100

ANALISIS FINANCIERO
50

0
1er 2do 3er 4to
trim. trim. trim. trim.

ALCANCE Y FINALIDAD ELEMENTOS DEL

Estructura Econmica ANALISIS FINANCIERO
Estructura Financiera Balance General.
Estructura Patrimonial Estado de Resultados.
Evolucin del PN.
DESTINATARIOS Notas y Anexos.
Internos
Externos E.O.A.F.
Presupuesto Econmico-
METODOLOGIA Financiero.
Comparacin Sectorial Balance Proyectado.
Anlisis de Tendencias
 ANALISIS FINANCIERO
100 Algunas preguntas fundamentales para la
50

0
1er 2do 3er 4to
toma de decisiones
trim. trim. trim. trim.

Las utilidades obtenidas Contar la empresa con

son las mejores, de los fondos necesarios
acuerdo con las para comprar nuevas
inversiones realizadas? mquinas u otras
inversiones?
El negocio ha progresado
o est igual que antes? Durante este ejercicio se
obtendrn los recursos
Es conveniente tener un necesarios para
mayor endeudamiento o afrontar los gastos?
conviene cancelar deudas?
 ANALISIS FINANCIERO
100 Preguntas fundamentales para la toma de
50

0
1er 2do 3er 4to
decisiones
trim. trim. trim. trim.

Tendr capacidad Durante este ejercicio se

suficiente para pagar el obtendrn los recursos
capital y los intereses de necesarios para
los prstamos? afrontar los gastos y
obligaciones?
El cobro a clientes se
Obtuvo utilidades en el
realiza en el plazo ejercicio anterior? En
establecido? dnde fueron invertidas ?

La poltica de ventas es El nivel de ventas es razonable

la adecuada? segn los recursos
utilizados?
100
ANALISIS FINANCIERO
50 Cuatro Mtodos de Anlisis
0
1er 2do 3er 4to
trim. trim. trim. trim.

1. METODO DE PORCIENTO
INTEGRALES
2. RAZONES FINANCIERAS
3. PUNTO DE EQUILIBRIO
4. FLUJO DE EFECTIVO
 ANALISIS FINANCIERO
100

50 METODO DE PORCIENTO INTEGRALES

0
1er 2do 3er 4to
trim. trim. trim. trim.

ANALISIS VERTICAL
Indica la proporcin en que se
encuentran invertidos en
cada tipo o clase de activo los
recursos totales de la
empresa, as como la
proporcin en que estn
financiados por los
acreedores o por los
accionistas de la misma
 FABRICA DE EMBUTIDOS LA LOMA Balance General al 31/12/2003
ANALISIS VERTICAL
ACTIVO % PASIVO %
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
CAJA 10 - PROVEEDORES 16.239 18
BANCOS 2.126 2 ACREEDORES VARIOS 18.437 20
CLIENTES 34.430 38 DEUDAS BANCARIAS 24.370 27
BIENES DE CAMBIO 14.160 16 IMPUESTOS A PAGAR 850 1
Total Activo Circulante 50.726 56 OTROS PASIVOS CIRC. 104 -
ACTIVO NO CORRIENTE Total Pasivo Circulante 60.000 66
TERRENO 2.426 3 PASIVO NO CORRIENTE
EDIFICIO 2.729 3 DEUDAS BANCARIAS L.P. 1.897 2
MAQUINARIA Y EQUIPO 21.620 24 OTROS OBLIGACIONES L.P 3.600 4
RODADOS 12.188 13 Total Pasivo No Corriente 5.497 6
Total Activo Fijo 38.963 43 OTROS PASIVOS
OTROS ACTIVOS Rentas Cobradas Anticipadas 2.800 3
PAGOS ANTICIPADOS 658 1 TOTAL PASIVO 68.297 75
RENTAS ANTICIPADAS 376 - PATRIMONIO NETO
Total Otros Activos 1.034 1 CAPITAL SOCIAL 46.772 52
TOTAL ACTIVO 90.723 100 RESULTADOS ANTERIORS. 12.654 14
RESULTADOS DEL EJERC. (37.000) (41)
Total Patrimonio Neto 22.426 25
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 90.723 100
 ANALISIS FINANCIERO
FABRICA DE EMBUTIDOS LA LOMA Balance General al 31/12/2003

Activo Fijo: 43% = Ejecutar Programa de

mantenimiento, evitar paros.
Clientes + Mercaderas: 54 % = Tener cuidado con
las Cobranzas, rotacin de existencia
Recursos de Terceros (Pasivos): 75 % (muchas
deudas)
Recursos Propios (PN): 25 % (poco PN) (esta
empresa es ms de los acreedores que de los dueos)
Prdidas (41 %) = Absorbe casi todo el Capital
Social
A PUNTO DE QUEBRAR Y PASAR A MANOS DE
LOS ACREEDORES.
 FABRICA DE EMBUTIDOS LA LOMA
CUADRO DE RESULTADOS 01/01/03 AL 31/12/2003
ANALISIS VERTICAL
INGRESOS $ %
VENTAS AL CONTADO 57.000 57
VENTAS A CREDITO 43.000 43
VENTAS TOTALES 100.000 100
COSTO DE VENTA 115.000 115
RESULTADO BRUTO (15.000) (15)
EGRESOS
GASTOS OPERATIVOS 12.000 12
RESULTADO OPERATIVO (27.000) (27)
GASTOS FINANCIEROS 10.000 10
RESULTADO DEL EJERC. (37.000) (37)

Costo de Venta: 115 % (Precio por debajo del costo!!!)

 FABRICA DE EMBUTIDOS LA LOMA
CUADRO DE RESULTADOS 01/01/03 AL 31/12/2003
ANALISIS HORIZONTAL
INGRESOS $ % $ %
VENTAS AL CONTADO 97.750 85 36.000 38
VENTAS A CREDITO 12.750 15 60.000 62
VENTAS TOTALES 115.000 100 96.000 100
COSTO DE VENTA 71.300 62 71.040 74
RESULTADO BRUTO 43.700 38 24.960 26
EGRESOS
GASTOS OPERATIVOS 17.250 15 14.400 15
RESULTADO OPERATIVO 26.450 23 10.560 11
GASTOS FINANCIEROS 9.200 8 9.600 10
RESULTADO DEL EJERC. 17.250 15 960 1

Bajaron las ventas

Baj el Contado
Aument el costo de venta
Aument el gasto financiero
Baj el resultado por aumento de costos de ventas y gastos financieros
 INDICE: Es una relacin entre dos o ms variables de un estado
contable, a una fecha determinada a fin de obtener indicadores
para analizar el comportamiento pasado y proyecto futuro.
INDICES DE:
a) RENTABILIDAD b) LIQUIDEZ
c) EFICIENCIA d) VALOR DE MERCADO
e) APALANCAMIENTO f) DUPONT
INDICES DE RENTABILIDAD
Margen de Beneficio Neto: BAII - impuestos Distribucin de Dividendos: Dividendo por Accin
Ventas Beneficio por Accin

Rentabilidad s/Activos: BAII - impuestos De Reinversin : 1 - Ind.de Distribuc.de Dividendos

(ROA) Activos Tot.Medios
Crecimiento del Cap.Propio
Rentab.del Cap. Propio: Benefic. Disp.p/Acc. Derivado de la Reinversin: Beneficios Retenidos
(ROE) Capital propio medio Capital
 OTRA CLASIFICACIN COMUNMENTE UTILIZADA

-LIQUIDEZ Parmetros de
-ENDEUDAMIENTO RIESGO
-ACTIVIDAD
-RENTABILIDAD Parmetros de
-CRECIMIENTO RENDIMIENTO
-VALUACIN

Ver Pag. 629/640 (Cap. 36) Decisiones Financieras R. Pascale-

Variables de FLUJO y Variables de STOCK

(TOMAR SIEMPRE V.FLUJO/V.PROMEDIO DE STOCK)
 Indices ms comunes

INDICES DE EFICIENCIA INDICE VALOR DE MERC.

Rotacin de Activos = Ventas Precio/Beneficio= Precio de c/Accin
Activos Tot.Medios de la Accin Benefic.por Accin
Rotacin de Existencias= Costo de Merc.Vend. Valor de Libro= Patrimonio Neto
Existencias Medias Cant.de Acciones
Existencias Equivalentes = Existencias Medias Valuacin de Merc.= Precio de Merc.
a las ventas diarias Costo Merc.Vend/365 Valor de Libros
Rentabilidad de la= Benef.Neto p/Acc.
Perodo Medio de Cobro =Ctas.a Cobrar medios Accin Precio Merc.Acc.
Ventas Medias diarias
Perodo Medio de Pago= Proveedores Tiempo para pagarse=Precio de Merc
Compras Diarias a s misma una Acc. Benef.N.Accin
Das de Mora = Periodo de Cobro efectivo -
Periodo de cobro esperado Rentabilidad = Diviendos
Explcita de la Acc. Precio de Merc.
Cartera Incobrable= Incobrable del periodo Proporcin de pago= Dividendos
Ventas ( Vtas. A Crd.) de Dividendos BDImp.
Proporcin de = Beneficio Retenido
Das de Ventas para =Cap.de Trab.estrict.Oper. Retencin de Benef. BDImp.
mantener el CTEO Costo de Vtas. Diarias.
CTEO: Clientes + Existencias+ Proveedores = 1- Dividendos
BDImp.
 Indices ms comunes

TASA DE CRECIMIENTO INDICE DE LIQUIDEZ

AUTOSOSTENIBLE (g) De Circulante = Activo Circulante
Pasivo Circulante
De Fdo.de Maniobra= Act.Circ - Pas.Circul.
g= BR = BDT x BR =
Activos Totales
K K BDT
Prueba Acida o Rpida=
Caja+Inv.finan.+Clientes
= BDT x V x A x BR =
Pasivo Circulante
V A K BDT
De Tesorera =Caja + Inv.Financieras
Pasivo Circulante
= BDT x V x (1 + D ) (1- Divid.)
De Gastos de Explot.= Caja+Inv.Fin+Clientes
V A K BDT
Promedio Diario de Gtos.Expl.
a) =Margen sobre Ventas
INDICIE DUPONT
b)= Rotacin de Activos Beneficio D.Imp. =
Activo
c)= Estructura de Financiam. Benef.D.Imp. X Ventas
Ventas Activo
d)= Poltica de Dividendos (Mergen de Benef. X Rotac.Activos)
 FABRICA LA PRINCIPAL
BALANCE GENERAL AL 31/12/2003

ACTIVO $ RAZONES DE LIQUIDEZ

ACTIVO CORRIENTE Liquidez Corriente: Activo Cte. = 107.900 = 1,78
EFECTIVO, CAJA Y BANCOS 3.500 Pasivo Cte. 60.725
Liq.Corto Pzo.: Activo Cte. Bs.Cambio
INVERSIONES 15.800
Pasivo Circulante
CLIENTES 17.650 : 107.900 70.950 = 0,61
BIENES DE CAMBIO 70.950 60.725
Total Activo Corriente 107.900 Prueba Acida: Activo Cte. Bs.Cambio - Clientes
Pasivo Circulante
ACTIVO NO CORRIENTE 72.000
: 107.900 70.950 - 17.650 = 0,32
TOTAL DEL ACTIVO 179.900 60.725
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
PROVEEDORES 35.400 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
ACREEDORES 12.350 Pasivo Total = 60.725 = 0,34 P.N. = 0,66
DOCUMENTO A PAGAR 12.975 Activo Total 179.900 Activo Total
Total Pasivo Corriente 60.725
Pasivo Total = 60.725 =0,51 PN = 1,96
PATRIMONIO NETO (CAPITAL) 119.175 P.N. 119.175 Pasivo Total
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 179.900
 FABRICA DE RUEDAS EL MOVIMIENTO
BALANCE GENERAL AL 31/12/2003 CUADRO DE RESULTADOS

ACTIVO $ VENTAS NETAS 267.000

ACTIVO CORRIENTE COSTO DE VENTAS 189.570
CAJA Y BANCOS 275 UTILIDAD BRUTA 77.430
CLIENTES 24.800 GASTOS OPERATIVOS 6.194
BIENES DE CAMBIO 37.150 UTILIDAD OPERATIVA 71.236
Total Activo Corriente 62.225 GASTOS FINANCIEROS 8.000
ACTIVO NO CORRIENTE 114.000 UTILIDAD ANTES DE IMPUEST. 63.236
TOTAL DEL ACTIVO 176.225 RAZONES DE EFICIENCIA
PASIVO Rotac.Activos: Ventas Netas = 267000 = 1,51
PASIVO CORRIENTE Activo Total 176225
PROVEEDORES 5.875 Rotac. Mercad.: Costo Ventas = 189570 = 5,1
OTROS PASIVOS CORRIENTES 29.600 Exist. Mercad. 37150
Total Pasivo Corriente 35.475 Das de Mercads. 360 = 71 das
5,1
PATRIMONIO NETO
Rotac.Clientes: Ventas Cr. = 267000 = 10,76
CAPITAL SOCIAL 50.000 Clientes 24800
UTILIDAD DE EJERC.ANTER. 27.514 Das de Clientes : 360 = 33 das
UTILIDAD DEL EJERC.A.IMPUES 63.236 10,76
Total Patrimonio Neto 140.750 Rotac.Proveed.: Costo Ventas = 189570 = 32,27
Proveed. 5875
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 176.225
Das de Proveed. 360 = 11 das
32,27
 FABRICA DE RUEDAS EL MOVIMIENTO
BALANCE GENERAL AL 31/12/2003 CUADRO DE RESULTADOS
(IMPUESTO S/RENTA = 37 %)
ACTIVO $ VENTAS NETAS 267.000
ACTIVO CORRIENTE COSTO DE VENTAS 189.570
CAJA Y BANCOS 275 UTILIDAD BRUTA 77.430
CLIENTES 24.800 GASTOS OPERATIVOS 6.194
BIENES DE CAMBIO 37.150 UTILIDAD OPERATIVA 71.236
Total Activo Corriente 62.225 GASTOS FINANCIEROS 8.000
ACTIVO NO CORRIENTE 114.000 UTILIDAD ANTES DE IMPUEST. 63.236
TOTAL DEL ACTIVO 176.225
RAZONES DE RENTABILIDAD
PASIVO
Rentab. S/Ventas = Utilidad Neta X 100 = 15 %
PASIVO CORRIENTE Ventas
PROVEEDORES 5.875 Rentab.Operat.:Utilid. Operat. x 100 = 26,7 %
OTROS PASIVOS CORRIENTES 29.600 Ventas
Total Pasivo Corriente 35.475 Rentab.s/Activo: Utilidad Neta X 100 = 23 %
PATRIMONIO NETO Activo Total
Rentab.s/Capital: Utilidad Neta X 100 = 28 %
CAPITAL SOCIAL 50.000
Patrim.Neto
UTILIDAD DE EJERC.ANTER. 27.514 La rentabilidad s/Capital es superior a la
UTILIDAD DEL EJERC.A.IMPUES 63.236 rentabilidad s/Activo = conviene el
Total Patrimonio Neto 140.750 endeudamiento actual. (Si no hubiese deuda,
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 176.225 cul sera la rentabilidad del Capital?)
 CICLO FINANCIERO

ROTACIN DE CUENTAS A COBRAR

+ ROTACIN DE MERCADERAS
- ROTACIN DE PROVEEDORES
= CICLO FINANCIERO
EFECTIVO

CUENTAS A COBRAR N DE PAGO A PROVEEDORES

DIAS

VENTAS PRODUCTOS TERMINADOS

 CICLO FINANCIERO

ROTACIN DE CUENTAS A COBRAR.... 33 das

+ ROTACIN DE MERCADERAS.............. 71 das
- ROTACIN DE PROVEEDORES............. 11 das
= CICLO FINANCIERO ............................... 93 das
EFECTIVO

CUENTAS A COBRAR N DE PAGO A PROVEEDORES

DIAS

VENTAS PRODUCTOS TERMINADOS

 PRECAUCIONES A TENER EN CUENTA
EN EL ANLISIS DE NDICES

1. PROBLEMAS DE 6. PORCENTAJES /VALORES

DEFINICIN ABSOLUTOS. (Vtas: de 1000 a
2. COMPARACION ENTRE 200 = 400 % menos)
EMPRESAS EN DISTINTAS 7. ANALISIS UNIVARIANTE
ETAPAS DE EVOLUCIN (Sube Baja)
3. ESTATICA COMPARA 8. PROBLEMAS CONTABLES
PIERDE INFORMACION (Beneficios futuros econmicos
INTERMEDIA /Beneficios Presentes contables)
4. ANALISIS DE CORTO 9. PROBLEMAS ESTADISTICOS
PLAZO O FUERA DE (Desviacin estndar)
TIEMPO.
10. ESTACIONALIDAD E
5. CAMBIOS EN LOS RATIOS INFLACION
(Costo de Vtas. / Ventas)
 PRECAUCIONES A TENER EN CUENTA
EN EL ANLISIS DE NDICES

1.-) El significado de un ndice no es 8.-) No toda la informacin econmico-financiera

independiente del destinatario de la es comparable siendo de tiempos distintos. Ej.
informacin.- El efecto de la Inflacin.
2.-) La efectividad de un ndice depende de la
capacidad explicativa y de la estabilidad de la 9.- ) Los valores promedios pueden quitar desvos
relacin en el tiempo.- a la informacin.-

3.-) Mucho ms importante que el Indice es la 10.-) La unidad de medida cambia el Indice pero
razonabilidad en la construccin de la no la informacin.-
relacin.-
11.-) La interpretacin requiere ms atencin que
4.-) La razonalibilidad de un Indice no es su clculo.-
inamovible.-

5.-) La informacin proporcionada por un solo 12.-) Los efectos impositivos no son superfluos.-
indice no slo es pobre: es irrelevante.-
13.-) EL ndice no existe.-
6.-) Tan importante como los indices es el
crecimiento de las variables. 14.-) El anlisis con ndices no es exclusivo ni
excluyente.-
7.-) Es fundamental distinguir entre variables de
flujo y de stock 15.-) Debe distinguirse entre lo transitorio y lo
permanente.-
 RATIOS CAUSALES
Y DE EFECTO

RATIOS CAUSALES RATIOS DE EFECTO

Activo / Capital Neto Razn Corriente
Perodo de Cobranzas Deuda Total /Capital Neto
Rotacin de Inventario Deuda Corto Plazo /
Capital Neto
Vtas.Netas/ Capital Neto Inventario/Cap. de Trabajo
Utilidad Neta/Vtas.Netas Cuentas a Cobrar /
Activos Diversos/Capital Cap.Trabajo
Utilidad Neta /Capital Neto
Rotacin de Activo Fijo
Rotacin de Capital de
Trabajo
 LEVERAGE - APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Indica cmo evolucionan % las ganancias ante cambios % en el volumen de ventas:

LEVERAGE OPERATIVO= Contribucin Marginal

Resultado Operativo
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Indica cmo vara la ganancia -antes de impuesto- cuando vara el resultado operativo.

LEVARAGE FINANCIERO = Resultado Operativo

Resultado antes de Impuesto

APALANCAMIENTO TOTAL
Indica cmo vara la ganancia por accin ante un cambio en las ventas.

LEVERAGE COMBINADO: Lev.Operativo X Lev. Financiero = Contribucin Marginal

Resultado antes de Impuesto
EJEMPLO:
VENTAS ..........................................$ 600.000
COSTOS VARIABLES.................. 250.000
CONTRIBUCION MARGINAL... 350.000
COSTOS FIJOS.............................. 150.000
RESULTADO OPERATIVO........ 200.000
INTERESES + DIV.ACC.PREF... 50.000
RESULTADO ANTES DE IMP.... 150.000
TRABAJO PRACTICO - TEMA: Anlisis de Estados Financieros
DESARROLLO: "ASPECTOS SOBRESALIENTES DEL ANLISIS

La posicin de liquidez "actual" es buena.

Las razones de aplancamiento indican que la empresa est sobrepasada en deudas.
Las posibilidades de cubrir los intereses son bajas.
Le ser difcil adquirir ms financiamiento mediante deudas.
La rotacin de inventario y el promedio de cobranza indican que los Activos Corrientes estn equilibrados
La rotacin de activos indica que ha habido una inversin demasiado fuerte en activos fijos (esto afect su endeudamiento y cobertura de intereses
El margen de utilidad es bajo, lo cual indica que: o los precios son bajos o los costos son altos o ambas cosas a la vez.
Los costos son altos por los cargos de las amortizaciones y los gastos de intereses (por tener activos fijos elevados)
Los rendimientos son bajos (sobre la inversin y sobre el capital) debido al bajo margen de utilidad (los bajos rendimientos disminuye los numerado
y la inversin excesiva achica los denominadores)
Las ventas bajan y todos los parmetros de rentabilidad son bajos.
La tendencia:
Las tendencias de la empresa se deben a sus propias condiciones internas
Si bien actualmente la posicin de liquidez es buena, puede producirse una crisis real de liquidez.
Con ventas en baja y activos fijos en alza la rentabilidad ir diminuyendo.