UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

CURSO: Economía Monetaria y Bancaria

DOCENTE: Benítez Gamboa, Jesús Sigifredo

ESTUDIANTES:

_ Agreda Galindo, Britney Reineria

_Cipriano Rivera, Jesús Anderson

_Corcuera Romero, César Leandro

_Julca Crisanto, Susan Judith

_Muñoz Guevara, Tatiana Anais

CICLO: V

SECCIÓN: “A”

TRUJILLO – PERÚ
2024
Resumen del capítulo IX del libro de Pacífico Huamán.

INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA

1. Concepto de Instrumento de Política Monetaria
La política monetaria usa instrumentos para gestionar la liquidez del mercado. El Banco Central
inyecta liquidez comprando divisas, retira liquidez emitiendo Certificados de Depósitos, y
esteriliza combinando ambas operaciones para mantener la oferta monetaria constante. Estos
instrumentos ayudan a controlar la inflación.
2. Instrumentos de la Política Monetaria
Los instrumentos de política económica se basan en la teoría económica adoptada para explicar un
problema. En el caso de la inflación, los instrumentos monetaristas se dividen en dos categorías:
a) Instrumentos que afectan la oferta de dinero:
- Tasa de encaje
- Tasa de descuento y redescuento
- Tipo de cambio
- Operaciones de mercado abierto
- Crédito interno
- Reservas internacionales
b) Instrumentos que influyen en la demanda de dinero:
- Tasas de interés
- Política de precios
- Política de ingresos
Tasa de encaje: Aumentarla reduce los fondos prestables; disminuirla los aumenta.
Tasa de descuento: Aumentarla encarece el crédito y frena la economía; disminuirla lo facilita y
promueve la actividad económica.
Tipo de cambio:

• Fijo: Mantiene los costos de producción estables, controlando la inflación; requiere un

manejo adecuado de la Balanza de Pagos.
• Variable: Determinado por la oferta y demanda de divisas, afectando la oferta monetaria
de manera endógena.
Tasa de interés: Aumentarla disminuye la demanda especulativa de dinero; si es menor que la
inflación, aumenta la demanda de créditos y reduce los ahorros. La expectativa de precios en alza
también incrementa la demanda de dinero y crédito.
Las autoridades pueden dirigir la producción y el ingreso hacia los objetivos del gobierno, aunque
tengan un control limitado sobre estas variables.
 3. Instrumentos Política Monetaria utilizados en el Perú
En Perú, se ha adoptado la teoría monetarista para explicar la inflación, utilizando el modelo de
metas explícitas de inflación, donde la tasa de interés de referencia es la variable clave. Según el
BCRP, los instrumentos de política monetaria incluyen:

a) Operaciones de mercado abierto, que regulan la liquidez mediante:

- Subasta de certificados de depósito (CD)
- Subasta de compra de valores con compromiso de recompra (REPO)
- Subasta de compra de moneda extranjera con compromiso de recompra
- Subasta de SWAPS
- Subasta de fondos del Banco de la Nación
b) Instrumentos de ventanilla, para compensar movimientos inesperados en la tesorería:
- Crédito de regulación monetaria
- Compra directa de valores con compromiso de recompra (REPO)
- Compra directa de moneda extranjera con compromiso de recompra (REPO)
- Depósito overnight
c) Intervención en el mercado cambiario
d) Requerimientos de encaje

4. Operaciones de mercado abierto

El BCRP inició operaciones de mercado abierto en agosto de 1991 con "Pagarés BCRP",
reemplazados en junio de 1992 por "Certificados de Depósitos del BCRP", subastados a
empresas financieras con un valor mínimo de S/ 100,000.
4.1.Sobre las subastas
La subasta es un proceso en el que una persona vende un bien a los compradores que compiten
entre sí, adjudicándose al mejor postor. Hay varios tipos de subastas, como la de primer precio,
segundo precio, holandesa e inglesa. En la subasta de primer precio, cada postor realiza una oferta
en sobre cerrado, adjudicándose al precio más alto si se vende o al más bajo si se compra.
El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) utiliza la subasta de primer precio para colocar CD,
REPOS y SWAPS. El proceso incluye anunciar la subasta en varios medios, especificar detalles
como el monto y fechas, y adjudicar al mejor postor según las ofertas recibidas.
4.2.Subastas de CD del BCRP
Los Certificados de Depósito del BCRP (CD) son títulos de deuda emitidos por el Banco Central
de Reserva del Perú (BCRP) para retirar dinero de la economía, actuando como pagarés para
reducir la liquidez. No existen físicamente, solo se registran en las cuentas de los bancos que los
adquieren.
Los CD fueron autorizados por el Directorio del BCRP mediante circular del 19-05-1992 con el
fin de regular la liquidez del sistema financiero. Su negociación ha sido reglamentada por varias
circulares siendo la última la Circular No. 013-2012-BCRP del 4 de mayo de 2012.
Existen varias variantes de Certificados de Depósito (CD):
- Certificado de Depósito Negociable: CD de gran denominación (US$1 millón) que no
puede ser retirado antes del vencimiento, pero sí vendido en el mercado secundario.
- Certificado de Depósito con Tasa de Interés Variable (CDV BCRP): CD con tasa
ajustable según la política monetaria, con montos mínimos de S/. 100,000, y negociable
mediante operaciones de recompra (REPO) con el BCRP.
- Certificados de Depósito con Negociación Restringida (CD BCRP-NR): CD
negociables solo entre instituciones autorizadas debido a la entrada de capitales
especulativos.
- Certificados de Depósito Liquidables en Dólares (CDLD BCRP): CD pagados y
redimidos en dólares, con operaciones de recompra (REPO) y ajustes según el tipo de
cambio del día.
- Certificados de Depósito Reajustables (CDR BCRP): CD ajustables según la variación
del tipo de cambio del dólar, emitidos en múltiplos de S/. 100,000.
- Certificados de Depósitos a Plazo: CD a plazo fijo para apoyar la esterilización de liquidez
relacionada con la compra de moneda extranjera.
- Certificado Bancario en Moneda Extranjera (CBME): Certificado emitido por bancos
a cambio de dólares.

4.3.Subasta de compra de valores REPO

REPO es la abreviatura de "repurchase agreement" o "acuerdo de recompra", mediante el cual el
BCRP compra valores en el mercado secundario, como CDs y bonos del tesoro, con el compromiso
de que el vendedor los recomprará en una fecha futura.
Este instrumento, establecido el 22 de agosto de 1997, busca inyectar liquidez a la economía. Las
compras se realizan según la Circular No. 033-2015-BCRP del 26 de agosto de 2015 y pueden
efectuarse mediante subastas u operaciones directas. En las subastas, se elige la oferta con la tasa
de interés más alta.
4.4.Subasta de compra de moneda extranjera REPO
El BCRP utiliza subastas de moneda extranjera REPO para inyectar liquidez en el mercado.
Compra moneda extranjera para evitar que el tipo de cambio suba demasiado y puede vender
dólares para reducir un tipo de cambio en aumento. Estas operaciones también afectan la tasa de
interés y la oferta monetaria.
 4.5.Subastas de SWAPS
Las subastas de SWAPS implican el intercambio de flujos monetarios o divisas entre dos entidades
financieras, con un acuerdo para realizar una operación contraria en el futuro. En los negocios,
donde los pagos y cobros se realizan a futuro y en diferentes monedas, pueden surgir oscilaciones
en el tipo de cambio o tasas de interés. Para gestionar estos riesgos, se utilizan productos financieros
como los SWAPS.
Existen dos tipos principales: los SWAPS de divisas, que especulan sobre cambios en el tipo de
cambio, y los SWAPS cambiarios, que especulan sobre variaciones en las tasas de interés.
4.6.Subasta de Fondos del Banco de la Nación
El Banco de la Nación y el Tesoro Público tienen grandes sumas de dinero depositadas en el Banco
Central de Reserva del Perú (BCRP), que se colocan a través de subastas. El BCRP anuncia las
subastas siguiendo las normas establecidas en las Circulares No. 027-97-EF/90 y No. 021-2015.
Las propuestas deben presentarse a la Gerencia de Operaciones Monetarias y Estabilidad
Financiera a través del Módulo de Subastas Electrónicas (MSE) de DATATEC, en sobres cerrados,
por facsímil u otros medios autorizados. Cada propuesta debe especificar el monto y la tasa de
interés, con un monto total que no exceda el disponible para la subasta. Se adjudican las propuestas
comenzando por la tasa más alta, en orden descendente, hasta completar el monto de la subasta.
5. Instrumentos de Ventanilla
Las operaciones de ventanilla se realizan al cierre del sistema financiero (alrededor de las 18:00)
para compensar movimientos inesperados en la tesorería de ciertas entidades financieras.
5.1.Créditos de Regulación Monetaria
Los Créditos de Regulación Monetaria, o REDESCUENTO, son préstamos temporales para
resolver problemas de liquidez en entidades financieras. Su monto se limita al patrimonio de la
entidad y se otorgan en múltiplos de S/. 100,000 o US$ 100,000, con intereses adelantados. La alta
tasa de interés desincentiva su uso, promoviendo los préstamos interbancarios y reservando al
BCRP como prestamista de última instancia.
5.2.Compra directa de valores REPO
Es una operación en la que el Banco Central de Reserva del Perú adquiere valores de las entidades
participantes sin necesidad de subasta, según la Circular No. 033-2015 del 26 de agosto de 2015.
Las entidades venden valores al banco, reciben dinero nacional, y se comprometen a recomprar
estos valores en una fecha posterior. El monto máximo que una entidad puede vender está basado
en el saldo disponible en el Registro BCRP o en CAVALI a las 16:30 horas, utilizando el precio
más representativo del día hábil anterior, determinado por la Gerencia de Operaciones Monetarias
y Estabilidad Financiera del BCRP.
 5.3.Compra directa de Moneda Extranjera REPO
La Circular No. 007-2002-EF/90 del 19 de febrero de 2002, emitida por el Directorio del BCRP,
introdujo la compra directa de moneda extranjera con compromiso de recompra, extendiendo esta
facilidad a Empresas Financieras y Cajas Municipales de Ahorro y Crédito. Este mecanismo
permite al Banco Central ofrecer liquidez en dólares a cambio de valores como Certificados de
Depósito del BCRP y Bonos del Tesoro Público, con el compromiso de recompra en una fecha
acordada. El BCRP cobra una comisión basada en la diferencia entre la tasa de interés ofrecida y
el descuento anunciado.
La duración de estas operaciones puede variar según las necesidades del mercado y actúan como
una herramienta de regulación monetaria, constituyendo una alternativa a los créditos de regulación
monetaria. El costo financiero se determina considerando la devaluación del período y el tipo de
cambio del día anterior, ajustado por una comisión del BCRP.
5.4.Depósito Overnight
Son depósitos que las entidades financieras pueden realizar en el BCRP por una sola noche, tanto
en moneda nacional como extranjera, con una tasa de interés determinada por el BCRP. Estos
depósitos permiten a las entidades retirar excedentes de fondos en cuentas corrientes después de
cubrir la demanda por encaje, reduciendo así la variabilidad de los depósitos en el BCRP.
Regidos por la Circular No. 035-2010, se permite un depósito diario en cada tipo de moneda por
depositante, realizado a través de cartas órdenes con clave o mensajes SWIFT antes de las 17:30
horas del día correspondiente. Los depósitos deben tener un monto mínimo de S/. 1 millón o US$
1 millón y se reembolsan con los intereses al vencimiento. También pueden hacerse mediante
subasta.
6. Intervención en el mercado cambiario
La intervención del Banco Central en el mercado cambiario implica la compra o venta de dólares
para manejar el tipo de cambio y la emisión monetaria. El Banco actúa en casos de volatilidad
extrema, realizando operaciones esterilizadas para mantener la estabilidad monetaria. En Perú, el
BCRP utiliza su Mesa de Negociación para estas intervenciones, ajustando la emisión monetaria
según sea necesario.
7. Encaje
El encaje son depósitos obligatorios que las instituciones financieras deben mantener en el Banco
Central de Reserva (BCR) en cuentas corrientes en moneda nacional y extranjera. Este porcentaje,
establecido por el BCR para fines de Política Monetaria, no se aplica a todos los depósitos; algunos
están exentos y otros tienen una tasa adicional. El total de las obligaciones sujetas a encaje se
denomina TOSE, a cuyo monto se aplica las siguientes tasas:
 a) Una tasa mínima llamada encaje mínimo legal (EML).
b) Una tasa adicional aplicada a los depósitos provenientes de la venta de moneda extranjera
por forwards y swaps, la que varía de acuerdo al volumen de las operaciones, llamada
encaje adicional (EA).
c) A la suma de a + b se denomina encaje exigible (EX): EX = EML + EA
Si el encaje total o encaje efectivo (ET) es mayor al encaje exigible, la diferencia se
denomina encaje marginal (EM): EM = ET – EX
El encaje total o fondos de encaje están en 2 lugares;
- En la caja de las sociedades de depósitos, como dinero en efectivo.
- En el BCR, como depósitos en cuenta corriente, cuyo monto no debe ser menor al 75
% del total.
En Perú, las empresas del sistema financiero deben cumplir con requisitos de encaje que varían
según la naturaleza de sus obligaciones y operaciones. Estos requisitos se caracterizan por:
a) Aspectos Generales:
- Periodo de Cómputo: Mensual.
- Oportunidad: Los requisitos se aplican de manera contemporánea.
- Tipo de Moneda: Nacional y extranjera.
b) Composición:
- Incluye efectivo en bóveda y depósitos en cuenta corriente en el Banco Central de
Reserva (BCR).
- Existe un porcentaje mínimo de obligaciones que debe mantenerse en el BCR.
c) Obligaciones Sujetos a Encaje:
- Régimen General: Depósitos del público y valores emitidos.
- Régimen Especial: Depósitos y adeudos del exterior y ciertos instrumentos a menos de
dos años.
d) Obligaciones No Sujetos a Encaje:
- Incluye deudas con otras entidades sujetas a encaje, adeudos del exterior a plazos
mayores de dos años, y ciertos bonos y letras a plazos mayores de dos años.
e) Remuneración:
- El encaje mínimo legal no se remunera, pero el encaje adicional en el BCRP devenga
intereses a una tasa establecida por el BCRP.
f) Sanciones:
- Se imponen por déficit de encaje, reportes extemporáneos y omisiones formales.