FINANZAS II

Prof. Daniel C. S.

ELVALOR DEL DINERO

EN EL TIEMPO
Introducción
Inicia con la explicación de los efectos de los planes de Retiro

1. ¿Por qué las personas no se interesan en su retiro sino

hasta que ya están Muy viejos?
2. ¿Cuándo deberían iniciar? ¿Cuándo inician su
actividad laboral o unos años mas tarde?
3. Los beneficios de retiro.
1. Línea de tiempo de flujos de
efectivo
Línea de tiempo de flujo de
efectivo

Representación grafica que muestra la periodicidad

de los flujos de efectivo
2. Flujos de entrada y salida
Tipos de flujos de efectivo presentes
en la evaluación de proyectos de
presupuesto de capital.
Flujos de entrada y salida
Tipos de Flujos
1. Flujos de Salida
Pago o desembolso de efectivo para cubrir
gastos, inversiones y otros conceptos relacionados
2. Flujos de Entrada
Entrada de efectivo proveniente de una inversión, de
un empleado o de otras fuentes
3. Valor presente, futuro y
anualidades
Valor
Presente
Tasa del costo de oportunidad.
Tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de
inversión disponible de igual riesgo.
Otros la definen como “ El costo de no tomar una
decisión” o “El costo de tomarla y abandonar
otra alternativa”
Valor
Presente
Valor presente VP o Present Value (PV)
Valor actual de un flujo de efectivo futuro o de una serie
de flujos de efectivo.

Es decir lo que vale hoy una suma de dinero que se

espera recibir en el futuro (por lo general el valor es
menor al valor futuro ya que el valor actual representa
un valor descontado o rebajado de un valor futuro por
recibir o por desembolsar)
Valor
Presente
En general el valor presente de un flujo de efectivo
que se recibirá dentro de “n” años hacia el futuro es la
cantidad que, si estuviera a la mano el día de hoy,
crecería hasta ser igual a su monto futuro.
Descuento de
Flujos
Es el proceso que se sigue para encontrar el valor
presente de un flujo de efectivo o una serie de flujos
de efectivo: lo opuesto de la capitalización de flujos
de efectivo.
Ecuación del valor
presente

Forma intermedia de la
ecuación

Factor de interés a valor

presente de i para n
 Presentación grafica del
descuento

La grafica muestra que:

1. El VP de una suma a recibir en el futuro disminuye
a medida que la fecha de pago se amplia hacia
el futuro.
2. La tasa de decremento es mas grande cuando la
tasa de interés es mas alta
Resolución de tiempo y tasa de
interés
En estas ecuaciones presentan 4 variables (VP, VF, i y n)
Y si se conocen los valores de 3 de ellas usted podrá
encontrar el valor de la 4ta.

Sin embargo en muchas ocasiones es necesario

resolver ya sea “i” o “n” como se expone a
continuación.
 Resolución de “i”

Este problema lo resolveremos de 3

formas
1. Numéricamente
2. Con las tablas del apéndice
3. Con la calculadora
Resolución de “i”
1. Numéricamente.
este problema se resuelve por el método del
tanteo, es decir se utilizan varias tasas de interés
hasta que la formula de cómo resultado el valor
actual de
$100
Otra forma seria resolviendo algebraicamente
la ecuación así:
Resolución de “i”
2. Solución tabular
Utilizando las tablas del apéndice A-3 y buscar
linealmente la división del VF/VP en el numero
de periodos indicado, una vez identificado el
valor mas aproximado a la división se ubica en
la columna del interés
Resolución de
“n”
Supong que usted sabe que una
a
proporcionara
valor
un rendimiento de 10% por un año y
que costara $68.30 y que recibirá $100 al
vencimiento; pero no sabe cual será la fecha en que
venza el valor
Resolución de
“n”
1. Numéricamente
utilizando el método del
tanteo
Resolución de
“n”
2. Solución tabular
utilizando el método del
tanteo
Resolución de
“n”
3. Solución mediante la calculadora
financiera
Preguntas de auto
evaluación
1. Suponiendo que se le proporcionan VP, VF y la tasa
de interés, escriba una ecuación que pueda utilizarse
para determinar el periodo, n

2. Suponiendo que le proporcionan VP,VF y el periodo

de tiempo n, escriba una ecuación que pueda
utilizarse para determinar la tasa de interés, i
Valor
Futuro
CAPITALIZACION
Proceso que se sigue para determinar el valor de un
flujo de efectivo o de una serie de flujos de efectivo
en algún momento en el futuro cuando se aplica un
interés compuesto
Valor
Futuro
VALOR FUTURO
Monto hasta el cual crecerá un flujo de efectivo o una
serie de flujos de efectivo a lo largo de un periodo
determinado, cuando este se capitaliza a una tasa de
interés especifica.
Valor
Futuro
INTERES COMPUESTO
Interés sobre el que se gana
interés
Valor
Futuro
Formas de resolver la mayoría de los problemas
del valor del dinero a través del tiempo

1. Solución Numérica (Utilizando la formula y

una calculadora sencilla)

2. Con las tablas del apéndice A-3 del libro

3. Con la Calculadora financiera

Utilización de la calculadora
financiera
El proceso de Capitalización:
Crecimiento

La tasa de interés es de hecho

una tasa de crecimiento (si una
suma se deposita y gana una
tasa de intenses del 5%, los
fondos depositados a
crecerán una tasa de 5%
Anualida
d
Valor futuro de una anualidad.
 Anualidad
Serie de pagos de una cantidad igual que se hacen
a intervalos fijos a lo largo de un numero especifico
de periodos.
Eje. $100 al final de cada uno de los 3 años siguientes
representa una anualidad a 3 años.
A los pagos se les identifica mediante el símbolo PA
(pago anualidad) o PMT (payment)

Las anualidades pueden ser Ordinarias o Anticipada

Anualidad ordinaria o
Vencida
Anualidad cuyos pagos ocurren al final de cada periodo

Eje. Si usted deposita $100 al final de cada ano durante

3 años en una cuenta de ahorros que paga el 5%
de interés al año. ¿Qué cantidad tendrá dentro de 3
años?
Anualidad ordinaria o
Vencida
Solución
Numérica
Anualidad ordinaria o
Vencida
Solución con la calculadora
financiera

Observe para resolve lo problemas de

que,
anualidades, se utilizar la tecla
s o en
PA
conjunción con las teclas N e I, más PMT
VP o VF,
dependiendo de que se trate de encontrar el VP o
VF de una anualidad.

En este ejemplo se desea obtener el VF ya que el VP =0

Anualidad
anticipada
Anualidad cuyos pagos ocurren el inicio de cada
periodo.
En la línea de tiempo del flujo de efectivo cada uno de
ellos se capitalizaría durante un año
adicional(periodo) o sea que ganaría intereses
durante un año adicional.
Anualidad ordinaria o
Vencida
Solución
Numérica
Anualidad
anticipada
Solución con la calculadora
financiera
Valor presente de una
anualidad
Suponga que a usted se le ofrecen las
siguientes alternativas:
1. Una anualidad a 3 años con pagos de $100 al final
de cada año o,
2. Un pago acumulado el día de hoy

Suponga que no necesita el dinero durante los 3 años

por lo que si acepta la anualidad, depositara los pagos
en una cuenta de ahorros que rinde el 5% de interés por
año. De manera similar el pago acumulado se deposita
en la misma cuenta ¿De qué magnitud debe ser el pago
acumulado el día de hoy para que sea equivalente a la
anualidad?
Valor presente de una
anualidad
Para responder a este caso se debe encontrar el VP de
una anualidad ordinaria (vencida) VPAn. Cada uno de
estos pagos se debe descontar y la suma de los pagos
descontaros será el VP de la anualidad.
Valor presente de una
anualidad
…..Continuación
.
Valor presente de una
anualidad
Anualidad
anticipadas
Valor presente de una
anualidad
….Continuación
.
Preguntas de auto
evaluación
Resolución de las tasas de interés con
anualidades
Resolución de las tasas de interés con
anualidades
Perpetuidade
sPerpetuidad
Corriente de pagos que se espera
iguales continúen para que
siempre
Perpetuidade
sBono de consolidación
Bono perpetuo emitido por el gobierno británico con
la finalidad de consolidar deudas anteriores a
1815, en general cualquier bono perpetuo es un
bono de consolidación.
Corrientes desiguales de flujos de
efectivo
• La definición de una anualidad incluye las palabras
MONTO CONSTANTE, osea que implican pagos
iguales cada periodo.

• Aún cuando un gran numero de decisiones financieras

implican pagos constantes, otras implican flujos de
efectivo desiguales o no constantes.

Ejem – acciones comunes ofrecen dividendos que crecen a

lo largo del tiempo
Ejem – inversiones en activos fijos
Corrientes desiguales de flujos de
efectivo
Corriente desigual de flujos de efectivo
Serie de flujos de efectivo cuyos montos varían de un
periodo al siguiente.
Pago [(P) o (Pmt)]
Término que designa a los flujos de
efectivo constantes.
Flujo de efectivo
Término que designa a los flujos de
efectivo en general, incluyendo los flujos de
efectivo desiguales
 VP de una corriente desigual de
FESe basa en la suma de los VP de los flujos de efectivo
individuales.

Ojo en la calculadora hay que poner 0 en el año 0 ó

VP de una corriente desigual de
FEEl VP de cualquier corriente de FE se puede
determinar: (1) Individualmente con cada flujo y
luego sumándolos, o (2) Por medio de la calculadora
Financiera.

Sin embargo cuando los FE son constantes, podemos

simplificar nuestros cálculos aplicando las soluciones
de anualidades que se expusieron anteriormente
VF de una corriente desigual de
FE
Valor Terminal
Se encuentra capitalizando en cada uno de los pagos
hasta el final de la corriente, para luego sumar los
valores futuros

El VF del ejemplo usado como ilustración es:

4. Periodos de capitalización
Periodos de capitalización semestrales
y de otra naturaleza
Capitalizaciones anuales
Proceso aritmético que se sigue para determinar el
valor final de un flujo o de una serie de flujos de
efectivo al que se le añaden intereses cada año.
Capitalizaciones semestrales
Proceso aritmético que se sigue para determinar el
valor final de un flujo o de una serie de flujos de
efectivo al que se le añaden intereses dos veces al
año.
Periodos de capitalización semestrales
y de otra naturaleza
Periodos de capitalización semestrales
y de otra naturaleza

Importante:
Cuando los periodos de capitalización son menores a
un año, el número de periodos se expresa como una
multiplicación del número de años por el número de
capitalizaciones en el año.

De manera similar si la tasa de interés está expresada

de forma anual entonces la tasa de interés se expresa
como una división de la tasa de interés anual entre el
número de capitalizaciones en el año.
5. Tasa de interés
• Tasa de interés simple
• Tasa de interés anual efectiva
Tasas de interés
Tasa de interés simple (cotizada o nominal)
Tasa de interés estipulada, o cotizada, empleada
para calcular el interés que se paga por periodo

Tasa anual efectiva

tasa anual de interés que realmente se gana, en
oposición a la tasa cotizada, considerando la
capitalización de intereses.
Tasas de interés efectiva
Tasa anual efectiva
Tasas de interés efectiva
Tasa anual efectiva

isimple = tasa de interés cotizada

m = numero de veces que se capitaliza al
año n = numero de años
6. Préstamos amortizables
Préstamo reembolsable
mediante pagos iguales a lo largo
de su vida.
Préstamos
amortizables
Es aquí donde se incluyen los préstamos para la compra
de automóviles, las hipotecas sobre
casas, prestamos para consumo y la mayoría de
deudas de negocio.

Para ilustrar este caso considere lo siguiente:

Una empresa solicitó un préstamo de $15,000 que debe
reembolsar mediante 3 cuotas iguales al final de cada
uno de los tres periodos que abarca el plazo. El
prestamista debe recibir un interés del 8% sobre saldos
insolutos (Saldo pendiente de pago al inicio del
periodo)
Préstamos
amortizables
Préstamos
amortizables
Préstamos
amortizables
La empresa debe pagar 5,820.50 al final de cada uno de los
tres periodos del préstamo, el costo porcentual del prestatario
es la tasa de rendimiento del prestamista que es 8%.

Cada pago está formado por reembolso del capital tomado en

préstamo e intereses.

La mayoría de las calculadoras financieras ha sido

programadas para elaborar tablas de amortización, usted
debe simplemente introducir los insumos para hacer el calculo y
presionar las teclas apropiadas para obtener cada uno de los
datos presentados en el cuadro de la página anterior.