Intermediación directa

• Mercado primario
I. Bolsa
II. Fuera de bolsa
• Mercado secundario
I. Bursátil
II. extrabursátil
Intermediación indirecta
• SISTEMA BANCARIO
1. Bancos Comerciales
2. Bancos de inversión financieras
3. Mutuales
4. Etc.
• Sistema no Bancario
1. Compañias de seguros
2. Fondos de pensiones
3. Fondos de inversiones
4. Etc.
 Mercado financiero
Mercado financiero
Agente superavitario
Agente deficitario
Presta los fondos compra de activos
Se endeuda venta de activos financieros
financieros
Inversión es mayor al ahorro
Ahorro es mayor a inversión

El mercado financiero nace en la concurrencia, por un lado, de los agentes

superavitarios que luego de haber satisfecho sus necesidades financieras poseen
excedentes que sean invertirlos adecuadamente; y; de otro los agentes deficitarios, son
aquellos cuyas necesidades financieras sin mayores a sus disponibilidades de recursos,
y necesitan cubrir su déficit para realizar normalmente actividades productivas de
inversión
 Mercado financiero

Mercado de futuros y
derivados
Mercado de dinero
Contratos de naturaleza
Instrumentos de corto plazo
financiera ejecución futura en
(sustitutos cercados dinero
condiciones convenidas al
inicio

mercado de capitales
Instrumentos de mediano y
largo plazo
Mayor madurez y riesgo
Mercado de dinero
El mercado de dinero se caracteriza por dar cabida a la negociación de activos
financieros de muy corta vida (comúnmente menos de un año), que suelen
ser sustitutos del dinero en razón de su elevada liquidez por ser muy fáciles
de negociar. En este segmento se encuentran: los pagares, papeles
comerciales, certificados de banco central (emitidos para controlar la masa de
dinero en la economía – bono BCB)
Mercado de capitales
Alberga a los instrumentos de mayor plazo (superior a un año), de
condiciones variables en cuanto a su liquidez, y usualmente también de un
mayor contenido de riesgo. Ejemplo de este mercado constituyen los bonos
de arrendamiento financiero, los bonos subordinados, bonos corporativos, las
obligaciones resultantes de los progresos de titularización
Mercados futuros y derivados
Se negocian contratos de naturaleza financiera con condiciones que se fijan
al momento del acuerdo, que deben ser ejecutadas en una fecha especifica
o en un intervalos de tiempo definido. Estos mercados se originan ante la
necesidad de disminuir los riesgos propios de la incertidumbre de la
ocurrencia de eventos futuros. A la fecha los derivados mas comunes son:
forward, futuros, swap, opciones e indices.la combinación de estos de
origen a otra serie de derivados mas complejos
 Tipo de colocación

Mercado primario Mercado secundario

Se relaciona con la colocación negociaciones y
inicial de valores, que se transferencias de valores
realiza a un precio emitidos y colocados
determinado. En el caso de previamente en el
una oferta publica de valores mercado primario
se requiere autorización
previa de la así, y de la
correspondencia inscripción
en el registro de mercado de
valores
 Participantes de mercado

Inversionistas Emisor (calificación de

Intermediarios riesgo )
Bolsa de valores Intermediarios
(Entidad de depósitos ) Bolsa de valores (entidad
Intermediarios de depósitos )
Emisor Intermediarios
Inversionistas
 Derecho comercial

Derecho del mercado

financiero

Derecho del mercado de crédito Derecho del mercado de

(derecho bancario) valores

Derecho comercial
Derecho del mercado financiero
derecho del mercado de valores ( se constituye de características
importantes que generan tanto la condicionantes los procedimientos los
participantes y las obligatoriedades en la emisión y adquisición de títulos
valores )
 Derecho comercial

Derecho comercial
Derecho del mercado financiero (debería generar las causales
modificaciones y los efectos que generaría
derecho del mercado de valores ( se constituye de características
importantes que generan tanto la condicionantes los procedimientos los
participantes y las obligatoriedades en la emisión y adquisición de títulos
valores )

TITULO VALOR: legitima el ejercicio del derecho literal y autónomo

consignado en el mismo (art 491) del código de comercio

TIPOS O ESPECIES REGULADOS: letra de cambio pagare

, cheque, bono , cedula hipotecaria, certificado de deposito, bono de
prenda, carta de porte , factura cambiaria
 Regulación posterior al código de comercio

• DL Nº 16995 o LEY ORGANICA DE LA COMISION NACIONAL DE VALORES

(CVN) de 2 de agosto de 1979. sirvió de fundamento para la aplicación de
la regulación, supervisión y fiscalización del mercado de valores
• LEY Nº 1732 DE PENCIONES DE 29/11/1996: creo la superintendencia de
valores, en sustitución de la CVN
• LEY Nº 1834 DEL MERCADO DE VALORES DE 31/03/1998: derogo artículos
739 al 785 del CODIGO DE COMERCIO y abrogo la ley orgánica de la CVN
• LEY Nº 1864 DE 15/06/1998: Creo la SPVS, fusionando las
superintendencia de valores, de seguros y de pensiones. (hoy es ASFI, no
regula pensiones).
• LEY Nº 2064 DE REACTIVACION ECONOMICA DE 04/03/2000 : MODIFICA
LA LMV en aspectos referidos a agencias de bolsa, fondo de inversión y
titularización. Incluye a la bolsa de productos
• LEY Nº 2341 DE PROCEDIMIENTOS ADMINISTRATIVOS DE 23/04/2002:
 REGULA LAS ACTUACCIONES ADMINISTRATIVAS DE LA spsv (HOY asfi) en
relación con los regulados y terceros
 Esta reglamentada por el ds Nº27175 DE 16/09/2003
 LEY DE MERCADO DE VALORES Nº 1834

OBJETIVO:
Regular y promover un mercado de valores organizado, integrado, eficaz y
transparente
LINEAMIENTOS GENERALES
• Introduce un nuevo, completo y moderno marco normativo.
• Introduce nuevos conceptos, crea y regula nuevas instituciones y
entidades participantes del MV
• Regula los mercados primario y secundario de valores
VALOR:
• Comprende su acepción documentaria y su representación mediante
anotación en cuenta
• Son valores:
1. Los títulos-valores del código de comercio
2. Los valores emitidos por el estado y sus entidades
3. Los instrumentos de transacción en el MV que cumplan determinadas
condiciones
• Los valores tienen fuerza ejecutiva
• Los valores son libremente transferibles. Es nula toda limitación a su
circulación
Mercado financiero

El mercado financiero tradicional y genérico podría definirse como el

espacio económico que reúne ofertantes y demandantes de recursos
financieros, representados estos últimos por medio de unos
documentos reconocidos como instrumentos financieros, valores o
simplemente “papeles financieros.

Mercado de valores

El mercado de valores es parte del sistema financiero del país, en

dicho mercado se negocian instrumentos financieros llamados
“valores” de acuerdo la oferta y la demanda.
Mercado de valores

El mercado de valores es un mercado especializado donde se canaliza

los ahorros internos y externos para su inversión en actividades
productivas, poniéndolos a disposición de aquellos que buscan
financiamientos en condiciones atractivas y competitivas.
De esta forma las empresas y los distintos proyectos encontraran en
este mercado importante oportunidades para financiar sus
necesidades; las cuales serán además usualmente ventajosas

Mercado de valores
El mercado de valores es parte del sistema financiero del país, en
dicho mercado se negocian instrumentos financieros llamados
“valores” de acuerdo la oferta y la demanda.
Principales objetivos
• Desintermediación (realización del uso de intermediarios
y baja de costos )
• Incremento en los plazos de las transacciones
• Mercado alternativo ( complementario)

Sector bancario ( financiamiento indirecto)vs mercado de

valores (financiamiento directo)
Financiamiento indirecto vs financiamiento directo

Sub mercados
• Mercado primario ( se transa por primera ves )
• Mercado secundario ( mercados posteriores a la primera emisión
• Mercado bursátil (todo lo que funge en la bolsa de valores )
• Mercado extrabursátil ( fuera de bolsa, en una safi)
• Mercado de dinero (corto plazo, adquisiciones de activos de corto plazo
• Mercado de capital ( largo plazo adquisición de activos fijos )
• Mercado de renta fija ( están todos los participantes que implican un titulo
de valor de tasa de interés fija durante el lapso del titulo)
• Mercado de renta variable ( generalmente esta inmerso las acciones )(tipo
de acción
Participante de mercado
Autoridad reguladora del sistema financiero (ASFI)
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES
• OPERACIONES RUEDA
• OPERACIONES MESA Y SUBASTA
AUDITORES EXTERNOS
 ENTIDAEDS DE VALOES

Regulador
Que es la ASFI?
La autoridad de supervisión del sistema Financiero (ASFI) Es una
institución encargada de regular y supervisar el funcionamiento de las
Entidades Bancarias, Cooperativas, Mutuales , Fondos Financieros,
Empresas de servicios complementarios y entidades que operan en el
Sector de valores
Por que se regula?
• El mercado de valores es regulado para proteger a los inversionistas y lograr eficiencia
en el financiamiento de los sectores económicos del País
• Por que el mercado no siempre alcanza sus propias regulaciones
• El sistema financiero es un asunto de interés publico.
La Bolsa De Valores
• Es una institución privada que proporciona la infraestructura (física o electrónica)
adecuada para concentrar la oferta y demanda de valores
LA BOLSA DE VALORES
Su principal objetivo es promover un mercado de valores regular, competitivo, equitativo
y transparente, proporcionando infraestructura, sistemas y normas para canalizar
eficientemente el ahorro de los inversionistas hacia empresas e instituciones privadas y
estatales, que requieran de tales recursos para financiar proyectos productivos y
desarrollo
• Mercado regular: mercado en constante funcionamiento donde, tanto compradores
como vendedores, tienen la posibilidad de realizar concretar sus operaciones con
valores.
• Competitivo: por que en la bolsa se concentran todos los compradores y vendedores
de los valores, permitiendo asi una adecuada formación de precios
• Equitativo: por que compradores y vendedores tienen igualdad de
oportunidad para vender, o adquirir un valor.
• Transparente: por que todos los participantes tienen acceso a la misma
información.
• Infraestructura: lugar físico o virtual al que pueden acudir todos los ofertantes
y demandantes de valores
• Sistemas: se refiere a los sistemas de negociación, gestión y control
• Normas: reglas acordadas con los participantes del mercado que permite que
este sea regular competitivo, equitativo y trasparente.
• Inversionistas: se refiere tanto a los institucionales como a los particulares.
• Canalizar de manera eficiente: implica la transparencia del ahorro hacia
empresas o proyectos viables, adecuadamente gestionar y transparentes.
• Empresas o institucionales: cualquier empresa o institución,
independientemente de su tamaño o actividad, que genere empleo y riqueza
para el país produciendo y/o proporcionando servicios que satisfagan las
necesidades de la población
BOLSA DE VALORES
La bolsa de valores en Bolivia
Fundación de la bolsa
• En 1979 se fundo la BOLSA BOLIVIANA DE VALORES como una sociedad
anónima sin fines de lucro
Inicio de operaciones de la Bolsa Boliviana de valores S.A.
• EL 20 DE OCTUBRE DE 1989 marca el comienzo del funcionamiento de la
bolsa y termina el periodo de promoción y organización que fue largo y
difícil. SIN embargo, fue el 16 de noviembre que se realizo la primera
transacción en rueda, consistente en operaciones de compraventa de
certificados de depósitos negociables del ANCO CENTRAL DE BOLIVIA
(CEDES).

ENTIDADES DE DEPOSITO DE VALORES O DEPOSITARIAS

Es una Sociedad anónima de objeto exclusivo autorizada por la ASFI e inscrita en
el RMV encargada de la custodia, registro y administración de valores, así como
de la liquidación y compensación de las operaciones realizadas con los valores
por ley del mercado de valores y el reglamento correspondiente
Valores desmaterializados
Desmaterialización: registro e inscripción de la titular de los valores objeto en deposito,
en anotaciones en cuenta, ya sea a través de su emisión desmaterializada en mercado
primario o a través de la conversión de los valores físicos o caratulares en anotaciones
en cuenta

Representación mediante anotación en cuenta

Forma de representación de valores establecida por la ley del mercado de valores por la
que los mismos se expresan a través de anotaciones en cuenta a cargo de la entidad de
depósitos de valores, pudiendo dicha forma de representación comprender a la
totalidad o parte de os valores integrantes de una misma emisión, clase o serie;
pudiendo los tenedores de estos valores en consecuencia del emisor y de quien pudiera
corresponder exigir el cumplimiento de las prestaciones que derivan de dicho valor.

Servicio de la entidad de deposito

• Compensación y liquidación de las operaciones realizadas con valores en el mercado
de valores
• Compensación es proceso por lo cual, luego del cierre de las operaciones del
mercado, la entidad de depósitos de valores calcula y establece las respectivas
obligaciones de entrega de valores y de efectivo por cada participante
• La liquidación, es el proceso que comprende el descargo de las obligaciones de
liquidación mediante la transferencia de valores del vendedor y la trasnferencia de
efectivo del comprador .
Las agencias de bolsa
Son empresas privadas que tienen el objeto de realizar actividades de
intermediación de valores y otras funciones relacionadas a los mismos
(autorizadas por la asfi, reglamentadas por la bolsa de valores)

Las agencias de bolsa

Son intermediarios de valores o agentes autorizados a transar con valores,
sobre el que recaen exigencias de solvencia legal económica, moral y
profesional
• Los intermediarios de valores son la columna vertebral del mercado y son
realizados por las agencias de bolsa autorizadas, por tanto promueven una
relación entre los proveedores (ahorradores e inversionistas)y demandaste
( empresas y gobierno)de recursos monetarios mediante la transacción de
valores negociables o autorizados
• El intermediario transa en bolsa, siempre y cuando este asociado o sea
miembro de ella, pero también teóricamente puede negociar fuer de ella,
en especial los valores que no están inscritos en dicha bolsa, en todos los
casos cobra una comisión por sus transacciones, y están pueden ser de
diferente magnitud según el tipo de operación
Servicios de agencias de bolsa
• Servicio de intermediación
• Servicio de asesoría financiera
• Servicio de administración de cartera (discrecional y no discrecional)
• Servicio de ingeniería financiera (estructuración )
• Servicio de representación de agencias de bolsa extranjeras

FONDO DE INVERSION
Es un patrimonio común autónomo y separado de la sociedad administradora,
constituido por los aportes de personas naturales y jurídicas denominadas
participantes, pasa su inversión en valores, bienes, y demás activos determinados
por la ley de mercados de valores y sus reglamentos

TIPOS DE FONDOS DE INVERSION

• Fondos de inversión abiertos o fondos mutuos es un fondo cuyo patrimonio
es variable y en el que las cuotas de participación colocadas entre el publico
son rendimientos directamente por el fondo, siendo su plazo de duración
intermedio
• Fondos de inversion cerrados : son fondos cuyo patrimonio es fijo y las cuotas
de participación colocadas entre el público son redimibles directamente por el
fondo. Sus cuotas son “valores” negociables en bolsa
Contrato
Contrato es el documento suscrito entre el participante y la sociedad administradora
delegándose la administración de su inversión
(se suscribe en el caso de fondo de inversión abiertos

Sociedad administradora
• Son empresas que tienen como objetivo único y exclusivo el administrar fondos de
inversión
• Realizan las inversiones buscando la mejor relación entre riesgo, rendimiento y
liquidez, de acuerdo a las políticas de inversión de cada fondo

La calificación de riesgo
• La calificadora de riesgo es un calculo de la probabilidad de no pago, es decir de la
capacidad o disposición del emisor a pagar los intereses y el capital decuado de
acuerdo a los términos pactados en el contrato de emisión del respectivo valor.
La calificación de riesgo
Es la opinión independiente, objetiva y técnicamente fundamentada acerca de la
solvencia y seguridad de un determinado instrumento financiero emitido por alguna
empresa u otra entidad.
En los casos de los instrumentos representativos de deuda, la calificación de riesgo es
referida a la probabilidad que la empresa emisora pueda cancelarlos oportunamente en
las mismas condiciones pactadas (plazos, tasa de interés, resguardos, etc.). Se esta
midiendo, por tanto el riesgo de no pago para contrarrestarlo con toro tipo de riesgo
FACTORES QUE DETERMINAN UNA CALIFICACIÓN
Análisis cuantitativo
Este campo contempla un exhaustivo análisis de los estados financieros y de los
flujos de caja sobre bases históricas. De este desprende una evaluación del éxito
obtenido por la administración en la implementación de estrategias anteriores frente
a sus competidores, acreedores y la rentabilidad sobre el patrimonio.

El análisis histórico constituye la base sobre la que se evalúan los pronósticos de la

compañía, la razonabilidad y la validación de los supuestos utilizados permite dar
credibilidad a las proyecciones presentadas. No obstante, el comportamiento
pasado no se puede tomar como prologo de lo que será el futuro y, por lo tanto. La
proyección futura no esta garantizada ni se puede completar hasta realizar un
considerable esfuerzo para estimar las condiciones potenciales de la entidad emisora