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    Estructura de Capital

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    Ana Astorga
    La compañía TOR vendió 100,000 unidades a $7.50 cada una, generando $750,000 en ingresos. Sus costos operativos variables fueron de $3 por unidad y sus costos fijos de $250,000. El punto de equilibrio operativo se alcanzaría a las 33,330 unidades. Al aumentar las ventas a 120,000 unidades, las ganancias por acción aumentarían de $1.60 a $4.30. El grado de apalancamiento operativo es de 2.25 y el financiero de 3.76. Un aumento del 50% en ventas

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    La compañía TOR vendió 100,000 unidades a $7.50 cada una, generando $750,000 en ingresos. Sus costos operativos variables fueron de $3 por unidad y sus costos fijos de $250,000. El punto de equilibrio operativo se alcanzaría a las 33,330 unidades. Al aumentar las ventas a 120,000 unidades, las ganancias por acción aumentarían de $1.60 a $4.30. El grado de apalancamiento operativo es de 2.25 y el financiero de 3.76. Un aumento del 50% en ventas

    Descripción original:

    Ejercicio de la estructura de capital

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    La compañía TOR vendió 100,000 unidades a $7.50 cada una, generando $750,000 en ingresos. Sus costos operativos variables fueron de $3 por unidad y sus costos fijos de $250,000. El punto de equilibrio operativo se alcanzaría a las 33,330 unidades. Al aumentar las ventas a 120,000 unidades, las ganancias por acción aumentarían de $1.60 a $4.30. El grado de apalancamiento operativo es de 2.25 y el financiero de 3.76. Un aumento del 50% en ventas

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    Estructura de Capital

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    La compañía TOR vendió 100,000 unidades a $7.50 cada una, generando $750,000 en ingresos. Sus costos operativos variables fueron de $3 por unidad y sus costos fijos de $250,000. El punto de equilibrio operativo se alcanzaría a las 33,330 unidades. Al aumentar las ventas a 120,000 unidades, las ganancias por acción aumentarían de $1.60 a $4.30. El grado de apalancamiento operativo es de 2.25 y el financiero de 3.76. Un aumento del 50% en ventas

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    La compañía TOR vendió recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.

    50
    cada una; sus costos operativos variables son de $3.00 por unidad y sus costos
    operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total
    de $80,000; la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en circulación
    de $5 (como dividendo anual). Además, tiene 20,000 acciones comunes en
    circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%.

    a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de


    equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII $0)?

    Q = CF / P – CV

    Q = 250,000 / $7.50 − $3.00 = 33,330.333 unidades

    Q= 250,000 / $4.50 = 55,555. 556 unidades

    b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla


    considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. Un nivel de ventas de
    120,000 unidades.
    20%
    Venta en unidades 100,000 120,000

    Ingresos por venta 750,000 900,000


    - Costo operativo variable 300,000 360,000
    - Costo operativo fijo 250,000 250,000

    UAII 200,000 45% 290,000


    - Intereses 80,000 80,000
    UAI 120,000 210,000
    - Impuestos 48,000 84,000
    Utilidad neta 72,000 126,000
    - Dividendos preferentes (80,000 x 5) 40,000 40,000
    Ganancias disponibles para accionistas 32,000 86,000
    Ganancia por acción (GPA) 1.60 169% 4.3
    c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de
    apalancamiento operativo de la empresa (GAO).

    GAO = Cambio porcentual en UAII / Cambio porcentual en ventas = 45 + 20 = 2.25


    d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y
    calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).

    GAF = Cambio porcentual en GPA / Cambio porcentual en UAII = 169 + 45 = 3.76


    e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para
    determinar el efecto (en términos porcentuales) de un incremento del
    50% en las ventas de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus
    ganancias por acción.

    Grado de Apalancamiento TOTAL (GAT)


    Grado de Apalancamiento Operativo (GAO 225%

    Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) 376%


    GAF 8.46%

    GAT= Cambio porcentual en GPA / Cambio porcentual en ventas = 50%

    1. ¿Qué significa el término apalancamiento? ¿Cómo se relacionan los


    apalancamientos operativo, financiero y total con el estado de
    resultados?

    El termino apalancamiento se deriva de la utilización de activos o fondos de costo


    fijo para acrecentar los rendimientos para los propietarios de la empresa. Los tres
    apalancamientos se relacionan entre sí porque se derivan del estado de resultados.

    2. ¿Qué es el punto de equilibrio operativo? ¿Cómo lo afectan los cambios


    en los costos operativos fijos, el precio de venta por unidad y el costo
    operativo variable por unidad?

    El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas que se requiere para cubrir


    todos los costos operativos; punto en el que EBIT=0 dólares. Un incremento del
    costo operativo fijo implica un incremento del punto de equilibrio operativo un
    incremento precio de venta por unidad implica una disminución en el punto de
    equilibrio operativo y un costo operativo variable por unidad implica un incremento
    en el punto de equilibrio operativo. Las disminuciones de cada variable presentada
    producirían el efecto opuesto en el punto de equilibrio operativo.

    3. ¿Qué es el apalancamiento operativo? ¿Qué lo ocasiona? ¿Cómo se


    mide el grado de apalancamiento operativo (GAO)?

    Es el uso potencial de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los
    cambios en las ventas sobre las ganancias antes de intereses e impuestos de la
    empresa. Es ocasionado por costos operativos fijos y se mide por el cambio
    porcentual en EBIT entre Cambio porcentual en las ventas.

    4. ¿Qué es el apalancamiento financiero? ¿Qué lo ocasiona? ¿Cómo se


    mide el grado de apalancamiento financiero (GAF)?

    Es el uso potencial de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los
    cambios en a las ganancias antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por
    acción de la empresa. Lo ocasionan los intereses de deuda y dividendos de
    acciones preferentes. Se mide por medio del cambio porcentual en EPS entre
    cambio porcentual en EBIT.

    5. ¿Cuál es la relación general entre los apalancamientos operativo,


    financiero y total de la empresa? ¿Se complementan estos tipos de
    apalancamiento entre sí? ¿Por qué?

    La relación general el apalancamiento total. Sí, se complementan entre sí. Porque


    se define como el uso potencial de los costos fijos, tanto operativos como
    financieros, para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las
    ganancias por acción de la empresa.

    6. ¿Cómo se comportan el costo de la deuda, el costo del capital


    patrimonial y el costo de capital promedio ponderado (CCPP) a medida
    que el apalancamiento financiero de la empresa aumenta desde cero?
    ¿Dónde se encuentra la estructura óptima de capital? ¿Cuál es su
    relación con el valor de la empresa en ese punto?

    El costo de deuda, KI, permanece bajo debido a la protección fiscal, pero se


    incremente a lentamente a medida que aumenta el apalancamiento para compensar
    a los prestamistas por el aumento del riesgo. El costo de capital propio, Ks, es mayor
    que el costo de la deuda. Se incrementa a medida que se incrementa el
    apalancamiento financiero, pero con mayor rapidez que el costo de la deuda. El
    costo de capital propio se incrementa porque los accionistas requieren un mayor
    rendimiento a medida que aumenta el apalancamiento para compensar el grado
    más alto del riesgo financiero.

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