Módulo 8.

2: Derivados –Material de lectura

FUENTE: http://www.planetaforex.com/mercado-de-derivados-financieros-opciones-
forwards-swaps-digital-contratos/

Opciones Binarias

1 - El Mercado de Derivados Financieros

El Mercado de Derivados Financieros

Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversión que

denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento derivado a
todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es
decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo precio o valor no viene
determinado de forma directa sino que dependen del precio de otro activo al cual
denominamos activo subyacente. Este activo subyacente puede ser una acción, un
índice bursátil, una materia prima, o cualquier otro tipo de activo financiero como son
las divisas, los bonos y los tipos de interés.

La función principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos

financieros de inversión y cobertura que posibiliten una adecuada gestión de
riesgos.

Dentro de los activos subyacentes más populares encontramos a las acciones de las
bolsas de valores, a las divisas, a los índices bursátiles, a los valores de renta fija, a
las materias primas, y a los tipos de interés.

Principales características de los derivados financieros

Los derivados financieros cuentan con las siguientes características generales, a

saber:

a- Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña en

comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante
los cambios en las condiciones generales del mercado. Este fenómeno le permite al
inversionista tener mayores ganancias así como pérdidas más elevadas si la operación
no se desarrolla como creía.
b- El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotización del
activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como
divisas, commodities, acciones, índices bursátiles, metales preciosos, etc .
c- Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas
de valores o en mercados no organizados o también denominados OTC.
d- Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.

Clase de Derivados Financieros

Podemos clasificar a los derivados financieros en base a distintos parámetros. Los más
comunes son los siguientes:
1- Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado
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a- Opciones
b- Forwards
c- Contratos por Diferencia (CFDs)
d- SWAPS

2- Derivados según el lugar donde se contratan y negocian

a- Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los contratos son

estandarizados sobre activos subyacentes que se hayan autorizado previamente.
Además tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los contratos son
iguales para todos los participantes. Las operaciones son efectuadas en una bolsa o
centro regulado y organizado como ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde
se negocian derivados y contratos de Futuros.
b- Derivados contratados en mercados no organizados o Extrabursátiles: Estos son
derivados cuyos contratos y especificaciones son confeccionados a la medida de las
partes intervinientes que contratan el instrumento derivado. En estos mercados no
hay estandarización y las partes suelen fijar las condiciones que más les favorezcan.

3- Derivados según el activo subyacente involucrado

a- Derivados financieros: Son aquellos contratos que emplean activos financieros como
ser acciones, divisas, bonos, y tipos de interés.

b- Derivados no financieros: En esta categoría se incluyen a las materias primas o

commodities como activos subyacentes que corren desde los commodities agrícolas
como el maíz y la soja, hasta el ganado, también los commodities energéticos como el
petróleo y gas, y los metales preciosos como el oro y platino.

4- Derivados según la finalidad

a- Derivados de cobertura: Estos derivados son utilizados como herramienta para la

disminución de riesgos. En este caso se coloca una posición opuesta en un mercado
de futuros en contra del activo subyacente del derivado.
b- Derivados de arbitraje: Estos derivados son utilizados para tomar ventajas de la
diferencia de precios entre dos o más mercados. Por medio del arbitraje los
participantes en el mercado pueden conseguir una ganancia prácticamente libre de
riesgo. Las utilidades se generan debido a la diferencia de precios del mercado.
c- Derivados de negociación: Estos derivados se negocian con el fin de obtener
ganancias mediante la especulación del precio del activo subyacente involucrado en
el contrato.

Las opciones como derivados financieros

Entre los diversos derivados financieros existentes se encuentran las opciones como
ya comentamos al clasificar el tipo de contrato involucrado.

Las opciones constituyen en la práctica un contrato por el cual tenemos la opción, de

comprar o vender un determinado activo subyacente en una fecha determinada, y a
un precio ya establecido. Así pues, tendremos opciones de compra, y opciones de
venta denominadas call y put respectivamente.

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En líneas generales, compraremos una opción call cuando nuestra previsión sea de
que el activo subyacente realizará un alza, y venderemos opciones put cuando
consideramos que el valor del activo baje.

El valor de la cotización de la opción se denomina prima de la opción. Esta prima o

precio de la opción se divide en diversos componentes que influyen en el precio de la
misma, y se deben tener presente por ejemplo el plazo que queda para el vencimiento
de la opción, el precio de ejecución, el precio del activo subyacente, la volatilidad del
mercado, los tipos de interés e incluso los dividendos en los casos en que el
subyacente sea una acción cotizada, etc.

La forma en que cada uno de estos parámetros afecta a la prima de la opción es

variable y depende también, de forma principal, del tipo de opción con la que estemos
trabajando.

FUENTE: http://www.rofex.com.ar/educacion/preguntas.asp

1. Mercados de futuros y opciones

1.1. Introducción
1. ¿Qué es un mercado de futuros y opciones?

Es una entidad privada cuyo objetivo es organizar, registrar, garantizar y liquidar la

negociación de contratos de futuros y opciones. Algunos mercados, como el Mercado
a Término de Rosario S.A. (ROFEX), cuentan con una cámara compensadora que
cumple algunas de las funciones mencionadas.

1.2. Mercados de Futuros y Opciones en Argentina

5. ¿Cuántos mercados de futuros y opciones hay en Argentina?

En lo que respecta a futuros y opciones de productos agropecuarios, existen dos

mercados en funcionamiento en Argentina: el Mercado a Término de Rosario SA
(ROFEX) y el Mercado a Término de Buenos Aires SA (MATBA).
En ROFEX se negocian contratos de futuros y opciones sobre trigo, maíz y soja.
Sobre cada uno de estos productos hay contratos de futuros con entrega y con
cancelación en efectivo (cash settlement).
En lo que respecta a futuros financieros, ROFEX es el único mercado
institucionalizado del país. Entre sus contratos se destaca el futuro de dólar, uno de
los 7 contratos de futuros de divisas más negociados en el mundo.

6. ¿Quién controla y regula los mercados de futuros y opciones en Argentina?

La Comisión Nacional de Valores (CNV) es el organismo que controla y regula los

mercados de futuros y opciones en conjunto con el Ministerio de Agricultura,
Ganadería y Pesca cuando el producto subyacente es de índole agropecuario. La CNV
dicta normas (Resoluciones Generales) que estos mercados deben cumplir para ser
autorizados a funcionar como entidades autorreguladas. Una vez autorizados a
funcionar, la CNV controla y fiscaliza el funcionamiento de estos mercados

1.3. Participantes
8. ¿Quienes son los participantes de los mercados de futuros y opciones?

Los participantes de los mercados de futuros y opciones básicamente son tres:

Hedgers: quienes buscan reducir la incertidumbre eliminando la exposición al
movimiento del precio del activo subyacente. Existen aquellos que buscan coberturas
ante la baja del precio (ej.: Productores) y/o ante la suba (ej.: Exportadores).
Especuladores: quienes intentan anticiparse a los cambios de precio y, comprando
y/o vendiendo derivados, procuran obtener beneficios. A diferencia del mercado de
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 contado, el mercado de derivados permite a los especuladores apalancarse, ya que
deben desembolsar menos efectivo para establecer su estrategia.
Arbitrajistas: quienes compran y venden simultáneamente instrumentos financieros
o futuros idénticos o equivalentes para obtener un beneficio a partir de la diferencia
en la relación de precios (Ej.: un tipo de arbitrajistas son aquellos que compran en
un mercado y venden en otro). El beneficio derivado de este tipo de operación no
contiene riesgo asociado.
9. ¿Quiénes buscan cubrir sus posiciones en los mercados de futuros y opciones
agropecuarios?

Productores agrícolas: procuran cubrirse ante una caída en las cotizaciones del
grano que tienen almacenado o por cosechar y/o de una suba en el precio de los
insumos de producción.
Productores pecuarios: procuran cubrirse ante una caída en las cotizaciones de la
carne y/o de una suba del precio de los granos que utilizan para alimentar a su
ganado.
Acopiadores: desean protección ante los cambios en los precios que pudieran
producirse desde el momento que compran el grano a los productores hasta que lo
venden.
Industriales: buscan protegerse de un alza en los costos de las materias prima, o de
una caída en el valor del stock.
Exportadores: procuran protegerse de un alza en el costo de la mercadería que aún
no han adquirido pero que ya tienen comprometida.
Agentes o corredores agropecuarios: si bien no toman una posición, brindan un
servicio a los demás participantes, facilitándoles el acceso a los distintos mercados.

1.5. Forwards, Futuros, Opciones y Swaps.

1.5.1. Conceptos y diferencias.
14. ¿Cuáles son las diferencias básicas entre un forward y un futuro?

Un forward es un contrato en el cual el vendedor acuerda con el comprador la

entrega de un determinado producto a un determinado precio, calidad y lugar, en
una fecha futura determinada. (El cumplimiento depende de la buena fe de ambas
partes). Es un contrato que se pacta libremente entre partes en un mercado informal
cuyos términos se convienen a medida; generalmente no se exigen garantías, tienen
flexibilidad y los precios son privados.
Un futuro, en cambio, es un contrato mediante el cual se adquiere el compromiso de
entregar o recibir mercadería de una determinada cantidad y calidad, en un lugar,
mes futuro y precio determinados dentro de un mercado institucionalizado, donde la
calidad y tamaño del contrato están estandarizados. Lo único que se negocia es el
precio. Los contratos están garantizados por la cámara compensadora del mercado y
los precios son públicos. Estos contratos pueden o no implicar la entrega de la
mercadería.

15. ¿Cuáles son las diferencias entre un futuro y una opción?

Una opción es un contrato a través del cual el comprador, mediante el pago de una
prima, obtiene el derecho de comprar o vender determinado activo subyacente a un
precio pactado en o hasta una fecha determinada.
La diferencia básica radica en que en los contratos de futuros se tiene la obligación
de ejecutar el contrato y en las opciones el comprador tiene el derecho (y no la
obligación) de ejecutarlo.

17. ¿Por qué se dice que los futuros y las opciones, entre otros, son "instrumentos
derivados"?

Se dice que los futuros y las opciones, entre otros, son 'instrumentos derivados'
porque son contratos cuyo precio se 'deriva' o depende del precio de un activo
subyacente. Por ejemplo, el futuro de soja posee valor gracias al precio derivado del

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 grano, o el precio del futuro de dólar deriva su valor de la divisa norteamericana, y
así sucesivamente con los otros contratos existentes

19. ¿Qué es un swap?

Un swap es un acuerdo entre dos contrapartes para intercambiar flujos de fondos en

el futuro. Es un instrumento relativamente nuevo, el primer contrato swap data del
año 1981. El acuerdo define las fechas en las cuales se deben pagar los flujos y la
forma de calcular dichos flujos. Un swap puede ser considerado como un portafolio
de contratos forward. Mientras que un contrato forward permite intercambiar flujos
de fondos en una fecha futura, normalmente los swaps llevan a intercambios de
flujos de fondos que tienen lugar en diferentes fechas futuras.

20. ¿Cuáles son los tipos de swap?

Existen distintos tipos de swaps, dependiendo de la naturaleza de los flujos de

fondos intercambiados:
- Swaps de tasas de interés.
- Swaps de monedas.
- Equity swaps.
- Commodity swaps.
- Distintas combinaciones de los anteriores, incluyendo casos especiales.

Entre los swaps más usados, se encuentran los swaps de tasas de interés y de
monedas. En un swap de tasa de interés, una de las partes se compromete a pagar a
la otra un flujo de pagos correspondiente a los intereses sobre un cierto principal por
un cierto período de tiempo, calculados estos mediante el uso de una tasa fija
pactada en el contrato de swap. A cambio de ese flujo de pagos, la contraparte se
compromete a pagar un flujo de pagos correspondiente a los intereses sobre el
mismo principal y sobre el mismo período de tiempo, calculados estos mediante una
tasa flotante.
Generalmente, los swaps de tasas de interés se implementan utilizando tasa LIBOR
como tasa de referencia flotante, y no hay intercambio de principal. Los swaps son
instrumentos sumamente usados por entidades financieras para operaciones de
cobertura, para reducir el descalce de tasas de interés pasivas a corto plazo y tasas
de interés activas a largo plazo. Alternativamente, los swaps de tasas de interés
pueden ser utilizados para especulaciones sobre el movimiento futuro de las tasas de
interés. Los swaps también son utilizados para explotar la ventaja comparativa que
pueden tener los inversores institucionales para endeudarse a tasa fija contra tasa
flotante.
Un swap de monedas consiste en un intercambio de principal e intereses
calculados con una tasa fija en una moneda contra principal e intereses calculados
con otra tasa fija en otra moneda. Mediante un swap de monedas, por ejemplo, es
posible transformar un préstamo en una moneda en un préstamo en otra moneda.
Las motivaciones para el ingreso a un swap de monedas son similares a las que se
comentaron anteriormente: especulación, cobertura y ventaja comparativa. En un
swap de monedas, a diferencia del de tasas de interés, el principal es intercambiado
al principio y al final del swap, calculando los principales al tipo de cambio spot al
comienzo del contrato. En los swaps de monedas, el riesgo de crédito es mayor que
en los swaps de tasas de interés ya que en los primeros existe intercambio de
principales
1.6 Rofex
1.6.1 Introducción
46. ¿Cuándo se creó ROFEX y con qué fines?

1.6.2 Operatoria en Rofex

47. ¿Cuáles son los activos subyacentes autorizados para los distintos tipos de
contratos de futuros que operan en ROFEX?
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En ROFEX se pueden operar dos grandes tipos de contratos de futuros: futuros
financieros (División Derivados Financieros) y futuros agropecuarios (División
Derivados Agropecuarios).
Los futuros financieros comprenden contratos sobre Dólar, Euro, Real, Tasa
BADLAR Privada, Oro y Títulos Públicos Nacionales.
Los futuros agropecuarios comprenden los contratos sobre soja, maíz y trigo, y sus
índices: Índice Soja Rosafé, Índice Maíz Rosafé e Índice Trigo Rosafé. En lo que
respecta a los contratos con entrega, existen dos variantes en base a la calidad del
subyacente: la condición cámara (calidad exportación) y la condición fábrica (calidad
crushing).

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