud todavía siguen siendo altos en comparación con los promedios de
América Latina. Por esta razón, la implementación de una política de protección social
que incluya además una política de seguridad ciudadana, es una tarea de primer orden
y con ello, propiciar las condiciones que le permitan a los más vulnerables en particular,
64
alcanzar de forma gradual y progresiva generar sus medios de vida y su inserción
activa y productiva en la sociedad hondureña. En esta lógica, se han estructurado entre
otros, los siguientes componentes de esta política en el Plan estratégico:
 Amplias y Mejores Oportunidades para los Más Pobres.
 Educación Inclusiva y de Calidad.
 Vida Saludable.
 Vivienda Digna, con Servicios Básicos de Calidad y Asequibles.
6.2 Lineamientos de Política Fiscal

a. Recuperar los logros alcanzados en materia de consolidación fiscal.
Continuar con la implementación de recuperación del proceso de consolidación fiscal,

previsto en 2023 mediante el regreso de las Reglas Macrofiscales para el debido
cumplimiento de la LRF y expresado en el presente MMFMP 2022-2025, que permitirá
trabajar en el compromiso de preservar niveles prudentes de sostenibilidad fiscal y
recuperar su resiliencia fiscal para contribuir en la estabilidad macroeconómica del país.
Lo anterior, permitirá contar con una prudente y responsable posición fiscal, que
contribuya a mejorar o mantener la calificación crediticia del país, logrando una posición
crediticia clave para acceder a condiciones financieras favorables para financiar diversos
programas y proyectos de inversión, que contribuirán a impulsar el crecimiento
económico a través de inversión productiva y mejorar las condiciones de vida de los
hondureños mediante inversión e inclusión social. Para 2021, se priorizará la Inversión
Pública orientando la ejecución de programas y proyectos prioritarios en los sectores de
Carreteras, incremento de la productividad, competitividad y Desarrollo Productivo, así
como a la Protección Social, Salud, Educación, Seguridad, Energía, Recursos Forestal y
Ambiente; todo lo anterior, en línea con un plan nacional de reconstrucción, recuperación
y reactivación económica.
En cuanto al Plan Estratégico de Gobierno, tiene como expectativa que la Inversión

Pública estará orientada a destinar recursos a diversos sectores prioritarios para la
ejecución de proyectos que aceleren la actividad económica y la generación de empleo,
se ha clasificado en ejes temáticos para 2021 siendo estos:
✓ Infraestructura Productiva
✓ Infraestructura Social
✓ Sub Sector Energía
✓ Modernización del Estado
65
Dado lo anterior, Honduras tiene por delante varios desafíos debido a los efectos del
COVID-19, entre los cuales, mejorar la competitividad, la creación de empleo, mejorar el
sistema de salud, la seguridad ciudadana, la conservación del medio ambiente y contar
con capacidad de respuesta a nivel central y local ante los desastres naturales, todo esto,
en consonancia con los Objetivos de Desarrollo del Milenio y la LRF.
El disminuir los niveles de endeudamiento tanto de nuevas contrataciones como de

apoyos presupuestarios y desembolsos y alcanzar la diversificación del endeudamiento
público es otro desafío, en cuanto a la estructura de plazos por su perfil de vencimiento y
riesgos externos, ante variaciones en la tasa de interés y el tipo de cambio, limitando en
el corto y mediano plazo los recursos para atender la provisión de bienes y servicios con
calidad y el cumplimiento de las Reglas Macrofiscales. De manera adicional, las
dificultades de mantener la recaudación tributaria como porcentaje del PIB esperada para
los próximos años, debido a la desaceleración de la actividad económica y medidas de
alivio económico adoptadas por el Gobierno, dificultando cumplir con los diferentes
objetivos antes mencionados del país.
Una buena gestión fiscal constituye una tarea de primer orden para asegurar el éxito
frente a estas prioridades, desafíos y restricciones, mediante la creación de espacios
fiscales, la asignación eficiente de los recursos presupuestarios en línea con los objetivos
del Gobierno y el cumplimiento con la LRF. Esto incluye, brindar una mayor transparencia,
rendición de cuentas, mejorar los sistemas de control interno, revisión del gasto tributario
y con todo esto, lograr mayor eficiencia en el gasto público.
b. Contener la desaceleración de la presión tributaria
Se estima que los efectos para la recuperación de la presión tributaria estará influenciado
principalmente por lo siguiente: Comportamiento de la actividad económica para 2022-
2025, aumento de la base imponible del ISR de persona natural, revisión de medidas de
gasto tributario. En efecto, para el 2021 se espera una presión tributaria que alcanzaría
aproximadamente un 16.1% del PIB por los efectos del COVID-19 y por las tormentas
tropicales de Eta e Iota. Posteriormente, se espera que en promedio a lo largo del periodo
2022–2025 sea de 17.5% convergiendo a los niveles establecidos en 2019.
En este contexto, contener esta tendencia es un objetivo prioritario para lograr el

cumplimiento de las Reglas Macrofiscales, garantizar los ingresos que se necesitan para
financiar el gasto corriente, las obras de infraestructura y cumplir con los compromisos
de deuda pública total. Todo esto, sin vulnerar los principios de suficiencia, eficiencia,
66
equidad, neutralidad y simplicidad del sistema tributario y, sin que implique mayores
costos para el cumplimiento de las obligaciones tributarias, ni que afecte las expectativas
de inversión de los agentes económicos.
De igual manera, se debe fortalecer la capacidad operativa de la administración tributaria

tanto del SAR como de Aduanas de Honduras mediante las reformas legales necesarias
y continuar implementando medidas que amplíen la base tributaria, fomentando la
formalización y la reducción de la evasión y elusión, es fundamental. La implementación
de estas acciones permitirá asegurar, la convergencia del déficit a la Regla MacroFiscal
sin afectar la provisión de servicios y de infraestructura pública de calidad. Para ello, se
deberá continuar con la estrategia de racionalizar las exoneraciones y beneficios
tributarios, mejorar los procesos de fiscalización, revisar los requisitos para las
exoneraciones de productos agroindustriales y cumplir con el mandato constitucional de
proporcionalidad, generalidad, y equidad sobre la base de la capacidad del contribuyente.
c. Consolidación Financiera de la ENEE
La política del Sector energético de Honduras ha estado dirigida a ampliar la cobertura a

la población y al sector empresarial y su estrategia de los últimos años, ha estado
focalizada en la ampliación del stock de capital en el sector y diversificar la matriz
energética, con una relativa atención al tema de costos. Por el lado de la demanda de
energía, se han abordado los temas de reforma tarifaria bajo el supuesto que los ajustes
llevarán a un uso más eficiente de la energía. Sin embargo, al hacer el balance tanto por
el lado de la oferta como por la demanda (subsidios), se observan algunas debilidades
en su implementación, reflejándose en los resultados financieros de la ENEE.
En efecto, mientras las finanzas de la AC se han venido manejando de manera

responsable durante los últimos años, el progreso observado en el desempeño financiero
de ENEE ha sido muy débil. Diversos factores han contribuido a este debilitamiento, entre
ellos, el rezago en el ajuste tarifario, las ineficiencias (pérdidas técnicas y no técnicas),
los altos costos operacionales y sobretodo, el persistente y alto endeudamiento a corto y
mediano plazo.
Para enfrentar estas debilidades, se creó una Comisión Interventora a dicha Empresa,
con el objetivo de diseñar una estrategia de reforma integral para subsanar los estados
financieros y establecer un plan de monitoreo y seguimiento al desempeño financiero y
operacional de ENEE. Con base en lo anterior se espera que dichas acciones sean
67
implementadas en 2021 y estén en línea con lo establecido en el marco jurídico de la Ley
General de la Industria Eléctrica (LGIE).
A continuación se detallan algunas medidas que pueden contribuir a mejorar el balance

global de la ENEE.
Acciones para mejorar los ingresos
 Ajuste de tarifa trimestral sobre la base de los cambios en el precio internacional

del petróleo y del tipo de cambio, tal como establece la LGIE.
 Eliminación de la mora que incluye la AC y del Resto del Sector Público No
Financiero.
 Los subsidios serán otorgados a la demanda de energía y serán asumidos por el
Estado.
 Reducción de pérdidas técnicas y no técnicas de energía.
Acciones de reducción de gastos
 Reducción de la masa salarial.

 Gestión de pasivos de la deuda interna, con mejores condiciones financieras.
 Inicio de inversiones en trasmisión y distribución, de igual manera culminar durante
2022 el proyecto Patuca III.
 Revisión de obligaciones contraídas que mejoren los gastos operativos.
Acciones de mediano plazo
 Con el apoyo de organismos multilaterales y/o bilaterales, se está diseñando una

nueva estructura tarifaria sobre la base de los costos reales de suministro de
energía la cual incluirá: Peaje de trasmisión, Costo de los servicios
complementarios, Costos de generación de la energía pública. Por otra parte, se
desea contar con una estrategia de gestión de pasivos que mejore el perfil de
vencimiento de deuda de la ENEE.
Para finalizar, el fortalecimiento de la política fiscal, debe estar en línea con los siguientes
elementos para el corto y mediano plazo:
1) Continuar con las políticas implementadas en el Marco de la Emergencia Sanitaria
del COVID-19 y la emergencia de las tormentas tropicales ETA-IOTA. Asimismo,
retornar en 2023 a la senda de cumplimiento de las Reglas Macro Fiscales
establecidas en la LRF, respetando la Cláusula de Excepción aprobada mediante
Decreto No. 27-2021, donde establece la suspensión temporal de las Reglas
Macro Fiscales para 2021 y 2022, lo que permite mayores déficit fiscales, para
mitigar el impacto de la pandemia y las tormentas tropicales así como iniciar el
proceso de rehabilitación, reconstrucción y reactivación Económica
68
2) Desarrollar una estrategia de reconstrucción integral centrada en una
infraestructura de gestión de inundaciones y resiliente al clima, en línea con la
restauración de las infraestructuras dañadas por las tormentas. En cuanto a la
reactivación económica se destinaran recursos para la compra de vacunas.
3) Mejorar la calidad de la política fiscal basada en una Gobernanza sólida y la
transparencia del gasto público a través de reformas que protejan la inversión y el
gasto social coherentes con los niveles prudentes de endeudamiento público.
4) Asegurar la sostenibilidad de los ingresos tributarios con una presión tributaria
para 2022 de alrededor de 17.2% del PIB, sin aumentar ni crear nuevos
impuestos, así como evitar nuevas exenciones y/o amnistías tributarias.
5) Mejorar la gestión de activos y pasivos públicos que contemple el análisis de los
riesgos fiscales.
6) Contener el gasto corriente no prioritario, con el objetivo de crear espacios para
gastos de emergencia durante las crisis, mediante la reasignación presupuestaria.
Lo anterior, tiene como objetivo converger a lo establecido en la LRF y, al mismo
tiempo, apoyar el gasto social y de infraestructura a corto y medio plazo.
7) Realizar negociaciones salariales del sector público para 2022, mediante un
Mecanismo de Diálogo Salarial para orientar las decisiones sobre aumentos de
salarios nominales, en línea con la LRF.
8) Contar con una composición de deuda pública favorable con un perfil externo con
una fortaleza crediticia clave, el cual este en línea con la Política de
Endeudamiento Público y la LRF.
69
Perspectivas Fiscales
2021-2025
70
A continuación, se presentarán las perspectivas fiscales para el periodo 2021-2025, las
cuales se realizarán mediante dos escenarios fiscales, lo anterior es explicado debido al
rango de déficit fiscal del SPNF de 2.3% a 2.9% del PIB para 2022. Dichas cifras fiscales
guardan coherencia con el cumplimiento de la IV Revisión del Programa Económico del
Gobierno de Honduras con el Fondo Monetario internacional (FMI), la que culminó a nivel
técnico el día jueves 06 de mayo de 2021.
En línea con la IV Revisión del Programa Económico con el FMI, se acordó que los techos
de déficit del SPNF para 2021 es de 5.4% del PIB y para 2022 un rango de 2.3% a 2.9%
del PIB, retornando en 2023 al 1.0% del PIB como lo establece la LRF, por lo tanto se
debe elaborar 2 escenarios fiscales sobre las perspectivas en línea con los déficit antes
mencionados.
Para dar cumplimiento a lo establecido en la LRF con respecto a este MMFMP y en línea
con las estimaciones antes mencionadas que consideran los efectos de la pandemia del
COVID-19 y las tormentas tropicales de Eta e Iota, se aprobó mediante Decreto
Legislativo No. 18-2021 la ampliación de la fecha de entrega del presente MMFMP para
finales de mayo de 2021.
Los dos escenarios que se realizarán se deben al rango del déficit del SPNF/PIB para
2022, los cuales son los siguientes:
 Escenario 1: Rango inferior del déficit del SPNF de 2.3% del PIB.
 Escenario 2: Rango superior del déficit del SPNF de 2.9% del PIB.
Es importante mencionar, que la diferencia de 0.6% del PIB entre ambos
escenarios se debe a recursos para programas y proyectos para la rehabilitación,
reconstrucción y reactivación económica, los cuales se podrían realizar siempre y
cuando se cuente con las fuentes de financiamiento para la incorporación de
dichos recursos. Lo anterior debe estar en línea con el debido cumplimiento a lo
establecido en el Artículo 4 de la LRF fundamentado en las reglas de excepción.
En cuanto, a los rangos de Déficit del SPNF como % del PIB para 2022 serán utilizados
en los diferentes documentos de la siguiente manera:
 PEP 2022-2025: Para 2022, se tomará el rango superior de 2.9% del PIB para
estimar el impacto máximo sobre los niveles de endeudamiento público.
 El Presupuesto General de la República 2022 se elaborará con un Déficit del SPNF
tomando el rango inferior de 2.3% del PIB, para ser conservadores sobre la
obtención de los recursos y el comportamiento de la política fiscal.
A continuación, se presentarán las perspectivas fiscales para el periodo 2021-2025, las

cuales se realizarán mediante el Rango inferior del déficit del SPNF de 2.3% del PIB y
Rango superior del déficit del SPNF de 2.9% del PIB
71
Escenario 1: Rango inferior del
déficit del SPNF de 2.3% del PIB
para 2022.
72
7 Perspectivas Fiscales 2021 – 2022 Sector Público No Financiero
Cumpliendo con lo establecido mediante la Cláusula de Excepción aprobada por el
Congreso Nacional de la República mediante Decreto No.27-2021 para el cumplimiento
de la LRF en el rango inferior, se tiene un techo para el déficit del SPNF de 5.4% y 2.3%
del PIB para 2021 y 2022, respectivamente. Estas metas se cumplirían por:
i) Para 2021, se prevé que los ingresos totales se ubiquen en 30.5% del PIB
mayor en 2.3pp en comparación con el crecimiento observado en 2020 (28.2%
del PIB), dicho incremento es dado fundamentalmente por el aumento en la
recaudación de los ingresos tributarios, la contribuciones a la previsión social y
la venta de bienes y servicios, los cuales, en conjunto, representan el 87.5%
del total de los ingresos recaudados; mientras que para 2022 se espera que
los ingresos totales alcancen una participación de 31.0% del PIB, mayor en
0.5pp respecto a 2021.
ii) Se prevé que el gasto total para 2021, represente un porcentaje del PIB de
35.9% mayor en 2.1pp con relación a 2020 (33.8% del PIB), en tanto, para 2022
se estima un 33.3% del PIB presentando una disminución de 2.5pp respecto a
2021. Dado lo anterior, en cuanto al gasto corriente refleja un aumento de 1.0pp
al pasar de 28.9% en 2020 a 30.0% del PIB para 2021. Por otra parte, el gasto
de capital presenta un aumento de 1.0pp pasando de 4.9% en 2020 a 5.9% del
PIB en 2021.
Para 2022, se prevé que el gasto corriente presente una disminución de 1.6pp
del PIB pasando de 30.0% en 2021 a 28.4% del PIB en 2022. En cuanto al
gasto de capital se estima que se ubique en 5.0% del PIB reflejando una
disminución de 0.9pp del PIB con respecto a 2021 (5.9% del PIB).
iii) Dado los resultados mostrados anteriormente, se estima para 2021 un déficit
de 5.4% del PIB para el SPNF menor en 0.1pp del PIB con respecto a lo
observado al cierre de 2020. Para 2022 se estima un déficit de 2.3% del PIB
menor en 3.1pp con respecto a 2021. Dado lo anterior, es importante
mencionar que para el escenario inferior tanto para 2021 como 2022 el déficit
del SPNF está en línea con el cumplimiento establecido en la Cláusula de
Excepción aprobada mediante Decreto No.27-2021 para el cumplimiento de la
LRF.
73
Con base en lo anterior, el Gobierno de la República se centrará en establecer y cumplir
metas indicativas en el balance Global de la AC, con el objetivo de poder cumplir con el
déficit del SPNF establecido en la Cláusula de Excepción para el cumplimiento de la LRF,
lo anterior es importante para lograr una sostenibilidad de la deuda en un menor plazo.
De igual forma se avanzará en la elaboración de un Marco de Gasto de Mediano Plazo
(MGMP), también se realizará un Presupuesto de Gestión por resultados, todo lo anterior
será importante para lograr eficiencia en el Gasto público.
Asimismo, se continuará trabajando en el fortalecimiento institucional, en la eficiencia de
la administración y recaudación tributaria; asimismo, en mejorar el balance Global de la
ENEE, lo anterior es importante para lograr el cumplimiento de la LRF.
Cuadro No. 22
2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
CONCEPTO
Ingresos tributarios 108,296.1 120,259.0 16.9 17.7
Contribuciones a la previsión social 24,505.9 26,060.8 3.8 3.8
Venta de bienes y servicios 37,797.6 40,017.1 5.9 5.9
Otros ingresos 24,412.3 24,677.6 3.8 3.6
Gastos Totales b/ 229,265.2 226,732.4 35.9 33.3
Gastos Corrientes 191,596.8 192,869.1 30.0 28.4
Sueldos y salarios 81,362.6 86,603.4 12.7 12.7
Compra de bienes y servicios 62,767.6 58,942.5 9.8 8.7
26,938.3 25,812.8 4.2 3.8
Otros gastos corrientes 20,528.3 21,510.4 3.2 3.2
Gastos de Capital 37,668.5 33,863.4 5.9 5.0
BALANCE GLOBAL SPNF -34,253.4 -15,718.1 -5.4 -2.3
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
b/ No incluye la Concesión Neta de Préstamos, ahora se registra "bajo la línea" en el financiamiento
En la estructura institucional que integra al SPNF, se estima:

 Que el resultado global de la AC sea un déficit de 7.2% del PIB para 2021 y 3.9%
del PIB para 2022.
 El resto de instituciones que integran el Gobierno Central (Instituciones
Descentralizadas, el IHSS y los Institutos de Pensión) mantendrán un superávit de
2.5% tanto para 2021 y 2022.
 Con respecto a los gobiernos locales, se estima para 2021 y 2022 tendrán un
déficit de 0.1% del PIB respectivamente.
 Las Empresas Públicas No Financieras se estima un déficit de 0.7% del PIB para
2021 y 0.8% del PIB para 2022.
74
Cuadro No. 23
Balance del Sector Público No Financiero por Niveles
CONCEPTO a/ a/ a/ a/
2021 2022 2021 2022
Administración Central -45,713.4 -26,778.5 -7.2 -3.9
Resto de Instituciones Descentralizadas 19.8 -524.0 0.0 -0.1
Instituto Hondureño de Seguridad Social 6,257.8 7,633.8 1.0 1.1
Institutos de Jubilación y Pensión Públicos 9,743.5 10,147.2 1.5 1.5
Gobierno Central -29,692.3 -9,521.6 -4.6 -1.4
Gobiernos Locales -363.0 -644.3 -0.1 -0.1
Gobierno General -30,055.3 -10,165.9 -4.7 -1.5
Empresas Públicas No Financieras -4,198.0 -5,552.2 -0.7 -0.8
Sector Público No Financiero -34,253.4 -15,718.1 -5.4 -2.3
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
a. Instituto Hondureño de Seguridad Social

Para 2021 se proyecta mantener un superávit del IHSS en 1.0% del PIB, debido a las
medidas tomadas por la junta interventora, desprendidas de la Ley Marco de Protección
Social y enmarcadas en el acuerdo de gradualidad No. STSS-390-2015, en el cual se
refleja el aumento del monto del techo de cotización del régimen que representó a finales
de 2020, el 50% de la utilidad del instituto, el cual es el IVM, al pasar este techo de
L9,792.7 a L10,282.4 para 2021, presentando un crecimiento del 5.0% en comparación
con 2020, hasta llegar a L11,903.1 para 2024, dicha medida se realizará de manera
progresiva con el propósito de no afectar la capacidad financiera de los contribuyentes.
Aunado a lo anterior, cabe destacar que se prevé que para 2022 un superávit de 1.1%
del PIB mostrando un aumento de 0.1pp en comparación a 2021, esto debido a una
menor adquisición de materiales y suministros realizados por esta institución para el
combate del COVID-19, la cual en su mayoría se realizará en el año 2021.
Cuadro No. 24
2021 2022 2021 2022
Contribuciones patronales 8,053.4 8,375.6 1.3 1.2
Contribuciones personales 4,327.0 4,810.8 0.7 0.7
Otros ingresos 3,425.0 3,579.1 0.5 0.5
Gastos Totales 9,547.7 9,131.7 1.5 1.3
Gastos de funcionamiento 6,862.7 6,248.4 1.1 0.9
Pago de jubilaciones 2,568.7 2,762.2 0.4 0.4
Otros gastos 116.4 121.0 0.0 0.0
Gastos de Capital 0.0 0.0 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL 6,257.8 7,633.8 1.0 1.1
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
75
b. Institutos Públicos de Pensión y Jubilación
Se estima que el resultado global de estas instituciones refleje un superávit de 1.5%
del PIB para 2021 y 2022, manteniendo un comportamiento en línea con el mostrado
en 2020, esto debido al aumento en los porcentajes de cotización individual del
INJUPEMP, los cuales aumentaron de 8.0% a 8.5%, así como también por el
incremento en los ingresos generados por las inversiones financieras de estas
instituciones, especialmente las relacionadas con los rendimientos de cartera de
préstamos, las cuales en 2020 estuvieron restringidos por el cierre parcial de
operaciones de estas instituciones debido a la pandemia del COVID-19.
Es importante mencionar, que para 2022 el renglón de otros ingresos presentará un
crecimiento de 4.3% en comparación con 2021, sin embargo este crecimiento se verá
opacado por el mayor dinamismo mostrado a finales de 2021 (7.9% de crecimiento en
comparación con el decrecimiento de 2.9% de 2020), siendo este último el año que
mayor crecimiento mostrará en un horizonte de 5 años después de los mayores efectos
adversos que provocó el COVID-19 en el año 2020.
Cuadro No. 25
Balance Consolidado de los Institutos Públicos de Jubilación y Pensión
INJUPEMP, INPREMA, IPM e INPREUNAH
2021 2022 2021 2022
Contribuciones al sistema 12,125.5 12,874.4 1.9 1.9
Patronales 7,903.7 8,266.1 1.2 1.2
Personales 4,221.8 4,608.3 0.7 0.7
Otros ingresos 12,416.0 12,947.6 1.9 1.9
Gastos Totales 14,797.9 15,674.8 2.3 2.3
Gastos de funcionamiento 933.9 1,047.0 0.1 0.2
Pago de jubilaciones y pensiones 13,701.8 14,456.5 2.1 2.1
Otros gastos 115.8 121.4 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL 9,743.5 10,147.2 1.5 1.5
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
c. Empresas Públicas No Financieras

Las reformas implementadas bajo la estrategia de fortalecimiento financiero de las
Empresas Públicas No Financieras, muestran un déficit de 0.7% del PIB para 2021 y
0.8% del PIB para 2022.
El balance de este nivel estará determinado principalmente por el resultado de la
ENEE, debido a la estrategia de recuperación financiera, continuando sobre la base de
la disminución de pérdidas técnicas y no técnicas de energía, reestructuración
administrativa, ajuste tarifario, implementación de los fideicomisos en las áreas de
transmisión y distribución, reducción de la mora y reforma al mercado eléctrico.
76
Asimismo, el balance global de la ENEE contempla tanto para 2021 como 2022, la
continuación de la integración de Honduras en el Mercado Eléctrico Regional (MER),
la Rehabilitación y Repotenciación del Complejo Hidroeléctrico Cañaveral Río Lindo y
estudios de Patuca II, Patuca-2A y diversas inversiones en transmisión y generación
de energía.
A continuación se muestra la cuenta financiera de la ENEE siendo dicha empresa la
más significativa dentro de las empresas públicas.
d. Resto del SPNF

Para 2021, se espera que el balance global del Resto de Instituciones
Descentralizadas, que incluye las universidades públicas, alcance un superávit de
L19.8 millones. Asimismo, en 2022 se proyecta un déficit de L524.0 millones explicado
en mayor medida por el comportamiento del balance global de la UNAH y del INFOP.
Por otra parte, en las proyecciones realizadas se espera que para 2021 y 2022 los
gobiernos locales presenten un déficit de 0.1% del PIB respectivamente, dicho déficit
es resultado de la ejecución de los distintos proyectos de inversión impulsados por los
procesos de descentralización de los sistemas de agua potable y saneamiento y las
construcciones en infraestructura vial principalmente en Tegucigalpa y San Pedro Sula.
78
Administración Central 2021
Los resultados fiscales de la AC que se han obtenido en los últimos años denotan un
manejo responsable y prudente de la política fiscal, en cuanto al balance global de la
AC éste contará con los siguientes principios y los cuales no son mutuamente
excluyentes: i) impulsar el crecimiento económico a través de inversión pública
productiva que contará con los programas y proyectos prioritarios para la recuperación,
reconstrucción y reactivación económica, en tanto no se violenten las reglas
macrofiscales establecidas en la LRF y ii) mantener el sólido compromiso de la
disciplina fiscal que permita asegurar el proceso de retorno al cumplimiento de la LRF
después de la aplicación de la Cláusula de Excepción, mantener las mejoras en la
calificación crediticia y los compromisos de pago en el corto y mediano plazo, también
iii) se le dará un mayor seguimiento y se cumplirá con al menos un piso de gasto
destinado para programas sociales.
Sobre estos principios, se estima que para 2021 el déficit fiscal de la AC alcance
L45,713.4 millones, equivalente a 7.2% del PIB, mayor en 0.2pp en comparación a lo
observado al cierre de 2020.
Cuadro. 27
Balance Global : Administración Central
Millones de Lempiras Variación % % del PIB
Descripción a/ b/ a/ b/ a/ b/
2020 2021 2020 2021 2020 2021
Ingresos Totales 97,149.2 116,473.8 -17.6 19.9 16.6 18.2
Gastos Totales 138,046.5 162,187.2 3.7 17.5 23.6 25.4
Balance Global -40,897.3 -45,713.4 1.7 0.1 -7.0 -7.2
a/ Preliminar
b/Proyección
Fuente: DPMF-SEFIN
77
a. Ingresos
a.1. Ingresos Tributarios
Para 2021, se espera que la presión tributaria muestre una recuperación ubicándose
aproximadamente en 16.3% del PIB, y que ésta alcance en el mediano plazo (2021-
2025) una presión tributaria promedio alrededor de 17.2% del PIB, se espera que para
mantener dicha presión se deben tomar medidas para mejorar la eficiencia tributaria.
El comportamiento de los ingresos tributarios para este año estará influenciado
principalmente por algunos factores que se dieron durante 2020, como ser: Decreto
No. 79-2020 el cual concede una prórroga del pago a cuenta correspondiente al mes
de diciembre que se traslade a enero de 2021 en respuesta a las medidas de alivio
económico, Decreto No.33-2020 -Art. 6 el cual decreta una deducción especial a los
obligados tributarios que mantengan sus empleados durante el confinamiento,
equivalente a 10% de la renta bruta calculado sobre el pago de Sueldos y Salarios, así
como el aumento a la base exenta del Impuesto Sobre la Renta.
Asimismo es importante mencionar que para 2021 se espera una recuperación de la

actividad económica, influenciado principalmente por los efectos de un mayor
dinamismo en el consumo que obedece principalmente a las medidas de reapertura
económica que impactara principalmente en una mejora en la captación de recursos
del estado.
Durante 2021, la recaudación del ISR se espera que sea de L27,205.7 millones (4.3%
del PIB), manteniéndose en línea con los valores observados en 2020. Asimismo, se
estima que este impuesto representará el 26.2% de la recaudación de los Ingresos
Tributarios.
En cuanto a la recaudación del ISV, se estima en L43,515.9 millones (6.8% del PIB),
que representa un incremento de 0.7pp en términos del PIB respecto a lo recaudado
en 2020 (6.1% del PIB), siendo su participación de 41.8% en el total de los ingresos
tributarios para 2021.
78
Cuadro No. 28
Administración Central: Ingresos Tributarios
Millones de Lempiras Variación Absoluta Variación % % PIB
Descripción a/ b/ a/ b/ a/ b/ a/ b/
2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021
Tributarios 86,485.9 104,000.2 -20,959.8 17,514.4 -19.5 20.3 14.8 16.3
Renta 23,960.7 27,205.7 -7,943.0 3,245.1 -24.9 13.5 4.1 4.3
Ventas 35,815.3 43,515.9 -7,075.8 7,700.6 -16.5 21.5 6.1 6.8
Aporte Social y Vial 11,951.0 14,488.1 -2,179.6 2,537.1 -15.4 21.2 2.0 2.3
Importaciones 3,282.3 4,496.2 -1,191.7 1,213.9 -26.6 37.0 0.6 0.7
Tasa de Seguridad 2,416.1 2,820.0 -309.2 403.9 -11.3 16.7 0.4 0.4
Otros 9,060.5 11,474.2 -2,260.5 2,413.8 -20.0 26.6 1.5 1.8
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
a.2 Ingresos No Tributarios.
Para 2021, se estima que los Ingresos No Tributarios se ubiquen alrededor de

L7,922.8 millones (1.2% del PIB), mayor en 0.3pp en términos del PIB a lo observado
en 2020 (0.9% del PIB). Se espera que este rubro presente un crecimiento de 46.7%
con relación al observado al cierre de 2020; siendo los rubros con mayor ponderación:
Otros No Tributarios (54.9%), Cánon por Concesiones (12.2%), Derechos (11.9%),
Tasas y Tarifas (11.8%), Venta de bienes y Servicios (9.2%).
Cuadro No. 29
Administración Central: Ingresos No Tributarios
2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021
No Tributarios 5,402.2 7,922.8 -503.7 2,520.6 -8.5 46.7 0.9 1.2
Tasas y Tarifas 787.1 932.6 -151.0 145.6 -16.1 18.5 0.1 0.1
Derechos por Iden y Registro 555.6 939.8 -370.8 384.2 -40.0 69.1 0.1 0.1
Cánon por Concesiones 864.1 967.9 -167.5 103.8 -16.2 12.0 0.1 0.2
Venta de Bienes y Servicios 416.8 731.1 -253.4 314.3 -37.8 75.4 0.1 0.1
Otros No Tributarios 2,778.6 4,351.3 439.1 1,572.7 18.8 56.6 0.5 0.7
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
b. Gastos
Se estima que el gasto total neto de la AC para 2021 sea de L162,187.2 millones
(25.4% del PIB), reflejando un crecimiento de 17.5% respecto al cierre de 2020
(L138,046.5 millones), esta variación en el gasto total, estará influenciada en gran parte
por un aumento en el gasto de capital y del gasto corriente.
79
Cuadro No. 30
c/
Administración Central: Gasto Total Neto
Descripción
2020a/ 2021b/ 2020a/ 2021a/ 2020a/ 2021a/
Gasto Total Neto 138,046.5 162,187.2 3.7 17.5 23.6 25.4
Gastos Corrientes 113,226.0 127,538.0 7.8 12.6 19.3 20.0
Sueldos y Salarios 48,001.3 58,182.7 2.2 21.2 8.2 9.1
Bienes y Servicios 16,023.0 19,087.4 17.6 19.1 2.7 3.0
Comisiones d/ 1,205.5 1,115.6 -5.2 -7.5 0.2 0.2
Intereses de la Deuda 18,906.6 20,493.3 8.6 8.4 3.2 3.2
Internos 12,436.7 14,379.0 10.3 15.6 2.1 2.3
Externos 6,469.9 6,114.4 5.6 -5.5 1.1 1.0
Intereses ENEE 1,496.0 1,971.4 40.0 31.8 0.3 0.3
Transferencias 29,089.7 28,659.0 13.0 -1.5 5.0 4.5
Gasto de Capital 24,820.5 34,649.1 -11.7 39.6 4.2 5.4
Inversión 5,444.8 12,748.0 -47.0 134.1 0.9 2.0
Transferencias 19,375.7 21,901.1 8.7 13.0 3.3 3.4
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
c/ No incluye amortización
d/ Incluye costo financieros (pagó de vencimiento) del bono soberano.
b.1. Gastos Corrientes

Durante 2021, se espera que el nivel de gastos corrientes sea de L127,538.0 millones
(20.0% del PIB). Esta trayectoria es consistente con la regla fiscal de gasto corriente
primario y las reformas implementadas en los últimos años sobre el crecimiento de la
masa salarial.
Del total de gastos corrientes, el de sueldos y salarios es el rubro que tiene una mayor
ponderación con 45.6% al alcanzar un monto de L58,182.7 millones, seguida de las
transferencias corrientes por L28,659.0 millones representando un 22.5% del total de
gastos corrientes. Con base en lo anterior, de forma interanual el gasto corriente
crecerá en 12.6% con respecto a lo observado al cierre de 2020.
Gráfico No.20
Administración Central: Gastos Corrientes
140,000.0 21.0
20.0
120,000.0 19.8
20.0
19.3
100,000.0
19.0
18.3
% del PIB
80,000.0
17.7 17.8 18.0
17.6 17.7
60,000.0 17.2
17.0 17.1
17.0
40,000.0
16.0
105,007.4
113,226.0
127,538.0
57,530.8
66,137.5
74,586.2
73,504.0
81,013.2
88,132.2
95,915.8
98,026.6
20,000.0
- 15.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020a/ 2021b/
Gastos Corrientes % del PIB
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
80
b.2. Gasto de Capital
El gasto de capital se proyecta en L34,649.1 millones para 2021, representando un

crecimiento de 39.6% respecto a lo ejecutado al cierre de 2020 (L24,820.5 millones),
influenciado principalmente por el aumento de la inversión real donde se contemplan
los gastos en reconstrucción de infraestructura dañada producto del paso de las
tormentas tropicales Eta e Iota, así como un aumento en las transferencias de capital
(Inversión Indirecta).
Para 2022, se prevé que el balance global de la AC presente un déficit de L26,778.5

millones (3.9% del PIB) menor en L18,934.9 millones en comparación a 2021
(L45,713.4 millones). Este comportamiento se debe que en 2021 se programaron
mayores inversiones y transferencias de capital con el objetivo de reactivación
económica (rehabilitación y reconstrucción) provocado por los efectos de las tormentas
tropicales Eta e Iota.
En lo que respecta al balance primario se espera que esté presente un déficit de

L2,922.3 millones, es decir 0.4% del PIB mostrando mejoría con respecto a 2021. Dicho
resultado está fundamentado por una disminución en el crecimiento de las trasferencias
de capital, gastos de funcionamiento y en la inversión, esto con el propósito de
mantener un control del gasto.
Cuadro No.31
Balance Global: Administración Central
Descripción
2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
Ingresos Totales 116,473.8 127,558.9 19.9 9.5 18.2 18.8
Gastos Totales 162,187.2 154,337.4 17.5 -4.8 25.4 22.7
Balance Global -45,713.4 -26,778.5 11.8 -41.4 -7.2 -3.9
Intereses b/ 21,608.9 23,856.2 7.4 10.4 3.4 3.5
Balance Primario -24,104.5 -2,922.3 16.0 -87.9 -3.8 -0.4
Fuente: DPMF-SEFIN
a/Proy ección
b/ Incluy e Comisiones de Deuda para efecto de calcular el Balance Primario
Gráfico No.21
Deficit Administración Central
50,000.0 7.2% 9.0%

7.0%
7.9%
45,000.0 8.0%
40,000.0 7.0%
35,000.0 6.0%
6.0%
30,000.0
% del PIB
4.6% 4.3% 5.0%

25,000.0 3.9%
2.8% 2.7% 2.5% 4.0%
20,000.0 3.0%
2.1%
3.0%
15,000.0
10,000.0 2.0%
15,297.7
21,516.6
29,741.9
18,000.3
13,741.8
14,772.0
12,261.9
15,205.8
40,897.3
45,713.4
26,778.5
13,593.3
5,000.0 1.0%
0.0 0.0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/
Balance Global : AC (Déficit) Deficit AC %PIB
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/Proyección
81
Gráfico No.22
Administracion Central: Deuda Pública 2017-2022
20,000.0 70.0%
62.2% 62.9%
18,000.0 58.9%
60.0%
16,000.0
48.5% 49.8%
47.4% 50.0%
14,000.0
Millones de US$
12,000.0
Porcentaje del PIB

40.0%
10,000.0
30.0%
8,000.0
6,000.0 20.0%
4,000.0
11,474.7
12,438.8
16,346.1
10,924.7
14,298.4
17,468.1
4,144.6
6,780.1
4,513.2
6,961.5
4,829.9
7,608.9
6,102.9
8,195.5
7,421.0
8,925.2
7,858.9
9,609.2
10.0%
2,000.0
- 0.0%
2017 2018 2019 2020a/ 2021b/ 2022b/
a/ Preliminar
b/ Proyección
a. Ingresos
Para 2022, se estima que los ingresos totales de la AC asciendan a L127,558.9
millones (18.8% del PIB), siendo los ingresos corrientes los que tienen mayor
ponderación dentro del total de ingresos (96.6%).
Se proyecta que las donaciones serán de L3,404.5 millones (0.5% del PIB) y tiene
una participación de 2.7% del total de los ingresos totales. En cuanto a su
composición, L2,185.6 millones corresponden a Alivio de Deuda (0.3% del PIB), que
financiarán proyectos dentro de la Estrategia de Reducción de la Pobreza (ERP),
mientras que L1,219.0 millones (0.2% del PIB) pertenecen a donaciones.

En lo que respecta a los ingresos tributarios para 2022, se estima un crecimiento
de 11.4% con respecto a 2021 y con esto se espera que se sitúen en L115,849.4
millones (17.0% PIB).
Del total de los ingresos tributarios el ISR y el ISV representan 69.7%, Aporte Vial
13.1%, Impuesto a las Importaciones 4.1% y Tasa de Seguridad 2.6%, mientras
que el restante 10.4% corresponde a otros impuestos.
Cuadro No. 32
Descripción
2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
Tributarios 104,000.2 115,849.4 17,514.4 11,849.1 20.3 11.4 16.3 17.0
Renta 27,205.7 32,530.2 3,245.1 5,324.4 13.5 19.6 4.3 4.8
Ventas 43,515.9 48,270.0 7,700.6 4,754.0 21.5 10.9 6.8 7.1
Aporte Social y Vial 14,488.1 15,222.2 2,537.1 734.0 21.2 5.1 2.3 2.2
Importaciones 4,496.2 4,721.9 1,213.9 225.7 37.0 5.0 0.7 0.7
Tasa de Seguridad 2,820.0 3,024.1 403.9 204.1 16.7 7.2 0.4 0.4
Otros 11,474.2 12,081.1 2,413.8 606.9 26.6 5.3 1.8 1.8
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
82
a.2. Ingresos No Tributarios
Se espera para 2022, los ingresos no tributarios sean de L7,375.5 millones (1.1% del
PIB), en cuanto a su estructura los que presentan una mayor contribución son los Otros
ingresos no tributarios con L3,545.6 millones (0.5% del PIB) representando el 48.1%
del total de ingresos no tributarios, Cánon y Concesiones con L1,038.0 millones (0.2%
del PIB), que a su vez aporta el 14.1%, los Derechos por identificación y Registro se
proyecta aportarán L1,007.9 millones (0.1% del PIB), representando el 13.7% de la
recaudación total de ingresos no tributarios.
En cuanto a las Tasas y Tarifas serán de L1,000.1 millones (0.1% del PIB) equivalente
a 13.6% del total de los ingresos no tributarios. En lo que se refiere a la Venta de Bienes
y Servicios se estima que alcancen L784.0 millones (0.1% del PIB), representando
10.6% de total de ingresos no tributarios.
Cuadro No. 33
Descripción Millones de Lempiras Variación Absoluta Variación % % PIB

2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
No Tributarios 7,922.8 7,375.5 2,520.6 -547.3 46.7 -6.9 1.2 1.1
Tasas y Tarifas 932.6 1,000.1 145.6 67.5 18.5 7.2 0.1 0.1
Derechos por Identificación y Registro 939.8 1,007.9 384.2 68.0 69.1 7.2 0.1 0.1
Cánon por Concesiones 967.9 1,038.0 103.8 70.1 12.0 7.2 0.2 0.2
Venta de Bienes y Servicios 731.1 784.0 314.3 52.9 75.4 7.2 0.1 0.1
Otros No Tributarios 4,351.3 3,545.6 1,572.7 -805.8 56.6 -18.5 0.7 0.5
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
b. Gastos
Los gastos totales para 2022, se espera que sean de L154,337.4 millones, equivalentes
a 22.7% del PIB. Dicho monto se compone de gastos corrientes por un monto de
L124,166.5 millones (18.3% del PIB), el cual está estructurado de la siguiente forma:
L75,831.5 millones para financiar gastos de funcionamiento (gastos de consumo),
L22,637.7 millones para el pago de intereses de la deuda y L1,218.5 millones por pago
de comisiones de deuda, L24,478.8 millones para transferencias corrientes.
En cuanto al gasto de capital se espera que éste sea de L30,170.8 millones (4.4% del
PIB), éste se compone de inversión directa con un monto de L10,351.1 millones y
transferencias de capital con L19,819.7 millones. Este gasto tiene como objetivo el
fortalecimiento de la capacidad productiva del país y el mejoramiento de la
infraestructura, con el objetivo de impactar de manera positiva la actividad económica.
83
Lo anterior, estando en línea con el proceso de consolidación el cual insta la
priorización del gasto en las siguientes áreas:
 El fortalecimiento de la seguridad ciudadana.
 Mejorar las capacidades del capital humano.
 Generar mecanismos para una mayor inserción al mercado laboral.
 Privilegiar la formación bruta de capital mediante una mayor inversión pública

para obtener ganancias de productividad en el mediano plazo.
Cuadro No. 34
b/
Descripción a/ a/ a/ a/ a/ a/
2021 2022 2021 2022 2021 2022
Gasto Total Neto 162,187.2 154,337.4 17.5 -4.8 25.4 22.7
Gastos Corrientes 127,538.0 124,166.5 12.6 -2.6 20.0 18.3
Bienes y Servicios 19,087.4 14,860.3 19.1 -22.1 3.0 2.2
Comisiones d/ 1,115.6 1,218.5 -7.5 9.2 0.2 0.2
Internos 14,379.0 15,832.0 15.6 10.1 2.3 2.3
Externos 6,114.4 6,805.7 -5.5 11.3 1.0 1.0
Intereses ENEE 1,971.4 2,040.4 31.8 3.5 0.3 0.3
Transferencias 28,659.0 24,478.8 -1.5 -14.6 4.5 3.6
Gasto de Capital 34,649.1 30,170.8 39.6 -12.9 5.4 4.4
Inversión 12,748.0 10,351.1 134.1 -18.8 2.0 1.5
Transferencias 21,901.1 19,819.7 13.0 -9.5 3.4 2.9
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
b/ No incluye amortización
c/ Incluye costo financieros (pagó de vencimiento) del bono soberano.
En cuanto a la composición10 del gasto total como porcentaje del PIB se compone de
la siguiente manera: 11.2% de los gastos totales se destinan al pago de gastos de
consumo (sueldos-salarios y bienes-servicios), 3.3% para el pago de intereses de la
deuda, 0.2% por pago de comisiones de deuda, 3.6% para transferencias corrientes,
1.5% a inversión y 2.9% para transferencias de capital.
10
La sumatoria como porcentaje del PIB de cada uno de los reglones económicos no es igual a la sumatoria del
gasto total como porcentaje del PIB por los decimales.
84
Gráfico No. 23
Gastos Totales % del PIB
Transferencias de Capital 3.4

2.9
Inversión 2.0
1.5
Transferencias de Corrientes 4.5

3.6
Comisiones 0.2
0.2
Intereses de la Deuda 3.2

3.3
Bienes y Servicios 3.0

2.2
Sueldos y Salarios 9.1

9.0
- 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0
2021a/ 2022a/
Fuente: SEFIN
a/Preliminar
8 Metas Fiscales 2022-2025

Las Metas Fiscales que integran el presente MMFMP se han elaborado en
cumplimiento a lo establecido en los artículos 3, 5 y 9 de la LRF (Decreto No.25-2016),
su reforma (Decreto No.182-2020) y su Reglamento (Acuerdo 278-2016). Asimismo,
para el cálculo del déficit del SPNF, se ha seguido lo que establece el Capítulo III de
los Lineamientos Técnicos para la Medición de las Reglas Macrofiscales para el SPNF
(Acuerdo Ejecutivo No.556-A-2016), principalmente el Artículo 9 que señala: “El Marco
Macrofiscal de Mediano Plazo que estipula la LRF está sustentado sobre la base de
techos anuales de los balances financieros como porcentaje del PIB para cada una de
las categorías institucionales que conforman el balance del SPNF”. Asimismo, está
fundamentado en la aplicación de la activación de las Cláusulas de Excepción tanto
para 2021 como 2022, para mitigar el impacto de la crisis sanitaria, humanitaria y
económica causada tanto por la pandemia del COVID-19 como por las tormentas
tropicales de Eta e Iota.
Déficit Fiscal del Sector Público No Financiero por niveles de Gobierno

Se deben adoptar medidas para retornar en 2023 al debido cumplimiento de las Reglas
MacroFiscales establecidas en la LRF, el Gobierno tiene como objetivo regresar a la
senda de estabilidad macroeconómica y consolidación fiscal. Por otra parte, se tiene el
compromiso de mantener las mejoras en la calificación riesgo país.
En tal sentido, se estima que el déficit para 2022 estará dentro de lo establecido en las
Cláusulas de Excepción y para el periodo 2023-2025 será igual al techo establecido en
la LRF (1.0% del PIB), todo lo anterior permitiría obtener espacios fiscales, con el
compromiso de mantener prudentes niveles de Sostenibilidad de Deuda Pública. Es
85
importante mencionar, que se le dará un mayor seguimiento y se cumplirá con al menos
un piso de gasto destinado para programas sociales, tomando en consideración los
programas sociales más significativos con el objetivo de reducir las brechas de
desigualdad. Asimismo, se le dará prioridad a los programas y proyectos que estén en
línea con la recuperación, reconstrucción y reactivación económica.

SPNF para retornar en 2023 a la senda de las Reglas Macro Fiscales para el debido
cumplimiento de la LRF, lo anterior es importante para mantener niveles prudentes de
deuda pública y para lograr una sostenibilidad de la deuda pública en un menor plazo.
(MGMP), también se avanzará en realizar un Presupuesto de Gestión por resultados,
todo lo anterior será importante para lograr eficiencia en el Gasto. También se trabajará
en el fortalecimiento institucional, eficiencia en recaudación tributaria y mejorar el
balance operativo de la ENEE, lo anterior para lograr el cumplimiento de lo establecido
en la LRF.
Cuadro No. 35
% del PIB
CONCEPTO a/ a/ a/ a/ a/
2021 2022 2023 2024 2025
Administración Central -7.2 -3.9 -3.1 -3.3 -3.4
Resto de Instituciones Descentralizadas 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 0.0
Instituto Hondureño de Seguridad Social 1.0 1.1 1.1 1.1 1.1
Institutos de Jubilación y Pensión Públicos 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5
Gobierno Central -4.6 -1.4 -0.6 -0.8 -0.9
Gobiernos Locales -0.06 -0.1 -0.1 -0.02 -0.03
Gobierno General -4.7 -1.5 -0.7 -0.8 -0.9
Empresas Públicas No Financieras -0.7 -0.8 -0.4 -0.3 -0.1
Sector Público No Financiero -5.4 -2.3 -1.0 -1.0 -1.0
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
Variación del Gasto Corriente
Según el Artículo 3, numeral 1, inciso b) de la LRF, el incremento anual del gasto

corriente primario nominal de la AC no puede ser mayor al promedio anual de los
últimos diez (10) años del crecimiento real del PIB más la inflación promedio para el
siguiente año.
Para la determinación del cumplimiento de esta regla se debe utilizar la proyección de

inflación contenida en el MMFMP.
86
Esta regla está referida al gasto corriente primario según el Artículo 28 del Acuerdo
Ejecutivo No.556-A-201611.
Es importante mencionar, que durante el período de suspensión de las Reglas

Plurianuales de Desempeño Fiscal el incremento anual del Gasto Corriente nominal de
la Administración Central; para el año 2021 no podrá ser mayor a un rango de trece
punto ocho por ciento (13.8%) hasta quince punto siete por ciento (15.7%); para el año
2022, no podrá ser mayor a un rango de seis punto tres por ciento (6.3%) hasta nueve
punto cinco por ciento (9.5%); y, para el año 2023, no podrá ser mayor al seis punto
uno por ciento (6.1%); como lo establece el Artículo 3, numeral 1), inciso b) de la Ley
de Responsabilidad Fiscal”.
En ese sentido, el crecimiento máximo que tendrá dicho gasto para el período 2022–
2025, será el siguiente:
Cuadro No. 36
Administración Central:
Variación Máxima Anual del
2022-2025
Proyección del
Crecimiento del
Años
Gasto Corriente
1/
Primario
2021 13.8% - 15.7%
2022 6.3% - 9.5%
2023 6.1%
2024 6.1%
2025 6.5%
1/ Se refiere al gasto corriente primario, según lo
establecido en la Claúsula No.XXX
Atrasos de Pagos
La LRF y su Reforma en las Disposiciones Generales del Presupuesto General de

Ingresos y Egresos de la República 2021 (Decreto No.182-2020), en el Artículo 250
establece: “…que los atrasos de pago que surjan durante el Ejercicio Fiscal por gastos
devengados financiados con fondos nacionales generados por la Administración
Central al cierre del año fiscal a partir de la aprobación de esta Ley, no podrá ser en
ningún caso superior al cero punto cinco por ciento (0.5%) del Producto Interno Bruto
(PIB) en términos nominales”.
11
Lineamientos Técnico para la Medición de las Reglas Macrofiscales para el Sector Público No Financiero (SPNF).
87
9 Marco Macroeconómico 2022-2025
9.1 Sector Real

Para el período 2022-2025 se proyecta un crecimiento económico promedio de 3.6%;
por el enfoque de la demanda éste se vería impulsado por el consumo y la inversión
privada, así como por las exportaciones, especialmente de bienes para transformación
y productos agroindustriales. En tanto, por el lado de la oferta, continuaría aportando
la evolución positiva de las actividades de intermediación financiera, industrias
manufactureras, comercio, comunicaciones y el sector agropecuario.
9.2 Precios
El precio esperado del petróleo y de algunas materias primas en el período 2021-2024,
implicarían un ritmo inflacionario que se situaría en un rango de 4.0% ± 1.0pp.
Se considera que el tipo de cambio registre depreciaciones durante el período en

análisis, dependiendo de la evolución de sus variables determinantes: diferencia de
inflación interna y externa, el comportamiento de los tipos de cambio de los principales
socios comerciales, el nivel de las reservas internacionales y el resultado de las
negociaciones en el mercado interbancario de divisas.
9.3 Sector Externo

 En 2022-2025 se espera una tendencia al alza en las exportaciones de bienes y
servicios, con un crecimiento promedio de 3.9%. Las expectativas para las
importaciones de bienes y servicios FOB serían de un incremento promedio anual
de 4.1% en el período analizado, hecho influenciado en su mayoría por las
expectativas de mayores importaciones de materias textiles y sus manufacturas,
bienes de consumo y materias primas y productos intermedios aunado a una
recuperación del crecimiento económico.
 Para el lapso 2022-2025, el flujo de remesas familiares corrientes se espera que

alcancen una variación promedio de 5.3%.
 De 2022-2025, las exportaciones de bienes proyectan un crecimiento promedio de

3.9%, explicado básicamente por envíos de textiles y arneses por parte de la
industria maquiladora; además de las ventas externas de café, legumbres y
hortalizas, bananos, y melones y sandías.
 En tanto, las importaciones de bienes FOB aumentarían un promedio de 4.2%,

derivado de mayores compras bienes de consumo, materias primas y productos
intermedios y materiales de construcción. Igual comportamiento se espera en las
adquisiciones de insumos para la transformación de productos textiles.
88
9.4 Sector Monetario
 Entre 2022 y 2025, se prevé un crecimiento promedio de los depósitos de 9.0%,
comportamiento vinculado a la evolución del crecimiento económico e inflación.
 En tanto, el crédito al sector privado reflejaría un crecimiento promedio de 8.5%,
asociado al desempeño de la economía hondureña y a la trayectoria de los
depósitos.
 Se espera que la emisión monetaria estaría creciendo a un ritmo promedio de 7.3%,
en línea con la actividad económica y los precios internos.
Cuadro No. 37
Proyección de Indicadores Macroeconomicos (2020-2025)
MMFMP 2022-2025
Descripción
2020a/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Sector Real
PIB Real var % -9.0 4.7 3.5 3.3 3.7 3.8
Precios
inflacion interanual 4.01 4.0 ± 1.0 pp 4.0 ± 1.0 pp 4.0 ± 1.0 pp 4.0 ± 1.0 pp 4.0 ± 1.0 pp
Sector Externo
Exportaciones Bienes y Servicios (var %) -15.7 15.2 2.6 3.7 4.5 4.6
Importaciones Bienes y Servicios (var %) -17.0 23.1 3.2 4.3 4.4 4.6
Remesas en US$ millones 5,573.1 6,021.7 6,383.0 6,702.1 7,037.2 7,389.1
Saldo de la cuenta corriente como % del PIB 2.9 -2.2 -2.3 -2.4 -2.4 -2.2
Inversión Extranjera Directa US$ millones 418.6 430.0 470.0 556.7 667.2 483.0
Sector Fiscal (% del PIB)
Administracion Central
Déficit Fiscal de la Administración Central -7.0 -7.2 -3.9 -3.1 -3.3 -3.4
Balance Primario de la Administración Central -3.5 -3.8 -0.4 0.4 0.2 0.2
ingresos Corrientes 15.7 17.5 18.1 18.2 18.3 18.3
Ingresos Tributarios c/ 14.8 16.3 17.0 17.1 17.2 17.3
Gasto Corriente 19.3 20.0 18.3 17.8 17.6 17.6
Sueldos y Salarios 8.2 9.1 9.0 8.9 8.6 8.4
Inversión 0.9 2.0 1.5 1.3 1.6 1.8
Balance Primario del Sector Público No Financiero -2.7 -2.5 -0.9 0.3 0.4 0.4
Ingresos Corrientes 27.6 30.0 30.5 30.5 30.4 31.3
Gasto Corriente 28.9 30.0 28.4 27.4 26.9 26.9
Inversión 3.2 4.6 3.9 3.4 3.9 4.0
Déficit Fiscal del Sector Público No Financiero -5.5 -5.4 -2.3 -1.0 -1.0 -1.0
a/ Preliminar
b/ Proy ección
c/Incluy e Tasa de Seguridad
89
10 Estrategia Fiscal 2021 -2025
10.1 Sector Público No financiero (SPNF)

Cuadro No. 38
CONCEPTO
2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/ 2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
Ingresos Totales 211,014.4 223,575.9 238,918.2 257,034.4 31.0 30.9 30.8 31.0
Ingresos tributarios 120,259.0 128,101.4 138,115.4 148,509.5 17.7 17.7 17.8 17.9
Contribuciones a la previsión social 26,060.8 27,585.9 30,144.7 32,484.6 3.8 3.8 3.9 3.9
Venta de bienes y servicios 40,017.1 41,871.9 43,450.2 46,453.3 5.9 5.8 5.6 5.6
Otros ingresos 24,677.6 26,016.7 27,207.8 29,587.0 3.6 3.6 3.5 3.6
b/
Gastos Totales 226,732.4 231,069.2 247,016.5 265,418.5 33.3 32.0 31.9 32.0
Gastos Corrientes 192,869.0 198,326.2 208,701.6 223,200.8 28.4 27.4 26.9 26.9
Sueldos y salarios 86,603.4 87,491.8 91,122.3 94,985.7 12.7 12.1 11.8 11.5
Compra de bienes y servicios 58,942.5 61,868.0 64,040.9 68,885.6 8.7 8.6 8.3 8.3
25,812.8 26,455.6 29,021.0 32,124.6 3.8 3.7 3.7 3.9
Otros gastos corrientes 21,510.4 22,510.8 24,517.5 27,204.9 3.2 3.1 3.2 3.3
d/c Intereses pagados 20,071.7 21,032.9 22,993.1 25,678.3 3.0 2.9 3.0 3.1
Gastos de Capital 33,863.4 32,743.0 38,314.9 42,217.6 5.0 4.5 4.9 5.1
d/c Inversión 26,263.0 24,778.0 29,954.9 33,462.6 3.9 3.4 3.9 4.0
Balance Primario del SPNF -5,971.0 2,178.9 2,977.5 3,278.8 -0.9 0.3 0.4 0.4
BALANCE GLOBAL DEL SPNF -15,718.0 -7,493.3 -8,098.4 -8,384.1 -2.3 -1.0 -1.0 -1.0
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
b/ No incluye la Concesión Neta de Préstamos, que ahora se registra "bajo la línea" en el financiamiento
Gráfico No.24.
Balance del SPNF como % del PIB
0.0
-0.5
-1.0
-1.0 -1.0 -1.0
-1.5
-2.0
-2.5 -2.3
2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proy ección
90
10.2 Estrategia Fiscal de la Administración Central
La Estrategia Fiscal de la AC se ha diseñado considerando las metas establecidas
dentro de la LRF que incluye las Cláusulas de Excepción tanto para 2021 y 2022, las
autoridades tienen el objetivo de continuar con el proceso de la consolidación fiscal
a fin de lograr en el mediano plazo la sostenibilidad de la deuda pública, mediante el
debido cumplimiento de la LRF. Este proceso, confirma el compromiso de continuar
con la senda de estabilidad macroeconómica, que contribuya a la recuperación y
aceleración de la actividad económica, mejorar la posición de la balanza de pagos,
reducir las vulnerabilidades, crear los espacios fiscales tanto para las reformas
estructurales como para la ejecución de programas y proyectos para reactivación y
reconstrucción, disminuir riesgo soberano y aumentar la atracción de Inversión
Extranjera Directa (IED).
Gráfico No.25
Balance Primario: Administración Central
(Millones de Lempiras/ %del PIB)
10,000.0 2.0
5,000.0 0.9 1.0

0.6 0.2 0.2
0.0 0.4
- -0.4 -0.1 -0.4 0.0
4,911.4
1,937.5
1,794.0
3,469.4
100.4
2,723.5
-626.9
-1,619.2
-5,000.0 -2,922.3 -1.0

-1.9
-15,381.4
-20,785.3
-24,104.5
% PIB
-7,795.5
-10,000.0 -2.0
-21,126.9
-15,000.0 -3.0
-20,000.0 a/ Preliminar -3.5 -4.0

-3.8
-4.3 Fuente: DPMF-SEFIN
-25,000.0 -5.0
-30,000.0 -5.6 -6.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
La proyección del escenario fiscal de la AC implica importantes desafíos en términos

de manejo de la política fiscal para los próximos años. Las metas proyectadas en este
documento responden a la necesidad de garantizar el retorno de las reglas fiscales
establecidas en la LRF, que contribuyan en la estabilidad macroeconómica y la
sostenibilidad de las finanzas públicas en el mediano plazo. El comportamiento del
Balance global de la AC permitirá que se cumpla con la meta de techo de déficit del
SPNF, el cual es coherente con lo establecido en la LRF. El déficit fiscal de la AC
alcanzaría un promedio de 3.4% del PIB en el período 2022-2025.
91
Cuadro No.39
Cuenta Financiera: Administración Central
2020-2025
Descripción 2020a/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Ingresos y Donaciones 97,149.2 116,473.8 127,558.9 135,179.7 145,495.6 156,025.1

Ingresos Corrientes 91,888.1 111,923.0 123,224.9 131,201.8 141,485.3 151,966.5
Ingresos Tributarios 86,485.9 104,000.2 115,849.4 123,422.7 133,238.4 143,437.0
d/c Tasa de Seguridad 2,416.1 2,820.0 3,024.1 3,221.0 3,455.5 3,701.2
Ingresos No Tributarios 5,402.2 7,922.8 7,375.5 7,779.1 8,246.9 8,529.5
d/c Ingresos por Intereses ENEE 1,496.0 1,971.4 2,040.4 2,091.4 2,143.8 2,197.4
d/c Ingresos por Intereses BANHPROVI 0.0 46.4 46.1 45.8 45.5 46.7
Ingresos por APP 769.2 953.1 869.5 486.6 489.5 492.4
Ingresos de Capital 950.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0
Donaciones 3,541.9 3,547.6 3,404.5 3,421.3 3,440.8 3,476.3
Gastos Totales 138,046.5 162,187.2 154,337.4 157,548.1 171,007.1 184,314.6
Gasto Corriente 113,226.0 127,538.0 124,166.5 128,981.9 136,658.0 145,610.4
Gasto de Consumo 64,024.3 77,270.1 75,831.5 79,813.7 83,519.1 88,068.8
Sueldos y Salarios 48,001.3 58,182.7 60,971.2 63,991.4 66,680.6 69,455.9
Bienes y Servicios 16,023.0 19,087.4 14,860.3 15,822.3 16,838.5 18,612.9
Comisiones 1,205.5 1,115.6 1,218.5 1,341.7 1,483.5 1,638.4
Intereses Deuda 18,906.6 20,493.3 22,637.7 23,750.2 25,822.1 28,588.5
Internos 12,436.7 14,379.0 15,832.0 16,865.1 18,672.8 20,931.7
Externos 6,469.9 6,114.4 6,805.7 6,885.1 7,149.3 7,656.8
Intereses ENEE 1,496.0 1,971.4 2,040.4 2,091.4 2,143.8 2,197.4
Transferencias Corrientes 29,089.7 28,659.0 24,478.8 24,076.3 25,833.3 27,314.7
Gasto Corriente Primario 93,114.0 105,929.1 100,310.3 103,890.0 109,352.4 115,383.5
Ahorro en Cuenta Corriente -21,337.9 -15,615.0 -941.7 2,220.0 4,827.3 6,356.1
Gasto de Capital 24,820.5 34,649.1 30,170.8 28,566.2 34,349.2 38,704.2

Inversión 5,444.8 12,748.0 10,351.1 9,146.7 12,529.1 15,131.2
Transferencias de Capital 19,375.7 21,901.1 19,819.7 19,419.6 21,820.0 23,573.0
Balance Global -40,897.3 -45,713.4 -26,778.5 -22,368.4 -25,511.6 -28,289.5
Producto Interno Bruto (PIB) 585,733.6 629,582.8 675,149.8 719,119.2 771,457.5 826,317.6
Balance en Terminos del PIB -7.0% -7.3% -4.0% -3.1% -3.3% -3.4%
Balance Primario -20,785.3 -24,104.5 -2,922.3 2,723.5 1,794.0 1,937.5
% Del PIB -3.5% -3.8% -0.4% 0.4% 0.2% 0.2%
Fuente: SEFIN
a/ Preliminar
b/Proyección
92
Cuadro No.40
2020-2025
Ingresos y Donaciones 16.6 18.2 18.8 18.7 18.8 18.8

Ingresos Tributarios 14.8 16.3 17.0 17.1 17.2 17.3
d/c Tasa de Seguridad 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
Ingresos No Tributarios 0.9 1.2 1.1 1.1 1.1 1.0
Ingresos de Capital ENEE 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3
Ingresos por APP 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Donaciones 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4
Gastos Totales 23.6 25.4 22.7 21.8 22.1 22.2
Gasto Corriente 19.3 20.0 18.3 17.8 17.6 17.6
Gasto de Consumo 10.9 12.1 11.2 11.0 10.8 10.6
Bienes y Servicios 2.7 3.0 2.2 2.2 2.2 2.2
comisiones 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
Intereses Deuda 3.2 3.2 3.3 3.3 3.3 3.4
Internos 2.1 2.3 2.3 2.3 2.4 2.5
Externos 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9 0.9
Intereses ENEE 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3
Transferencias Corrientes 5.0 4.5 3.6 3.3 3.3 3.3
Gasto Corriente Primario 15.9 16.6 14.8 14.4 14.1 13.9
Ahorro en Cuenta Corriente -3.6 -2.4 -0.1 0.3 0.6 0.8
Gasto de Capital 4.2 5.4 4.4 4.0 4.4 4.7

Inversión 0.9 2.0 1.5 1.3 1.6 1.8
Transferencias de Capital 3.3 3.4 2.9 2.7 2.8 2.8
Balance Global -7.0 -7.2 -3.9 -3.1 -3.3 -3.4

Balance Primario -3.5 -3.8 -0.4 0.4 0.2 0.2
Fuente: SEFIN
a/ Preliminar
b/Proyección
93
Proyección de Ingresos de Mediano Plazo
Para cumplir con las restricciones que establece la LRF y las necesidades de recursos
para afrontar con mayor profundidad la provisión de bienes y servicios, preservando la
disciplina fiscal, es de vital importancia recuperar en el mediano plazo los niveles
alcanzados en materia de recaudación tributaria en los últimos años. Cabe destacar,
que las proyecciones de ingresos no consideran ajustes adicionales a las tasas e
impuestos.
Se espera que los esfuerzos realizados en materia tributaria, permitan mantener una
presión tributaria alrededor de 17.2% para el periodo 2022-2025.
Gráfico No. 26
Presión Tributaria 2015-2025
19.0 18.4
18.3 18.3
18.0 17.5
17.3 17.2 17.3
17.0 17.1
17.0
16.3
16.0
14.8
15.0
% PIB
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
2015 2016 2017 2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Fuente: DPMF
a/ Preliminar
b/ Proyección
Con la presión tributaria de 17.3% del PIB para 2025, se espera que los ingresos
tributarios continúen siendo la principal fuente de recursos de la AC. Asimismo, los
ingresos no tributarios se mantendrán alrededor de 1.1% del PIB. Por su parte, las
donaciones externas incluyendo las correspondientes a Alivio de Deuda, se espera que
se mantengan en los niveles actuales, con un promedio de 0.5% del PIB para el periodo
2022-2025.
94
A continuación, se muestra la proyección de los principales ingresos como porcentaje
del PIB para el período 2022- 2025:
Grafico No. 27
Principales Impuestos 2022-2025
8.0
7.1 7.1 7.0 7.1
7.0
6.0
4.8 4.8 4.9 5.0
5.0
% PIB
4.0
3.0 2.2 2.3 2.4 2.4
1.8 1.8 1.8 1.8
2.0
1.0 0.7 0.4 0.7 0.4 0.7 0.4 0.7 0.4
0.0
2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
Impuesto Sobre Rentas Impuestos Sobre Ventas Aporte Social y Vial

Importaciones Tasa de Seguridad Otros
Fuente:DPMF-SEFIN
a/Proyección
En cuanto al ISR, se pronostica que las recaudaciones a lo largo del período 2022-
2025 tendrán un promedio de 4.9% del PIB y para el ISV un promedio de 7.1% del PIB.
Para los impuestos sobre importaciones y el aporte social vial, se estima que alcancen
como proporción del PIB en promedio de 0.7% y 2.3% respectivamente; para que se
cumplan las proyecciones antes mencionadas es necesario fortalecer la Administración
Tributaria y Aduanera así como también los mecanismos de control anti-evasión.
Proyección de Gastos de Mediano Plazo
La meta de gasto programado para el período 2022-2025 responde tanto a la

restricción del déficit fiscal, así como a la restricción del gasto corriente, estando en
línea con lo establecido en el Artículo 3 de la LRF y coherente con las Clausulas de
Excepción para 2022.
Las proyecciones elaboradas en éste MMFMP reiteran el compromiso del Gobierno
para retornar en 2023 a la senda de la LRF, el cual continuará en línea con la mejora
en el gasto público, creando espacios fiscales para financiar las prioridades tanto de la
política económica como de política social.
Es importante mencionar que en el período comprendido del 2022 al 2025 se prevé

que la meta del gasto total de la AC muestre un comportamiento estable en dicho
período respecto al PIB, pasando de 22.7% en 2022 a 22.2% en 2025. Este
comportamiento del gasto es influenciado principalmente en respuesta a una mejor
eficiencia, planificación y focalización del gasto público destinado a la reconstrucción
de infraestructura luego del paso de las tormentas tropicales Eta e Iota y reactivación
económica producto de las medidas de confinamiento debido a la pandemia del
COVID-19 dando cumplimiento a las funciones esenciales de la AC.
95
Asimismo, es importante resaltar que no se pone en riesgo el gasto en salud, educación
y seguridad, siendo dichos sectores prioritarios para el Gobierno.
Gráfico No.28
Gasto Total de la AC 2018-2025
26.0
25.4
25.0
24.0 23.6
23.0 22.7
22.3 22.2
22.1
% del PIB
21.6 21.8
22.0
21.0
20.0
19.0
18.0
2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Relación Gastos Totales Netos/PIB
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
Según lo proyectado, el gasto total de la AC se mantendrá en promedio en 22.2% del

PIB en el Mediano Plazo (2022-2025). De acuerdo a su composición en promedio,
aproximadamente el 49.1% del gasto son de consumo, 15.1% para el pago de intereses
de la deuda, 0.8% comisiones de la Deuda, 15.3% transferencias corrientes y 19.7%
gasto de capital.
Es importante mencionar que, con las medidas de política fiscal establecidas, se

se estabilice y por consiguiente, el pago de intereses de la deuda se mantendría en
promedio en 3.3% del PIB para el período (2022-2025).
Por otra parte, el gasto de capital es determinante para alcanzar los niveles de
crecimiento económico previstos en el MMFMP a través de la inversión tanto directa
como indirecta, en referencia a lo anterior, las proyecciones se mantienen en promedio
en 4.4% del PIB para 2022-2025, que incluyen las inversiones bajo el esquema de APP
y fideicomisos.
En cuanto, a los Programas y Proyectos de la AC se financian con fondos nacionales,

donaciones y préstamos externos. Para el caso de los préstamos externos se definen
los siguientes techos de desembolsos:
96
Cuadro No. 41
Administración Central: Desembolsos 2021-2025
(En millones de US$)
a/ a/ a/ a/ a/
Descripción 2021 2022 2023 2024 2025
Programas y Proyectos 394.8 362.3 370.1 350.0 350.0
Programas y Proyectos exclusivamente para
Recuperación, Reconstrucción y Reactivación Económica.
158.4 0.0 0.0 0.0 0.0
Desembolsos Totales 553.2 362.3 370.1 350.0 350.0
Fuente: DGCP-SEFIN
a/ Proyección
En lo concerniente, al Saldo de la deuda pública total de la AC, a continuación se

muestra el saldo proyectado para el periodo 2022-2025, tanto en millones de dólares
como % del PIB:
Gráfico No. 29
25,000.0
20,000.0 70.0%
70.0%
62.2% 62.9%
62.2% 62.9%
62.8% 62.8%
62.7% 62.7%
62.6%
18,000.0 58.9% 58.9%
60.0%
60.0%
20,000.0
16,000.0
49.8%
50.0%
50.0%
14,000.0
Millones de US$
15,000.0
Porcentaje del PIB

12,000.0 40.0%
40.0%
10,000.0 30.0%
30.0%
10,000.0
8,000.0
20.0%
20.0%
6,000.0
5,000.0
12,438.8
14,298.4
17,468.1
18,192.4
18,192.4
19,073.9
19,073.9
19,967.2
14,298.4
16,346.1
16,346.1
17,468.1
10,050.3
10,050.3
10,197.4
4,829.9
6,102.9
6,102.9
7,421.0
8,195.5
8,925.2
8,925.2
9,609.2
9,609.2
9,788.2
8,404.1
9,023.6
9,023.6
9,769.8
7,608.9
8,195.5
7,421.0
7,858.9
7,858.9
8,404.1
9,788.2
10.0%
10.0%
4,000.0
2,000.0
- 0.0%
0.0%
2020a/
2019 2020a/
2021b/ 2021b/
2022b/ 2022b/
2023b/ 2023b/
2024b/ 2024b/
2025b/
a/ Preliminar
b/ Proyección
10.3 Financiamiento 2022-2025
Para el periodo 2022-2025, el origen de las fuentes de financiamiento tendrá un

comportamiento heterogéneo. Para 2022 se prevé un financiamiento requerido de
L15,718.1 millones (2.3% del PIB) integrado básicamente por contratación de
préstamos con acreedores no residentes por L27,452.1 millones (4.0% del PIB),
compensado parcialmente por amortizaciones de L11,433.8 millones (1.7% del PIB);
asimismo, de sectores internos se espera una leve acumulación de recursos por L99.0
millones, destacando los mayores depósitos especialmente de los IPP, atenuado por
colocación neta de bonos GDH. Por su parte, se espera que en 2023 y 2025 exista una
mayor participación del mercado de capitales internos, hasta proyectarse un
financiamiento con sectores internos de 0.5% del PIB y 0.7% del PIB, respectivamente,
para un déficit global previsto del 1.0% del PIB.
97
a. Empresas Públicas No Financieras
El déficit estimado de las Empresas Públicas No Financieras entre 2022 y 2025, será
financiado en básicamente por recursos internos. Para el caso, en 2022 se aprecian
necesidades de financiamiento por L5,767.5 millones (0.8% del PIB), cubiertas de
fuentes internas en L6,470.0 millones (0.9% del PIB), compensadas por amortizaciones
externas de L702.5 millones; asimismo, para 2023 se tiene programado un
endeudamiento interno neto de L3,726.9 millones (0.5% del PIB), así como pagos de
deuda externa en L773.7 millones (0.1% del PIB).
Cuadro No. 43
EMPRESAS PÚBLICAS NO FINANCIERAS 2020-2025
Porcentajes del PIB y en Millones de Lempiras
Descripción
2021 2022 2023 2024 2025
Financiamiento Global 4,405.3 5,767.5 2,953.2 2,170.3 1,288.9
Financiamiento Global 0.7 0.8 0.4 0.3 0.2
Financiamiento Externo Neto -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1

Desembolsos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Amortización -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1
Financiamiento Interno Neto 0.8 0.9 0.5 0.4 0.3
Emisión 0.9 1.0 0.6 0.5 0.6
Amortización -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.4
Financiamiento APP 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1
Otros Financiamientos -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1
Fuente : BCH
Nota: Incluye ENEE, ENP, Hondutel y SANAA.
98
a.1. Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE)
En 2022, la Empresa requerirá financiamiento para cubrir el desbalance operativo de
L5,166.6 millones (0.8% del PIB), mismo que con base a los supuestos serán cubiertos
con financiamiento interno en L5,850.3 millones (0.9% del PIB) y compensados por
amortizaciones hacia acreedores externos por L683.7 millones (0.1% del PIB). Es
importante mencionar que la ENEE se apoyará en los sectores residentes por medio
del endeudamiento con la banca comercial y la deuda contratada con la AC, recursos
que destinará para el pago de préstamos a vencerse en el año y para apoyo
presupuestario.
Para 2023, se estiman necesidades de financiamiento de L2,332.9 millones, (0.3% del
PIB), cubierto por fuentes internas y compensado en parte por pagos de deuda externa
en L754.2 millones. Asimismo, se proyecta que las necesidades de financiamiento para
2024-2025 presentarán una reducción promedio de 0.1pp del PIB, cuyo déficit será
financiado básicamente con recursos internos.
Cuadro No. 44
ENEE 2020-2025
Descripción
2021 2022 2023 2024 2025
Financiamiento Global 3,823.7 5,166.6 2,332.9 1,530.5 724.2

Desembolsos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Amortización -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1

Emisión 0.9 1.0 0.6 0.5 0.6
Amortización -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.4
Otros Financiamientos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Fuente: BCH
b. Institutos de Previsión y Seguridad Social

Entre 2022 y 2025, los IPP mantendrán la posición acreedora que los ha caracterizado,
es decir, con recursos destinados a la adquisición de títulos valores gubernamentales,
inversión en el sistema bancario comercial (adquisición de certificados de depósitos,
bonos corporativos y depósitos en cuentas de ahorro), así como otras inversiones,
entre las que destacan los préstamos a sus afilados. En conjunto se pronostica un
superávit en torno al 2.6% del PIB.
99
c. Gobiernos Locales
Entre 2022 y 2025, se prevé que los Gobiernos Locales se mantendrán deficitarios,
esperando incrementos del déficit en 2022 y 2023, explicado principalmente por el
mayor crecimiento del gasto corriente y de capital en comparación al moderado
aumento de los ingresos; mismos que serán financiados con endeudamiento con la
banca comercial y el uso de depósitos. Para 2024 y 2025, se espera una moderación
en las necesidades de financiamiento, derivado de la recuperación de los ingresos.
100
Para 2022, el Financiamiento Neto del balance de la AC ascendería a L26,778.5

millones (3.9% del PIB) el cual se financiará con fondos externos netos por L16,519.7
millones (2.4% del PIB) y financiamiento interno neto por L10,258.8 millones,
equivalente a 1.5% del PIB. Según lo proyectado, las fuentes externas proveerán
61.7% del déficit y las internas el 38.3%.
Para el período 2023-2025 se prevé que el crédito provenga mayoritariamente de

fuentes internas. Además, se estima una colocación neta de títulos valores
principalmente a los IPP y al Sistema Financiero, aunado al financiamiento a través de
los proyectos de Asociación Público Privadas.
Asimismo, como proporción del PIB se anticipa que el financiamiento con los sectores
internos se aumentará desde 2.5% a 3.0% del PIB entre 2023 y 2025; por su parte, los
recursos desde fuentes externas se disminuirán de 0.6% hasta 0.4% del PIB en el
mismo periodo.
101
Perspectiva del Programa de Inversión Pública (PIP)
La Inversión Pública plurianual para el período (2021-2025) asciende a un monto proyectado
de L144,108.6 millones, de los cuales L81,619.2 millones (56.6%) corresponden a la
Administración Central (AC) que incluye Proyectos Alianza Público-Privada (APP) y
Fideicomisos, y los restantes L62,489.4 millones (43.3%) agrupa las Municipalidades, Institutos
Públicos de Pensiones, Empresas Públicas No Financieras y el Resto de Instituciones
Descentralizadas; que consideran los ejercicios de proyección plurianual definidos por la
Dirección de Política Macro Fiscal.
Cuadro No.48
Plan de Inversión Pública del Sector Publico No Financiero 2021-2025
Niveles de SPNF 2021a/ 2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/ Total
Administración Central 12,748.0 10,351.1 9,146.7 12,529.1 15,131.2 59,906.1
Fideicomisos 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7 21,713.1
Instituciones Desconcentradas 3,220.0 2,245.2 2,296.8 2,331.6 2,333.8 12,427.3
Institutos de Pensión 46.4 49.9 53.7 55.9 58.1 263.9
Resto del SPNF 799.4 471.3 498.1 526.0 296.8 2,591.7
Gobiernos Locales 6,284.6 5,519.3 5,584.9 5,511.2 5,731.6 28,631.5
Empresas Públicas NF 3,836.6 3,343.1 3,825.4 3,964.3 3,605.4 18,574.9
Total Sector Público No Financiero 29,650.1 26,263.0 24,778.0 29,954.9 33,462.6 144,108.6
Fuente: DPMF, en base a datos de la DGIP, BCH e Instituciones Descentralizadas
a/Proyección
Nivel Sectorial
Para el período (2021-2025), la Inversión Pública se orientará principalmente a los sectores de
Carreteras, Transporte y Obras Públicas, Energía, Salud, Educación entre otros sectores,
distribuyéndose en los siguientes porcentajes; Carreteras con el 25.6%, Transporte y Obras
Públicas con 22.8%, Energía con 8.9%, Salud con 7.8%, Educación con 7.2% y otros sectores
con el 27.7%.
102
Cuadro No.49
Techos del Plan de Inversión Pública 2021 - 2025
Orientación Sectorial 2021a/ 2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
Administración Central 12,748.0 10,351.1 9,146.7 12,529.1 15,131.2
AGUA Y SANEAMIENTO 89.3 23.9 83.4 302.3 302.3
CARRETERAS 4,409.8 1,827.6 338.6 4,251.6 5,251.8
DESARROLLO PRODUCTIVO Y RIEGO 710.7 129.6 201.0 263.7 1,175.1
EDUCACION 1,797.1 1,142.3 220.1 1,175.1 1,120.5
MODERNIZACION DEL ESTADO 54.4 15.1 23.7 - 0.0
PROTECCION SOCIAL 699.4 1,373.1 1,331.3 1,071.3 1,020.5
RECURSOS FORESTAL Y AMBIENTE - - 57.2 225.7 -
SALUD 1,828.9 1,666.1 3,663.5 2,197.9 1,705.3
SEGURIDAD Y DEFENSA 312.9 0.0 0.0 0.0 0.0
TRANSPORTE Y OBRAS PUBLICAS 2,845.5 4,173.4 3,227.9 3,041.6 4,555.7
Fideicomisos 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7
CARRETERAS 2,500.0 4,095.7 3,184.1 4,848.0 6,117.7
TRANSPORTE Y OBRAS PUBLICAS 215.1 187.5 188.3 188.7 187.9
Instituciones Desconcentradas 3,220.0 2,245.2 2,296.8 2,331.6 2,333.8
EDUCACION 1,062.7 1,031.2 374.2 0.0 0.0
MODERNIZACION DEL ESTADO 276.3 0.0 0.0 0.0 0.0
PROTECCION SOCIAL 45.4 0.0 0.0 0.0 0.0
RECURSOS FORESTAL Y AMBIENTE 25.3 0.0 0.0 0.0 0.0
Institutos de Pensión 46.4 49.9 53.7 55.9 58.1
OTROS SECTORES 46.4 49.9 53.7 55.9 58.1
Resto del SPNF 799.4 471.3 498.1 526.0 296.8
ACTIVIDAD TURISTICA 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
DESARROLLO PRODUCTIVO Y RIEGO 8.9 9.3 9.7 10.0 10.4
EDUCACION 766.5 437.1 462.5 489.0 258.5
SALUD 23.5 24.4 25.4 26.4 27.3
GOBIERNO CENTRAL 19,528.9 17,400.7 15,367.7 20,479.4 24,125.6
Gobiernos Locales 6,284.6 5,519.3 5,584.9 5,511.2 5,731.6
AGUA Y SANEAMIENTO 70.6 57.1 54.4 53.2 -
OTROS SECTORES 6,134.7 5,462.2 5,530.5 5,458.0 5,731.6
GOBIERNO GENERAL 25,813.5 22,919.9 20,952.5 25,990.6 29,857.3
Empresas Públicas NF 3,836.6 3,343.1 3,825.4 3,964.3 3,605.4
COMUNICACIONES 7.7 8.0 8.3 8.6 9.0
ENERGÍA 2,753.0 2,228.4 2,678.6 2,784.4 2,395.8
Total general 29,650.1 26,263.0 24,778.0 29,954.9 33,462.6
Fuente: DPMF, en base a datos de la DGIP, BCH e Instituciones Descentralizadas.
a/Proyección
Principales Metas Fiscales Sectoriales 2021-2025:

CARRETERAS: Para el año 2021 se invertirán L4,583.6 millones lo que representa el 19% de
la Inversión Pública para la ejecución de 12 proyectos de construcción de carreteras ejecutados
a través de INVESTH e INSEP para el desarrollo de 31.52 Kms., estimando alrededor de
25,352 empleos. Las intervenciones del sector incluyen la finalización del Corredor Logístico,
tramo la Barca-Pimienta, Las Mercedes, finalización del corredor de Occidente (La entrada-
Copán Ruinas- El Florido y la Entrada Santa Rosa de Copán). Se priorizan 3 nuevos proyectos:
Construcción y Pavimentación a 4 carriles del Boulevard de Comayagua, desvío Ajuterique
(L37.0 millones), Boulevard Enrique Weddle, Choluteca (L47.8 millones), y calle de acceso a
103
Jesús de Otoro, Intibucá (L21.0 millones). Se prioriza el Plan de Infraestructura Vial con un
monto de L2,850.0 millones para la rehabilitación y mantenimiento de 659.5 Kms de la red Vial
Pavimentada y No Pavimentada, con intervención en todas las regiones del país para la
conectividad de carreteras primarias y caminos secundarios y terciarios.
ENERGIA: Se invertirá un monto de L1,774.0 Millones participando con un 7% del total de la
Inversión Pública destinados a la Construcción de 7 Subestaciones Eléctricas a nivel nacional
y 5 líneas de transmisión, Generación de energía de 2150 MWH y 9800 MWH, a través de los
Proyectos de Rehabilitación y Repotenciación del Complejo Hidroeléctrico Cañaveral-Río
Lindo) Apoyo a la Integración de Honduras en el Mercado Eléctrico Regional (MER) L40.4
Millones, Apoyo al Desarrollo Sostenible de las Energías Renovables, Apoyo al Plan
Estratégico de Acceso Universal a Electricidad, Apoyo al Programa Nacional de Transmisión
de Energía Eléctrica, Electrificación Rural en Lugares Aislados y la instalación de 2,083
Sistemas Fotovoltaicos, mediante el Proyecto de Energía Renovable para el Desarrollo Rural
Sostenible Pro-Energía Rural.
PROTECCION SOCIAL: Se invertirá un monto de L5,749.5 millones que representa el mayor
porcentaje 24% del total de la Inversión Pública, para la entrega de bonos a 190,000 Hogares
beneficiados, distribuidos en 95,000 hogares de la población de extrema pobreza, 45,000
hogares beneficiarios de TMC en área Urbana y 50,000 hogares beneficiarios de TMC en área
Rural, a través de los proyectos que ejecuta SEDIS como ser: del Programa del Bono Vida
Mejor, con Corresponsabilidades en Salud y Educación. Se continúa con el apoyo al Programa
Fondo de Solidaridad y Protección Social para la Reducción de la Pobreza (FRP), para la
entrega de transferencias monetarias condicionadas (TMC 356,232 beneficiarios).
SALUD: Se invertirán L695.8 millones mediante la cobertura en una población estimada de 4.9
millones de personas, a nivel nacional, a través de la contratación de 14 gestores en el Primer
Nivel y Segundo Nivel a través del proyecto de Mejora de la Gestión y Calidad de los servicios
de salud materno-neonatal, y el Programa de Apoyo a la red de Inclusión Social con Prioridad
en Occidente. Se prioriza el equipamiento del Hospital María de especialidades pediátricas, y
la construcción del Hospital de Traumatología.
EDUCACIÓN: Se invertirán L2,106.3 millones el cual representa el 9% de participación de la
Inversión Pública, en el sector Educación con la intervención en 135 Centros de Educación
Básica a través de proyectos nuevos como Programa de Mejoramiento Integral de la
Infraestructura y Formación Educativa en Honduras (67 Centros Educativos), Mejoramiento de
la Calidad en la Educación Pre básica en Honduras (224 Aulas Construidas y/o Mejoradas),
Programa de Infraestructura escolar, Proyecto de Mejora de la Calidad educativa (proyecto
Joven), (20 Escuelas con Programas de Mejora del Clima escolar implementado). El programa
PROMINE/KFW (9 Centros Educativos).
Financiamiento PIP
La Inversión Pública para el período 2021-2025 será financiado por fuentes nacionales en un
53.8% (L77,552.0 millones), financiamiento para proyectos Alianzas Públicos-Privadas, el
12.2% (L17,647.6 millones), el 33.9% (L48,909.0 millones) por fuentes de financiamiento
externas; de los cuales 33.0% (L47,526.6 millones) son Crédito Externo y 1.0% (L1,382.4
millones) Donaciones Externas, provenientes principalmente de organismos multilaterales
como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Banco Centroamericano de Integración
104
Económica (BCIE), Unión Europea (UE), Banco Mundial (BM) y los organismos bilaterales
representados por Japón, Italia, Corea, India, Alemania y el Gobierno de los EUA, entre otros
gobiernos.
Cuadro No. 50
Tipo de Financiamiento 2021a/ 2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
CRÉDITO EXTERNO 6,171.4 2,768.8 1,501.5 5,748.0 6,694.0
DONACIONES EXTERNAS 488.3 3.6 3.6 3.7 3.8
FINANCIAMIENTO APP 2,590.4 4,126.4 3,263.1 3,076.8 4,590.9
TESORO NACIONAL 3,497.9 3,452.3 4,378.4 3,700.6 3,842.6
Fideicomisos 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7
TESORO NACIONAL 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7
CRÉDITO EXTERNO 2,893.9 2,018.4 2,114.2 2,331.6 2,333.8
DONACIONES EXTERNAS 311.3 226.6 182.4 - -
TESORO NACIONAL 14.8 0.2 0.1 - -
RECURSOS PROPIOS 46.4 49.9 53.7 55.9 58.1
Resto del SPNF 799.4 471.3 498.1 526.0 296.8
CRÉDITO INTERNO 3.7 - - - -
TESORO NACIONAL 795.7 471.3 498.1 526.0 296.8
CRÉDITO EXTERNO 149.9 57.1 54.4 53.2 -
TESORO NACIONAL 6,134.7 5,462.2 5,530.5 5,458.0 5,731.6
CRÉDITO EXTERNO 2,588.0 2,225.0 2,643.2 2,784.4 2,395.8
DONACIONES EXTERNAS 158.8 0.3 - - -
RECURSOS PROPIOS 1,089.9 1,117.8 1,182.2 1,179.9 1,209.6
Total general 29,650.1 26,263.0 24,778.0 29,954.9 33,462.6
a/Proyección
Gestión de la Inversión Pública

Durante la ejecución de programas y proyectos, se presenta una serie de obstáculos que
limitan la normal ejecución de los mismos, en términos físicos y financieros, sin cumplir el
objetivo esperado y por ende la ausencia de impacto en la población meta beneficiada.
Entre los problemas y acciones relevantes sobresalen:
105
Área Problemas Acciones
La declaratoria de emergencia nacional por

COVID-19, según decreto ejecutivo No. 005- Las unidades ejecutoras deberán de realizar
2020, de febrero del presente año, en el cual las modificaciones a sus planes operativos y
se determinó establecer toque de queda planes de ejecución de sus proyectos, a fin de
absoluto en el territorio nacional a partir de dar continuidad a las obras pendientes,
marzo de 2020, ocasionó la paralización de ampliar fechas de extensión de contratos, o
las obras ejecutadas por los proyectos. Así suspensión de contratos.
como las actividades programadas en sus
Planes Operativos Anuales.
Se debe dar mayor importancia a la
Debilidad en el ciclo de pre inversión, lo que elaboración de los diseños y estudios de
se traduce en la modificación o reformulación proyectos, pasando por todos los niveles de
Técnica
de los proyectos, incrementando el costo de pre inversión: idea, perfil, pre factibilidad y
los mismos, teniendo que ser cubiertos por el factibilidad; y de acuerdo a la Guía
Gobierno. metodológica de Formulación de proyectos
de Inversión de la DGIP.
La inadecuada planificación por parte

Brindar por parte de la DGIP, asistencia
de las unidades ejecutoras de proyectos,
técnica a las instituciones gubernamentales
ocasiona reprogramación de metas,
en la identificación, formulación y evaluación
lo que implica solicitar al Organismo
de proyectos.
Financiador su No Objeción (en caso de los
préstamos), ocasionando retrasos en la
Realizar una revisión de los posibles puntos
ejecución
débiles en los procesos de adquisiciones,
prever tiempos para cada proceso y tomar en
Lentos procesos de adquisiciones y
cuenta los tiempos que estipulan los
contrataciones, desfasando la ejecución
organismos de financiamiento.
oportuna de los proyectos.
Retrasos en las aprobaciones por parte del
Administrativa - Financiera
Congreso Nacional de las Normas de

Revisar los artículos de las Normas de
Ejecución presupuestaria específicamente en
ejecución Presupuestaria, específicamente
su artículo No 3. Afectando a las unidades
aquellos que afectan la ejecución de los
ejecutoras de proyectos en realizar
proyectos.
modificaciones y ajustar sus planes
operativos anuales.
Identificar mecanismos de control para
Desfase de la ejecución, considerando la establecer tiempos de entrega en los
tardía presentación de estimaciones de informes de estimaciones, tratando de
avance por parte de los proveedores. programar los pagos de acuerdo al tiempo
que corresponde.
Establecer e implementar una adecuada
Retrasos en la formalización de contratos
estrategia legal de negociación para liberar
de construcción y supervisión, derivados
Legal
el derecho de vía de los tramos en

del pago de derecho de vía y paso de
construcción.
servidumbre en el caso de líneas de
Aplicación de la Ley Especial para la
transmisión.
Simplificación de los Procedimientos.
106
11 Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) del SPNF
La sostenibilidad fiscal, es la capacidad que tiene el Gobierno para honrar sus

obligaciones financieras actuales y futuras. Las que están determinadas por la
recaudación tributaria, el gasto público y las decisiones sobre nuevos endeudamientos.
Por lo tanto, la sostenibilidad de la deuda se alcanza cuando el Gobierno puede
mantener sus actuales políticas sin necesidad de mayores ajustes en el futuro, para
cumplir con el servicio de la deuda.
En Honduras, la sostenibilidad fiscal se entiende como la solvencia del SPNF, si el valor

presente de su balance primario12 futuro es mayor o igual al valor presente del servicio
de la deuda pública futura. Sin embargo, en temas de deuda, además de la solvencia
se considera también la liquidez, ya que la capacidad de pago de un país debe tomar
en cuenta tanto riesgos de insolvencia como iliquidez.
Por lo tanto, la liquidez se define como la situación en la cual la entidad pública dispone
de activos líquidos para cumplir con sus obligaciones financieras; una entidad es líquida
si sus activos y el financiamiento disponible son suficientes para cumplir o renovar sus
pasivos vencidos. En ese sentido es fundamental poder distinguir los dos conceptos,
porque solvencia no implica liquidez, pero la iliquidez puede llevar a aumentos en la
tasa de interés, perder acceso a los mercados financieros y por consiguiente llevaría a
una situación de insolvencia.
En cuanto, a la elaboración del ASD, se tienen que utilizar supuestos realistas para las
variables macroeconómicas. Pero también existen los factores de riesgos que son
impulsados por: la llamada "percepción del mercado", factores como la madurez de la
deuda (porcentaje de deuda de corto plazo), composición de la deuda por moneda, los
tipos de cambio, disponibilidad de activos líquidos y la base acreedora (porcentaje de
acreedores no residentes). La inversión por acreedores no residentes tiende a ser
menos estable.
Para el seguimiento de la política de endeudamiento se utilizan diversos indicadores
que aseguran su debido cumplimiento de dicha política entre ellos, los indicadores de
solvencia y de liquidez. Para el caso de Honduras la plantilla utilizada para el Análisis
de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) es proporcionada por el FMI y el Banco Mundial.
12 El balance primario es el resultado de los ingresos totales menos los gastos totales ajustados por intereses pagados y recibidos.
107
Importancia de la Sostenibilidad Fiscal
La Sostenibilidad de la Deuda es importante para los países que la alcanzan, porque les permite
invertir y lograr un crecimiento económico sostenido y robusto, al igual permite tener recursos
suficientes para ir reduciendo gradualmente la pobreza y dotar de mayor cobertura los servicios
sociales e incrementar la inversión productiva, teniendo como fin primordial no afectar la estabilidad
macroeconómica porque es uno de sus objetivos.
Para países como Honduras la sostenibilidad fiscal es clave para el manejo responsable de la política
fiscal debido a los siguientes elementos:
 El principio de sostenibilidad fiscal requiere que el Gobierno mantenga un nivel prudente de
endeudamiento. Esto significa fijar un nivel de endeudamiento en el largo y mediano plazo
y la manera en la que debe alcanzarse. Teniendo como base proteger la posición financiera
del Gobierno para ofrecerle de esta forma un mejor bienestar a las futuras generaciones.
 Los altos niveles de endeudamiento público pueden tener efectos negativos en la

economía. Por ejemplo, puede aumentar el costo de endeudamiento al sector privado ya
sea restringiendo o desplazando (crowding-out) algunas actividades económicas
potencialmente productivas. Cuando se tienen altos niveles de endeudamiento significa
generalmente que el Gobierno enfrenta mayores pagos de intereses sacrificando otras
líneas de gasto. Asimismo, los altos niveles de endeudamiento público significan una carga
de mayores impuestos para las futuras generaciones y una reducción de espacios fiscales
para responder a eventuales shocks.
 No hay un nivel óptimo de endeudamiento público para todas las circunstancias en el

tiempo, pero las características propias de la economía hondureña sugieren que un enfoque
de cautela, con un bajo nivel de deuda pública, es el apropiado.
 Mantener bajos niveles de deuda le darían a Honduras mayores grados de libertad para
enfrentar, tanto las vulnerabilidades de los shocks externos como la fragilidad frente a los
desastres ambientales y permitiéndole tener más espacio para otras líneas de gasto,
cuidando siempre los niveles de endeudamiento y respetando las Reglas que establecen
la LRF.
 Para los acreedores externos y las calificadoras de riesgo, mantener bajos niveles de deuda
pública a través del tiempo es un indicador de sólida gestión económica y de un sano
manejo de las finanzas públicas. De ahí que el riesgo soberano de Honduras ha venido
mejorando debido a los resultados fiscales de los últimos cinco años logrando colocar el
Bono Soberano en 2017 en mejores condiciones financieras a las obtenidas en 2013.
108
En el ASD, que se elabora para Honduras, la plantilla arroja resultados sobre
indicadores de Solvencia y Liquidez para Deuda Externa;
3 Indicadores de Solvencia:
1. Deuda/PIB
2. Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios
3. Deuda/ingresos Totales.
2 Indicadores de Liquidez:
1. Servicio de la Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios + Remesas.
2. Servicio de la Deuda/Ingresos Totales.
Adicionalmente el indicador de solvencia Deuda/PIB, se calcula bajo dos componentes

Deuda Pública/PIB y Deuda Externa/PIB.
Las necesidades brutas de financiamiento pueden indicar de potenciales problemas de
liquidez. Cuando la deuda de corto plazo es alta, las necesidades brutas de
financiamiento y el servicio de la deuda son altos.
Las consecuencias negativas de una deuda alta son muchas. Vulnerabilidad a lo
denominado “sudden stops”, efecto expulsión (crowding out) de la inversión privada por
alza en la tasa de interés, pérdida de flexibilidad de política contracíclica ya que el
Gobierno no puede gastar más durante recesión cuando la deuda es alta, exceso de
deuda que lleva aumento en impuestos, y restructuración de la deuda.
Intuitivamente, la deuda de un país refleja los déficits incurridos en el pasado, por tanto
el déficit y la deuda están directamente relacionados. El saldo de la deuda actual es
igual al saldo de la deuda anterior más el déficit más las variaciones en el tipo de
cambio.
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙
= 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟 + 𝑑é𝑓𝑖𝑐𝑖𝑡 + 𝑣𝑎𝑟. 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑡𝑖𝑝𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜
Un déficit necesita ser financiado, por lo que conduce a endeudamiento, el
endeudamiento a su vez aumenta la deuda y sobre el cuál debe pagarse interés, lo que
a su vez aumenta el déficit.
109
Análisis de Sostenibilidad Fiscal (ASD)
La ruta prevista de política fiscal para 2022-2025, ha sido afectada por las perspectivas
económicas debido a los efectos ocasionados por la pandemia del COVID-19 y las
tormentas tropicales Eta e Iota ocurridas en el 2020, lo que provocó un deterioro en la
sostenibilidad de la deuda pública de Honduras, siendo esto evidente al realizar el
ejercicio ASD bajo las condiciones actuales en comparación a ejercicios anteriores
donde la posición fiscal presentaba una posición favorable de relativo riesgo.
No obstante, el Gobierno se ha puesto metas indicativas bajo un escenario para
retornar en 2023 a la senda de las Reglas Macro Fiscales establecidas en la LRF; cabe
mencionar que para 2021 y 2022, se hará uso de las Cláusulas de excepción amparado
en la LRF y autorizado por el Congreso Nacional de República mediante Decreto
Legislativo No.27-2021, para atender los desequilibrios fiscales guardando coherencia
con la sostenibilidad de la deuda pública y con el compromiso de mantener la
estabilidad fiscal. Cabe mencionar que éste escenario de ASD incluye tanto el impacto
del COVID-19 como la cuantificación total para la recuperación, reconstrucción y
reactivación económica por los efectos generados de las tormentas tropicales de Eta e
Iota.
El ASD, se elaboró bajo la metodología desarrollada por el FMI y el Banco Mundial
(BM). En dicho análisis se utilizó información tanto de datos históricos como de las
proyecciones, en un horizonte de tiempo hasta el 2041, tomando en consideración los
supuestos macroeconómicos que determinan la deuda pública (crecimiento del PIB,
tasas de interés y balance global del SPNF, entre otros), siendo dichos supuestos
significativos para extraer choques no esperados, asimismo capturar los efectos
sujetos a los umbrales definidos en dicha metodología y evaluar los posibles riesgos
resultantes.
Cabe mencionar que los últimos ASD, se han elaborado con la metodología que
incorpora a todo el SPNF. Esta práctica se implementó a partir del documento de la
PEP 2017-2020, donde tanto el Documento como el ASD incluyeron el cambio de
Metodología pasando de una cobertura institucional de la AC a SPNF. Por su parte, se
adoptó la Metodología del SPNF en la actualización de la PEP 2016-2019. Lo anterior
fue motivado por una mayor cobertura institucional que establece la LRF, por lo tanto,
los ASD que se elaboren en Honduras serán con base al SPNF y guardarán
consistencia con las metas establecidas en la LRF.
Dado lo anterior, según la metodología antes mencionada y teniendo en cuenta las
expectativas macroeconómicas tanto externas como internas de mediano y largo plazo,
se puede concluir que el riesgo evidenciado en la sostenibilidad de la deuda externa
es moderado.
En cuanto, a los resultados del ASD, al analizar los riesgos en los indicadores de
solvencia, el saldo de la deuda pública externa, bajo los supuestos asumidos, éstos se
mantienen por debajo de los límites recomendados en el escenario base, aunque bajo
los escenarios con pruebas de tensión que suponen flujos no generadores de deuda
neta, se observan posibles amenazas, dando como resultado un riesgo moderado.
110
Al analizar, la deuda pública externa, en cuanto a los indicadores de liquidez estos no
sobrepasan bajo el escenario base los umbrales definidos de sostenibilidad; asimismo,
con las pruebas de tensión que consideran una combinación del crecimiento
económico, exportaciones, flujos distintos de deuda y depreciación, hay posibles
riesgos en algunos años bajo los shocks antes mencionados sin embargo no sobrepasa
ningún umbral. En tal sentido, los posibles riesgos que se muestran con pruebas de
tensión son explicados principalmente en los años donde se vencen Bonos Soberanos.
Cabe señalar, que al analizar el saldo de la deuda pública total /PIB, bajo los supuestos
asumidos, éstos se mantienen por debajo, no obstante está muy cerca del umbral en
el escenario base, bajo los escenarios con pruebas de tensión que suponen niveles de
crecimientos reales menores a los esperados, se observan posibles amenazas de
sostenibilidad. Es importante destacar que los escenarios de deuda pública total no
determinan la calificación de riesgo del ASD, sin embargo establecen techos de ratios
de endeudamiento prudentes para el manejo de sostenibilidad.
Por otra parte, es importante mencionar que en el año 2025 vence el Bono Cupón Cero
pero su efecto en el saldo de la deuda se neutraliza porque ya tiene su financiamiento
con un Bono comprado en el año 2000 al Tesoro de los EUA. Bajo este esquema, esta
prueba de tensión podría desaparecer, con base en todo lo anterior se concluye que la
calificación de sostenibilidad fiscal de la deuda pública externa es moderada.
Supuestos del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda

Crecimiento Económico y Precios: Se considera que el crecimiento económico de
Honduras se mantendrá durante el período 2021-2025 en promedio en 3.8%, menor al
promedio histórico de los últimos diez años (menor si se excluye la caída del 2009),
posteriormente para 2026-2041, bajo el escenario macroeconómico actual, se prevé
que la economía se mantenga con un crecimiento promedio de 3.8%.
Por otro lado, la inflación se estima se conserve en un dígito: alrededor de 3.9% en el
período 2021-2041, y en cuanto al tipo de cambio se proyecta una depreciación anual
no mayor del 2.0% durante el mismo período.
La política fiscal: El escenario base utilizado en el ASD incorpora un ajuste fiscal
acumulado en el SPNF, de alrededor de 6.5pp del PIB durante el período 2013-2025,
pasando de un déficit de 7.5% del PIB 2013 a 1.0% en 2025. Además, para el período
2026-2041 se estima alcanzar un déficit promedio de 0.6%, por otra parte, se estima
que tanto las nuevas contrataciones de préstamos como los desembolsos y apoyo
presupuestario del Gobierno irán disminuyendo paulatinamente, todas estas
proyecciones están en línea con la LRF y con la cláusula de excepción autorizada, que
contempla un techo máximo del déficit del SPNF de 1.0% del PIB a partir del 2023
siendo una de las 3 reglas fiscales. Asimismo, el ASD es coherente con las cifras en el
MMFMP 2022-2025.
Condiciones de Financiamiento del SPNF: Se mantiene como principal fuente de
financiamiento los recursos externos con importante participación de organismos
multilaterales. Se espera el acceso a fuentes favorables de financiamiento con
111
condiciones mixtas, que por lo menos garanticen preservar una concesionalidad
ponderada de toda la cartera de deuda pública externa superior al 20% pero
preferiblemente se busca que para cada préstamo se obtenga al menos el 35% de
grado de concesionalidad. Sin embargo, dada las condiciones actuales se obtendrán
préstamos en las condiciones financieras imperantes en los mercados internacionales.
Sector externo: para el período 2021-2025 se estima un saldo deficitario en la cuenta
corriente externa promedio de 2.3% del PIB, superior a lo observado en 2020
(Superávit de 2.9% del PIB). Para el período 2026-2041 se estima que el saldo
deficitario de la cuenta corriente se mantenga en un nivel sostenible con las
condiciones económicas imperantes.
112
Consideraciones metodológicas
Para la elaboración del ASD se ha utilizado la metodología establecida en el Marco de Sostenibilidad de Deuda (MSD; o DSF por sus
siglas en inglés) de las Instituciones de Bretton Woods. El ASD incluye dos componentes; el primero examina la sostenibilidad de la
deuda pública total y el segundo la sostenibilidad de la deuda pública externa.
Una característica de la metodología es que se consideran los umbrales indicativos de la carga de la deuda o de riesgo de
sobreendeudamiento (parámetros por encima de los cuales la deuda externa alcanza niveles considerados insostenibles) para países
con desempeño medio basado en la calificación CPIA promedio de 3 años.
El marco de sostenibilidad de la deuda del FMI-Banco Mundial (DSF) utiliza umbrales de deuda externa dependientes de las políticas,
basados en el principio de que los niveles de deuda que los países de bajos ingresos pueden sostener son influenciados por la calidad
de sus políticas e instituciones. Estos aspectos son evaluados por el índice de política y evaluación institucional (CPIA por sus siglas
en inglés) compilado por el Banco Mundial. El DSF divide los países en tres categorías de desempeño: fuerte (CPIA ≥ 3.75), medio
(3.25 < CPIA < 3.75) y débil (CPIA ≤3.25). Para determinar la clasificación del país, se utiliza el promedio móvil de las calificaciones
de los tres años anteriores al año evaluado. El ratio actual de Honduras es 3.41 (promedio de 3 años 2012-14).
Umbrales indicativos de la carga de la deuda pública total
Valor Presente de la Deuda

Calidad de Políticas e Instituciones Pública Total respecto del PIB
Débiles (CPIA<=3.25) 38
Medias (3.25<CPIA<3.75) 56
Fuertes (CPIA>=3.75) 74
Umbrales indicativos de la carga de la deuda pública externa (Considerando remesas)
Calidad de políticas e instituciones

Baja Media Alta
(CPIA ≤ 3.25) (3.25 < CPIA < 3.75) (CPIA ≥ 3.75)
Valor Presente de la deuda como porcentaje
de:
- Exportaciones 80 120 160

- PIB 27 36 45
- Ingresos 200 250 300
Servicio de deuda como porcentaje de:
- Ingresos 18 20 22
113
A continuación, se presentan los cuadros resumen del ejercicio ASD: elaborados en
base a supuestos de variables internas y externas.
Cuadro 1. Honduras: Marco de sostenibilidad de la deuda pública del SPNF, escenario base, 2021-2041
(Porcentaje del PIB)
Efectiva Estimada Proyecciones

5/ Desviación 5/ 2021-26, 2027-41,
Promedio
2020 estándar 2021 2022 2023 2024 2025 2026 promedio 2031 2041 promedio
Deuda del sector público 1/ 54.2 57.0 57.4 57.4 57.3 57.1 56.4 56.0 46.1
de la cual: denominada en moneda extranjera 35.0 35.0 35.5 34.5 33.6 32.4 30.7 24.9 13.0
Variación de la deuda del sector público 9.6 2.8 0.4 0.0 -0.1 -0.2 -0.7 1.2 -1.6
Flujos netos generadores de deuda identificados 7.0 1.1 -0.9 -1.7 -2.2 -2.1 -2.6 -2.8 -3.2
Déficit primario 2.3 0.7 2.1 2.9 0.0 -1.0 -0.8 -0.7 -0.5 0.0 -0.2 -0.4 -0.2
Ingresos y donaciones 28.2 30.5 31.0 30.9 30.8 31.0 31.5 30.9 29.4
de los cuales: donaciones 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 0.3 0.1
Gasto primario (distinto de intereses) 30.5 33.4 31.0 29.9 30.0 30.3 31.0 30.8 29.0
Dinámica de la deuda automática 4.8 -1.8 -0.9 -0.6 -1.3 -1.4 -2.1 -2.7 -2.8
Contribución del diferencial tasa de interés/crecimiento 7.0 -0.7 -0.2 -0.3 -0.9 -1.1 -1.5 -2.2 -2.5
del cual: contribución de la tasa de interés real media 2.6 1.7 1.7 1.5 1.2 1.0 0.6 -0.2 -0.8
del cual: contribución del crecimiento del PIB real 4.4 -2.4 -1.9 -1.8 -2.0 -2.1 -2.1 -2.0 -1.7
Contribución de la depreciación del tipo de cambio real -2.2 -1.1 -0.7 -0.3 -0.5 -0.4 -0.6 ... ...
Otros flujos netos generadores de deuda identificados 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Ingresos por privatizaciones (negativo) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Reconocimiento de pasivos implícitos o contigentes 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Alivio de la deuda (PPME y otros) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros (especificar, p. ej. recapitalizazión de bancos) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Residuo, incluidas variaciones de activos 2.5 1.7 1.3 1.7 2.1 1.9 1.9 4.0 1.6
Otros indicadores de sostenibilidad

VA de la deuda del sector público 46.9 50.0 50.3 50.6 50.8 50.9 50.5 51.6 43.4
de la cual: externa 27.7 28.0 28.3 27.7 27.1 26.2 24.8 20.5 10.3
VA de los pasivos contingentes (no incluidas en la deuda de sector público) ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Necesidades brutas de financiamiento 2/ 10.9 7.8 6.8 3.8 4.5 4.9 3.2 1.7 1.4
VA de la relación deuda del sector público/ingresos y donaciones (porcentaje) 166.3 163.9 162.1 163.5 164.9 164.2 160.3 166.8 147.6
VA de la relación deuda del sector público/ingresos (porcentaje) 170.0 166.9 164.7 166.0 167.4 166.5 162.5 168.6 148.1
de la cual: externa 3/ 100.5 93.6 92.9 90.9 89.3 85.7 79.8 67.0 35.2
Relación servicio de la deuda/ingresos y donaciones (porcentaje) 4/ 30.4 16.0 22.1 15.6 17.2 18.1 11.6 5.9 6.2
Relación servicio de la deuda/ingresos (porcentaje) 4/ 31.1 16.3 22.4 15.9 17.4 18.3 11.8 6.0 6.2
Déficit primario estabilizador de la relación deuda/PIB -7.3 0.1 -0.4 -1.1 -0.7 -0.4 0.2 -1.3 1.2
Principales supuestos macroecnómicos y fiscales

Crecimiento del PIB real (porcentaje) -9.0 2.2 4.3 4.7 3.5 3.3 3.7 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8
Tasa de interés nominal media de la deuda en moneda extranjera (porcentaje) 3.6 3.6 0.7 3.3 3.3 3.2 3.2 3.3 3.3 3.3 3.6 3.4 3.5
Tasa de interés real media de deuda interna (porcentaje) 9.0 6.2 1.8 3.5 3.0 1.8 0.4 -0.1 -1.9 1.1 -3.5 ... -3.5
Depreciación del tipo de cambio real (porcentaje, signo + denota depreciación) -6.5 -1.4 2.9 -3.2 ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Tasa de inflación (deflactor del PIB, porcentaje) 4.7 4.2 1.9 4.1 2.9 2.9 3.4 3.1 4.0 3.4 4.0 4.0 4.0
Crecimiento del gasto primario real (deflactado en función del deflactor del PIB, porcentaje) 1.2 0.7 2.2 14.8 -4.0 -0.4 4.0 4.9 6.1 4.2 3.2 3.1 3.3
Componente de donaciones del endeudamiento externo nuevo (porcentaje) ... … … 15.2 18.3 13.8 9.9 11.8 20.9 15.0 5.8 2.8 ...
Fuentes: SEFIN y BCH.
1/ Sector Público No Financiero (SPNF)
2/ Las necesidades brutas de financiamiento se definen como el déficit primario más el saldo de deuda cortoplazo al final del último período.
3/ Ingresos excluidas donaciones.
4/ El servicio de la deuda se define como la suma de intereses y amortización de la deuda a mediano y largo plazo.
5/ Los promedios históricos y y las desviaciones estándar por lo general se derivan de los últimos 10 años, si se dispone de datos.
114
Cuadro 2. Honduras: Análisis de sensibilidad de los principales indicadores de la deuda pública 2021-2041
Proyecciones
2021 2022 2023 2024 2025 2026 2031 2041
VA de la relación deuda/PIB
Base 50 50 51 51 51 51 52 43
A. Escenarios alternativos
A1. Crecimiento del PIB real y saldo primario según sus promedios históricos 50 51 54 56 58 60 70 78
A2. El saldo primario no varía con respecto a 2013 50 53 57 60 64 66 81 96
A3. Crecimiento del PIB permanentemente más bajo 1/ 50 51 52 54 55 57 71 106
B. Pruebas de tensión
B1. Crecimiento del PIB real según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2014-2015 50 55 61 64 68 70 86 103
B2. Saldo primario según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2014-2015 50 53 57 57 57 56 57 48
B3. Combinación de B1-B2 usando shocks equivlaentes a media desviación estándar 50 54 58 60 62 63 73 79
B4. Depreciación real excepcional de 30% en 2014 50 62 62 63 63 62 63 56
B5. Aumento de otros flujos generadores de deuda equivalente a 10% del PIB en 2014 50 59 60 60 60 59 60 51
VA de la relación deuda/ingresos 2/
Base 164 162 163 165 164 160 167 148
Relación servicio de la deuda/ingresos 2/
Base 16 22 16 17 18 12 6 6

1/ Se supone que el crecimiento del PIB real es igual al del escenario base menos una desviación estándar dividida por la raíz cuadrada de la duración del
período de proyección.
2/ La definición de ingresos incluye donaciones.
115
Cuadro 3. Honduras: Análisis de sensibilidad de indicadores clave de deuda externa pública y con garantía pública (Incluyendo Remesas)
2021-2041, (Porcentaje)
2021 2022 2023 2024 2025 2026 2031 2041
VA de la relación deuda/PIB+ remesas
Base 23 23 23 22 21 20 17 9
A. Escenarios alterantivos
A1. Principales variables según sus promedios históricos 2013-2033 1/ 23 23 23 22 22 21 18 11

A2. Préstamos nuevos del sector privado en condiciones menos favorables en 2013-2033 2/ 23 24 24 24 23 22 21 15
B1. Crecimiento del PIB real según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2014-2015 23 24 24 24 23 22 19 10
B2. Crecimiento del valor de las exportaciones según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2014-2015 3/ 23 26 30 30 29 28 24 12
B3. Deflactor del PIB en dólares de EE.UU. según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2014-2015 23 24 23 23 22 21 18 9
B4. Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2014-2015 4/ 23 48 68 55 55 53 47 19
B5. Combinación de B1-B4 utilizando shocks de media desviación estándar 23 43 63 53 52 51 44 19
B6. Depreciación nominal extraordinaria de 30% en relación con el escenario base en 2014 5/ 23 30 29 29 28 26 23 12
VA de la relación deuda/exportaciones+remesas
Base 47 48 48 47 45 44 38 22

VA de la relación deuda/ingresos
Base 94 93 91 89 86 80 67 35

116
Cuadro 4. Honduras: Análisis de sensibilidad de indicadores clave de deuda externa pública y con garantía pública , 2021-2041 (continuación)
(Porcentaje)
Relación servicio de la deuda/exportaciones+remesas
Base 4 5 5 5 5 4 3 4

Relación servicio de la deuda/ingresos
Base 7 9 9 9 9 6 6 6

Memorandum:
Elemento concesional sobre el financiamiento residual (financiamiento requerido por encima del caso base) 6/ 9 9 9 9 9 9 9 9

1/ Las variables incluyen crecimiento del PIB real, crecimiento del deflactor del PIB (en dólares de EE.UU.), cuenta corrriente sin intereses en porcentaje del PIB, y flujos
no generadores de deuda.
2/ Se supone que la tasa de interés de del endeudamiento nuevo es 2 puntos porcentuales mayor que en el escenario base, mientras que los períodos de gracia y
vencimiento son iguales que en el escenario base.
3/ Se supone que los valores de las exportaciones permanecen constantes en un nivel más bajo, pero se supone que la cuenta corriente como proporción del PIB
retorna al nivel de base después del shock (suponiendo implícitamente
un ajuste compensatorio de los niveles de las importaciones).
4/ Incluye transferencias oficiales y privadas e IED.
5/ La depreciación se define como la reducción porcentual del tipo de cambio dólar/moneda local, siempre que no exceda el 100%.
6/ Se aplica a todos los escenarios de tensión excepto A2 (finacimiento en coindiciones menos favorables), en cuyo caso las condiciones de todo nuevo financiamiento
se especifican en la nota de pie 2.
117
Gráfico 1. Honduras: Indicadores de deuda pública en escenarios alternativos,
2021-2041 1/
Shock más severo Crecimiento
Escenario base Shock más severo 1/
Public debt benchmark
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041
30
25
20
15
10
0
2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041

1/ El Indicador Deuda/PIB, arroja que la prueba de tensión más severa es sobre la Depreciación de un
30% y el crecimiento económico.
118
Gráfico 2. Honduras: Indicadores de la Deuda Externa Pública SPNF y
con Garantia Pública Bajo Escenarios Alternativos, 2021-2041 1/
a. Acumulación de la deuda b.VA de la relación deuda/PIB+ remesas
3 25 80
3 70
20
2 60
2 15
50
1 10 40
1 30
5
0 20
2021 2026 2031 2036 2041
-1 0 10
0
Tasa de acumulación de deuda
Financiamiento concesional equivalente (% del PIB) 2021 2026 2031 2036 2041
Elemento concesional (% eje derecho)
c.VA de la relación d.VA de la relación deuda/ingresos

250 300
deuda/exportaciones+remesas
250
200
200
150
150
100
100
50
50
0 0
2021 2026 2031 2036 2041 2021 2026 2031 2036 2041
e.Relación servicio de la
f.Relación servicio de la deuda/ingresos
deuda/exportaciones+remesas 25
18
16
20
14
12
15
10
8
10
6
4 5
2
0 0
2021 2026 2031 2036 2041 2021 2026 2031 2036 2041
Escenario base Shock más severo 1/ Umbral
Fuente: SEFIN y BCH.

1/ El estrés test más extremo que arrojo es una combiinación del crecimiento económico, exportaciones,
flujos distintos de deuda y depreciación, reflejado en el periodo 2022-2024, 2027,2030,2031,2037,2040,2041,
ésto es a causa de los vencimientos de Bonos Soberanos.
119
Conclusiones del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda
 Durante 2020, el desempeño de la economía hondureña mostró en sus

indicadores macroeconómicos, una importante desaceleración económica
provocada por la pandemia del COVID-19 y las tormentas tropicales Eta e Iota.
No obstante, los esfuerzos realizados por el Gobierno en la implementación de
políticas tanto fiscales como monetarias, contribuyeron para que los indicadores
macroeconómicos no se vieran mayormente afectados.
En cuanto, a la política fiscal se vió afectado en gran medida por una caída de
la actividad económica, que impactó en la disminución de la recaudación
tributaria, generando una mayor brecha en los gastos mediante impulsos
fiscales que necesitó de mayor financiamiento, para atender la pandemia y
contrarrestar la caída de la demanda agregada. El impacto del COVID-19 y los
efectos por las tormentas tropicales de Eta e Iota, prolongó el proceso de
consolidación fiscal, no obstante la política fiscal estuvo en línea con el
cumplimiento de la LRF, mediante las cláusulas de excepción aprobadas por el
Congreso Nacional de la República.
Cabe destacar, que la sostenibilidad de la deuda no se deterioró en mayor

proporción debido a la composición de deuda favorable en años anteriores en lo
que se contó con un perfil externo con una fortaleza crediticia clave,
traduciéndose en conservar la mejora de las calificaciones del país por parte de
las firmas calificadoras de riesgo soberano en 2020.
 El resultado del ASD para el SPNF, considerando las proyecciones

macroeconómicas tanto externas como internas de mediano y largo plazo en
línea con la LRF y las Clausulas de Excepción, se concluye que el riesgo
evidenciado en la sostenibilidad de la deuda pública externa del SPNF es
moderado, reflejándose en los indicadores de solvencia como de liquidez,
siendo dichos indicadores con los cuales se miden estas calificaciones13.
 Por otra parte, al analizar los Indicadores en términos de VP de la deuda pública

externa del SPNF/PIB, bajo el escenario base, bajo los supuestos asumidos,
éstos se mantienen por debajo de los límites recomendados en el escenario
base. Asimismo, el escenario mediante la prueba de tensión14 en el indicador de
VP deuda pública total del SPNF/PIB, se identifican posibles amenazas. Cabe
resaltar, que esta prueba de tensión no es un determinante en la calificación de
riesgo.
13 Incluye 3 de solvencia: deuda/PIB, deuda/exportaciones y deuda/ingresos; y 2 de liquidez: servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios + remesas y servicio de la deuda/ingresos
totales.
14 El choque más severo es mediante Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2022-2023.
120
 En cuanto a los 5 indicadores de deuda pública externa 15 que determinan la
calificación de riesgo, en ninguno de los indicadores se sobrepasan los umbrales
de referencia en el escenario base, es importante mencionar que la herramienta
de ASD utilizada, consideró shocks más severos siendo flujos distintos de deuda
aplicado tanto al indicador saldo de la deuda externa/PIB como saldo de la
deuda externa/exportaciones, sobrepasando el umbral. En lo concerniente al
servicio de la deuda/ingresos el shock más severo que se determinó es una
combinación del crecimiento económico, exportaciones, flujos distintos de
deuda y depreciación16 estando dicho shock cerca de sobrepasar el umbral no
obstante se mantiene por debajo del umbral.
Por otra parte, es importante darle seguimiento al indicador servicio de la

deuda/ingresos, siendo el que refleja posibles amenazas de liquidez bajo el
escenario de pruebas de tensión17 sin embargo no sobrepasa ningún umbral.
Cabe mencionar, que los posibles riesgos mediante shocks se dan
específicamente en los años donde hay vencimientos de bonos soberanos, dado
el alto nivel alcanzado por el servicio de la deuda y el comportamiento de los
ingresos para cubrir obligaciones financieras.
 Para finalizar, es importante mencionar que los últimos ASD, se han elaborado
con la metodología que incorpora a todo el SPNF. Lo anterior fue motivado por
una mayor cobertura institucional que establece la LRF, por lo tanto los ASD que
se elaboren en Honduras son con base al SPNF y están en línea con las metas
establecidas en la LRF.
15 Estos Indicadores son los que determinan la calificación de riesgo.

16 La depreciación del 30% del tipo de cambio nominal es asignado por la plantilla como la prueba de tensión extrema más considerada. Esta prueba de tensión no es asignada por los técnicos
que elaboraron el ASD.
17 Combinación del crecimiento económico, exportaciones, flujos distintos de deuda y depreciación
121
Escenario 2: Rango superior del
déficit del SPNF de 2.9% del PIB
para 2022.
122
7 Perspectivas Fiscales 2021 – 2022 Sector Público No Financiero
Cumpliendo con lo establecido mediante la Cláusula de Excepción aprobada por el
Congreso Nacional de la República mediante Decreto No.27-2021 para el cumplimiento
de la LRF en el escenario de rango superior, se tiene un techo para el déficit del SPNF
de 5.4% y 2.9% del PIB para 2021 y 2022, respectivamente. Estas metas se cumplirían
por:
i) Para 2021, se prevé que los ingresos totales se ubiquen en 30.5% del PIB
mayor en 2.3pp en comparación con el crecimiento observado en 2020
(28.2% del PIB), dicho incremento es dado fundamentalmente por el
aumento en la recaudación de los ingresos tributarios, la contribuciones a la
previsión social y la venta de bienes y servicios, los cuales, en conjunto,
representan el 87.5% del total de los ingresos recaudados; mientras que para
2022 se espera que los ingresos totales alcancen una participación de 31.0%
del PIB, mayor en 0.4pp respecto a 2021.
ii) Se prevé que el gasto total para 2021, represente un porcentaje del PIB de
35.9% mayor en 2.1pp con relación a 2020 (33.8% del PIB), en tanto, para
2022 se estima un 33.8% del PIB presentando una disminución de 2.0pp
respecto a 2021. Dado lo anterior, en cuanto al gasto corriente refleja un
aumento de 1.0pp al pasar de 28.9% en 2020 a 30.0% del PIB para 2021.
Por otra parte, el gasto de capital presenta un aumento de 1.0pp pasando de
4.9% en 2020 a 5.9% del PIB en 2021.
Para 2022, se prevé que el gasto corriente presente una disminución de

1.6pp del PIB pasando de 30.0% en 2021 a 28.4% del PIB en 2022. En
cuanto al gasto de capital se estima que se ubique en 5.4% del PIB reflejando
una disminución de 0.5pp del PIB con respecto a 2020 (5.9% del PIB).
iii) Dado los resultados mostrados anteriormente, se estima para 2021 un déficit
de 5.4% del PIB para el SPNF menor en 0.1pp del PIB con respecto a lo
observado al cierre de 2020. Para 2022 se estima un déficit de 2.9% del PIB
menor en 2.5pp con respecto a 2021. Dado lo anterior, es importante
mencionar que para el escenario de rango superior tanto para 2021 como
2022 el déficit del SPNF está en línea con el cumplimiento establecido en la
Cláusula de Excepción aprobada mediante Decreto No.27-2021 para el
cumplimiento de la LRF.
123
Con base en lo anterior, el Gobierno de la República se centrará en establecer y cumplir
metas indicativas en el balance Global de la AC, con el objetivo de poder cumplir con
el déficit del SPNF establecido en la Cláusula de Excepción para el cumplimiento de la
LRF, lo anterior es importante para lograr una sostenibilidad de la deuda en un menor
plazo. De igual forma se avanzará en la elaboración de un Marco de Gasto de Mediano
Plazo (MGMP), también se realizará un Presupuesto de Gestión por resultados, todo
lo anterior será importante para lograr eficiencia en el Gasto público.
Asimismo, se continuará trabajando en el fortalecimiento institucional, en la eficiencia
de la administración y recaudación tributaria; asimismo, en mejorar el balance Global
de la ENEE, lo anterior es importante para lograr el cumplimiento de la LRF.
Cuadro No. 51
2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
CONCEPTO
Ingresos tributarios 108,296.1 120,256.8 16.9 17.6
Contribuciones a la previsión social 24,505.9 26,060.8 3.8 3.8
Otros ingresos 24,412.3 24,680.9 3.8 3.6
Gastos Totales b/ 229,265.2 230,527.1 35.9 33.8
Sueldos y salarios 81,362.6 86,603.4 12.7 12.7
Compra de bienes y servicios 62,767.6 59,708.9 9.8 8.8
26,938.3 25,813.7 4.2 3.8
Otros gastos corrientes 20,528.3 21,557.3 3.2 3.2
BALANCE GLOBAL SPNF -34,253.4 -19,511.6 -5.4 -2.9
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
b/ No incluye la Concesión Neta de Préstamos, ahora se registra "bajo la línea" en el financiamiento
En la estructura institucional que integra al SPNF, se estima:

 Que el resultado global de la AC sea un déficit de 7.2% del PIB para 2021 y
 El resto de instituciones que integran el Gobierno Central (Instituciones
Descentralizadas, el IHSS y los Institutos de Pensión) mantendrán un superávit
de 2.5% tanto para 2021como 2022.
 Con respecto a los gobiernos locales, se estima para 2021 y 2022 tendrán un
déficit de 0.1% del PIB.
 Las Empresas Públicas No Financieras se estima un déficit de 0.7% del PIB para
2021 y 0.8% del PIB para 2022.
124
Cuadro No. 52
2021 2022 2021 2022
Administración Central -45,713.4 -30,572.0 -7.2 -4.5
Resto de Instituciones Descentralizadas 19.8 -524.0 0.0 -0.1
Instituto Hondureño de Seguridad Social 6,257.8 7,633.8 1.0 1.1
Institutos de Jubilación y Pensión Públicos 9,743.5 10,147.2 1.5 1.5
Gobierno Central -29,692.3 -13,315.1 -4.6 -2.0
Gobiernos Locales -363.0 -644.4 -0.1 -0.1
Gobierno General -30,055.3 -13,959.4 -4.7 -2.0
Empresas Públicas No Financieras -4,198.0 -5,552.2 -0.7 -0.8
Sector Público No Financiero -34,253.4 -19,511.6 -5.4 -2.9
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
a. Instituto Hondureño de Seguridad Social

Para 2021 se proyecta mantener un superávit del IHSS en 1.0% del PIB, debido a las
medidas tomadas por la junta interventora, desprendidas de la Ley Marco de Protección
Social y enmarcadas en el acuerdo de gradualidad No. STSS-390-2015, en el cual se
refleja el aumento del monto del techo de cotización del régimen que representó a
finales de 2020, el 50% de la utilidad del instituto, el cual es el IVM, al pasar este techo
de L9,792.7 a L10,282.4 para 2021, presentando un crecimiento del 5.0% en
comparación con 2020, hasta llegar a L11,903.1 para 2024, dicha medida se realizará
de manera progresiva con el propósito de no afectar la capacidad financiera de los
contribuyentes.
Aunado a lo anterior, cabe destacar que se prevé que para 2022 el superávit aumentará
0.1% del PIB en comparación a 2021, esto debido a una menor adquisición de
materiales y suministros realizados por esta institución para el combate del COVID-19,
la cual en su mayoría se realizará en el año 2021.
Cuadro No. 53
2021 2022 2021 2022
Contribuciones patronales 8,053.4 8,375.6 1.3 1.2
Contribuciones personales 4,327.0 4,810.8 0.7 0.7
Otros ingresos 3,425.0 3,579.1 0.5 0.5
Gastos Totales 9,547.7 9,131.7 1.5 1.3
Gastos de funcionamiento 6,862.7 6,248.4 1.1 0.9
Pago de jubilaciones 2,568.7 2,762.2 0.4 0.4
Otros gastos 116.4 121.0 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL 6,257.8 7,633.8 1.0 1.1
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
125
b. Institutos Públicos de Pensión y Jubilación
Se estima que el resultado global de estas instituciones refleje un superávit de 1.5%
del PIB para 2021 y 2022, manteniendo un comportamiento en línea con el mostrado
en 2020, esto debido al aumento en los porcentajes de cotización individual del
INJUPEMP, los cuales aumentaron de 8.0% a 8.5%, así como también por el
incremento en los ingresos generados por las inversiones financieras de estas
instituciones, especialmente las relacionadas con los rendimientos de cartera de
préstamos, las cuales en 2020 estuvieron restringidos por el cierre parcial de
operaciones de estas instituciones debido a la pandemia del COVID-19.
Es importante mencionar, que para 2022 el renglón de otros ingresos presentará un
crecimiento de 4.3% en comparación con 2021, sin embargo este crecimiento se verá
opacado por el mayor dinamismo mostrado a finales de 2021 (7.9% de crecimiento en
comparación con el decrecimiento de 2.9% de 2020), siendo este último el año que
mayor crecimiento mostrará en un horizonte de 5 años después de los mayores efectos
adversos que provocó el COVID-19 en el año 2020.
Cuadro No. 54
Balance Consolidado de los Institutos Públicos de Jubilación y Pensión
INJUPEMP, INPREMA, IPM e INPREUNAH
2021 2022 2021 2022
Contribuciones al sistema 12,125.5 12,874.4 1.9 1.9
Patronales 7,903.7 8,266.1 1.2 1.2
Personales 4,221.8 4,608.3 0.7 0.7
Otros ingresos 12,416.0 12,947.6 1.9 1.9
Gastos Totales 14,797.9 15,674.8 2.3 2.3
Gastos de funcionamiento 933.9 1,047.0 0.1 0.2
Pago de jubilaciones y pensiones 13,701.8 14,456.5 2.1 2.1
Otros gastos 115.8 121.4 0.0 0.0
BALANCE GLOBAL 9,743.5 10,147.2 1.5 1.5
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
c. Empresas Públicas No Financieras

Las reformas implementadas bajo la estrategia de fortalecimiento financiero de las
Empresas Públicas No Financieras, muestran un déficit de 0.7% del PIB para 2021 y
El balance de este nivel estará determinado principalmente por el resultado de la
ENEE, debido a la estrategia de recuperación financiera, continuando sobre la base
de la disminución de pérdidas técnicas y no técnicas de energía, reestructuración
administrativa, ajuste tarifario, implementación de los fideicomisos en las áreas de
transmisión y distribución, reducción de la mora y reforma al mercado eléctrico.
Asimismo, el balance global de la ENEE contempla tanto para 2021 como 2022, la
continuación de la integración de Honduras en el Mercado Eléctrico Regional (MER),
la Rehabilitación y Repotenciación del Complejo Hidroeléctrico Cañaveral Río Lindo y
126
estudios de Patuca II, Patuca-2A y diversas inversiones en transmisión y generación
de energía.
A continuación se muestra la cuenta financiera de la ENEE siendo dicha empresa la
más significativa dentro de las empresas públicas.
Cuadro No.55
Balance de la Empresa Nacional de Energía Eléctrica - ENEE
CONCEPTO
2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
Transferencias de la Admon. Central 1,405.8 628.6 0.2 0.1
Corrientes 0.0 0.0 0.0 0.0
Capital 1,405.8 628.6 0.2 0.1
Otros ingresos 691.0 718.9 0.1 0.1
Gastos Totales 38,490.0 40,845.9 6.0 6.0
Gastos de operación 31,934.4 35,019.5 5.0 5.1
Otros gastos 3,802.6 3,598.1 0.6 0.5
BALANCE GLOBAL -3,823.7 -5,166.6 -0.6 -0.8
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
d. Resto del SPNF

Para 2021 se espera que el balance global del Resto de Instituciones
Descentralizadas, que incluye las universidades públicas, alcance un superávit de
L19.8 millones. Asimismo, en 2022 se proyecta un déficit de L524.0 millones explicado
en mayor medida por el comportamiento del balance global de la UNAH y del INFOP.
Por otra parte, en las proyecciones realizadas se espera que para 2021 y 2022 los
gobiernos locales presenten un déficit de 0.1% del PIB respectivamente, dicho déficit
es resultado de la ejecución de los distintos proyectos de inversión impulsados por los
procesos de descentralización de los sistemas de agua potable y saneamiento y las
construcciones en infraestructura vial principalmente en Tegucigalpa y San Pedro
Sula.
Los resultados fiscales de la AC que se han obtenido en los últimos años denotan un
manejo responsable y prudente de la política fiscal, en cuanto al balance global de la
AC éste contará con los siguientes principios y los cuales no son mutuamente
excluyentes: i) impulsar el crecimiento económico a través de inversión pública
productiva que contará con los programas y proyectos prioritarios para la
127
recuperación, reconstrucción y reactivación económica, en tanto no se violenten las
reglas macro fiscales establecidas en la LRF y ii) mantener el sólido compromiso de
la disciplina fiscal que permita asegurar el proceso de retorno al cumplimiento de la
LRF después de la aplicación de la Cláusula de Excepción, mantener las mejoras en
la calificación crediticia y los compromisos de pago en el corto y mediano plazo,
también iii) se le dará un mayor seguimiento y se cumplirá con al menos un piso de
gasto destinado para programas sociales.
Sobre estos principios, se estima que para 2021 el déficit fiscal de la AC alcance
L45,713.4 millones, equivalente a 7.2% del PIB, mayor en 0.2pp en comparación a lo
observado al cierre de 2020.
Cuadro. 56
Balance Global : Administración Central
Descripción a/ b/ a/ b/ a/ b/
2020 2021 2020 2021 2020 2021
Ingresos Totales 97,149.2 116,473.8 -17.6 19.9 16.6 18.2
Gastos Totales 138,046.5 162,187.2 3.7 17.5 23.6 25.4
Balance Global -40,897.3 -45,713.4 1.7 0.1 -7.0 -7.2
a/ Preliminar
b/Proyección
Fuente: DPMF-SEFIN
a. Ingresos
Para 2021 se espera que la presión tributaria muestre una recuperación ubicándose
aproximadamente en 16.3% del PIB, y que ésta alcance en el mediano plazo (2021-
2025) una presión tributaria promedio alrededor de 17.1% del PIB, se espera que para
mantener dicha presión se deben tomar medidas para mejorar la eficiencia tributaria.
El comportamiento de los ingresos tributarios para este año estará influenciado
principalmente por algunos factores que se dieron durante 2020, como ser: Decreto
No. 79-2020 el cual concede una prórroga del pago a cuenta correspondiente al mes
de diciembre que se traslade a enero de 2021 en respuesta a las medidas de alivio
económico, Decreto No.33-2020 -Art. 6 el cual decreta una deducción especial a los
obligados tributarios que mantengan sus empleados durante el confinamiento,
equivalente a 10% de la renta bruta calculado sobre el pago de Sueldos y Salarios,
así como el aumento a la base exenta del Impuesto Sobre la Renta.
Asimismo es importante mencionar que para 2021 se espera una recuperación de la

actividad económica, influenciado principalmente por los efectos de un mayor
dinamismo en el consumo que obedece principalmente a las medidas de reapertura
128
económica que impactara principalmente en una mejora en la captación de recursos
del estado.
Durante 2021, la recaudación del ISR se espera que sea de L27,205.7 millones (4.3%
del PIB), manteniéndose en línea con los valores observados en 2020. Asimismo, se
estima que este impuesto representará el 26.2% de la recaudación de los Ingresos
Tributarios.
En cuanto a la recaudación del ISV, se estima en L43,515.9 millones (6.8% del PIB),
que representa un incremento de 0.7pp en términos del PIB respecto a lo recaudado
en 2020 (6.1% del PIB), siendo su participación de 41.8% en el total de los ingresos
tributarios para 2021.
Cuadro No. 57
2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021
Tributarios 86,485.9 104,000.2 -20,959.8 17,514.4 -19.5 20.3 14.8 16.3
Renta 23,960.7 27,205.7 -7,943.0 3,245.1 -24.9 13.5 4.1 4.3
Ventas 35,815.3 43,515.9 -7,075.8 7,700.6 -16.5 21.5 6.1 6.8
Aporte Social y Vial 11,951.0 14,488.1 -2,179.6 2,537.1 -15.4 21.2 2.0 2.3
Importaciones 3,282.3 4,496.2 -1,191.7 1,213.9 -26.6 37.0 0.6 0.7
Tasa de Seguridad 2,416.1 2,820.0 -309.2 403.9 -11.3 16.7 0.4 0.4
Otros 9,060.5 11,474.2 -2,260.5 2,413.8 -20.0 26.6 1.5 1.8
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proy ección
Nota: La suma de las partes como porcentaje del PIB no es necesariamente igual al total, debido a aprox imaciones.
a.2 Ingresos No Tributarios.
Para 2021, se estima que los Ingresos No Tributarios se ubiquen alrededor de

L7,922.8 millones (1.2% del PIB), mayor en 0.4pp en términos del PIB a lo observado
en 2020 (0.9% del PIB). Se espera que este rubro presente un crecimiento de 46.7%
con relación al observado al cierre de 2020; siendo los rubros con mayor ponderación:
Otros No Tributarios (54.9%), Cánon por Concesiones (12.2%), Derechos (11.9%),
Tasas y Tarifas (11.8%), Venta de bienes y Servicios (9.2%).
Cuadro No. 58
2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021
No Tributarios 5,402.2 7,922.8 -503.7 2,520.6 -8.5 46.7 0.9 1.2
Tasas y Tarifas 787.1 932.6 -151.0 145.6 -16.1 18.5 0.1 0.1
Derechos por Iden y Registro 555.6 939.8 -370.8 384.2 -40.0 69.1 0.1 0.1
Cánon por Concesiones 864.1 967.9 -167.5 103.8 -16.2 12.0 0.1 0.2
Venta de Bienes y Servicios 416.8 731.1 -253.4 314.3 -37.8 75.4 0.1 0.1
Otros No Tributarios 2,778.6 4,351.3 439.1 1,572.7 18.8 56.6 0.5 0.7
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
129
b. Gastos
Se estima que el gasto total neto de la AC para 2021 sea de L162,187.2 millones
(25.4% del PIB), reflejando un crecimiento de 17.5% respecto al cierre de 2020
(L138,046.5 millones), esta variación en el gasto total, estará influenciada en gran
parte por un aumento en el gasto de capital y del gasto corriente.
Cuadro No. 59
c/
Descripción a/ b/ a/ a/
2020 2021 2020 2021 2020a/ 2021a/
Gasto Total Neto 138,046.5 162,187.2 3.7 17.5 23.6 25.4
Gastos Corrientes 113,226.0 127,538.0 7.8 12.6 19.3 20.0
Bienes y Servicios 16,023.0 19,087.4 17.6 19.1 2.7 3.0
Comisiones d/ 1,205.5 1,115.6 -5.2 -7.5 0.2 0.2
Internos 12,436.7 14,379.0 10.3 15.6 2.1 2.3
Externos 6,469.9 6,114.4 5.6 -5.5 1.1 1.0
Intereses ENEE 1,496.0 1,971.4 40.0 31.8 0.3 0.3
Transferencias 29,089.7 28,659.0 13.0 -1.5 5.0 4.5
Gasto de Capital 24,820.5 34,649.1 -11.7 39.6 4.2 5.4
Inversión 5,444.8 12,748.0 -47.0 134.1 0.9 2.0
Transferencias 19,375.7 21,901.1 8.7 13.0 3.3 3.4
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
c/ No incluye amortización
d/ Incluye costo financieros (pagó de vencimiento) del bono soberano.
b.1. Gastos Corrientes

Durante 2021, se espera que el nivel de gastos corrientes sea de L127,538.0 millones
(20.0% del PIB). Esta trayectoria es consistente con la regla fiscal de gasto corriente
primario y las reformas implementadas en los últimos años sobre el crecimiento de la
masa salarial.
Del total de gastos corrientes, el de sueldos y salarios es el rubro que tiene una mayor
ponderación con 45.6% al alcanzar un monto de L58,182.7 millones, seguida de las
transferencias corrientes por L28,659.0 millones representando un 22.5% del total de
gastos corrientes. Con base en lo anterior, de forma interanual el gasto corriente
crecerá en 12.6% con respecto a lo observado al cierre de 2020.
130
Gráfico No.30
Administración Central: Gastos Corrientes
140,000.0 21.0
20.0
120,000.0 19.8
20.0
19.3
100,000.0
19.0
18.3
% del PIB
80,000.0
17.7 17.8 18.0
17.6 17.7
60,000.0 17.2
17.0 17.1
17.0
40,000.0
16.0
105,007.4
113,226.0
127,538.0
57,530.8
66,137.5
74,586.2
73,504.0
81,013.2
88,132.2
95,915.8
98,026.6
20,000.0
- 15.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020a/ 2021b/
Gastos Corrientes % del PIB
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
b.2. Gasto de Capital
El gasto de capital se proyecta en L34,649.1 millones para 2021, representando un

crecimiento de 39.6% respecto a lo ejecutado al cierre de 2020 (L24,820.5 millones),
influenciado principalmente por el aumento de la inversión real donde se contemplan
los gastos en reconstrucción de infraestructura dañada producto del paso de las
tormentas tropicales Eta e Iota, así como un aumento en las transferencias de capital
(Inversión Indirecta).
Para 2022, se prevé que el balance global de la AC presente un déficit de L30,572.0

millones (4.5% del PIB) menor en L15,141.4 millones en comparación a 2021
(L45,713.4 millones). Este comportamiento se debe que en 2021 se programaron
mayores inversiones y transferencias de capital con el objetivo de reactivación
económica (rehabilitación y reconstrucción) provocado por los efectos de las
En lo que respecta al balance primario se espera que esté presente un déficit de

L6,661.4 millones, es decir 1.0% del PIB mostrando mejoría con respecto a 2021.
Dicho resultado está fundamentado por una disminución en el crecimiento de las
trasferencias de capital y gastos de funcionamiento, esto con el propósito de mantener
un control del gasto.
131
Cuadro No.60
Balance Global: Administración Central
Descripción
2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
Ingresos Totales 116,473.8 127,558.9 19.9 9.5 18.2 18.7
Gastos Totales 162,187.2 158,130.9 17.5 -2.5 25.4 23.2
Balance Global -45,713.4 -30,572.0 11.8 -33.1 -7.2 -4.5
Intereses b/ 21,608.9 23,910.6 7.4 10.7 3.4 3.5
Balance Primario -24,104.5 -6,661.4 16.0 -72.4 -3.8 -1.0
Fuente: DPMF-SEFIN
a/Proyección
b/ Incluye Comisiones de Deuda para efecto de calcular el Balance Primario
Gráfico No.31
Deficit Administración Central
50,000.0 7.2% 9.0%

7.0%
7.9%
45,000.0 8.0%
40,000.0 7.0%
35,000.0 6.0%
6.0%
30,000.0
% del PIB
4.6% 4.3% 4.5% 5.0%
25,000.0
2.8% 2.7% 2.5% 4.0%
20,000.0 3.0%
2.1%
3.0%
15,000.0
10,000.0 2.0%
21,516.6
18,000.3
14,772.0
15,205.8
15,297.7
29,741.9
13,741.8
12,261.9
40,897.3
45,713.4
30,572.0
13,593.3
5,000.0 1.0%
0.0 0.0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/
Balance Global : AC (Déficit) Deficit AC %PIB
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/Proyección
Gráfico No.32
20,000.0 70.0%
62.2% 63.3%
18,000.0 58.9%
60.0%
16,000.0
48.5% 49.8%
47.4% 50.0%
14,000.0
Millones de US$
12,000.0
Porcentaje del PIB
40.0%
10,000.0
30.0%
8,000.0
6,000.0 20.0%
4,000.0
11,474.7
12,438.8
16,346.1
10,924.7
14,298.4
17,623.7
4,144.6
6,780.1
4,513.2
6,961.5
4,829.9
7,608.9
6,102.9
8,195.5
7,421.0
8,925.2
7,858.9
9,764.8
10.0%
2,000.0
- 0.0%
2017 2018 2019 2020a/ 2021b/ 2022b/
a/ Preliminar
b/ Proyección
132
a. Ingresos
Para 2022, se estima que los ingresos totales de la AC asciendan a L127,558.9

millones (18.7% del PIB), siendo los ingresos corrientes los que tienen mayor
ponderación dentro del total de ingresos (96.6%).
Se proyecta que las donaciones serán de L3,404.5 millones (0.5% del PIB) y tiene
una participación de 2.7% del total de los ingresos totales. En cuanto a su
composición, L2,185.6 millones corresponden a Alivio de Deuda (0.3% del PIB),
que financiarán proyectos dentro de la Estrategia de Reducción de la Pobreza
(ERP), mientras que L1,219.0 millones (0.2% del PIB) pertenecen a donaciones.

En lo que respecta a los ingresos tributarios para 2022, se estima un crecimiento
de 11.4% con respecto a 2021 y con esto se espera que se sitúen en L115,849.4
millones (17.0% PIB).
Del total de los ingresos tributarios el ISR y el ISV representan 69.7%, Aporte Vial
13.1%, Impuesto a las Importaciones 4.1% y Tasa de Seguridad 2.6%, mientras
que el restante 10.4% corresponde a otros impuestos.
Cuadro No. 61
Descripción
2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
Tributarios 104,000.2 115,849.4 17,514.4 11,849.1 20.3 11.4 16.3 17.0
Renta 27,205.7 32,530.2 3,245.1 5,324.4 13.5 19.6 4.3 4.8
Ventas 43,515.9 48,270.0 7,700.6 4,754.0 21.5 10.9 6.8 7.1
Aporte Social y Vial 14,488.1 15,222.2 2,537.1 734.0 21.2 5.1 2.3 2.2
Importaciones 4,496.2 4,721.9 1,213.9 225.7 37.0 5.0 0.7 0.7
Tasa de Seguridad 2,820.0 3,024.1 403.9 204.1 16.7 7.2 0.4 0.4
Otros 11,474.2 12,081.1 2,413.8 606.9 26.6 5.3 1.8 1.8
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
a.2. Ingresos No Tributarios
Se espera para 2022, los ingresos no tributarios sean de L7,375.5 millones (1.1% del
PIB), en cuanto a su estructura los que presentan una mayor contribución son los otros
ingresos no tributarios con L3,545.6 millones (0.5% del PIB) representando el 48.1%
del total de ingresos no tributarios, Cánon y Concesiones por L1,038.0 millones (0.2%
del PIB), que a su vez aporta el 14.1%, los derechos por identificación y registro se
proyecta aportarán L1,007.9 millones (0.1% del PIB), representando el 13.7% de la
recaudación total de ingresos no tributarios.
133
En cuanto a las Tasas y Tarifas serán de L1,000.1 millones (0.1% del PIB) equivalente
a 13.6% del total de los ingresos no tributarios. En lo que se refiere a la venta de
bienes y servicios se estima que alcancen L784.0 millones (0.1% del PIB),
representando 10.6% de total de ingresos no tributarios.
Cuadro No. 62
Descripción Millones de Lempiras Variación Absoluta Variación % % PIB

2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/ 2021a/ 2022a/
No Tributarios 7,922.8 7,375.5 2,520.6 -547.3 46.7 -6.9 1.2 1.1
Tasas y Tarifas 932.6 1,000.1 145.6 67.5 18.5 7.2 0.1 0.1
Derechos por Identificación y Registro 939.8 1,007.9 384.2 68.0 69.1 7.2 0.1 0.1
Cánon por Concesiones 967.9 1,038.0 103.8 70.1 12.0 7.2 0.2 0.2
Venta de Bienes y Servicios 731.1 784.0 314.3 52.9 75.4 7.2 0.1 0.1
Otros No Tributarios 4,351.3 3,545.6 1,572.7 -805.8 56.6 -18.5 0.7 0.5
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
b. Gastos
Los gastos totales para 2022, se espera que sean de L158,130.9 millones,
equivalentes a 23.2% del PIB. Dicho monto se compone de gastos corrientes por un
monto de L124,979.6 millones (18.3% del PIB), el cual está estructurado de la
siguiente forma: L76,590.2 millones para financiar gastos de funcionamiento (gastos
de consumo), L22,684.4 millones para el pago de intereses de la deuda y L1,226.2
millones por pago de comisiones de deuda, L24,478.8 millones para transferencias
corrientes.
En cuanto al gasto de capital se espera que éste sea de L33,151.3 millones (4.9% del
PIB), éste se compone de inversión directa con un monto de L13,331.5 millones y
transferencias de capital con L19,819.7 millones. Este gasto tiene como objetivo el
fortalecimiento de la capacidad productiva del país y el mejoramiento de la
infraestructura, con el objetivo de impactar de manera positiva la actividad económica.
Lo anterior, estando en línea con el proceso de consolidación el cual insta la

priorización del gasto en las siguientes áreas:
 El fortalecimiento de la seguridad ciudadana.
 Mejorar las capacidades del capital humano.
 Generar mecanismos para una mayor inserción al mercado laboral.
 Privilegiar la formación bruta de capital mediante una mayor inversión pública

para obtener ganancias de productividad en el mediano plazo.
134
Cuadro No. 63
b/
Descripción a/ a/ a/ a/ a/ a/
2021 2022 2021 2022 2021 2022
Gasto Total Neto 162,187.2 158,130.9 17.5 -2.5 25.4 23.2
Gastos Corrientes 127,538.0 124,979.6 12.6 -2.0 20.0 18.3
Bienes y Servicios 19,087.4 15,619.0 19.1 -18.2 3.0 2.3
Comisiones d/ 1,115.6 1,226.2 -7.5 9.9 0.2 0.2
Internos 14,379.0 15,832.0 15.6 10.1 2.3 2.3
Externos 6,114.4 6,852.4 -5.5 12.1 1.0 1.0
Intereses ENEE 1,971.4 2,040.4 31.8 3.5 0.3 0.3
Transferencias 28,659.0 24,478.8 -1.5 -14.6 4.5 3.6
Gasto de Capital 34,649.1 33,151.3 39.6 -4.3 5.4 4.9
Inversión 12,748.0 13,331.5 134.1 4.6 2.0 2.0
Transferencias 21,901.1 19,819.7 13.0 -9.5 3.4 2.9
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
b/ No incluye amortización
c/ Incluye costo financieros (pagó de vencimiento) del bono soberano.
En cuanto a la composición18 del gasto total como porcentaje del PIB se compone de
la siguiente manera: 11.2% de los gastos totales se destinan al pago de gastos de
consumo (sueldos-salarios y bienes-servicios), 3.3% para el pago de intereses de la
deuda, 0.2% por pago de comisiones de deuda, 3.6% para transferencias corrientes,
2.0% a inversión y 2.9% para transferencias de capital.
Gráfico No. 33
Gastos Totales % del PIB
Transferencias de Capital 3.4

2.9
Inversión 2.0
2.0
Transferencias de Corrientes 4.5

3.6
Comisiones 0.2
0.2
Intereses de la Deuda 3.2

3.3
Bienes y Servicios 3.0

2.3
Sueldos y Salarios 9.1

8.9
- 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0
2021a/ 2022a/
Fuente: SEFIN
a/Preliminar
18
La sumatoria como porcentaje del PIB de cada uno de los reglones económicos no es igual a la sumatoria del
gasto total como porcentaje del PIB por los decimales.
135
8 Metas Fiscales 2022-2025
Las Metas Fiscales que integran el presente MMFMP se han elaborado en

cumplimiento a lo establecido en los artículos 3, 5 y 9 de la LRF (Decreto No.25-2016),
su reforma (Decreto No.182-2020) y su Reglamento (Acuerdo 278-2016). Asimismo,
para el cálculo del déficit del SPNF, se ha seguido lo que establece el Capítulo III de
los Lineamientos Técnicos para la Medición de las Reglas Macrofiscales para el SPNF
(Acuerdo Ejecutivo No.556-A-2016), principalmente el Artículo 9 que señala: “El Marco
Macrofiscal de Mediano Plazo que estipula la LRF está sustentado sobre la base de
techos anuales de los balances financieros como porcentaje del PIB para cada una
de las categorías institucionales que conforman el balance del SPNF”. Asimismo, está
fundamentado en la aplicación de la activación de las Cláusulas de Excepción tanto
para 2021 como 2022, para mitigar el impacto de la crisis sanitaria, humanitaria y
económica causada tanto por la pandemia del COVID-19 como por las tormentas
Déficit Fiscal del Sector Público No Financiero por niveles de Gobierno

Se deben adoptar medidas para retornar en 2023 al debido cumplimiento de las
Reglas MacroFiscales establecidas en la LRF, el Gobierno tiene como objetivo
regresar a la senda de estabilidad macroeconómica y consolidación fiscal. Por otra
parte, se tiene el compromiso de mantener las mejoras en la calificación riesgo país.
En tal sentido, se estima que el déficit para 2022 estará dentro de lo establecido en
las Cláusulas de Excepción y para el periodo 2023-2025 será igual al techo
establecido en la LRF (1.0% del PIB), todo lo anterior permitiría obtener espacios
fiscales, con el compromiso de mantener prudentes niveles de Sostenibilidad de
Deuda Pública. Es importante mencionar, que se le dará un mayor seguimiento y se
cumplirá con al menos un piso de gasto destinado para programas sociales, tomando
en consideración los programas sociales más significativos con el objetivo de reducir
las brechas de desigualdad. Asimismo, se le dará prioridad a los programas y
proyectos que estén en línea con la recuperación, reconstrucción y reactivación
económica.

SPNF para retornar en 2023 a la senda de las Reglas Macro Fiscales para el debido
cumplimiento de la LRF, lo anterior es importante para mantener niveles prudentes de
deuda pública y para lograr una sostenibilidad de la deuda pública en un menor plazo.
136
(MGMP), también se avanzará en realizar un Presupuesto de Gestión por resultados,
todo lo anterior será importante para lograr eficiencia en el Gasto. También se
trabajará en el fortalecimiento institucional, eficiencia en recaudación tributaria y
mejorar el balance operativo de la ENEE, lo anterior para lograr el cumplimiento de lo
establecido en la LRF.
Cuadro No. 64
% del PIB
CONCEPTO a/ a/ a/ a/ a/
2021 2022 2023 2024 2025
Administración Central -7.2 -4.5 -3.1 -3.3 -3.4
Resto de Instituciones Descentralizadas 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 0.0
Instituto Hondureño de Seguridad Social 1.0 1.1 1.1 1.1 1.1
Institutos de Jubilación y Pensión Públicos 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5
Gobierno Central -4.6 -2.0 -0.6 -0.8 -0.9
Gobiernos Locales -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0
Gobierno General -4.7 -2.0 -0.7 -0.8 -0.9
Empresas Públicas No Financieras -0.7 -0.8 -0.4 -0.3 -0.1
Sector Público No Financiero -5.4 -2.9 -1.0 -1.0 -1.0
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Proyección
Variación del Gasto Corriente
Según el Artículo 3, numeral 1, inciso b) de la LRF, el incremento anual del gasto

corriente primario nominal de la AC no puede ser mayor al promedio anual de los
últimos diez (10) años del crecimiento real del PIB más la inflación promedio para el
siguiente año.
Para la determinación del cumplimiento de esta regla se debe utilizar la proyección de
inflación contenida en el MMFMP.
Esta regla está referida al gasto corriente primario según el Artículo 28 del Acuerdo
Ejecutivo No.556-A-201619.
Es importante mencionar que durante el período de suspensión de las Reglas
Plurianuales de Desempeño Fiscal el incremento anual del Gasto Corriente nominal
de la Administración Central; para el año 2021 no podrá ser mayor a un rango de trece
punto ocho por ciento (13.8%) hasta quince punto siete por ciento (15.7%); para el
año 2022, no podrá ser mayor a un rango de seis punto tres por ciento (6.3%) hasta
nueve punto cinco por ciento (9.5%); y, para el año 2023, no podrá ser mayor al seis
punto uno por ciento (6.1%); como lo establece el Artículo 3, numeral 1), inciso b) de
la Ley de Responsabilidad Fiscal”.
19
Lineamientos Técnico para la Medición de las Reglas Macrofiscales para el Sector Público No Financiero (SPNF).
137
En ese sentido, el crecimiento máximo que tendrá dicho gasto para el período 2022–
2025, será el siguiente:
Cuadro No. 65
Administración Central:
Variación Máxima Anual del
2022-2025
Proyección del
Crecimiento del
Años
Gasto Corriente
1/
Primario
2021 13.8% - 15.7%
2022 6.3% - 9.5%
2023 6.1%
2024 6.1%
2025 6.5%
1/ Se refiere al gasto corriente primario, según lo
establecido en la Claúsula No.XXX
Atrasos de Pagos
La LRF y su Reforma en las Disposiciones Generales del Presupuesto General de

Ingresos y Egresos de la República 2021 (Decreto No.182-2020), en el Artículo 250
establece: “…que los atrasos de pago que surjan durante el Ejercicio Fiscal por gastos
devengados financiados con fondos nacionales generados por la Administración
Central al cierre del año fiscal a partir de la aprobación de esta Ley, no podrá ser en
ningún caso superior al cero punto cinco por ciento (0.5%) del Producto Interno Bruto
(PIB) en términos nominales”.
138
9 Marco Macroeconómico 2022-2025
9.1 Sector Real
Para el período 2022-2025 se proyecta un crecimiento económico promedio de 3.6%;

por el enfoque de la demanda éste se vería impulsado por el consumo y la inversión
privada, así como por las exportaciones, especialmente de bienes para transformación
y productos agroindustriales. En tanto, por el lado de la oferta, continuaría aportando
la evolución positiva de las actividades de intermediación financiera, industrias
manufactureras, comercio, comunicaciones y el sector agropecuario.
9.2 Precios
El precio esperado del petróleo y de algunas materias primas en el período 2021-

2024, implicarían un ritmo inflacionario que se situaría en un rango de 4.0% ± 1.0pp.
Se considera que el tipo de cambio registre depreciaciones durante el período en

análisis, dependiendo de la evolución de sus variables determinantes: diferencia de
inflación interna y externa, el comportamiento de los tipos de cambio de los principales
socios comerciales, el nivel de las reservas internacionales y el resultado de las
negociaciones en el mercado interbancario de divisas.
9.3 Sector Externo
 En 2022-2025 se espera una tendencia al alza en las exportaciones de bienes y

servicios, con un crecimiento promedio de 3.9%. Las expectativas para las
importaciones de bienes y servicios FOB serían de un incremento promedio anual
de 4.1% en el período analizado, hecho influenciado en su mayoría por las
expectativas de mayores importaciones de materias textiles y sus manufacturas,
bienes de consumo y materias primas y productos intermedios aunado a una
recuperación del crecimiento económico.
 Para el lapso 2022-2025, el flujo de remesas familiares corrientes se espera que

alcancen una variación promedio de 5.3%.
 De 2022-2025, las exportaciones de bienes proyectan un crecimiento promedio de

3.9%, explicado básicamente por envíos de textiles y arneses por parte de la
industria maquiladora; además de las ventas externas de café, legumbres y
hortalizas, bananos, y melones y sandías.
 En tanto, las importaciones de bienes FOB aumentarían un promedio de 4.2%,

derivado de mayores compras bienes de consumo, materias primas y productos
intermedios y materiales de construcción. Igual comportamiento se espera en las
adquisiciones de insumos para la transformación de productos textiles.
139
9.4 Sector Monetario
 Entre 2022 y 2025, se prevé un crecimiento promedio de los depósitos de 8.9%,
comportamiento vinculado a la evolución del crecimiento económico e inflación.
 En tanto, el crédito al sector privado reflejaría un crecimiento promedio de 8.5%,
asociado al desempeño de la economía hondureña y a la trayectoria de los
depósitos.
 Se espera que la emisión monetaria estaría creciendo a un ritmo promedio de 7.3%,
en línea con la actividad económica y los precios internos.
140
10 Estrategia Fiscal 2021 -2025
10.1 Sector Público No financiero (SPNF)
10.2 Estrategia Fiscal de la Administración Central

La Estrategia Fiscal de la AC se ha diseñado considerando las metas establecidas
dentro de la LRF que incluye las Cláusulas de Excepción tanto para 2021 y 2022,
las autoridades tienen el objetivo de continuar con el proceso de la consolidación
fiscal a fin de lograr en el mediano plazo la sostenibilidad de la deuda pública,
mediante el debido cumplimiento de la LRF. Este proceso, confirma el compromiso
141
de continuar con la senda de estabilidad macroeconómica, que contribuya a la
recuperación y aceleración de la actividad económica, mejorar la posición de la
balanza de pagos, reducir las vulnerabilidades, crear los espacios fiscales tanto
para las reformas estructurales como para la ejecución de programas y proyectos
para reactivación y reconstrucción, disminuir riesgo soberano y aumentar la
atracción de Inversión Extranjera Directa (IED).
Gráfico No.35
Balance Primario: Administración Central
(Millones de Lempiras/ %del PIB)
10,000.0 2.0
5,000.0 0.9 1.0

0.6 0.2 0.2
0.0 0.4
- -0.4 -0.1 0.0
4,911.4
2,052.1
1,906.4
-1.0
3,469.4
100.4
2,833.7
-626.9
-1,619.2
-5,000.0 -1.0
-1.9
-15,381.4
-20,785.3
-24,104.5
% PIB
-6,661.4
-7,795.5
-10,000.0 -2.0
-21,126.9
-15,000.0 -3.0
-20,000.0 a/ Preliminar -3.5 -4.0

-3.8
-4.3 Fuente: DPMF-SEFIN
-25,000.0 -5.0
-30,000.0 -5.6 -6.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
La proyección del escenario fiscal de la AC implica importantes desafíos en términos

de manejo de la política fiscal para los próximos años. Las metas proyectadas en este
documento responden a la necesidad de garantizar el retorno de las reglas fiscales
establecidas en la LRF, que contribuyan en la estabilidad macroeconómica y la
sostenibilidad de las finanzas públicas en el mediano plazo. El comportamiento del
Balance global de la AC permitirá que se cumpla con la meta de techo de déficit del
SPNF, el cual es coherente con lo establecido en la LRF. El déficit fiscal de la AC
alcanzaría un promedio de 3.6% del PIB en el período 2022-2025.
142
Cuadro No.68
2020-2025
Ingresos y Donaciones 97,149.2 116,473.8 127,558.9 135,179.7 145,495.6 156,025.1

Ingresos Corrientes 91,888.1 111,923.0 123,224.9 131,201.8 141,485.3 151,966.5
Ingresos Tributarios 86,485.9 104,000.2 115,849.4 123,422.7 133,238.4 143,437.0
d/c Tasa de Seguridad 2,416.1 2,820.0 3,024.1 3,221.0 3,455.5 3,701.2
Ingresos No Tributarios 5,402.2 7,922.8 7,375.5 7,779.1 8,246.9 8,529.5
d/c Ingresos por Intereses ENEE 1,496.0 1,971.4 2,040.4 2,091.4 2,143.8 2,197.4
d/c Ingresos por Intereses BANHPROVI 0.0 46.4 46.1 45.8 45.5 46.7
Ingresos por APP 769.2 953.1 869.5 486.6 489.5 492.4
Donaciones 3,541.9 3,547.6 3,404.5 3,421.3 3,440.8 3,476.3
Gastos Totales 138,046.5 162,187.2 158,130.9 157,548.1 171,007.1 184,314.6
Gasto Corriente 113,226.0 127,538.0 124,979.6 129,092.1 136,770.4 145,725.1
Gasto de Consumo 64,024.3 77,270.1 76,590.2 79,813.7 83,519.1 88,068.8
Sueldos y Salarios 48,001.3 58,182.7 60,971.2 63,991.4 66,680.6 69,455.9
Bienes y Servicios 16,023.0 19,087.4 15,619.0 15,822.3 16,838.5 18,612.9
Comisiones 1,205.5 1,115.6 1,226.2 1,357.3 1,499.4 1,654.6
Intereses Deuda 18,906.6 20,493.3 22,684.4 23,844.7 25,918.6 28,686.9
Internos 12,436.7 14,379.0 15,832.0 16,865.1 18,672.8 20,931.7
Externos 6,469.9 6,114.4 6,852.4 6,979.7 7,245.8 7,755.2
Intereses ENEE 1,496.0 1,971.4 2,040.4 2,091.4 2,143.8 2,197.4
Transferencias Corrientes 29,089.7 28,659.0 24,478.8 24,076.3 25,833.3 27,314.7
Gasto Corriente Primario 93,114.0 105,929.1 101,069.0 103,890.0 109,352.4 115,383.5
Ahorro en Cuenta Corriente -21,337.9 -15,615.0 -1,754.7 2,109.8 4,714.9 6,241.4
Gasto de Capital 24,820.5 34,649.1 33,151.3 28,456.0 34,236.8 38,589.5

Inversión 5,444.8 12,748.0 13,331.5 9,036.5 12,416.7 15,016.6
Transferencias de Capital 19,375.7 21,901.1 19,819.7 19,419.6 21,820.0 23,573.0
Balance Global -40,897.3 -45,713.4 -30,572.0 -22,368.4 -25,511.6 -28,289.5
Producto Interno Bruto (PIB) 585,733.6 638,973.9 681,375.1 722,540.0 774,617.1 828,821.0
Balance en Terminos del PIB -7.0% -7.2% -4.5% -3.1% -3.3% -3.4%
Balance Primario -20,785.3 -24,104.5 -6,661.4 2,833.7 1,906.4 2,052.1
% Del PIB -3.5% -3.8% -1.0% 0.4% 0.2% 0.2%
Fuente: SEFIN
a/ Preliminar
b/Proyección
143
Cuadro No.69
2020-2025
Ingresos y Donaciones 16.6 18.2 18.7 18.7 18.8 18.8

Ingresos Tributarios 14.8 16.3 17.0 17.1 17.2 17.3
d/c Tasa de Seguridad 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
Ingresos No Tributarios 0.9 1.2 1.1 1.1 1.1 1.0
Ingresos de Capital ENEE 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3
Ingresos por APP 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Donaciones 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4
Gastos Totales 23.6 25.4 23.2 21.8 22.1 22.2
Gasto Corriente 19.3 20.0 18.3 17.9 17.7 17.6
Gasto de Consumo 10.9 12.1 11.2 11.0 10.8 10.6
Bienes y Servicios 2.7 3.0 2.3 2.2 2.2 2.2
comisiones 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
Intereses Deuda 3.2 3.2 3.3 3.3 3.3 3.5
Internos 2.1 2.3 2.3 2.3 2.4 2.5
Externos 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9 0.9
Intereses ENEE 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3
Transferencias Corrientes 5.0 4.5 3.6 3.3 3.3 3.3
Gasto Corriente Primario 15.9 16.6 14.8 14.4 14.1 13.9
Ahorro en Cuenta Corriente -3.6 -2.4 -0.3 0.3 0.6 0.8
Gasto de Capital 4.2 5.4 4.9 3.9 4.4 4.7

Inversión 0.9 2.0 2.0 1.3 1.6 1.8
Transferencias de Capital 3.3 3.4 2.9 2.7 2.8 2.8
Balance Global -7.0 -7.2 -4.5 -3.1 -3.3 -3.4

Balance Primario -3.5 -3.8 -1.0 0.4 0.2 0.2
Fuente: SEFIN
a/ Preliminar
b/Proyección
144
Proyección de Ingresos de Mediano Plazo
Para cumplir con las restricciones que establece la LRF y las necesidades de recursos
para afrontar con mayor profundidad la provisión de bienes y servicios, preservando
la disciplina fiscal, es de vital importancia recuperar en el mediano plazo los niveles
alcanzados en materia de recaudación tributaria en los últimos años. Cabe destacar,
que las proyecciones de ingresos no consideran ajustes adicionales a las tasas e
impuestos.
Se espera que los esfuerzos realizados en materia tributaria, permitan mantener una
presión tributaria alrededor de 17.1% para el periodo 2022-2025.
Gráfico No. 36
Presión Tributaria 2015-2025
19.0 18.4
18.3 18.3
18.0 17.5
17.3 17.2 17.3
17.0 17.1
17.0
16.3
16.0
14.8
15.0
% PIB
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
2015 2016 2017 2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Fuente: DPMF
a/ Preliminar
b/ Proyección
Con la presión tributaria de 17.3% del PIB para 2025, se espera que los ingresos
tributarios continúen siendo la principal fuente de recursos de la AC. Asimismo, los
ingresos no tributarios se mantendrán alrededor de 1.1% del PIB. Por su parte, las
donaciones externas incluyendo las correspondientes a Alivio de Deuda, se espera
que se mantengan en los niveles actuales, con un promedio de 0.5% del PIB para el
periodo 2022-2025.
145
A continuación, se muestra la proyección de los principales ingresos como porcentaje
del PIB para el período 2022- 2025:
Grafico No. 37
Principales Impuestos 2022-2025
8.0
7.1 7.1 7.0 7.1
7.0
6.0
4.8 4.8 4.9 5.0
5.0
% PIB
4.0
3.0 2.2 2.3 2.4 2.4
1.8 1.8 1.8 1.8
2.0
1.0 0.7 0.4 0.7 0.4 0.7 0.4 0.7 0.4
0.0
2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
Impuesto Sobre Rentas Impuestos Sobre Ventas Aporte Social y Vial

Importaciones Tasa de Seguridad Otros
Fuente:DPMF-SEFIN
a/Proyección
En cuanto al ISR, se pronostica que las recaudaciones a lo largo del período 2022-
2025 tendrán un promedio de 4.9% del PIB y para el ISV un promedio de 7.1% del
PIB. Para los impuestos sobre importaciones y el aporte social vial, se estima que
alcancen como proporción del PIB en promedio de 0.7% y 2.3% respectivamente; para
que se cumplan las proyecciones antes mencionadas es necesario fortalecer la
Administración Tributaria y Aduanera así como también los mecanismos de control
anti-evasión.
Proyección de Gastos de Mediano Plazo
La meta de gasto programado para el período 2022-2025 responde tanto a la

restricción del déficit fiscal, así como a la restricción del gasto corriente, estando en
línea con lo establecido en el Artículo 3 de la LRF y coherente con las Clausulas de
Excepción para 2022.
Las proyecciones elaboradas en éste MMFMP reiteran el compromiso del Gobierno

para retornar en 2023 a la senda de la LRF, el cual continuará en línea con la mejora
en el gasto público, creando espacios fiscales para financiar las prioridades tanto de
la política económica como de política social.
Es importante mencionar que en el período comprendido del 2022 al 2025 se prevé

que la meta del gasto total de la AC muestre un comportamiento estable en dicho
período respecto al PIB, pasando de 23.2% en 2022 a 22.2% en 2025. Este
comportamiento del gasto es influenciado principalmente en respuesta a una mejor
eficiencia, planificación y focalización del gasto público destinado a la reconstrucción
146
de infraestructura luego del paso de las tormentas tropicales Eta e Iota y reactivación
económica producto de las medidas de confinamiento debido a la pandemia del
COVID-19 dando cumplimiento a las funciones esenciales de la AC.
Asimismo, es importante resaltar que no se pone en riesgo el gasto en salud,

educación y seguridad, siendo dichos sectores prioritarios para el Gobierno.
Gráfico No.38
Gasto Total de la AC 2018-2025
26.0
25.4
25.0
24.0 23.6
23.2
23.0
22.3 22.2
22.1
% del PIB
21.6 21.8
22.0
21.0
20.0
19.0
18.0
2018 2019a/ 2020b/ 2021b/ 2022b/ 2023b/ 2024b/ 2025b/
Relación Gastos Totales Netos/PIB
Fuente: DPMF-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Proyección
Según lo proyectado, el gasto total de la AC se mantendrá en promedio en 22.3% del

PIB en el Mediano Plazo (2022-2025). De acuerdo a su composición en promedio,
aproximadamente el 48.9% del gasto son de consumo, 15.0% para el pago de
intereses de la deuda, 0.9% comisiones de la Deuda, 15.2% transferencias corrientes
y 20.0% gasto de capital.
Es importante mencionar que, con las medidas de política fiscal establecidas, se

se estabilice y por consiguiente, el pago de intereses de la deuda se mantendría en
promedio en 3.4% del PIB para el período (2022-2025).
Por otra parte, el gasto de capital es determinante para alcanzar los niveles de
crecimiento económico previstos en el MMFMP a través de la inversión tanto directa
como indirecta, en referencia a lo anterior, las proyecciones se mantienen en promedio
de 4.5% del PIB para 2022-2025, que incluyen las inversiones bajo el esquema de
APP y fideicomisos.
En cuanto, a los Programas y Proyectos de la AC se financian con fondos nacionales,

donaciones y préstamos externos. Para el caso de los préstamos externos se definen
los siguientes techos de desembolsos:
147
Cuadro No. 70
Administración Central: Desembolsos 2021-2025
(En millones de US$)
a/ a/ a/ a/ a/
Descripción 2021 2022 2023 2024 2025
Programas y proyectosb/ 394.8 517.9 370.1 350.0 350.0
Programas y Proyectos exclusivamente para Recuperación,
Reconstrucción y Reactivación Económica. 158.4 0.0 0.0 0.0 0.0
Desembolsos Totales 553.2 517.9 370.1 350.0 350.0
Fuente: DGCP-SEFIN
a/ Preliminar
b/ Para 2022, Programas y Proyectos incluye un monto de US$155.6 millones para la Recuperación, Reconstrucción y Reactivación Económica.
En lo concerniente, al Saldo de la deuda pública total de la AC, a continuación se

muestra el saldo proyectado para el periodo 2022-2025, tanto en millones de dólares
como % del PIB:
Gráfico No. 39
25,000.0
20,000.0 70.0%
70.0%
62.2% 63.3%
62.2% 63.4%
63.3% 63.4%
63.2% 63.2%
63.0%
18,000.0 58.9% 58.9%
60.0%
60.0%
20,000.0
16,000.0
49.8%
50.0%
50.0%
14,000.0
Millones de US$
15,000.0
Porcentaje del PIB

12,000.0 40.0%
40.0%
10,000.0 30.0%
30.0%
10,000.0
8,000.0
20.0%
20.0%
6,000.0
5,000.0
12,438.8
14,298.4
17,623.7
18,348.0
18,348.0
19,229.5
19,229.5
20,122.8
14,298.4
16,346.1
16,346.1
17,623.7
10,205.9
10,205.9
10,353.0
4,829.9
6,102.9
7,608.9
8,195.5
6,102.9
7,421.0
8,195.5
8,925.2
7,421.0
7,858.9
8,925.2
9,764.8
7,858.9
8,404.1
9,764.8
9,943.8
8,404.1
9,023.6
9,943.8
4,000.0 9,023.6
9,769.8 10.0%
10.0%
2,000.0
- 0.0%
0.0%
2020a/
2019 2020a/
2021b/ 2021b/
2022b/ 2022b/
2023b/ 2023b/
2024b/ 2024b/
2025b/
Interna externa Tot al % PIB
a/ Preliminar
b/ Proy ección
148
10.3 Financiamiento 2022-2025
Para el periodo 2022-2025, el origen de las fuentes de financiamiento tendrá un

comportamiento heterogéneo. Para 2022 se prevé un financiamiento requerido de
L19,511.6 millones (2.9% del PIB) integrado básicamente por contratación de
préstamos con acreedores no residentes por L31,244.6 millones (4.6% del PIB),
compensado parcialmente por amortizaciones de L11,433.8 millones (1.7% del PIB);
asimismo, de sectores internos se espera una leve acumulación de recursos por L98.1
millones, destacando los mayores depósitos especialmente de los IPP, atenuado por
colocación neta de bonos GDH. Por su parte, se espera que en 2023 y 2025 exista
una mayor participación del mercado de capitales internos, hasta proyectarse un
financiamiento con sectores internos de 0.5% del PIB y 0.7% del PIB,
respectivamente, para un déficit global previsto del 1.0% del PIB.
a. Empresas Públicas No Financieras

El déficit estimado de las Empresas Públicas No Financieras entre 2022 y 2025, será
financiado en básicamente por recursos internos. Para el caso, en 2022 se aprecian
necesidades de financiamiento por L5,767.5 millones (0.8% del PIB), cubiertas de
fuentes internas en L6,470.0 millones (0.9% del PIB), compensadas por
amortizaciones externas de L702.5 millones; asimismo, para 2023 se tiene
programado un endeudamiento interno neto de L3,726.9 millones (0.5% del PIB), así
como pagos de deuda externa en L773.7 millones (0.1% del PIB).
149
Cuadro No. 72
EMPRESAS PÚBLICAS NO FINANCIERAS 2020-2025
Descripción
2021 2022 2023 2024 2025
Financiamiento Global 4,405.3 5,767.5 2,953.2 2,170.3 1,288.9

Desembolsos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Amortización -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1
Emisión 0.9 1.0 0.6 0.5 0.6
Amortización -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.4
Financiamiento APP 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1
Otros Financiamientos -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1
Fuente : BCH
Nota: Incluye ENEE, ENP, Hondutel y SANAA.
a.1. Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE)

En 2022, la Empresa requerirá financiamiento para cubrir el desbalance operativo de
L5,166.6 millones (0.8% del PIB), mismo que con base a los supuestos serán cubiertos
con financiamiento interno en L5,850.3 millones (0.9% del PIB) y compensados por
amortizaciones hacia acreedores externos por L683.7 millones (0.1% del PIB). Es
importante mencionar que la ENEE se apoyará en los sectores residentes por medio
del endeudamiento con la banca comercial y la deuda contratada con la AC, recursos
que destinará para el pago de préstamos a vencerse en el año y para apoyo
presupuestario.
Para 2023, se estiman necesidades de financiamiento de L2,332.9 millones, (0.3% del

PIB), cubierto por fuentes internas y compensado en parte por pagos de deuda externa
en L754.2 millones. Asimismo, se proyecta que las necesidades de financiamiento
para 2024-2025 presentarán una reducción promedio de 0.1pp del PIB, cuyo déficit
será financiado básicamente con recursos internos.
150
Cuadro No. 73
ENEE 2020-2025
Descripción
2021 2022 2023 2024 2025
Financiamiento Global 3,823.7 5,166.6 2,332.9 1,530.5 724.2

Desembolsos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Amortización -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1

Emisión 0.9 1.0 0.6 0.5 0.6
Amortización -0.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.4
Otros Financiamientos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Fuente: BCH
b. Institutos de Previsión y Seguridad Social

Entre 2022 y 2025, los IPP mantendrán la posición acreedora que los ha
caracterizado, es decir, con recursos destinados a la adquisición de títulos valores
gubernamentales, inversión en el sistema bancario comercial (adquisición de
certificados de depósitos, bonos corporativos y depósitos en cuentas de ahorro), así
como otras inversiones, entre las que destacan los préstamos a sus afilados. En
conjunto se pronostica un superávit en torno al 2.6% del PIB.
151
c. Gobiernos Locales
Entre 2022 y 2025, se prevé que los Gobiernos Locales se mantendrán deficitarios,
esperando incrementos del déficit en 2022 y 2023, explicado principalmente por el
mayor crecimiento del gasto corriente y de capital en comparación al moderado
aumento de los ingresos; mismos que serán financiados con endeudamiento con la
banca comercial y el uso de depósitos. Para 2024 y 2025, se espera una moderación
en las necesidades de financiamiento, derivado de la recuperación de los ingresos.
Para 2022, el Financiamiento Neto del balance de la AC ascendería a L30,572.0

millones (4.5% del PIB) el cual se financiará con fondos externos netos por L20,312.2
millones (3.0% del PIB) y financiamiento interno neto por L10,259.8 millones,
equivalente a 1.5% del PIB. Según lo proyectado, las fuentes externas proveerán
66.4% del déficit y las internas el 33.6%.
Para el período 2023-2025 se prevé que el crédito provenga mayoritariamente de

fuentes internas. Además, se estima una colocación neta de títulos valores
principalmente a los IPP y al Sistema Financiero, aunado al financiamiento a través
de los proyectos de Asociación Público Privadas.
Asimismo, como proporción del PIB se anticipa que el financiamiento con los sectores
internos se aumentará desde 2.5% a 3.0% del PIB entre 2023 y 2025; por su parte,
los recursos desde fuentes externas se disminuirán de 0.6% hasta 0.4% del PIB en el
mismo periodo.
152
Perspectiva del Programa de Inversión Pública (PIP)
La Inversión Pública plurianual para el período (2021-2025) asciende a un monto proyectado
de L146,751.8 millones, de los cuales L84,262.4 millones (57.4%) corresponden a la
Administración Central (AC) que incluye Proyectos Alianza Público-Privada (APP) y
Fideicomisos, y los restantes L62,489.4 millones (42.6%) agrupa las Municipalidades,
Institutos Públicos de Pensiones, Empresas Públicas No Financieras y el Resto de
Instituciones Descentralizadas; que consideran los ejercicios de proyección plurianual
definidos por la Dirección de Política Macro Fiscal.
Cuadro No.77
Plan de Inversión Pública del Sector Publico No Financiero 2021-2025
Niveles de SPNF 2021a/ 2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/ Total
Administración Central 12,748.0 13,331.5 9,036.5 12,416.7 15,016.6 62,549.3
Fideicomisos 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7 21,713.1
Instituciones Desconcentradas 3,220.0 2,245.2 2,296.8 2,331.6 2,333.8 12,427.3
Institutos de Pensión 46.4 49.9 53.7 55.9 58.1 263.9
Resto del SPNF 799.4 471.3 498.1 526.0 296.8 2,591.7
Gobiernos Locales 6,284.6 5,519.3 5,584.9 5,511.2 5,731.6 28,631.5
Empresas Públicas NF 3,836.6 3,343.1 3,825.4 3,964.3 3,605.4 18,574.9
Total Sector Público No Financiero 29,650.1 29,243.5 24,667.8 29,842.5 33,348.0 146,751.8
Fuente: DPMF, en base a datos de la DGIP, BCH e Instituciones Descentralizadas
a/Proyección
Nivel Sectorial
Para el período (2021-2025), la Inversión Pública se orientará principalmente a los sectores
de Carreteras, Transporte y Obras Públicas, Energía, Salud, Educación entre otros sectores,
distribuyéndose en los siguientes porcentajes; Carreteras con el 27.0%, Transporte y Obras
Públicas con 22.4%, Energía con 8.7%, Salud con 7.5%, Educación con 7.0% y otros sectores
con el 27.4%.
153
Cuadro No.78
Orientación Sectorial 2021a/ 2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
CARRETERAS 4,409.8 4,808.0 338.6 4,139.2 5,137.2
DESARROLLO PRODUCTIVO Y RIEGO 710.7 129.6 201.0 263.7 1,175.1
EDUCACION 1,797.1 1,142.3 220.1 1,175.1 1,120.5
MODERNIZACION DEL ESTADO 54.4 15.1 23.7 - 0.0
PROTECCION SOCIAL 699.4 1,373.1 1,331.3 1,071.3 1,020.5
RECURSOS FORESTAL Y AMBIENTE - - 57.2 225.7 -
SALUD 1,828.9 1,666.1 3,553.3 2,197.9 1,705.3
Fideicomisos 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7
CARRETERAS 2,500.0 4,095.7 3,184.1 4,848.0 6,117.7
EDUCACION 1,062.7 1,031.2 374.2 0.0 0.0
RECURSOS FORESTAL Y AMBIENTE 25.3 0.0 0.0 0.0 0.0
OTROS SECTORES 46.4 49.9 53.7 55.9 58.1
Resto del SPNF 799.4 471.3 498.1 526.0 296.8
ACTIVIDAD TURISTICA 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
DESARROLLO PRODUCTIVO Y RIEGO 8.9 9.3 9.7 10.0 10.4
EDUCACION 766.5 437.1 462.5 489.0 258.5
SALUD 23.5 24.4 25.4 26.4 27.3
OTROS SECTORES 6,134.7 5,462.2 5,530.5 5,458.0 5,731.6
COMUNICACIONES 7.7 8.0 8.3 8.6 9.0
ENERGÍA 2,753.0 2,228.4 2,678.6 2,784.4 2,395.8
Total general 29,650.1 29,243.5 24,667.8 29,842.5 33,348.0
a/Proyección
154
Principales Metas Físicas Sectoriales 2021-2025
CARRETERAS: Para el año 2021 se invertirán L4,583.6 millones lo que representa el 19%
de la Inversión Pública para la ejecución de 12 proyectos de construcción de carreteras
ejecutados a través de INVESTH e INSEP para el desarrollo de 31.52 Kms., estimando
alrededor de 25,352 empleos. Las intervenciones del sector incluyen la finalización del
Corredor Logístico, tramo la Barca-Pimienta, Las Mercedes, finalización del corredor de
Occidente (La entrada-Copán Ruinas- El Florido y la Entrada Santa Rosa de Copán). Se
priorizan 3 nuevos proyectos: Construcción y Pavimentación a 4 carriles del Boulevard de
Comayagua, desvío Ajuterique (L37.0 millones), Boulevard Enrique Weddle, Choluteca (L47.8
millones), y calle de acceso a Jesús de Otoro, Intibucá (L21.0 millones). Se prioriza el Plan de
Infraestructura Vial con un monto de L2,850.0 millones para la rehabilitación y mantenimiento
de 659.5 Kms de la red Vial Pavimentada y No Pavimentada, con intervención en todas las
regiones del país para la conectividad de carreteras primarias y caminos secundarios y
terciarios.
ENERGIA: Se invertirá un monto de L1,774.0 Millones participando con un 7% del total de la
Inversión Pública destinados a la Construcción de 7 Subestaciones Eléctricas a nivel nacional
y 5 líneas de transmisión, Generación de energía de 2150 MWH y 9800 MWH, a través de los
Proyectos de Rehabilitación y Repotenciación del Complejo Hidroeléctrico Cañaveral-Río
Lindo) Apoyo a la Integración de Honduras en el Mercado Eléctrico Regional (MER) L40.4
Millones, Apoyo al Desarrollo Sostenible de las Energías Renovables, Apoyo al Plan
Estratégico de Acceso Universal a Electricidad, Apoyo al Programa Nacional de Transmisión
de Energía Eléctrica, Electrificación Rural en Lugares Aislados y la instalación de 2,083
Sistemas Fotovoltaicos, mediante el Proyecto de Energía Renovable para el Desarrollo Rural
Sostenible Pro-Energía Rural.
PROTECCION SOCIAL: Se invertirá un monto de L5,749.5 millones que representa el mayor
porcentaje 24% del total de la Inversión Pública, para la entrega de bonos a 190,000 Hogares
beneficiados, distribuidos en 95,000 hogares de la población de extrema pobreza, 45,000
hogares beneficiarios de TMC en área Urbana y 50,000 hogares beneficiarios de TMC en área
Rural, a través de los proyectos que ejecuta SEDIS como ser: del Programa del Bono Vida
Mejor, con Corresponsabilidades en Salud y Educación. Se continúa con el apoyo al Programa
Fondo de Solidaridad y Protección Social para la Reducción de la Pobreza (FRP), para la
entrega de transferencias monetarias condicionadas (TMC 356,232 beneficiarios).
SALUD: Se invertirán L695.8 millones mediante la cobertura en una población estimada de
4.9 millones de personas, a nivel nacional, a través de la contratación de 14 gestores en el
Primer Nivel y Segundo Nivel a través del proyecto de Mejora de la Gestión y Calidad de los
servicios de salud materno-neonatal, y el Programa de Apoyo a la red de Inclusión Social con
Prioridad en Occidente. Se prioriza el equipamiento del Hospital María de especialidades
pediátricas, y la construcción del Hospital de Traumatología.
EDUCACIÓN: Se invertirán L2,106.3 millones el cual representa el 9% de participación de la
Inversión Pública, en el sector Educación con la intervención en 135 Centros de Educación
Básica a través de proyectos nuevos como Programa de Mejoramiento Integral de la
Infraestructura y Formación Educativa en Honduras (67 Centros Educativos), Mejoramiento
de la Calidad en la Educación Pre básica en Honduras (224 Aulas Construidas y/o Mejoradas),
Programa de Infraestructura escolar, Proyecto de Mejora de la Calidad educativa (proyecto
155
Joven), (20 Escuelas con Programas de Mejora del Clima escolar implementado). El programa
PROMINE/KFW (9 Centros Educativos).
Financiamiento de la Inversión Pública 2021-2025

La Inversión Pública para el período 2021-2025 será financiado por fuentes nacionales en un
52.8% (L77,441.8 millones), financiamiento para proyectos Alianzas Públicos-Privadas, el
12.0% (L17,647.6 millones), el 35.2% (L51,662.4 millones) por fuentes de financiamiento
externas; de los cuales 34.3% (L50,280.0 millones) son Crédito Externo y 0.9% (L1,382.4
millones) Donaciones Externas, provenientes principalmente de organismos multilaterales
como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Banco Centroamericano de Integración
Económica (BCIE), Unión Europea (UE), Banco Mundial (BM) y los organismos bilaterales
representados por Japón, Italia, Corea, India, Alemania y el Gobierno de los EUA, entre otros
gobiernos.
Cuadro No. 79
Tipo de Financiamiento 2021a/ 2022a/ 2023a/ 2024a/ 2025a/
CRÉDITO EXTERNO 6,171.4 5,749.2 1,501.5 5,635.6 6,579.3
FINANCIAMIENTO APP 2,590.4 4,126.4 3,263.1 3,076.8 4,590.9
TESORO NACIONAL 3,497.9 3,452.3 4,268.2 3,700.6 3,842.6
Fideicomisos 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7
TESORO NACIONAL 2,715.1 4,283.2 3,372.4 5,036.8 6,305.7
CRÉDITO EXTERNO 2,893.9 2,018.4 2,114.2 2,331.6 2,333.8
TESORO NACIONAL 14.8 0.2 0.1 0.0 0.0
RECURSOS PROPIOS 46.4 49.9 53.7 55.9 58.1
Resto del SPNF 799.4 471.3 498.1 526.0 296.8
CRÉDITO INTERNO 3.7 0.0 0.0 0.0 0.0
TESORO NACIONAL 795.7 471.3 498.1 526.0 296.8
CRÉDITO EXTERNO 149.9 57.1 54.4 53.2 0.0
TESORO NACIONAL 6,134.7 5,462.2 5,530.5 5,458.0 5,731.6
CRÉDITO EXTERNO 2,588.0 2,225.0 2,643.2 2,784.4 2,395.8
DONACIONES EXTERNAS 158.8 0.3 - - -
RECURSOS PROPIOS 1,089.9 1,117.8 1,182.2 1,179.9 1,209.6
Total general 29,650.1 29,243.5 24,667.8 29,842.5 33,348.0
a/Proyección
Gestión de la Inversión Pública

Durante la ejecución de programas y proyectos, se presenta una serie de obstáculos que
limitan la normal ejecución de los mismos, en términos físicos y financieros, sin cumplir el
objetivo esperado y por ende la ausencia de impacto en la población meta beneficiada.
Entre los problemas y acciones relevantes sobresalen:

156
Área Problemas Acciones
La declaratoria de emergencia nacional por

COVID-19, según decreto ejecutivo No. 005- Las unidades ejecutoras deberán de realizar
2020, de febrero del presente año, en el cual las modificaciones a sus planes operativos y
se determinó establecer toque de queda planes de ejecución de sus proyectos, a fin
absoluto en el territorio nacional a partir de de dar continuidad a las obras pendientes,
marzo de 2020, ocasionó la paralización de ampliar fechas de extensión de contratos, o
las obras ejecutadas por los proyectos. Así suspensión de contratos.
como las actividades programadas en sus
Planes Operativos Anuales.
Se debe dar mayor importancia a la
Debilidad en el ciclo de pre inversión, lo que elaboración de los diseños y estudios de
se traduce en la modificación o reformulación proyectos, pasando por todos los niveles de
Técnica
de los proyectos, incrementando el costo de pre inversión: idea, perfil, pre factibilidad y
los mismos, teniendo que ser cubiertos por el factibilidad; y de acuerdo a la Guía
Gobierno. metodológica de Formulación de proyectos
de Inversión de la DGIP.
La inadecuada planificación por parte

Brindar por parte de la DGIP, asistencia
de las unidades ejecutoras de proyectos,
técnica a las instituciones gubernamentales
ocasiona reprogramación de metas,
en la identificación, formulación y evaluación
lo que implica solicitar al Organismo
de proyectos.
Financiador su No Objeción (en caso de los
préstamos), ocasionando retrasos en la
Realizar una revisión de los posibles puntos
ejecución
débiles en los procesos de adquisiciones,
prever tiempos para cada proceso y tomar en
Lentos procesos de adquisiciones y
cuenta los tiempos que estipulan los
contrataciones, desfasando la ejecución
organismos de financiamiento.
oportuna de los proyectos.
Retrasos en las aprobaciones por parte del
Administrativa - Financiera
Congreso Nacional de las Normas de

Revisar los artículos de las Normas de
Ejecución presupuestaria específicamente en
ejecución Presupuestaria, específicamente
su artículo No 3. Afectando a las unidades
aquellos que afectan la ejecución de los
ejecutoras de proyectos en realizar
proyectos.
modificaciones y ajustar sus planes
operativos anuales.
Identificar mecanismos de control para
Desfase de la ejecución, considerando la establecer tiempos de entrega en los
tardía presentación de estimaciones de informes de estimaciones, tratando de
avance por parte de los proveedores. programar los pagos de acuerdo al tiempo
que corresponde.
Establecer e implementar una adecuada
Retrasos en la formalización de contratos
estrategia legal de negociación para liberar
de construcción y supervisión, derivados
Legal
el derecho de vía de los tramos en

del pago de derecho de vía y paso de
construcción.
servidumbre en el caso de líneas de
Aplicación de la Ley Especial para la
transmisión.
Simplificación de los Procedimientos.
157
11 Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) del SPNF
La sostenibilidad fiscal, es la capacidad que tiene el Gobierno para honrar sus

obligaciones financieras actuales y futuras. Las que están determinadas por la
recaudación tributaria, el gasto público y las decisiones sobre nuevos
endeudamientos. Por lo tanto, la sostenibilidad de la deuda se alcanza cuando el
Gobierno puede mantener sus actuales políticas sin necesidad de mayores ajustes en
el futuro, para cumplir con el servicio de la deuda.
En Honduras, la sostenibilidad fiscal se entiende como la solvencia del SPNF, si el
valor presente de su balance primario20 futuro es mayor o igual al valor presente del
servicio de la deuda pública futura. Sin embargo, en temas de deuda, además de la
solvencia se considera también la liquidez, ya que la capacidad de pago de un país
debe tomar en cuenta tanto riesgos de insolvencia como iliquidez.
Por lo tanto, la liquidez se define como la situación en la cual la entidad pública dispone
de activos líquidos para cumplir con sus obligaciones financieras; una entidad es
líquida si sus activos y el financiamiento disponible son suficientes para cumplir o
renovar sus pasivos vencidos. En ese sentido es fundamental poder distinguir los dos
conceptos, porque solvencia no implica liquidez, pero la iliquidez puede llevar a
aumentos en la tasa de interés, perder acceso a los mercados financieros y por
consiguiente llevaría a una situación de insolvencia.
En cuanto, a la elaboración del ASD, se tienen que utilizar supuestos realistas para
las variables macroeconómicas. Pero también existen los factores de riesgos que son
impulsados por: la llamada "percepción del mercado", factores como la madurez de la
deuda (porcentaje de deuda de corto plazo), composición de la deuda por moneda,
los tipos de cambio, disponibilidad de activos líquidos y la base acreedora (porcentaje
de acreedores no residentes). La inversión por acreedores no residentes tiende a ser
menos estable.
Para el seguimiento de la política de endeudamiento se utilizan diversos indicadores

que aseguran su debido cumplimiento de dicha política entre ellos, los indicadores de
solvencia y de liquidez. Para el caso de Honduras la plantilla utilizada para el Análisis
de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) es proporcionada por el FMI y el Banco Mundial.
20 El balance primario es el resultado de los ingresos totales menos los gastos totales ajustados por intereses pagados y recibidos.
158
Importancia de la Sostenibilidad Fiscal
La Sostenibilidad de la Deuda es importante para los países que la alcanzan, porque les permite
invertir y lograr un crecimiento económico sostenido y robusto, al igual permite tener recursos
suficientes para ir reduciendo gradualmente la pobreza y dotar de mayor cobertura los servicios
sociales e incrementar la inversión productiva, teniendo como fin primordial no afectar la estabilidad
macroeconómica porque es uno de sus objetivos.
Para países como Honduras la sostenibilidad fiscal es clave para el manejo responsable de la política
fiscal debido a los siguientes elementos:
 El principio de sostenibilidad fiscal requiere que el Gobierno mantenga un nivel prudente de
endeudamiento. Esto significa fijar un nivel de endeudamiento en el largo y mediano plazo
y la manera en la que debe alcanzarse. Teniendo como base proteger la posición financiera
del Gobierno para ofrecerle de esta forma un mejor bienestar a las futuras generaciones.
 Los altos niveles de endeudamiento público pueden tener efectos negativos en la

economía. Por ejemplo, puede aumentar el costo de endeudamiento al sector privado ya
sea restringiendo o desplazando (crowding-out) algunas actividades económicas
potencialmente productivas. Cuando se tienen altos niveles de endeudamiento significa
generalmente que el Gobierno enfrenta mayores pagos de intereses sacrificando otras
líneas de gasto. Asimismo, los altos niveles de endeudamiento público significan una carga
de mayores impuestos para las futuras generaciones y una reducción de espacios fiscales
para responder a eventuales shocks.
 No hay un nivel óptimo de endeudamiento público para todas las circunstancias en el

tiempo, pero las características propias de la economía hondureña sugieren que un enfoque
de cautela, con un bajo nivel de deuda pública, es el apropiado.
 Mantener bajos niveles de deuda le darían a Honduras mayores grados de libertad para
enfrentar, tanto las vulnerabilidades de los shocks externos como la fragilidad frente a los
desastres ambientales y permitiéndole tener más espacio para otras líneas de gasto,
cuidando siempre los niveles de endeudamiento y respetando las Reglas que establecen
la LRF.
 Para los acreedores externos y las calificadoras de riesgo, mantener bajos niveles de deuda
pública a través del tiempo es un indicador de sólida gestión económica y de un sano
manejo de las finanzas públicas. De ahí que el riesgo soberano de Honduras ha venido
mejorando debido a los resultados fiscales de los últimos cinco años logrando colocar el
Bono Soberano en 2017 en mejores condiciones financieras a las obtenidas en 2013.
159
En el ASD, que se elabora para Honduras, la plantilla arroja resultados sobre
indicadores de Solvencia y Liquidez para Deuda Externa;
3 Indicadores de Solvencia:
4. Deuda/PIB
5. Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios
6. Deuda/ingresos Totales.
2 Indicadores de Liquidez:
3. Servicio de la Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios + Remesas.
4. Servicio de la Deuda/Ingresos Totales.
Adicionalmente el indicador de solvencia Deuda/PIB, se calcula bajo dos

componentes Deuda Pública/PIB y Deuda Externa/PIB.
Las necesidades brutas de financiamiento pueden indicar de potenciales problemas
de liquidez. Cuando la deuda de corto plazo es alta, las necesidades brutas de
financiamiento y el servicio de la deuda son altos.
Las consecuencias negativas de una deuda alta son muchas. Vulnerabilidad a lo
denominado “sudden stops”, efecto expulsión (crowding out) de la inversión privada
por alza en la tasa de interés, pérdida de flexibilidad de política contracíclica ya que el
Gobierno no puede gastar más durante recesión cuando la deuda es alta, exceso de
deuda que lleva aumento en impuestos, y restructuración de la deuda.
Intuitivamente, la deuda de un país refleja los déficits incurridos en el pasado, por tanto
el déficit y la deuda están directamente relacionados. El saldo de la deuda actual es
igual al saldo de la deuda anterior más el déficit más las variaciones en el tipo de
cambio.
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙
= 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟 + 𝑑é𝑓𝑖𝑐𝑖𝑡 + 𝑣𝑎𝑟. 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑡𝑖𝑝𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜
Un déficit necesita ser financiado, por lo que conduce a endeudamiento, el
endeudamiento a su vez aumenta la deuda y sobre el cuál debe pagarse interés, lo
que a su vez aumenta el déficit.
160
Análisis de Sostenibilidad Fiscal (ASD)
La ruta prevista de política fiscal para 2022-2025, ha sido afectada por las perspectivas
económicas debido a los efectos ocasionados por la pandemia del COVID-19 y las
tormentas tropicales Eta e Iota ocurridas en el 2020, lo que provocó un deterioro en la
sostenibilidad de la deuda pública de Honduras, siendo esto evidente al realizar el
ejercicio ASD bajo las condiciones actuales en comparación a ejercicios anteriores
donde la posición fiscal presentaba una posición favorable de relativo riesgo.
No obstante, el Gobierno se ha puesto metas indicativas bajo un escenario para
retornar en 2023 a la senda de las Reglas Macro Fiscales establecidas en la LRF;
cabe mencionar que para 2021 y 2022, se hará uso de las Cláusulas de excepción
amparado en la LRF y autorizado por el Congreso Nacional de República mediante
Decreto Legislativo No.27-2021, para atender los desequilibrios fiscales guardando
coherencia con la sostenibilidad de la deuda pública y con el compromiso de mantener
la estabilidad fiscal. Cabe mencionar que éste escenario de ASD incluye tanto el
impacto del COVID-19 como la cuantificación total para la recuperación,
reconstrucción y reactivación económica por los efectos generados de las tormentas
El ASD, se elaboró bajo la metodología desarrollada por el FMI y el Banco Mundial
(BM). En dicho análisis se utilizó información tanto de datos históricos como de las
proyecciones, en un horizonte de tiempo hasta el 2041, tomando en consideración los
supuestos macroeconómicos que determinan la deuda pública (crecimiento del PIB,
tasas de interés y balance global del SPNF, entre otros), siendo dichos supuestos
significativos para extraer choques no esperados, asimismo capturar los efectos
sujetos a los umbrales definidos en dicha metodología y evaluar los posibles riesgos
resultantes.
Cabe mencionar que los últimos ASD, se han elaborado con la metodología que
incorpora a todo el SPNF. Esta práctica se implementó a partir del documento de la
PEP 2017-2020, donde tanto el Documento como el ASD incluyeron el cambio de
Metodología pasando de una cobertura institucional de la AC a SPNF. Por su parte,
se adoptó la Metodología del SPNF en la actualización de la PEP 2016-2019. Lo
anterior fue motivado por una mayor cobertura institucional que establece la LRF, por
lo tanto, los ASD que se elaboren en Honduras serán con base al SPNF y guardarán
consistencia con las metas establecidas en la LRF.
Dado lo anterior, según la metodología antes mencionada y teniendo en cuenta las
expectativas macroeconómicas tanto externas como internas de mediano y largo
plazo, se puede concluir que el riesgo evidenciado en la sostenibilidad de la deuda
externa es moderado.
En cuanto, a los resultados del ASD, al analizar los riesgos en los indicadores de
solvencia, el saldo de la deuda pública externa, bajo los supuestos asumidos, éstos
se mantienen por debajo de los límites recomendados en el escenario base, aunque
bajo los escenarios con pruebas de tensión que suponen flujos no generadores de
161
deuda neta, se observan posibles amenazas, dando como resultado un riesgo
moderado.
Al analizar, la deuda pública externa, en cuanto a los indicadores de liquidez estos no
sobrepasan bajo el escenario base los umbrales definidos de sostenibilidad;
asimismo, con las pruebas de tensión que consideran una combinación del
crecimiento económico, exportaciones, flujos distintos de deuda y depreciación, hay
posibles riesgos en algunos años bajo los shocks antes mencionados sin embargo no
sobrepasa ningún umbral. En tal sentido, los posibles riesgos que se muestran con
pruebas de tensión son explicados principalmente en los años donde se vencen Bonos
Soberanos.
Cabe señalar, que al analizar el saldo de la deuda pública total /PIB, bajo los
supuestos asumidos, éstos se mantienen por debajo, no obstante está muy cerca del
umbral en el escenario base, bajo los escenarios con pruebas de tensión que suponen
niveles de crecimientos reales menores a los esperados, se observan posibles
amenazas de sostenibilidad. Es importante destacar que los escenarios de deuda
pública total no determinan la calificación de riesgo del ASD, sin embargo establecen
techos de ratios de endeudamiento prudentes para el manejo de sostenibilidad.
Por otra parte, es importante mencionar que en el año 2025 vence el Bono Cupón
Cero pero su efecto en el saldo de la deuda se neutraliza porque ya tiene su
financiamiento con un Bono comprado en el año 2000 al Tesoro de los EUA. Bajo este
esquema, esta prueba de tensión podría desaparecer, con base en todo lo anterior se
concluye que la calificación de sostenibilidad fiscal de la deuda pública externa es
moderada.
Supuestos del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda

Honduras se mantendrá durante el período 2021-2025 en promedio en 3.8%, menor
al promedio histórico de los últimos diez años (menor si se excluye la caída del 2009),
posteriormente para 2026-2041, bajo el escenario macroeconómico actual, se prevé
que la economía se mantenga con un crecimiento promedio de 3.8%.
La política fiscal: El escenario base utilizado en el ASD incorpora un ajuste fiscal
acumulado en el SPNF, de alrededor de 6.5pp del PIB durante el período 2013-2025,
pasando de un déficit de 7.5% del PIB 2013 a 1.0% en 2025. Además, para el período
2026-2041 se estima alcanzar un déficit promedio de 0.6%, por otra parte, se estima
que tanto las nuevas contrataciones de préstamos como los desembolsos y apoyo
presupuestario del Gobierno irán disminuyendo paulatinamente, todas estas
proyecciones están en línea con la LRF y con la cláusula de excepción autorizada,
que contempla un techo máximo del déficit del SPNF de 1.0% del PIB a partir del 2023
162
siendo una de las 3 reglas fiscales. Asimismo, el ASD es coherente con las cifras en
el MMFMP 2022-2025.
Condiciones de Financiamiento del SPNF: Se mantiene como principal fuente de
financiamiento los recursos externos con importante participación de organismos
multilaterales. Se espera el acceso a fuentes favorables de financiamiento con
condiciones mixtas, que por lo menos garanticen preservar una concesionalidad
ponderada de toda la cartera de deuda pública externa superior al 20% pero
preferiblemente se busca que para cada préstamo se obtenga al menos el 35% de
grado de concesionalidad. Sin embargo, dada las condiciones actuales se obtendrán
préstamos en las condiciones financieras imperantes en los mercados
internacionales.
corriente externa promedio de 2.3% del PIB, superior a lo observado en 2020
(Superávit de 2.9% del PIB). Para el período 2026-2041 se estima que el saldo
deficitario de la cuenta corriente se mantenga en un nivel sostenible con las
condiciones económicas imperantes.
163
Consideraciones metodológicas
Para la elaboración del ASD se ha utilizado la metodología establecida en el Marco de Sostenibilidad de Deuda (MSD; o DSF por sus
siglas en inglés) de las Instituciones de Bretton Woods. El ASD incluye dos componentes; el primero examina la sostenibilidad de la
deuda pública total y el segundo la sostenibilidad de la deuda pública externa.
Una característica de la metodología es que se consideran los umbrales indicativos de la carga de la deuda o de riesgo de
sobreendeudamiento (parámetros por encima de los cuales la deuda externa alcanza niveles considerados insostenibles) para países
con desempeño medio basado en la calificación CPIA promedio de 3 años.
El marco de sostenibilidad de la deuda del FMI-Banco Mundial (DSF) utiliza umbrales de deuda externa dependientes de las políticas,
basados en el principio de que los niveles de deuda que los países de bajos ingresos pueden sostener son influenciados por la calidad
de sus políticas e instituciones. Estos aspectos son evaluados por el índice de política y evaluación institucional (CPIA por sus siglas
en inglés) compilado por el Banco Mundial. El DSF divide los países en tres categorías de desempeño: fuerte (CPIA ≥ 3.75), medio
(3.25 < CPIA < 3.75) y débil (CPIA ≤3.25). Para determinar la clasificación del país, se utiliza el promedio móvil de las calificaciones
de los tres años anteriores al año evaluado. El ratio actual de Honduras es 3.41 (promedio de 3 años 2012-14).
Umbrales indicativos de la carga de la deuda pública total
Valor Presente de la Deuda

Calidad de Políticas e Instituciones Pública Total respecto del PIB
Débiles (CPIA<=3.25) 38
Medias (3.25<CPIA<3.75) 56
Fuertes (CPIA>=3.75) 74
Umbrales indicativos de la carga de la deuda pública externa (Considerando remesas)
Calidad de políticas e instituciones

Baja Media Alta
(CPIA ≤ 3.25) (3.25 < CPIA < 3.75) (CPIA ≥ 3.75)
Valor Presente de la deuda como porcentaje
de:

- PIB 27 36 45
- Ingresos 200 250 300
Servicio de deuda como porcentaje de:
- Ingresos 18 20 22
164
A continuación, se presentan los cuadros resumen del ejercicio ASD: elaborados en
base a supuestos de variables internas y externas.
Cuadro 1. Honduras: Marco de sostenibilidad de la deuda pública del SPNF, escenario base, 2021-2041
(Porcentaje del PIB)
Efectiva Estimada Proyecciones

5/ Desviación 5/ 2021-26, 2027-41,
Promedio
2020 estándar 2021 2022 2023 2024 2025 2026 promedio 2031 2041 promedio
Deuda del sector público 1/ 54.2 57.8 58.3 58.2 58.1 57.8 57.0 56.3 45.9
Variación de la deuda del sector público 9.6 3.6 0.5 -0.1 -0.1 -0.3 -0.8 1.1 -1.6
Flujos netos generadores de deuda identificados 7.0 1.9 -0.8 -1.8 -2.2 -2.2 -2.7 -2.9 -3.2
Déficit primario 2.3 0.7 2.1 3.0 0.6 -1.0 -0.8 -0.7 -0.5 0.1 -0.2 -0.4 -0.2
Ingresos y donaciones 28.2 31.0 31.2 31.1 30.9 31.1 31.6 30.9 29.3
de los cuales: donaciones 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 0.3 0.1
Gasto primario (distinto de intereses) 30.5 33.9 31.8 30.0 30.1 30.4 31.1 30.7 28.8
Dinámica de la deuda automática 4.8 -1.0 -1.3 -0.8 -1.4 -1.5 -2.2 -2.7 -2.8
Contribución del diferencial tasa de interés/crecimiento 7.0 -0.3 -0.4 -0.4 -0.9 -1.1 -1.5 -2.2 -2.5
del cual: contribución de la tasa de interés real media 2.6 1.9 1.7 1.5 1.2 1.0 0.6 -0.2 -0.8
del cual: contribución del crecimiento del PIB real 4.4 -2.2 -2.1 -1.9 -2.0 -2.1 -2.1 -2.0 -1.7
Contribución de la depreciación del tipo de cambio real -2.2 -0.8 -0.9 -0.3 -0.5 -0.4 -0.6 ... ...
Otros flujos netos generadores de deuda identificados 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Ingresos por privatizaciones (negativo) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Reconocimiento de pasivos implícitos o contigentes 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Alivio de la deuda (PPME y otros) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Otros (especificar, p. ej. recapitalizazión de bancos) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Residuo, incluidas variaciones de activos 2.5 1.7 1.3 1.7 2.1 1.9 1.9 4.0 1.6
Otros indicadores de sostenibilidad

VA de la deuda del sector público 46.9 50.7 51.0 51.2 51.4 51.4 51.0 51.8 43.2
de la cual: externa 27.7 28.4 29.0 28.2 27.6 26.6 25.2 20.7 10.3
VA de los pasivos contingentes (no incluidas en la deuda de sector público) ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Necesidades brutas de financiamiento 2/ 10.9 7.9 7.4 3.8 4.5 4.9 3.2 1.7 1.4
VA de la relación deuda del sector público/ingresos y donaciones (porcentaje) 166.3 163.9 163.4 164.8 166.2 165.4 161.4 167.5 147.8
VA de la relación deuda del sector público/ingresos (porcentaje) 170.0 166.9 166.1 167.3 168.6 167.7 163.6 169.4 148.3
de la cual: externa 3/ 100.5 93.6 94.3 92.2 90.5 86.9 80.9 67.7 35.3
Relación servicio de la deuda/ingresos y donaciones (porcentaje) 4/ 30.4 16.0 22.1 15.7 17.2 18.1 11.7 6.0 6.2
Relación servicio de la deuda/ingresos (porcentaje) 4/ 31.1 16.3 22.4 15.9 17.5 18.4 11.8 6.1 6.3
Déficit primario estabilizador de la relación deuda/PIB -7.3 -0.7 0.0 -0.9 -0.7 -0.4 0.3 -1.3 1.2
Principales supuestos macroecnómicos y fiscales

Crecimiento del PIB real (porcentaje) -9.0 2.2 4.3 4.2 3.8 3.4 3.6 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8
Tasa de interés nominal media de la deuda en moneda extranjera (porcentaje) 3.6 3.6 0.7 3.3 3.3 3.2 3.2 3.3 3.3 3.3 3.5 3.4 3.5
Tasa de interés real media de deuda interna (porcentaje) 9.0 6.2 1.8 4.6 2.5 1.7 0.3 -0.2 -1.9 1.2 -3.6 ... -3.6
Depreciación del tipo de cambio real (porcentaje, signo + denota depreciación) -6.5 -1.4 2.9 -2.3 ... ... ... ... ... ... ... ... ...
Tasa de inflación (deflactor del PIB, porcentaje) 4.7 4.2 1.9 3.1 3.3 3.0 3.5 3.2 4.0 3.3 4.0 4.0 4.0
Crecimiento del gasto primario real (deflactado en función del deflactor del PIB, porcentaje) 1.3 0.7 2.2 15.9 -2.7 -2.3 3.9 4.8 6.1 4.3 3.1 3.0 3.3
Componente de donaciones del endeudamiento externo nuevo (porcentaje) ... … … 15.2 19.2 13.8 9.9 11.8 20.9 15.1 5.8 2.8 ...
1/ Sector Público No Financiero (SPNF)
2/ Las necesidades brutas de financiamiento se definen como el déficit primario más el saldo de deuda cortoplazo al final del último período.
3/ Ingresos excluidas donaciones.
4/ El servicio de la deuda se define como la suma de intereses y amortización de la deuda a mediano y largo plazo.
5/ Los promedios históricos y y las desviaciones estándar por lo general se derivan de los últimos 10 años, si se dispone de datos.
165
Cuadro 2. Honduras: Análisis de sensibilidad de los principales indicadores de la deuda pública 2021-2041
Proyecciones
2021 2022 2023 2024 2025 2026 2031 2041
Base 51 51 51 51 51 51 52 43
VA de la relación deuda/ingresos 2/
Base 164 163 165 166 165 161 168 148
Base 16 22 16 17 18 12 6 6

1/ Se supone que el crecimiento del PIB real es igual al del escenario base menos una desviación estándar dividida por la raíz cuadrada de la duración del
período de proyección.
166
Cuadro 3. Honduras: Análisis de sensibilidad de indicadores clave de deuda externa pública y con garantía pública (Incluyendo Remesas)
2021-2041, (Porcentaje)
2021 2022 2023 2024 2025 2026 2031 2041
VA de la relación deuda/PIB+ remesas
Base 23 24 23 22 22 21 18 9

VA de la relación deuda/exportaciones+remesas
Base 47 49 48 47 46 44 39 22

Base 94 94 92 91 87 81 68 35

167
Cuadro 4. Honduras: Análisis de sensibilidad de indicadores clave de deuda externa pública y con garantía pública , 2021-2041 (continuación)
(Porcentaje)
Relación servicio de la deuda/exportaciones+remesas
Base 4 5 5 5 5 4 3 4

Relación servicio de la deuda/ingresos
Base 7 9 9 9 9 6 6 6

Memorandum:
Elemento concesional sobre el financiamiento residual (financiamiento requerido por encima del caso base) 6/ 9 9 9 9 9 9 9 9

1/ Las variables incluyen crecimiento del PIB real, crecimiento del deflactor del PIB (en dólares de EE.UU.), cuenta corrriente sin intereses en porcentaje del PIB, y flujos
no generadores de deuda.
2/ Se supone que la tasa de interés de del endeudamiento nuevo es 2 puntos porcentuales mayor que en el escenario base, mientras que los períodos de gracia y
vencimiento son iguales que en el escenario base.
3/ Se supone que los valores de las exportaciones permanecen constantes en un nivel más bajo, pero se supone que la cuenta corriente como proporción del PIB
retorna al nivel de base después del shock (suponiendo implícitamente
un ajuste compensatorio de los niveles de las importaciones).
4/ Incluye transferencias oficiales y privadas e IED.
5/ La depreciación se define como la reducción porcentual del tipo de cambio dólar/moneda local, siempre que no exceda el 100%.
6/ Se aplica a todos los escenarios de tensión excepto A2 (finacimiento en coindiciones menos favorables), en cuyo caso las condiciones de todo nuevo financiamiento
se especifican en la nota de pie 2.
168
Gráfico 1. Honduras: Indicadores de deuda pública en escenarios alternativos,
2021-2041 1/
Shock más severo Crecimiento
Escenario base Shock más severo 1/
Public debt benchmark
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041
30
25
20
15
10
0
2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041

1/ El Indicador Deuda/PIB, arroja que la prueba de tensión más severa es sobre la Depreciación de un
30% y el crecimiento económico.
169
Gráfico 2. Honduras: Indicadores de la Deuda Externa Pública SPNF y
con Garantia Pública Bajo Escenarios Alternativos, 2021-2041 1/
a. Acumulación de la deuda b.VA de la relación deuda/PIB+ remesas
3 25 80
3 70
20
2 60
2 15
50
1 10 40
1 30
5
0 20
2021 2026 2031 2036 2041
-1 0 10
0
Tasa de acumulación de deuda
Financiamiento concesional equivalente (% del PIB) 2021 2026 2031 2036 2041
Elemento concesional (% eje derecho)
c.VA de la relación d.VA de la relación deuda/ingresos

250 300
deuda/exportaciones+remesas
250
200
200
150
150
100
100
50
50
0 0
2021 2026 2031 2036 2041 2021 2026 2031 2036 2041
e.Relación servicio de la
f.Relación servicio de la deuda/ingresos
deuda/exportaciones+remesas 25
18
16
20
14
12
15
10
8
10
6
4 5
2
0 0
2021 2026 2031 2036 2041 2021 2026 2031 2036 2041
Escenario base Shock más severo 1/ Umbral
Fuente: SEFIN y BCH.

1/ El estrés test más extremo que arrojo es una combiinación del crecimiento económico, exportaciones,
flujos distintos de deuda y depreciación, reflejado en el periodo 2022-2024, 2027,2030,2031,2037,2040,2041,
ésto es a causa de los vencimientos de Bonos Soberanos.
170
Conclusiones del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda
 Durante 2020, el desempeño de la economía hondureña mostró en sus

indicadores macroeconómicos, una importante desaceleración económica
provocada por la pandemia del COVID-19 y las tormentas tropicales Eta e Iota.
No obstante, los esfuerzos realizados por el Gobierno en la implementación de
políticas tanto fiscales como monetarias, contribuyeron para que los
indicadores macroeconómicos no se vieran mayormente afectados.
En cuanto, a la política fiscal se vió afectado en gran medida por una caída de
la actividad económica, que impactó en la disminución de la recaudación
tributaria, generando una mayor brecha en los gastos mediante impulsos
fiscales que necesitó de mayor financiamiento, para atender la pandemia y
contrarrestar la caída de la demanda agregada. El impacto del COVID-19 y los
efectos por las tormentas tropicales de Eta e Iota, prolongó el proceso de
consolidación fiscal, no obstante la política fiscal estuvo en línea con el
cumplimiento de la LRF, mediante las cláusulas de excepción aprobadas por el
Congreso Nacional de la República.
Cabe destacar, que la sostenibilidad de la deuda no se deterioró en mayor

proporción debido a la composición de deuda favorable en años anteriores en
lo que se contó con un perfil externo con una fortaleza crediticia clave,
traduciéndose en conservar la mejora de las calificaciones del país por parte
de las firmas calificadoras de riesgo soberano en 2020.
 El resultado del ASD para el SPNF, considerando las proyecciones

macroeconómicas tanto externas como internas de mediano y largo plazo en
línea con la LRF y las Clausulas de Excepción, se concluye que el riesgo
evidenciado en la sostenibilidad de la deuda pública externa del SPNF es
moderado, reflejándose en los indicadores de solvencia como de liquidez,
siendo dichos indicadores con los cuales se miden estas calificaciones21.
 Por otra parte, al analizar los Indicadores en términos de VP de la deuda pública

externa del SPNF/PIB, bajo el escenario base, bajo los supuestos asumidos,
éstos se mantienen por debajo de los límites recomendados en el escenario
base. Asimismo, el escenario mediante la prueba de tensión 22 en el indicador
de VP deuda pública total del SPNF/PIB, se identifican posibles amenazas.
Cabe resaltar, que esta prueba de tensión no es un determinante en la
calificación de riesgo.
21 Incluye 3 de solvencia: deuda/PIB, deuda/exportaciones y deuda/ingresos; y 2 de liquidez: servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios + remesas y servicio de la
deuda/ingresos totales.
22 El choque más severo es mediante Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2022-2023.
171
 En cuanto a los 5 indicadores de deuda pública externa23 que determinan la
calificación de riesgo, en ninguno de los indicadores se sobrepasan los
umbrales de referencia en el escenario base, es importante mencionar que la
herramienta de ASD utilizada, consideró shocks más severos siendo flujos
distintos de deuda aplicado tanto al indicador saldo de la deuda externa/PIB
como saldo de la deuda externa/exportaciones, sobrepasando el umbral. En lo
concerniente al servicio de la deuda/ingresos el shock más severo que se
determinó es una combinación del crecimiento económico, exportaciones,
flujos distintos de deuda y depreciación24 estando dicho shock cerca de
sobrepasar el umbral no obstante se mantiene por debajo del umbral.
Por otra parte, es importante darle seguimiento al indicador servicio de la

deuda/ingresos, siendo el que refleja posibles amenazas de liquidez bajo el
escenario de pruebas de tensión25 sin embargo no sobrepasa ningún umbral.
Cabe mencionar, que los posibles riesgos mediante shocks se dan
específicamente en los años donde hay vencimientos de bonos soberanos,
dado el alto nivel alcanzado por el servicio de la deuda y el comportamiento de
los ingresos para cubrir obligaciones financieras.
 Para finalizar, es importante mencionar que los últimos ASD, se han elaborado
con la metodología que incorpora a todo el SPNF. Lo anterior fue motivado por
una mayor cobertura institucional que establece la LRF, por lo tanto los ASD
que se elaboren en Honduras son con base al SPNF y están en línea con las
metas establecidas en la LRF.
23 Estos Indicadores son los que determinan la calificación de riesgo.

24 La depreciación del 30% del tipo de cambio nominal es asignado por la plantilla como la prueba de tensión extrema más conside rada. Esta prueba de tensión no es asignada por los
técnicos que elaboraron el ASD.
25 Combinación del crecimiento económico, exportaciones, flujos distintos de deuda y depreciación
172
Gasto Tributario,
Evaluación del
Cumplimiento de las
Metas del año anterior,
Riesgos Fiscales y
Escenarios.
173
12 Gasto Tributario
El concepto de “gasto tributario” puede entenderse como aquella recaudación que el

fisco deja de percibir producto de la aplicación de tratamientos tributarios
preferenciales con el objetivo de potenciar determinados sectores, actividades,
regiones o agentes de la economía. El gasto tributario también suele llamarse
“renuncias tributarias”, refiriéndose al hecho de que por esa vía el fisco desiste, parcial
o totalmente, de aplicar el régimen tributario impositivo general, atendiendo a un
objetivo superior de política económica o social. Estos mismos son también una
herramienta alternativa de intervención estatal, que busca conseguir resultados
similares a los que se podrían obtener mediante el gasto público directo.
La legislación hondureña contempla diversos beneficios con diferentes objetivos

económicos, entre los que se encuentran, la generación de empleo, la promoción de
sectores económicos determinados y la promoción de la inversión extranjera directa.
Sin embargo, un incentivo tributario es un subsidio, que no se encuentra explícito en
el presupuesto y se trata de un gasto público que figura deducido de los ingresos, ya
que la recaudación real que contabiliza el sector público es la que corresponde a los
impuestos netos de subsidios.
La Ley de Responsabilidad Fiscal en su Artículo No. 5 establece la obligatoriedad de
publicar el gasto tributario y sus proyecciones de Ingresos por vencimientos de
regímenes especiales. En cumplimiento a esta disposición se presenta una estimación
cuantitativa siguiendo criterios metodológicos conocidos de tal forma que se obtenga
una apreciación sobre la situación tributaria de Honduras.
Las metodologías de cálculo generalmente utilizadas para la medición de los gastos

tributarios pueden resumirse en tres:
El método del ingreso renunciado mide la pérdida de ingresos que se produce después
de introducir un gasto tributario. Supone que no hay cambio de comportamiento por
parte de los obligados tributarios. Es decir, supone que su comportamiento es el
mismo que manifiestan durante la aplicación del gasto tributario. Se conoce también
como medición ex post.
Por su parte, el método del ingreso ganado intenta estimar la recaudación adicional
que es posible obtener con la derogación de un gasto tributario. A diferencia del
método anterior, en éste se consideran los cambios de comportamiento de los
obligados tributarios. Se llama también medición ex ante.
En la práctica, la aplicación de este método es bastante limitada, pues plantea la

dificultad de disponer de estimaciones de las elasticidades de oferta y demanda de
los bienes o rentas favorecidas con un tratamiento tributario preferencial. Este método
174
también debe considerar los cambios de comportamiento en relación con la evasión.
Una parte del ingreso potencial derivado de la derogación de un gasto tributario
terminará siendo evadido, al igual que como ocurre con una proporción de la
recaudación de todos los impuestos.
Por último, el método del gasto directo equivalente estima el subsidio o la transferencia
que dejaría a los obligados tributarios con un ingreso neto de impuestos similar al que
obtienen con la existencia del gasto tributario. El gasto directo equivalente toma en
consideración el hecho de que normalmente las transferencias forman parte de los
ingresos tributables. Por lo tanto, si se quiere estimar el gasto tributario sobre la misma
base que una transferencia directa, se debe sumar el monto del impuesto que
afectaría a dicha transferencia. En cambio, para aquellos gastos tributarios que
califican como subsidios tributarios, no es necesario hacer el ajuste anterior, puesto
que en general los subsidios directos no incrementan el ingreso tributable de los
obligados tributarios.
175
13 Evaluación del Cumplimiento de las Metas del año anterior
Para poder cumplir con lo establecido en la LRF, se implementaron una serie de
decretos tanto legislativos como ejecutivos, contentivo de la autorización para activar
la Cláusula de Excepción de las Reglas Fiscales de la LRF: la cual consistió en
suspender por un máximo de dos años las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal
para el Sector Público No Financiero (SPNF) establecidas en el inciso a) y b) numeral
1) artículo 3 del Decreto No. 25-2016 que contiene la LRF, como respuesta a la crisis
sanitaria, económica y desastres naturales.
Cabe destacar, que durante 2020 se aplicaron tres Decretos26 con respecto a la
activación y modificación de la cláusula de excepción con respecto a los techos
establecidos en las reglas macrofiscales amparadas en LRF.
Cabe señalar que para 2020 las cifras fiscales estuvieron en línea con la Cláusula de
Excepción de la LRF autorizada por el Congreso Nacional Mediante Decreto
Legislativo No. 177-2020, en cuanto a la Regla Número 1 de la LRF establece un
techo de déficit del Sector Público No Financiero (SPNF) no mayor del 5.6% del PIB
para 2020 y el resultado del balance del SPNF al cierre de 2020 señala un déficit de
5.5% del PIB, lo anterior denota el cumplimiento con lo establecido en la cláusula de
excepción antes mencionada.
La Regla Número 2, establece una tasa de crecimiento del gasto corriente primario
nominal de la Administración Central (AC) menor o igual al 8.0% y al cierre de 2020,
registró una tasa de crecimiento en el gasto corriente primario de 7.9% cumpliendo
con lo establecido en la LRF.
Por otro lado, la Regla Número 3, Macro Fiscal establece un techo máximo de nuevos
atrasos de pagos mayores a 45 días de la AC al cierre del año fiscal, a partir de la
aprobación de la LRF, no podrán ser en ningún caso superior al cero punto cinco por
ciento (0.5%) del PIB en términos nominales. En cumplimiento a dicha Regla, el
resultado al cierre de 2020 refleja un monto equivalente a 0.48% del PIB. Este
resultado, es consistente con el buen desempeño en el plan de pagos y el compromiso
por reducir los montos de deuda flotante por parte de las Tesorería General de la
República (TGR).
En tal sentido, con base en todo lo anterior los resultados de las finanzas públicas al
cierre de 2020, se ven reflejados con el cumplimiento por quinto año consecutivo
de las tres Reglas Macro Fiscales contenida en la Ley de Responsabilidad Fiscal
(LRF) desde su aprobación en 2016.
26Mediante Decreto Legislativo No. 55-2020, el Congreso Nacional aprobó el 14 de mayo de 2020 y publicado el 31 de mayo del 2020 en el Diario Oficial.
Mediante Decreto Legislativo No. 148-2020, el Congreso Nacional de la República aprobó el 14 de noviembre de 2020 y publicado el 17 de noviembre del
2020 en el Diario Oficial La Gaceta.
Mediante Decreto Legislativo No. 177-2020, el Congreso Nacional de la República aprobó y público el 22 de Diciembre de 2020 en el Diario Oficial La
Gaceta.
176
Cuadro No. 81
Seguimiento al Cumplimiento de las Reglas Macro Fiscales 2020
a/
Detalle Meta 2020 Cierre 2020 Observaciones
Regla 1
Deficit SPNF (% del PIB) 5.6% 5.5% Se Cumplió
Regla 2
Tasa de Crecimiento Anual del Gasto
b/ 8.0% 7.9% Se Cumplió
Corriente de la AC (%)
Regla 3
Nuevos atrasos de pagos de la AC
0.5% 0.48% Se Cumplió
mayores a 45 días (% del PIB)
Fuente: Dirección General de Política Macro Fiscal (DPMF) SEFIN.

a/ Preliminar
b/ Se refiere al Gasto Corriente Primario como lo establece el Reglamento de la LRF.
14 Riesgos Fiscales
Los riesgos fiscales son factores que promueven las diferencias entre la posición fiscal
proyectada por un Gobierno y la observada (ingresos, gasto, déficits, deuda/PIB).
Esas diferencias pueden derivar de:
 Conocimiento incompleto de la posición fiscal del Gobierno.

 Cambios exógenos de las finanzas públicas.
 Variaciones endógenas en la formulación de la política fiscal.
Si bien el aumento de la transparencia fiscal no puede eliminar esos riesgos, puede
ayudar a las autoridades responsables de la política económica y al público a
comprenderlos y resolverlos.
La LRF en su Artículo 5, establece que el MMFMP, deberá incluir un anexo de los

riesgos fiscales para el año 2020. (Ver anexo).
Es importante mencionar que existe un número de fuentes de riesgo fiscal y su

importancia relativa en cada país difiere, dependiendo entre otros factores del tamaño
de la economía, su grado de apertura, su marco legal y contractual e incluso de su
posición geográfica.
En el caso de Honduras se han considerado las siguientes fuentes de Riesgos

Fiscales:
1. Riesgo de las garantías otorgadas por el Estado en respaldo de operaciones

de crédito público contratadas por entidades del sector público.
2. Riesgos relacionados con los contratos de APP.
3. Riesgos por demandas judiciales promovidas contra el Estado.
177
4. Riesgos por endeudamiento de los gobiernos locales.
5. Riesgos de las empresas públicas (ENEE, HONDUTEL, SANAA y ENP) por
déficits en las finanzas.
6. Riesgos por desastres naturales.
7. Riesgos en los supuestos macroeconómicos.
No obstante, la identificación de las fuentes anteriormente citadas, en el tiempo se

considerará la posible valoración de otros riesgos que pudieran demandar recursos
financieros adicionales al Estado.
En este apartado se procederá al análisis de los Riesgos en los supuestos

macroeconómicos, los demás riesgos se pueden encontrar en el informe de pasivos
contingentes 2022-2025 (Ver Anexos):
 Impacto de una reducción de crecimiento del

Riesgos PIB nominal y su efecto en la recaudación
Macroeconómicos tributaria.
 Efectos en las cuentas fiscales por
externalidades negativas (emergencias
sanitarias nacionales y desastres naturales)
que afecten el marco macroeconómico.
 Sensibilidad de la deuda pública y su servicio
bajo diferentes escenarios
El principal riesgo para alcanzar la consolidación fiscal en cualquier país es observar

una tasa de crecimiento económico nominal menor a la proyectada en la elaboración
del presupuesto de la República, aspecto que, sin medidas compensatorias, erosiona
la perspectiva y el panorama fiscal. En Honduras, las estimaciones de crecimiento
económico son elaboradas por el Banco Central (BCH) y son las que se utilizan para
la elaboración de las cuentas fiscales y el MMFMP. El BCH revisa sus proyecciones
al finalizar el primer semestre de cada año como parte de su revisión del Programa
Monetario Anual, así como revisiones anuales y bianuales. Estas revisiones han
estado justificadas por:
 Revisiones periódicas del FMI sobre las proyecciones de la economía mundial,

principalmente de la economía norteamericana (Estados Unidos), cuyos
efectos en la economía hondureña se trasmiten a través de la inversión
extranjera directa, los flujos comerciales, las remesas familiares y el sistema
bancario.
178
 Menores precios internacionales que los esperados en los productos de
exportación o por mayores precios a lo anticipado en el petróleo y bunker.
 Episodios domésticos que han afectado el crecimiento económico, como
disturbios políticos, interrupciones laborales, problemas climatológicos y
emergencias sanitarias (medidas de confinamiento por cuarentena).
 Valoración sobre las expectativas económicas y el clima de negocios.
 Ajustes estadísticos debido a los resultados obtenidos de las encuestas
anuales realizadas en los diferentes sectores económicos.
Gráfico No.40
Tasa de Crecimiento del PIB comparada con el Crecimiento Proyectado para el MMFMP 2022-2025
10
4
Porcientos (%)
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
-2
-4
-6
-8
-10
Proy. Pres. Proy. Mediano Plazo MMFMP 2019-2022
Proy. Mediano Plazo MMFMP 2020-2023 Observado
Proy. Mediano Plazo MMFMP 2021-2024 Proy. Mediano Plazo MMFMP 2022-2025
Fuente: SEFIN
Para analizar las variaciones de la tasa de crecimiento del PIB real proyectada versus
real, se ha utilizado la información de la tasa de crecimiento proyectada para elaborar
el presupuesto cada año, las tasas utilizadas para las proyecciones de los marcos
macro fiscales. Generalmente, tasas de crecimiento observadas mayores a las
proyectadas implican mayor espacio fiscal, ocurriendo lo contrario cuando las tasas
observadas son inferiores a las proyectadas. En este caso se prevé la obtención de
menores ingresos y el deterioro del resultado fiscal, lo que a su vez genera ajustes en
el gasto con el fin de cumplir las metas establecidas en las reglas fiscales. Sin
embargo lo ocurrido recientemente en el año 2020 (pandemia más tormentas
tropicales Eta e Iota), provocaron un deterioro fiscal que no se pudo ajustar con el
presupuesto vigente para cumplir la LRF, por lo que se tuvo que activar las cláusulas
de Excepción mediante Decreto aprobado por el congreso.
Como se puede observar en el Gráfico No.29, las tasas proyectadas históricamente

han resultado inferiores a las observadas, sin embargo a partir de 2019, la tasa
observada fueron significativamente inferior a las proyectadas. Esto refleja
claramente el riego macroeconómico, que en 2020 se agravó a consecuencia de la
pandemia mundial por COVID-19, que tuvo como consecuencia el cierre parcial de la
economía, disminución significativa de los flujos comerciales en el mundo y menor
179
dinamismo económico, todo lo anterior se tradujo en una caída significativa del PIB
real en 2020.
En el Programa Monetario 2021-2022 se establecieron las proyecciones de las

principales variables macroeconómicas para el periodo 2021-2025, en dicho programa
se establecieron rangos para el crecimiento real de PIB e Inflación, tomando en cuenta
los límites inferiores de los rangos establecidos, existe un riesgo moderado para el
año 2021 de incumplimiento de las LRF y por mayores gastos para seguir haciendo
frente a la atención a la pandemia y gastos para ejecutar el plan de reparación,
recuperación y reconstrucción económica.
Sin embargo, la probabilidad de que ocurran desviaciones o eventos que provoquen

que las proyecciones macroeconómicas no alcancen su rango inferior, ponen en
riesgo el incumplimiento de la LRF. Es por esto que de existir una desviación negativa
en las variables macroeconómicas se deben tomar medidas fiscales para asegurar el
cumplimiento de las Reglas macrofiscales.
 Impacto de una reducción de crecimiento del PIB nominal y su efecto en

la recaudación tributaria.
Durante los últimos años, Honduras ha realizado considerables esfuerzos en la

movilización de recursos tributarios los que en conjunto con el cumplimiento de las
Reglas Macrofiscales, han contribuido de manera notable a la reducción del déficit del
SPNF de 6.5pp del PIB entre 2013 y 2019. Las proyecciones de los ingresos tributarios
vienen determinadas fundamentalmente por la relación entre cada tipo de impuesto y
su base. Un indicador que recoge en cierta medida el comportamiento de estos
factores es aquel que relaciona la variación de la recaudación tributaria entre la
variación del PIB nominal, conocido en el argot económico como la tasa agregada de
boyanza, un concepto que se aproxima a la elasticidad de los ingresos tributarios con
relación al PIB27. Con excepción del 2016, año en que inicia labores el Servicio de
Administración de Rentas (SAR), el índice de boyanza se mantuvo en un rango entre
1 y 1.1, es decir, la recaudación por tributos fue mayor que el crecimiento nominal del
PIB.
27
La elasticidad depura las cifras de ingresos tributarios, es decir, deduce el efecto las medidas administrativas,
reformas o variaciones en las tasas o alícuotas de los tributos introducidas en los periodos de medición.
180
Gráfico No.41
Elasticidad de los Ingresos Tributarios a PIB o Coeficiente de Buyanza
Elasticidad de los Ingresos Tributarios a PIB

ó Coeficiente de Buoyanza
1.15
1.10
1.05
1.00
0.95
0.90
0.85
0.80
Observado Proyección Promedio
Fuente: SEFIN
El cambio más significativo en la política fiscal que ha contribuido a que el índice de

boyanza se sitúe por encima del promedio es la reforma tributaria aprobada en
diciembre de 2013 que incrementó la tasa del impuesto sobre ventas (ISV) e instituyó
un impuesto mínimo sobre la renta (ISR) para las empresas. Este esquema ha estado
acompañado con la creación del SAR y el uso de la Ley contra el Lavado de Dinero
para procesar el fraude fiscal.
Durante el periodo comprendido entre 2017 y 2018 se nota un acercamiento de este
coeficiente al promedio reflejando, como es de esperar, la reducción del impacto de
las medidas a medida que transcurre el tiempo.
Sin embargo, para el periodo 2019-2020 destaca la significativa reducción del índice
de boyanza por debajo de 1.0 mostrando el riesgo asociado al debilitamiento de la
recaudación por medidas que incentivaron el incumplimiento tributario tales como
amnistías, exoneraciones, el incremento en la base imponible del IR y la flexibilización
del Código Tributario. Aunado a lo anterior la caída de la dinámica económica durante
2020, exacerbó el riesgo asociado al debilitamiento de la recaudación y, por
consiguiente, el riesgo de cumplimiento de las Reglas Macrofiscales.
Las proyecciones de la DPMF de SEFIN para el MMFMP muestran un incremento
para el año 2021 de este índice de boyanza a valores por encima del promedio, para
posteriormente retornar a valores que oscilan alrededor del promedio histórico. Lo cual
refleja la adopción de medidas correctivas iniciadas en el 2019 que contribuirán al
fortalecimiento de las Instituciones recaudadoras, la recuperación de la actividad
económica, por consiguiente la mejora de la recaudación tributaria, cuyos resultados
se reflejarán en mejores índices de cumplimiento tributario así como mayores y más
estables coeficientes de boyanza.
181
 Efectos en las cuentas fiscales por externalidades negativas
(emergencias sanitarias nacionales y desastres naturales) que afecten el
marco macroeconómico.
La LRF posee cláusulas de excepción, las cuales se activan ante una emergencia
nacional declarada por una catástrofe natural o crisis sanitaria, que cause un daño
considerable en la economía nacional equivalente al 1.0 % del PIB. También se
contempla que durante una recesión económica por dos trimestres consecutivos se
puede suspender por un periodo máximo de 2 años en cumplimiento de la LRF.
Durante 2020 y debido a la emergencia sanitaria después que en el mes de marzo
diera positivo el primer paciente confirmado con el virus de la COVID-19, para
garantizar el derecho a la salud el Gobierno decidió tomar una serie de medidas entre
ellas:
Con el fin de poder hacer frente a la pandemia por COVID-19 se destinaron los fondos
para la compra de medicamentos, equipo de protección, equipo de laboratorio e
insumos, equipo médico, no médico convenios con hospitales y contratación de
recurso humano de salud.
Así mismo se reorientaron partidas presupuestarias para financiar los gastos
operativos e inversión de las instituciones que están llevando a cabo acciones
logísticas para la atención y mitigación de los efectos del COVID-19. Priorizando los
pagos relacionados con la atención y funcionamiento de hospitales y centro de
atención, especialmente en lo referente a la compra y abastecimiento de
medicamentos e insumos hospitalarios, equipamiento y adecuación de espacios en
los centros de salud habilitados para atender los casos sospechosos y casos
confirmados del COVID-19.
Es importante mencionar que en octubre y noviembre del año 2020, el país fue
impactado por tormentas tropicales Eta e Iota respectivamente dejando severos daños
a la estructura productiva principalmente en la zona norte (centro industrial del país)
por lo que el Gobierno se vio en la necesidad de ejecutar planes de ayuda social para
las personas damnificadas, así como un plan de reactivación y reconstrucción del
aparato productivo del país.
Dichos gastos antes mencionados impactan la posición fiscal de la siguiente manera:
o El Costo de la pandemia será igual a la caída en los ingresos totales por la
variación de los supuestos macroeconómicos y el aumento de los gastos
totales (gastos adicionales en salud y ayuda social a los hogares) para la
atención de la pandemia.
o Es importante mencionar que como parte de las estrategias para la atención de
la emergencia se reasignaron gasto dentro del Presupuesto General de la
República, dichos gasto no se tomarán en cuenta para el cálculo del impacto
182
en las proyecciones, pues los nuevos gastos se compensan con la reasignación
de gastos.
o El impacto en gasto total sería por los nuevos gastos derivados para la atención
de la pandemia y las tormentas tropicales.
o Por todo lo anterior, el nuevo déficit para el SPNF será la suma de la caída de
los ingresos más los nuevos gastos que no se pudieron compensar con
reasignación sumado al techo de déficit que establece en la LRF de 1.0% del
PIB.
Cuadro No.82
Efecto de la Pandemia y Tormentas tropicales ETA-IOTA en la Posición Fiscal: 2020-2022
% del PIB
2020 2021 2022
Crecimiento del Crecimiento del
Crecimiento
Caía del PIB PIB de 3.6% PIB de 3.5%
del PIB de
Descripciòn -9.0% (Limite Fiscal (Limite Fiscal
4.7%
Inferior) Superior)
ESCENARIO EN COMPARACIÓN CON EL MMFMP original 2021-2024
Menor Recaudaciòn Tributaria -4.9 -3.2 -2.8 -2.8

Gasto COVID-19 + ETA-IOTA + Programa de
REHABILITACIÓN, RECONSTRUCCIÓN Y 2.0 2.1 0.7 1.3
REACTIVACIÓN ECONÓMICA
Costo Fiscal de la Pandemia 6.9 5.3 3.5 4.1
Reasignaciòn de fondos 1 2.4 0.9 2.2 2.2
Aumento al dèficit del SPNF 4.5 4.4 1.3 1.9
Dèficit de la LRF 1.0 1.0 1.0 1.0
Dèficit del SPNF 5.5 5.4 2.3 2.9

1/ Incl uye pri ori za ci ón de proyectos de i nvers i ón pa ra fortal ecer l a
Después de realizar las proyecciones para que estuvieran en sintonía con los nuevos
supuestos macroeconómicos y los gastos adicionales, se solicitó al Congresos
Nacional la activación de las cláusulas de excepción de la LRF.
 Los riesgos macroeconómicos y la gestión de la deuda pública externa
Los intereses de la deuda pública, aunque no están incluidos en la regla de gasto

corriente primario, son sensibles a los movimientos de las tasas de interés y de la
política cambiaria. En este último caso, se debe tener presente que la mayor parte de
la deuda pública total del SPNF de Honduras, alrededor del 68.3%, está denominada
en dólares americanos (con acreedores multilaterales 65.5% y Bilaterales 13.0%, con
bancos comerciales un 24.5%), por tanto, la deuda pública no varía significativamente
dada la estabilidad cambiaria en Honduras. No obstante, esta deuda es sensible a la
tasa de interés internacional.
183
Normalmente se realizan pruebas de tensión que estiman el impacto de choques del
tipo de cambio, tasa de interés u otras variables macro en el peso de la deuda pública,
aplicando las mejoras prácticas internacionales tales como la metodología del FMI y
BM sobre Análisis de Sostenibilidad de Deuda (ASD). Una de estas pruebas simula
una variación significativa del tipo de cambio y mide su efecto en los indicadores de
sostenibilidad de deuda. En general, bajo esta prueba de tensión y las otras que
realiza esta metodología, la deuda soberana de Honduras es sostenible. Un análisis
más detallado sobre el ASD se encuentra en el documento sobre Política de
Endeudamiento Público (PEP) que forma parte de la documentación que acompaña
al MMFMP.
Análisis de Sensibilidad del Saldo de la Deuda Externa Pública del SPNF para
el 2022–2025
Los intereses de la deuda pública, aunque no están incluidos en la regla de gasto
corriente, son sensibles a los movimientos de las tasas de interés y de la política
cambiaria. En este último caso, se debe tener presente que la mayor parte de la deuda
pública total del SPNF de Honduras, alrededor del 64.6%, está denominada dólares
americanos. Por tanto, la deuda pública no varía significativamente dada la estabilidad
cambiaria en Honduras. No obstante, esta deuda es sensible a la tasa de interés
internacional.
Normalmente se realizan pruebas de tensión que estiman el impacto de shocks sobre
el tipo de cambio, tasa de interés u otras variables macro en el peso de la deuda
pública, aplicando las mejoras prácticas internacionales tales como la metodología del
FMI y BM sobre el ASD. Al estimar el ASD, bajo escenarios con pruebas de tensión
que suponen flujos no generadores de deuda neta, crecimientos económicos menos
de los esperados, crecimientos menores en las exportaciones y depreciación
excepcional de 30%. Es importante mencionar, que los shocks antes mencionados los
determina la plantilla del ASD y los posibles riesgos se observan en los años donde
hay vencimientos de Bonos Soberanos.
En general, bajo el escenario base como bajo la prueba de tensión que realiza
mediante esta metodología, la deuda soberana de Honduras es prudente su
endeudamiento siendo sostenible en el tiempo. Un análisis más detallado sobre el
ASD se encuentra en el documento sobre Política de Endeudamiento Público (PEP)
que forma parte de la documentación que acompaña al MMFMP.
184
RATIOS DE DEUDA PÚBLICA EXTERNA DEL SPNF/PIB + REMESAS: ASD
Concepto Umbral 2021 2022 2023 2024 2025

Escenario Base: 36.0 25.4 26.3 25.7 25.2 24.2
Se aplica una Desviación Estándar dividida por la raiz cuadrada durante el periodo
Escenario con Pruebas de Tensión: de la proyección.
VPa/-Crecimiento del PIB real según su promedio histórico 36.0 25.4 27.5 27.9 27.3 26.2
VP-Crecimiento del valor de las exportaciones según su promedio histórico 36.0 25.4 29.3 34.8 34.2 33.1
VP-Deflactor del PIB en dólares de EE.UU. según el promedio histórico 36.0 25.4 26.9 26.7 26.2 25.1
VP-Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico 36.0 25.4 51.3 70.2 57.3 56.2
Fuente: ASD-SPNF, 2021-2041, para Honduras.
a / Va l or Pres ente.
Un débil dinamismo de la actividad económica asociado con una lenta recuperación

de la recaudación tributaria provocada por los efectos generados por el COVID-19 y
por las tormentas tropicales de Eta e Iota de 2020, podría conducir a incrementos no
planificados en las necesidades de financiamiento y problemas de acceso de recursos
para financiar tanto los programas y proyectos como los desembolsos y los apoyos
presupuestarios para llevar a cabo la recuperación, reconstrucción y reactivación
económica.
Ante esta latente posibilidad, la estrategia para retornar en 2023 a la senda de la LRF,
tiene como objetivo mejorar el gasto público, creando espacios fiscales para financiar
las prioridades tanto de la política económica como de política social. La estrategia
antes mencionada está en línea con el debido cumplimiento de las Reglas
Macrofiscales, los Acuerdos en los Programas Económicos del País y las
evaluaciones de las calificadoras de riesgo soberano.
15 Escenarios
Para la elaboración de este MMFMP 2022-2025 se realizaron 3 escenarios fiscales
para el SPNF que incluyen la AC, gobiernos locales y el Resto de descentralizadas.
Es importante mencionar que en los 3 escenarios están en línea con el cumplimiento
de las cláusulas de excepción establecidas en la LRF.
Las diferencias fundamentales entre los 3 escenarios son: variaciones en las
proyecciones del crecimiento del PIB nominal y las medidas correctivas entre cada
uno de los niveles de Gobierno, para compensar los desequilibrios fiscales y los gastos
para la ejecución del ejecutar el plan de reparación, recuperación y reconstrucción
económica, con el fin de cumplir en todo momento la LRF y sus cláusulas de
excepción.
El propósito de estos escenarios, es resaltar los desequilibrios que se generarían en
las mismas y determinar la capacidad para cumplir con las Reglas Macro fiscales
frente a cambios en los supuestos macroeconómicos o frente a la ausencia de
cambios en la política económica y fiscal. En otras palabras, qué tan sensible es el
resultado global del SPNF y el gasto corriente primario de la AC, frente a los riesgos
macroeconómicos y cuáles son sus posibles consecuencias para la solvencia y
liquidez fiscal.
185
En estos escenarios se trata de identificar el más plausible28 en función de las
condiciones macroeconómicas y fiscales vigentes y que, al mismo tiempo, logre el
objetivo de la sostenibilidad de la deuda en el mediano plazo. Para la elaboración de
estos escenarios, se ha tomado como referencia el marco macroeconómico que
proyecta el BCH, el cual establece un rango de crecimiento económico y de la tasa de
inflación para el corto y mediano plazo además del plan de reparación, recuperación
y reconstrucción económica.
A continuación, se describirán los resultados fiscales de los diferentes escenarios
realizados para este MMFMP y sus respectivos supuestos macroeconómicos.
Se comenzará describiendo el escenario que es compatible con el Programa
Monetario (PM) 2021-2022 el cual está en línea con todas las cifras macrofiscales,
es importante mencionar que este escenario no contempla aumento de impuestos, ni
de tarifas al consumidor final. Sin embargo si incluye los posibles gasto para el plan
de reparación, recuperación y reconstrucción económica.
Se realizó este escenario, logrando la sostenibilidad de la deuda de forma paulatina
en el mediano plazo como se menciona anteriormente.
1. Escenario Compatible con el PM 2021-2022 (Utilizado para realizar el MMFMP
2022-2025)
 Este escenario supone que el déficit del SPNF para el 2021-2022 será de 5.7%
y 2.9% del PIB respectivamente, para retornar a partir de 2023 al déficit de1.0%
PIB que establece la LRF.
 Este escenario supone que el resultado fiscal de la AC para 2021-2022 será de
7.4 % y 4.6% del PIB, para posteriormente mantener un déficit fiscal de 3.2%
del PIB en promedio.
 Los déficit fiscal para 2021 y 2022 de la AC se debe principalmente por la caída
en los ingresos tributarios de la AC y el aumento de los gastos derivados de la
implementación del plan de reparación, recuperación y reconstrucción
económica, aunado a los gastos adicionales en salud y ayuda social a los
hogares.
 Se proyecta bajo este escenario recuperar de manera paulatina la presión
tributaria, para 2021 se espera que sea de 16.1%, para luego mantenerse en
promedio en 17.4% para el periodo 2022-2025, cabe mencionar que para
mantener dicha presión promedio se deben tomar medidas para mejorar la
eficiencia tributaria. El comportamiento de los ingresos tributarios estará
influenciado principalmente por:
28
También es común denominarlo escenario base, realista o más probable.
186
o Decreto No. 33 – 2020 Art 6. Deducción especial equivalente a 10.0%
de la renta bruta calculado sobre el pago de Sueldos y Salarios a los
obligados tributarios que mantengan sus empleados.
o Comportamiento de la economía tanto mundial como nacional, impacto
de la reforma del Artículo No. 22 a) de Impuesto Sobre la Renta y los
efectos de las Importaciones de bienes.
o Prórroga del Pago a cuenta del año Fiscal 2020 que debía ser en
Diciembre 2020, pero en respuesta a las medidas de alivio económico
adoptadas este pago se pasó a Enero 2021.
o Mayor dinamismo del impuesto sobre ventas explicado principalmente

por una recuperación de la economía el cual se ve reflejado en el
dinamismo del consumo.
 En cuanto los institutos de Previsión y Seguridad Social el superávit promedio
para el periodo 2021-2025 es de 2.6% del PIB.
 En este escenario se supone que la ENEE para el periodo 2021-2025 tendrá
un déficit promedio de 0.5% del PIB. Esto como resultado del aumento en la
demanda de energía de 2.6% en promedio y reducción de pérdidas.
 Tomando en consideración las cifras fiscales mencionadas anteriormente, en
este escenario la sostenibilidad de la deuda externa pública del SPNF se
mantiene en riesgo bajo.
Los Supuestos Macroeconómicos que se utilizaron para realizar éste escenario real
son los siguientes:
Honduras para 2021 se ubicará en 4.2% influenciado por la reapertura económica así
como con el plan de reactivación económico que implementará el Gobierno de la
República, asimismo durante el período 2022-2025 se espera que se mantenga en un
promedio de 3.7%, menor al promedio histórico de los últimos diez años (menor si se
excluye la caída del PIB del 2009).
corriente externa promedio de 2.3% del PIB, inferior a lo observado en 2020 (2.9% del
PIB).
Asimismo, todos los supuestos macroeconómicos utilizados son coherentes con las
cifras macroeconómicas establecidas en el Programa Monetario.
A continuación, se describen los dos escenarios alternativos (Optimista y Pesimista):
187
2. Escenario Optimista:
Cuadro No.83
RESUMEN VARIABLES MACROECONOMICAS Y FISCALES
ESCENARIO OPTIMISTA
MILLONES % del PIB
Concepto
2020a 2021b 2022b 2023b 2024b 2025b 2020a 2021b 2022b 2023b 2024b 2025b
PIB Real var % (9.0) 4.7 3.5 3.3 3.7 3.8 -9.0 4.4 4.3 4.2 4.2 4.2
PIB Nominal var % (4.3) 9.1 6.4 6.3 7.2 7.0 -5.2 4.8 8.1 8.2 8.1 8.2
inflacion interanual 4.0 4.0 3.7 3.8 3.7 3.7 4.4 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1
Tipo de Cambio Promedio 25.7 26.6 27.5 28.5 29.5 30.5 25.7 26.6 27.5 28.5 29.5 30.5
Concepto SECTOR FISCAL SECTOR FISCAL % PIB
Ingresos Totales AC 97,149.2 112,142.9 126,533.2 136,457.8 148,100.1 160,661.3 16.6% 17.6% 18.6% 18.9% 19.1% 19.4%
Ingresos Corrientes AC 90,144.1 108,157.3 122,199.2 132,479.9 144,089.8 156,602.6 15.4% 16.9% 18.0% 18.3% 18.6% 18.9%
c
Ingresos Tributarios AC 85,037.9 101,137.5 114,862.3 124,657.3 135,753.7 147,914.5 14.5% 15.8% 16.9% 17.3% 17.5% 17.8%
Gasto Totales AC 136,415.4 147,501.6 144,184.2 158,303.8 174,073.7 189,523.0 23.3% 23.1% 21.2% 21.9% 22.5% 22.9%
Gasto Corriente AC 110,736.7 118,219.3 116,346.1 123,059.0 131,110.1 140,818.6 18.9% 18.5% 17.1% 17.0% 16.9% 17.0%
Gastos de Capital AC 25,678.7 29,282.3 27,838.1 35,244.8 42,963.6 48,704.4 4.4% 4.6% 4.1% 4.9% 5.5% 5.9%
Inversión AC 6,396.2 8,692.8 9,686.4 14,322.1 19,706.0 25,193.9 1.1% 1.4% 1.4% 2.0% 2.5% 3.0%
Balance Global Administración Central (40,715.0) (35,358.7) (17,651.0) (21,846.0) (25,973.6) (28,861.8) -7.0% -5.5% -2.6% -3.0% -3.4% -3.5%
Ingresos Totales SPNF 161,795.5 187,679.3 206,426.2 221,268.1 237,910.0 257,925.0 27.6% 29.4% 30.4% 30.6% 30.7% 31.1%
Gasto Totales SPNF 197,908.6 214,825.7 216,713.7 231,571.7 249,456.2 270,102.7 33.8% 33.6% 31.9% 32.0% 32.2% 32.6%
Balance Global Resto Int. Descentralizadas (214.4) 201.5 (534.8) (512.4) (592.4) 35.0 0.0% 0.0% -0.1% -0.1% -0.1% 0.0%
Balance Global IHSS 6,391.9 6,257.8 7,633.8 8,188.6 8,764.0 8,880.9 1.1% 1.0% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1%
Balance Global Inst. Jubilación y Pension Pública 8,529.9 9,743.5 10,147.2 10,631.9 11,308.5 12,297.9 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%
Balance Global Gobierno Central (26,190.0) (19,156.0) (404.8) (3,537.8) (6,493.5) (7,645.7) -4.5% -3.0% -0.1% -0.5% -0.8% -0.9%
Balance Global Gobiernos Locales (127.3) (765.9) (879.0) (565.2) 378.9 137.5 0.0% -0.1% -0.1% -0.1% 0.0% 0.0%
Balance Global Gobiernos General (26,317.3) (19,921.9) (1,283.8) (4,103.0) (6,114.6) (7,508.2) -4.5% -3.1% -0.2% -0.6% -0.8% -0.9%
Balance Global Empresas Publicas No Financieras (6,128.9) (4,198.0) (5,552.2) (2,729.5) (1,938.0) (1,047.2) -1.0% -0.7% -0.8% -0.4% -0.3% -0.1%
Balance Global Sector Publico No Financiero (32,446.2) (24,119.9) (6,836.0) (6,832.5) (8,052.5) (8,555.4) -5.5% -3.8% -1.0% -0.9% -1.0% -1.0%
a/ Preliminar
b/ Proy ección
c/ Incluy e Registro Vehicular
3. Escenario Pesimista:
Cuadro No.84
RESUMEN VARIABLES MACROECONOMICAS Y FISCALES
ESCENARIO PESIMISTA
MILLONES % del PIB
Concepto
2020a 2021b 2022b 2023b 2024b 2025b 2020a 2021b 2022b 2023b 2024b 2025b
PIB Real var % -9.0% 4.7% 3.6% 3.2% 3.7% 3.8% 4.3 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4
PIB Nominal var % -4.7% 9.1% 6.6% 6.0% 7.2% 7.0% -5.7 7.8 7.8 6.9 7.4 6.8
inflacion interanual 4.0 4.0 3.7 3.8 3.7 3.7 4.4 4.1 4.1 4.0 4.0 4.0
Tipo de Cambio Promedio 24.6 24.2 24.4 24.7 25.2 25.7 25.7 26.6 27.5 28.5 29.5 30.5
Concepto SECTOR FISCAL SECTOR FISCAL % PIB
Ingresos Totales AC 95,700.4 116,473.8 127,558.9 135,179.7 145,495.6 156,025.1 16.3% 18.2% 18.7% 18.7% 18.8% 18.8%
Ingresos Corrientes AC 90,144.1 111,923.0 123,224.9 131,201.8 141,485.3 151,966.5 15.4% 17.5% 18.1% 18.2% 18.3% 18.3%
c
Ingresos Tributarios AC 85,037.9 104,000.2 115,849.4 123,422.7 133,238.4 143,437.0 14.5% 16.3% 17.0% 17.1% 17.2% 17.3%
Gasto Totales AC 136,415.4 162,187.2 158,130.9 157,548.1 171,007.1 184,314.6 23.3% 25.4% 23.2% 21.8% 22.1% 22.2%
Gasto Corriente AC 110,736.7 127,538.0 124,979.6 129,092.1 136,770.4 145,725.1 18.9% 20.0% 18.3% 17.9% 17.7% 17.6%
Gastos de Capital AC 25,678.7 34,649.1 33,151.3 28,456.0 34,236.8 38,589.5 4.4% 5.4% 4.9% 3.9% 4.4% 4.7%
Inversión AC 6,396.2 12,748.0 13,331.5 9,036.5 12,416.7 15,016.6 1.1% 2.0% 2.0% 1.3% 1.6% 1.8%
Ingresos Totales SPNF 165,656.4 195,011.9 211,015.5 223,576.9 238,919.2 257,035.4 28.3% 30.5% 31.0% 30.9% 30.8% 31.0%
Gasto Totales SPNF 197,719.0 229,265.2 230,527.1 231,070.2 247,017.6 265,419.5 33.8% 35.9% 33.8% 32.0% 31.9% 32.0%
Balance Global Administración Central -40,897.3 -45,713.4 -30,572.0 -22,368.4 -25,511.6 -28,289.5 -7.0% -7.2% -4.5% -3.1% -3.3% -3.4%
Balance Global Resto Int. Descentralizadas -214.4 19.8 -524.0 -553.3 -601.1 13.4 0.0% 0.0% -0.1% -0.1% -0.1% 0.0%
Balance Global IHSS 6,391.9 6,257.8 7,633.8 8,188.6 8,764.0 8,881.1 1.1% 1.0% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1%
Balance Global Inst. Jubilación y Pension Pública 8,529.9 9,743.5 10,147.2 10,631.9 11,308.5 12,298.4 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%
Balance Global Gobierno Central -26,190.0 -29,692.3 -13,315.1 -4,101.1 -6,040.2 -7,096.5 -4.5% -4.6% -2.0% -0.6% -0.8% -0.9%
Balance Global Gobiernos Locales -127.3 -363.0 -644.4 -662.9 -120.3 -239.9 0.0% -0.1% -0.1% -0.1% 0.0% 0.0%
Balance Global Gobiernos General -26,317.3 -30,055.3 -13,959.4 -4,763.9 -6,160.5 -7,336.5 -4.5% -4.7% -2.0% -0.7% -0.8% -0.9%
Balance Global Empresas Publicas No Financieras -6,128.9 -4,198.0 -5,552.2 -2,729.5 -1,938.0 -1,047.5 -1.0% -0.7% -0.8% -0.4% -0.3% -0.1%
Balance Global Sector Publico No Financiero -32,446.2 -34,253.4 -19,511.6 -7,493.4 -8,098.5 -8,383.9 -5.5% -5.4% -2.9% -1.0% -1.0% -1.0%
a/ preliminar
b/ proyección
c/ Incluye Registro Vehicular
188
16 Anexos
189
190
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN ___________________________________________________ 192
Compromisos Firmes y Contingentes en Proyectos APP ________________________193
Otros Riesgos Fiscales __________________________________________________193
Sobre la UCF y sus perspectivas___________________________________________193
CAPITULO I – REporte de pasivos Contingentes. __________________________ 194
1. Pasivos Contingentes Explícitos ________________________________________194
2. Pasivos Contingentes Implícitos ________________________________________194
CAPITULO II – Posibles flujos de pago por pasivos CONTINGENTES PARA EL PERIODO
2021-2025 ________________________________________________________ 195
CAPITULO III – COMPROMISOS FIRMES Y CONTINGENTES EN PROYECTOS APP 196
I. Cartera de proyectos ________________________________________________196
II. Avance de la ejecución financiera en relación a la inversión contratada _________197
III. Compromisos Firmes ______________________________________________198
IV. Compromisos Contingentes Explícitos e Implícitos ________________________199
V. Límite Máximo de Compromisos Firmes y Contingentes Autorizados por La Ley de
Promoción APP. _______________________________________________________200
CAPITULO IV – OTROS RIESGOS FISCALES ____________________________ 201
I. Demandas Judiciales ________________________________________________201
II. Garantías y Avales del Estado _________________________________________206
III. Empresas Públicas: Riesgos Asociados __________________________________208
IV. Municipios: Riesgos Asociados ________________________________________209
V. Pasivo Contingente por Banca Estatal ___________________________________210
VI. Fideicomisos _______________________________________________________211
191
Advertencia
La Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas (SEFIN), autoriza la reproducción total
o parcial del texto, gráficas y cifras que figuran en esta publicación, siempre que se mencione
la fuente. No obstante, la SEFIN no asume responsabilidad legal alguna o de cualquier otra
índole, por la manipulación, interpretación personal y uso de dicha información.
192
INTRODUCCIÓN
En cumplimiento al Artículo 25 de la Ley de Responsabilidad Fiscal, Decreto No.25-2016 la
Unidad de Contingencias Fiscales (UCF), adscrita a la Secretaría de Finanzas del Gobierno
de Honduras, emite el presente informe de Identificación, Valoración y Evaluación de Riesgos
Fiscales de los proyectos bajo la modalidad de Alianzas Público-Privadas, junto con sus
respectivos planes de mitigación.
El actual informe presenta el análisis de riesgo junto con las erogaciones realizadas por la
Administración Central por concepto de pagos durante el ejercicio fiscal 2020. Por otra parte,
el presente informe contempla dos grandes temas que se resumen a continuación.
Compromisos Firmes y Contingentes en Proyectos APP

En la primera sección del informe se presentan de manera resumida la cartera de proyectos
en ejecución junto con la información financiera correspondiente, los compromisos firmes y
contingentes adquiridos a través de los contratos de concesión, así como los pagos realizados
al cierre del ejercicio fiscal 2020, De la misma manera se presenta el estado actual de los
proyectos con relación a los Límites Autorizados por la Ley de Promoción de la Alianza Público
Privada.
Otros Riesgos Fiscales

Mientras que en la primera sección se analizan los riesgos derivados de proyectos APP, en
esta sección se desarrolla el análisis de riesgos derivados por: Demandas Judiciales,
Garantías y Avales del Estado, Riesgos Asociados a Empresas Públicas, y Riesgos asumidos
por los Gobiernos Municipales.
Sobre la UCF y sus perspectivas

La Unidad de Contingencias Fiscales continúa avanzando en la implementación de
metodologías que le permitan ir perfeccionando y complementando los análisis de riesgos
fiscal correspondientes que permitan al Gobierno y sus autoridades la toma de decisiones
oportuna y adecuada para una correcta gestión de los riesgos y compromisos asumidos.
Carlos Cuadra
Director de la Unidad de Contingencias Fiscales
193
CAPITULO I – REPORTE DE PASIVOS CONTINGENTES.
1. Pasivos Contingentes Explícitos

En este apartado se presenta la información de tres grandes fuentes de riesgo fiscal, como
ser los Contrato de APP, las demandas Judiciales en cortes nacionales y procesos arbitrales
en centros nacionales o internacionales en contra del Estado y las garantías y avales
otorgados por la Administración Pública (incluye contratos de apoyo a la generación de
energía).
Tabla No. 1
Reporte de Pasivos Continges Explícitos
Porcentaje del PIB
Pasivo Máxima
Fuente de Riesgo
Contingente Exposición
1 Contratos de APP 2.2% 6.4%
2 Demandas Judiciales 12.2% 26.3%
3 Avales y Garantias de CP 18.5% 24.5%
Total 32.9% 57.2%
Fuente: Elaboración Propia.
Datos a diciembre 2020
Con datos a diciembre de 2020, se estima que los pasivos contingentes explícitos ascienden
a 32.9% del PIB. Siendo los acuerdos de apoyo en la Compra de Energía Eléctrica los de
mayor peso en la categoría de Avales y Garantías, que en términos del PIB representan 15.6%.
2. Pasivos Contingentes Implícitos

A diciembre 2020 los pasivos contingentes implícitos, calculados a valor presente, representan
6.3% del PIB. Los contingentes implícitos responden a una obligación moral, es decir, que el
costo de oportunidad de no intervenir es considerado como inaceptable. Las fuentes de
riesgos de estas contingencias implícitas son: Los Municipios, Empresas Públicas, Banca
Estatal, Fideicomisos y otros que en futuras publicaciones se incorporaran al análisis.
Tabla No. 2
Reporte de Pasivos Contingentes Implícitos
Porcentaje del PIB
Pasivo Máxima
Fuente de Riesgo
Contingentes Exposición
1 Endeudamiento Municipal 0.8% 3.9%
2 Empresas Públicas 5.0% 13.4%
3 Banca Estatal 0.5% 1.6%
4 Fideicomisos 0.0% 0.6%
Total 6.3% 19.5%
Fuente: Elaboración Propia. 194
1/ Datos a diciembre de 2020
CAPITULO II – POSIBLES FLUJOS DE PAGO POR
PASIVOS CONTINGENTES PARA EL PERIODO 2021-
2025
La materialización de los pasivos contingentes viene teniendo efectos en las cuentas fiscales.
Así los posibles pagos del Sector Público para el periodo 2021-2025 se pueden observar en
la siguiente tabla:
Tabla No. 3
Posibles Flujos de Pago por Pasivos Contingentes
Como Porcentaje del PIB
Periodo 2021-2025
Fuente Descripción 2021 2022 2023 2024 2025
Contingentes Explícitos 5.64% 2.98% 2.27% 2.35% 11.37%
1 Contratos de APP 1.76% 0.09% 0.08% 0.04% 0.01%
2 Demandas Judiciales 1.92% 1.06% 0.33% 0.45% 9.49%
3 Garantías y Avales 1.96% 1.84% 1.87% 1.86% 1.87%
Contingentes Implícitos 1.73% 2.74% 0.61% 0.41% 0.29%
4 Endeudamiento Municipal 0.15% 0.16% 0.14% 0.12% 0.08%
5 Empresas Públicas 0.63% 2.59% 0.47% 0.29% 0.21%
6 Banca Estatal 0.95%
Total 7.37% 5.73% 2.89% 2.76% 11.65%
Fuente: Elaboración propia por parte UCF en base a las metodologías.
Los flujos anteriores se desarrollaron en base a las metodologías establecidas para cada
pasivo contingente. Cabe señalar, que los flujos expresados pueden o no ocurrir, el objetivo
del análisis de pasivos contingentes es poder anticiparse a cualquier situación adversa, que
posibilite la materialización de éstos.
En el caso de las demandas judiciales, los flujos son producto de las estimaciones que hacen
los procuradores, sin embargo, se considera que se debe revisar detalladamente las
estimaciones realizadas por esto.
195
CAPITULO III – COMPROMISOS FIRMES Y
CONTINGENTES EN PROYECTOS APP
Con el propósito de reducir el déficit en infraestructura y dadas las crecientes
restricciones presupuestarias, los Gobiernos han acudido a formas
alternativas de financiamiento para proyectos de interés público, siendo las
Alianzas Público Privadas uno de los modelos más utilizados en los últimos
años.
I. Cartera de proyectos
Al cierre del primer trimestre del 2021, la cartera de
proyectos APP se compone de la siguiente
manera: el 27% del total de proyectos se encuentra
clasificado dentro del sector de infraestructura vial,
un 36% en infraestructura urbana, un 9% en
aeropuertos, un 18% en puertos, y un 9% en el
sector de energía.
De los 11 proyectos en cartera, 9 se estructuraron

mediante un proceso de APP tradicional, mientras
que 2 de ellos tienen su origen bajo una modalidad
de iniciativa privada. De la misma manera el 54.5%
de los proyectos en cartera pertenecen a la
Administración Central, mientras que el 45.5% al
resto del sector público. Tabla N° 4
Cartera de Proyectos en Ejecución
Al 31 de Marzo 2021
Sector Pasivo Pasivo No
En la Tabla No.4, se presenta el detalle de la Proyectos
Público Financiero Finananciero
Infraestructura Vial
cartera de proyectos, por rubro, sector, y tipo de 1 Corredor Logístico AC x
2 Corredor Turístico AC x
pasivo. En relación al tipo de pasivo, el 54.5% de 3 Corredor Lenca AC
Etapa I x
los proyectos son auto sostenibles, es decir que Etapa II x
Etapa III x
generan sus propios ingresos y por lo tanto se Infraestructura Urbana
4 Siglo XXI AC x
registran como Pasivos No Financieros, mientras 5 Centro Cívico Gubernamental AC x
6 La Lima RSP x
que el 45.5% perciben sus ingresos de pagos 7 Terminal Danlí RSP
directos por parte del concedente sectorial y por 8 Palmerola
Aeropuertos
AC x
lo tanto se clasifican como Pasivos Financiero. Puertos
9 Terminal de Contenedores y Carga RSP x
10 Terminal de gráneles y Solidos RSP x
Energía
11 Reducción de Perdidas en Energía RSP x
AC: Administración Central
196
RSP: Resto del sector Público
II. Avance de la ejecución financiera en relación a la
inversión contratada
Al 31 de marzo del 2021 el monto total de

inversión contratada en proyectos bajo la
modalidad de Alianzas Público Privadas
asciende a USD1,694.09 Millones, de los
cuales 286.06 millones se encuentran en
infraestructura vial que representa el 71.7%
de la cartera total, USD270.6 millones se
encuentran en infraestructura urbana y
representa el 79.7%, USD87 millones se
encuentran en aeropuertos representando
el 62.9% de la cartera total, USD692.4
millones se encuentran en puertos con el
31.2% y USD358 millones se encuentran invertidos en el sector de energía que representa el
26.7%. Ver Gráfico No.2
Del monto total de inversión contratada para proyectos bajo modalidad APP, al primer
trimestre del 2021 está presenta una ejecución total de USD947.55 millones, que representa
Tabla N° 5
Cartera de Proyectos
Inversión Programada Vs Ejecutada
Cifras al I Trimestre del 2021
En Millones de dólares
% de
Inversión Inversión
Proyectos Avance
Programada Ejecutada
Financiero
Infraestructura Vial $ 286.06 $ 207.55 72.6%
1 Corredor Logístico $ 121.00 $ 134.18 110.9%
2 Corredor Turístico $ 134.56 $ 42.87 31.9%
3 Corredor Lenca $ 30.50 $ 30.50 100.0%
Etapa I $ 7.30 $ 7.30 100.0%
Etapa II $ 8.20 $ 8.20 100.0%
Etapa III $ 15.00 $ 15.00 100.0%
Infraestructura Urbana $ 270.60 $ 274.30 101.4%
4 Siglo XXI $ 87.30 $ 47.20 54.1%
5 Centro Cívico Gubernamental $ 176.10 $ 219.90 124.9%
6 La Lima $ 3.20 $ 3.20 100.0%
7 Terminal Danlí $ 4.00 $ 4.00 100.0%
Aeropuertos $ 87.00 $ 128.80 148.0%
8 Palmerola $ 87.00 $ 128.80 148.0%
Puertos $ 692.43 $ 211.20 30.5%
9 Terminal de Contenedores y Carga $ 624.40 $ 144.30 23.1%
10 Terminal de gráneles y Solidos $ 68.03 $ 66.90 98.3%
Energía $ 358.00 $ 125.70 35.1%
11 Reducción de Perdidas en Energía $ 358.00 $ 125.70 35.1%
Total $ 1,694.09 $ 947.55 55.9%
Fuente: Elaboración Propia en base a informe de las Concesiones
197
el 55.9%, Ver Grafica No.3. El detalle de la ejecución por proyecto se presenta a continuación
en la tabla No.5.
III. Compromisos Firmes

De los 11 proyectos en cartera, 6 se encuentran en la categoría de proyectos auto sostenibles,
mientras que 5 de ellos se encuentran consignados con mecanismos de pagos directos por
parte del Estado según se establece de manera explícita dentro de sus respectivos contratos
de concesión y que, por lo tanto, constituyen Compromisos Firmes para el Estado.
En la tabla No. 6 se detalla el perfil de pago correspondiente al periodo 2021 - 2025 por
proyecto, junto con el número de anualidades canceladas al cierre del primer trimestre del
2021.
Tabla No. 6
Perfil de Pagos de Compromisos Firmes Adquiridos Contractualmente por el Gobierno en APP
Cifras en millones de dólares
Periodo 2021-2025
Anualidades Anualidades Año
Proyectos 2021 2022 2023 2024 2025
Pactadas Pendiente
Infraestructura Carretera
Corredor Lenca
Etapa I 8 1 USD 1.8
Etapa II 10 4 USD 2.4 USD 2.4 USD 2.3 USD 2.3
Etapa III 10 5 USD 4.0 USD 4.0 USD 3.9 USD 3.8 USD 3.8
Infraestructura Urbana
Centro Cívico Gubernamental 1/
Contraprestación 25 25 USD 22.4 USD 22.9 USD 23.5 USD 24.0 USD 24.6
La Lima 2/
Cuota de Repago 15 14 USD 0.6 USD 0.6 USD 0.6 USD 0.6 USD 0.7
Aeropuertos
Aeropuerto Palmerola
(Cofinanciamiento para obras iniciales) 3 pagos 1 pago USD 3.7
(Obras y equipamientos del Concedente) 3/ 3 pagos 1 pago USD 35.8
Energía
Reduccion de Perdidas ENEE
Reducción de Perdidas en Energía * 4/ 7 3 USD 189.1 USD 178.3 USD 180.6
Fuente: En base a Datos proporcionados por SAPP, Supervisores y Concedentes.
* Nota: l os va l ores regi s tra dos ha s ta 2019 ha n s i do pa ga dos , con excepci on de l a ENEE que medi a nte a cuerdo no forma l i za do s ól o pa ga US$10.5 mm mens ua l es .
1/ Inicio operaciones en febrero 2020.
2/ En el segundo año según informe de supervisor solo se pagaron L 2.2 millones , y para el tercer año no se tiene registrado ningun pago.
3/ Se tiene previsto para el 2021 el desembolso restante, para completar lo US$ 46.2 millones
4/Corresponden a los montos ofertados por el operador. Sin embargo, el valor mensual que se paga es US$10.5 millones, equivalentes US$126 millones
anuales.
198
IV. Compromisos Contingentes Explícitos e Implícitos
Los compromisos contingentes pueden dividirse en dos categorías:
a. compromisos contingentes explícitos, es decir aquellos que se encuentran reconocidos
y regulados dentro de los contratos de concesión y registrándose como un riesgo
contingente, hasta que se produce el evento señalado en el contrato, con lo cual pasa
a ser ya reconocido como un pasivo para el Estado, llevándose a cabo posteriormente
su respectiva cuantificación de impacto.
b. Contingentes implícitos, los cuales no se encuentran regulados dentro de los contratos
de concesión, pero representan riesgos al proyecto que derivan en erogaciones
adicionales por parte del Inversionista Operador Privado y del Estado, al producirse
eventos imprevistos en los contratos de concesión.
La Unidad de Contingencias Fiscales en su análisis de riesgos, identifica y cuantifica 7 riesgos

contingentes que se encuentran reconocidos y regulados de manera explícita dentro de los
contratos de concesión, llevando a cabo tanto la valoración del pasivo como el análisis de la
exposición máxima del mismo con relación al PIB.
En la Tabla No.7, se presenta el Stock de pasivos Contingentes Explícitos cuantificados al
cierre del primer trimestre del 2021.
Tabla No.7
Detalle de Pasivos Contingentes Explícitos por Tipo de Riesgo &
Máxima Exposición
Al 31 de Marzo de 2021
Stock Pasivo
N° Descripción Máxima Exposición
Contingente
1 Riesgo de Demanda 0.1% 0.9%
2 Riego de Precios (T/C) 0.0% 0.0%
3 Indemnizaciones 0.5% 0.5%
4 Fuerza Mayor 1.5% 4.9%
5 Litigios 0.1% 0.1%
6 Constructivos 0.0% 0.0%
7 Garantías de Crédito 0.0% 0.0%
Total 2.2% 6.4%
Fuente: Elaboración Propia, Unidad de Contingencias Fiscales.
Datos a Marzo 2021
Tal y como se observa en la tabla anterior del total de riesgos contingentes bajo análisis, y
contenidos de manera explícita dentro de los contratos de concesión, se han generado pasivos
por aproximadamente el 2.2% del PIB, con una probabilidad máxima de exposición de
hasta el 6.4% del PIB.
199
V. Límite Máximo de Compromisos Firmes y Contingentes
Autorizados por La Ley de Promoción APP.
En cumplimiento al Artículo No. 26 de la Ley de Promoción de la APP, en donde se establece
un límite máximo equivalente al 5% del PIB, para la totalidad de compromisos firmes y
contingentes cuantificables netos de ingresos asumidos por el Sector Público No Financiero
en los Contratos APP.
Por lo anterior, y según el análisis realizado a la cartera total de proyectos, la Unidad de

Contingencias Fiscales habiendo determinado el monto total de Compromisos Firmes y
Contingentes, así como el total de ingresos generados por cada uno de los 11 proyectos con
relación al PIB, determina: Ver Tabla No.9
Cuadro No. 9
Compromisos Firmes y Contingentes
En millones de dólares y porcentaje del PIB
Descripción VPN % del PIB
Compromisos Firmes USD 1,082.73 4.5%
Contingencias USD 528.08 2.2%
(-) Ingresos USD 365.72 1.5%
Compromisos con respecto al PIB USD 1,245.09 5.2%
Fuente: Elaboracion Propia.
Nota: Se utilizo PIB Proyectado 2020, US$ 23,850.4
De acuerdo al cuadro anterior, los compromisos firmes y contingentes netos de ingresos de

los contratos APP suman 5.2% del PIB, valor que se encuentra por encima del valor máximo
establecido que es de 5.0% del PIB, por lo que no se podrían contratar proyectos adicionales.
Cabe resaltar, que dicho valor ha sufrido un incremento respecto al presentado en el periodo
2019, que se explica en parte por la caída del PIB sufrida en el año 2020 con respecto al año
2019.
200
CAPITULO IV – OTROS RIESGOS FISCALES
La Unidad de Contingencias Fiscales, adicionalmente al análisis efectuado
para los proyectos bajo la modalidad de Alianzas Publico Privadas, realiza el
análisis de impacto fiscal que pueden generar otros tipos de riesgos entre los
cuales tenemos:
I. Demandas Judiciales
Dentro del actual cálculo del pasivo contingente por demandas judiciales, se incluye
información de las instituciones que conforman el Sector Público, a excepción de las
demandas judiciales en contra de las Alcaldías Municipales.
Es importante mencionar que, en el Marco del cumplimiento de la Ley de Responsabilidad

Fiscal y su Reglamento, que tienen como objetivo mejorar la gestión de las finanzas públicas
y la transparencia fiscal, la Unidad de Contingencias Fiscales como encargada del desarrollo
de ciertas metodologías que coadyuvan a alcanzar estos objetivos, ha desarrollado la
metodología para el cálculo del pasivo contingente por demandas judiciales.
Dicha metodología está en constante mejora con el propósito de perfeccionar el cálculo de

este pasivo contingente, logrando en el año 2019 la inclusión dentro de las Disposiciones del
Presupuesto General de Ingresos y Egresos de la República, la obligatoriedad de remitir de
forma trimestral, la actualización de los procesos Judiciales en contra de cada institución, en
cual se debe ver reflejado tanto los procesos judiciales activos como los que ya cuentan con
una sentencia firme.
El cálculo del pasivo contingente por procesos judiciales contribuye a alcanzar el objetivo de
la LRF y su Reglamento ya que, al calcularlo y afinarlo, se obtiene un panorama más claro a
corto y mediano plazo de los pasivos contingentes que a lo largo de los años se pueden
convertir en cuentas por pagar (pasivo).
Los procesos judiciales en contra del Estado de Honduras, tanto en cortes nacionales como
internacionales, representan un pasivo contingente para el Sector Público, debido a que existe
la probabilidad de obtener una sentencia desfavorable en contra del Estado, acarreando como
consecuencia una posible compensación a favor del demandante.
201
Tabla No. 10
Procesos Judiciales en contra del Estado de Honduras
Como Porcentaje de PIB
Al 31 de Diciembre de 2020
MAXIMA PASIVO
DETALLE
EXPOSICIÓ CONTINGENTE
CORTES NACIONALES 17.7% 8.0%
ADMINISTRACIÓN CENTRAL 13.2% 5.3%
DESCENTRALIZADA 0.7% 0.4%
DESCONCENTRADA 0.9% 0.6%
EMPRESA PÚBLICA FINANCIERA 0.0% 0.0%
EMPRESA PÚBLICA NO FINANCIERA 3.0% 1.8%
CORTES INTERNACIONALES 8.6% 4.2%
TOTAL (CORTES NACIONALES+CORTES INTERNACIONALES) 26.3% 12.2%
Datos a diciembre de 2020
Según la información actualizada a diciembre del 2020, el Pasivo Contingente por procesos
judiciales (procesos que no tienen una sentencia en firme), representa el 12.2% del PIB; de
los cuales, 8.0% corresponde a cortes nacionales y 4.2% corresponde a procesos en cortes
internacionales.
Tabla No. 11
Procesos Judiciales en contra del Estado de Honduras
En proceso Vs. Sentencia Firme por Nivel de Gobierno y Jurisdicción
Al 31 de Diciembre de 2020
Niveles de Gobierno En Proceso % Sentencia en Firme %
Administración Central 1588 43% 291 53%
Descentralizadas 437 12% 89 16%
Desconcentradas 744 20% 66 12%
Empresas Públicas Financieras 34 1% 1 0%
Empresas Públicas No Financieras 933 25% 97 18%
Total 3736 544

Jurisdicción En Proceso % Sentencia en Firme %

Laboral 2219 59% 297 55%
Contencioso Administrativo 1397 37% 224 41%
Civil 51 1% 15 3%
Penal 7 0% 1 0%
Fiscal 49 1% 5 1%
Otros 13 0% 2 0%
Total 3736 544
A diciembre del 2020 se registran 3,736 procesos judiciales activos (procesos que no tienen
una sentencia en firme) en contra del Estado de Honduras; de los cuales, el 43% están
interpuestos en contra de las instituciones que forman parte de la Administración Central, el
25% en contra de Empresas Públicas No Financieras y el restante 32% en contra del resto de
niveles del gobierno.
202
Por otra parte, en lo referente a la Jurisdicción en la cual se han interpuesto estos procesos
judiciales, el 59% están en la jurisdicción laboral, 37% en lo Contencioso administrativo y 4%
restante está en las demás jurisdicciones.
Cabe señalar, que en el valor total estimado como pasivo contingente se toman en cuenta
demandas del resto del Sector Público (Descentralizadas, Empresas Públicas financieras y no
financieras) que teóricamente para la Administración central corresponderían en el estatus de
Riesgos Implícitos para la Administración Central. Pero con el objetivo de mantener
información sobre todas las demandas en contra del Estado (no incluye municipios) se
presentan éstas como un total.
Ejecución Presupuestaria por Procesos Judiciales en contra del Estado de Honduras
Según la información de ejecución presupuestaria en el objeto Gastos Judiciales, durante el

año 2020, se pagaron L.1,340 millones (US$54.1 millones), gasto relacionado a la sentencia
firme desfavorable en contra del Estado de Honduras, situación que pone en riesgo las
finanzas Públicas ya que representa un 0.23% del PIB.
Como se puede observar en el cuadro siguiente, el objeto de gastos denominado “Gastos

Judiciales”, muestra un incremento significativo, pasando de L.290 millones (US$14.8
millones) en 2012, a L.1340 millones (US$54.1 millones) en 2020, estos montos representan
0.08% y 0.23% del PIB respectivamente; a pesar de que durante el 2020 como consecuencia
de la pandemia se decretó un confinamiento durante varios meses, la ejecución
presupuestaria por gastos judiciales fue bastante elevada.
203
A continuación, se puede observar que las instituciones de la Administración Central han
pagado el mayor porcentaje de gastos judiciales, concentrándose en más del 80% del total
pagado en este nivel de gobierno hasta el año 2017; sin embargo, a partir del 2018 esta
proporción ha bajado considerablemente, llegando a representar para el 2020 el 59% del total
pagado durante este año.
En las Empresas Públicas No Financieras, a partir del año 2018, la ejecución presupuestaria
por gastos judiciales ha incrementado significativamente, pasando de 8.4% en 2017 a 41% en
2020, casi han quintuplicado sus gastos judiciales en un periodo de 3 años.
204
En el transcurso de los años, se observa un progresivo incremento de las Demandas
Judiciales en contra del Estado de Honduras, esta situación debe conducir a que cada
institución examine cada proceso interno que pueda desencadenar una demanda, debiendo
poner especial atención, en temas relacionados con Recursos Humanos.
Es importante mencionar que es necesario desarrollar una plataforma o sistema digital

especializado en capturar la información de las demandas, de modo que cada procurador
judicial tenga un usuario del sistema y le resulte más útil y fácil el flujo de la información por
demandas, para así poder realizar el cálculo de este Pasivo de forma más precisa.
Tomando en cuenta la experiencia que ha tenido la UCF en lo que respecta a las Demandas
Judiciales en contra del Estado de Honduras, las instituciones deben tener mayor atención en
los siguientes temas:
 Mejorar el registro de los procesos judiciales activos o en proceso, para tener claridad
en la pretensión económica de cada uno de los procesos.
 Actualizar de forma periódica la matriz de procesos judiciales que desarrollo la UCF,
de ser posible cada vez que se concluye una audiencia, para que al finalizar el trimestre
no se tengan atrasos en él envió de dicha matriz a la UCF.
 Mejorar los procedimientos administrativos que puedan derivar en un proceso judicial.
 Fortalecer y brindar elementos probatorios que los procuradores puedan utilizar en la
defensa publica de la institución que representan.
 Facilitar capacitaciones para los procuradores en temas relacionados al uso de la
herramienta Excel.
El BID en 2014 publicó un Documento denominado “Es efectiva la defensa Jurídica del
Estado”, el cual contiene algunas recomendaciones que podrían integrarse en la
administración pública hondureña para fortalecer la defensa jurídica del sector público.
205
II. Garantías y Avales del Estado
Concepto de garantía como Pasivo Contingente (PC): Desde un enfoque económico, el uso
de las garantías en general es una forma de intervención del Estado, con el objeto de reducir
los costos financieros que enfrentan las entidades del sector público y/o del sector privado que
son avaladas. A pesar de que puede no haber desembolso efectivo, la posición financiera del
Fisco no es la misma en el caso en que ha otorgado determinada garantía en relación cuando
no lo ha hecho. Esta situación no se ve reflejada en los sistemas contables tradicionales, a
pesar de ser fundamental para evaluar la solvencia de un Estado.
Bajo estos sistemas, las garantías se activan en los stocks de deuda una vez que son
ejecutadas, sin perjuicio de que su costo potencial debe ser considerado al momento de
otorgarlas. Un aspecto a considerar entonces es que la garantía se debe diseñar de forma de
minimizar el costo total del riesgo, asignando la garantía a quien tiene la mejor posibilidad de
manejo del riesgo o a quien puede absorber sus efectos de mejor forma.
De acuerdo a las normas legales de Honduras, cuando se otorga la garantía en operaciones

de crédito público del Estado a otras instituciones públicas y municipalidades debe regirse por
el Artículo No. 78 de la Ley Orgánica del Presupuesto (LOP) que prevé que el otorgamiento
de garantías requerirá en primera instancia la autorización del Presidente de la República y
posteriormente la aprobación del Congreso Nacional y establece que solamente se podrán
garantizar obligaciones directas asumidas por entidades públicas que hubieran requerido
previamente autorización para iniciar trámites de endeudamiento ante la SEFIN en el marco
del Artículo No.71 de la LOP.
El referido Artículo No.78 fue modificado por el Decreto 406-2013, mediante el cual se
estableció la posibilidad de otorgar garantías en el marco de proyectos instrumentados bajo
esquemas de APP; sin embargo, mediante el Artículo No. 2 del Decreto 115-2014 se derogó
dicha modificación, volviéndose a la redacción del artículo 78 prevista en la versión original de
la LOP.
En la siguiente gráfica se observa las entidades y el stock de deuda avalada por el Estado de
Honduras.
206
Tabla N° 12
Pasivos contingentes por Avales y Garantias del Estado
Al 31 de diciembre del 2020
Pasivos
Institución Avalada Máxima Expocisión
Contingentes
Empresa Nacional Portuaria (ENP) 0.00% 0.0%
Banco Hondureño para la Producción y la
Vivienda (BANHPROVI) 0.04% 0.1%
La Empresa Nacional de Energía Eléctrica
ENEE 2.73% 5.2%
Movimiento Unificado Campesino Del
Aguan (MUCA). 0.06% 0.1%
Universidad Nacional Autónoma de
Honduras (UNAH) 0.02% 0.0%
Subtotal de Avales y Garantias 2.8% 5.5%
Contratos de Sumistro de Energia Electrica 15.6% 19.0%
Total 18.5% 24.5%
Fuente: Elaboración Propia en base a metodologias.

1/ PIB proyectado 2020 US$ 23,850.4
Al 31 de diciembre de 2020 el stock de pasivos contingentes por Avales y Garantías de la

Administración Central asciende a 2.8% del PIB, mientras que el monto total por contratos de
suministros de energía eléctrica Asciende a 15.6% del PIB, sumando en total un 18.5% del
PIB y una máxima exposición que asciende a 24.5% del PIB.
207
III. Empresas Públicas: Riesgos Asociados
Concepto de Riesgos Asociados a Empresas Públicos: El riesgo de tener que enfrentar un
salvataje es un Pasivo Contingente relevante de índole implícito para el Estado de Honduras,
el cual es el elemento central del desarrollo de esta metodología, que requiere a su vez el
abordaje de la estimación de los Pasivos Contingentes que enfrentan cada empresa en
particular.
Consecuentemente con la estimación genérica de todo Pasivo Contingente, el punto crítico

para obtener la valoración del pasivo es la estimación de la máxima exposición, los demás
elementos de la métrica se estiman de la misma manera que los PCs por Garantías en
Operaciones de Crédito Público y Endeudamiento Municipal.
Tabla No. 13
Pasivos Contingentes y Máxima Exposición Empresas Públicas
Como Pocentaje del PIB
Pasivo Maxima
Empresa Pública
Contingente Expocision
Empres a Na ci ona l de Energía El éctri ca (ENEE) 3.4% 11.4%
Empres a Na ci ona l Portua ri a (ENP) 0.1% 0.2%
Empres
Empres aa Na ci ona l TelNa
Autonoma ecomuni ca ciAcueductos
ci ona l de ones (HONDUTEL)
y Al ca ntari l l a do 0.7% 1.1%
(SANNA) 0.8% 0.8%
Total 5.0% 13.4%
Fuente: Elaboración Propia, en base a metodologia.
1/ PIB proyectado 2020 US$ 23,850.4
Al 31 de diciembre de 2020 el monto total de pasivos derivados de Empresas Públicas

asciende a 5.0 % con relación al PIB, y con una estimación de exposición máxima que podría
alcanzar el 13.4% del PIB.
208
IV. Municipios: Riesgos Asociados
Concepto de Riesgos Asociados a Municipalidades: En el análisis de Pasivos Contingentes
Implícitos asociados a municipios, el riesgo relevante para activar la contingencia está dada
por la probabilidad de que los gobiernos municipales incurran en una situación de stress
financiero, propiciando que el gobierno intervenga para devolver a las finanzas municipales a
una trayectoria sustentable.
La estimación de la máxima exposición de este Pasivo Contingente toma como referencia la

experiencia internacional, está muestra que los objetos sobre los cuales los gobiernos
nacionales han usualmente definido el monto de asistencia son: (i) pasivos explícitos referente
a la deuda no garantizada y flotante de los municipios, (ii) Pasivos implícitos off-balance
asociado a obligaciones de fideicomisos (APP’s), (iii) los flujos de gastos que se consideran
esenciales.
La asistencia financiera asociada a los stocks de pasivos directos explícitos, se ajusta en

función de la experiencia en la tasa de recupero por lo tanto, ante un evento de stress que
afecta el normal repago de las obligaciones de deuda del municipio es razonable asumir que
al menos una parte de la pérdida es trasladada a los acreedores, lo que restringe el costo
financiero que eventualmente asumiría el gobierno central, se toma como referencia la tasa
de recupero promedio de los acreedores utilizando la evidencia internacional.
Al 31 de diciembre del 2020, los valores por conceptos de pasivos asociados a riesgos
contingentes derivados de las municipalidades equivalen al 0.8% del PIB y una
máxima exposición de 3.9% del PIB.
Tabla No. 14
Stock y Máxima Exposición del Pasivo Contingente por Endeudamiento Municipal
Como Pocentaje del PIB
Concepto Pasivo Contingente Máxima Exposición
Endeuda mi ento Muni ci pa l 0.8% 3.9%
Fuente: El a bora ci ón Propi a en ba s e a metodol ogi a s
1/ PIB proyecta do 2020 US$ 23,850.4
209
V. Pasivo Contingente por Banca Estatal
Los bancos estatales son otra fuente riesgos para el Sector Público, ya que de entrar en
problemas de liquidez podrían demandar el uso de recursos del gobierno para pagar sus
obligaciones o aportar algún capital para fortalecer la institución.
En el caso de BANADESA, el poder ejecutivo remitió en 2019 una propuesta de decreto

encaminada al cierre del Banco, que de acuerdo con información a junio 2019 el banco
presentaba insuficiencia de capital por L3,087.3 millones. En ese sentido, y dado que no se
tiene una metodología para identificar los pasivos contingentes por Banca Estatal, se estima
que el valor establecido como insuficiencia de capital, se convierte en la máxima exposición y
contingente para este banco.
En el caso de BANHPROVI, a pesar de no tener la metodología de valoración de pasivos, sus

estados financieros presentan cifras que revelan que en el corto plazo y mediano plazo no
tendrá problemas de liquidez, por lo que no se considera que tenga pasivos contingentes o
que su probabilidad de ocurrencia sea muy baja; sin embargo, tiene algunos pasivos que son
considerados como la máxima exposición en caso que en el futuro entrará en insolvencia.
Tabla No. 15
Pasivos Contingentes por Banca Estatal
Porcentaje del PIB
Pasivo Máxima
Instituciones
Contingente Exposición
BANADESA 0.9% 0.9%
BANHPROVI 0.0% 0.6%
Total 0.9% 1.6%
Datos a Diciembre 2020 para BANHPROVI
Los pasivos contingentes al cierre del 2020 representan el 0.9% del PIB, en su totalidad son
generados por BANADESA. En este caso, se utiliza la insuficiencia de capital como el pasivo
Contingente, bajo el supuesto que la institución sigue operando.
210
VI. Fideicomisos
Algunos fideicomisos públicos tienen autorización por Ley para obtener recursos financieros
por medio del financiamiento. En la actualidad cuatro fideicomisos cuentan con autorización:
Tasa de Seguridad, Infraestructura Vial de INVEST-H, Registro Vehicular y Fideicomiso de
apoyo al Sector Productivo en BANHPROVI.
El hecho de que un fideicomiso es fundamentalmente un contrato para la gestión de un

patrimonio separado en que coincidiendo fideicomitente, fiduciario y fideicomisario se
acuerdan los términos para dicha administración, usualmente sin personería jurídica propia,
en principio debería ser una limitante para que puedan endeudarse. No obstante, atendiendo
disposiciones legales facultativas e instrucciones de parte del fideicomitente, los fiduciarios en
algunos casos adquieren obligaciones a nombre del fideicomiso, que implícita o
explícitamente, cuentan con la garantía del Estado, por lo cual deberían tener el mismo
tratamiento que cualquier otro endeudamiento público.
Tabla No. 16
Fideicomisos con facultad de
Endeudamiento
Porcentaje del PIB
Maxima
Nombre Fideicomiso
Exposicion
Tasa de Seguridad 0.6%
FIRSA (BANHPROVI) 0.0%
Registro Vehicular 0.0%
Infraestructura Vial 0.0%
Total 0.6%
Al cierre del 2020, los saldos de deuda que mantienen los fideicomisos representan el 0.6%
del PIB.
211

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La industria Manufacturera registró una caída de 14.0% (aumento de 2.0% en 2019)

La comercialización de bienes y la prestación de servicios de hoteles y restaurantes

La agricultura, ganadería, silvicultura y pesca se contrajo en 6.3% (disminución de 1.0%

La construcción presentó una reducción de 25.4% (aumento en 0.3% en 2019), a raíz de

La actividad de Transporte y Almacenamiento mostró una disminución de 24.4%

El superávit de cuenta corriente de la Grafico No.1

US$694.1 millones (2.9% del PIB), lo que

Por su parte, las exportaciones de Resultado

menos que lo registrado en 2019

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experimentaron un alza de US$188.7

latino en los EUA después de las medidas 3,000 4,759.9 16