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Unidad 2
Análisis técnico y
financiero

Evaluación de Proyectos
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Índice
Introducción ........................................................................................................................................ 2
1. Estudio técnico ............................................................................................................................ 3
1.1. Balance de equipos ............................................................................................................. 4
1.2. Balance de obras físicas ...................................................................................................... 5
1.3. Balance personal ................................................................................................................. 7
1.4. Balance de insumo .............................................................................................................. 8
1.5. Tamaño.............................................................................................................................. 10
1.6. Localización ....................................................................................................................... 12
1.7. Técnicas de estimación de costos ..................................................................................... 12
2. Costo e inversión ....................................................................................................................... 15
2.1. Inversiones iniciales .......................................................................................................... 16
2.2. Costos operativos .............................................................................................................. 20
2.2.1. Costos operativos directos ........................................................................................ 20
2.2.2. Costos operativos indirectos ..................................................................................... 21
2.3. Costos secundarios ................................................................................................................. 23
3. Beneficios del proyecto ............................................................................................................. 24
3.1. Valor de desecho ............................................................................................................... 24
3.2. Valor de desecho contable, comercial y económico ......................................................... 26
Conclusión ......................................................................................................................................... 29
Referencias bibliográficas ................................................................................................................. 30
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Introducción
La evaluación de proyectos representa un pilar fundamental en la gestión y la toma de
decisiones empresariales. Este proceso no solo implica una comprensión profunda de la
viabilidad económica, sino también un análisis técnico riguroso y una estimación precisa
de los beneficios esperados. La precisión en estas áreas es crucial para asegurar el éxito y
la sustentabilidad de cualquier proyecto.

Uno de los aspectos más críticos en la evaluación de proyectos es la estimación de costos.

Esta no solo abarca el cálculo de costos directos, como materiales y mano de obra, sino
también costos indirectos y operativos. La comprensión detallada de conceptos como
costos fijos, variables, totales y unitarios, proporciona una base sólida para estimar de
manera efectiva el costo total del proyecto. Además, el análisis costo-volumen-utilidad y
el tratamiento del Impuesto al Valor Agregado (IVA) son elementos esenciales que
influyen directamente en la rentabilidad y viabilidad financiera del proyecto.

El análisis técnico, por otro lado, se enfoca en evaluar la viabilidad técnica del proyecto.
Esto incluye una revisión exhaustiva de los recursos tecnológicos y humanos necesarios, la
capacidad de producción y los posibles riesgos y limitaciones. Este análisis es vital para
asegurar que los aspectos técnicos del proyecto sean realistas y se alineen con los
objetivos y recursos disponibles de la empresa.

Finalmente, el cálculo de beneficios del proyecto es un área que requiere atención

especial. Este no se limita a la simple proyección de ingresos, sino que también considera
factores como el valor del tiempo y la inflación. La evaluación de la rentabilidad y el
retorno de la inversión, fundamentales para cualquier proyecto, dependen de una
estimación precisa de estos beneficios. Entender cómo medir y proyectar estos beneficios
es esencial para determinar la viabilidad a largo plazo del proyecto.

En resumen, la integración de una sólida estimación de costos, un análisis técnico

detallado y un cálculo de beneficios preciso es crucial para una evaluación integral y
exitosa de proyectos.
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1. Estudio técnico
El análisis técnico en proyectos juega un papel crítico en la determinación de la viabilidad
y rentabilidad de cualquier proyecto. Este estudio se incrusta dentro de la evaluación
económica, proporcionando una base sólida para tomar decisiones informadas y realistas.

El objetivo principal del análisis técnico es determinar si es físicamente posible realizar el

proyecto. Esto implica examinar detenidamente las opciones tecnológicas disponibles y
su implementación efectiva en el proyecto. Además, este análisis busca determinar la
composición óptima de los recursos necesarios, lo que no se limita a la maquinaria y
equipo, sino que también incluye la infraestructura y el personal requerido.

Por ejemplo, consideremos un proyecto de construcción de un puente. El análisis técnico

comenzaría con la evaluación de la ubicación propuesta, incluyendo estudios geológicos y
topográficos. Luego, se evaluarían las tecnologías de construcción disponibles, eligiendo
aquellas que se adaptan mejor al terreno y al diseño del puente. Posteriormente, se
calculan los costos relacionados con los materiales de construcción, la maquinaria
necesaria y la mano de obra, considerando también los aspectos de logística y los posibles
riesgos o desafíos técnicos.

La importancia del análisis es fundamental para asegurar que el proyecto sea viable desde
una perspectiva técnica y financiera, pues ayuda a identificar posibles problemas o
limitaciones técnicas antes de que el proyecto entre en fase de ejecución; además de
contribuir a una gestión de recursos más eficiente, asegurando que el proyecto se
complete dentro del presupuesto y el cronograma establecido.

El análisis técnico es una herramienta indispensable en la gestión de proyectos, pues

proporciona una base para la toma de decisiones estratégicas, asegurando que los
proyectos sean viables, eficientes y rentables. Este enfoque metódico y detallado
garantiza que los proyectos se desarrollen con una comprensión clara de todos los
aspectos técnicos y desafíos involucrados (Sapag, 2011).
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1.1. Balance de equipos

El balance de equipos es un método de sistematización de la información relacionada con
todo tipo de equipamiento necesario para un proyecto. Su principal objetivo es facilitar la
identificación y el análisis detallado de cada ítem de equipamiento, como maquinaria,
mobiliario, herramientas y vehículos.

Cada balance de equipos se compone de tres partes principales:

1 Identificación de cada ítem, su cantidad y su costo.

Estimación de la vida útil para planificar las inversiones de

2 reposición.

Determinación del valor de liquidación de cada activo al final de

3 su vida útil, incluyendo consideraciones técnicas, económicas y
comerciales para la sustitución de los activos.

El proceso de elaboración parte con la primera inversión en un proyecto que incluye todos
los activos físicos esenciales para su funcionamiento. En esta fase no se decide aún si se
adquirirán los equipos mediante compra, leasing o arriendo, sino que se enfoca en
recopilar información. Puede ser necesario elaborar balances diferenciados para cada
opción tecnológica disponible, a fin de evaluarlas económicamente y seleccionar la más
conveniente (Sapag, 2011).

La información obtenida del balance de equipos es crucial para determinar el total de las
inversiones necesarias antes de la puesta en marcha del proyecto. Esta incluye la suma de
los valores de los equipos y la elaboración de dos calendarios de flujos importantes para la
evaluación: un calendario de inversiones de reposición y un calendario de ingresos por la
venta de activos durante el horizonte de evaluación del proyecto.
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Tabla 1. Definición de balances de equipo

Fuente: Adaptado de Sapag, N. (2011). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Editorial

Pearson.

El tamaño del proyecto, que se relaciona con el número de unidades a producir o el nivel
de servicios a ofrecer, es fundamental para determinar la magnitud de las inversiones y
el nivel de operación. Esto permite cuantificar los costos de funcionamiento y los ingresos
proyectados.

En tanto, la elección de la localización del proyecto es igualmente crucial, ya que influye

significativamente en su éxito o fracaso, afectando la aceptación del cliente, los costos de
adquisición de materias primas y otras variables estratégicas.

1.2. Balance de obras físicas

El balance de obras físicas es una herramienta clave en la fase de prefactibilidad de un
proyecto, utilizada para sistematizar y evaluar las necesidades de construcción y obras
físicas necesarias. Su estructura se muestra en la Tabla 2, con una selección de ítems que
busca representar la diversidad de elementos que pueden encontrarse en un proyecto,
como edificios institucionales, estacionamientos, bodegas, casetas de vigilancia y cercos.
Este balance debe ser realizado por un experto en construcción, ya que implica
conocimientos especializados.

La inversión de obras física es la suma de los valores en la última columna del balance
representa la inversión total estimada en obras físicas o construcciones. Es importante
notar que las obras físicas que se arriendan en lugar de comprarse o construirse no se
incluyen en este balance, sino que se consideran como gasto operativo del proyecto. La
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inversión en obras físicas se planifica según los niveles de actividad proyectados del
proyecto, considerando tanto las necesidades iniciales, como posibles ampliaciones
futuras para acomodar el crecimiento proyectado.

Tabla 2. Definición de balances de obras físicas

Fuente: Adaptado de Sapag, N. (2011). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Editorial

Pearson.

Al igual que con los equipos, es esencial elaborar un balance detallado que obligue a
especificar y costear cada ítem de construcción. Dado que cada elemento de construcción
tiene características y especificaciones técnicas únicas (como resistencia, grosor y costo),
es crucial detallar estas diferencias. Por ejemplo, el costo y las especificaciones de un
metro lineal de camino de acceso para peatones serán muy distintos de los de un camino
para vehículos, y estos, a su vez, de los estacionamientos. El material de construcción
también influye significativamente en el costo, como se ve en el caso de las casetas de
vigilancia, cuyo costo varía según estén hechas de madera, albañilería o fibra de vidrio.

En conclusión, el balance de obras físicas es una herramienta indispensable en la etapa de

prefactibilidad de un proyecto, facilitando una evaluación detallada y precisa de las
necesidades de construcción y las inversiones relacionadas. Su correcta elaboración es
fundamental para una planificación efectiva, asegurando que todas las necesidades de
infraestructura del proyecto sean adecuadamente consideradas y presupuestadas.
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1.3. Balance personal

El balance de personal incluye estructuras de remuneraciones fijas que abarcan
gratificaciones, leyes sociales, bonos de alimentación y movilización, y costos de turnos
especiales. Como se puede ver en la Tabla 3, se organiza en cuatro columnas, que detallan
el cargo, la cantidad de puestos por cargo, la remuneración mensual unitaria y la
remuneración mensual total de cada puesto. La suma de los valores de la última columna
proporciona una proyección de los costos en remuneraciones estimadas para un año,
basándose en un nivel de actividad predeterminado.

En empresas grandes o proyectos con una variedad de actividades, puede ser necesario
elaborar múltiples balances de personal, como un balance para personal de aseo y otro
para mantenimiento preventivo. Si la producción varía con el tiempo, se deben preparar
balances distintos para cada nivel de actividad esperado, definiendo el nivel de actividad
como el intervalo en el que la estructura de personal se mantiene constante.

La manera más eficiente de calcular el costo del recurso humano es desglosar al máximo
las funciones y tareas a realizar en la operación del proyecto. Esto permite definir con
precisión el perfil requerido para cada cargo y calcular las remuneraciones asociadas. Es
habitual especificar todas las actividades productivas, comerciales, administrativas y de
servicio. La desagregación ayuda a identificar con claridad las necesidades de personal y
los costos asociados en función de la magnitud del proyecto.
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Tabla 3. Definición de balance de personal

Fuente: Adaptado de Sapag, N. (2011). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Editorial

Pearson.

En conclusión, el balance de personal es una herramienta esencial en la gestión de

proyectos, que facilita una evaluación detallada y precisa de las necesidades de personal y
los costos asociados. Su correcta elaboración es fundamental para una planificación
efectiva y para garantizar que todas las necesidades de personal del proyecto sean
adecuadamente consideradas y presupuestadas (Sapag, 2011).

1.4. Balance de insumo

El balance de insumos se utiliza para estimar los costos de los insumos necesarios en el
proceso de producción, embalaje, distribución y venta. Esta estimación puede ser
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compleja debido a que depende de la configuración de los tipos y cantidades de productos

que se planea elaborar.

En contextos específicos, como en una clínica, se utilizan balances de insumos médicos.

Estos balances se elaboran para cada tipo de prestación, lo que facilita la determinación
del costo de los elementos empleados en cada prestación, ya sea individual o por grupo
de pacientes. Estos costos se expresan en función del número de prestaciones esperadas
para cada año en el balance total de insumos

La estructura típica de un balance de insumos incluye la identificación de cada insumo, su

cantidad, y el costo asociado. Estos balances son cruciales para proyectar con precisión los
costos variables asociados a la producción y la prestación de servicios, permitiendo una
planificación financiera más efectiva y una gestión de recursos más eficiente.

Tabla 4. Definición de balances insumos

Fuente: Adaptado de Sapag, N. (2011). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Editorial

Pearson.

En conclusión, el balance de insumos es una herramienta esencial en la planificación y

ejecución de proyectos, proporcionando información detallada sobre los costos de los
insumos necesarios para las diferentes etapas del proyecto. Su correcta elaboración y
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análisis son fundamentales para asegurar una gestión eficiente de los recursos y para la
toma de decisiones informadas en la gestión del proyecto.

1.5. Tamaño
El tamaño de un proyecto se refiere a su escala y capacidad, generalmente expresada en
términos de cantidad de unidades a producir, servicios a prestar, o la envergadura de las
operaciones a realizar. El estudio del tamaño es fundamental para determinar tanto el
monto de las inversiones requeridas como el nivel de operación del proyecto. Esto, a su
vez, permite cuantificar los costos de funcionamiento y los ingresos proyectados.

Varios elementos se conjugan en la definición del tamaño de un proyecto, estos incluyen

la demanda esperada, la disponibilidad de insumos, la localización del proyecto, y el
valor de los equipos. El resultado del estudio de mercado también influye directamente
en esta decisión, ya que determina los niveles de oferta y demanda esperados, así como la
participación de mercado potencial si se realizan las acciones de marketing adecuadas
(Sapag et al, 2014).

Existen tres tipos de capacidad instalada:

Se refiere a la tasa estándar de actividad bajo condiciones

normales de funcionamiento. Supongamos que una fábrica
de zapatos está diseñada para producir 1.000 pares de
zapatos por día bajo un turno de trabajo de 8 horas, con
Capacidad de todas las máquinas funcionando sin interrupciones y el
diseño personal trabajando a plena eficiencia. Esta es la capacidad
de diseño de la fábrica, y es la base para planificar la
producción y los recursos necesarios bajo condiciones
estándar.

Es la actividad máxima que se puede alcanzar utilizando de

manera integrada los recursos humanos y materiales
Capacidad del disponibles. Por ejemplo: en la misma fábrica de zapatos,
sistema durante una temporada alta de demanda, podría
implementar dos turnos de trabajo en lugar de uno,
aumentando el uso de sus máquinas y personal. Esto podría
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elevar su producción a 1.800 pares de zapatos por día. La

capacidad del sistema es mayor que la capacidad de diseño
porque se están maximizando los recursos disponibles a
través de una operación más intensiva, aunque esto podría
no ser sostenible a largo plazo.

Representa el promedio anual de actividad efectiva, teniendo

en cuenta tanto las variables internas (capacidad del sistema)
como externas (demanda). Por ejemplo: a lo largo del año, la
fábrica enfrenta diferentes desafíos, como la fluctuación en
la demanda de zapatos, mantenimiento de maquinaria,
ausencias del personal y otros factores operativos. Esto
Capacidad real
puede significar que, en promedio, la fábrica realmente
produce solo 900 pares de zapatos por día. La capacidad real
refleja el rendimiento promedio en condiciones reales de
operación, incluyendo tanto factores internos como la
eficiencia del sistema y externos como la demanda del
mercado.

Es importante considerar cómo la cantidad demandada se compara con la capacidad de

producción de la tecnología disponible. Esto puede variar desde una demanda total menor
que la capacidad de la tecnología más pequeña en el mercado, hasta una demanda que
exceda la capacidad de la tecnología disponible. Estas consideraciones afectan
directamente la decisión sobre qué tecnología adquirir y cómo dimensionar el proyecto.

En conclusión, la determinación del tamaño de un proyecto es un proceso complejo que

requiere un análisis detallado de múltiples factores, incluyendo las expectativas del
mercado, los recursos disponibles y las capacidades tecnológicas. Esta evaluación es
crucial para garantizar que el proyecto se dimensione de manera adecuada, optimizando
las inversiones y maximizando la eficiencia operativa y la rentabilidad.
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1.6. Localización
La localización elegida puede ser determinante tanto en la aceptación del proyecto por
parte de los clientes como en la disposición del personal ejecutivo para trasladarse a esa
zona. Factores como los incentivos para el grupo familiar del personal (como colegios,
entretenimiento, etc.), los costos de acopio de la materia prima y otros factores
relevantes deben ser considerados cuidadosamente.

Es esencial considerar variables que constituyen ventajas competitivas, especialmente en

relación con las características de la competencia futura. La localización no solo debe ser
óptima en términos de operaciones actuales sino también debe considerar el desarrollo y
las necesidades futuras del mercado. Al evaluar diferentes opciones de localización, es
importante considerar el costo total, incluyendo el costo del abastecimiento, y no solo
centrarse en aspectos como el costo del transporte. En algunos casos, un mayor costo de
transporte puede compensarse con menores costos en terrenos, insumos y mano de obra.
Cada opción de localización debe evaluarse como un subproyecto en sí mismo, teniendo
en cuenta el Valor Actual Neto (VAN) y otros indicadores financieros.

Las regulaciones legales, como zonas de exclusividad residencial o limitaciones en la

construcción, son aspectos clave en la decisión de localización. Además, se deben tener en
cuenta factores técnicos como las condiciones topográficas, la calidad del suelo y la
disponibilidad de recursos naturales. Los aspectos ambientales, como las restricciones en
la evacuación de residuos o normas de impacto ambiental, también son críticos y pueden
llevar a descartar una localización a pesar de sus ventajas en otros aspectos.

En conclusión, la elección de la localización de un proyecto es un proceso complejo que

requiere un análisis detallado de múltiples factores, incluyendo consideraciones
económicas, estratégicas, legales, técnicas y ambientales. Esta decisión es crucial para
garantizar la viabilidad y el éxito a largo plazo del proyecto (Sapag et al, 2014).

1.7. Técnicas de estimación de costos

La estimación de costos es un pilar fundamental en la fase de prefactibilidad de un
proyecto. Esta etapa es crucial, ya que establece las bases para entender la viabilidad
económica de un proyecto y ayuda a prevenir sobrecostos que puedan surgir durante su
ejecución. Según Sapag (2011) algunas técnicas clave de estimación de costos destacadas
son:
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• Técnica de factores combinados: este método simple implica combinar estándares

de la industria con valores reales observados previamente. Es una forma rápida de
obtener una estimación preliminar de los costos, al multiplicar un costo conocido
por un factor que refleje las diferencias entre el proyecto antiguo y el nuevo.

• Cálculo de costo exponencial: esta técnica asume que el costo de un proyecto

aumenta a una tasa exponencial en relación con ciertas variables, como el tamaño
o la capacidad. Es útil para proyectos similares donde se conocen los costos
históricos y se pueden aplicar para estimar los costos de proyectos más grandes o
pequeños.

• Análisis de regresión: utilizando datos históricos, esta técnica emplea modelos

estadísticos para estimar cómo variables específicas (como el tamaño del proyecto,
la complejidad o la ubicación) afectan el costo total. Es más compleja, pero puede
proporcionar estimaciones precisas si se dispone de datos de calidad.

Estas técnicas se basan en la información histórica de la empresa o en estándares

generalmente aceptados y se aplican cuando no se requiere una precisión extrema, pero
se necesita una estimación razonablemente informada de los costos. Es esencial recalcar
que, mientras estas técnicas son valiosas en la fase de prefactibilidad, no se recomiendan
para la fase de factibilidad, donde la precisión en la estimación de costos es crítica para el
éxito del proyecto.

Ejercicio de cálculo
EJEMPLO

Para un centro de estética, las técnicas de estimación de

costos se aplicarían en la fase de prefactibilidad, para así
obtener una comprensión aproximada de los costos
involucrados. A continuación, hay ejemplos de cómo cada
técnica podría aplicarse:
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• Técnica de factores combinados:

Supongamos que el centro de estética necesita una nueva silla de pedicura. Se sabe que
una silla básica cuesta CLP $500.000. Sin embargo, para el nivel de lujo y confort
deseado (como un valor agregado) por el centro, se aplica un factor de 1.5 al costo
estándar para reflejar las características adicionales. El costo estimado de la silla sería
entonces 500.000 * 1.5 = CLP $750.000.

• Cálculo de costo exponencial:

Consideremos que el centro planea expandirse y el costo conocido para operar 5

estaciones de trabajo es de CLP $10.000.000. Utilizando un cálculo de costo
exponencial, si el centro desea expandirse a 10 estaciones, y asumiendo que el costo
crece exponencialmente debido a factores como espacio adicional y equipos más
sofisticados, se podría aplicar un factor exponencial. Si el factor es 1.7 (basado en datos
históricos o estándares de la industria), el costo estimado sería 10.000.000 * (10/5)^1.7
= CLP $25.398.416.

• Análisis de regresión:

Si el centro de estética tiene datos históricos de sus costos operativos en función del
número de clientes atendidos, se podría realizar un análisis de regresión para predecir
los costos futuros. Si se encuentra que cada cliente adicional aumenta los costos en CLP
$5.000 y se espera atender a 100 clientes adicionales al mes con la introducción de un
nuevo tratamiento, el análisis de regresión podría estimar un aumento mensual en los
costos de 5.000 * 100 = CLP $500.000.

Cada una de estas técnicas proporciona una forma diferente de estimar los costos y puede
ser útil dependiendo de la naturaleza del costo a estimar y la disponibilidad de datos.
Estas estimaciones permitirían al centro de estética planificar financieramente su
expansión y nuevas ofertas de servicios con un entendimiento preliminar de los posibles
costos involucrados.
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EJEMPLO
¿Cómo se calculan los factores para las distintas técnicas?

Por ejemplo, para la técnica de factores combinados, si un ítem costó $100 y se sabe
que el nuevo proyecto es un 20% más complejo, el factor sería 1.2, y el costo estimado
sería $100 * 1.2 = $120.

Y para la técnica de costo exponencial, si un salón de belleza que atiende a 50 clientes al

día tiene costos operativos de $5.000 y se desea saber el costo para atender a 100
clientes, se podría aplicar un factor basado en la relación observada. Si se sabe que
duplicar la capacidad incrementa el costo en un factor de 2 (aproximadamente 1.41 -
raíz de 2-), el costo estimado sería $5.000 * 1.41 = $7,050.

2. Costo e inversión
Las inversiones son generalmente los costos iniciales que se deben realizar antes de iniciar
las operaciones del proyecto. Esto incluye adquisición de equipos, adecuación de
instalaciones, compra de inventario inicial y capital de trabajo. Es crucial también
considerar inversiones durante la vida del proyecto, como reemplazos y
mantenimientos.

Estos incluyen costos directos, como la mano de obra, que se estima por unidad de
producción; y costos indirectos, como los gastos generales de administración, ventas y
fabricación. Por ejemplo, se pueden estimar los costos de mano de obra directa y luego
aplicar un porcentaje de comisión sobre las ventas efectivas.

Es importante proyectar cómo una inversión afectará tanto los ingresos como los costos
de producción. Por ejemplo, una inversión puede aumentar las ventas anuales
significativamente, pero también elevar los costos de producción. Sin embargo, los costos
fijos podrían no cambiar, lo cual es relevante para el análisis del flujo neto y el Valor
Actual Neto (VAN) (Sapag et al, 2014).
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2.1. Inversiones iniciales

El capital de trabajo representa los recursos financieros necesarios para el funcionamiento
diario de un proyecto, abarcando desde la compra de materia prima hasta el pago de
salarios y otros gastos operativos. Aquí se presentan los puntos clave y técnicas de
estimación.

El capital de trabajo se refiere a la inversión requerida para financiar las operaciones

cotidianas de un proyecto, manteniendo la liquidez necesaria para cubrir todas las
operaciones hasta que los ingresos comiencen a generarse. Es vital para la solvencia a
corto plazo y la capacidad de un proyecto para continuar sus operaciones sin
interrupciones.

Las técnicas de estimación son variadas, pero unas de las principales son:

Método del déficit acumulado

máximo Método contable
Calcula la inversión en capital de Estima la inversión en capital de
trabajo como el mayor déficit trabajo proyectando los niveles
acumulado observado en un promedio de activos y pasivos
período, asegurando que haya corrientes, y calculando la
suficientes recursos para diferencia entre ambos para
financiar los gastos operativos obtener la necesidad neta de
no cubiertos por los ingresos financiación a corto plazo.
inmediatos.

La importancia de un capital de trabajo adecuado es fundamental para mantener las

operaciones del proyecto, financiando los desfases entre los gastos operativos y los
ingresos. La falta de capital de trabajo puede tener graves consecuencias en la
operatividad y los resultados financieros de un proyecto. La gestión eficaz del capital de
trabajo implica una cuidadosa planificación y un seguimiento constante para asegurar que
el proyecto mantenga un equilibrio entre la liquidez y la inversión en activos operativos.
Esto incluye la gestión de inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar (Sapag et al,
2014).
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PREGUNTA
¿Cómo se diferencia inversión inicial vs. capital de trabajo?

Mientras que la inversión inicial se relaciona con la infraestructura y los activos a largo
plazo necesarios para comenzar un proyecto, el capital de trabajo está vinculado a la
liquidez y los fondos necesarios para mantener las operaciones diarias una vez que el
proyecto o negocio está en funcionamiento.

Bajo la misma línea de inversiones iniciales, los activos fijos incluyen todos los elementos
tangibles adquiridos para un proyecto que tienen una vida útil prolongada y no están
destinados para la venta en el curso normal de los negocios. Esto incluye maquinaria,
equipo, vehículos, y propiedades como edificios y terrenos. Son esenciales para el proceso
productivo y las operaciones diarias del proyecto.

Los activos fijos generalmente constituyen una parte significativa de la inversión inicial
en un proyecto. Además, deben considerarse las inversiones para la reposición de estos
activos a lo largo del tiempo, debido al desgaste o la obsolescencia. Las decisiones sobre
qué activos adquirir, cuándo reemplazarlos y cómo financiar estas inversiones son
cruciales para la planificación financiera y operativa.

La depreciación de los activos fijos es un concepto clave. Representa la pérdida de valor

de los activos a lo largo del tiempo debido al uso y al desgaste normal. Aunque la
depreciación no constituye un egreso de caja real (el gasto efectivo ocurre en la compra),
es importante para fines contables y fiscales. Permite a las empresas reducir su utilidad
imponible, ya que la depreciación se puede deducir de los ingresos. Esto tiene un
impacto directo en la carga tributaria de la empresa.

La adquisición y el mantenimiento de activos fijos tienen un impacto significativo en los

flujos de caja del proyecto. Además, el valor residual de los activos al final de su vida útil
debe considerarse en la evaluación financiera del proyecto.

En conclusión, los activos fijos son componentes críticos en la estructura de un proyecto,

con implicaciones profundas en la inversión inicial, los costos operativos, la planificación
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fiscal y la depreciación. Una gestión eficaz de estos activos es crucial para el éxito
financiero y operativo a largo plazo de cualquier proyecto.

EJEMPLO
Depreciación y valor residual

1. Cálculo de la depreciación: la depreciación se calcula como la diferencia entre el

costo inicial del activo y su valor residual, dividido por la vida útil del activo. Esta
cantidad se deduce de los ingresos anuales para propósitos contables y fiscales,
reduciendo la utilidad imponible.

2. Inclusión del valor residual: al calcular la depreciación, el valor residual se

considera como el valor que se espera obtener del activo al final de su vida útil.
Este valor se resta del costo inicial para determinar la base de depreciación total.

Supongamos que un centro de estética compra un equipo láser para tratamientos de la

piel por CLP $10.000.000. Se estima que el equipo tendrá una vida útil de 5 años y un
valor residual de CLP $2.000.000 al final de esos 5 años.

La depreciación anual se calcula de la siguiente manera:

• Costo inicial del activo: CLP $10.000.000

• Valor residual: CLP $2.000.000
• Vida útil: 5 años

Depreciación anual = (Costo inicial - Valor residual) / Vida útil

Depreciación anual = (CLP $10.000.000 - CLP $2.000.000) / 5 años

Depreciación anual = CLP $1.600.000

Por lo tanto, cada año, durante 5 años, el centro de estética puede deducir CLP
$1.600.000 de sus ingresos para propósitos contables y fiscales como depreciación. Al
final de los 5 años, se espera que el equipo todavía valga CLP $2.000.000, que es su
valor residual estimado.
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PREGUNTA
¿Qué diferencia hay entre amortización y depreciación?

La amortización y la depreciación son conceptos contables similares, pero se aplican a

diferentes tipos de activos. Ambos representan la disminución en el valor de un activo a
lo largo del tiempo, pero se utilizan en distintos contextos:

Depreciación

1. Aplicabilidad: la depreciación se aplica a activos fijos tangibles, como edificios,

maquinaria, vehículos y equipos.
2. Propósito: representa la pérdida de valor de estos activos debido al uso, desgaste u
obsolescencia a lo largo del tiempo.
3. Métodos de cálculo: hay varios métodos para calcular la depreciación, incluyendo
el método lineal, el método de unidades de producción y el método de saldo
decreciente.
4. Impacto contable: la depreciación se registra como un gasto en la cuenta de
resultados y reduce el valor del activo en el balance general.

Amortización

1. Aplicabilidad: la amortización se utiliza para activos intangibles, como patentes,

derechos de autor, marcas registradas, software y fondo de comercio.
2. Propósito: se trata de asignar el costo de un activo intangible a lo largo de su vida
útil estimada o periodo de beneficio.
3. Métodos de cálculo: generalmente, la amortización se calcula utilizando el método
lineal, donde el costo se distribuye de manera uniforme a lo largo de la vida útil del
activo.
4. Impacto contable: al igual que la depreciación, la amortización se registra como un
gasto en la cuenta de resultados y reduce el valor del activo intangible en el
balance.
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Aunque ambos términos se refieren a la disminución en el valor de un activo a lo largo

del tiempo y tienen un efecto similar en la contabilidad financiera, la principal diferencia
radica en el tipo de activo al que se aplican: la depreciación se refiere a activos
tangibles, mientras que la amortización se aplica a activos intangibles.

2.2. Costos operativos

Los costos operativos, también conocidos como gastos operativos, son todos los costos
asociados con el funcionamiento diario de un negocio o proyecto.

2.2.1. Costos operativos directos

Los costos operativos directos se refieren a los gastos que están directamente asociados
con la producción de bienes o la prestación de servicios en una empresa. Estos costos son
fundamentales para determinar la rentabilidad y eficiencia de las operaciones. Aquí se
presentan los puntos clave:

• Materiales directos: son los insumos utilizados directamente en la producción. Por

ejemplo, en una empresa que fabrica cerraduras, el costo de los materiales
directos podría ser de $70 por unidad.

• Mano de obra directa: se refiere al costo del trabajo realizado por los empleados
que están directamente involucrados en la fabricación de un producto o la
prestación de un servicio. En el ejemplo de la empresa de cerraduras, este costo
podría ser de $50 por unidad.

Los costos operativos directos se calculan sumando los costos de todos los materiales
directos y la mano de obra directa. Por ejemplo, si una empresa tiene un costo de material
directo de $63 y un costo de mano de obra directa de $27 por unidad, el costo operativo
directo total por unidad sería de $90. Estos costos varían proporcionalmente con el nivel
de producción, lo que significa que aumentan a medida que se produce más y disminuyen
cuando la producción se reduce.

Los costos operativos directos son fundamentales para determinar el costo total de
producción y, por ende, influir en la fijación de precios y la evaluación de la rentabilidad
de un producto o servicio. También permiten a las empresas calcular el margen de
contribución por producto, que es crucial para tomar decisiones sobre qué productos
fabricar o qué servicios ofrecer (Sapag et al, 2014). En definitiva, una gestión eficiente de
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los costos operativos directos es clave para mejorar la rentabilidad; esto puede incluir
estrategias para reducir el costo de los materiales directos o mejorar la eficiencia de la
mano de obra.

2.2.2. Costos operativos indirectos

Los costos operativos indirectos son aquellos gastos que no están directamente
vinculados a la producción o prestación de servicios, pero son necesarios para el
funcionamiento general del negocio. Estos costos son esenciales para mantener las
operaciones y la infraestructura del negocio, pero no se pueden atribuir directamente a la
producción de un producto específico o a la prestación de un servicio específico (Sapag et
al, 2014).

Tipos de costos operativos indirectos

Gastos administrativos
Incluyen los salarios del personal administrativo, los costos de oficina, la
papelería y los sistemas de software de gestión.
Gastos de servicios públicos
Como electricidad, agua, gas e internet, necesarios para mantener el espacio
de trabajo operativo.
Alquiler o hipoteca
El costo de ocupar el espacio físico donde se realiza el negocio.
Seguros
Incluyendo seguros de propiedad, de responsabilidad civil y otros seguros
relevantes para el negocio.
Mantenimiento y reparaciones
Gastos regulares para mantener en buen estado los equipos y las
instalaciones.
Marketing y publicidad
Gastos en promoción, publicidad y marketing para atraer y retener clientes.

Fuente: Adaptado de Sapag, N., Sapag, R., Sapag, J. (2014). Preparación y Evaluación de Proyectos.
McGrawGill.

Aunque no están directamente vinculados con la producción o la prestación de servicios,

estos costos son cruciales para la operación y estabilidad del negocio. Deben ser
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cuidadosamente monitoreados y controlados, ya que pueden tener un impacto

significativo en la rentabilidad global. Una comprensión clara de los costos operativos
indirectos es vital para la toma de decisiones estratégicas, como la fijación de precios, la
evaluación de la rentabilidad y la planificación a largo plazo. Estos costos pueden ser más
difíciles de reducir o controlar en comparación con los costos operativos directos, pero
ofrecen oportunidades para mejorar la eficiencia y reducir gastos innecesarios.
PREGUNTA

¿Cómo se diferencian los costos operativos directos e

indirectos con los fijos y variables?

Los costos operativos directos e indirectos se refieren a la relación de los gastos con la
producción o prestación de servicios; los costos fijos y variables se definen por cómo
estos gastos cambian (o no) en relación con el volumen de producción o ventas.
Eventualmente, los costos operativos directos e indirectos contienen costos fijos y
variables.

Costos operativos directos (varían con la producción/servicios):

• Materiales directos (variable): ingredientes para los platos (carne, vegetales,

especias, etc.). Si se preparan más platos, se necesitarán más ingredientes.
• Mano de obra directa (variable/fija): cocineros y personal de servicio. Si se paga
por hora (variable), el costo aumenta con más horas trabajadas. Si están en salario
fijo, este costo podría considerarse fijo.

Costos operativos indirectos:

• Alquiler (fijo): el costo del espacio del restaurante es un costo fijo porque no
cambia con el número de platos servidos.
• Servicios públicos (variable/fijo): electricidad y agua. Parte de estos costos
pueden ser fijos (tarifa básica) y parte variable (dependiendo del uso). Los
distintos tipos de costos interactúan en un negocio real y cómo su naturaleza
puede afectar la planificación financiera y las decisiones operativas.
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2.3. Costos secundarios

Los costos secundarios son aquellos gastos que no están directamente relacionados con la
producción de bienes o servicios, pero que son necesarios para el soporte y la
administración del negocio o proyecto.

Los costos hundidos se refieren a aquellos gastos que ya se han realizado y, por lo tanto,
son irreversibles. Estos costos son parte del historial financiero de una empresa y no
deben impactar en la toma de decisiones económicas futuras. Un ejemplo claro de costos
hundidos sería el dinero invertido en la exploración y descubrimiento de nuevas vetas
mineras para la extracción de minerales. Dicha inversión, una vez realizada, no se puede
recuperar, independientemente de los resultados o decisiones futuras de la empresa.

Otros costos secundarios son:

• Costos de oportunidad: el costo de renunciar a la siguiente mejor alternativa

cuando se toma una decisión. Por ejemplo, el rendimiento que se podría haber
obtenido al invertir capital en otra oportunidad en lugar de en el proyecto actual.

• Costos de mantenimiento y reparación: gastos asociados con el mantenimiento de

equipos y edificios, que son necesarios para el funcionamiento a largo plazo, pero
no están directamente vinculados a la producción actual.

• Costos de amortización: similar a la depreciación, es la asignación del costo de un

activo intangible a lo largo de su vida útil.

• Costos de capacitación: inversiones en el desarrollo de habilidades y

conocimientos del personal.

• Costos legales y de consultoría: gastos en servicios profesionales para asesoría

legal, contable o de gestión.
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PREGUNTA
¿Los costos hundidos se consideran en un flujo de caja?

Los costos hundidos no se consideran en el flujo de caja de un proyecto o negocio. La

razón principal es que los flujos de caja se enfocan en los ingresos y gastos futuros, y los
costos hundidos son gastos pasados que ya han sido incurridos y no pueden ser
recuperados o alterados por decisiones o acciones futuras. Por lo tanto, no afectan las
decisiones financieras actuales ni futuras y no tienen impacto en el flujo de efectivo
proyectado.

3. Beneficios del proyecto

El cálculo de los beneficios de un proyecto es una parte fundamental de la evaluación y
planificación de cualquier iniciativa de inversión. Esta unidad se enfoca en determinar el
valor que el proyecto aportará a lo largo de su ciclo de vida, lo cual es crucial para tomar
decisiones informadas sobre si proceder con el proyecto.

Los beneficios de un proyecto incluyen todas las ganancias, ahorros o ventajas

económicas que se esperan obtener como resultado de la implementación del proyecto.
No se limitan solo a los beneficios monetarios directos, sino que también pueden incluir
mejoras cualitativas, como eficiencia operativa, satisfacción del cliente o impacto
ambiental.

La evaluación de los beneficios implica estimar todos los ingresos y ahorros que se
generarán debido al proyecto; esto puede incluir incrementos en ventas, reducciones en
costos, y otros ingresos indirectos como beneficios fiscales o subvenciones.

3.1. Valor de desecho

El valor de desecho, también conocido como valor residual, es el valor estimado que se
espera obtener de un activo al final de su vida útil en el contexto de un proyecto. Es
importante en la evaluación financiera de proyectos de inversión, especialmente aquellos
con activos de larga duración, como maquinaria, equipo o bienes inmuebles.
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El valor de desecho puede influir significativamente en la viabilidad económica del

proyecto. Un valor residual alto puede mejorar los indicadores de rentabilidad, como el
Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR). Se considera en los flujos de
caja proyectados del proyecto, generalmente como un ingreso al final del periodo de
análisis.

La estimación del valor de desecho puede basarse en la depreciación esperada del activo,
las tendencias del mercado, o las condiciones esperadas de venta o disposición del activo
al final del proyecto. En algunos casos, puede requerir la evaluación de expertos o el uso
de tasaciones de mercado para activos como propiedades inmobiliarias.

El tratamiento fiscal del valor de desecho, como las ganancias o pérdidas en la venta de un
activo, debe ser considerado en el análisis financiero. El valor de desecho es un elemento
crucial en la evaluación de los beneficios a largo plazo de un proyecto, pues contribuye a
una comprensión completa de la rentabilidad y eficiencia de la inversión, y su correcta
estimación es esencial para tomar decisiones informadas sobre la gestión de activos y la
planificación financiera del proyecto (Sapag, 2011).

Diferencias entre valoración de activos vs de flujos

Fuente: Adaptado de Sapag, N. (2011). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Editorial

Pearson.
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3.2. Valor de desecho contable, comercial y económico

El valor de desecho contable, el valor de desecho comercial y el valor de desecho
económico son conceptos relacionados, pero se utilizan en diferentes contextos y tienen
propósitos distintos, los que se definen a continuación:

• Valor de desecho contable

Es el valor estimado que se espera obtener por un activo al final de su vida útil desde un
punto de vista contable. Se utiliza principalmente para calcular la depreciación de activos
fijos en la contabilidad financiera. Está más enfocado en reflejar una estimación razonable
y conservadora del valor final para propósitos de reporte contable y fiscal. Influye en la
cantidad de depreciación que se carga contra los ingresos cada año. Por ejemplo, un
activo con un alto valor de desecho contable tendrá una depreciación anual menor
(Sapag, 2011).

• Valor de desecho comercial

Es el valor real que se puede obtener de la venta de un activo en el mercado al final de su

vida útil. Se considera en el análisis de viabilidad económica de un proyecto o en la toma
de decisiones sobre la disposición de activos. Está basado en las condiciones reales del
mercado y puede variar según la demanda, el estado del activo y las tendencias del
mercado. Afecta a las decisiones de inversión y reemplazo de activos, ya que un activo con
un alto valor de desecho comercial puede ser más atractivo desde una perspectiva de
inversión (Sapag, 2011).

El valor de desecho contable es una herramienta para la

depreciación en la contabilidad, mientras que el valor de
desecho comercial se relaciona con el valor real de mercado
MPORTANTE

del activo. El valor de desecho contable es conservador y

orientado a la contabilidad, mientras que el valor de desecho
comercial es realista y basado en el mercado. El valor de
desecho contable afecta principalmente la depreciación y la
carga fiscal, mientras que el valor de desecho comercial
influye en las decisiones de gestión de activos y la evaluación
de la rentabilidad de proyectos.
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• Valor de desecho económico

Considera el impacto económico total de un activo al final de su vida útil. Incluye no solo
el valor de venta, sino también otros factores económicos, como el costo de disposición,
el impacto ambiental y el valor residual de los componentes del activo. Es una evaluación
más holística que incluye tanto el valor de mercado como los costos y beneficios
adicionales asociados con el activo (Sapag et al, 2014).
PREGUNTA

¿Los costos hundidos se consideran en un flujo de caja?

Los costos hundidos no se consideran en el flujo de caja de un proyecto o negocio. La

razón principal es que los flujos de caja se enfocan en los ingresos y gastos futuros, y los
costos hundidos son gastos pasados que ya han sido incurridos y no pueden ser
recuperados o alterados por decisiones o acciones futuras. Por lo tanto, no afectan las
decisiones financieras actuales ni futuras y no tienen impacto en el flujo de efectivo
proyectado.
EJERCICIO

Valor desecho contable versus comercial

Compra de un equipo de tratamiento facial avanzado:

• Costo Inicial del equipo: CLP $10.000.000

• Vida útil estimada: 5 años
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Valor de desecho contable

• Para fines de depreciación, se estima que el equipo tendrá un valor de desecho
contable de CLP $2.000.000 al final de los 5 años.
• La depreciación anual (método lineal) sería: (CLP $10.000.000 - CLP $2.000.000)
/ 5 años = CLP $1.600.000 por año.
• En la contabilidad del centro, se ha registrado una depreciación basada en un
valor de desecho de CLP $2.000.000, lo que afecta a los balances anuales y las
declaraciones de impuesto.

Valor de desecho comercial

• Al final de los 5 años, se investiga el mercado y se encuentra que equipos
similares se están vendiendo por CLP $3.000.000.
• Este es el valor de desecho comercial basado en las condiciones actuales del
mercado y la demanda.
• Al final de los 5 años, el mercado indica que el equipo puede venderse por CLP
$3.000.000, lo cual es una información valiosa para tomar decisiones sobre
reemplazar o mantener el equipo.

Valor de desecho económico

Además del valor de venta de CLP $3.000000, se considera el costo de disposición de la
máquina vieja (CLP $500.000) y el valor residual de algunos componentes que pueden
reciclarse o reutilizarse (CLP $1,000,000). El valor de desecho económico total sería CLP
$3.500.000 (valor de venta más valor residual) menos CLP $500.000 (costo de
disposición), resultando en CLP $3.000.000.

Tabla 5. Definición valor de desechos

Fuente: Adaptado de Sapag, N. (2011). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Editorial

Pearson.
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Conclusión
Los costos operativos directos e indirectos forman la base de la estructura de gastos del
negocio. Considerando el último ejemplo del centro de estética, los costos directos, como
materiales y mano de obra relacionados con los servicios estéticos, varían con el nivel de
actividad; mientras que los indirectos, como alquiler y servicios, son necesarios para el
funcionamiento general y no fluctúan directamente con la producción.

El valor de desecho, tanto desde una perspectiva contable como comercial y económica,
juega un papel crucial en la planificación financiera a largo plazo. Mientras que el valor de
desecho contable influye en la depreciación y los estados financieros, el valor comercial y
económico afecta las decisiones sobre la disposición y reemplazo de activos, considerando
no solo el potencial ingreso de la venta, sino también otros factores como costos de
disposición y valor residual.

Además, los costos secundarios, incluidos los costos hundidos y otros gastos como costos
de oportunidad y mantenimiento, aunque no directamente relacionados con la
producción, son relevantes para una gestión financiera integral. La proyección de ingresos
y costos es esencial para desarrollar proyecciones financieras y realizar un análisis de flujo
de caja efectivo, ayudando a estimar los ingresos futuros y los gastos asociados con el
proyecto o negocio.

Finalmente, el cálculo de los beneficios del proyecto es vital para evaluar su rentabilidad y
viabilidad. Utilizando herramientas como el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de
Retorno (TIR), se pueden determinar los beneficios económicos del proyecto, teniendo en
cuenta todos los ingresos y ahorros esperados.

En resumen, la gestión efectiva de estos aspectos financieros y económicos es clave para

el éxito y la sostenibilidad de un centro de estética, asegurando que se tomen decisiones
informadas que maximicen la rentabilidad y minimicen los riesgos financieros.
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Referencias bibliográficas
Blank, L. y Tarquin, A. (1999). Ingeniería económica. McGraw-Hill.

Brealey, R. y Myers, S. (2000). Fundamentos de financiación empresarial. McGraw-Hill

Interamericana.

Fontaine, E. (2008). Evaluación social de proyectos. Pearson.

Horngren, C. T., Datar, S., Rajan, M. (2003). Cost accounting: a managerial emphasis.
Pearson Education.

Santidrián Arroyo, A., Aguilar Conde, P. y Prieto Moreno, B. (2005). Contabilidad de costes
y de gestión. Delta Publicaciones.

Sapag, N. (2011). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Editorial Pearson.

Sapag, N., Sapag, R., Sapag, J. (2014). Preparación y Evaluación de Proyectos. (6nd ed.)
McGrawGill.
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Este material fue desarrollado por el docente Franco Mansilla para la Universidad
Mayor y ha sido diseñado para su lectura en formato digital.

Última actualización marzo, 2024.