MTODO DE REGULACIN:

Price Cap
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS

- La forma ms comn de regulacin en Europa para los sectores

de Gas, electricidad y agua.
- Usada tambin por la Federal Communications Commission
(FCC) en algunos estados de los USA junto con la regulacin por
Tasa de Retorno.
- Usada en Australia, Puerto Rico, Singapur y Amrica Latina
(Chile, Argentina, Per)

Consiste en fijar a la empresa un precio mximo para sus servicios

e incentivarla a que aumente su tasa de ganancia como resultado
de reducir costos por debajo del tope establecido. Se dice, por ello,
que este mecanismo afecta indirectamente a la tasa de ganancia de
la empresa regulada. Con un precio fijo, la rentabilidad de la
empresa est directamente asociada a su capacidad para disminuir
costos, con lo cual se generan fuertes incentivos para lograr la
eficiencia productiva va minimizacin de costos.
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS
El principal problema de esta forma de regulacin se asocia al mayor
riesgo que asume el prestador del servicio, ya que aumentos imprevistos
en los costos o menores niveles de demanda que los esperados pueden
desbalancear a la empresa.

El mecanismo Price Cap generalmente asume la forma conocida como

RPI X. El RPI (Retail Price Index) es un ndice general de precios
utilizado para ajustar la tarifa y de ese modo proteger a la empresa de los
efectos de la inflacin. A diferencia del mecanismo RTR, se utiliza un
ndice general de precios en lugar de los precios de la propia empresa
regulada. El trmino X, es un factor de eficiencia de la empresa que
aparece restando porque se utiliza para trasladar a los usuarios parte de
las ganancias va reducciones de la tarifa en trminos reales.
El mecanismo Price Cap apunta a replicar el comportamiento de
mercado en competencia perfecta. La idea es que a travs del Factor X se
fuerce a las empresas a converger hacia el precio de competencia
perfecta.
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS

El Modelo

Formalmente, el incremento de las tarifas empleando la metodologa

del precio tope se determina mediante la siguiente expresin:

Pt 1 ( RPI t 1 X )Pt 1
donde:

Pt es el precio del servicio

RPI t-1 es el ndice General de Precios del perodo anterior
X es el factor de incremento de la eficiencia o progreso tecnolgico
Pt 1 es el precio del servicio del perodo anterior
 REGULACIN PORPOR
REGULACIN PRICE CAPCAPS
PRICE

Indice General de Precios

Utilizado para ajustar la tarifa y de este modo proteger a la empresa

manteniendo el valor de la tarifa en trminos reales. El ndice
elegido debe tener la importante caracterstica de estar fuera del
control de la empresa y sus datos deben ser pblicos. Las
alternativas son:

Indice de Precios al Consumidor

Indice de Precios al Mayorista
Indice de Insumos del Sector
Indice de Precios Externo (RPI de USA)
 REGULACIN
REGULACINPOR
PORPRICE
PRICECAP
CAPS
Factor de Eficiencia (X)

Es la parte del incremento de costos del perodo anterior que no se otorga a la

empresa y que se traslada gradualmente a los usuarios como ganancias de
eficiencia va reducciones en la tarifa en trminos reales. Dada esta restriccin se
requiere que la empresa realice aumentos de eficiencia tales que, por lo menos,
pueda mantener constante su tasa de ganancia. Pero, en la medida en que todas
las ganancias por encima del tope son apropiadas por la empresa, el mecanismo
no disminuye los incentivos a la minimizacin de costos.

Para el clculo del Factor X en la fijacin tarifaria inicial se debe reflejar los
costos de la empresa. Es decir, se debe cumplir con la condicin de
autosostenibilidad en el punto de partida y luego la empresa queda sometida a los
incentivos de reducir costos por el factor X y a ajustar sus prximas tarifas por un
ndice general de precios.

No debe olvidarse que si bien el incentivo a la eficiencia productiva depende

principalmente de la posibilidad marginal de aumentar la rentabilidad va
minimizacin de costos, el nivel de rentabilidad inicial tambin es un factor
primordial por lo que las tarifas iniciales demasiado altas pueden resultar en poco
incentivo a mejorar la eficiencia.
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS

Cmo funciona?

Por ejemplo, si RPI se increment 10% el perodo pasado y el factor

X se fija en 5% para el perodo actual, entonces la empresa estara
restringida a incrementar el precio en no ms del 5%. Si en
cualquier perodo anterior la empresa tom menos que el tope
cedido (5%), esto podra traer como consecuencia una elevacin de
los precios hasta en los prximos dos perodos. En resumen, el
efecto de la regla es que el precio debe caer, en trminos reales, al
menos X% cada perodo.
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS
Calidad del Servicio
La introduccin de un precio mximo induce la reduccin de costos pero
nada dice respecto de la calidad del servicio. Por lo tanto, adems de fijar
el Factor X el regulador usualmente establece estndares mnimos de
operaciones y calidad como obligaciones del servicio.
En algunos casos, el ajuste de calidad es incorporado a la frmula. En
otros casos, se opta por elaborar un ndice de calidad fuera de la frmula.
En este ltimo caso, se aplican penalidades o se otorgan premios segn
umbrales mnimos de calidad.

Pt Pt 1 (1 RPI X Q K )
Los nuevos elementos son Q (ajuste por calidad) y K (ajuste por
inversiones no previstas)
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS
Ventajas:

1) Protege contra el poder monoplico concentrndose slo en

los servicios con caractersticas monoplicas dejando los dems
servicios para que exista competencia.
2) Poniendo techo a los precios en vez de al retorno, se incentiva
la eficiencia en la produccin y se promueve la innovacin debido
a que cualquier reduccin de costos es capturada por la firma.
3) El mecanismo reduce la carga para el regulador debido a que
ste slo debe calcular ndices de precios y no es necesario
valorar los activos ni calcular tasas de retorno.
4) Debido a lo anterior, el riesgo de captura del regulador por
parte de la firma regulada se ve disminuido.
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS
Desventajas:
1) El Precio Tope debe ser determinado de manera muy clara. De otro modo
se podra convertir en una fuente de incertidumbre si se presume que puede
ser manejado arbitrariamente por la autoridad.
2) Ligado a lo anterior, un problema lgido lo constituye la determinacin del
factor X. Este puede calcularse de varias formas. La primera es simplemente
recogiendo la opinin consensual de los expertos del tema o a travs de
negociacin. El segundo es a travs de la indexacin. El tercer mtodo es del
tipo economtrico estimando parmetros a travs de funciones de produccin.
3) Adicionalmente, los cambios en el factor X no siempre se deben a cambios
en la productividad de las firmas producto de cambios tecnolgicos. Tambin
pueden deberse a cambios en la demanda.
4) No existe consenso en que tipo de ndice de precios al consumidor debe
usarse en el clculo de la inflacin
5) Cuando se tiene una firma multiproducto y el factor X se calcula para todos los
bienes producidos se tiene que la firma podra tener incentivos a producir ms
en los mercados que tienen una productividad mayor y menos en aquellos en
que la empresa es menos productiva.
 REGULACIN POR PRICE CAP
REGULACIN POR PRICE CAPS

Con respecto al logro de los objetivos sustantivos:

- El objetivo de sostenibilidad se cumple relativamente puesto
que bajo regulacin por price caps la empresa enfrenta mayor
riesgo de incrementos en los costos
- Es adecuado para alcanzar el objetivo de eficiencia productiva
puesto que existen claros incentivos a la reduccin de costos
- La eficiencia asignativa se alcanza relativamente ya que el
incentivo de minimizacin de costos slo se logra a costa de permitir
que las tarifas se alejen de los costos entre revisiones tarifarias creando
as la oportunidad para la empresa de obtener ganancias extras.

Con respecto al uso de factores de produccin:

- No crea distorsiones hacia la sobreutilizacin de ningn factor
- Fija las tarifas exgenamente
 ENFOQUES PARA LA
DETERMINACIN DEL FACTOR X
X discrecional, no sujeto a la teora
econmica o a algn tipo de ejercicio
financiero.
X basado en un anlisis detallado de las
condiciones financieras de la empresa, del
desarrollo futuro del mercado, los avances
tecnolgicos y otros. (U.K.)
Enfoque de Descuento por Productividad
para estimar X, asociado a la teora
econmica (U.S.A.).
 Enfoque de Descuento por Productividad para
estimar el Factor X
Caso peruano: Aeropuertos, LAP S.R.L. (operador del
Aeropuerto Internacional Jorge Chvez)
RESOLUCIN DE CONSEJO DIRECTIVO N 059-2013-CD/OSITRAN, 17/09/13
Factor de productividad de +0,05% para el perodo 01/ENE/2014 hasta el
31/DIC/2018.
El precio tope calculado mediante la regla RPI 0,05 % se aplicar
anualmente a las siguientes canastas de servicios regulados:
Aeronaves: Servicios de aterrizaje y despegue nacional e internacional,
estacionamiento de aeronaves nacional e internacional y uso de puentes
de embarque.
Pasajeros: Servicios de uso de aeropuerto (TUUA) nacional e
internacional.
Carga: Servicio de uso de instalaciones de carga.
Donde RPI representa la variacin del ndice de Precios al Consumidor de
Estados Unidos de Amrica de los ltimos 12 meses, publicado por US
Bureau of Labor Statistics.
 Enfoque de Descuento por Productividad para
estimar el Factor X
Caso peruano: Aeropuertos, LAP S.R.L. ( operador del
Aeropuerto Internacional Jorge Chvez)

El factor de productividad del AIJCh ser equivalente a la suma de la

diferencia entre la variacin de la productividad total
de factores de la empresa (T) y la economa (Te), ms la diferencia de la
variacin del precio de los insumos utilizados por
la economa (We)y la empresa (W). Matemticamente: X=[(We-W)+(T-Te)]

As el promedio ponderado de las tarifas que conforman cada una de las

canastas de servicios para el perodo 2014-2018, tendrn una variacin
mxima anual de RPI-0,05%.
CLCULO DEL FACTOR DE PRODUCTIVIDAD
 COSTO DEL CAPITAL (1): COSTO
PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL
(WACC)
El WACC puede tomarse como una referencia para analizar si el retorno
esperado o real de las empresas es suficiente para hacer frente a las
obligaciones de la deuda adquirida y permitir una rentabilidad adecuada a los
inversionistas.
D E
WACC 1 t D
r rE
DE DE
Donde:
D: Financiamiento externo va deuda de largo plazo
E: Financiamiento va capital propio o patrimonio (equity)
t: Tasa impuesto a la renta ms tasa de participacin de los trabajadores
rD: Tasa de endeudamiento
rE: Retorno Esperado de los Accionistas (costo del patrimonio)
 COSTO DEL CAPITAL (2):MODELO CAPM PARA
LA ESTIMACIN DE LA TASA COSTO DEL
PATRIMONIO

Tasa costo del

patrimonio
esperada
rE rf [ E ( Rm ) rf ]
Tasa libre de
riesgo

() the only risk pertinent Parmetro de

to a study of capital asset riesgo
pricing theory is systematic sistemtico
risk.
(Pratt, Shannon (2002) Cost of capital, Prima por riesgo
estimations and applications: pp. 71-72)
del mercado
esperada