Tema 5. Eco Empre

TEMA 5: ÁREA FINANCIERA
APARTADO 1: LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA

EMPRESA
1.1. NATURALEZA Y CONTENIDO DE LA FUNCIÓN FINANCIERA

Invertir
SISTEMA FINANCIERO Expandirse / problemas RECURSOS ACTIVOS FINANCIEROS
tesorería
EMPRESA FINANCIEROS
La función financiera:
 Obtener recursos financieros al menor coste posible y posteriormente
invertirlos en activos financieros que proporcionen la máxima rentabilidad con
el menor riesgo posible
 Establecer una estructura de capital adecuada que permita incrementar los
recursos financieros.
 Capaz de atender los pagos tanto a corto como a medio y largo plazo sin ningún
tipo de dificultades.
La financiación de una empresa consiste en conseguir dinero y crédito, recursos y

medios de pago, para invertir en la adquisición de bienes y servicios necesarios para el
desarrollo de las funciones de la empresa.
• TEORÍA FINANCIERA CLÁSICA
- “empresa desde afuera” gran distinción entre las distintas áreas

- Centra en la producción
- Centra en la captación de recursos
o Buscar fondos para cubrir los gastos de explotación
o Buscar fuentes de financiación al menor coste posible
• TEORÍA FINANCIERA MODERNA asignar de forma eficiente los recursos

financieros
- “empresa desde dentro” las distintas áreas están relacionadas

- Centra en la captación de recursos y en la asignación de estos (decisiones de
presupuesto de capital)
- Instrumentos analíticos para la toma de decisiones financieras:
o ¿Qué activos en específico debe adquirir la empresa?
o ¿Qué volumen total de activos debe tener la empresa?
o ¿Cómo se debe financiar las necesidades de capital de la empresa?
- Gestión financiera a largo plazo, garantizar el futuro de la empresa, y a corto
plazo, correcto funcionamiento del ciclo productivo.
OBJETIVO DE LA GESTIÓN FINANCIERA
• Enfoque tradicional: maximizar el beneficio financiero de la empresa

- Empresa carácter publico
- No interesa el accionista
- Variable ambigua
• Nuevo enfoque: maximizar el valor de la empresa a favor del accionista
- Centra en el accionista
- Compatible con la teoría clásica
- Aceptado por toda la comunidad social de la empresa
DECISIONES DIRECTIVO DECISIONES DE
+FINANCIACIÓN FINANCIERO INVERSIÓN
1.2. LA ESTRUCTURA ECONOMICO-FINANCIERA DE LA EMPRESA
El balance está compuesto por el activo (inversiones) y el pasivo (fuentes de

financiación) de la empresa. Este documento informa de la situación patrimonial de la
empresa en un momento dado. Documento público tiene, le deben y debe la empresa
ESTRUCTURA ECONÓMICA ESTRUCTURA FINANCIERA
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE/ ACTIVO FIJO INMOVILIZADO PATRIMONIO NETO/ RECURSOS PROPIOS
- Inmovilizado financiero (acciones…) - Capital social, autofinanciación (reservas, fondos
- Inmovilizado inmaterial: software, patentes… amortización, provisiones permanentes…)
- Inmovilizado material: maquinaria, infraestructuras
ACTIVO CORRIENTE/ ACTIVO CIRCULANTE PASIVO NO CORRIENTE (A LARGO PLAZO)
- Existencias: materias primas, productos terminados… - Créditos a largo plazo, prestamos, emisión de
- Realizable: derechos de cobro obligaciones…
- Disponible: tesorería (caja) PASIVO CORRIENTE/ PASIVO EXIGIBLE (CORTO PLAZO)
- Proveedores, créditos bancarios, prestamos corto plazo…
APARTADO 2: LAS INVERSONES EN LA EMPRESA
2.1. CONCEPTO Y CLASES DE INVERSIÓN
Invertir significa renunciar al gasto que conlleva consumir cierto bien para poder
aplicar ese dinero a otros fines con la esperanza de que en un futuro obtener
beneficios.
Inversión a nivel de la empresa: desembolso de recursos financieros para adquirir
bienes concretos duraderos o instrumentos de producción (bienes de equipo) que la
empresa utilizara durante varios ciclos económicos para cumplir sus objetivos.
TIPOS DE INVERSIONES
Según su naturaleza - Inversiones de reposición
- Inversiones de modernización
- Inversiones de ampliación
- Inversiones estratégicas
Según su temporalidad - Inversiones a corto plazo
- Inversiones a largo plazo
Según estructura de la corriente de - Inversiones simples
cobros y pagos - Inversiones no simples
Otros - Inversiones reales
- Inversiones financieras
2.2. ELEMENTOS BÁSICOS DE LA SELECCIÓN DE INVERSIONES
 Dimensión u horizonte temporal

 Coste adquisición/ volumen inversión
 Movimiento de fondos
- Entradas efectivas de dinero y cobros
- Salidas efectivas dinero y pagos
Diferencia entre ingreso y cobro

Ingreso: derecho de la empresa de percibir una determinada cantidad
Cobro: materialización efectiva de dicho derecho, esto supone una entrada de efectivo
Diferencia entre gasto y paso
Gasto: obligación monetaria de la empresa debido a la realización de un proyecto
Pago: materialización efectiva de dicha obligación, esto supone una salida de efectivo
Flujo netode caja ( FNC ) =cobros−pagos
Flujo de caja(FC)=beneficioneto+ amortizaciones
Beneficio=ingreso−gasto
CÁLCULO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA O CASH FLOW

+ Ingresos derivados del proyecto
- Costes del proyecto
- Amortizaciones
= Beneficio del ejercicio
- Impuestos sobre el beneficio
= Beneficio Neto (BN)
2.3. EL PROCESO TEMPORAL DE LA INVERSIÓN
Principio de economicidad
Cualquier proyecto debe cumplir el principio de economicidad: la suma de todos los

flujos de caja derivados de un proyecto de inversión debe ser superior a la inversión
inicial del proyecto FC i−FC 0 >0
Clasificación:
- Proyectos mutuamente excluyentes
- Posibilidades financieras limitadas
Principio de preferencia inmediata
Una unidad monetaria es más apreciada hoy que en el futuro por la posibilidad de que
el dinero disponible hoy se puede invertir y generar beneficios.
Principio de efectuabilida o rentabilidad de la inversión

La tasa de rendimiento de la inversión debe ser superior al coste de capital de los
recursos financieros invertidos r >i
Homogeneización de capitales:
 Régimen simple: se pagan periódicamente los intereses sobre el capital
inicial y estos intereses no se agregan al capital inicial para generar nuevos
intereses
c n=c o (1+¿)
 Régimen compuesto: los intereses de cada periodo se acumulan al capital
del periodo anterior y se calculan los intereses sobre el nuevo montante
n
c n=c o (1+i)
Capitalizar: llevando todas las cantidades a un momento futuro

Actualizar: llevando todas las cantidades al presente
Tipo de interés trimestral, mensual, etc.

m
TAE →(1+ i A )=(1+i m )
Interés nominal  i N =i m∗m
APARTADO 3: UNA PRIMERA APROXIMACIÓN A LOS

MODELOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES
3.1. METODOS ESTÁTICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES
Los métodos estáticos de selección de inversiones no tienen en cuenta el factor

cronológico de los cobros y los pagos.
Criterio del flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida
suma flujos netos de caja inversión ∑ Qi

r ´= =
desembolsoinicial I0
Muestra la relación entre lo invertido y lo recuperado. El cociente r’ representa la
cantidad de unidades monetarias que la inversión genera por cada unidad monetaria
invertida.
Criterio del flujo neto de caja medio por unidad monetaria comprometida
suma flujosnetos de cajainversión Qi

∑
n n
r ´= =
desembolso inicial I0
Criterio del plazo de recuperación o pay-back

Es un criterio de liquidez que determina el número de periodos que son necesarios
para que la acumulación de flujos de tesorería recuperase el valor de la inversión
inicial.
Io
Calculo para flujos constantes→
FC
Cálculo para flujos variables →∑ FC =I o
Criterio de la tasa de rendimiento contable
Se basa en los datos contables para relacionar el beneficio neto anual y la inversión
total
Beneficio neto media anual
RC =
Inversión total
3.2. MÉTODOS DINÁMICOS
Estos métodos dinámicos tienen en cuenta el momento del tiempo en el que se

obtienen cada una de las unidades monetarias que confirman los flujos netos de caja.
El criterio del plazo de recuperación descontado
Representa el periodo de tiempo que necesita la inversión para que el valor actualizado
de los FNC generados sea igual al valor de los capitales invertidos. Por lo tanto tenemos
que ir acumulando lo FNC actualizados periodo a periodo hasta alcanzar una cuantía
igual al montante inicial de la inversión.
Qi
∑ i
=I o k=cte
(1+ k)
El criterio del valor actual neto (VAN)
Determina el valor actualizado de todos los flujos de caja esperados de un proyecto de

inversión. Este es la diferencia entre el valor actualizado de los cobros menos el valor
actualizado de los pagos y representa una medida de rentabilidad absoluta neta del
proyecto.
Tasa de descuento: k
Diferentes tasas de Q1 Q2 Qn
VAN =−I o + + +...+
descuento (1+k 1 ) (1+ k 1)+(1+k 2 ) (1+ k 1)+(1+k 2 )+ ...(1+k n )
Única tasa de descuento Q1 Q2 Qn Qj
VAN =−I o + + +...+ =−I o +∑
K= cte (1+ k ) (1+ k )2
(1+k )
n
(1+ k)
j
Única tasa de descuento y VAN =−I o +Q∗a n

FNC constantes n
k
−n
K= cte Q=cte n ( 1+ k ) −1 1−( 1+ k )
= =
k ( 1+ k )n k k
Única tasa de descuento, Q
VAN =−I o +
FNC contantes y horizonte k
temporal ilimitado
K=cte Q=cte n=∞
VAN>0  excedente  acepta el proyecto

VAN<0  se rechaza el proyecto
VAN = 0  se rechaza el proyecto
El criterio de la tasa interna de rendimiento (TIR)
Tipo de rendimiento que iguala la corriente de flujos de caja tanto positivos como
negativos generados por un proyecto de inversión. Es una tasa de rentabilidad que
iguala el VAN a cero y representa una medida de rentabilidad relativa bruta. Relativa
porque viene expresada en % y bruta porque falta descontar el coste de financiación de
los capitales invertidos en el proyecto (k).
Q1 Q2 Qn Qj
0=−I o+ + +...+ =−I o +∑
( 1+r ) (1+r )2
(1+ r)
n
(1+r )
j
Q=cte 0=−I o+ Q∗a n

k
Q=cte n=∞ 0=−I + Q
o
r
r> k  Rn=r-k>0  inversión aconsejable

r=kRn= r-k=0 inversión indiferente
r<kRn=r-k<0 inversión desaconsejable

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APARTADO 1: LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA

1.1. NATURALEZA Y CONTENIDO DE LA FUNCIÓN FINANCIERA

La financiación de una empresa consiste en conseguir dinero y crédito, recursos y

• TEORÍA FINANCIERA CLÁSICA

- “empresa desde afuera” gran distinción entre las distintas áreas

• TEORÍA FINANCIERA MODERNA asignar de forma eficiente los recursos

- “empresa desde dentro” las distintas áreas están relacionadas

OBJETIVO DE LA GESTIÓN FINANCIERA

• Enfoque tradicional: maximizar el beneficio financiero de la empresa

1.2. LA ESTRUCTURA ECONOMICO-FINANCIERA DE LA EMPRESA

El balance está compuesto por el activo (inversiones) y el pasivo (fuentes de

APARTADO 2: LAS INVERSONES EN LA EMPRESA

2.1. CONCEPTO Y CLASES DE INVERSIÓN

 Dimensión u horizonte temporal

Diferencia entre ingreso y cobro

CÁLCULO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA O CASH FLOW

2.3. EL PROCESO TEMPORAL DE LA INVERSIÓN

Cualquier proyecto debe cumplir el principio de economicidad: la suma de todos los

Principio de preferencia inmediata

Principio de efectuabilida o rentabilidad de la inversión

Capitalizar: llevando todas las cantidades a un momento futuro

Tipo de interés trimestral, mensual, etc.

Interés nominal  i N =i m∗m

APARTADO 3: UNA PRIMERA APROXIMACIÓN A LOS

3.1. METODOS ESTÁTICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

Los métodos estáticos de selección de inversiones no tienen en cuenta el factor

suma flujos netos de caja inversión ∑ Qi

suma flujosnetos de cajainversión Qi

Criterio del plazo de recuperación o pay-back

Cálculo para flujos variables →∑ FC =I o

Criterio de la tasa de rendimiento contable

3.2. MÉTODOS DINÁMICOS

Estos métodos dinámicos tienen en cuenta el momento del tiempo en el que se

El criterio del plazo de recuperación descontado

El criterio del valor actual neto (VAN)

Determina el valor actualizado de todos los flujos de caja esperados de un proyecto de

Única tasa de descuento y VAN =−I o +Q∗a n

VAN>0  excedente  acepta el proyecto

Q=cte 0=−I o+ Q∗a n

r> k  Rn=r-k>0  inversión aconsejable

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