Evolucion de Las Finanzas - Deber # 3

Mayra Zambrano Estupiñan
CPA 6/29
Administración Financiera I
Tarea N° 3
Evolución de las Finanzas
1. INTRODUCCIÓN
Desde los principios de la civilización ha existido un interés en poder
llevar un control sobre lo que se posee, poder administrarlo, medirlo, y
finalmente hacer que de los mejores rendimientos posibles.
El término finanzas proviene del latín finis que significa fin, conclusión,
haciendo alusión a la finalización de una transacción económica con
transferencia de recursos financieros. En esta línea, el vocablo inglés
fine, se utilizaba para referirse a la “conclusión de un negocio”.
Durante los siglos comprendidos entre el XIII y XV, en Italia, y en
particular en las principales ciudades en las que el comercio estaba en
auge (Florencia, Génova y Venecia), se utilizaba el término financia
para referirse al “pago en dinero”.
En la actualidad las finanzas son un ámbito común, ya sea para
controlar el gasto y administrar nuestro fondo para el retiro (finanzas
personales), o para administrar los recursos de empresas ya sean
pequeñas o grandes (finanzas empresariales), o finalmente el mismo
gobierno en busca de optimizar los recursos de la nación (finanzas
públicas).
2. EVOLUCIÓN DE LAS FINANZAS EMPRESARIALES
En el siglo XIX avanza considerablemente la Teoría Económica,
como disciplina académica, surgiendo el llamado modelo clásico de la
mano de Adam Smith en su libro pionero "La riqueza de las naciones",
en 1776, donde analizó el modo en que los mercados organizaban la
vida económica y conseguían un rápido crecimiento económico,
mostrando además que un sistema de precios y de mercados es capaz
de coordinar los individuos y a las empresas sin la presencia de
una dirección central.
Hasta principios del siglo XIX en el ámbito de las finanzas, los gerentes
financieros se dedicaban a llevar libros de contabilidad o a controlar la
teneduría, siendo su principal tarea buscar financiación cuando fuese
necesario.
Surge en Inglaterra la revolución industrial debido a una serie de
cambios en su economía, fenómeno que comienza a difundirse
rápidamente por Europa y América dando lugar a innovaciones tan
importantes como:
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 La máquina de vapor de Watt (1779)

 La pila eléctrica de Volta (1800),
 La locomotora o la primera línea de ferrocarril (1825).
 El sector textil se desarrolla y se convierte en el más importante,
donde surge el asociacionismo obrero y se da un auge
del liberalismo.
Por todo ello la empresa se expande, ocurren fusiones para lo cual son
necesarias grandes emisiones de acciones y obligaciones, y se presta
una especial atención a los mercados financieros y a la emisión de
empréstitos, en la que se observa un espectacular auge.
Hubo que esperar hasta principios del siglo XX para que las finanzas
comenzaran a tomarse en consideración y a estudiarse como un campo
independiente de la economía. En un principio, las finanzas, estaban
vinculadas al mercado de capitales, pero el desarrollo industrial
propició la ampliación de su objeto de estudio a las decisiones de
financiación en las empresas, debido a la mayor necesidad de recursos
financieros para poder financiar su crecimiento. A lo largo del tiempo,
el ámbito de estudio de las finanzas se ha ido adaptando a las
necesidades económicas.
A continuación se realiza un recorrido por la historia de las finanzas y
su evolución, diferenciando entre el enfoque tradicional y el moderno.
1) El enfoque tradicional de las finanzas

Se produce entre principios del siglo XX y finales de la década de los
50, estando marcado por un estudio de las finanzas meramente
descriptivo e institucional. Se pueden diferenciar las siguientes etapas:
a) Principios del siglo XX
Destacar el importante número de fusiones y concentraciones de
empresas que tuvieron lugar en esa época. Como consecuencia de estos
procesos de expansión y crecimiento, las empresas nuevas emitieron
gran número de acciones y obligaciones, suscitándose entonces el
interés por el estudio del mercado de capitales, y por los problemas
financieros de las empresas. Las finanzas empresariales se
caracterizaban por ofrecer una visión descriptiva.
b) Década de los años veinte
Tuvo lugar el resurgiendo de la actividad industrial, lo que propició que
las empresas obtuvieran importantes márgenes de beneficios y se
mitigaran los problemas financieros.
c) Los años treinta
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Como consecuencia de la crisis internacional del 1929, se

caracterizaron por el incremento considerable de los problemas de
liquidez y financiación en las empresas, viéndose abocadas muchas de
ellas a la quiebra. Es por ello, que las finanzas centraron su atención en
garantizar la supervivencia de las empresas, en asegurar su liquidez,
así como en los procesos de quiebras, liquidaciones y
reestructuraciones, preocupándose fundamentalmente por la estructura
financiera de las empresas con el objetivo de buscar el incremento de la
solvencia y la reducción de la dependencia del endeudamiento. En esta
época, los objetivos de las finanzas eran, por tanto, la solvencia y la
liquidez.
d) Década de los años cuarenta

Las empresas tuvieron que hacer frente a las dificultades económicas
para llevar a cabo el proceso de reconversión industrial, una vez
finalizada la Segunda Guerra Mundial. Por tanto, las finanzas se
centran en la selección de las estructuras financieras adecuadas.
e) En los años cincuenta
Comienzan a reducirse los márgenes de las industrias maduras, y
aparecen otras nuevas que presentan márgenes de rentabilidad
elevados. Como consecuencia de estos cambios, el gerente financiero
pasa a ocuparse tanto de la obtención como de la asignación de los
recursos financieros, y su preocupación se centra también en la
liquidez, y no sólo en la rentabilidad. La planificación y el control, así
como los presupuestos de capital, los controles de capital y tesorería, y
los nuevos métodos de selección de proyectos de inversión, van
adquiriendo cada vez mayor importancia. En esta época comienzan a
desarrollarse las técnicas de la investigación operativa y la
informatización, siendo los objetivos prioritarios de las finanzas la
rentabilidad, el crecimiento y la diversificación internacional.
2) El moderno enfoque de las finanzas

A finales de la década de los cincuenta es cuando se inicia el estudio
analítico de las finanzas, poniéndose fin a la concepción tradicional. Se
pueden diferenciar las siguientes etapas:
a) La década de los sesenta
Fue en los años sesenta cuando Solomon, representante de la
aproximación analítica al estudio de las finanzas, en su obra The
Financial Policy of Corporations (1963), considera que la
administración financiera moderna ha de permitir la determinación de
los activos específicos que debe adquirir la empresa, cuál debe ser su
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volumen total de activos, y cómo se han de financiar sus necesidades de

capital, proporcionado para ello los instrumentos analíticos adecuados.
Por tanto, la atención se centra en las relaciones entre la rentabilidad
de los activos, y el coste de la financiación. Destacar, también, que en el
año 1960 Markowitz desarrolló la Teoría de Selección de Carteras,
sentando así las bases para el Modelo de Equilibrio de Activos
Financieros, pieza clave de las finanzas modernas.
b) Los años setenta
En esta década se profundiza en el estudio de la teoría de valoración de
opciones (Black y Scholes, 1973), la teoría de valoración por arbitraje, y
la teoría de agencia. El objetivo de las finanzas se basa en “maximizar
el valor de mercado de la empresa para sus propietarios”.
c) Los años ochenta
Se presta especial atención a las imperfecciones del mercado y su
incidencia en el valor de las empresas, así como se incrementa el
interés por la internacionalización y el efecto sobre las decisiones
financieras.
d) ) Última década del siglo XX y principios del siglo XXI
En este período ya nadie cuestiona el importante papel que
desempeñan las finanzas en la toma de decisiones empresariales.
Destaca la investigación realizada para tener en cuenta los aspectos
específicos de las PYMES, y en lo relativo a la teoría de valoración de
empresas. Cabe señalar también la globalización de las finanzas, y la
importancia de la información y la comunicación en la creación de valor
de las empresas.
3. LOS RETOS DE LAS FINANZAS
Las finanzas se han ido enriqueciendo a lo largo del tiempo con nuevas
aportaciones, ganando continuamente en importancia y mostrándose
fundamentales para el adecuado desenvolvimiento de la empresa en su
entorno, hasta el punto de que los objetivos generales de la empresa
suelen plantearse en términos financieros.
Brealey y Myers consideran que los aspectos fundamentales de las
finanzas pueden resumirse en las seis ideas siguientes:
 El valor actual neto, y su cálculo mediante el método del
descuento de los flujos de caja futuros al coste de oportunidad del
capital.
 El riesgo y la rentabilidad. Considerándose el comportamiento de
aversión al riesgo de los inversores, de tal forma que sólo están
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dispuestos a asumir mayor nivel de riesgo a cambio de obtener

una rentabilidad superior.
 La eficiencia de los mercados de capitales, al considerarse que los
precios de los títulos incorporan de forma adecuada el nivel de
información existente en el mercado y reflejan con rapidez los
nuevos datos.
 La Teoría de las Opciones, siendo su utilización cada día más
habitual en el mundo empresarial.
 La Teoría de la Agencia, que analiza los conflictos de intereses
que pueden surgir entre los participantes de la empresa.
0tros elementos a considerar en la proyección futura de las finanzas
empresariales:
 La preocupación por la internacionalización de la economía y de
las finanzas y el proceso de globalización.
 La incidencia de factores sociales.
 Las implicaciones de la llamada “nueva economía”.
 Los efectos sobre la economía del denominado “nuevo orden
mundial”, geopolíticamente más confuso, incierto y vulnerable.
Fuente:
 http://economiaes.com/finanzas/historia-3.html
 http://www.monografias.com/trabajos20/finanzas/finanzas.shtml
 http://www.expansion.com/diccionario-economico/finanzas.html

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 La máquina de vapor de Watt (1779)

1) El enfoque tradicional de las finanzas

Como consecuencia de la crisis internacional del 1929, se

d) Década de los años cuarenta

2) El moderno enfoque de las finanzas

volumen total de activos, y cómo se han de financiar sus necesidades de

dispuestos a asumir mayor nivel de riesgo a cambio de obtener

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