ANALISIS FINANCIERO

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 Análisis Financiero

La información obtenida a partir del análisis de los estados

financieros es de interés tanto para la administración como
para agentes externos a la empresa tales como bancos,
acreedores o accionistas.
A la administración le interesa saber si están cumpliendo con
los objetivos definidos.
A los bancos y acreedores les interesa evaluar la capacidad de
pago que puede tener la entidad.
A los accionistas les interesa evaluar la rentabilidad de la
inversión v/s el riesgo asumido.

 Análisis Financiero

El análisis a los estados financieros se puede realizar desde dos

puntos de vista:

Económico: Evaluando la capacidad que tiene la empresa para

producir utilidades.

Financiero: Determinando la capacidad de la empresa para

pagar sus deudas.

 Razones o Índices Financieros

A través de los ratios obtenidos del Estado de Situación

Financiera y los Estados de Resultados de la empresa es posible
emitir juicios sobre su situación financiera.
Sin embargo, es necesario tener patrones de comparación para
evaluar los resultados obtenidos. Tales como, los objetivos
propuestos por la empresa y su evolución financiera histórica y
los resultados de otras empresas del sector.

 Razones o Índices Financieros

Los índices financieros se agrupan normalmente en las siguientes
categorías:

1.Liquidez: Mide la capacidad de la empresa para responder

a sus compromisos de corto plazo.
2.Endeudamiento o Apalancamiento: Mide el grado en que
la empresa se ha financiado con deuda.
3.Rentabilidad: Evalúan el desempeño de la empresa en
términos de resultados por sobre la inversión realizada.
4.Cobertura: Evalúan la capacidad de hacer frente a los
cargos financieros.
5.Actividad: Evalúan el grado de eficiencia que la empresa
muestra en la administración de los recursos disponibles.
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 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Fábrica de Muebles CHILE S.A.
(al 31 de diciembre del 2021)

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

Efectivo $57.000.000 Obligaciones con Bancos $59.800.000

Valores Negociables $65.400.000 Cuentas por Pagar $126.070.000
Cuentas por Cobrar (neto) $167.200.000 Ingresos Anticipados $84.400.000
Inventario $210.400.000
Total Activo Corrientes $500.000.000 Total Pasivos Corrientes $270.270.000

Total Pasivos a Largo Plazo $98.000.000

Plantas y Equipos $418.600.000 Capital en acciones $100.000.000

Depreciación Acumulada $-2.000.000 Utilidades Acumuladas $448.330.000
Activo Fijo Neto $416.600.000 Total Patrimonio $548.330.000

TOTAL ACTIVOS $916.600.000 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $916.600.000

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 ESTADO DE RESULTADOS
Fábrica de Muebles CHILE S.A.
(01 de enero del 2021 al 31 de diciembre del 2021)

Ingresos por Ventas 1.784.778.000

Costos de producción 1.425.820.000
Utilidad Bruta 358.958.000

Gastos de Adm. y Ventas (206.518.000)

Gastos Generales (57.796.000)
Utilidad antes de Intereses e Impuestos 94.644.000

Gastos Financieros (menos) (24.404.000)

Utilidad antes de impuestos 70.240.000

Impuesto a la renta (27%) (18.964.800)

Utilidad del ejercicio 51.275.200
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 1. Índices de Liquidez

Procuran entregar una visión acerca de la capacidad de la

empresa para responder a los requerimientos derivados de sus
obligaciones de corto y largo plazo.
La información para construir estos índices se obtiene de las
cuentas del Estado de Situación Financiera.
Los más conocidos son los siguientes:
a) Razón corriente
b) Razón ácida
c) Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar
d) Índice de Rotación de Cuentas por Cobrar
e) Plazo Promedio de Cuentas por Pagar

 1. Índices de Liquidez

(A) Razón Corriente = Activos corrientes

Pasivos corrientes

RC = 1,85

El rango de valores debe estar entre 1,0 y 1,5.

 Algunas Consideraciones

Analizar cuán representativas de la situación durante todo el año

son las cifras que aparecen en el numerador y en el denominador
(Estado de Situación Financiera muestra situación en una fecha
determinada)

Deben analizarse factores como:

• La constitución de las cuentas
• La velocidad de rotación de las cuentas de activos y
pasivos corrientes.
• La disponibilidad de financiamiento externo.

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 1. Índices de Liquidez

(B) Test del ácido = Activos corrientes - Existencias

Pasivo corrientes

Test del ácido = 1,07

Debe fluctuar entre 0,5 y 1,0.

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 Algunas Consideraciones

La resta de la cuenta de Inventarios es más bien un símbolo y no

una “receta”. En efecto, si la intención es mostrar la capacidad de
las empresas para reaccionar ante emergencia que la obliguen a
recurrir a sus recursos más líquidos, lo que hay que restar del
total de Activos Circulantes es, justamente la o las menos líquidas
de eses cuentas circulantes. Ahora, como generalmente es
Inventarios la partida menos líquida.

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 1. Índices de Liquidez

(C ) Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar

= Cuentas por Cobrar X Días del año

Total de ventas anuales a crédito

Mide el tiempo que la empresa demora en cobrar las ventas a

crédito que efectúa.

= 34,19 días

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 Algunas Consideraciones

¿Para que sirva la información obtenida? Para confrontarla con la

política de crédito de la empresa.
(Si se concede 60 días o 15 días)
Las desviaciones muy pronunciadas entre ambas pueden
conducir a dos posibles decisiones:
1. Modificar la política crediticia (aumentar o reducir el plazo de
crédito que la empresa concede a sus clientes)
2. Actuar sobre el departamento de créditos y cobranzas para
obligarlo a que se ajuste a la política de la empresa.

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 1.Índices de Liquidez

(D) Índice de Rotación de Cuentas por Cobrar

= Ventas Anuales a Crédito = Días del año
Cuentas por Cobrar Plazo Promedio de Cobro

Expresa el número de veces en que se recuperan dichas cuentas

cada año.

= 10,675 veces ó = 365 = 10,675 veces

34,19

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 Algunas Consideraciones

Se espera que cada venta efectuada conlleve la obtención de un

margen de utilidad, puede deducirse que mientras más veces
roten las Cuentas por Cobrar en el año, mayor utilidad final se
obtendrá.
Se debe tener la precaución de cerciorarse de que el saldo de
Cuentas por Cobrar mostrado en el Estado de Situación
Financiera, es representativo de las cantidades normales durante
el año en dicha cuenta.

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 1. Índices de Liquidez

(E) Plazo Promedio de Cuentas por Pagar

= Cuentas por Pagar X Días del año
Compra de materias primas

Mide el tiempo que la empresa demora en cancelar a sus

proveedores.

= 32,27 días

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 Algunas consideraciones

La interpretación de este índice puede verse como el opuesto a

Cuentas por Cobrar.
El punto es cuánto demora, en promedio, la empresa en pagar
sus compromisos con terceros. Esto muestra la seriedad de la
empresa en cuanto a sus obligaciones.
Es recomendable que el plazo promedio de Cuentas por Cobrar
sea inferior al plazo promedio de Cuentas por Pagar. Esto
permite que Cuentas por Cobrar sea fuente de financiamiento
para Cuentas por Pagar.

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 2.Índices de Apalancamiento o
Endeudamiento
En conjunto, estos índices entregan una imagen del aporte hecho
por terceros al financiamiento de la empresa. Por ende, muestran
también cuál es la proporción de financiamiento efectuada por
los dueños de ella.
Son elementos de mucha importancia al momento de evaluar el
riesgo de la entidad cuando requiere de fuentes de
financiamiento adicional.
Mientras menos endeudada esté la empresa con terceros, menos
riesgo representa para los acreedores actuales y futuros.

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 2.Índices de Apalancamiento o
Endeudamiento

Los más conocidos son:

a) Razón de Endeudamiento
b) Razón Deuda-Capital
c) Índice de Deuda de Largo Plazo a Capital Total

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 2.Índices de Endeudamiento

(A) Razón de Endeudamiento

= Pasivo Total
Activo Total

= 40,18%

Esto indica que el 40,18% de todos los activos de la empresa ha

sido financiado con aportes hechos por acreedores de la empresa.
También podemos decir que un 40,18% de los activos de la
empresa comprometido con acreedores no dueños de la empresa.

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 Algunas Consideraciones

Aquí hay un claro reflejo del riesgo que asume la empresa al

tener comprometido parte de sus activos con acreedores
simples y, por tanto, en condiciones de exigir cumplimiento de
parte de la empresa. Por su parte, la proporción financiada
por los dueños reviste las características de no exigibilidad
propias del Patrimonio.

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 2.Índices de Endeudamiento

(B) Razón Deuda-Capital

= Pasivo Total
Patrimonio

= 67,16%

Un 67,16% del total de aportes de los dueños de la empresa

está comprometido con los acreedores de la empresa.

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 2.Índices de Endeudamiento

(C) Índice de Deuda de Largo Plazo-Patrimonio

= Deuda de Largo Plazo

Patrimonio

= 17,87%

Significa que un 17,87% del patrimonio de la empresa está

comprometido con acreedores que han hecho préstamos de
largo plazo a la empresa.

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 Algunas Consideraciones

Podemos hacer un comentario de carácter global para esta

empresa: Estamos frente a una entidad bastante
conservadora respecto a sus fuentes de financiamiento.
Aparentemente los dueños (o administradores) han preferido
inclinarse por el financiamiento hecho por los dueños de la
empresa (Capital), que tiene las características de ser más
caro, pero bastante menos riesgoso que el financiamiento
proveniente de acreedores, más barato, pero mucho más
riesgoso.

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 3.Índices de Rentabilidad

Se entiende por rentabilidad la ganancia que produce un activo

en relación al monto invertido.
La rentabilidad sobre el patrimonio mide las ganancias que
reciben los dueños del patrimonio de la empresa en relación a
su propia inversión.
La rentabilidad como concepto global, interesa tanto a los
dueños, acreedores, potencial inversionistas e incluso a la
competencia actual o potencial.

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 3. Índices de Rentabilidad
Apuntan a evaluar la rentabilidad que la empresa obtiene por medio de
sus ventas, como también la proveniente de las inversiones que efectúe.
La información requerida para la elaboración de estos índices proviene
tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Son los
siguientes:
1. Rentabilidad en relación con las ventas
a) Margen de Utilidad Bruta
b) Margen de Utilidad Neta
2. Rentabilidad en Relación con las inversiones
a) Índice de Retorno sobre Activos (ROA)
b) Índice de Retorno sobre el Patrimonio (ROE)
c) Rentabilidad de las utilidades Netas de Operación
d) Índice de Rotación de Activos
e) Fórmula Du-Pont
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 3.1.Índices de Rentabilidad en
relación con las ventas
(A) Margen de Utilidad Bruta

= Ventas – costo productos vendidos

Ventas

Refleja la capacidad de la empresa para generar utilidades

operacionales. Al mismo tiempo sirve como base para evaluar la
habilidad de ésta para fijar sus precios de venta.

= 20,11%

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 3.1.Índices de Rentabilidad en
relación con las ventas
(B) Margen de Utilidad Neta

= Utilidad después de impuesto

Ventas

Sirve como elemento de análisis y control respecto a los gastos en

que la empresa incurre.

= 2,87%

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 3.2.Índices de Rentabilidad en
relación con las inversiones
(A) Índice de Retorno sobre Activos (ROA)

= Utilidad después de impuesto

Total de Activos

Mide la eficiencia de los administradores para lograr que los

activos generen utilidades.

= 5,59%

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 3.2.Índices de Rentabilidad en
relación con las inversiones
(B) Índice de Retorno sobre Patrimonio (ROE)

= Utilidad después de impuesto

Total Patrimonio

Mide la eficiencia de los administradores para lograr recompensar

el aporte que hicieron sus dueños.

= 9,35 %

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 3.2.Índices de Rentabilidad en
relación con las inversiones
(C) Rentabilidad de las utilidades Netas de Operación

= Utilidad antes de Intereses e impuesto

Total de Activos

Mide la eficiencia operativa de la empresa para generar

utilidades.

= 10,33%

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 3.2.Índices de Rentabilidad en
relación con las inversiones
(D) Índice de Rotación de Activos

= Ventas
Total de Activos

Mide la eficiencia operativa de la empresa para transformar en

ingreso el dinero que tiene invertido en activos.

= 1,95 veces

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 3.2.Índices de Rentabilidad en
relación con las inversiones
(E) Capacidad para Generar Utilidades (Fórmula Du-Pont)

= Ventas x Utilidades después de Impuestos

Total de Activos ventas

La fórmula Du-Pont no es sino una descomposición de dos

fórmulas que tienen existencia separada: La Rotación de Activos y
el Margen de Utilidad Neta.

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 Relación entre la Deuda, Riesgo y

Rentabilidad

1. La Rentabilidad del patrimonio está influenciada por la

política de financiamiento de la empresa.
2. La Rentabilidad de los activos es una medida de eficiencia,
y es independiente de cómo se financian los activos.
3. Cuando una empresa se endeuda aumenta la rentabilidad
esperada de los accionistas, pero también aumenta el
riesgo.

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 4.Índices de Cobertura

A través de estos índices se evalúa la capacidad de la empresa

para hacer frente a sus compromisos por concepto de
intereses y recargos financieros derivados de la existencia de
obligaciones con terceros.
Estudiaremos los siguientes:
a) Veces que se ha pagado los intereses
b) Razón de Cobertura de Cargos Fijos

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 4.Índices de Cobertura

(A) Veces que se ha pagado los intereses

= Utilidad antes de impuesto+ gastos por intereses

Gastos por intereses

Mide la cantidad de veces adicionales que puede pagar de

intereses antes que se agoten sus utilidades.

= 3,88 veces

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 4.Índices de Cobertura
(B) Razón de cobertura de Cargos Fijos

= Utilidad disponible para cubrir los cargos fijos

Cargos fijos

Mide la cantidad de veces adicionales que puede pagar los

cargos fijos antes que se agoten sus utilidades.

= 8,78 veces

Suponemos que existe un pago fijo anual por $8.000.000 que no

figura en el Estado de Situación Financiera.
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 5.Razones de Actividad

Evalúan el grado de eficiencia que la empresa o la gerencia

demuestra en la administración de los recursos disponibles. Los
más conocidos son los siguientes:

a) Rotación del activo fijo

b) Rotación del Inventario
c) Período promedio del inventario
d) Capital de trabajo neto
e) Rotación del capital de trabajo

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 5.Índices de Actividad

(A) Rotación del Activo Fijo

= Ventas totales anuales

Activo fijo

Este índice muestra la relación existente entre el activo fijo y el

nivel de ingresos producto de las ventas.
A pesar que los activos fijos no están en la empresa para ser
vendidos sino para que a través de ellos se produzcan bienes y
servicios que generaran los ingresos de la empresa.
= 4,28 veces
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 5.Índices de Actividad

(B) Rotación del Inventario

= Costo de Ventas Anuales

Inventario promedio
Este índice muestra las veces que ha sido repuesto el inventarios.

= 6,78 veces

Hipotéticamente la empresa ha repuesto 6,78 veces el inventario

promedio.

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 5.Índices de Actividad

(C) Periodo Promedio del Inventario

= Inventario promedio X 365 = 365

Costo de Ventas Anuales Rotación de inventarios

Este índice muestra los días que eventualmente podría funcionar la

empresa sin reponer inventarios manteniendo el mismo nivel de
ventas.

= 53,8 días 365 = 53,8

6,78

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 5.Índices de Actividad

(D) Capital de Trabajo Neto

= Activo corrientes - Pasivos corrientes

Son aquellos recursos necesarios para la operación corriente de

la empresa.

= $229.730.000

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 5.Índices de Actividad

(E) Rotación del Capital de Trabajo

= Ventas Anuales
Capital de Trabajo Neto

Este índice muestra la relación entre el nivel de ingresos por

ventas y la inversión neta en recursos a corto plazos.

= 7,7 veces

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 Aplicación de las razones

financieras
Predicción de quiebra: Modelo Z de Edward Altman (1968)
Usó 22 razones financieras y análisis discriminante múltiple. Detecto
que 5 razones que predecían mejor la quiebra. El modelo resultante
fue el siguiente:
Z=1,2 X1+1,4X2+3,3X3+0,6X4+1,0X5

X1 = capital de trabajo/activos totales

X2= Utilidad Retenida Acumulada/ activos totales
X3=UAII/ activos totales
X4=Patrimonio(a valor de mercado)/pasivo total(libro)
X5=ventas/ activos totales

Z < 1,81 = quiebra segura.

Z > 2,99 = empresa sólida.
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