Económico II Cl.13 (30-09)

Económico Cl. (30-09).
Fondos de inversión.
Es cuando existe un patrimonio integrado por diferentes aportes (por los partícipes dentro
del mercado de capital). Estos fondos se destinan para la inversión en valores y en
bienes, los que son administrados por una sociedad anónima, que va a ser por cuenta y
riesgo de esos partícipes (aportantes).
El fondo de inversión en Chile, está regulado por la ley única de fondos (Ley N° 20.712).
Se forma a partir del patrimonio que se crea, por aportes realizados por personas
naturales o jurídicas (los partícipes o aportantes).
El objeto es la administración de recursos de terceros, sin perjuicio de las actividades

complementarias a su giro que les puede autorizar la Comisión y su reglamento, el D.S N°
129 de Hacienda.
Su fiscalización corresponde a la Comisión, la que autoriza la existencia de la sociedad y

se le denomina como “Administradora General de Fondos”, atendiendo a que la S.A
especial puede constituirse y tener como razón social un nombre ficticio.
Los Fondos se definen como Fondos Mutuos o Fondos de Inversión; y a su vez en fondos
rescatables y no rescatables.
 Fondos Mutuos = Permiten el rescate de las cuotas. Se tiene un plazo inferior o

igual a 10 días para el pago.
 Fondos de Inversión = Rescatables y no rescatables.
Fondos de Inversión; se pueden categorizar entre fondos rescatables y no rescatables.

Los Fondos de Inversión RESCATABLES, son aquellos que permiten el rescate total y
permanente de cuotas y su pago es entre 11 y 179 días.
En cambio, los Fondos de Inversión NO RESCATABLES, son aquellos que no permiten a

los aportantes el rescate total y permanente de sus cuotas, o que, si lo permiten, pagan a
sus aportantes las cuotas rescatadas en un plazo igual o superior a 180 días.
Se dice en la práctica que es mucho mejor invertir en un fondo de inversión que en un

fondo mutuo, aun teniendo los mismos gestores. La diferencia fundamental por tanto, es
que los fondos de inversión, tienen poca liquidez, es decir, que si se desea rescatar el
dinero, ya sea por emergencia o cualquier imprevisto, tomará bastante tiempo para el
rescate del dinero; los fondos de inversión no rescatables, apuntan a la recuperación de la
inversión, cuando el Fondo de inversión culmine el período de duración. En el caso de los
fondos rescatables (que si se puede realizar la devolución), existe un plazo HASTA 180
días.
Se dice que el hecho de que el fondo de inversión sea poco líquido, es VENTAJOSO,
porque quiere decir que, el gestor del fondo (administra) dispone de esos recursos por
mayor tiempo, y como sucede ello, puede realizar muchas más estrategias de inversión;
que estas sean más específicas, y ampliar sus opciones.
Ej. Invertir en fondos inmobiliarios.
*Revisión de la ley N° 20.712.
TÍTULO I = “De la gestión de los fondos”
Artículo 1º.- Definiciones.
a) Administradora: sociedad anónima que, de conformidad a lo dispuesto por esta ley,

es responsable por la administración de los recursos del fondo por cuenta y riesgo
de los aportantes.
b) Fondo: patrimonio de afectación integrado por aportes realizados por partícipes
destinados exclusivamente para su inversión en los valores y bienes que esta ley
permita, cuya administración es de responsabilidad de una administradora.
c) Fondo no rescatable: aquel fondo que no permite a los aportantes el rescate total y
permanente de sus cuotas, o que, permitiéndolo, paga a sus aportantes las cuotas
rescatadas en un plazo igual o superior a 180 días.
d) Integrantes de una misma familia: quienes mantengan entre sí una relación de
parentesco hasta el tercer grado de consanguinidad o afinidad y las entidades
controladas, directa o indirectamente, por cada una de esas personas.
e) Inversionista Calificado: aquel a que se refiere la letra f) del artículo 4º bis de la ley
Nº 18.045.
f) Inversionista Institucional: aquel a que se refiere la letra e) del artículo 4º bis de la
ley Nº 18.045.
g) Normas de Carácter General: instrucciones de general aplicación dictadas por la
Superintendencia para normar aquellas materias que esta ley dispone que queden
contenidas en esos actos administrativos o que ésta determine como tales.
h) Partícipe o aportante: personas y entidades que, mediante sus aportes al fondo,
mantienen inversiones en éste.
i) Reglamento: el decreto supremo del Ministerio de Hacienda emitido para efectos
de normar aquellas materias que esta ley dispone que queden contenidas en él.
j) Reglamento interno del fondo: conjunto ordenado de reglas y normas que
establece los derechos, obligaciones y políticas respecto de la administradora, el
fondo y los partícipes del mismo.
k) Superintendencia: Superintendencia de Valores y Seguros.
l) Personas relacionadas: aquellas definidas en el artículo 100 de la ley Nº 18.045.
m) Acuerdo de actuación conjunta: aquel definido en el artículo 98 de la ley Nº 18.045.
*Cuando se habla de la superintendencia, se refiere a la superintendencia de valores y
seguros.
Capítulo II = “De la administradora”. De la constitución, remuneración y patrimonio.

Se denomina administradora general de fondos pero está conformada a partir de una S.A
especial (sociedades administradoras).
Luego se dan ciertas reglas especiales que deben cumplir las S.A especiales; el depósito
en cuanto al reglamento interno y comercialización de ese fondo; y luego en el artículo 12
la “garantía”.
Capítulo III = “De los Fondos”.
Artículo 28.- Los Fondos Mutuos. Los fondos que permitan el rescate total y permanente
de las cuotas, y que las paguen en un plazo inferior o igual a 10 días, se denominarán
"Fondos Mutuos", y deberán incluir en su nombre y publicidad la expresión "Fondo Mutuo".
Para estos efectos, no se considerarán las restricciones que puedan establecerse en el
reglamento interno del fondo para los rescates que se realicen diariamente por montos
significativos que cumplan las condiciones que establezca la Superintendencia mediante
norma de carácter general.
Artículo 29.- Los Fondos de Inversión. Los fondos que no sean Fondos Mutuos de acuerdo
con lo definido en el artículo anterior, se denominarán "Fondos de Inversión" y deberán
incluir en su nombre y publicidad la expresión "Fondo de Inversión".
*Se tiene la diferencia en que los fondos mutuos si son rescatables y los de inversión no.
Existe una serie de restricciones en función al reglamento interno del fondo para los
rescates (inciso 2° art. 28).
Los fondos mutuos que si permiten el rescate, en el reglamento interno, permite un

rescate diario.
Artículo 30.- Nombres que induzcan a error. Los nombres de los fondos no podrán
contener palabras o expresiones que puedan inducir a error o equívoco del público,
respecto de su naturaleza, características y rentabilidad.
Conforme al artículo 38. Se establece como es el mecanismo de rescate de las cuotas;

dice que las cuotas del fondo podrán ser rescatadas, siempre que lo establezca el
reglamento interno del fondo.
En los de inversión, si está establecido en el reglamento interno del fondo, si podrían ser
rescatados.
En los casos de los no rescatables, las cuotas deberán estar registradas en una bolsa de
valores, y tiene que estar autorizada por la superintendencia. La administradora puede
establecer una serie de mecanismos para asegurar a los partícipes, una asignación en el
mercado secundario, para sus cuotas de inversión. Eso es lo que asegura la
administradora en el caso de los no rescatables.
Los inversionistas, determinan en que invertir, (fondos mutuos = rescatables) o (fondos de

inversión = no rescatables) donde la S.A establece los mecanismos para asegurar un
adecuado y permanente mercado secundario.
El rescate podrá ser pagado en dinero efectivo, moneda extranjera, vale vista bancario o
en aquellos instrumentos, bienes y contratos que autorice la Superintendencia mediante
norma de carácter general, en la medida que así lo permita el reglamento interno del
fondo.
Artículo 40.- Suspensión de operaciones de rescate. La Superintendencia podrá, en caso

de moratoria, conmoción pública, cierre bancario o de bolsa y otros hechos o
anormalidades semejantes, autorizar transitoriamente que el rescate de cuotas se pague
de otra forma, condiciones y plazos, o bien, suspender las operaciones de rescate, las
distribuciones en efectivo y la consideración de nuevas solicitudes de aporte. La
Superintendencia además podrá autorizar, mediante resolución fundada y por un plazo
que no podrá exceder los 60 días, la suspensión de las operaciones de rescate, las
distribuciones en efectivo y la consideración de nuevas solicitudes de aporte, a petición de
la administradora de un fondo y en atención a la ocurrencia de circunstancias
excepcionales que así lo ameriten para proteger el mejor interés de los partícipes de ese
fondo.
Del Reglamento Interno.
Artículo 45.- Contenido del reglamento interno. Cada fondo deberá contar con un
reglamento interno en el que se establecerán los derechos, obligaciones y políticas que
regirán a la administradora, al fondo y a los partícipes del mismo.
Artículo 48.- Políticas del reglamento interno. Los fondos deberán contemplar en sus
reglamentos internos, al menos, las siguientes políticas:
a) Política de Inversión: normas que deberá respetar la administradora en cuanto a

los tipos de instrumentos, bienes y contratos en los que se invertirán los recursos
del fondo, y en caso que corresponda, sus clasificaciones de riesgo, contrapartes y
mercados de negociación, con los límites pertinentes y tratamiento de excesos.
b) Política de Liquidez: normas que deberá observar la administradora, en lo que
respecta a los requisitos que deberán cumplir las inversiones del fondo para contar
con los recursos líquidos necesarios para cumplir con las obligaciones por las
operaciones del fondo o el pago de rescate de cuotas.
c) Política de Endeudamiento: normas que deberá acatar la administradora en lo que
respecta a las obligaciones que asumirá el fondo con terceros, con los límites
correspondientes.
d) Política de Diversificación: normas que deberá obedecer la administradora, en
relación con el grado de concentración máximo del fondo que se podrá mantener
invertido en un instrumento, contrato o bien particular; en un tipo de instrumentos,
contratos o bienes; en mercados específicos; o en cuanto a la relevancia relativa
que cada uno de ellos podrá tener respecto del resto.
e) Política de Votación: normas que regirán el actuar de la administradora en el
ejercicio del derecho a voto que le confieran al fondo sus inversiones, con las
prohibiciones o restricciones que se establezcan al efecto.
f) Política de Gastos: normas que establecerán aquellos gastos y cobros que serán
de cargo del fondo.
Estas políticas deberán ser consistentes y coherentes con aquellas normas que se definan
en cuanto a la rescatabilidad de la cuota, al pago de la misma y al tipo de inversionistas a
los que está dirigido el fondo.
Artículo 50.- Reglamento general de fondos. En caso que la administradora gestione más
de un fondo, deberá depositar, en la forma y condiciones establecidas en esta ley para los
reglamentos internos, un reglamento general de fondos.
*Una ventaja de los no rescatables; se mantienen en el mercado secundario de valores, lo

que puede traer consigo que aumente la ganancia de la inversión.
En los fondos no rescatables = comité de vigilancia; el que comprobará que la

administradora cumpla con lo dispuesto en el Reglamento interno del fondo.
Ese comité tiene como atribución esencial, verificar que la información que entrega la
Administradora de Fondos, sea veraz, suficiente y oportuna.
Los fondos de inversión que tienen menos de 50 partícipes, que no sean integrantes de
una misma familia, no quedan a la supervisión de la Superintendencia (fondos privados) y
solo se regirán por las disposiciones de sus Reglamentos internos y el Capítulo IV de la
ley.
En el caso de los fondos no rescatables, los aportes quedan expresados en cuotas que
deben registrarse obligatoriamente en una bolsa de valores chilena o del extranjero,
autorizada por la Comisión, para permitir la formación de un mercado secundario para
dichas cuotas.
También existen los fondos de inversión privados, que son aquellos que se forman por
aportes de personas o entidades, administrados por Administradoras Generales de
Fondos o por Sociedades Anónimas Cerradas, por cuenta y riesgo de sus aportantes y
que NO hacen oferta pública de sus valores. Se rigen exclusivamente por sus reglamentos
internos, por las normas del Capítulo V de la Ley N° 20.712 sobre Administración de
Fondos de Terceros y Carteras Individuales, y el Capítulo IV de su Reglamento, el DS N°
129, de Hacienda. Se trata de fondos no fiscalizados por esta Comisión.
En cuanto al número de aportantes, en los Fondos de Inversión Privados no se puede

superar los cuarenta y nueve partícipes que no sean integrantes de una misma familia. En
caso de superar dicha cifra, éstos quedarán sujetos a las normas aplicables a los Fondos
fiscalizados por la Comisión, debiendo comunicar el hecho a la misma y teniendo que
adecuar sus reglamentos internos a la normativa establecida para los Fondos de Inversión
Públicos.
Sobre su riesgo.
Hay inversionistas que son participes de distintos fondos. Si lo son en distintos tipos de
fondos estarán protegidos del riesgo de mercado. Se debe tener en cuenta que si los
fondos que componen su cartera de inversión, tienen las mismas características, el
RIESGO se mantiene.
Los riesgos pueden ser, riesgo de liquides, riesgo país, riesgo de tasa de interés (en
relación a lo que decida el BC), riesgo cambiario (en cuanto a las Políticas cambiarias),
etc.
Ej. Los fondos que invierten en el mercado internacional están expuestos al riesgo de
cambios en la coyuntura económica, financiera, jurídica y política del país en que invierten.
Sobre sus inversiones.
Los fondos mutuos tienen portafolios de inversión variados, de modo que se pueden
encontrar fondos que invierten en acciones, otros que invierten sólo en títulos de deuda,
como bonos, letras hipotecarias o instrumentos del Estado (Pagarés del Banco Central,
Bonos de Reconocimiento, Bonos Subordinados), y también están los que invierten en
ambos tipos de instrumentos.
A modo general, los fondos se invierten en tres tipos de instrumentos:
a) Instrumentos de deuda de corto plazo: Son aquellos valores de oferta pública

representativos de deuda, cuyo plazo hasta su total extinción no excede los 365 días a la
fecha de valorización del fondo.
b) Instrumentos de deuda de mediano y largo plazo: Son aquellos valores de oferta

pública representativos de deuda cuyo plazo hasta su total extinción excede los 365 días a
la fecha de valorización del fondo.
c) Instrumentos de capitalización: Son aquellos valores de oferta pública representativos

de capital, tales como acciones de sociedades anónimas abiertas, cuotas de fondos de
inversión, cuotas de fondos mutuos, entre otros.
Los fondos mutuos diversifican sus inversiones, es decir, invierten en distintos

instrumentos del mercado de capitales, combinando instrumentos de deuda y de renta
variable de diferentes emisores. La diversificación no sólo se logra eligiendo diferentes
activos de una misma clase, sino que varios activos de distinta clase de riesgo; países,
sectores industriales y plazos de inversión.

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El objeto es la administración de recursos de terceros, sin perjuicio de las actividades

Su fiscalización corresponde a la Comisión, la que autoriza la existencia de la sociedad y

 Fondos Mutuos = Permiten el rescate de las cuotas. Se tiene un plazo inferior o

Fondos de Inversión; se pueden categorizar entre fondos rescatables y no rescatables.

En cambio, los Fondos de Inversión NO RESCATABLES, son aquellos que no permiten a

Se dice en la práctica que es mucho mejor invertir en un fondo de inversión que en un

Ej. Invertir en fondos inmobiliarios.

*Revisión de la ley N° 20.712.

TÍTULO I = “De la gestión de los fondos”

Artículo 1º.- Definiciones.

a) Administradora: sociedad anónima que, de conformidad a lo dispuesto por esta ley,

Capítulo II = “De la administradora”. De la constitución, remuneración y patrimonio.

Capítulo III = “De los Fondos”.

Los fondos mutuos que si permiten el rescate, en el reglamento interno, permite un

Conforme al artículo 38. Se establece como es el mecanismo de rescate de las cuotas;

Los inversionistas, determinan en que invertir, (fondos mutuos = rescatables) o (fondos de

Artículo 40.- Suspensión de operaciones de rescate. La Superintendencia podrá, en caso

Del Reglamento Interno.

a) Política de Inversión: normas que deberá respetar la administradora en cuanto a

*Una ventaja de los no rescatables; se mantienen en el mercado secundario de valores, lo

En los fondos no rescatables = comité de vigilancia; el que comprobará que la

En cuanto al número de aportantes, en los Fondos de Inversión Privados no se puede

Sobre sus inversiones.

A modo general, los fondos se invierten en tres tipos de instrumentos:

a) Instrumentos de deuda de corto plazo: Son aquellos valores de oferta pública

b) Instrumentos de deuda de mediano y largo plazo: Son aquellos valores de oferta

c) Instrumentos de capitalización: Son aquellos valores de oferta pública representativos

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