PROYECTOS (Cifras expresadas en miles de $.

Periodos anuales)
0 1 2 3 4 5 VAN TIR TIR M
A -100 80 60 0 0 30 40.94 34.05% 17.81%
B -100 40 40 40 40 40 51.63 28.65% 19.55%

TMAR 10%

K indistinto 19.15%
VAN (A)
VAN (B)
VAN(A) - VAN(B)
VAN(A) - VAN(B)

120
2.00% VAN A VAN B

0% 70.00 100.00
2% 100
4%
6%
8% 80
10%
12%
14%
60
16%
18%
20% 40
22%
24% 20
26%
28%
30%
0
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
32% VAN A
34%
 Se cuenta con $100 mil para inversiones a una tasa de descuento de 15% anual. Se tienen
dos proyectos A y B, cuyos flujos de caja son:

Sobre ello:
a) Empleando los temas vistos en el curso explique qué proyecto conviene.
b) ¿A qué tasa de descuento daría lo mismo elegir el proyecto A o el proyecto B?

% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34%
VAN A VAN B
 PROYECTO

Costos (%) 45%

Tasa de crecimiento 5%

0 1 2 3 4
Ingresos

Egresos
Costos
G.Administración
G.Ventas
Impuestos

Flujo de caja

Inversiones

Flujo total S/. - S/. - S/. - S/. - S/. -

- - -
Tasa 10.00%
VAN S/. -
TIR Err:523
RBC #DIV/0!
PB #DIV/0!
 Considere un proyecto de 5 años cuyos ingresos para el año 1 serán $54,500 y luego crecerán a una tasa del
5%.

5 De otro lado tendrá los siguientes egresos:

Costos 65% de los ingresos de cada año.
G. Administración $2,000 anuales.
G. Ventas 5.5% de los ingresos cada año
Impuestos para los 5 años, $1,200, 1,310 , 1,480 , 1,610 y 1,720.

La inversión estimada en el momento actual es $40,500. No se tiene valor de recupero.

Con dicha información calcule el VAN considerando una tasa del descuento del 10% anual.
Calcule la TIR.
¿Recomienda llevar adelante el proyecto.?

S/. -
0 y luego crecerán a una tasa del

e recupero.

del 10% anual.

 Pesimista

0,8

Page 6
 Normal

0,65

Page 7
 Optimista

0,45

Page 8
 INFORMACIÓN

Ventas

1er año S/. 520,000.00 mil

Año 2 al 5 5% crecimiento anual
Año 6 al 8 3% crecimiento anual

Costos y Gastos
Costo 68% % de las Ventas

Gastos
1 er año S/. 48,000.00 mil
G. Fijo 80.0% %
G.Variable 20.0% %
1.85% % de las Ventas

Inversiones

Periodo
Inversion equipos S/. 300,000.00
Vida útil 10.00 años
Deprec anual S/. 30,000.00

Inv. Cap. Trabajo S/. 15,000.00

Tasas e impuestos
K 15%
Tasa impuesto 30%
Particip. trabajadores 8%

ESTADO DE RESULTADOS
0 1 2 3 4
si Ventas 520,000 546,000 573,300 601,965
si Costo ventas 353,600 371,280 389,844 409,336
U. Bruta 166,400 174,720 183,456 192,629
si Gastos fijos 38,400 38,400 38,400 38,400
si Gastos variables 9,600 19,701 20,206 20,736
no Depreciación 30,000 30,000 30,000 30,000
U. Operativa 88,400 86,619 94,850 103,492
si P.Trabajadores 7,072 6,930 7,588 8,279
U. A. Impuestos 81,328 79,689 87,262 95,213
si Impuestos 24,398 23,907 26,179 28,564
U. Neta 56,930 55,783 61,083 66,649

Flujo de caja 86,930 85,783 91,083 96,649

FLUJO DE CAJA
0 1 2 3 4
Ingresos 520,000 546,000 573,300 601,965
Costos 353,600 371,280 389,844 409,336
Gastos fijos 38,400 38,400 38,400 38,400
Gastos variables 9,600 19,701 20,206 20,736
P.Trabajadores 7,072 6,930 7,588 8,279
Impuestos 24,398 23,907 26,179 28,564
Flujo de caja op 86,930 85,783 91,083 96,649
FLUJO DE INVERSIONES
Inversión 1 -300,000
Capital de trabajo -15,000.0
Flujo de inversiones -315,000.00

FLUJO ECONÓMICO 0 1 2 3 4
Flujo económico -315,000 86,930 85,783 91,083 96,649
-228,070.40 -142,287.76 -51,204.40 45,444.74
K 15.0%
VAN 176,546.40
TIR 27.58%
RBC 1.56
PB 3.53
PUNTOS CRÍTICOS

Costo máximo % 77% VAN 0.00

Gasto Fijo máximo 193.8% VAN 0.00

BALANCE GENERAL
0 1 2 3 4
Activo
Caja 15,000.0 17,550.0 20,334.2 23,698.4 27,772.7
Cuentas x Cobrar
Inventarios
Activo Fijo 300,000 270,000.0 240,000.0 210,000.0 180,000.0
Depreciación 30,000.0 30,000.0 30,000.0 30,000.0
Activo Fijo Neto
Total Activo 315,000.0 317,550.0 290,334.2 263,698.4 237,772.7
Pasivo
Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Patrimonio
Capital Social 315,000.0 260,620.4 234,551.5 202,615.0 171,123.6
Utilidades Retenidas
Utilidades del periodo 0.0 56,929.6 55,782.6 61,083.4 66,649.1
Total Pasivo + Patrim 315,000.0 317,550.0 290,334.2 263,698.4 237,772.7

VARIACIONES CT 2,550.0 2,784.2 3,364.2 4,074.3

VARIACIONS CS -54,379.6 -26,068.9 -31,936.5 -31,491.4

Flujo económico -315,000.00 86,929.60 85,782.64 91,083.37 96,649.14

FLUJO DE CAJA LIBRE -315,000.00 138,759.20 109,067.31 119,655.70 124,066.25
 Compañia Nazca presenta los siguientes datos para la construcción de un flujo de caja: ventas
tasa del 5% anual por los cuatro años siguientes y luego a 3% por los siguientes tres años y lu
de los ventas. Gastos equivalentes a S/48 mil para el primer año, siendo el 80% fijo y el 20% v
La empresa paga participación de trabajadores por el 8%. Las inversiones en equipos asciend
10 años. El capital de trabajo es de S/15 mil.

Se tiene una tasa de descuento de 15% anual.

Con ello se pide determinar la viabilidad económica del proyecto para un horizonte de evaluaci

5 6 7 8 9 10
632,063 651,025 670,556 690,673 690,673 690,673
429,803 442,697 455,978 469,657 469,657 469,657
202,260 208,328 214,578 221,015 221,015 221,015
38,400 38,400 38,400 38,400 38,400 38,400
21,293 21,644 22,005 22,377 22,377 22,377 32.0% 32.0%
30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
112,567 118,284 124,173 130,238 130,238 130,238
9,005 9,463 9,934 10,419 10,419 10,419 17.0% 15.9
103,562 108,821 114,239 119,819 119,819 119,819
31,069 32,646 34,272 35,946 35,946 35,946
72,493 76,175 79,967 83,873 83,873 83,873
0 1 2
102,493 106,175 109,967 113,873 113,873 113,873

5 6 7 8 9 10
632,063 651,025 670,556 690,673 690,673 690,673
429,803 442,697 455,978 469,657 469,657 469,657
38,400 38,400 38,400 38,400 38,400 38,400
21,293 21,644 22,005 22,377 22,377 22,377
9,005 9,463 9,934 10,419 10,419 10,419
31,069 32,646 34,272 35,946 35,946 35,946
102,493 106,175 109,967 113,873 113,873 113,873
 102,493 106,175 109,967 113,873 113,873 113,873

5 6 7 8 9 10

32,718.9 38,663.5 45,823.2 54,463.9 64,734.0 76,940.7

150,000.0 120,000.0 90,000.0 60,000.0 30,000.0 0.0

30,000.0 30,000.0 30,000.0 30,000.0 30,000.0 30,000.0

212,718.9 188,663.5 165,823.2 144,463.9 124,734.0 106,940.7

140,225.7 112,488.6 85,856.0 60,590.8 40,860.9 23,067.5

72,493.2 76,174.9 79,967.2 83,873.1 83,873.1 83,873.1

212,718.9 188,663.5 165,823.2 144,463.9 124,734.0 106,940.7

4,946.2 5,944.7 7,159.7 8,640.7 10,270.1 12,206.7

-30,897.9 -27,737.1 -26,632.5 -25,265.2 -19,729.9 -17,793.3

102,493.19 106,174.95 109,967.16 113,873.13 113,873.13 113,873.13

128,444.91 127,967.39 129,440.04 130,497.66 123,332.98 119,459.79
 tos para la construcción de un flujo de caja: ventas anuales ascendientes a S/520 mil para el primer año y crecientes a una
ntes y luego a 3% por los siguientes tres años y luego constantes en forma indefinida. Costos variable equivalente al 68%
mil para el primer año, siendo el 80% fijo y el 20% variable a razón de 1.85% de las ventas. La tasa de impuestos es 30%.
res por el 8%. Las inversiones en equipos ascienden a S/.300 mil y se deprecian contablemente en línea recta a lo largo de
.

ual.

nómica del proyecto para un horizonte de evaluación de 10 años.

Márgenes
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Márgen Bruto 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0%
Márgen Operativo 17.0% 15.9% 16.5% 17.2% 17.8% 18.2% 18.5% 18.9% 18.9%
Márgen Neto 10.9% 10.2% 10.7% 11.1% 11.5% 11.7% 11.9% 12.1% 12.1%

32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0% 32.0%

17.0% 17.2% 17.8% 18.2% 18.5% 18.9% 18.9% 18.9%

15.9% 16.5%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Márgen Bruto Márgen Operativo

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Var ingresos 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 3.0% 3.0% 3.0% 0.0%

651,025 670,556 690,673 690,673 690,673

601,965 632,063
546,000 573,300
520,000
 651,025 670,556 690,673 690,673 690,673
601,965 632,063
546,000 573,300
520,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Tasa de descuento Costo (%)

Variación 0.50% Variación 2.00%

VAN VAN

12.0% 242,666.54 64.0%

12.5% 230,722.15 66.0%
13.0% 219,167.85 68.0%
13.5% 207,987.83 70.0%
14.0% 197,167.05 72.0%
14.5% 186,691.13 74.0%
15.0% 176,546.40 76.0%
15.5% 166,719.78 78.0%
16.0% 157,198.81 80.0%
16.5% 147,971.60 82.0%
17.0% 139,026.78
17.5% 130,353.50
18.0% 121,941.41
18.5% 113,780.61
19.0% 105,861.62
19.5% 98,175.41
20.0% 90,713.31
20.5% 83,467.06
21.0% 76,428.73
21.5% 69,590.75
 10
32.0%
18.9%
12.1%

2.0% 32.0%

18.9% 18.9%

9 10

10
0.0%

690,673 690,673
690,673 690,673

9 10
 e1

0,64

Page 17
 E2

0,66

Page 18
 E3

0,68

Page 19
 E4

0,7

Page 20
 E5

0,72

Page 21
 E6

0,74

Page 22
 E7

0,76

Page 23
 E8

0,78

Page 24
 E9

0,8

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 E10

0,82

Page 26
 Aporte 5
Tasa 10.00%

0 1 2 3 4
Flujos de caja anual 0.80 0.80 0.80 0.80
Compra de participación
0.80 0.80 0.80 0.80

Método 1. Empleado VA por separado

VA Flujos de caja anual
VA Compra de participación
VA Total a recibir 0.00

Método 2. Empleado VNA

Valor Presente

Beneficio adicional
 Walter Investment Energy está considerando una propuesta para un joint venture en un proyecto
de una minicentral de generación de energía eléctrica. El aporte que Walter debería realizar es de
5 millones de dólares. Al final del año 5, el socio de Walter le comprará la participación por un
valor de 6 millones de dólares. Entre los años 1 y 5 los flujos de caja anuales que recibirá Walter
5 se estiman en 0.8 millones de dólares. Walter emplea una tasa de descuento de 10% para
0.80 proyectos de energía.
6.00
6.80
1.- Estime el Valor Presente de la propuesta de joint venture.
2.- Señale a Walter la conveniencia de participar en el proyecto.
3.- ¿Habría un resultado adicional que obtendría Walter por participar en este proyecto?. De ser
afirmativo, ¿Cuánto sería?
 n proyecto
ealizar es de
n por un
birá Walter
para

o?. De ser