Cuadernos de Dirección Aseguradora

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Análisis del impacto en la transición
hacia un modelo de pensiones
adecuado y sostenible en España

Máster en Dirección de Entidades

Aseguradoras y Financieras
 288
Análisis del impacto en la transición
hacia un modelo de pensiones
adecuado y sostenible en España

Estudio realizado por: Raúl Perán Giménez

Tutor: Diego Valero Carreras

Tesis del Máster en Dirección de Entidades

Aseguradoras y Financieras
Curso 2020/2021
Cuadernos de Dirección Aseguradora es una colección de estudios que comprende las tesis
realizadas por los alumnos del Máster en Dirección de Entidades Aseguradoras y Financieras
de la Universidad de Barcelona desde su primera edición en el año 2003. La colección de estu-
dios está dirigida y editada por el Dr. José Luis Pérez Torres, profesor titular de la Universidad
de Barcelona, y la Dra. Mercedes Ayuso Gutiérrez, catedrática de la misma Universidad.

Esta tesis es propiedad del autor. No está permitida la reproducción total o parcial de este do-
cumento sin mencionar su fuente. El contenido de este documento es de exclusiva responsabi-
lidad del autor, quien declara que no ha incurrido en plagio y que la totalidad de referencias a
otros autores han sido expresadas en el texto.

2
 Presentación y agradecimientos

Prácticamente la totalidad de mi vida profesional ha estado vinculada con el

mundo de las pensiones. Son ya prácticamente 17 años vinculado a este in-
teresante sector que tan crucial es para las personas que llegan al momento de
la jubilación. Cuando me comunicaron la necesidad de hacer una tesis vincula-
da al Máster, automáticamente pensé en realizar un trabajo vinculado con este
sector y de esta manera, por fin, poder dedicar tiempo a profundizar en el fun-
cionamiento y variables vinculadas con el sistema público de pensiones espa-
ñol.

En primer lugar, me gustaría agradecer a la aseguradora Zurich el haberme

dado la oportunidad de realizar este Máster. Con esta formación he conseguido
adquirir multitud de conocimientos del entorno asegurador que, sin duda, me
ayudarán a afrontar el futuro con mayor probabilidad de éxito. Sin el esfuerzo
de Zurich, esto no hubiera sido posible.

Me gustaría agradecer también a mi tutor, Diego Valero, el haber aceptado mi

petición para guiarme a lo largo de la confección del trabajo. Diego, haciendo
honor de sus grandes conocimientos de la materia, ha sabido aportarme de
todo lo necesario en cada momento y su asesoramiento y colaboración han
sido fundamentales en la elaboración de esta tesis.

Y, por último, pero no menos importante, me gustaría destacar que a pesar de

las dificultades que comportan las relaciones humanas vía telemática, se ha
creado un vínculo muy importante tanto con los compañeros, como con los pro-
fesores y directores del Máster. La pandemia del Covid 19 podía hacer pensar
que sería un año con muchas dificultades relacionales, pero se han sabido
aprovechar todas las virtudes de esta vía de comunicación, y el resultado ha
sido la creación de un grupo humano fantástico.

3
4
Resumen
La situación del sistema público de pensiones es actualmente una de las prin-
cipales preocupaciones de la sociedad española. El déficit financiero obtenido
años tras año por la Seguridad Social en la última década ha puesto de mani-
fiesto la insostenibilidad del sistema de pensiones y la necesidad de reformas
para conseguir un modelo de pensiones sostenible para la Seguridad Social y
suficiente para los ciudadanos.

El presente trabajo analiza, por una parte, los desequilibrios del actual sistema
de pensiones público y, por otra parte, el diseño de los sistemas de pensiones
más relevantes de países de la OCDE con el objetivo de identificar medidas de
éxito aplicadas en estos países. Por último, y a partir del análisis previo comen-
tado, se proponen una serie de medidas a adoptar en el sistema de pensiones
español para alcanzar el objetivo inicial de la Tesis basado en la sostenibilidad
del sistema y la suficiencia del modelo de pensiones para las personas.

Resum
La situació del sistema públic de pensions es actualment una de les principals
preocupacions del la societat espanyola. El dèficit financer obtingut cada any
per la Seguretat Social en la ultima dècada ha posat de manifest la sostenibili-
tat del sistema de pensions i la necessitat de reformes per aconseguir un model
de pensions sostenible per la Seguretat Social i suficient pels ciutadans.

El present treball analitza, per una part els desequilibris del actual sistema de
pensions públic i, per un altre part, el disseny dels sistema de pensions mes
rellevants de països de la OCDE amb l’objectiu d’identificar mesures d’èxit apli-
cades en aquests països. Per últim, i a partir del anàlisis previ esmentat, es
proposen una sèrie de mesures a adoptar en el sistema de pensions espanyol
per assolir l’objectiu inicial de la Tesis basat en la sostenibilitat del sistema i la
suficiència del model de pensions per les persones.

Summary
The condition of the public pension system is today one of Spanish society’s
main concerns. The year-on-year financial deficit recorded by the country’s so-
cial security systems over the last decade has highlighted the unsustainability of
the pension system and the need for reforms to achieve a sustainable and suffi-
cient pension model for the social security and Spanish citizens.

This thesis analyses the imbalances of Spain’s public pension system and
examines the design of the main pension systems operated in OECD countries
with the aim of identifying measures that have been applied successfully in
these countries. Finally, based on this study, a series of measures are proposed
for adoption by the Spanish pension system that might help guarantee its sus-
tainability and sufficiency for Spanish citizens.

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6
Índice

1. Introducción, y objetivo de la tesis ............................................................ 9

2. La importancia de la pensión de jubilación: orígenes y modalidades .. 11

3. El sistema de pensiones en España ........................................................ 13

a. Sistema público de pensiones ............................................................ 13

b. Sistema privado de pensiones ............................................................ 17

4. Análisis de algunos de los sistemas de pensiones más relevantes ..... 23

a. Sistema de pensiones en Reino Unido ....................................... 23

b. Sistema de pensiones en el Holanda .......................................... 25

c. Sistema de pensiones en los Estados Unidos .................................. 26

d. Sistema de pensiones en el Italia ................................................. 27

e. Sistema de pensiones en el Suecia ............................................... 28

5. Análisis de una posible aplicación total o parcial en el sistema de

pensiones español ......................................................................................... 31

a. Detalle de propuestas en el sistema público de pensiones:................ 31

b. Detalle de propuestas en el sistema privado de pensiones: ............... 38

c. Introducción de economía conductual como herramienta de ahorro: . 50

6. Capítulo de conclusiones.......................................................................... 53

7. Bibliografía ................................................................................................. 55

7
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 Análisis del impacto en la transición hacia un
modelo de pensiones adecuado y sostenible en
España

1. Introducción, y objetivo de la tesis

El número de pensionistas en España sigue su imparable ascenso y se sitúa a

1 de marzo del año 2021 en un total de 9.815.728 pensionistas, con un coste
mensual récord de 10.119,58 millones de euros, lo que representa un incre-
mento del 2,45% respecto al mismo periodo del año anterior, tal y como se in-
dica en el Instituto Nacional de la Seguridad Social.

El mismo Instituto informa que la pensión media de jubilación alcanzó una cifra
récord en marzo los 1.185,81 euros, un 2,4% más que el año pasado, mientras
que la pensión media del sistema, que comprende las distintas clases de pen-
sión, aumentó un 2,3% interanual, hasta situarse en 1.030,96 euros mensuales.
El siguiente grafico del Instituto muestra la evolución de esta realidad desde el
año 2006.

Gráfico 1. Evolución del importe de la pensión media – periodo 2006-2021

Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones

La evolución del número de pensionistas y el importe de las correspondientes

pensiones ha provocado que el sistema de pensiones público español sume ya
una década registrando déficits anuales en sus cuentas al no conseguir cubrir
los gastos con los ingresos generados. El primer año en que las cuentas de la

9
Seguridad Social registraron pérdidas se produjo en el año 2011, y desde ese
momento, no sólo no se ha conseguido equilibrar la situación financiera, sino
que tal y como se indica en el Informe Económico Financiero de la Seguridad
Social, este desequilibrio ha ido en aumento hasta alcanzar un déficit de 19.839
millones de euros en el año 2020, un importe que representa el 1,8% del PIB.

El objetivo de esta tesis es justamente analizar qué medidas serían necesarias

aplicar en España para conseguir una pensión de jubilación suficiente y, a su
vez, conseguir equilibrar los ingresos y los gastos de la seguridad social para
eliminar el déficit anual que sufrimos, hasta lograr un sistema de pensiones pú-
blico sostenible.

En primer lugar, analizaremos la importancia de poder disponer de una pensión

de jubilación suficiente para poder mantener un nivel de vida adecuado durante
el periodo de retiro. A partir de ese momento, y con el objetivo de identificar los
principales desequilibrios económicos de nuestro sistema de pensiones, exa-
minaremos en qué consisten y como se estructuran los pilares principales del
sistema en España.

En segundo lugar, estudiaremos varios modelos de éxito de sistemas de pen-

siones en el mundo. De esta forma intentaremos identificar qué medidas tienen
en común estos sistemas, si han sufrido modificaciones en las últimas décadas,
y que sostenibilidad están demostrando actualmente.

Por último, y probablemente la parte más relevante de la tesis, será la de anali-

zar que parte de estos modelos de éxito podrían ser de aplicación en España
teniendo muy presente la realidad económica del país, y a partir de este punto,
plantear una serie de medidas para conseguir en el medio-largo plazo, un sis-
tema de pensiones sostenible para la Seguridad Social y suficiente para los
ciudadanos.

Una vez tengamos identificado cual sería el modelo de pensiones con mejor
aplicación es España, introduciremos la economía conductual como herramien-
ta de ahorro para minimizar el impacto entre la tasa de sustitución actual y la
tasa de sustitución futura. Sin duda, los sentimientos y las emociones protago-
nizan las decisiones que tomamos a lo largo de nuestra vida, y este caso pue-
den tener un peso importante.

10
 2. La importancia de la pensión de jubilación:
orígenes y modalidades

Al empezar a investigar sobre los orígenes de la pensión de jubilación, ha re-

sultado curioso encontrar que la palabra Jubilación proviene del latín Jubilare, y
su significado es gritar de alegría.

Parece que esa definición encaja perfectamente con la esencia de ese periodo,
ya que después de haber trabajado durante una parte importante de su vida,
las personas esperan obtener una pensión de jubilación que les permita disfru-
tar de un periodo en la que puedan cumplir otros objetivos a los que no habían
podido dedicarse en su vida profesional.

En general, la jubilación en su modalidad contributiva es la que está financiada

por los ciudadanos mediante sus cotizaciones, y facilita una renta mensual que
tiene como objetivo compensar la pérdida de ingresos procedentes del ámbito
profesional, al cumplir una determinada edad. Y, salvo excepciones, se genera
a voluntad del trabajador. En cualquier caso, se trata de una pensión para toda
la vida desde que empezamos a percibirla hasta el momento del fallecimiento.

Para encontrar el origen de las pensiones de jubilación que conocemos hoy en

día, tenemos que retroceder hasta finales del siglo XIX, cuando el canciller
alemán Otto Von Bismark creó en Prusia un programa de seguro social y vejez.
El objetivo principal de este organismo era promover el bienestar de los traba-
jadores.

Al finalizar la Primera Guerra Mundial, los sistemas de la seguridad social em-

pezaron a desarrollarse y se creó de la Organización Internacional del Trabajo
(1919). Finalmente, se terminó de cimentar el derecho a la pensión cuando en
1948 la ONU adopta la Declaración Universal de Derechos Humanos, que en
sus artículos 22 y 23 recoge el “derecho a la seguridad social” y a “una existen-
cia conforme a la dignidad humana y que será completada”, en caso necesario
por cualquier medio de protección social.

Los inicios de la Seguridad Social en España tuvieron lugar en el año 1883, con
la creación de la Comisión de Reformas Sociales, que se encargaría de estu-
diar cuestiones para mejorar el bienestar de la clase obrera. Pocos años más
tarde, en 1900, la Ley acerca de Accidentes de Trabajo introduciría el primer
seguro social, es decir, la primera pensión (aunque en este caso, por invalidez).
Posteriormente, en 1919 el gobierno de Antonio Maura aprobó el Seguro Obli-
gatorio del Retiro Obrero a través del Real Decreto-Ley de 11 de marzo de
1919. Este era un seguro que contrataban los obreros libremente con
el Instituto Español de Previsión, creado a tales efectos. Posteriormente, el de-
recho a las pensiones volvía a aparecer ya en las Leyes Fundamentales del
Franquismo. En 1938, Franco creó el Fuero del Trabajo, que recogía en su ar-
tículo X en el apartado 2 que “se incrementarán los seguros sociales de: vejez,
invalidez, maternidad, accidentes del trabajo, enfermedades profesionales, tu-
berculosis y paro forzoso, tendiéndose a la implantación de un seguro total. De
modo primordial se atenderá a dotar a los trabajadores ancianos de un retiro

11
suficiente”. Finalmente, una vez acabada la dictadura, la Seguridad Social en
España ha sido sometida a varias reformas a lo largo de estas cuatro déca-
das. La primera reforma se llevó a cabo en 1977 para modernizar el conjunto
de seguros sociales heredados de la dictadura.

Otro giro al sistema de la Seguridad Social se dió con la llegada de Felipe Gon-
zález al Gobierno. Se aprobó una reforma en 1985 que endurecía el acceso a
las pensiones contributivas que acabó con una huelga general en 1988. Diez
años después se produjo otro hito histórico, en 1995, con la firma del Pacto de
Toledo (comisión parlamentaria que se creó con el apoyo de todos los partidos
políticos con el objetivo de discutir, analizar y proponer medidas encaminadas a
asegurar la sostenibilidad del sistema pensiones español). Así pues, aunque
hoy en día no podemos entender una vida sin jubilación, como se puede com-
probar es un derecho que hemos adquirido hace más bien poco.

Sistemas actuales en el mundo

Aunque cada país tiene una legislación especial y única, alrededor del mundo
existen elementos comunes en todos los sistemas de pensiones, por lo que es
posible separarlos en tres grandes categorías: de reparto, de capitalización in-
dividual, y mixto.
Capitalización individual:
En este sistema, cada persona cotiza para sí mismo, por lo que en este caso
las prestaciones guardan una relación directa con las aportaciones que se han
ido realizando, además de con la evolución financiera de las mismas.
Un ejemplo de país con este sistema sería Chile.
Reparto:
En este caso, las cotizaciones de los trabajadores en activo están destinadas a
financiar las pensiones existentes en ese momento. Este principio también es
conocido como de “solidaridad intergeneracional”, ya que la generación coti-
zante financia la pensión de la generación jubilada.
Un ejemplo de este modelo sería España.
Mixto:
Un sistema mixto de pensiones es aquel que se compone de una pensión pú-
blica complementada por otra de carácter privado. Mantiene el pilar de previ-
sión social pública, el cual da derecho a percibir ciertos ingresos en el momento
de la jubilación, cumpliendo una serie de requisitos. Por otro lado, incorpora el
pilar de previsión social complementaria con planes de pensiones privados de
aportación definida basados en un sistema de capitalización individual que de-
terminará la cuantía en el momento de la jubilación. Las aportaciones a los pla-
nes de pensiones pueden ser ejecutadas por parte del empleador o por parte
del ahorro de cada ciudadano.

Un ejemplo de este modelo sería Alemania.

12
3. El sistema de pensiones en España

El sistema de pensiones en España, a diferencia de otros países, se caracteri-

za fundamentalmente por el importante peso del sistema público de pensiones
(primer pilar) que se basa en un sistema de reparto. El peso que tiene el ahorro
privado de capitalización (segundo y tercer pilar) tiene un peso muy reducido. A
continuación, analizaremos en detalle las características más importantes del
sistema.

a. Sistema público de pensiones

i. Características
La Seguridad Social es el organismo público que se encarga de gestionar el
sistema de pensiones público de España, que cuenta con la protección y el re-
conocimiento de la Constitución Española de 1978. Por lo tanto, todo ciuda-
dano español tiene derecho a recibir una pensión contributiva o no contributiva
que le garantice un nivel de vida digno.
Tal y como establece la Seguridad Social, el sistema de pensiones públicas en
España se caracteriza por estos 5 principios básicos:

Reparto: Las cotizaciones de los trabajadores en activo financian las prestacio-

nes de las personas jubiladas en ese momento.

Principio de proporcionalidad contributiva: La cuantía de las prestaciones guar-

da relación directa con las cantidades aportadas al sistema público y al periodo
de cotizaciones realizadas.

Universalidad: Quienes no hayan contribuido al sistema podrán acceder al nivel

no contributivo de prestaciones para poder cubrir las necesidades más básicas.

Gestión pública: El sistema de pensiones está gestionado y financiado por enti-

dades públicas.

Suficiencia de prestaciones: La cuantía debe ser suficiente para asegurar las

necesidades protegidas.

ii. Evolución financiera del sistema público de pensiones

Para poder analizar cuál es la situación actual y las perspectivas de futuro de la
Seguridad Social española, lo más adecuado es analizar cuál ha sido la evolu-
ción de las principales magnitudes del sistema público y sus perspectivas:

1. Evolución del número de pensionistas y perspectivas de futuro.

Como se puede observar en el siguiente grafico publicado por la Seguridad

Social, el número de pensionistas se ha incrementado en más de 1 millón y
medio, representando un aumento del 21% en los últimos 16 años.

13
Gráfico 2. Evolución del número de pensionistas en España – periodo 2005-2021

Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social

Cabe destacar que el efecto de la pandemia del Coronavirus ha provocado que

por primera vez en la serie estadística de la Seguridad Social caiga el número
de pensionistas al crecer las bajas a mayor ritmo, debido fundamentalmente a
la mortandad por el virus.

Respecto al número de pensionistas que dependerán de la Seguridad Social en

el futuro, el servicio de estudios de BBVA research informa que aumentará has-
ta los 15 millones en el año 2050, frente a los 9,8 millones de prestaciones que
soporta en este momento el sistema.

Gráfico 3. Proyección del número de pensiones en España – periodo 2012-2052

Fuente: BBVA Research

Para hacer frente al pago de las pensiones de los próximos años, será
necesario buscar soluciones para encontrar ingresos que puedan com-
pensar los nuevos requisitos económicos, o bien, reducir el gasto.

14
 2. Tasa de sustitución en España.

La tasa de sustitución es el porcentaje que representa la pensión de jubi-

lación respecto al último salario percibido. Es decir, a partir de la tasa de
sustitución podemos encontrar cual es la pérdida de poder adquisitivo
que vamos a sufrir en el tránsito a la jubilación.

Tal y como se puede observar en el informe Ageing Report 2018, la tasa

de sustitución española media es del 78,7%. Por tanto, se puede con-
cluir con que la pérdida media de poder adquisitivo es del 21,3% respec-
to al último salario percibido.

Gráfico 4. Ageing Report 2018 - Tasa de sustitución de las pensiones en Europa

Fuente: Ageing Report de la UE

Como se puede comprobar, la tasa de sustitución española es una de

las más elevadas de la Unión Europea.

3. Evolución de los ingresos y gastos de la Seguridad Social

En un entorno donde la tasa de sustitución en las pensiones es de las

más elevadas de Europa, y añadiendo una imparable tendencia al alza
tanto del número de pensionistas como del importe de la pensión, se es-
tán produciendo importantes desajustes económicos en las cuentas de
la Seguridad Social al no haberse conseguido obtener un incremento de
los ingresos suficiente como para poder soportar los gastos derivados de
esta situación.

A continuación, podemos ver un gráfico publicado por el diario Cinco

Días con los datos incluidos en el Informe Económico Financiero de la
Seguridad Social, con la evolución de los ingresos y los gastos de la Se-
guridad Social desde el pasado año 2000:

15
Gráfico 5. Evolución de los Ingresos y Gastos de la Seguridad Social - Periodo 2000-2021

Fuente: Informe Económico Financiero de la Seguridad Social / Diario Cinco Días

Del gráfico se desprende que desde el pasado año 2011, los ingresos de la
Seguridad Social no son suficientes para cubrir los gastos. Este déficit ha ido
incrementando a lo largo de los últimos 10 años. A cierre del año 2020 los in-
gresos alcanzaron 152.044 millones de euros mientras que los gastos se situa-
ron en los 171.883 millones de euros, lo que arrojó un saldo negativo de 19.839
millones.

Vinculado con la eficiencia del modelo de pensiones, y a partir de la publicación

del Colegio de Actuarios de Catalunya, el modelo de Samuelson (1958) esta-
blece que en una economía con progreso técnico en la cual cada generación
en edad de trabajar transfiere un porcentaje de sus rentas del trabajo a las per-
sonas jubiladas con quien convive, la tasa de rentabilidad del sistema de repar-
to es igual al crecimiento de la ocupación más el crecimiento de la productivi-
dad. En el caso de España, y con datos del año 2011 que podrían servir en la
actualidad, el crecimiento medio de la población activa en España en los últi-
mos 10 años había sido del 2,69% y el de la productividad, del 0,79%, en total
3,48%. Sin embargo, la rentabilidad bruta que proporcionaba el sistema, para
un caso medio, era del 6,9% anual. Como se puede comprobar, el desvío era y
sigue siendo muy elevado.

Después de haber analizado el conjunto de variables financieras que tienen un

impacto directo en la sostenibilidad del sistema público de pensiones, todo ha-
ce indicar que el déficit de la Seguridad Social, lejos de reducirse, incrementará
en los próximos años.

16
 b. Sistema privado de pensiones

i. Características
Adicionalmente a la pensión pública de la Seguridad Social, también existe la
posibilidad de complementar la pensión de jubilación mediante el ahorro priva-
do. El sistema privado de pensiones es un régimen de capitalización individual,
donde las aportaciones se registran en la cuenta personal del partícipe y la
evolución del saldo será el resultado de la combinación entre las aportaciones
que se vayan realizando y la rentabilidad obtenida por el plan de pensiones.

Los planes de pensiones pueden ser de 3 tipos, en función de quien sea el

promotor de estos: individuales, asociados y de empresa:

- Plan de pensiones individual: es el plan que se contrata con una Entidad

Financiera, de forma voluntaria y a título individual.

- Plan de pensiones asociado: es el plan de pensiones promovido por una

asociación donde los partícipes deben ser asociados. En este caso las
aportaciones también las realiza cada asociado y no la empresa promo-
tora. En España este tipo de modalidad tiene respecto al total, un peso
muy poco significativo.

- Plan de pensiones de empresa: es el plan promovido por una empresa

en beneficio de sus trabajadores. Son planes exclusivos de cada empre-
sa y solo pueden ser partícipes del plan aquellas personas que tengan
relación laboral con la entidad que promueve el plan de pensiones.

Independientemente del diseño de cada modalidad, el objetivo final de un plan

de pensiones privado es el de ahorrar para complementar la pensión publica de
la Seguridad Social.

Para comprobar cuál ha sido el desarrollo del sistema privado de pensiones en

España es necesario ver el peso que tiene la inversión en planes de pensiones
privados respecto al Producto Interior Bruto del país, y compararlo con otros
países representativos. A continuación, encontramos un gráfico realizado por
INVERCO (Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de
Pensiones) con esta información:

17
Gráfico 6. Porcentaje del PIB invertido en planes de pensiones

Fuente: Datos de la OCDE / INVERCO

Como se puede observar, el desarrollo del sistema privado de pensiones en

España parece ser insuficiente alcanzando únicamente el 9,5% del PIB, muy
lejos del 85,3% que representa la media de los países de la OCDE. Por tanto, a
pesar de la imperiosa necesidad de complementar la futura pensión pública de
jubilación, el poco peso de la previsión social complementaria tanto colectiva
como individual pone en riesgo el poder adquisitivo de los trabajadores una vez
lleguen a la jubilación en España.

ii. Plan de Pensiones de Empresa

Tal y como hemos mencionado con el punto anterior, los planes de pensiones
de empresa son instrumentos de ahorro a largo plazo promovidos por empre-
sas a favor de sus empleados cuyo objetivo es generar un ahorro que permita
complementar la pensión publica de jubilación.

Los planes de pensiones de empleo tienen un patrimonio bajo gestión de

35.681 millones de euros y 1,96 millones de partícipes, según datos de Inverco,
la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, a
31 de diciembre de 2020.

Existen tres modalidades de planes de empleo:

18
 - De aportación definida. Está determinada de antemano la cantidad que
aportan al plan anualmente el promotor y, en su caso, el empleado. Pero
no está garantizada ni definida la cuantía de las prestaciones futuras del
plan.

- De prestación definida. En este caso, queda determinada de antemano

la cuantía de todas las prestaciones que recibirán los beneficiarios. Esa
cuantía puede definirse en términos absolutos o en función de una mag-
nitud como salarios o antigüedad en la empresa.

- Mixtos. Son planes que simultáneamente definen la cuantía de la apor-

tación y de la prestación.

Habitualmente, las aportaciones a este tipo de planes pueden ser mixtas o so-
lo contribuciones empresariales. El sistema mixto admite que tanto la empresa
como el empleado aporten al plan de pensiones.

Respecto a la fiscalidad de las contribuciones realizadas por la empresa, se

imputan en el IRPF del empleado como retribución en especie y dicha cuantía
se deduce a su vez de la base imponible del impuesto. Desde el 1 de enero de
2021, el límite conjunto de las aportaciones del partícipe y de la empresa a
los planes de empleo pasa a ser de 2.000 €. No obstante, este límite se amplía
hasta los 10.000 euros, siempre que el incremento de 8.000 euros provenga de
contribuciones empresariales.

Una vez ocurra la contingencia y se active la posibilidad de rescatar el plan de

pensiones de empresa, los importes percibidos tienen la consideración
de rendimiento neto del trabajo. La causa más habitual del rescate del plan de
pensiones es la jubilación del partícipe. No obstante, también se prevén otras
contingencias o supuestos excepcionales de liquidez adicionales para situacio-
nes de fallecimiento, incapacidad, dependencia, enfermedad grave o desem-
pleo.

En España no existe actualmente la obligación por parte de las empresas de

promover un plan de pensiones de empresa a favor de sus trabajadores. Este
hecho comporta que el desarrollo de este instrumento tenga un alcance muy
limitado. Para ver mas en concreto el alcance, a continuación, se detallan las
principales conclusiones obtenidas por Barómetro de Previsión Social Empre-
sarial realizado por Nationale Nederlanden durante el año 2019:

- Un 87,7 % de los empleados en España no cuenta con un plan de aho-

rro de empresa como complemento a su pensión pública.

- Solo un 43,8 por ciento sí ahorra de algún modo para su retiro de la vida
laboral.

- Solo el 8,1% de las compañías españolas ofrece a sus trabajadores so-

luciones de previsión que complementen sus ingresos en el momento de
la jubilación.

19
 - Cuatro de cada diez empresas no saben nombrar ningún sistema de
previsión social y sólo conocen de media un producto.

- El 64,5% de los encuestados considera que para mantener su nivel de

ingresos tras la jubilación será necesario complementar la pensión de
jubilación y el 89,5% reconoce que sus ingresos se verán afectados si se
limitan exclusivamente a la prestación pública.

iii. Plan de pensiones Individual

El objetivo principal del plan de pensiones individual es conseguir constituir un

ahorro privado que complemente la pensión de jubilación. Tal y como hemos
comentado, los planes de pensiones individuales son productos contratados de
forma voluntaria que otorgan el derecho, una vez se produzca una de las con-
tingencias establecidas, a poder rescatar el ahorro generado.

A partir de la política de inversión de los planes de pensiones, podemos simpli-

ficar la clasificación de estos de la siguiente forma:

Renta fija corto plazo

Los planes de pensiones de renta fija a corto plazo invierten en mercados mo-
netarios, en donde se adquieren principalmente Letras del Tesoro y emisiones
de empresas privadas, cuyo vencimiento está fijado de antemano y tiene
un plazo máximo de 18 meses. Esta modalidad se aconseja para partícipes con
mucha aversión al riesgo.

Renta fija largo plazo

Los planes de pensiones de renta fija a largo plazo invierten en el mismo tipo
de activos que los planes de pensiones de Renta Fija a corto plazo, pero con
plazos de vencimiento superiores.

Renta fija mixta

Esta categoría de planes de pensiones invierte en activos de renta fija, pero

permite invertir hasta un máximo del 30% del patrimonio del plan de pensiones
en activos de renta variable.

Renta variable mixta

En esta modalidad, el peso de los activos de renta variable incrementa hasta

un máximo del 70% del patrimonio del fondo, y como mínimo debe representar
el 30%. La diferencia hasta el 100% debe estar invertida en activos de renta
fija.

Renta variable

Esta categoría hace referencia a los planes de pensiones que invierten la tota-
lidad de su patrimonio en activos de Renta Variable. Esta modalidad se acon-
seja para partícipes con poca aversión al riesgo.

20
Garantizados

Por último, encontramos los planes de pensiones garantizados que son aque-
llos que ofrecen la garantía de, como mínimo, recuperar el dinero invertido,
siempre que se mantenga la inversión hasta una fecha de vencimiento. Debido
a los bajos tipos de interés del mercado, prácticamente todas las entidades han
dejado de comercializar este tipo de productos.
Las rentabilidades obtenidas en los últimos diez años por las distintas catego-
rías ha sido la siguiente:

Gráfico 7. Rentabilidad neta obtenida por categoría en los últimos 10 años – 21-12-2020

Los planes de pensiones individuales tienen un patrimonio bajo gestión de

82.014 millones de euros y 7,53 millones de partícipes, según datos de Inverco
a 31 de diciembre de 2020.

Como hemos podido comprobar en el punto 3.2, el peso del ahorro destinado
en este producto respecto al Producto Interior Bruto del país está muy lejos de
la media europea.

21
22
4. Análisis de algunos de los sistemas de pensiones
más relevantes

En puntos anteriores hemos podido comprobar como el actual modelo de pen-

siones en España no es sostenible y alcanza a cierre del año 2020 un déficit
cercano a los 20.000 millones de euros. Adicionalmente cabe destacar, que
todas las previsiones hacen indicar que lejos de reducirse, esta cifra puede
aumentar.

En este apartado, analizaremos varios sistemas de pensiones relevantes de

otros países que nos servirán para identificar si existe o no diferencia respecto
al modelo español, y si han conseguido la sostenibilidad del sistema de pensio-
nes público, y a su vez, la suficiencia para el ciudadano.

Para ello, utilizaré como fuente de información el libro “El envejecimiento como
riesgo empresarial”, publicado por la Fundación Mutualidad de la Abogacía y
AGERs y Wolters Kluwer, y más en concreto en su capítulo 4.4 realizado por
Fernando Martínez-Cue, y titulado “Derecho comparado: los sistemas de pen-
siones ocupacionales en Europa y en el Mundo”.

a. Sistema de pensiones en Reino Unido

El Sistema de Pensiones en Reino Unido es un sistema mixto, es decir, combi-

na el sistema de reparto y el de capitalización. No obstante, el peso se concen-
tra principalmente en el ahorro privado mediante los planes de pensiones de
empresa.

Respecto al sistema de reparto (Pilar I), hace referencia a la pensión pública

que prácticamente todo ciudadano recibe después de haber cotizado a lo largo
de su vida laboral, y que tiene como objetivo principal cubrir las necesidades
básicas de la población en el momento de la jubilación. Para su cálculo se tie-
nen únicamente en cuenta los años cotizados y no el importe de sus cotizacio-
nes. Es decir, dos personas con cotizaciones diferentes recibirán el mismo im-
porte si disponen de los mismos años de cotización.

En cuanto al sistema privado de capitalización, lo constituyen las pensiones

privadas mediante los compromisos por pensiones del sistema de empleo,
donde tiene un peso muy importante las pensiones procedentes de la inscrip-
ción automática por defecto. En este apartado se incluye también el ahorro vo-
luntario a título individual.

Cabe destacar que con anterioridad al año 2012 los planes de pensiones de
empresa eran voluntarios y habían visto disminuir su peso de forma considera-
ble en años anteriores. Con el objetivo de fomentar el ahorro privado mediante
esta vía, fue a partir de ese momento cuando se introdujo la inscripción auto-
mática (Automatic Enrolment) por defecto en los planes de pensiones de em-
presa donde el empresario tiene la obligación de inscribir a aquellos empleados

23
que cumplan unos requisitos mínimos (salario y edad mínimos). A cierre de
2019, más de 10,2 millones de trabajadores habían sido inscritos automática-
mente (sobre una base potencial de 11 millones de trabajadores elegibles y no
inscritos con anterioridad a 2012 en sistemas voluntarios de pensiones de em-
pleo), con 1,6 millones de empleadores cumpliendo su obligación de inscribir.
El 91% de los inscritos se ha mantenido en el sistema.

Previamente a la implantación del sistema de automatic enrolment, el sistema

británico de pensiones de empleo era de promoción voluntaria para las empre-
sas y un 55% de los trabajadores británicos ya estaban inscritos en sistemas
de pensiones de empleo (10,7 millones). A cierre de 2019 un total de 21 millo-
nes de trabajadores estaban inscritos en instrumentos de previsión social em-
presarial. Respecto a las aportaciones al plan de pensiones de empresa, se
realiza de la siguiente forma:

Obligatorio para el empresario que debe inscribir a aquellos empleados que

cumplan los requisitos, en un instrumento de pensiones de empleo, y realizar
unas aportaciones mínimas a su favor

Voluntario para el empleado: una vez adscrito automáticamente por defecto, el

trabajador puede decidir salirse (opt-out).

Las aportaciones se realizan en función del salario pensionable, y los porcenta-

jes son los siguientes:

- Un 3% lo aporta el empresario
- Un 5% lo aporta el empleado
- Un 1% lo aporta el Estado.

Con el objetivo de hacer el producto más atractivo para el empleado, en el año

2015 la Ley de Planes de Pensiones de Empleo estableció un límite de gastos
de administración y gestión del 0,75% del patrimonio gestionado.

El proveedor principal de servicios de administración y gestión es NEST (Natio-

nal Employment Saving Trust) alcanzando un porcentaje superior al 70% de los
trabajadores inscritos en el sistema de auto enrolment, y más del 50% de las
empresas.

Este diseño del modelo de pensiones ha conseguido alcanzar un patrimonio

gestionado superior al PIB del país, y situar al Reino Unido como el tercer ma-
yor mercado del mundo en activos bajo gestión, tras Estados Unidos y Japón.

Respecto a la tasa de sustitución media del Reino Unido, actualmente se sitúa

en torno al 60%, donde la pensión pública representa aproximadamente la mi-
tad situándose en el 30%.

24
 b. Sistema de pensiones en el Holanda

El sistema de pensiones de Holanda ha sido considerado en los últimos años

como el mejor sistema de pensiones del mundo según el Informe Mercer y la
Universidad de Melbourne. No obstante, está viviendo reformas estructurales
en el sistema de pensiones de empresa que analizaremos más adelante.

De la misma forma que en el caso del Reino Unido, se trata de un sistema mix-
to que combina un sistema público contributivo de reparto y un sistema de capi-
talización mediante los planes de pensiones de empresa y el ahorro a título
individual y voluntario.

Respecto al sistema público de reparto (primer pilar), lo compone la pensión

estatal AOW (Algemene Ouderdomswet), y tiene como objetivo principal cubrir
las necesidades básicas de la población en el momento de la jubilación. Esta
pensión que perciben las personas jubiladas se financia con las contribuciones
que realizan los trabajadores en activo.

Sin ninguna duda, la parte que más peso tiene en la pensión de jubilación es la
que proviene de la previsión social empresarial donde participan más del 90%
de los trabajadores debido a la incorporación en numerosos convenios colecti-
vos sectoriales la obligatoriedad de la creación de un plan de pensiones de
empresa a favor de los trabajadores. Los activos de los fondos de pensiones
holandeses se han duplicado durante la última década hasta alcanzar un aho-
rro de 1,4 billones de euros en 2020 lo que supone un 170% del PIB.

Hasta la fecha, la modalidad más extendida en los planes de pensiones de em-

presa ha sido la Prestación Definida. Esta modalidad consiste en que las pres-
taciones que percibirán los beneficiarios están predeterminadas de inicio. Por
tanto, los riesgos que tiene esta modalidad son los de longevidad, inflación y
rentabilidad.

Debido principalmente a la situación de bajos tipos de interés del mercado y al

incremento de la esperanza de vida, han surgido importantes desajustes entre
los activos provisionados con los pasivos establecidos. Este hecho ha compor-
tado que se haya aprobado una transformación del sistema de pensiones de
empresa pasando de prestación definida a aportación definida en el próximo
periodo 2022-2026.

El ahorro a título individual tiene un peso menor, y principalmente se utiliza por

colectivos que empleados autónomos y empleados que no pertenecen a un
sector sin plan de pensiones de empresa.

Respecto a la tasa de sustitución media de Holanda, actualmente se sitúa en

torno al 90%, donde la pensión pública representa aproximadamente una terce-
ra parte situándose en el 28%. Es sin duda, la mayor tasa de sustitución de los
países de la OCDE.

25
 c. Sistema de pensiones en los Estados Unidos

El Sistema de Pensiones en los Estados Unidos es un sistema mixto, es decir,

combina el sistema público de pensiones y el de capitalización individual. No
obstante, el peso del sistema público es muy limitado y se centra en ofrecer
cobertura de servicios básicos para la población. Por tanto, el papel del ahorro
privado, en este caso mediante los planes de pensiones de empresa, es fun-
damental.

Respecto al sistema público de pensiones, tiene en cuenta el conjunto del dine-

ro aportado a la Seguridad Social durante toda la vida laboral del trabajador.
Este importe se revaloriza año tras año con un porcentaje que decide el co-
rrespondiente departamento estatal. A partir de este momento, el factor clave
es la edad de jubilación. Llegada esa situación, se calcula una renta vitalicia
con el ahorro acumulado y la esperanza de vida de ese momento. Si el resulta-
do es inferior al salario mínimo establecido por el país, el Estado se hace cargo
de la diferencia.

Tal y como se ha indicado, el ahorro privado tiene un peso muy importante en

el modelo de pensiones estadounidense. Es con gran diferencia, el mayor mer-
cado de pensiones privadas del mundo (activos bajos gestión en Estado Uni-
dos suponen más del 63% del total de activos bajo gestión en el mundo y al-
canzan aproximadamente el 127% del PIB del país).

En Estados Unidos no hay la obligación de constituir un plan de pensiones de

empresa por parte del empresario, pero es una medida que está fuertemente
incentivada mediante bonificaciones fiscales en el impuesto de sociedades de
la empresa, y en el caso del trabajador, el beneficio consiste en conseguir dife-
rir el pago de impuesto hasta el momento de cobro de la prestación. Aun así, el
porcentaje de empresas que crea un plan de pensiones es inferior al 40%.

Cabe destacar que en aquellas empresas donde se decide por parte del em-
presario la creación de un plan de pensiones de empresa (sistema 401k), se
activa el funcionamiento de la inscripción automática por defecto. De la misma
forma que hemos visto en ejemplos anteriores, en este caso también es un éxi-
to y prácticamente el 90% de los trabajadores inscritos no abandona el plan de
pensiones.

En el caso de que la empresa del trabajador no ofrezca un plan de pensiones

de empresa, el trabajador tiene la opción de ahorrar a titulo individual mediante
el sistema IRA. Este sistema permite invertir un máximo de 6.000 dólares a
personas de hasta 50 años y 7.000 dólares a personas mayores de 50 sin efec-
to fiscal.

Con este modelo de pensiones, Estados Unidos ha conseguido alcanzar una

tasa de sustitución cercana al 70%, donde la pensión publica representa apro-
ximadamente el 38%.

26
 d. Sistema de pensiones en el Italia

El sistema de pensiones en Italia es fundamentalmente de reparto, con muy

poco peso del ahorro individual y del sistema de empleo, y es uno de los más
generosos de los países de la OCDE. Por sus características, y antes de las
recientes modificaciones estructurales que ha vivido el sistema, podría conside-
rarse como un modelo de pensiones muy similar al de España, con la siguiente
estructura:

- Pensión Pública de reparto

- Planes de Pensiones de Empresa (peso poco significativo)

- Planes de Pensiones Privados (peso poco significativo)

El sistema público de pensiones es predominante. El funcionamiento consiste

en que las contribuciones de los trabajadores se destinan al pago de las pen-
siones de las personas jubiladas.

Debido a la evolución demográfica del país, y al elevado coste económico para

las arcas del Estado al tener que sufragar un nivel de pensión como el actual,
ha provocado la puesta en marcha de una reforma estructural. La principal mo-
dificación consistes en sustituir el modelo de prestación definida por un modelo
de cuentas nocionales donde mediante la asignación al empleado de una cuen-
ta virtual individual, el trabajador va acumulando contablemente las contribu-
ciones que va realizando a la Seguridad Social y adicionalmente, se le aplica
una revalorización anual asignada por el Estado. De esta forma se conseguirá
que cada trabajador acabe percibiendo mediante renta vitalicia el importe acu-
mulado más su revalorización en el momento de la jubilación.

Adicionalmente, se ha establecido un sistema obligatorio de capitalización lla-

mado TFR. Mediante este sistema, las empresas están obligadas a realizar
unas aportaciones cercanas al 7% del salario y a favor de los empleados. Con
estas contribuciones se genera un fondo, que tiene como objetivo el pago de
una indemnización en el caso de que se produjera la salida del trabajador (vo-
luntaria o involuntaria) de la empresa. Se trata de una indemnización adicional
a la indemnización legal por despido. Cabe destacar que estas aportaciones
pueden realizarse a Planes de Pensiones del sistema de Empleo y capitalizar-
se para jubilación.

Respecto a los planes de pensiones de empresa, podemos confirmar que de la

misma forma que ocurre en España, no son frecuentes debido principalmente a
la generosa pensiones que ofrece el sistema público de pensiones. Esto com-
porta que únicamente el 22% de los trabajadores dispongan de este tipo de
vehículo de ahorro.

27
El ahorro voluntario individual, de la misma forma que ocurre con el ahorro em-
presarial, tiene un peso testimonial, y se utiliza principalmente para beneficiarse
fiscalmente de las ventajas que ofrece el gobierno.

Después de las modificaciones que se van a llevar a cabo con la introducción

de las cuentas nocionales, todo hace indicar que se producirá una disminución
importante en el importe de la pensión pública. Por tanto, el papel de ahorro
individual mediante los planes de pensiones de empresa e individual serán fun-
damentales para conseguir mantener un nivel de vida adecuado en el momento
de la jubilación.

Con este modelo de pensiones, Italia tiene una tasa de sustitución cercana al
80%, donde la pensión publica representa prácticamente la totalidad.

e. Sistema de pensiones en el Suecia

De la misma forma que en el modelo del Reino Unido, el sistema de pensiones

sueco es mixto y, por tanto, tiene un sistema de reparto y otro de capitalización,
pero con algunas peculiaridades importantes.

El peso del sistema público de pensiones representa aproximadamente un 50%

de la pensión, y el otro 50% procede del sistema de capitalización.

El sistema de pensiones de Suecia tiene la siguiente configuración:

Respecto al primer pilar, serían las siguientes:

- Garantipension: esta pensión tiene como objetivo cubrir las necesidades

mínimas de las personas que no han lograda alcanzar los niveles ade-
cuados de cotización para poder recibir una pensión contributiva.

- Inkonstpension: esta pensión diseñada con cuentas nocionales (tiene en

cuenta el conjunto del dinero aportado a la Seguridad Social durante to-
da la vida laboral del trabajador) se financia a través de las contribucio-
nes realizadas por empresarios y empleados. El funcionamiento es el si-
guiente: las contribuciones realizadas se utilizan para pagar las presta-
ciones de las personas jubiladas, y las aportaciones se contabilizan en la
cuenta individual con una revalorización referenciada a la evolución de
los salarios del país. En este caso, además, se tiene en cuenta varios
factores para calcular la pensión publica, como son:

• La totalidad de la vida laboral del trabajador

• La edad de jubilación

• La esperanza de vida en el momento de la jubilación

28
 • La revalorización anual se corrige con un factor de sostenibilidad

• No existe tope de cotización, pero si tope de salario pensionable

- Premiepension: esta pensión obligatoria también se financia con contri-

buciones de empresarios y empleados. A diferencia del anterior, se trata
de un sistema de capitalización donde el empleado puede elegir el fondo
de pensiones que mejor se adapte a sus necesidades.

Respecto al segundo pilar, existe un sistema complementario obligatorio de

capitalización individual mediante productos como fondos de pensiones, segu-
ros o fondos internos.

Por último, los trabajadores pueden aumentar su ahorro mediante la inversión

en fondos de pensiones a título individual. Este tipo de inversión tiene implícitos
incentivos fiscales que aprovechan prácticamente la mitad de la ciudadanía.

El diseño del modelo de pensiones sueco es un referente a nivel mundial, por-

que es sostenible tanto desde el punto de vista financiero como social. Median-
te esta configuración se ha conseguido tener una tasa de sustitución conjunta
cercana al 90%, donde el peso de la pensión publica tiene únicamente un peso
del 40%.

29
30
5. Análisis de una posible aplicación total o parcial
en el sistema de pensiones español

Después de haber analizado las principales características de algunos de los

sistemas de pensiones más representativos del mundo, y de haber puesto de
manifiesto la insostenibilidad del sistema de pensiones español tal y como está
diseñado actualmente, en este apartado se propondrán, a partir de la configu-
ración de modelos de pensiones internacionales relevantes, una serie de medi-
das para conseguir un sistema de pensiones en España que sea sostenible
para el Estado y suficiente para las personas que alcanzan la edad de jubila-
ción.

Para ello analizaremos, por una parte, las propuestas para el sistema público
de pensiones y, por otra parte, las propuestas para el sistema privado de pen-
siones mediante el ahorro en planes de pensiones de empresa y planes de
pensiones individuales.

a. Detalle de propuestas en el sistema público de pensiones:

Tal y como hemos comentado anteriormente, el sistema público de pensiones

español es de prestación definida y, por tanto, la Seguridad Social tiene la obli-
gación de satisfacer una pensión vitalicia a los trabajadores que llegan a la
edad de jubilación. Esta pensión se calcula teniendo en cuenta la media de las
bases por las que ha cotizado el trabajador en sus últimos 24 años de vida la-
boral. A partir de 2022 en adelante se tendrán en cuenta las cotizaciones de los
últimos 25 años.

Tal y como se publica en el informe del Instituto de Actuarios Españoles del

pasado año 2020, los jubilados reciben de media un 51% más de lo que debe-
rían percibir del sistema contributivo, destacando que el sistema de cálculo de
las pensiones contributivas de jubilación vigente presenta inequidades, lleva a
arbitrajes y arriesga su viabilidad futura. Adicionalmente, se indica que, en la
gran mayoría de los casos, el pensionista recibe más de lo que ha aportado en
su vida laboral, financiándose la diferencia a través de impuestos o más deuda
pública.

Otro informe realizado por Ocopen (Organización de Consultores de Pensio-

nes), destaca que, a los 12 años de la jubilación, en el entorno de los 77 años,
ya se ha recibido en pensiones de la Seguridad Social el equivalente a lo apor-
tado durante la vida laboral, según cálculos actuariales que contemplan la reva-
lorización de los sueldos y el valor del dinero en el tiempo.

Un ejemplo de lo anterior lo podemos comprobar en el gráfico siguiente, con las

variables utilizadas en el ejemplo, como una persona jubilada acaba percibien-
do de la Seguridad Social un importe de 101.791 € más de lo que ha aportado
al sistema.

31
Gráfico 8. Evolución del saldo del trabajador y posterior jubilado con la Seguridad Social

Fuente: elEconomista

Si el objetivo principal de este apartado es conseguir que el sistema de pensio-

nes publico sea sostenible, la propuesta que voy a desarrollar es la de adoptar
un modelo de cuentas nocionales de la misma forma que incorpora el modelo
de pensiones sueco conocido por ser un referente a nivel mundial al haber
conseguido ser sostenible tanto desde el punto de vista financiero como social.
Esta medida ha sido implementada también en otros importantes modelos de
pensiones como por ejemplo el americano o, el italiano, cuya similitud al siste-
ma de pensiones español lo hace especialmente interesante.

La propuesta consiste fundamentalmente en pasar de un sistema de prestación

definida como el actual a un sistema de cuentas nocionales de aportación defi-
nida.

El funcionamiento del modelo de cuentas nocionales individuales sería la si-

guiente:

- Todas las contribuciones que realice el trabajador se contabilizan en una

cuenta virtual individualizada.
- Las aportaciones se revalorizan anualmente según el IPC real del país y
es el mismo para todos los trabajadores.
- El importe total acumulado en el momento de la jubilación será la suma
de todas las aportaciones realizadas más la revalorización anual esta-
blecida.
- A partir del importe total acumulado, se establece una pensión de jubila-
ción vitalicia, es decir, hasta el final de la vida del jubilado.
- Para el cálculo del importe de la pensión se tiene en cuenta la esperanza
de vida de la persona que acaba de llegar al momento de la jubilación.
- La pensión resultante se revalorizará con periodicidad anual según el
IPC real del país.

32
 - La pensión se podrá ajustar en función de la esperanza de vida de la
persona jubilada. Por tanto, un aumento de la esperanza de vida reduce
la cuantía de la pensión inicial.
- El sistema debe de ser transparente y, por tanto, se debe proporcionar
información periódica del importe acumulado en la cuenta del trabajador
acompañado de una estimación de la pensión a percibir.
- En el caso de que la pensión resultante sea inferior al salario mínimo in-
terprofesional, será la administración quien se haga cargo de la diferen-
cia.

Con esta medida, se conseguiría el equilibrio entre lo que ha contribuido el tra-

bajador y lo recibido, y de este modo el sistema sería sostenible y, después de
un periodo de transición, se conseguiría ir eliminando progresivamente el déficit
actual de la Seguridad Social. Adicionalmente, esta medida incentivaría el re-
traso de la edad de jubilación al buscar el trabajador una cuantía de ahorro
acumulado mayor en busca de una pensión de jubilación superior.

Una vez detallado el funcionamiento de las cuentas nocionales, es necesario

detallar cual sería el modelo de aplicación y la correspondiente fase de transi-
ción.

En primer lugar, es muy importante destacar que con un sistema de cuentas

nocionales el modelo de pensiones sigue siendo un sistema de reparto y, por
tanto, las contribuciones actuales sirven para pagar las pensiones de jubilación.
Por tanto, una transición de sistema de reparto a otro de cuentas nocionales no
es equivalente al cambio de un sistema de reparto a uno de capitalización don-
de el dinero que aporta el trabajador se custodia hasta el momento de la jubila-
ción.

Teniendo en cuenta que la modificación principal del actual sistema es la forma

en la que se calcula la pensión de jubilación, el periodo de transición de un mo-
delo a otro únicamente tiene como objetivo establecer un ajuste escalonado
durante un periodo determinado.

El cambio de sistema a un modelo de cuentas nocionales podría hacerse de

inmediato. No obstante, es necesario aplicar un periodo de transición para que
las personas que estén cercanas a la jubilación no vean reducidas considera-
blemente sus pensiones de jubilación.

Hay que tener en cuenta que, con el sistema actual, los pensionistas cobran
1,74 euros por cada euro aportado en cotizaciones a la Seguridad Social a lo
largo de su vida laboral, según el estudio “Una estimación del rendimiento fi-
nanciero del sistema de pensiones” realizado por María Moraga y Roberto Ra-
mos, de la Dirección General de Economía y Estadística del Banco de España.
Por tanto, el cambio de modelo implicaría una disminución muy importante de
la pensión publica a percibir.

Con el objetivo de ofrecer un tiempo de reacción a aquellos trabajadores con

menor tiempo hasta el momento de la jubilación, el periodo de transición debe
hacer convivir los dos modelos de pensiones: prestación definida y sistema de
cuenta nocionales. De esta forma, desde el momento inicial se empezará a

33
avanzar hacia la sostenibilidad, y de la misma forma, se conseguirá que aque-
llas personas con menor tiempo hasta la jubilación no vean disminuidos consi-
derablemente sus derechos adquiridos.

Es importante destacar que para la aplicación del sistema de cuentas nociona-

les es imprescindible disponer de la información de las bases de cotización. En
este caso, la Seguridad Social dispone de esta información desde el mes de
julio del año 1980. Por tanto, si tenemos en cuenta que la media de edad para
conseguir el primer trabajo en España es a los 23 años, según un estudio ela-
borado por el grupo de selección Michael Page, los primeros trabajadores de
los que se tienen la totalidad de la información son aquellos que nacieron en el
año 1957. Para las personas nacidas en ese año, la edad legal de jubilación
son los 67 años, y este grupo de trabajadores se jubilará en el año 2024.

A continuación, se detalla una propuesta gráfica del modelo de transición cuyos

impactos se desarrollarán a continuación:

Gráfico 9. Periodo de transición en la aplicación de un modelo de pensiones de cuentas

nocionales

Fuente: elaboración propia

Con la intención de reducir los efectos negativos en la cuantía de las pensiones

de jubilación de las personas que se jubilarán en los primeros años, se estable-
ce un periodo inicial de cinco años donde el sistema que se mantiene es el ac-
tual. De esta forma, y a través de concienciación por parte de la Administración
y las empresas, los trabajadores son cada vez más conscientes de los cambios
realizados y de las implicaciones que tiene para cada uno de ellos. Por tanto,
es imprescindible crear un plan de comunicación eficaz focalizado fundamen-
talmente en informar del primer año de aplicación parcial, y del año en que el
nuevo modelo de cuentas nocionales será de aplicación total.

34
El funcionamiento del periodo de transición consiste en que los dos modelos
pueden convivir durante un periodo de catorce años. Durante este periodo, el
peso de la pensión de jubilación calculada mediante el sistema de cuentas no-
cionales irá incrementado hasta representar el 100% de la pensión a partir del
año 2041. Los primeros trabajadores a los que se les empezaría a aplicar de
forma parcial el sistema de cuentas nocionales serían aquellos que se jubila-
rían a partir del año 2027.

Como se ha comentado con anterioridad, el objetivo de introducir este periodo

de transición es el de disminuir los posibles impactos negativos de aquellas
personas que están cercanas a la jubilación. No obstante, existe la obligatorie-
dad de no alargar más la aplicación del nuevo sistema de cálculo ante la deli-
cada situación financiera de la Seguridad Social. Cada año que se siga mante-
niendo de forma total o parcial el actual modelo y teniendo en cuenta todas las
previsiones que hemos analizado en apartados anteriores, el déficit anual que
arrojan las cuentas de la Seguridad Social seguirá incrementando.

A partir de la propuesta de aplicación de las cuentas nocionales que podemos

comprobar en el gráfico 9, podemos presentar también la correspondiente evo-
lución de la tasa de sustitución en los próximos años. Para ello, recordemos,
por una parte, que con el modelo de pensiones actual la tasa de sustitución de
las pensiones en España es del 78,7%, según las estadísticas de la Comisión
Europa incluidas en el informe Ageing Report 2018 y, por otra parte, que la tasa
de sustitución esperada con un modelo de cuentas nocionales se situaría en el
47,9% según la estimación realizada por el Instituto de Actuarios Españoles.
Por tanto, a continuación, se detalla de forma gráfica la evolución de la tasa de
sustitución a partir de los datos indicados:

Gráfico 10. Evolución de la tasa de sustitución en el periodo de transición de un modelo

de prestación definida a un modelo de cuentas nocionales

Fuente: elaboración propia

Como se puede observar en el gráfico, la tasa de sustitución en el año 2041 se

situaría en el 48%, muy cercano a la tasa de sustitución media actual del con-

35
junto de la Unión Europea del 45,1% publicado en el informe Ageing Report
2018.

Es necesario recordar que el objetivo principal de esta primera parte que hace
referencia al modelo público de pensiones es el de establecer un ajuste en el
cálculo de la pensión de jubilación para hacer suficiente el sistema de pensio-
nes público mediante la aplicación de las cuentas nocionales.

Con el actual modelo de pensiones de prestación definida, la estimación del

déficit de la Seguridad Social, una vez se han eliminado las reformas del siste-
ma aprobadas en el año 2013, podría llegar a representar el 17,5% del PIB en
2050 según se publica en el informe “Algunas reflexiones sobre el informe del
Pacto de Toledo y los planes del Gobierno en materia de pensiones” realizado
por la Fundación de Estudios de Economía Aplicada (FEDEA). A continuación,
se muestra gráficamente la estimación de la Fundación, y con el objetivo de
tener una visión más completa, y se incluyen también las previsiones realiza-
das por el Banco de España y de la Comisión Europea.

Gráfico 11. Previsión del peso del gasto en pensiones respecto al PIB de España

Fuente: el confidencial

En el gráfico podemos observar cómo tres importantes Organismos coincide en

prever que el gasto en pensiones irá incrementando año tras año hasta alcan-
zar un máximo histórico en el año 2050, siempre y cuando se mantuviera la
configuración actual del modelo de pensiones público.

El objetivo de la aplicación de las cuentas nocionales es el de acercar a la me-

dia europea el gasto en pensiones respecto al PIB del país. Actualmente el
gasto público en pensiones en España representa un 11% sobre el PIB. Esta
cifra es muy superior a la de la media de los países desarrollados cuyo gasto
representa un 7,5% del PIB. A continuación, se presenta de forma gráfica el
detalle.

36
Gráfico 12. Gasto público en pensiones sobre el PIB en los países de la OCDE

Fuente: OCDE /www.libremercado.com

Como se puede comprobar, la diferencia entre lo que representa el coste sobre

el PIB de la media de la OCDE y el coste sobre el PIB de las pensiones públi-
cas en España, es del 3,5% del PIB. Si tenemos en cuenta que el PIB de Es-
paña a cierre de 2020 es de 1.121.698 millones de euros, esta diferencia del
3,5% representa un exceso de coste anual de 39.259 millones de euros.

Mediante la aplicación del sistema de cuentas nocionales que se ha detallado

no se conseguirá equilibrar los ingresos y los gastos de la seguridad social
desde un primer momento, pero sí que a partir del año 2027 permitirá ir redu-
ciendo la tasa de sustitución de las nuevas pensiones públicas hasta conseguir
que en el año 2041 todas las nuevas pensiones de jubilación tengan una tasa
de sustitución del 48% en lugar del 78,7% actual. Si tenemos en cuenta que el
último año donde parcialmente tiene peso el sistema de prestación definida es
el 2040, y en ese año les corresponde jubilarse a las personas que nacieron en
el año 1973 cuya esperanza de vida es de 72,6 años según el Instituto Nacio-
nal de Estadística, teóricamente las ultimas pensiones que se pagarían con el
sistema de Prestación definida sería el año 2046.

En función del incremento del numero de pensionistas en los próximos años

hasta que el sistema este plenamente implementado, y de la longevidad de las
personas donde su pensión esté calculada total o parcialmente mediante el
modelo de prestación definida actual, el déficit de la Seguridad Social estará
presente durante un gran periodo de tiempo y el peso del gasto en pensiones
sobre el PIB del país seguirá estando por encima de la media europea.

37
 b. Detalle de propuestas en el sistema privado de pensiones:

Con un sistema de pensiones público basado en la implementación de un sis-

tema de cuentas nocionales, es imprescindible que el sistema privado de pen-
siones tenga un peso muy importante.

Para ello, analizaremos, por una parte, las medidas a implementar en el ámbito
empresarial (Pilar II) y, por otra parte, las medidas necesarias a adoptar para
que fomentar a titulo individual el ahorro previsional (Pilar III).

Después de haber analizado en el capítulo cuarto otros modelos de pensiones

internacionales relevantes, parece absolutamente necesario potenciar las pen-
siones complementarias en el ámbito empresarial.

Con el objetivo de que el impulso en este campo tenga el mayor impacto posi-
ble, todo hace indicar que la implementación vía legislativa de un sistema de
previsión social empresarial complementaria de adscripción automática por de-
fecto (auto enrolment), tal y como está diseñado en el Reino Unido, sería la
opción más adecuada.

Esta opción consiste en establecer la obligatoriedad al empresario de promover

un plan de pensiones de empresa, donde el empresario debe inscribir al traba-
jador y realizar aportaciones a favor de este. Por parte del trabajador, si quiere
recibir las aportaciones realizadas por el empresario en el plan de pensiones de
empresa, también tiene la obligatoriedad de realizar contribuciones. En el caso
de Reino Unido, la implementación de este sistema ha sido un éxito y 9 de ca-
da 10 trabajadores permanecen en el plan de pensiones.

Este modelo, basado en las investigaciones del profesor Richard Thaler rela-
cionadas con la economía del comportamiento, que fue premio Nobel de Eco-
nomía en el año 2017, confirma que gran parte de la población tiene la inten-
ción de ahorrar, pero no dan el paso para ello. Y una vez están dentro del mo-
delo, prácticamente todos los ciudadanos deciden quedarse porque para salir-
se tienen que realizar una toma de decisión que provoca arrepentimiento.

Como ya hemos anticipado, la implementación de este modelo podría compor-

tar un gasto adicional para el empresario debido a la nueva obligatoriedad de
realizar contribuciones a un plan de pensiones de empresa a favor del emplea-
do.

Actualmente, la base de cotización a la Seguridad Social que corre a cargo de

la empresa es el salario mensual (con un importe máximo establecido) en el
caso del trabajador por cuenta ajena. En esta base de cotización se incluyen
también las pagas prorrateadas, o las horas extras, entre otros. Sobre esta ba-
se, y en el caso de trabajadores por cuenta ajena del Régimen General, se
marca el porcentaje que la empresa debe abonar correspondiente a la parte de
la empresa y también al porcentaje que asume del empleado. En el caso de los
autónomos, son estos los que eligen el importe a cotizar entre un mínimo y un
máximo, y deben hacer frente al pago por su cuenta y riesgo.

38
Una vez conocemos como se distribuyen las cotizaciones que percibe la Segu-
ridad Social, analicemos si el porcentaje que asumen los empresarios y los tra-
bajadores van en línea con el porcentaje que asumen los empresarios de otros
países europeos. Para ello, mostraremos en primer lugar y de forma gráfica
cual es el porcentaje de cotización que asumen las empresas españolas en
relación con otros países europeos.

Gráfico 13. Porcentajes de cotización que pagan las empresas en Europa

Fuente: ABC Economía

Como se puede comprobar en el grafico anterior, el coste que asumen las em-
presas españolas por cotizaciones a la Seguridad Social alcanza el 24,7% y es
una de las cuotas más altas de Europa, muy por encima a la media de la Unión
Europea que se sitúa en el 19,4%.

Ante este escenario, y teniendo muy presente que el tejido empresarial está
compuesto en un 99,84% por PYMES, tal y como pública en el Ministerio de
Trabajo, Migraciones y Seguridad Social en el año 2019, sería muy perjudicial
para la productividad de las empresas introducir un coste adicional para desti-
nar a la creación de un plan de pensiones de empresa.

Respecto a las cotizaciones que realiza el empleado, también están relaciona-

das con el salario bruto del trabajador, y en este caso, representan el 4,7%.
Para poder realizar un análisis comparativo con el resto de los países, se ad-
junta gráfico del informe Taxing Wages 2020 que realiza la OCDE donde se
analiza en detalle la relación de los impuestos y cotizaciones sociales pagados
sobre los salarios de los trabajadores en los países desarrollados.

39
Gráfico 14. Porcentajes de impuestos y cotizaciones a la Seguridad Social en los países
de la OCDE.

Fuente: OCDE / eleconomista.es

Como se puede observar en el grafico anterior en la franja de color naranja

suave, los asalariados españoles son los que menos aportan de entre las prin-
cipales economías europeas. Sólo los daneses (2,8%) y los irlandeses (3,6%)
aportan menos del 4,7% que aportan los trabajadores en España. Países com-
parables con España, como pueden ser Alemania, Francia o Italia, la aporta-
ción que realizan sus trabajadores es del 17,1%, 10,2% y 7,2%, respectivamen-
te.

Después de analizar las contribuciones que realiza tanto la empresa como el

trabajador, podemos confirmar, por una parte, que el porcentaje que los em-
presarios españoles asumen se encuentran en la parte más alta del ranking de
aportaciones a la Seguridad Social en Europa y, por el contrario, los trabajado-
res españoles son de los que menos aportan de entre las principales econo-
mías europeas.

Ante esta situación, la primera propuesta para conseguir generar un ahorro pri-
vado complementario en un plan de pensiones de empresa destinado a com-
plementar la pensión publica de jubilación con un sistema de cuentas nociona-
les, es la de aplicar un porcentaje al salario bruto del trabajador y destinarlo a
un plan de pensiones de empresa provocando un ahorro individual obligatorio.

40
Las cifras de recaudación anual que publica la Seguridad Social del año 2019
(se ha evitado obtener datos del año 2020 al ser un año extraordinario debido a
la pandemia del COVID 19) por cotizaciones sociales tanto por parte del traba-
jador como por parte del empleado, es de 124.161,97 millones de euros. De
este importe obtenemos la cifra que procede de cotizaciones del empleado
(4,7%) que en este caso alcanza aproximadamente los 5.835 millones de eu-
ros. Con el objetivo de generar ahorro complementario a la pensión de jubila-
ción publica se proponer establecer un primer flujo económico de capitalización
individual con destino al plan de pensiones de empresa de obligada creación.
Esta propuesta consiste en aplicar un cargo en el salario bruto del trabajador
de 2,3 puntos porcentuales. De esta forma, la suma entre cotización a la Segu-
ridad Social e importe destinado al plan de pensiones de empresa, el porcenta-
je acumulado se situaría en el 7%. Este porcentaje seguiría siendo inferior a la
media de los países de la Eurozona. Con esta medida, se generaría un ahorro
anual de 2.855 millones de euros en planes de pensiones de empresa.

Una vez finalizado el análisis de la contribución a la Seguridad Social por parte

del trabajador, se considera necesario analizar en detalle el hecho de que la
cotización social a cargo de la empresa es, a nivel porcentual, de las mayores
de los países de la Eurozona. Este extremo hace necesario analizar la distribu-
ción de esos recursos económicos e intentar identificar una posible modifica-
ción de la configuración en las pensiones contributivas que satisface la Seguri-
dad Social. Por tanto, el primer paso es conocer cómo se distribuyen las pen-
siones públicas contributivas mediante el siguiente gráfico.

Gráfico 15. Distribución de las pensiones en España (en millones) – Mayo 2020

Fuente: Seguridad Social / Elaboración propia

Como se puede observar en el gráfico, las pensiones de jubilación son las que
obtienen el peso más significativo alcanzando los 6,1 millones. No obstante,
cabe destacar el importante peso que representan las pensiones por viudedad
situándose en 2,35 millones de pensiones.

41
La pensión por viudedad es una prestación vitalicia que tiene como objetivo
cubrir necesidades económicas de la persona beneficiaria siempre y cuando
ocurra el fallecimiento de la persona que origina la prestación. Por tanto, pre-
tenden cubrir la desprotección de la unidad familiar.

En el informe que realiza la OCDE respecto a las pensiones en el mundo, po-

demos encontrar un capítulo específico que se titula: ¿Son aún necesarias las
pensiones de viudedad y orfandad?”. En este informe se detalla de forma gráfi-
ca una comparativa de la pensión de viudedad entre los distintos países de la
OCDE.

Gráfico 16. Pensiones de Viudedad en la OCDE – Año 2019

Fuente: OCDE /Cinco días

Como se puede observar en el gráfico, España es el país de la OCDE que tie-

ne una proporción mayor de numero de pensiones de viudedad respecto a
pensiones de jubilación del mundo desarrollado. Por otra parte, podemos iden-
tificar como el gasto respecto al PIB representa un 2,3% y es el tercer gasto

42
más alto respecto al PIB del conjunto de países, alcanzando una cifra anual
aproximada de 24.000 millones de euros.

En España, con carácter general, se debe estar dado de alta en el régimen ge-
neral o acreditar una cotización mínima de 15 años en el momento del falleci-
miento, y el importe de la pensión de viudedad corresponde al 52% de la base
reguladora del fallecido pudiendo alcanzar hasta el 70% de la misma en una
serie de situaciones.

La pensión de viudedad fue creada en el año 1955, en una época en la presen-

cia de la mujer en el mercado laboral era poco importante. En aquel contexto,
la pensión de viudedad cobraba una especial importancia al ser la pensión de
viudedad el único ingreso para poder garantizar las necesidades económicas
de la persona beneficiaria y su familia. En los años 80, coincidiendo con los
importantes cambios que se produjeron en el proceso de transición a la demo-
cracia, se aceleraron las reivindicaciones feministas focalizadas en el acceso
de la mujer en el mercado laboral. A partir de ese momento, el papel de la mu-
jer en el mercado laboral ha ido cogiendo mayor importancia hasta alcanzar en
el año 2019 la cifra récord de 9,05 millones de trabajadoras representando el
46,3% de la totalidad de personas afiliadas a las Seguridad Social, según in-
forma el Ministerio de Trabajo. En el siguiente gráfico podemos comprobar co-
mo la incorporación de la mujer al mercado laboral ha sido masiva en España
en las últimas décadas.

Gráfico 17. Evolución de la trayectoria profesional de las mujeres en Europa desde el

año 2000

Fuente: EUROSTAT / Cinco días

En este entorno, todo hace indicar que el contexto en el que se creó la pensión
de viudedad ha cambiado por completo y, por tanto, se considera absolutamen-

43
te necesario reconfigurar sus características para adaptarla a esta nueva reali-
dad.

Según señala el informe “La pensión de viudedad en España”, países como

Francia, Bélgica, Noruega o Suecia ya empezaron a inicios de los años 90 a
realizar modificaciones en los requisitos para poder acceder a la pensión de
viudedad con carácter vitalicio. A modo de ejemplo, en Bélgica y Francia se
aumento la edad en la cual el beneficiario adquiere el derecho a recibir la pen-
sión de viudedad. En el caso de Noruega, el importe de pensión que recibían
los menores de 55 años también se redujo de una forma importante. Por último,
en el caso de Suecia, pasó a ser una pensión temporal de tiempo definido y
con un máximo de 12 meses de duración. Adicionalmente se estableció que la
persona beneficiaria no pudiera tener otros ingresos. Estas medidas han pro-
vocado una importante disminución en los costes derivados de las pensiones
de viudedad en estos países.

Después de identificar esta situación, mi segunda propuesta consistes en con-

seguir un ahorro económico mediante el rediseño de la pensión de viudedad
modificando los requisitos de acceso haciéndola incompatible con determina-
dos niveles de renta y en algunas circunstancias, eliminar la condición de vitali-
cias.

El objetivo económico a medio plazo de esta medida sería situar el coste sobre
el PIB de esta pensión (actualmente representa el 2,3%) en línea con la media
del coste sobre el PIB de los países de la OCDE que se sitúa en el 1%. Por
tanto, si tenemos en cuenta que el coste anual para la Seguridad Social espa-
ñola es de 24.000 millones de euros anuales, el ahorro anual sería de 13.560
millones de euros aproximadamente. Para conseguir alcanzar este objetivo se
debería de llevar a cabo un estudio exhaustivo hasta encontrar las medidas
necesarias a proponer, y que obviamente, no son objeto de análisis de esta
tesis.

El importe ahorrado representaría aproximadamente el 10,9% de la totalidad de

los ingresos de la Seguridad Social que como ya se ha informado con anteriori-
dad, alcanza los 124.161,97 millones de euros en el año 2019.

De esta forma podemos concluir que si actualmente la fuente de ingresos de la

Seguridad Social corresponde al porcentaje conjunto del 29,4% de contribucio-
nes de la empresa (24,7%) y de contribuciones de los trabajadores (4,7%), el
importe de ahorro anual de 13.560 millones de euros mediante la reconfigura-
ción de la pensión de viudedad corresponde a un 3,17% del porcentaje conjun-
to del 29,4% que representa el total de contribuciones sobre el salario bruto.

Con el objetivo de generar un nuevo ahorro complementario a la pensión de

jubilación publica se propone establecer un flujo económico del 3,17% de la
actual contribución que percibe la Seguridad Social que tenga como destino el
plan de pensiones de empresa de capitalización individual de obligada creación
que ya hemos comentado en este mismo apartado.

Por tanto, y como conclusión de lo expuesto en este apartado, las dos propues-
tas son las siguientes:

44
 1. Incrementar la contribución que realizan los trabajadores en un 2,3% del
salario con el objetivo de situarlo más cerca de la media europea y des-
tinar estos recursos económicos a la generación de un ahorro comple-
mentario a la pensión publica de jubilación mediante la capitalización in-
dividual en un plan de pensiones de empresa.

2. Rediseñar la pensión de viudedad para adecuarla a la nueva realidad

social y disminuir su coste anual hasta situarla en un gasto sobre el PIB
igual a la media de los países de la OCDE y generar automáticamente
un ahorro en el sistema. Este ahorro del 3,17% de la actual cotización
que ingresa la Seguridad Social, y de la misma forma que en el punto
anterior, destinarlo a un plan de pensiones de empresa de capitalización
individual.

Las dos propuestas anteriores necesitarían de un periodo de transición hasta

su aplicación total. Este periodo de transición tendría como objetivo disminuir
los posibles impactos económicos negativos en aquellas personas afectadas.
Para ello, se considera que la propuesta numero 1, que se refiere al incremento
del coste para el trabajador hasta alcanzar el 7% de su cotización, debería te-
ner un periodo de transición relativamente rápido de 3 años con un incremento
del 0,76% anual.

Respecto a la segunda propuesta, el análisis de la totalidad de las pensiones

de viudedad debería de ser inmediato. A partir de aquí, se deberían respetar
aquellas pensiones de viudedad que tienen cumplen con objetivo de cubrir las
necesidades económicas a la persona beneficiaria. El resto de las pensiones
de viudedad deberían de adaptarse a los nuevos requisitos y cuantías, y en
este caso se debería de establecer un periodo de transición adecuado. En el
caso de nuevas pensiones de viudedad a otorgar donde la contingencia no se
haya producido todavía, la nueva pensión de viudedad debería ser de aplica-
ción inmediata. No obstante, es necesario volver a destacar que se debería de
realizar un estudio exhaustivo para desarrollar la mejor estrategia a aplicar y
que en ningún caso forma parte del objetivo de esta tesis.

Adicionalmente a las dos propuestas anteriores, se considera necesario que

tanto el empresario como el empleado realicen un esfuerzo adicional para con-
tribuir a alcanzar una tasa de sustitución que permita disfrutar de un nivel de
vida adecuado cuando alcance la edad de jubilación. Teniendo en cuenta que
el empleado ya verá incrementado su coste en un 2,7% para acercarlo a la
media europea de contribución por parte del trabajador, y que el empresario ya
soporta unos porcentajes de cotización muy superiores a la media europea, se
propone que se lleve a cabo una aportación adicional al plan de pensiones de
empresa del 1,5% del salario bruto que deberían asumir tanto el empresario
como el trabajador en porcentajes iguales del 50%.

Recordemos que al inicio de este capitulo hemos destacado que con un siste-
ma de cuentas nocionales la nueva tasa de sustitución de las personas que
llegan al momento de la jubilación, después del correspondiente periodo de
transición, sería de un 48% aproximadamente. Para complementar esta tasa de
sustitución, se ha propuesto crear un plan de pensiones de empresa de capita-

45
lización individual que tiene como objetivo elevar la tasa de sustitución a nive-
les cercanos al 65% para conseguir el objetivo planteado al inicio de esta tesis,
y que se resume en conseguir un modelo de pensiones sostenible para la Se-
guridad Social mediante la aplicación de un sistema de cuentas nocionales, y
suficiente para las personas que alcanzan la edad de jubilación mediante el
ahorro complementario.

Con las 3 medidas que se han propuesto, el importe a destinar al plan de pen-
siones de capitalización individual alcanza el 6,97% del salario bruto y que co-
rresponde a los porcentajes anteriormente comentados del 2,3%, 3,17% y
1,5%.

Si tenemos en cuenta que la edad media de acceso al mundo laboral son los
23 años, y que la edad legal de jubilación es de 67 años, el trabajador estará
destinando este porcentaje de ahorro del 6,97% del salario bruto un total de 44
años.

Por otro lado, si tenemos en cuenta que en el año 2020 la esperanza de vida
se sitúa en los 84 años en España tal y como publica la oficina de estadística
comunitaria Eurostat, la media del número de años que una persona jubilada
vivirá hasta su fallecimiento será de 17 años, podemos concluir que el impacto
del ahorro durante el periodo laboral de 44 años tendrá un impacto anual de
2,58 veces en el periodo de jubilación alcanzando un ingreso adicional a la
pensión pública del 17,98%.

A continuación, podemos observar de forma gráfica el periodo de acumulación

del ahorro y su correspondiente periodo de desacumulación hasta la fecha de
fallecimiento.

Gráfico 18. Porcentaje acumulado en el periodo laboral y porcentaje de desacumulación

en el periodo de jubilación

Fuente: Elaboración propia

Con todo ello, podemos concluir que, con el ahorro adicional creado en la etapa
laboral mediante las tres propuestas planteadas, la tasa de sustitución media
con un sistema de cuentas nocionales del 48% se vería incrementada en un
17,98%, alcanzando el porcentaje total acumulado del 65,98%.

46
El porcentaje de tasa de sustitución global obtenido después de las diversas
propuestas realizadas es prácticamente idéntico al porcentaje buscado del 65%
que tenía como objetivo conseguir una pensión de jubilación suficiente.

Con las medidas planteadas de obligado cumplimiento, se conseguiría alcanzar

una tasa de sustitución cercana al 66%. Este porcentaje puede no ser suficien-
te para mantener un nivel de vida adecuado en el momento de la jubilación pa-
ra una parte de la población. Es por ello, que en esta última parte de este apar-
tado se analizará la posibilidad de incrementar la tasa de sustitución mediante
el ahorro individual voluntario (pilar III).

En primer lugar, se considera fundamental mostrar cual es la posición actual

del ahorro en general en España, y en particular en planes de pensiones.

Gráfico 19. Evolución de la estructura del ahorro financiero en España

Fuente: INVERCO / Banco de España

Como se puede observar, en los últimos 20 años el peso del ahorro de los pla-
nes de pensiones respecto al conjunto del ahorro financiero de las familias ha
sido constante y se ha situado en un porcentaje cercano al 5% (evolución franja
color verde). Este porcentaje se sitúa muy lejos de otros tipos de inversiones
como podrían ser los depósitos bancarios, la inversión directa e incluso la in-
versión en instituciones de inversión colectiva o fondos de inversión.

A cierre del año 2020, el volumen de inversiones en el sistema individual (Pilar

III) se situó en 82.014 millones de euros, y el número de cuentas de partícipes,
se situó en 7.527.819, según publica Inverco.

47
Estas cifras se encuentran muy lejos de los porcentajes de inversión que tienen
en este tipo de productos en gran parte de los países de la OCDE.

Los motivos que han provocado que no se hayan cumplido las expectativas del
desarrollo del mercado de planes de pensiones son varias, y las mismas nos
servirán para entender que medidas se deberían de tomar para que finalmente
este producto puede ser atractivo para la población y cumpla su objetivo de
complementar la pensión de jubilación publica e incrementar la tasa de sustitu-
ción.

A continuación, se detallan los 3 principales motivos:

1. Elevada tasa de sustitución

Como hemos podido comprobar en apartados anteriores, la tasa de sus-

titución (porcentaje que representa la pensión sobre el ultimo salario) es
muy generosa situándose de media en un porcentaje cercano al 80%. Si
tenemos en cuenta que las personas que llegan a la jubilación están
convencidas de que sus obligaciones financieras ya han disminuido de-
finitivamente, la reducción de ingresos actual no significa un problema
importante para gran parte de estas personas jubiladas.

2. Fiscalidad aplicada al producto

En el gráfico siguiente se detalla el nivel que supone el incentivo fiscal

en base al volumen de las aportaciones de planes de pensiones en cada
país y en relación con la media de la OCDE.

Gráfico 20. Incentivo fiscal de aportaciones a planes de pensiones para contribu-

yentes (Promedio OCDE = 100)

Fuente: Instituto de Estudios Económicos / elEconomista

Como se puede observar, la intensidad del incentivo es 41,4 puntos infe-

rior a la media de la OCDE. Por tanto, la distancia respecto a los países
con los mejores incentivos fiscales de la OCDE y de la UE es muy ele-
vada.

Tal y como están diseñados actualmente los beneficios fiscales de este

producto, es más adecuado considerarlo como un diferimiento fiscal que

48
 como un beneficio fiscal. Esto es así porque, si bien es cierto que en el
momento en que se realiza la aportación el participe se puede desgravar
con ciertos límites el importe de la aportación en el impuesto sobre la
renta de las personas físicas, en el momento en que rescata el patrimo-
nio del plan de pensiones tiene que tributar en el mismo impuesto por
todo el dinero aportado y la rentabilidad obtenida.

3. Falta de información sobre la pensión publica

Gran parte de los ciudadanos de los países de Europa reciben periódi-

camente información relativa a la pensión publica estimada. Países co-
mo Alemania, Francia, Reino Unido o Italia envían información respecto
a los futuros ingresos a percibir en el momento de la jubilación. En Es-
paña, por el contrario, los ciudadanos no reciben información alguna, y si
una persona quiere conocer la estimación de la pensión publica, debe
utilizar un simulador que ha puesto a disposición de la ciudadanía en la
página web de la Seguridad Social. La utilización del simulador no ha si-
do la esperada y, por tanto, no ha conseguido el objetivo de comunicar a
las personas la pensión de jubilación publica estimada y, por tanto, no
ha conseguido crear mayor concienciación de las familias en favor del
ahorro.

Para intentar conseguir un mayor desarrollo del ahorro individual voluntario, se

proponen las siguientes medidas:

1. Adecuar la tasa de sustitución de la pensión publica a niveles cercanos

al 48% tal y como se ha desarrollado anteriormente en este apartado.
Este efecto provocaría la imperial necesidad de activar un ahorro obliga-
torio de capitalización individual mediante los planes de pensiones de
empresa, pero también provocaría la necesidad de ahorro individual vo-
luntario que comportaría alcanzar unos volúmenes muy superiores a los
actuales.

2. Mejorar la fiscalidad del producto. Como hemos podido comprobar, los

beneficios fiscales en el caso de España están muy lejos de los países
con las mejores prácticas, pero también nos situamos a una gran dife-
rencia de la media de los países de la OCDE. Es fundamental rediseñar
la configuración de la fiscalidad del producto para mejor su atractivo fis-
cal. Algunas de las medidas que se deberían tomar podrían ser, por
ejemplo:

a. Considerar exenta de tributación una parte del capital aportado

durante la vida del producto.

b. Favorecer con una tributación inferior los importes rescatados

mediante renta financiera o renta vitalicia. Si tenemos en cuenta
que el objetivo principal de un plan de pensiones es el de com-
plementar la pensión de jubilación, fomentar la opción de cobro
mas alineada a la esencia del producto es lo más adecuado.

49
 c. Diferenciar la tributación del patrimonio que pertenece a las apor-
taciones realizadas, de aquel que pertenece a la revalorización
del producto. La tributación del importe que corresponda a la re-
valorización debería tributar como rendimientos del capital mobi-
liario de la misma forma que ocurre con los beneficios obtenidos
del resto de productos financieros.

3. Iniciar la comunicación a la ciudadanía de la pensión pública estimada.

El envío de esta información es clave para concienciar a la población de
la necesidad de realizar un ahorro complementario para poder mantener
niveles de vida adecuados una vez finalice la etapa laboral. Son nece-
sarios establecer unos criterios razonables de cálculos, así como una
edad mínima y una periodicidad en el envío.

Adicionalmente a las acciones propuestas, se considera importante la introduc-

ción por parte de la industria de la economía conductual como herramienta pa-
ra acelerar el ahorro de las personas.

c. Introducción de la economía conductual como herramienta

de ahorro:

La economía conductual trata de explicar como es el comportamiento económi-

co de las personas desde el punto de vista emocional. Es habitual creer que la
toma de decisiones respecto a un hecho económico ha sido la acertada, cuan-
do realmente ha sido todo lo contrario, y esto es debido a la influencia de la
percepción de la persona que ha tomado la decisión.

Richard H. Thaler ganó el premio Nobel de economía en el año 2017 por su

contribución a la economía del comportamiento. Su teoría se basa en los si-
guientes supuestos:

1. Los consumidores prefieren de forma clara unos bienes con respecto a

otros.

2. Los consumidores tienen que hacer frente a dificultades económicas.

3. De acuerdo con sus gustos, rentas y los precios de los bienes, estos de-
ciden comprar las combinaciones de productos que maximizan su satis-
facción.

En el caso del ahorro, y mediante varias iniciativas que hay actualmente en la

industria, podemos conseguir eliminar los principales sesgos cognitivos que
nos llevan a priorizar decisiones que conllevan una satisfacción más inmediata
y nos impiden conseguir ahorrar.

A continuación, se detallan dos de estas iniciativas:

1. Ahorro por redondeo

Existen varias herramientas tecnológicas que permiten el redondeo al

completar el importe hasta alcanzar, por ejemplo, el próximo euro en el

50
 momento en que realiza una compra pagada con tarjeta. Los redondeos
generados se transfieren a un producto de ahorro. Adicionalmente, se
permite en qué euro el cliente quiere redondear. Por poner un ejemplo,
si hace una compra de 2,15 euros y el cliente ha elegido el redondeo al
euro más cercano, ahorra 85 céntimos, mientras que, si ha escogido in-
crementar un euro de ahorro adicional, lo hace a los 4 euros y ahorra
1,85 euros.

A continuación, vemos cual ha sido la evolución del numero de pagos

con tarjeta en España desde el pasado año 2011.

Gráfico 21. Evolución anual del número total (en millones) de pagos realizados
con tarjeta bancaria en España entre 2011 y 2019

Fuente: Statista 2021

Como se puede comprobar en el gráfico anterior, durante el periodo

2011-2019 el numero de pagos realizado con tarjeta incrementó un 65%
hasta alcanzar la cifra de 5.584 millones de transacciones a final del año
2019.

Todo hace indicar que con esta medida podría llegar a conseguirse,
prácticamente de forma involuntaria, un ahorro significativo para com-
plementar la pensión pública de jubilación.

2. Ahorro por consumo.

El ahorro por consumo consiste en ahorrar sin esfuerzo a través de las

compras.

Uno de los proveedores más importantes de ha llevado a cabo esta ini-

ciativa es Pensumo. Tal y como se informa en la página web de la com-
pañía, Pensumo es un sistema avalado por la Comisión Europea que
permite ahorrar para la jubilación en base a las compras realizadas. Un
porcentaje de las compras que se hacen en las tiendas físicas y online
asociadas a Pensumo se acumula en un producto de ahorro asegurado

51
 para que se pueda disponer de él y complementar la pensión el día de
mañana.

El éxito de esta iniciativa va directamente relacionado con el peso que

tienen las empresas asociadas a Pensumo en el consumo habitual de
los ciudadanos. Si el numero de empresas es el suficiente y la importan-
cia de estas es el adecuado, todo hace indicar que las personas escoge-
rían estos proveedores asociados por el hecho de conseguir un ahorro
adicional en un producto de ahorro sin ningún coste adicional.

Con el correspondiente desarrollo por parte de la industria de este tipo de ini-

ciativas donde se consigue un ahorro prácticamente de forma involuntaria, los
ciudadanos conseguirían a lo largo de los años un complemento importante a
la pensión de jubilación pública.

52
6. Capítulo de conclusiones

En la fase inicial del presente trabajo se ha ido avanzando en el análisis de la

situación del sistema de pensiones español y en el sistema de pensiones de
otros países de la OCDE con el objetivo de realizar una serie de propuestas
que permitan conseguir en España un sistema de pensiones sostenible para la
Seguridad Social y suficiente para la ciudadanía.

En una primera fase se ha puesto rápidamente de manifiesto las deficiencias

del sistema público de pensiones actual en España. Hemos podido comprobar
como el modelo de pensiones ha venido generando en los últimos 10 años un
déficit financiero a la Seguridad Social que ha alcanzado niveles récord en los
últimos periodos. Algunas de las variables que evidencian esta situación son,
por ejemplo, el impresionante ascenso del numero de pensionistas en España,
un imparable incremento de la pensión media de jubilación o la aplicación de
una de las tasas de sustitución más elevadas de los países de la OCDE que
provoca que los pensionistas cobren 1,74 euros por cada euro aportado en co-
tizaciones a la Seguridad Social a lo largo de su vida laboral, según refleja el
Banco de España en su estudio “Una estimación del rendimiento financiero del
sistema de pensiones”.

La proyección futura del numero de pensionistas, que podrían alcanzar los 15

millones en el año 2050, hace prever un incremento muy importante del déficit
de la Seguridad Social si no se toman las medidas necesarias que si han to-
mado otros países de la OCDE.

Después de analizar algunos de los modelos de pensiones mas relevantes del

mundo, se han llegado a las siguientes conclusiones:

1. Necesidad de modificar el sistema de calculo de las pensiones mediante

la introducción de un sistema de cuentas nocionales donde todas las
contribuciones que realice el trabajador se contabilizan en una cuenta
virtual individualizada. Con esta medida, a medio-largo plazo, la tasa de
sustitución se situaría en el 48%, muy cercana a la media de la Unión
Europea donde representa el 45,1%.

2. Aplicación de un sistema de inscripción automática. Esta opción consiste

en establecer la obligatoriedad al empresario de promover un plan de
pensiones de empresa, donde el empresario debe inscribir al trabajador
y realizar aportaciones a favor de este. Por parte del trabajador, si quiere
recibir las aportaciones realizadas por el empresario en el plan de pen-
siones de empresa, también tiene la obligatoriedad de realizar contribu-
ciones. La financiación de esta iniciativa tendría su origen:

a. Incrementar la contribución que realizan los trabajadores en un

2,3% del salario. Esta medida situaría el coste más cerca de la
media europea.

53
 b. Rediseñar la pensión de viudedad y situar el coste sobre el PIB de
esta pensión (actualmente representa el 2,3%) en línea con la
media del coste sobre el PIB de los países de la OCDE que se si-
túa en el 1%. Esta medida provocaría un coste de aproximada-
mente 24.000 millones de euros que representan un 3,17% del to-
tal de cotizaciones. Este importe debería destinarse al ahorro in-
dividual mediante planes de pensiones de empresa.

c. Adicionalmente a los dos puntos anteriores, se considera necesa-

rio que tanto el empresario como el empleado realicen un esfuer-
zo adicional para contribuir a alcanzar una tasa de sustitución que
permita disfrutar de un nivel de vida adecuado cuando alcance la
edad de jubilación. Teniendo en cuenta que el empleado ya verá
incrementado su coste en un 2,7% para acercarlo a la media eu-
ropea de contribución por parte del trabajador, y que el empresa-
rio ya soporta unos porcentajes de cotización muy superiores a la
media europea, se propone que se lleve a cabo una aportación
adicional al plan de pensiones de empresa del 1,5% del salario
bruto que deberían asumir tanto el empresario como el trabajador
en porcentajes iguales del 50%.

3. Necesidad por parte de la industria de trabajar en el lanzamiento de ini-

ciativas que faciliten a la ciudadanía la posibilidad de complementar la
pensión de jubilación mediante el ahorro involuntario basándose en los
principios que establece la economía del comportamiento.

Con las dos primeras propuestas se podría llegar a alcanzar el objetivo esta-
blecido en el inicio de este trabajo. En conclusión, la tasa de sustitución media
con un sistema de cuentas nocionales que se situaría en el 48%, se vería in-
crementada en un 17,98%, alcanzando el porcentaje total acumulado del
65,98%. Este ultimo porcentaje se puede llegar a considerar suficiente para la
ciudadanía, sin renunciar en ningún caso a conseguir una pensión de jubilación
mayor mediante el ahorro individual complementario.

Para finalizar, hay que destacar que el sistema de pensiones de un país se ve

impactado por un gran número de variables que están en constante evolución.
Es por ello, que se considera imprescindible una revisión periódica de la evolu-
ción de los diferentes parámetros con el objetivo de ir realizando las reformas
paramétricas que sean necesarias para conseguir un sistema de pensiones
sostenible y suficiente a largo plazo.

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56
Raul Peran Gimenez

Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universitat de

Barcelona, Máster de Dirección Administrativa y Financiera de la Empresa por
la Universitat de Barcelona, y Programa de Desarrollo Directivo en el Sector
Asegurador y Financiero por INESE.

En el año 2002, inicié mi carrera profesional en Caixa Catalunya y posterior-

mente en Fargas Economistas. A finales del año 2004 pase a formar parte de
la empresa Deutsche Zurich Pensiones EGFP. A partir del año 2010 fui ocu-
pando varios puestos de responsabilidad como son la Dirección Técnica Finan-
ciera o la Dirección de Desarrollo de Negocio. Desde el año 2015, ostento el
cargo de Director General donde mi función principal es coordinar todos los
recursos disponibles a través del proceso de planeamiento, organización, di-
rección y control a fin de lograr los objetivos establecidos de la Entidad.

57
58
 COLECCIÓN “CUADERNOS DE DIRECCIÓN ASEGURADORA”
Máster en Dirección de Entidades Aseguradoras y Financieras
Facultad de Economía y Empresa. Universidad de Barcelona

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229.- Cristina Mallón López: “IFRS 17: Cómo afectará a los balances y cuenta de resultados de las asegu-
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234.- Pablo Talisse Díaz: “El acoso escolar y el ciberbullying: como combatirlos” 2017/2018
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239.- María del Pilar Álvarez Benedicto: “Los seguros de Asistencia en Viaje. Análisis de caso:
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240.- Jaume Campos Díaz: “La educación financiera como base de la cultura del ahorro y la previsión
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241.- David Elías Monclús: "El agente de seguros exclusivo, más allá de la digitalización" 2018/2019
242.- Daniel Fraile García: “El seguro de impago de alquiler: contextualización en España y perspectivas”
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243.- Guillermo García Marcén: “Contratación de la póliza de Ciberriesgos, tratamiento del siniestro y la
importancia del reaseguro” 2018/2019
244.- Esther Grau Alonso: “Las quejas de los clientes y cómo estas nos brindan una oportunidad para
crecer y mejorar” 2018/2019
245.- Ester Guerrero Labanda: “Compliance y ética empresarial. La cultura ética como motor del cambio
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246.- Sergio Hernández Chico: “El riesgo de mercado en Solvencia II y su optimización” 2018/2019
247.- Silvia Martínez López: “El papel de la Salud en los Planes de Retribución Flexible en las empresas”
2018/2019
248.- Marta Nadal Cervera: “El seguro bajo demanda” 2018/2019
249.- Carla Palà Riera: “Función Actuarial y Reaseguro” 2018/2019

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251.- Agustí Pascual Bergua: “Solución integral para las Pymes: un nuevo concepto de Seguro”
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252.- Eduardo Pérez Hurtado: “Estrategias de desarrollo para una mutua aseguradora de tamaño medio”
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253.- Paquita Puig Pujols: “Inversiones socialmente responsables. Análisis del impacto de una cartera de inversio-
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254.- Maria Puig Pericas: “El seguro de Defensa Jurídica para la explotación comercial de Drones”
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255.- Paula Rubio Borrallo: “Soluciones al actual sistema de pensiones individuales privadas. Con una
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256.- Sara Sánchez Rámiz: “Implementación de IFRS17: principales fases” 2018/2019
257.- Adela Agüero Iglesias: “La aplicación de la Directiva de Distribución de Seguros en una aseguradora
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258.- Marina Ayuso Julián: “Diseño de una herramienta orientada a la planificación de la cuenta de resul-
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259.- Jordi Azorín Subirá: “Mutualitats d’assegurances en el segle XXI: reptes i oportunitats” 2019/2020
260.- Miguel Ángel Camuesco Andrés: “El Agente de Seguros en el S. XXI. Transformación y evolución de
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261.- Emma Elson Baeza: “Privacidad y protección de datos en el sector asegurador. Identificación y
análisis de los principales desafíos que plantea la regulación actual a las entidades aseguradoras”
2019/2020
262.- Albert Estruch Tetas: “Los bajos tipos de interés. El mayor desafío para el sector asegurador euro-
peo” 2019/2020
263.- Albert Gambin Pardo: “Smart Contract. Tecnificar Servicios de Poderes Preventivos del asegurado
en los seguros de Dependencia” 2019/2020
264.- Isaac Giménez González: “La Renta Hipotecaria: una solución eficaz para el riesgo de longevidad
en la población española” 2019/2020
265.- Nuria Gimeno Martret: “El carsharing y el motosharing. Soluciones que puede aportar el seguro de
Defensa Jurídica” 2019/2020
266.- Omar Granero Jou: “El seguro de mascotas. Situación del mercado español y visión internacional”
2019/2020
267.- David Lafer Margall: “Post Covid: la nueva era del teletrabajo en el sector asegurador” 2019/2020
268.- Marcel Martínez Castellano: “Modelo de gestión para siniestros de Responsabilidad Civil. Foco en
empresas y siniestros de cola larga” 2019/2020
269.- Anass Matna: “Impacto de los fenómenos meteorológicos en el sector asegurador” 2019/2020
270.- Matías Ignacio Pujol Troncoso: “La Caución como elemento estabilizador en el sector de las Agen-
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271.- David Solé Monleón: “El Seguro de Salud, propuesta de valor diferencial en las sociedades longe-
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272.- Gisela Subirá Amorós: “La prueba genética y su impacto en los seguros de vida y salud” 2019/2020
273.- Meritxell Torres Ayala: “IT y Machine Learning en Seguros. Aplicación práctica en Fraudes”
2019/2020
274.- Oscar Vázquez Bouso: “Suscripción 2.0: Onboarding digital y firma electrónica” 2019/2020
275.- Ana María Velasco Luque: “El aseguramiento de los Vehículos de Movilidad Personal” 2019/2020
276.- Alejandro Villalón Castaño: “El Seguro de Responsabilidad Civil profesional de Abogados”
2019/2020
277.- Ricard Alonso Portillo: “¿Debería el CEO estar preocupado? Cambios en el comportamiento de los
consumidores y aceleración de la digitalización” 2020/2021
278.- Lluis Carles Avellà Riera:“Passat, present i futur del món de l’ assegurança i la seva mediació”
2020/2021

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279.- Josep Beltrán Bausells: “El impacto de los cambios normativos en la oferta de los Planes de Pen-
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280.- Francesc Bertran Faus: “La búsqueda de las eficiencias comerciales internas en las aseguradoras”
2020/2021
281.- Anna María Carrillo Carrasco: “Seguros para comunidades. Nuevas tendencias” 2020/2021
282.- Míriam Hernández Barrilado: “Diseño de pólizas de movilidad personal” 2020/2021
283.- Lidia Jiménez Pérez: “Covid-19: retos y oportunidades que se han generado en la gestión de sinies-
tros multirriesgos y sus equipos” 2020/2021
284.- Marc Jumilla Hernández: “Soluciones de fidelización de clientes e Inteligencia Artificial” 2020/2021
285.- Eva Madroñal Bueno: “Recomendador de Seguros Personales. Afectación a la integridad de la per-
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286.- Enric Mariño García: “ Impactos de la COVID-19 en las entidades aseguradoras” 2020/2021
287.- Ricardo Martí Ortuño: “Desarrollo de Redes Comerciales. Eficientes, rentables y con visión 360º”
2020/2021
288.- Raúl Perán Giménez: “Análisis del impacto en la transición hacia un modelo de pensiones adecuado
y sostenible en España” 2020/2021
289.- Juan Manuel Rodríguez Muñoz: “La discapacidad en menores. Soluciones Aseguradoras” [JLPT1]
2020/2021
290.- Victor Tinoco Closa: “Sinergias entre Seguros de Pérdidas de Beneficios y Seguros de Crédito”
2020/2021

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