Administración Financiera MÓDULO 1 - Lectura 1
Administración Financiera MÓDULO 1 - Lectura 1
Administración Financiera MÓDULO 1 - Lectura 1
MÓDULO 1 – Lectura 1
Las Finanzas Corporativas se focalizan en la forma en la que la empresa puede crear valor y mantenerlo mediante el
uso y aplicación eficiente de los recursos financieros disponibles. Su propósito es maximizar el valor para los
accionistas o propietarios. Están íntimamente vinculadas con la Economía y la Contabilidad.
A su vez, las finanzas se centran en cuatro tipos de decisiones:
1. Decisiones de inversión.
2. Decisiones de financiación (obtención de fondos).
3. Decisiones sobre dividendos.
4. Decisiones directivas (operativas y financieras).
Quienes utilizan la administración financiera son los gerentes financieros de cada empresa ya que dicha materia nos
explica cómo el mismo se deberá adaptar al cambio para poder lograr el correcto planeamiento del manejo de los
fondos que posee la empresa.
Diferencia entre la contabilidad y finanzas.
Las empresas, tratan de determinar si a lo largo de un ejercicio contable han obtenido resultados positivos o
pérdidas, lo cual se ve reflejado en el Estado de Resultados. De igual modo, haciendo uso de la contabilidad se busca
explorar el valor de sus activos, la magnitud de las obligaciones a las que deberá hacer frente y la suma de los
importes a cobrar a terceros a finalización de una gestión operativa, y otros. Dicha información es mostrada en el
Balance General.
Toda la información contenida en los estados financieros es de sumo interés para los propietarios o accionistas de la
entidad, quienes desearán conocer la forma en que fueron administrados sus recursos.
El término finanzas involucra los siguientes significados:
El estudio del dinero y otros recursos.
El management y el control de esos recursos.
Identificación y control de los riesgos de los proyectos de inversión empresariales.
Determinación y provisión de los fondos requeridos por la empresa.
Actividad financiera es la aplicación de técnicas que tanto empresas como individuos utilizan para administrar sus
recursos financieros, con especial énfasis en las diferencias entre los ingresos y gastos, riesgos de sus inversiones,
entre otros.
Las Finanzas corporativas se enfocan en la manera mediante la cual las empresas tienen la posibilidad de crear un
determinado valor y sostenerlo, haciendo un uso eficiente de todos los recursos con los que se cuenta. Cuyo
principal objetivo, es lograr una maximización en el valor correspondiente a los accionistas de la empresa o bien, a
los propietarios de ésta.
Las finanzas corporativas se dividen en cuatro grupos diferentes:
1) Decisiones de inversión: se toman en base al estudio que la empresa realiza sobre los activos en los cuales
realizara la inversión.
2) Decisiones de financiación: se estudian las distintas maneras de obtener los fondos requeridos para que la
empresa pueda poseer los activos en los cuales deseas invertir.
3) Decisiones sobre los dividendos: se debe equilibrar todos los aspectos fundamentales de la empresa. Esto
conlleva una remuneración en cuanto al capital accionario de la misma y por otra parte se trata de limitar a
la entidad de los recursos financieros a los cuales puede acudir.
4) Decisiones directivas: que se encuentran relaciones con las decisiones operativas y financieras que se toman
en forma cotidiana.
Las finanzas corporativas generalmente suelen valorar tanto el tiempo como el dinero invertido por parte de una
empresa. Por ejemplo, cuando un inversionista espera una rentabilidad elevada, estará expuesto a correr riesgos
también elevados.
A su vez, suele constituir algunos dilemas para los inversionistas, por ejemplo, los que se manifiesta entre la liquidez
y la necesidad de invertir. Otro es aquel que se centra en el riesgo y beneficios.
El problema de la agencia y el control.
La relación de agencia, es la relación que existe entre los accionistas y la administración. Esta relación se manifiesta
siempre que alguien contrate a un tercero para que represente sus intereses. Es por ello que existe la probabilidad
(cierta o difusas) de que surja un conflicto de intereses entre las partes, la cual ese conflicto se conoce como
problema de agencia.
Costo de agencia, destrucción de valor que se produce en la empresa, por la carencia de alineación entre los
intereses de los accionistas y los de sus gerentes.
La falta de alineación de intereses puede observarse en forma más asidua en grandes empresas, donde se manifiesta
una distancia considerable entre el Management y los accionistas.
Los Costos de Agencia en relación a una determinada empresa suelen adoptar, entre otras, las siguientes formas:
Realización de gastos innecesarios.
Contrataciones a precios por encima de los de mercado.
Dificultad de ascenso de buenos ejecutivos.
Emprendimiento de proyectos con riesgo excesivo, entre tantos otros.
Finalmente, podemos expresar que los Costos de Agencia no pueden ser eliminados por completo.
Los objetivos de la Administración Financiera
Planear el crecimiento de la empresa, tanto Minimizar la incertidumbre de la inversión.
táctica como estratégica. Maximizar las utilidades
Captar los recursos necesarios para que la Maximizar el Patrimonio Neto.
empresa opere en forma eficiente. Maximizar el Valor Actual Neto de la
Asignar recursos de acuerdo con los planes y Empresa.
necesidades de la empresa. Maximizar la Creación de Valor.
Optimizar los recursos financieros.
Los flujos de entrada y salida de la empresa.
Para entender la idea de flujo, es necesario referirse a la posición de la empresa en su medio y a las relaciones que se
generan en sentido bidireccional. Los intercambios resultantes, producen movimientos de bienes, servicios y
capitales, los cuales generan flujos.
Sin embargo, no todos los movimientos constituyen flujo monetario; ejemplo; las depreciaciones son un flujo
contable y no un flujo real, porque no afecta la liquidez de la empresa.
Por eso, es necesario diferenciar los flujos financieros reales, que generen o no flujos físicos:
a) FLUJO FÍSICO Y MONETARIO
Flujo de la Empresa al medio: 3) Pago a los Trabajadores.
1) Pago a Proveedores. Flujo del medio a la empresa:
2) Pago a Proveedores de bienes de 1) Pagos (cancelaciones) de Cliente
capital.
b) FLUJOS FINANCIEROS AUTÓNOMOS
Flujos de la Empresa hacia al medio: Flujos del medio hacia la Empresa:
1) Reparto de Utilidades. 1) Aportes de capital.
2) Devolución de Prestamos. 2) Préstamos obtenidos.
3) Pagos al Estado. 3) Devoluciones estatales.
El diagrama de estado de flujo encuentra su basamento en ciertos principios generales que permiten trabajar sobre
la información contable para identificar los flujos monetarios. Esa información la constituyen los balances de dos
años consecutivos y el estado de resultados del período.
STOCK elementos de los estados financieros que presenten información a un momento determinado en el tiempo
(balance).
FLUJO elementos de los estados financieros que represen en un movimiento acaecido durante un periodo
determinado (estado de resultados).
La metodología de estados de flujo nos muestra el trayecto económico y financiero de una empresa a medida que
transcurre el tiempo.
El análisis por los flujos se centra en los movimientos de fondos para poner de manifiesto el desarrollo monetario de
las operaciones de la empresa. Por ello, se diferencian las entradas y salidas de tesorería que son flujos reales, ya
que son los únicos representativos del desarrollo monetario de una operación económica.
LOS MERCADOS FINANCIEROS: los mercados primarios y secundarios.
Un mercado financiero permite y facilita a los agentes económicos diversos, el intercambio de activos financieros
determinados.
Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan:
El aumento del capital (mercados de capitales).
La transferencia de riesgo (mercados de derivados),
El comercio internacional (mercados de divisas).
Una empresa determinada o el propio Estado puede unirse de fondos por medio de la emisión de obligaciones o
bonos, operatoria que convierte a sus dueños en acreedores de la entidad que actuó como emisora. Este tipo de
operaciones se realizan en el Mercado Primario.
Si bien es cierto que una empresa tendría la capacidad de emitir sus títulos en el Mercado, la mayor parte de las
grandes emisiones se realizan recurriendo a los bancos de inversión. (Intermediarios financieros especializados en
vender nuevas acciones y obligaciones).
Los bancos de inversión poseen tres funciones básicas:
1. Aconsejar al emisor sobre los plazos y los momentos adecuados para realizar la oferta (de emisión de los
activos financieros).
2. Adquirir los activos financieros recién emitidos.
3. Distribuir los activos financieros entre aquellos inversores con un interés potencial.
Las acciones y obligaciones emitidas en el Mercado Primario, se negocian en los Mercados Secundarios, y aunque
estos valores hayan sido emitidos por empresas o por el Estado, esas instituciones no son participes en las
negociaciones y no reciben ningún dinero por esas transacciones.
MERCADO PRIMARIOS se asocian con aquellos en los que el emisor coloca sus emisiones de títulos, tanto de
acciones como de cualquier otro tipo y, por primera vez, generándose la circunstancia de que una vez producida la
emisión solamente se negocia una vez desapareciendo posteriormente en el mercado.?
MERCADO SECUNDARIO donde se efectuaran las restantes transacciones, es decir, se producen compra – venta
de activos, cambiando la titularidad jurídica de los títulos.
Los mercados financieros se encuentran formados por:
Mercados de Capitales: conjunto de mercados de acciones, obligaciones y otros títulos de renta fija o
variable.
Mercado Monetario: en él se intercambian los activos financieros considerados como sustitutivos del
dinero.
Mercado de Divisas: es el mercado de compra y venta de monedas extranjeras (divisas).
Los mercados financieros pueden ser organizados o no organizados, esta diferencia surge en tanto y en cuanto los
títulos estén normalizados y exista una institución u organismo que actúe de cámara de compensación. Otros
autores establecen una distinción entre contado o a plazo, según se realicen las operaciones de compraventa
simultáneamente con la entrega del activo comprado en cuestión o se compren o vendan a precio de hoy, activos
financieros con entrega futura.
Los PCGA y las partidas virtuales.
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) representan un cúmulo de reglas y normas que
sirven como parámetros para que las confecciones de los estados financieros se realicen sobre criterios uniformes.
Para elaborar un estado de cambios en la situación financiera (con base en efectivo) es realizar un balance
comparativo entre el inicio y el final del período, acompañando de un estado de resultados del mismo periodo
temporal y finalmente la identificación de las llamadas partidas virtuales.
Las partidas virtuales más comunes son:
Depreciaciones y amortizaciones. Impuestos diferidos.
Estimaciones de activo. Intereses y variaciones cambiarias devengadas
Reservas de pasivo. no realizadas.
Lectura 2
Las finanzas en los estados contables
Estados contables son los encargados de conformar el resultado final de la contabilidad.
Uno de los principales objetivos es otorgar información sobre el patrimonio empresarial a un momento
determinado, su evolución económica y financiera en el período, para facilitar el proceso de toma de decisiones.
La información esencial debe encontrarse referida a:
Situación inicial y final del patrimonio. Evolución patrimonial.
Resumen de las causas del resultado. Evolución financiera.
Características de la información de los estados contables.
Debe poseer en sí misma, los siguientes prerrequisitos:
Verificabilidad. Oportunidad.
Pertinencia. Esencialidad.
Sistematicidad. Neutralidad.
Confiabilidad. Integridad.
Aproximación a la realidad. Provisionalidad.
Comparabilidad.
Análisis e interpretación de los Estados Contables .
La contabilidad de una empresa genera y proporciona información de suma importancia para facilitar el proceso de
toma de decisiones.
Esa información puede ser detallada para entender de mejor forma a la empresa, vinculado sus múltiples
componentes para luego propiciar un diagnóstico pertinente que permite actuar teniendo como horizonte tanto el
corto como largo plazo.
De los Estados Contables de la empresa son:
Estados de Situación Patrimonial (Balance General).
Estados de Resultados.
Estado de Evolución del Patrimonio Neto.
Estados de Origen y Aplicación de fondos.
Información complementaria: compuesta por las notas a los estados contables, cuadros y Anexo.
El análisis de los estados contables debe incluir la comparación con estándares. Este valor refleja el objetivo de la
empresa (lo que se espera lograr en cada una de las áreas que la conforman).
Las variaciones producidas entre lo real y lo esperado actuarán como soporte para obtener conclusiones y de esa
manera generar e implementar las medidas de corrección que se necesitan, proyectando así el futuro
comportamiento de la firma.
Activo y el pasivo, el lado izquierdo y el lado derecho del balance
ACTIVO incluye todas las cuentas que hacen referencia a valores de lo que dispone la empresa.
PASIVO indica las obligaciones ciertas de la empresa y las previsiones que deben registrarse.
PATRIMONIO NETO es la diferencia del activo menos el Pasivo y representa los aportes de los propietarios o
accionistas más los resultados no distribuidos. Además, nos muestra también la capacidad que tiene la empresa de
autofinanciarse.
La ecuación básica de la contabilidad: PATRIMONIO NETO = Activo – Pasivo
El capital de trabajo neto
Capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas
por cobrar e inversión).
Capital de trabajo neto es igual a la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. Siempre que
los activos superen a los pasivos, la empresa tendrá disponible capital neto de trabajo.
La administración de capital de trabajo necesita un abordaje integral que implique una mirada de todas las
interrelaciones entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, y entre el capital de trabajo, el capital y las
inversiones a largo plazo. Suele emplearse como medida de riesgo de insolvencia de la empresa, más solventes o
liquida sea menos probable será que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de vencimiento.
Estructura del capital de trabajo.
Sus componentes son: efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario. Mientras que tomando como
criterio su tiempo se lo considera permanente o temporal.
Capital de trabajo cantidad de activos circulantes necesarios para enfrentar los exigibles mínimo a largo plazo
(también suele denominarse capital de trabajo puro).
Capital de trabajo temporal cantidad de activos circulantes que varían o se modifica según los requerimientos
por estacionalidad que tenga la empresa.
Las ventas a los clientes, representa, en una empresa la fuente principal de la que se nutre el capital de trabajo. En
forma análoga, los desembolsos (pagos) para el costo de las mercaderías vendidas y los gastos de operación
constituyen el principal uso del capital de trabajo.
El exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital de trabajo, es por definición, el capital de
trabajo generado por las operaciones.
No afectan al capital de trabajo:
Las compras de activos corrientes a crédito y en efectivo.
Previsiones de cuentas por cobrar.
Pagos conducen a una disminución de los pasivos a corto plazo.
Para determinar el ciclo de flujo de efectivo podemos recurrir a tres factores de liquidez:
1) Período de conversión de inventarios.
2) Conversión de cuentas por cobrar.
3) Diferimiento de las cuentas por pagar.
Usos y aplicaciones del capital de trabajo.
Declaración de dividendos en efectivo.
La adquisición de activos no corrientes.
Disminución de deuda a largo plazo.
Recompensa de acciones de capital en circulación.
El método de enfoque de protección. Es una alternativa de financiamiento en el cual el activo es
compensado con un instrumento de financiamiento que posee un vencimiento aproximado.
El capital neto de trabajo
Capital de trabajo neto compuestos por los activos operativos de corto plazo menos los pasivos operativos
(contablemente es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente).
Activos Operativos de corto plazo, son básicamente disponibilidades, cuentas a cobrar y bienes de Cambio.
Pasivos Operativos, son las deudas comerciales y las cuentas a pagar.
Dada la existencia de diferentes enfoques que permitan determinar una condición de financiamiento adecuada, se
rescata como alternativa el enfoque dinámico. El mismo es un plan de financiamiento que combina altas utilidades -
alto riesgo y en el que los requerimientos temporales son financiados con fondos a corto plazo, mientras que los
permanentes, lo hacen recurriendo a fondos a largo plazo.
La liquidez. Deuda y Capital.
Liquidez de una empresa contempla la relación entre sus
recursos líquidos y las obligaciones que le son exigibles en ese
momento determinado.
Riesgo de liquidez probabilidad de que la empresa no pueda
asumir con sus compromisos debido a falta o a escasez de recursos
líquidos.
Determinación del grado de liquidez de una empresa es parte
fundamental entre otros, de las proyecciones financieras y
presupuestaria.
En estas condiciones se sostiene que la operativa de la firma
depende de la liquidez implícita para cumplir las obligaciones financieras que se han generado a partir de su
actividad. Esto explica él porque es necesario medir la verdadera capacidad financiera para respaldar tanto las
necesidades como sus obligaciones.
Indicadores de liquidez
1. RAZÓN DE LIQUIDEZ: determina si los activos circulantes de la empresa pueden ser útiles para permitir el
cumplimiento de las obligaciones referidas a los pasivos circulantes. Indica el financiamiento con que cuenta la
empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo (inferior a 1 año).
RAZÓN DE LIQUIDEZ = ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
2. RAZÓN ÁCIDA: establece la capacidad de pago de una compañía, tomando solamente en cuenta efectivo y el
efectivo próximo (se excluyen las mercaderías).
PRUEBA ÁCIDA = ACTIVO CIRCULANTE – MERCADERÍAS
PASIVO CIRCULANTE
*Activos Circulantes: recursos empresariales de los que disponen a corto plazo. (efectivo y activos a corto plazo).
*Pasivos Circulantes: obligaciones (deuda) a corto plazo dentro de una compañía, que deben ser liquidados en un
periodo de tiempo corto (inferior a 12 meses).
Nota: por lo general, los pasivos circulantes se pagan con los activos circulantes disponibles.
Endeudamiento.
Para establecer la forma mediante la cual una empresa financia sus activos, se utiliza el endeudamiento sobre
activos.
Una empresa posee en forma central dos formas para financiar sus activos:
1. Con Patrimonio. 2. Con Deudas a terceros.
El endeudamiento sobre los activos de una empresa, mide de una manera simplificada el porcentaje de los activos
financiados con deuda a terceros.
El grado o nivel de financiamiento de los activos de una empresa depende de ciertos factores a saber:
Las condiciones de la empresa perse.
Políticas generales en relación a sus estrategias comerciales.
Entre otros.
El estado de resultados
Estado de Resultados es aquel estado financiero que indica en forma ordenada y detallada como se obtuvo el
resultado del ejercicio durante un cierto período. Es considerado como un informe esencial para el desenvolvimiento
de una actividad económica pasada, siendo crucial para evaluar escenarios alternativos futuros.
A su vez incluye las partidas contables que afectan la determinación de los resultados netos para la empresa. Este
estado comprende: las ventas sin incluir impuesto, el Margen Comercial (diferencia entre las ventas brutas menos el
costo de ventas).
Compra de mercaderías (+/-) variación de existencias (-) descuentos rebajas y bonificaciones concedidos.
Gastos administrativos son los relacionados con la operatividad administrativa de la empresa. Ejemplo;
remuneraciones del personal administrativo, muebles y escritorio, servicio de energía, gas, agua, etc.
Gastos de ventas son desembolsos realizados por las operaciones de venta de las mercaderías como por ejemplo,
publicidad y promoción, comisiones, etc.
Gastos financieros representan intereses por operaciones de financiamiento (intereses y gastos por préstamos).
Excedente Bruto de Explotación señala la capacidad de autofinanciamiento de la empresa y resulta de la
diferencia entre el margen comercial, los gastos administrativos y de ventas.
Resultado del Ejercicio permite conocer el resultado final de la empresa al culminar el contable, ya que para
obtener éste se han deducido la distribución de utilidades y el impuesto a las ganancias.
Un elemento importante a rescatar y tener en cuenta es que, a diferencia del Flujo de Caja, el Estado de Resultados
indica los ingresos y gastos al momento en que se generan, con independencia del momento en que se realicen (se
hagan efectivos).
Lectura 3
El flujo de efectivo
Ópticas de la determinación del flujo de efectivo.
Un buen análisis financiero considera factores primordiales como:
El tiempo (ejemplo: el que toma el pago de una factura y el que toma ese dinero en reflejarse en la cuenta
de la empresa).
Ritmo de conversión del dinero.
Los intereses generados por un préstamo.
Precio de las divisas extranjeras (en el caso del comercio exterior).
Flujo de caja libre para la empresa representa los flujos que generan las actividades operativas de la empresa y
que se encuentran disponibles para ser distribuidos entre todos los proveedores de fondos de la empresa (por
ejemplo: acreedores o accionistas), una vez que se han cubierto las necesidades de inversión.
Flujo de caja de la empresa contempla los fondos después de impuestos que les corresponderían a los accionistas
si la empresa no poseyera deudas. Algunos autores lo denominan flujo de caja libre de explotación. Para estimar los
flujos de caja de la empresa se recurre a dos métodos básicos:
1) Método indirecto. Calcula el flujo de
caja de una empresa a partir del
beneficio obtenido después de
impuestos. A veces se contempla una
variante que es no incluir los gastos
financieros en el cálculo del Beneficio
antes de Impuestos; de este modo se
calcularía el flujo a partir del Beneficio
antes de Intereses y después de
Impuestos, el peligro subyacente es
que se están sobrestimando los
impuestos y el Beneficio después de
Impuestos.
Procedimiento
1) Calcular los cambios del balance en todas las cuentas (se usa como base el periodo más antiguo).
2) Clasificar las modificaciones del balance en todas las partidas (a excepción de activos fijos y superávit, como
un origen o una aplicación).
3) Calcular el cambio en el activo fijo.
4) Determinar los dividendos pagados, si éstos no figuran en el estado de resultados.
5) Calcular (en caso de existir) la modificación en la cantidad de acciones vigentes.
Preparación del Estado de origen y aplicación.
El Estado de origen y aplicación se elabora vinculando los orígenes con las aplicaciones. Es imprescindible tener
presente lo siguiente:
Los totales de fuentes y empleos deber ser iguales. ORIGENES = APLICACIONES (Fuentes) (Empleos)
Las utilidades netas después de impuestos son por lo general el primer origen y los dividendos la primera
utilización.
La depreciación y los incrementos en los activos fijos se relacionan en segundo término para facilitar su
comparación.
Los orígenes se relacionan en la izquierda del estado y las aplicaciones a la derecha.
El total de fondos que dispone una empresa no permanecen invariables de un período a otro. Una empresa cuyo
total de fondos aumentó, puede encontrarse en una situación menos sólida que otra cuyo total de fondos no
aumentó, todo depende de la fuente del nuevo financiamiento y del modo en que se emplearon estos fondos.
Preparación del Estado de origen y aplicación del capital de trabajo.
Los Estados de origen y aplicación de caja y capital de trabajo permiten que el administrador financiero analice los
flujos de caja pasado y también los futuros de la empresa. Permitiendo analizar si han ocurrido cambios en las
políticas financieras de la empresa, y facilitan información de si un proyecto es factible considerando la
disponibilidad de financiamiento para la operatividad de la organización.
ESTADOS FINANICEROS ESTANDARIZADOS
Los Estados Financieros son una representación de la situación financiera de una empresa y de las transacciones
(operaciones) realizadas por la misma.
Su objetivo es proporcionar información acerca de la situación financiera, el desempeño y los flujos de efectivo de
una empresa que sea de utilidad en la evaluación y toma de decisiones acerca de la asignación de sus recursos
escasos.
Los objetivos de la presentación de informes pueden incluir entre otros:
Información de las fuentes, la asignación y la utilización de los recursos financieros.
Información de la forma en que la empresa financió sus actividades y pudo cumplimentar sus necesidades de
efectivo.
Información para evaluar la capacidad de la empresa de financiar sus actividades y cumplimentar pasivo y
sus obligaciones.
Información acerca de la situación financiera de la empresa y de los cambios asociados.
Información que sea de utilidad y pertinencia para evaluar los resultados de la empresa en términos de
múltiples variables como costos, eficiencia y logros.
Los estados financieros de una entidad proporcionan información acerca de:
El activo Los ingresos
El pasivo Los gastos
El activo / patrimonio neto. Los flujos de efectivo.
Los Estados Financieros pueden proporcionarse información complementaria, incluyendo estados no financieros, a
fin de tener una idea más completa de las actividades realizadas por la entidad durante el período.
Componentes de los Estados Financieros.
Balance de la situación financiera. Estado de flujos de efectivo.
Estado del desempeño financiero. Políticas contables y notas a los estados
Estado de los cambios en el activo / financieros.
patrimonio neto.
Según el Ministerio de Economía, el balance de la situación financiera puede llamarse también balance general o
estado del activo y pasivo. El estado del desempeño financiero puede llamarse también estado de gastos e
ingresos, estado de ingresos, estado de operaciones o estado de pérdidas y ganancias. Las notas a los estados
financieros pueden incluir partidas que se denominen “Anexos”.
Consideraciones de los Estados financieros para el Sector Público
Las diferentes dependencias que conforman el sector público por lo usual se encuentran sujetas a restricciones
(límites presupuestarios), que pueden tomar, por ejemplo, la forma de asignaciones de partidas presupuestarias que
se aplican mediante una ley.
De esta forma, los estados financieros con fines de información general de estas dependencias pueden otorgar
información para determinar si a los recursos se le dio la finalidad conforme al presupuesto aprobado por la ley.
La presentación de los estados financieros puede hacerse en base a diversas modalidades:
a) Utilizar columnas individuales para los valores (montos) presupuestados y los efectivos (también puede
encontrarse presente una columna de variaciones respecto del presupuesto).
b) Una declaración de los responsables de elaborar los estados financieros de no haberse excedido los montos
presupuestados con antelación. Si se ha excedido cualquier monto presupuestado se requiere el uso de nota
de pie de página a la partida correspondiente en los estados financieros, dando cuenta de causas
justificables.
Análisis de razones, los índices y ratios.
Las razones son una manera de comparar e indagar las relaciones entre diferentes partes de información
financiera. Se agrupan en:
1. Razones de liquidez o solvencia a corto plazo: se enfocan en los activos circulantes y los pasivos circulantes.
Razón Circulante: activos circulantes / pasivos circulantes.
Razón Rápida: activos circulantes – inventarios / pasivos circulantes.
Razón de Efectivo: efectivo / pasivos circulantes.
Capital de Trabajo Neto a Activos Totales: capital de trabajo neto / activos totales.
Razón Circulante: activos circulantes / pasivos circulantes.
Medida del intervalo: activos circulantes / costos operativos promedio diarios.
2. Razones de liquidez o solvencia a largo plazo: abordan la capacidad de la empresa a largo plazo para
cumplir con sus obligaciones.
Razón de Deuda Total: activos totales – capital total / activos totales.
Razón de Deuda a largo plazo: deuda a largo plazo / deuda a largo plazo + capital total.
Razón de veces que ha ganado interés: UAII (utilidades antes de intereses, impuestos y depreciación)
/ gastos por intereses.
Razón de Cobertura de Efectivo: UAII + depreciación / gastos por intereses
3. Razón de actividad o rotación de activos: el propósito fundamental de estas razones es describir la forma
eficiente o intensiva en que una empresa utiliza sus activos para generar ventas.
Rotación del Inventario: costo de los bienes vendidos / inventario.
Días de ventas en inventario: 365 días / rotación del inventario.
Rotación de cuentas por cobrar: ventas / cuentas por cobrar.
Días de Ventas en Cuentas por Cobrar: 365 días / rotación de cuentas por cobrar.
Rotación del Capital de Trabajo Neto: ventas / capital de trabajo neto.
Rotación de Activos Fijos: ventas / activos fijos netos.
Rotación de Activos Totales: ventas / activos totales.
4. Razones de rentabilidad: miden el grado de eficiencia con el cual la empresa utiliza sus activos y con cuántas
eficiencias administra sus operaciones.
Margen de utilidad = utilidad neta / ventas.
Rendimiento sobre los activos = utilidad neta / activos totales.
Rendimiento sobre el capital = utilidad neta / capital contable total.
5. Razones del valor de mercado: se basan en información no necesariamente incluida en los estados
financieros, el precio de mercado por acción del capital accionario.
UPA: ingresos netos / acciones en circulación.
UPA: utilidades por acción.
Razón P/U: precio por acción / utilidades por acción.
Razón Valor de Mercado a Valor en Libros: valor de mercado por acción / valor en libros por acción.
LECTURA 4
PLANEACIÓN FINANCIERA
Distintas maneras de definir la planificación financiera según cada autor:
Stephen: “la declaración de lo que se pretende hacer en un futuro, y debe tener en cuenta el crecimiento
esperado; las interacciones entre financiación e inversión; opciones sobre inversión y financiación y líneas de
negocios; la prevención de sorpresas definiendo lo que puede suceder ante diferentes acontecimientos y la
factibilidad antes objetivos y metas”.
Weston: “la planificación financiera implica la elaboración de proyecciones de ventas, ingresos y activos
tomando como base estrategias alternativas de producción y mercadotecnia, así como la determinación de
los recursos que se necesitan para lograr estas proyecciones”.
Brealey y Myer: “como un proceso de análisis de las influencias mutuas entre las alternativas de inversión y
de financiación; proyección de las consecuencias futuras de las decisiones presentes, decisión de las
alternativas a adoptar y por ultimo comparación del comportamiento posterior con los objetivos
establecidos en el plan financiero”.
Quintero Pedraza: “es una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos con el fin
de establecer en una empresa pronósticos y metas económicas y financieras por alcanzar, tomando en
cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo”.
La planeación financiera es un instrumento estratégico de gran importancia con la que cuentan las empresas en los
procesos de toma de decisiones. Mediante este recurso se realizan previsiones de futuro basadas en los diferentes
estados contables y financieros de la organización.
En el plan, se diseñan unos objetivos (posibles y óptimos) para evaluarlos con posterioridad. Aunque el objetivo final
de la planificación, debe basarse en un externo y pormenorizado análisis de todos los efectos, tanto positivos como
negativos, que se pueden presentar para cada decisión que se tome con respecto a la financiación o inversión. Esta
decisión debe ser tomadas en conjunto, ya que esto podría presentar problemas al no tener en cuenta decisiones
que conllevan consecuencias para otras áreas de una compañía.
La planificación financiera fija las condiciones y pautas necesarias para el cambio y el crecimiento de toda
empresa.
Para desarrollar un plan financiero se deben considerar:
El grado de apalancamiento financiero.
La inversión que requiere la empresa en nuevos activos.
La cantidad de efectivo necesario a pagar a los accionistas.
La cantidad de capital de trabajo y liquidez que son requeridas de forma permanente.
Los elementos fundamentales en el proceso de planificación financiera son:
a) Los presupuestos de caja y los estados pro forma son parte de la información requerida (por los
prestamistas tanto presentes como futuros).
b) La planificación de utilidades, se obtiene a través de los estados financieros pro forma, (los cuales indican
niveles anticipados de ingresos, activos, pasivos y capital).
c) La planificación del efectivo consiste en la elaboración de presupuestos de caja.
Las etapas que componen el proceso de la planificación:
1. Formulación de objetivos. 4. Elección de la alternativa apropiada.
2. Definición de escenarios. 5. Formulación de planes.
3. Planteamiento y evaluación de alternativas. 6. Diagramación y formulación de presupuestos.
Planificación Financiera a corto plazo.
Planificación Financiera a corto plazo permite a la empresa la posibilidad de determinar los excedentes o déficit
eventuales de tesorería que se hayan contemplados en los estados financieros. Esta cuantificación es la que permite
desarrollar e implementar estrategias de inversión (si la empresa posee excedentes) y estrategias de financiamiento
(cuando se contempla déficit).
Ciclo Operativo es el período desde que se adquieren los inventarios, se venden y se cobra el efectivo.
Ciclo de Efectivo es el periodo desde el momento en que se paga el inventario hasta que se cobra la venta.
El ciclo de efectivo depende del ciclo de inventario, de cuentas por cobrar y de cuentas por pagar. Si crecen los ciclos
de inventarios y cuentas por cobrar aumenta el ciclo de efectivo y disminuye si la empresa puede diferir el pago de
las cuentas por pagar.
Cuanto mayor sea el ciclo de efectivo, más financiamiento se requerirá. Entre más corto sea el ciclo de efectivo
menor será la inversión en inventario y cuentas por cobrar y por consecuencia el total de activo rotara más.
El ciclo de conversión de efectivo (entre otros usos) permite gestar políticas de inversión en activos circulantes, en
razón de que la política de capital de trabajo está asociada a: definir el nivel apropiado de activos circulantes y la
forma en que serán financiados.
Weston afirma que:
“la deuda a corto plazo es generalmente más riesgosa que la deuda a largo plazo, también es menos costosa y es
más susceptible de obtenerse más rápido y bajo términos más flexibles. Estas afirmaciones dependen en gran parte
del tipo de crédito a corto plazo que realmente se use. Los préstamos bancarios ocupan el segundo lugar en
importancia como fuente de financiamiento a corto plazo. En el financiamiento a corto plazo, se está operando con
instrumentos que complementan la tradicional línea de crédito o los préstamos de corto plazo: es el caso de las
operaciones de factoring, de descuento de documentos, o los créditos de corto plazo con garantía de inventarios.”
Estos préstamos también son llamados para capital de trabajo porque se destina a los gastos corrientes de
actividades productivas, comerciales y de servicios y su uso no excede el tiempo de un año.
El pronóstico de ventas
Pronostico de ventas es una estimación de las ventas futuros (ya sea en términos físicos o monetarios) de uno o
varios productos para un período de tiempo determinado.
Realizándolo nos permite elaborar el presupuesto de ventas para luego, elaborar los demás presupuestos:
producción, el de compra de insumos, requerimientos de personal, etc.
También nos permite saber cuántos productos va a producir la empresa, cuánto necesitará de insumos o
mercadería, cuánto personal va a requerir, cuánta inversión, entre otros y, de ese modo, lograr una gestión más
eficiente, permitiendo planificar, dirigir, coordinar y controlar actividades y recursos.
El pronóstico de ventas permite facilitar conocer las utilidades de un proyecto (al deducir de los futuros egresos a las
futuras ventas) y así conocer la viabilidad del proyecto. Esto explica el por qué el pronóstico de ventas se considera
uno de los aspectos más relevantes que hacen a la conformación de un plan de negocios.
El pronóstico de ventas, incluye definición de los entornos económico, político y social. Si estos son relativamente
estables, su efecto sobre el pronóstico de ventas es mínimo, pero en condiciones de volatilidad, los precios y los
volúmenes de ventas se verán notablemente afectados.
El pronóstico se realiza en condiciones de mucha incertidumbre y los errores que se cometan pueden derivar en
efectos nocivos en los resultados de la actividad empresarial.
El pronóstico de ventas difiere del potencial de ventas de la empresa.
Mientras el pronóstico establece lo que pueden ser las ventas reales de la empresa en relación a un cierto nivel de
esfuerzo de políticas de marketing de la empresa; el potencial de ventas evalúa qué ventas son factibles en los
diversos niveles del esfuerzo de las políticas e marketing empresariales, dando por supuesto que se presenten
ciertas condiciones del entorno.