AF 103 FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS

SEMANA 13
¿Cuáles son las clases de
acciones?
LOGRO DEL CURSO
El curso de Fundamentos de las Finanzas es un curso de carrera de la línea de
Administración y Finanzas, de carácter teórico práctico dirigido a los estudiantes del primer
ciclo de todas las carreras de la Facultad de Negocios. En el curso se explican los principales
fundamentos económicos, financieros y contables del mercado y se busca desarrollar la
competencia general del Uso de la Información para el Pensamiento Crítico nivel 1.

LOGRO DE LA UNIDAD
Analizar la rentabilidad de proyectos de inversión, así como las diferentes alternativas de
financiamiento (acciones y bonos), que permitan la creación de valor para los accionistas.

LOGRO DE LA SESIÓN
Al finalizar la semana, el estudiante explica los principales instrumentos de financiamiento
de renta fija (Bonos) y de renta variable (Acciones).
 Unidad 4:
Valorización de activos y
costo del capital.
 Semana 13

✓ PROCESO DE INVERSIÓN.
✓ MERCADO DE TRANSACCIONES.
✓ ACCIONES.
✓ BONOS.
¿QUÉ ESUNA
ACCIÓN?
 ¿Qué es una acción?
• Una acción común es un título que da
a su propietario el derecho sobre las
utilidades de la empresa, un vez que
se haya realizado el pago de los
acreedores y de los accionistas
preferentes (tienen solo derechos
económicos).

• Adicionalmente, el propietario de
una acción común (o accionista) tiene
derecho a voto en la Junta General de
Accionistas, lo cual le da cierto grado
de control sobre la empresa. Tiene
derechos económicos y políticos
 ¿Qué es una acción?
• Los pagos que reciben los accionistas se
llaman “dividendos”. Los dividendos no son
fijos, varían de acuerdo a la variación de las
utilidades de la empresa. Por ello, son los
accionistas los que asumen
fundamentalmente el riesgo operativo de la
empresa.
• El valor de mercado de una acción es el
precio al que se la podría adquirir (o
vender) en un mercado de capitales, como
la Bolsa de Valores de Lima. El valor en
libros de una acción es el precio al que se
colocó al momento de su emisión.
 Valuación de acciones
• El accionista recibe flujos de efectivo de dos maneras: A través de los
dividendos pagados y mediante la venta de sus acciones (ganancias o
perdidas de capital).
• Supongamos una acción cuyo precio hoy es $90. Dentro de un año, esta
acción pagará dividendos por $6 y podría venderse inmediatamente
después por $111. Calcule el rendimiento esperado de la acción.
– Precio acción hoy = P0 = 90
Div1 =6
– Precio acción en un año = P1 = 111
– Dividendos= Div1 = 6 Ganancia de capital =P1 – P0 =111-90=21

Div1 + P1 − Po 6 + 111 − 90
r= r= = 0.30 o 30%
P0 90
Calcule el precio hoy de la acción en base a la tasa de rendimiento esperado de la
acción.
Div +P Div P1 6 111
Po = 1 1 = 1 + Po = + = 90
1+r 1+r 1+r 1+0.30 1+0.30
 Valuación de acciones
• El valor de una acción es el valor presente de todos los flujos
futuros de efectivo esperados que ésta genere para el
accionista.

• El accionista recibe flujos de efectivo de dos maneras: A través

de los dividendos pagados y mediante la venta de sus acciones
(ganancias o perdidas de capital).

• En general el valor de una acción se determina con la siguiente

expresión:
n=H
Dn
Valor Actual Dividendos = ෍ n
1+r
n=1

PH
Valor Actual Precio Venta = H
1+r
Facultad de Negocios, UPC
Carrera de Administración y Finanzas
 Valuación de acciones

• Se espera que una acción rinda 10% anual. Esta acción

pagará un dividendo de $4 dentro de un año, de $4.4
dentro de 2 años y podría venderse inmediatamente
después por $81.95

a) Calcule el valor de la acción hoy.

 Valuación de acciones
r =10%

VALOR
ACCIÓN
????

Periodos 0 1 2
DIV 2 =$ 4.4
DIV 1=$ 4
P. VTA 2 =$ 81.95

4 4.4 81.95
P0 = 1 + 1 + 0.1 2 + 1 + 0.1 2 = 75.00 Valor hoy = $75
1 + 0.1
 Valorización Acciones
El Sr. Zegarra viene realizando inversiones en instrumentos financieros. Para
diversificar su portafolio de inversión ha decidido comprar acciones del sector
“Bancario Internacional” por un monto de US$ 60,000 y está evaluando las
siguientes alternativas:

Cotización Dividendo por Dividendo por Dividendo por Precio por

Compañía
Acción Hoy Acción Año 1 Acción Año 2 Acción Año 3 Acción Año 3

Citibank 80 2 2.5 3 104

JP Morgan 120 4 6 8 150

La rentabilidad del sector Bancario Internacional es de 8% anual, y es la

rentabilidad que el Sr. Zegarra le exige a esta inversión. El plazo de inversión
será de 3 años. Determinar el precio de las acciones y recomendar cuál de las
acciones adquirir
 Valorización Acciones
𝟐 𝟐. 𝟓 𝟑 𝟏𝟎𝟒
𝐏𝐫𝐞𝐜𝐢𝐨𝐂𝐢𝐭𝐢𝐛𝐚𝐧𝐤 = + + +
(𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟏 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟐 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟑 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟑

𝐏𝐫𝐞𝐜𝐢𝐨𝐂𝐢𝐭𝐢𝐛𝐚𝐧𝐤 = 𝟖𝟖. 𝟗𝟒 𝐩𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧

VAN por acción = −𝟖𝟎 + 𝟖𝟖. 𝟗𝟒 = 𝟖. 𝟗𝟒
𝐂𝐨𝐭𝐢𝐳𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧𝐂𝐢𝐭𝐢𝐛𝐚𝐧𝐤 = 𝟖𝟎. 𝟎𝟎 𝐩𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧
𝟔𝟎, 𝟎𝟎𝟎
𝐍𝐮𝐦𝐞𝐫𝐨 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧𝐞𝐬 = = 𝟕𝟓𝟎 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧𝐞𝐬
𝟖𝟎

VAN por acción * 𝐍𝐮𝐦𝐞𝐫𝐨 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧𝐞𝐬 = 𝟖. 𝟗𝟒 ∗ 𝟕𝟓𝟎 = 𝟔, 𝟕𝟎𝟏. 𝟒𝟒

𝟒 𝟔 𝟖 𝟏𝟓𝟎
𝐏𝐫𝐞𝐜𝐢𝐨𝐉𝐏 𝐌𝐨𝐫𝐠𝐚𝐧 = + + +
(𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟏 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟐 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟑 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖)𝟑

𝐏𝐫𝐞𝐜𝐢𝐨𝐉𝐏 𝐌𝐨𝐫𝐠𝐚𝐧 = 𝟏𝟑𝟒. 𝟐𝟕 𝐩𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧

VAN por acción = −𝟏𝟐𝟎 + 𝟏𝟑𝟒. 𝟐𝟕 = 𝟏𝟒. 𝟐𝟕
𝐂𝐨𝐭𝐢𝐳𝐚𝐜𝐢𝐨𝐧𝐉𝐏 𝐌𝐨𝐫𝐠𝐚𝐧 = 𝟏𝟐𝟎. 𝟎𝟎 𝐩𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧

𝟔𝟎, 𝟎𝟎𝟎
𝐍𝐮𝐦𝐞𝐫𝐨 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧𝐞𝐬 = = 𝟓𝟎𝟎 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧𝐞𝐬
𝟏𝟐𝟎
VAN por acción * 𝐍𝐮𝐦𝐞𝐫𝐨 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧𝐞𝐬 = 𝟏𝟒. 𝟐𝟕 ∗ 𝟓𝟎𝟎 = 𝟕, 𝟏𝟑𝟔. 𝟔𝟐
 Modelo de descuento de dividendos
(DDM)

• Según el DDM, el valor de una acción está dado solamente por

el valor presente de todos los dividendos que se pagarán en el
futuro. Como una empresa tiene una duración indefinida, el
número de dividendos que debemos traer al presente es
infinito (se configura una perpetuidad).
 Modelo de descuento de dividendos
(DDM): Dividendos constantes
• Si una empresa se encuentra en su etapa de madurez,
probablemente los dividendos futuros se mantengan
sensiblemente constantes: D= D0 = D1 = D2 = … = Dn .
• Entonces podemos reescribir la fórmula como sigue:

𝐃 D=7 7
𝐏𝐨 = Po =
𝐫 r = 15% 0.15
Po =? Po = 46.67

• Donde D es el último dividendo pagado (histórico) y r es el

rendimiento requerido de la acción.
Modelo de descuento de dividendos
(DDM)
También es frecuente que los dividendos crezcan a una tasa
constante todos los años:

D0 = 10
Si: 10.5
𝐃𝟏 g = 5% Po =
r>g 𝐏𝐨 = 0.15 − 0.05
𝐫−𝐠 D1 = 10 1 + 0.05 = 10.5 Po = 105.00
r = 15%

• Donde “g” es la tasa de crecimiento constante, D1 es el

próximo dividendo por pagar y r es el rendimiento
requerido de la acción. No olvide D1 =D0(1+g), y D0 es el
ultimo dividendo pagado (es un dato hoy).
 Resumen
Corto Plazo:
Horizonte de
Tiempo definido

MODELO DE DESCUENTO
DE DIVIDENDOS:

Dividendos 𝐃
𝐏𝐨 =
Constantes 𝐫
Largo Plazo:
Perpetuidad
Dividendos
𝐃𝟏
Crecientes 𝐏𝐨 =
“g" 𝐫−𝐠
D1 =D0(1+g)
 Resumen
𝐃𝐞𝐭𝐞𝐫𝐦𝐢𝐧𝐚𝐫 𝐞𝐥 𝐏𝐫𝐞𝐜𝐢𝐨 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐚𝐜𝐜𝐢𝐨𝐧 (𝐏𝐨 =? ) 𝐬𝐢:

D1 = 3
𝟑 𝟒 𝟓 𝟏𝟎𝟎
Corto Plazo: D2 = 4 𝐏𝐨 =
𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟏 𝟏+ 𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟏 𝟐+ 𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟏 𝟑+ 𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟏 𝟑
Horizonte de D3 = 5
P3 = 100 𝐏𝐨 = 𝟖𝟐. 𝟕𝟐
Tiempo definido r = 11%

MODELO DE DESCUENTO
DE DIVIDENDOS:
Dividendos D = 10 𝟏𝟎
𝐏𝐨 =
Constantes r = 11% 𝟎. 𝟏𝟏
𝐏𝐨 = 𝟗𝟎. 𝟗𝟏
Largo Plazo:
Perpetuidad D0 = 8
Dividendos g = 4% 𝟖. 𝟑𝟐
𝐏𝐨 =
Crecientes D1 = 8 1 + 0.04 𝟎. 𝟏𝟏 − 𝟎. 𝟎𝟒
“g" D1 = 8.32 𝐏𝐨 = 𝟏𝟏𝟖. 𝟖𝟔
r = 11%
BONOS
 I. ¿Qué son los bonos?
• Son títulos valores representativos de deuda.
• Los bonos son instrumentos de renta fija.

• Son emitidos por empresas (principalmente en

el mercado de valores) a fin de obtener recursos
para financiar sus actividades.

• Las empresas captan recursos de una gran

variedad de inversionistas que decidan adquirir
dichos instrumentos.

• Generalmente son emitidos en mercados

centralizados y pueden ser negociados en
Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
mercados secundarios, sin embargo, existen
determinados bonos cuyas características no les
permiten ser libremente negociados.
II. Clasificación de Bonos

1. Por la estructura.
2. Por sus derechos.
3. Por el tipo de cupón.
4. Por el lugar de emisión.
5. Por su emisor.
II.1. Clasificación por la estructura
Amortizable (EstiloFrancés)

140.00
120.00

100.00
Ver ejemplo
Bonos Se repaga el principal de una forma 80.00
en Anexo 1
programada y periódica, conjuntamente con
Amortizables el cupón convenido.
60.00
40.00
20.00

-
Se recibe periódicamente el cupón S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 S9 S10

comprometido durante el horizonte pactado

Bonos Bullet y el principal completo, únicamente, a la
Cupón Principal Con Cupón (Bullet)
1,200.00
madurez del instrumento.
1,000.00

800.00

No se reciben cupones periódicos a lo largo de

Bonos de Rédito la vida del instrumento, pero los intereses se
600.00

400.00
(Accrual Bonds) acumulan y se pagan en la misma oportunidad
200.00
que el principal a la madurez del mismo.
-
S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 S9 S10
Cupón de Rédito Cupón Principal
Bonos Cupón Bonos que no pagan cupón. A la madurez del
instrumento se repaga el valor nominal o 1,600.00

Cero principal del bono. 1,400.00

1,200.00
1,000.00
800.00
600.00
400.00
200.00
-
S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 S9 S10

ultad de Administración y Finanzas Cupón Principal

 II.2. Clasificación por sus derechos
• Bonos redimibles (Callable): El emisor puede recomprar el bono antes del vencimiento establecido a un
precio prefijado. Este derecho lo posee sólo el emisor ya que cuando el bono es emitido se incluye una
cláusula de redención o de amortización anticipada en el contrato que permite al emisor recomprar los
bonos. Un bono redimible incorpora un producto derivado, que es una Call.

• Bonos Convertibles: Además de pagar cupones, otorgan al tenedor la opción de devolver el bono y recibir a
cambio de él un número definido de acciones de la empresa emisora, “convirtiendo” de esta forma el bono
en acciones. Este tipo de bonos también incluye un derivado dentro, una opción call comprada, que da al
bonista el derecho a cambiar el bono por un número prefijado de acciones en una determinada fecha.

• Bonos Canjeables: Tienen la opción de ser canjeados por algún otro activo financiero, como pueden ser
acciones de la empresa emisora de los bonos que ya están en circulación, acciones de cualquier otra
empresa o incluso otros bonos. Si el bono es emitido por una empresa que no tienen acciones que cotizan
en la bolsa, entonces ofrecerá las acciones de otra empresa.

• Bonos con opción de venta: Tienen la opción de ser devueltos al emisor a cambio del valor nominal o un
determinado precio en unas fechas futuras. Estos bonos también tienen un producto derivado dentro, en
este caso una Put. La opción Put es una opción de venta que da a su poseedor el derecho de vender el
activo (en este caso el bono) a un precio fijado de antemano y en una determinada fecha, antes del
vencimiento. Estos bonos también reciben el nombre de Bonos Garantizados y en los mercados financieros
también son conocidos como option tender bond y puttable bond.

• (*) Existen dos tipos básicos de opciones que se pueden transar: Contrato de opción de compra (call): derecho a comprar
a un precio determinado. Contrato de opción de venta (put): derecho a vender a un precio determinado.
II.3. Clasificación por el tipo del cupón
Típicamente la tasa es fija y lo que se
• Bonos indexados a la inflación: ajusta por inflación es el Valor
• En Canadá: Real Return Bond (RRB) Nominal.
El ajuste podría reducir el nominal en
• En Inglaterra: Inflation-linked Gilt (ILG) casos de deflación.
• En EUA: Inflation-Protected Security
• En Perú: Bonos VAC Normalmente los cupones se encuentran
referenciados como:
• Bonos con tasa flotante:
Tasa Cupón = Libor/T-Bill + Margen (*)
• Floating Rate Bond (FRBs) / Floating Rate Notes
(FRNs)
• Estos bonos pueden depender de la LIBOR o de las
Letras del Tesoro (T-Bills)
• Step-up Notes:
• Tipo flotante que se incrementa en el tiempo.

(*) La LIBOR (London InterBank Offered Rate, «tipo interbancario de oferta de Londres») es una tasa de referencia diaria
basada en las tasas de interés a las que los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario
mayorista o mercado interbancario.
(*) Una letra del Tesoro (T-Bill) es una obligación de deuda a corto plazo respaldada por el Departamento del Tesoro de los
EE. UU. Con un vencimiento de un año o menos. Cuanto mayor sea la fecha de vencimiento, mayor será la tasa de interés
que pagará el T-Bill al inversor.
II.4. Clasificación por el lugar de emisión
• Eurobonos:
• La característica distintiva es que se trata de bonos emitidos en eurodivisas, colocados
generalmente en Europa y suscritos por un consorcio internacional (emitidos
simultáneamente por parte de grupos de instituciones multinacionales) y vendidos a
inversores que residen en muchas partes del mundo. Los tipos de eurobonos más
comunes son: Eurobonos Corporativos u Ordinarios, Eurobonos Convertibles,
Eurobonos con Garantía, Eurobonos con Tasa Flotante FRN.

• Bonos internacionales (extranjeros)

• Es un bono emitido en un determinado país, por una empresa extranjera en la moneda
de uso de ese país. En cambio, un eurobono es un bono emitido por un sindicato
internacional, y negociado en el euromercado, por lo que la moneda de emisión es
diferente a la del país donde se emite. Por ejemplo, si una empresa americana capta
financiación en Europa emitiendo bonos en dólares, esos bonos serán eurobonos.
• Existen: Bonos Yankee, Bonos Samurai, Bonos Bulldog, etc.

• Bonos de alto rendimiento (Junk Bonds)

• Bonos de alto riesgo, en consecuencia se exigirán altos retornos para compensar esta
condición.
 II.5. Clasificación por el emisor

• Bonos Soberanos.
• Son los emitidos por los
Estados, en consecuencia la
tasa de emisión suelen traer
como subyacente la
percepción de riesgo crediticia
del Estado emisor (Riesgo
País).

• Bonos Corporativos.
• Emitidos por las Empresas, en
consecuencia la tasa
subyacente estará muy
cercana a la lectura de
calificación de riesgo que le
otorguen las calificadoras (p.e.
AAA, BB+, etc).
Fuente: Diario Gestión | Jueves, 30 de mayo de 2013, Pag. 25
 III. Valorización de bonos

VALOR
BONO
PAGO PAGO PAGO PAGO PAGO
0 1 2 3 4 5

• El valor de un bono esel valor presente de los flujos futuros de efectivo o pagos
(amortización +intereses) que realizará hasta su vencimiento.
• Para valorizar un bono se requiere conocer o elaborar el cronograma de pagos.
• El cronograma incluirá solamente los pagos futuros del bono. Son pagos futuros
aquellos que se realizan a partir de la fecha en la que se efectúa la valorización.
• Tanto el cronograma como el valor del bono seexpresan en forma porcentual con
respecto a su valor nominal (base 100) .
Valorización de bonos (Bono Bullet)

Ejemplo:
Una empresa ha realizado una emisión de bonos en soles a
5 años, con una tasa cupón del 8% y pagos anuales. El
principal se amortizará 100% al vencimiento. El
rendimiento esperado ( YTM) es de 10% TEA. Se han
emitido 100,000 bonos con un valor nominal de S/.1,000
cada uno. ¿Cual es el valor de los bonos hoy día?

Total Emisión = S/. 1,000 * 100,000 bonos = S/. 100 millones

Base 100: Total Emisión = S/. 100 millones equivale al 100%
Valorización de bonos (Bono Bullet)
Base 100
Cronograma del bono: Tasa cupón: 8% anual

VALOR
BONO
PAGO 1 PAGO 2 PAGO 3 PAGO 4 PAGO 5
0 8 8 8 8 100 +8

PRECIO DEL BONO: Tasa rendimiento esperado (YTM): 10% anual

8 8 8 8 108
Precio Bono = + 2+ 3+ 4+ 5 = 92.42
(1 + 0.1) 1 + 0.1 1 + 0.1 1 + 0.1 1 + 0.1

Valor Bonos Hoy = S/. 100 millones * 92.42% =92.42 millones

Valorización de bonos (Bono de redito)
Ejemplo:
Una empresa ha realizado una emisión de bonos en soles a
5 años, con una tasa de interés del 6%, los intereses se
acumulan y se pagan al final del plazo. El principal se
amortizará 100% al vencimiento. El rendimiento esperado (
YTM) es de 12% TEA. Se han emitido 100,000 bonos con un
valor nominal de S/.1,000 cada uno. ¿Cual es el valor de los
bonos hoy día?

Total Emisión =S/. 1,000 * 100,000 bonos =S/. 100 millones

Base 100: Total Emisión =S/. 100 millones equivale al 100%
Valorización de bonos (Bono de rédito)
TEA = 6%
Periodos
CRONOGRAMA DE
(años)
PAGO DEL BONO:
0 5

𝐄𝐌𝐈𝐒𝐈𝐎𝐍 = 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎 𝐕𝐅 = 𝟏𝟎𝟎 ∗ 𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟔 𝟓 = 𝟏𝟑𝟑. 𝟖𝟐

VALOR DE YTM = 12%

Periodos
LOS BONOS (años)
HOY: 0 5

𝐏𝟎 =? ? ? VF= 𝟏𝟑𝟑. 𝟖𝟐

𝟏𝟑𝟑. 𝟖𝟐 Valor Bonos Hoy

𝐏𝟎 = 𝟓 = 𝟕𝟓. 𝟗𝟑 = S/. 100 millones * 75.93%
𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟐 = 75.93 millones
Valorización de bonos (Bono cupón cero)

Ejemplo:
Una empresa ha realizado una emisión de bonos en soles a
5 años, no considera pago de intereses. El principal se
amortizará 100% al vencimiento. El rendimiento esperado (
YTM) es de 15% TEA. Se han emitido 100,000 bonos con un
valor nominal de S/.1,000 cada uno. ¿Cual es el valor de los
bonos hoy día?

Total Emisión = S/. 1,000 * 100,000 bonos = S/. 100 millones

Base 100: Total Emisión = S/. 100 millones equivale al 100%
Valorización de bonos (Bono cupón cero)
TEA = 0%
Periodos
CRONOGRAMA DE
(años)
PAGO DEL BONO:
0 5

𝐄𝐌𝐈𝐒𝐈𝐎𝐍 = 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎 𝐕𝐅 = 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎

VALOR DE YTM = 15%

Periodos
LOS BONOS (años)
HOY: 0 5

𝐏𝟎 =? ? ? VF= 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎

𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎 Valor Bonos Hoy

𝐏𝟎 = 𝟓 = 𝟒𝟗. 𝟕𝟐 = S/. 100 millones * 49.72%
𝟏 + 𝟎. 𝟏𝟓 = 49.72 millones
AF103 FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS

TRABAJO COLABORATIVO
ACLAREMOS
TUS DUDAS
BIBLIOGRAFÍA

Gitman, L. J., & Joehnk, M. D. (2009). Fundamentos de inversiones (10a ed.). Pearson
Educación.
https://catalogo.upc.edu.pe/permalink/51UPC_INST/1fhifur/alma990000403560203391
Capítulo 1: El ambiente de inversión
Capítulo 2: Mercados y transacciones
Capítulo 6: Acciones ordinarias

Martín Mato, M. A. (2007). Inversiones : instrumentos de renta fija, valoración de bonos y

análisis de cartera (1a ed.). Pearson Educación.
https://catalogo.upc.edu.pe/permalink/51UPC_INST/1fhifur/alma990000403990203391

Capítulo 3: Clases y características de los bonos.

Capítulo 5: Los bonos de las empresas.