INTRODUCCION AL

MERCADO DE VALORES
 Participantes del
Mercado de Valores
Facilitalas
Facilita lasnegociaciones
negociacionesde
de
Valoresyyprocura
Valores desarrollo
procuraeleldesarrollo
delMercado
MercadoBursátil.
Bursátil.Es
Eslala
• Bolsa de Valores del
“Plaza”(o(olugar),
lugar),en
enlalaque
que
“Plaza”
convergelalaoferta
converge ofertayydemanda
demandadede
• Casas Corredoras de Bolsa Valores.
Valores.

• Emisor

• Inversionista
• Superintendencia
del Sistema Financiero

• Clasificadoras de Riesgo

• Central de Depósito de Valores (CEDEVAL)

 Bolsa de Valores
de El Salvador
• Rol de supervisión de las operaciones
• Servicio a Emisores:
– Acceso a toda la comunidad de inversionistas
– Prestigio y la imagen de la empresa, ya que al emitir en Bolsa se identifica en el
mercado como una garantía de solvencia, transparencia y prestigio.
• Servicio a las Casas de Corredores de Bolsa:
– Difusión de la Cultura Bursátil
– Organización, Desarrollo y Apoyo en eventos para la promoción de sus servicios
– Capacitación continua
– Sistemas de Negociación y liquidación
– Organización de las Sesiones de Negociación
– Sistemas de información actual e histórica
– Apoyo legal para la estructuración de emisiones
– Asesoría legal general y específica para el desarrollo de las actividades de la Casa de
Corredores de Bolsa
– Inscripción y desarrollo de nuevos productos de inversión
 Participantes del
Mercado de Valores

• Bolsa de Valores Entesque realizanlas

querealizan las
Entes
operacionesde
operaciones de
• Casas Corredoras de Bolsa
comprayyde
compra deventa
ventade
de
valorespor
valores porinstrucciones
instrucciones
• Emisor desus
susclientes.
clientes.Son
Sonelel
de
Eslabónque
Eslabón quepermite
permiteque que
• Inversionista seconcreten
concretenlas
las
se
• Superintendencia transaccionesentre
transacciones entre
quienesdesean
quienes deseancomprar
comprar
del Sistema Financiero
valoresyyquienes
valores quienesloslos
ofrecen.
ofrecen.
• Clasificadoras de Riesgo

• Central de Depósito de Valores (CEDEVAL)

 Casas de Corredores
de Bolsa
• Las Casas de Corredores de Bolsa deben de estar debidamente autorizadas por la
Superintendencia del Sistema Financiero.
• Las Casas de Corredores de Bolsa a través de sus Agentes Corredores, desarrolla las
siguientes actividades principales o servicios:
 Brinda asesoría Bursátil/Financiera a los inversionistas y a las empresas emisoras.
 Asesora a empresas con necesidades de financiamiento, analizando y estructurando
emisiones de acciones o bonos.
 Realiza la venta de las acciones o bonos de las empresas emisoras.
 Ejecuta órdenes de compra/venta de valores por cuenta de sus clientes.
 Administra la cartera de inversiones a aquellos inversionistas que les hayan dado la
debida autorización.
 Compra y Venta de valores extranjeros inscritos en Bolsa.
 Administración de Cartera (modalidad de inversión, en la que los aportes de los
inversionistas forman una cartera colectiva de inversión administrada por la Casa de
Corredores de Bolsa).
* NOTA: Para los tres últimos servicios se requiere de una autorización
especial otorgada por la Superintendencia de Valores.
 Participantes del
Mercado de Valores
• La Bolsa de Valores

• Las Casas Corredoras de Bolsa

Empresasque
Empresas emitenlos
queemiten los
• Emisor valoresque
quesesenegocian
negocianen
en
valores
• Inversionista laBolsa
la Bolsade
deValores,
Valores,es
es
• Superintendencia
decirque
decir ponenaa
queponen
del Sistema Financiero
disposiciónde
disposición delos
los
inversionistassus
inversionistas susvalores.
valores.
• Clasificadoras de Riesgo:

• La Central de Depósito de Valores (CEDEVAL)

 Participantes del
Mercado de Valores

• Bolsa de Valores Persona natural

Persona natural oo
jurídicaque
jurídica inviertesu
queinvierte su
• Casas Corredoras de Bolsa dineroen
enValores
Valorescon
conel
el
dinero
• Emisor finde
fin deobtener
obtenerun
un
rendimientoaacambio.
rendimiento cambio.UnUn
• Inversionista Inversionistapuede
Inversionista puedeser:
ser:
• Superintendencia
del Sistema Financiero
Dueñode
Dueño deValores
Valores
• Clasificadoras
Accionista
de Riesgo , es decir deDeuda
de DeudaooBonos
Bonos,,
Accionista, es decir esdecir
decirque
queposee
posee
quees
esdueño
dueñodede es
• Central deque
Depósito de Valores (CEDEVAL)
accionesyy que
acciones quecompra
compra yyque
quecompra
compra
acciones. Valoresde
Valores deDeuda
Deudaoo
acciones. Bonos.
Bonos.
 Participantes del
Mercado de Valores

• Bolsa de Valores

• Casas Corredoras de Bolsa:

• Emisor

• Inversionista
• Superintendencia
del Sistema Financiero Ente fiscalizador
Entefiscalizador
delsistema
del sistema
• Clasificadoras de Riesgo bursátil.
bursátil.
• Central de Depósito de Valores (CEDEVAL)
 Superintendencia
del Sistema Financiero
• La superintendencia es quien dice cómo debe de funcionar el mercado de valores a
través de la aplicación de una ley especial que lo regula: la Ley del Mercado de Valores.
• Sus Funciones y Servicios son:
• Adopta medidas orientadas a facilitar el desarrollo de un mercado de valores
del país.
 Difunde información sobre los valores registrados y proporciona información
relevante de los participantes del mercado.
 Implementa el marco jurídico del mercado de valores, y autorizar y verificar los
reglamentos e instructivos que regulen las operaciones de todos los
participantes del mercado.
 Atención del Centro de Denuncias, garantizando la seguridad del Mercado de
Valores.
• Entre sus responsabilidades están las siguientes:
 Fiscalizar, vigilar y controlar de manera efectiva a todos los participantes del
mercado de valores. Así como verificar y supervisar la veracidad de la
información proporcionada al mercado de valores.
 Velar porque existan en el mercado condiciones de
libre competencia, e igualdad de condiciones.
 Participantes del
Mercado de Valores

• Bolsa de Valores

• Casas Corredoras de Bolsa:

Empresasdedicadas
Empresas dedicadasal
al
• Emisor análisisprofundo
profundo
análisis
• Inversionista
deriesgo
de riesgo
económico-
económico-
• Superintendencia
financiero,,lalacual
financiero cual
del Sistema Financiero emitesusuopinión
opiniónsobre
sobre
emite
• Clasificadoras de Riesgo calidadcrediticia
lacalidad
la crediticia
deuna
de emisiónde
unaemisión de
• Central de Depósito de Valores (CEDEVAL) valoresy/o Empresa
y/oEmpresa
valores
Emisorade
Emisora delos
los
mismos.
mismos.
 Rating Bonds
CALIFICACIÓN INTERPRETACIÓN

AAA Máxima capacidad de pago, Emisor excepcionalmente estable

Grado de
Inversión
AA Muy alta capacidad de pago, Emisor muy estable

A Buena capacidad de pago, Emisor estable

BBB Suficiente capacidad de pago, Emisor suceptible

BB Capacidad de pago, Emisor suceptible

B Capacidad de pago mínima, Emisor suceptible

C No cuenta con capacidad de pago mínima, alto riesgo

No cuenta con capacidad de pago, muy alto riesgo, posible Alto
D proceso de quiebra Riesgo
No se ha presentado información suficiente, o no tiene
E información representativa para el período mínimo exigido
para la clasificación, no existen garantías suficientes.

Muchas veces, se utiliza un signo + -

o para indicar la tendencia
de la calificación a aumentar o disminuir
 Participantes del
Mercado de Valores
• Bolsa de Valores

• Casas Corredoras de Bolsa

• Emisor

• Inversionista
• Superintendencia
del Sistema Financiero

• Clasificadoras de Riesgo Entidad

Entidad
especializada
especializada
• Central de Depósito de Valores - CEDEVAL querecibe
que recibe
valorespara
valores parasu
su
custodiayy
custodia
administración
administración
 Central de
Depósito de Valores
• Minimiza el riesgo en el manejo físico de los valores
• Facilita las operaciones bursátiles
• Da seguridad en la liquidación y compensación
• Facilita la inversión extranjera
• Es un vínculo entre mercados bursátiles internacionales
• Facilita la inserción del mercado local al mercado internacional.
• Ventajas: SEGURIDAD, CONFIABILIDAD, AGILIDAD, EFICIENCIA e INFORMACION.
• Servicios:
– Depósito y Administración de Valores
– Custodia Local e Internacional.
– Compensación y Liquidación de Operaciones.
– Canje de Valores.
– Administración de Emisiones físicas y desmaterializadas.
– Administración de Cuentas de Valores.
– Procesamiento de Garantías.
– Ejercicio de Derechos Patrimoniales y Sociales.
– Consultas en Línea de Cuentas de Valores.
– Liquidación de Operaciones cross-border
El Sistema Bursátil
 Mercado de Valores regulado

• Cuenta con un marco legal que lo regula:

– Ley del Mercado de Valores
– Ley de Anotaciones Electrónicas en Cuenta
– Decretos
– Instructivos
– Reglamentos

• Busca desarrollar leyes que brinden nuevas oportunidades para el mercado de

valores, así como para los demás sectores de la economía, tales como:
– Ley de Fondos de Inversión
– Nueva Ley del Mercado de Valores
 ¿Porqué es necesario el
Mercado de Valores de El Salvador?
• Diversifica el financiamiento de las empresas y les ofrece más
herramientas para su crecimiento.

• Amplía las opciones de inversión para los inversionistas, ofreciendole

productos de corto, mediano y largo plazo acorde a su perfil
específico de inversionista.

• Facilita el acercamiento entre los inversionistas y los proyectos

productivos del país, permitiendo así el crecimiento del país.

• Permite la “Desintermediación Financiera”

 Desintermediación
Financiera
Sistema Financiero Tradicional: Mercados Bursátiles:

Tasa Activa 8%
Costo Emitir
para empresa
(o costo de
financiarse)
Spread /Margen
Intermediario
asume riesgo Tasa bono 4.5%

Rendimiento
recibido

Inversionista
Tasa Pasiva 1% asume riesgo
Formas de Negociación
 Negociación por
Mercado
Mercado Primario:
En él se realiza la colocación inicial de títulos, es decir que es la
Primera Venta de los valores.
 Negociación por
Mercado
Mercado Secundario:
Es una “Reventa” de los valores adquiridos con anterioridad, es decir que los inversionistas que
posean valores pueden venderlos a otros inversionistas antes que los valores en cuestión lleguen a
su vencimiento.
 Mercado de Reporto

Es un préstamo de Corto Plazo (entre 2 y 45 días), en el

que se da como garantía valores. Al finalizar el plazo de la
operación, la persona que prestó el dinero recibe el
importe del préstamo más un rendimiento previamente
pactado, y devuelve los valores a su dueño.
4. Devuelve los
3. Paga el dinero valores y recibe su
más la tasa de dinero más la tasa
interés pactada de interés

1. Transfiere
temporalmente los 2. Invierte el dinero
Valores, recibiendo y recibe
dinero a cambio temporalmente los
valores
PRODUCTOS BURSÁTILES:

PARA INVERTIR O EMITIR

 Acciones o
Renta Variable
 Acciones
• Las empresas venden sus acciones para poder financiar sus proyectos sin tener que acudir
a un prestámo.

• Una ACCIÓN corresponde a una parte igual de la propiedad de una empresa. Es una “Parte
de la empresa”, de su “Pastel Corporativo”.

• Cuando una persona compra una acción se vuelve dueño de una parte de la misma.

• Por ejemplo: si una empresa tiene 100 acciones, y una persona compra 10, significa que esa
persona es dueña del 10% de esa empresa.

• Las acciones también son llamadas “títulos de renta variable”.

 Acciones

• Los accionistas pueden obtener ganancias por medio del pago de dividendos
o mediante ganancias de capital:

• Dividendos: depende las utilidades percibidas por la Compañía y de las

decisiones tomadas en las Juntas Generales de Accionistas.

• Ganancia de Capital (o Perdida): consiste en la diferencia entre el precio de

Compra y el precio de venta de una acción.
Bonos / Valores de Deuda o Renta
Fija
 Bonos o Valores de Deuda

• Obligaciones emitidas por Empresas privadas y/o públicas para obtener

recursos que permitan el financiamiento de diversos proyectos. Son llamados
comúnmente Bonos.

• Funcionan como un crédito colectivo que las empresas piden a un plazo

determinado a las personas que tienen dinero disponible para invertir.

• A diferencia con las acciones, en esta ocasión la empresa no está vendiendo parte
de su propiedad, sino que esta recibiendo un crédito a un plazo determinado,
emitiendo bonos que cualquier persona puede comprar en la Bolsa de Valores.
 Cómo funcionan
los Bonos
El Emisor vende un Valor de Deuda al Inversionista, y le paga durante el plazo del Valor
intereses periódicos, y al finalizar le devuelve el importe prestado total

EMISORES Pago de intereses INVERSIONISTAS

Pago de intereses periódicos periódicos

.......

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 9 Año 10

Pago del Capital total

por parte del Emisor
al Inversionista

El Inversionista invierte en un Valor de Deuda, y recibe un interés de forma periódica por su

inversión, y al finalizar el Emisor le devuelve el importe prestado total
 Bonos o
Valores de Deuda
• Dentro del Mercado Bursátil se utilizan códigos para facilitar las
negociaciones de los Valores, a continuación se detallan algunos ejemplos:
• CERTIFICADOS DE INVERSIÓN (CI)
• CISCOTIA11  Certificado de Inversión de Scotiabank, Onceava Emisión

• EUROBONOS (EURO)
• EUROMX2019  Eurobono de México con vencimiento en el 2019
• EUROSV2032  Eurobono de El Salvador con vencimiento en el 2032
¿Cómo invertir?
FINANCIAMIENTO EN LA
BOLSA DE VALORES DE EL
SALVADOR
 Opciones de Financiamiento

En la BVES se cuenta con un abanico de opciones de financiamiento, con lo que se

puede satisfacer cualquier necesidades de financiamiento
Importante establecer el perfil de riesgo de la
empresa
Clasificación Significado
Calidad superior, con la mas alta capacidad de pago, el
AAA
riesgo más bajo. Emisor excepcionalmente estable

AA Alta calidad, con alta capacidad de pago

Buena capacidad de pago pero vulnerable a cambios en

Grado
A
condiciones económicas De
BBB
Suficiente capacidad de pago, pero susceptible a Inversión
debilitarse por cambios en entorno o emisor
Suficiente capacidad de pago, pero susceptible a
BB
deteriorarse por cambios en entorno o emisor
Con capacidad de pago hoy pero con riesgos de
B
incumplimiento en el futuro
No cuenta con capacidad de pago suficiente, alto riesgo
C
de pérdida.
No cuenta con capacidad de pago de capital e íntereses Mayor
D
suficiente. Riesgo
E El más bajo calificado, pobre prospecto de repago
TÍTULOS DE DEUDA
 Características
Certificados de Inversión

• Instrumento de deuda
• Tasa fija o reajustable
• Tasa de Referencia TIBP o LIBOR
• Plazos: desde 1 año hasta 30 años
• Posibilidad de redención anticipada
(excepto bancos)
• Diferentes tipos de amortización de capital
 Características
Certificados de Inversión

Al tratarse de un financiamiento “a la medida”

de la empresa, permite diseñar el
financiamiento de forma tal que reduzca la
presión sobre el flujo de efectivo de la
empresa y que mejore la eficiencia del
financiamiento.
 Beneficios
Certificados de Inversión

• Financiamiento diseñado “a la medida” de la empresa o proyecto.

• Al pagar capital al vencimiento se reduce la presión sobre el flujo de
efectivo de la empresa y que mejore la eficiencia del financiamiento.
• Financiamiento de largo plazo
• Amplia demanda de valores a l/P por parte de AFP’s.
 Ejemplos de
Tipos de Emisiones
• Grupo SIMCO
– Garantía: Locales comerciales
– Emisión Bullet (Intereses periódicos
y capital al vencimiento)

• Fondo Social Para la Vivienda

– Emisiones a 30 años, garantizados
con cartera hipotecaria
– Pagos anuales de capital e intereses
 Ejemplos de
Tipos de Emisiones
• Grupo Q
– Emisión Amortizable, tasa reajustable
– Garantía: Cartera, Fianza y Bono Subordinado
– Opción de recompra

• DELSUR
- Emisión con tasa mínima y máxima, reajustable
semestralmente, sin garantía especifica.
- Plazo 10 años, pago de capital al
vencimiento
PAPEL BURSÁTIL
 Papel Bursátil
• Instrumento emitido a menos de 1 año
• Se aprueba la emisión de un programa “revolvente” por
un plazo de hasta 5 años
• La emisión puede ser a descuento o con pago de intereses
según plazo establecido por emisor.
• El capital se paga al vencimiento
• No requiere pre-aprobación de colocaciones dentro del
programa (3 días de pre-aviso)
• Requiere calificación de riesgo
• Emisores Actuales: BMI y La Hipotecaria
 Beneficios Papel Bursátil

• Financiamiento diseñado “a la medida” de la empresa

o proyecto.
• Se aprueba el Programa Completo y las colocaciones son inmediatas según necesidades del
emisor
• Flexibilidad: Cada colocaciones de acuerdo a requerimientos de la empresa.
• Ideal para financiamiento de capital de trabajo.
• Amplia demanda de valores de corto plazo. (demanda > oferta)
LA EMISIÓN EN BOLSA:

COMO FINANCIARSE EN LA BOLSA

 Ventajas de
Emitir en Bolsa
• Financiamiento a la “medida” del emisor

• Manejar más de una opción de Financiamiento

– No depende del sector bancario para obtener financiamiento

• Financiamiento a tasas competitivas

– El emisor puede controlar las tasas de interés de acuerdo a la estructura de la
emisión, puede manejar según su necesidad los plazos y disminuir presión
financiera pagando el capital al final de la emisión.

• Valoración objetiva de la empresa

– Las acciones de una compañía que cotiza en Bolsa cuentan con un valor de
mercado objetivo.
 Ventajas de
Emitir en Bolsa
• Amplios plazos de financiamiento
– La Empresa obtendrá un financiamiento a un mayor plazo, lo que le permitirá
un mejor calce entre sus activos y pasivos en el caso de emisiones de deuda.

• Acceso a toda la comunidad de inversionistas

– En la Bolsa de Valores de El Salvador operan simultáneamente diversos tipos
de inversionistas
• El prestigio y la imagen de la empresa
– Emitir en Bolsa se identifica en el mercado como una garantía de solvencia,
transparencia y prestigio.
• Proporciona liquidez a los accionistas
– Proporciona al inversionista una forma fácil y efectiva de hacer líquido el
capital invertido, a un precio objetivo.
 Proceso de
Emisión en Bolsa
TITULARIZACIÓN
 ¿Qué es la
Titularización?
En el proceso de Titularización, la Empresa Originadora
transfiere activos o flujos futuros a un patrimonio
independiente “ Fondo de Titularización” administrado
por una Sociedad Titularizadora, y que sirve de respaldo
a una emisión de valores. Del producto de la colocación
de los valores emitidos con cargo al Fondo,
el originador obtiene el financiamiento que desea.

“La Titularización es un mecanismo de financiamiento

para obtener liquidez ahora, de activos que actualmente
no son líquidos pero que lo serán en el futuro”
 ¿Qué es el Fondo
de Titularización?
Es un patrimonio independiente, diferente al de la titularizadora y al del
originador. Conformado por activos y pasivos que resulten o se integren como
consecuencia de un proceso de titularización. Su propósito principal es generar los
pagos de los valores emitidos contra el mismo fondo. No es una persona jurídica.

CARACTERÍSTICAS:
• Inembargable
• Se entiende integrado hasta que el rpte tenedores certifica que se ha integrado
• En su conformación, los activos del fondo se enajenan a título oneroso con cargo
al fondo
 Entidades que
intervienen
En el proceso de titularización resultan particularmente importantes los siguientes sujetos:

• El Originador, quien transfiere los activos y obtiene financiamiento para actividades productivas
• La Sociedad Titularizadora, que es la encargada de administrar el Fondo de Titularización
• La Central de Depósito de Valores (CEDEVAL), quien se encarga de custodiar los valores que se
emiten con cargo al Fondo de Titularización y aquéllos valores en los que invierte el referido
Fondo
• La Bolsa de Valores, que es la entidad a través de la cual se colocan los valores emitidos
• La casa de corredores de bolsa, quien se encarga de la colocación y negociación de los valores,
como intermediario
• El Inversionista, quien adquiere los valores y proporciona los fondos que serán entregados al
originador
• El Representante de los tenedores de valores, que se encarga de verificar que el proceso se
desarrolle adecuadamente, representando los intereses de los inversionista
• La Superintendencia del Sistema Financiero que se encarga de fiscalizar el proceso y a los
principales participantes del mismo.