Finanzas de Los Proyectos

INSTITUTO UNIVERSITARIO
POLITÉCNICO
SANTIAGO MARIÑO
Curso de Evaluación Financiera de

Proyectos Industriales
Agenda:
 El valor del dinero en el tiempo.

 Valor Futuro.
 Tasa Nominal Anual (TNA).
 Valor Presente y Valor Presente Neto.
 Relación Costo – Beneficio .
 Periodo de Recuperación.
 Tasa Interna de Retorno (TIR).
 Punto de Equilibrio.
Según Adolfo Blanco:
La ciencia económica, en general, estudia la forma
más apropiada para que el ser humano obtenga el
mayor bienestar, o utilidad posible, de los bienes y
servicios que produce para satisfacer sus
necesidades, tomando en cuenta los escasos
recursos que tiene a su disposición… (p 23)
¿Qué es el dinero?
En general, el dinero es un conjunto
de activos de una economía que las
personas regularmente están
dispuestas a usar como medio de
pago para comprar y vender bienes
y servicios.
¿Qué es el dinero?
Recurso + Costoso + Escaso

Es necesario para Ya que el valor de su Es relativo pues no
realizar las uso está se refiere a si son
actividades determinado por su muchos o pocos en
económicas ya que condición natural, valor absoluto de
es un medio de como es la aptitud cantidad, sino a que
cambio. que posee para nunca son
satisfacer suficientes.
necesidades.
Es un bien monetario que se debe cuidar y administrar

 El Valor del Dinero en el Tiempo
Líneas de Tiempo:
Una línea de tiempo es una representación diagramática de una operación
financiera, sobre ella se indican los períodos durante los que va a estar vigente
dicha operación, identificándolos con números cardinales comenzando con el 0
0 1 2 3 4 0 1 2 3 4
10% 10%
1.000 = VP 1.464,1 = VF 683 = VP 1.000= VF
El valor del dinero varía en el tiempo, ya que una

cantidad de dinero recibida hoy tiene un valor
mayor que la misma suma recibida dentro de un
año y viceversa.
¿Cuáles son los datos generales necesarios para decidir respecto a un proyecto
en particular?
•Flujos de Efectivos del proyecto.
•La incertidumbre que afecta a esos flujos.
•El costo del capital necesario para financiar el proyecto.
•Tasa de interés del mercado.
Esquema de un Flujo de caja (Pasiva) Esquema de un Flujo de caja (Activa)

Ahorro: Crédito:
Desde el punto Desde el punto
0 1 2 3… + de vista del + 1 2 3… n de vista del
ahorrista Prestatario
- n 0 -
Desde el punto + 1 2 3… n Desde el punto 0 1 2 3… +
de vista de la de vista de la
entidad
Financiera 0 - entidad
Financiera
- n
Interés generado en una operación financiera:
Interés Simple: cuando solo el capital gana interés por todo el
tiempo que dura la transacción.
Interés Compuesto: cuando el capital y los intereses ganan
interés, por el tiempo que dura la transacción.
Ejemplo: 10.000 Bs a 3 años con 6% de interés

anual.
Simple Compuesto
Período Interés Saldo Final Interés Saldo Final
0 0 10.000 0 10.000

1 600 10.600 600 10.600
2 Lo que600
relaciona el valor del dinero
11.200 636 con el11.236
3 tiempo es el interés.
600 11.800 Nunca se deben
674 sumar
11.910,16
o comparar a priori montos en diferente
fechas. “Costo de Oportunidad”
 Valor Futuro :
Fórmula del Interés Simple:
(1)
Fórmula del Interés Compuesto:

(2)
Para ambos casos

(3) I=-
Donde
=Valor de la Cuenta al final del período
=Capital al principio del período
i=Tasa de interés
n=períodos de capitalización
I=Interés
Simple Compuesto
Ejercicio:
Período Calcular
Interésel Valor futuro
Saldo
Finalsi se tiene unInterés
deposito Inicial
Saldo en
Final

una entidad financiera de 10.000 Bsf , el dinero durará 3 años con
tasa0 de interés anual
0 10.000
del 6% 0 10.000
1 600 10.600 600 10.600
Datos:
2 600 11.200 636 11.236
n=33años 600 11.800 674 11.910,16
i=0,06⇒6%
Aplicando la fórmula del Interés Simple:
(1)
Aplicando la fórmula del Interés Compuesto:
(2)
 Tasa Nominal Anual (TNA)
Se trata tan solo de un anuncio, de una nominación, no recoge en su
contenido el producto de la capitalización o acumulación de ganancias.
Capitalización Factor
Diaria 360 (*)
Mensual 12 Tasa Período
Bimestral 6 (*)Interés Ordinario
TNA (%) Trimestral 4
Semestral 2 (365 Interés Exacto)
Anual 1
Divide
Multiplica
Tasa de Interés Pasiva: es la que paga a sus clientes cuando
éstos depositan su dinero en el banco.
12,5 %
Tasa de Interés Activa: es la que
cobra el banco a sus clientes cuando les otorga
un crédito.
29,0 %
 Valor Presente : 0 1 3 4
2
10%
(4)
683 = VP 1.000= VF
(5)
 Valor Presente Neto :

(6) 1 2 3… t
0
− 𝐼0
𝑉𝑃 1
∑❑ 𝑉𝑃 2
−𝑉𝑃 3
𝑉𝑃 𝑡
Algunos Tips:
• La inversión Total (I) de un proyecto está conformada por los montos de
capital, bien sean propios o de terceros, esta inversión total está
integrada por los activos fijo o tangibles más otros activos o activos
intangibles más el capital de trabajo.
• Para Adolfo Blanco, en su libro: Formulación y Evaluación de Proyectos,

recomienda a nivel de evaluación de proyectos en Latinoamérica utilizar
como tasa de evaluación la tasa activa promedio vigente en el mercado.
• Los valores futuros, para un proyecto, son los flujos de cajas estimados
que se generaran una vez puesto en marcha el proyecto.
Flujos de caja
Ingresos Egresos
Ingresos • Ordinarios. • Costos:
• Extraordinarios.  Fijos
 Variables
• Gastos:
- Egresos  Ordinarios
 Extraordinarios
Flujo de caja
+ó-
Ejemplo:
Determinar el VPN, del siguiente proyecto, según los datos siguientes a una
tasa de interés del 29% anual:
Descripción Unidad de Medida (Bsf)
Inversión inicial 450.000,00
Costo Variable Unitario 40,00
Costos Fijos Mensuales 50.000,00
Precio de Venta Unitario 150,00
Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

Producción Adicional estimadas debido a la mejora 1.200 1.100 1.150 1.250 1.300 1.400
Descripción Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

Ingresos Por Ventas 180.000 165.000 172.500 187.500 195.000 210.000
Costo Variable Total 48.000 44.000 46.000 50.000 52.000 56.000
Costo Fijo 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000
Flujo de Caja 82.000 71.000 76.500 87.500 93.000 104.000
VPN =2 1.145
Interpretación del resultado del VPN
• VAN > 0, El proyecto puede aceptarse.

• VAN < 0, El proyecto debería
rechazarse.
• VAN = 0, La inversión no produciría ni
ganancias ni pérdidas
 Relación Costo – Beneficio
(7)
Donde:
Beneficio= VP
Costo= Inversión Inicial
Ejemplo:
VP=471.145 𝐵𝑠𝑓 471.145 𝐵𝑠𝑓

𝑅𝑏 =
𝐼 𝑜=450.000 𝐵𝑠𝑓 𝑐
450.000 Bsf
1,047
Interpretación del resultado de la
relación Beneficio-Costo
• > 1, Se acepta el proyecto

• = 1, no se gana ni se pierde, es
indiferente la ejecución.
• < 1, Se rechaza el proyecto
 Periodo de Recuperación o Tiempo de
Recuperación de la Inversión (TRI)
Inversión Inicial 450.000,00

Flujo de Caja 82.000 71.000 76.500 87.500 93.000 104.000
VP 80.065 67.689 71.211 79.529 82.533 90.118
Inversión Inicial - VP 369.935 302.246 231.035 151.506 68.972 -21.145
(8)
𝑇𝑅𝐼 =5 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠+23 𝑑í 𝑎𝑠
 Tasa Interna de Retorno (TIR):
Juan Carlos Gómez, (2007), la da a conocer así:
“Se conoce como tal a la tasa de interés que hace que el
VPN sea cero, es decir, aquella tasa que iguala la suma de
los flujos descontados cada año, positivos o negativos, con
el valor inicial de la inversión” (p.113)
Ejemplo:
VPN=2 1.145 ≫ 𝑖=29 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ≫ 2,42% 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
VPN=− 231≫𝑖=45% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ≫ 3,75% 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

 Tasa Interna de Retorno (TIR):
Ejemplo (Continuación):
Interpolando, se obtiene una Tasa de Retorno, muy cercana a la TIR
VPN=2 1.145 ≫ 𝑖=29 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ≫ 2,42% 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

VPN=− 231≫𝑖=45% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ≫3,75% 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
i VAN
2,42% 21.145,32
x 0
3,75% -230,86
𝑥 0 − 𝑥2 𝑦 0 − 𝑦 2
=
𝑥1− 𝑥2 𝑦1− 𝑦2
Interpretación del resultado de la TIR
• , Se acepta el proyecto
• , es indiferente hacer la inversión.
• , Se rechaza el proyecto.
 Punto de Equilibrio
El punto de equilibrio es una medida contable puntual, no de
flujo, que se calcula para cada uno de los años de
producción.
( 𝟗 ) 𝐼𝑇 =𝑝 ∗𝑞
(𝟏𝟎)𝐶𝑇 =𝐶𝐹𝑇 +𝐶𝑉𝑇
𝑆𝑖𝑒𝑛𝑑𝑜 :
𝐼𝑇 :𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑝:𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
𝑞:𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑦 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠
𝐶𝑇 :𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐶𝐹𝑇 :𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐶𝑉𝑇 :𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
 Punto de Equilibrio (Continuación)
( 𝟏𝟏 ) 𝑃𝐸=≫ 𝐼𝑇 −𝐶𝑇 =0 ó 𝐼𝑇 =𝐶𝑇
𝑃𝑒𝑟𝑜:
( 𝟏𝟐 ) 𝐶𝑇 =𝐶𝐹𝑇 +𝐶𝑉𝑇
( 𝟏𝟑 ) 𝐶𝑇𝑉 =𝐶𝑉 𝑢 ∗𝑞 𝑆𝑖𝑒𝑛𝑑𝑜 : 𝐶𝑉 𝑢 :𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑈𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
𝑆𝑢𝑠𝑡𝑖𝑡𝑢𝑦𝑒𝑛𝑑𝑜𝑒𝑛 ( 11 ) 𝑐𝑜𝑛 ( 9 ) , ( 12 ) 𝑦 (13 ) 𝑠𝑒 𝑜𝑏𝑡𝑖𝑒𝑛𝑒:
𝑝∗ 𝑞=𝐶𝐹𝑇 +𝐶𝑉 𝑢 ∗𝑞
𝑝∗ 𝑞−𝐶𝑉 𝑢 ∗ 𝑞=𝐶𝐹𝑇
𝑞∗(𝑝− 𝐶𝑉 ¿¿𝑢)=𝐶𝐹𝑇 ¿
𝑪𝑭𝑻
𝒒=
(𝒑− 𝑪𝑽 ¿¿ 𝒖)¿
 Punto de Equilibrio (Ejercicio)
Descripción Unidad de Medida (Bsf)
Inversión inicial 450.000,00
Costo Variable Unitario 40,00
Costos Fijos Mensuales 50.000,00
Precio de Venta Unitario 150,00

Producción Adicional estimadas debido a la mejora 1.200 1.100 1.150 1.250 1.300 1.400
Descripción Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

Ingresos Por Ventas 180.000 165.000 172.500 187.500 195.000 210.000
Costo Variable Total 48.000 44.000 46.000 50.000 52.000 56.000
Costo Fijo 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000
(𝟒𝟓𝟎 .𝟎𝟎𝟎 +𝟑𝟎𝟎 . 𝟎𝟎𝟎) 𝑩𝒔𝒇

𝒒=
𝑩𝒔𝒇 q=6.818 Producción Saldo
(𝟏𝟓𝟎 − 𝟒𝟎) Mes 1 1.200 5.618
𝑼𝒏𝒊𝒅𝒂𝒅
Mes 2 1.100 4.518
Mes 3 1.150 3.368
𝒒=𝟔.𝟖𝟏𝟖𝐔𝐧𝐢𝐝𝐚𝐝𝐞𝐬 Mes 4
Mes 5
1.250
1.300
2.118
818
Mes 6 1.400 -582
 Punto de Equilibrio (Gráfica)
Ingresos IT
Costos CT
(Bsf)
CV
750.000 CFT
7.400
1.200
2.300
4.700
3.450
6.000
Unidades
q= 6.818
 Referencias Bibliográficas
Adolfo Blanco R (2013). Formulación y Evaluación de Proyectos (10ma

ed.). Caracas: Editorial Ignaka C.A.
Juan C. Gómez, F. (2007). Simplemente Economía (1ra ed.). Caracas:

Editorial Biósfera.
Oriol A. Salas. (s/a). Comprender la Contabilidad y las Finanzas (1ra ed.).

Barcelona : Editorial Ediciones Gestión 2000, S.A.
Muchas Gracias

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 El valor del dinero en el tiempo.

Recurso + Costoso + Escaso

Es un bien monetario que se debe cuidar y administrar

1.000 = VP 1.464,1 = VF 683 = VP 1.000= VF

El valor del dinero varía en el tiempo, ya que una

Esquema de un Flujo de caja (Pasiva) Esquema de un Flujo de caja (Activa)

Ejemplo: 10.000 Bs a 3 años con 6% de interés

Fórmula del Interés Compuesto:

Para ambos casos

Aplicando la fórmula del Interés Simple:

Aplicando la fórmula del Interés Compuesto:

 Valor Presente Neto :

• Para Adolfo Blanco, en su libro: Formulación y Evaluación de Proyectos,

Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

Descripción Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

• VAN > 0, El proyecto puede aceptarse.

VP=471.145 𝐵𝑠𝑓 471.145 𝐵𝑠𝑓

• > 1, Se acepta el proyecto

Inversión Inicial 450.000,00

Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

VPN=2 1.145 ≫ 𝑖=29 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ≫ 2,42% 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

VPN=− 231≫𝑖=45% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ≫ 3,75% 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

VPN=2 1.145 ≫ 𝑖=29 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 ≫ 2,42% 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

Descripción Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

(𝟒𝟓𝟎 .𝟎𝟎𝟎 +𝟑𝟎𝟎 . 𝟎𝟎𝟎) 𝑩𝒔𝒇

Adolfo Blanco R (2013). Formulación y Evaluación de Proyectos (10ma

Juan C. Gómez, F. (2007). Simplemente Economía (1ra ed.). Caracas:

Oriol A. Salas. (s/a). Comprender la Contabilidad y las Finanzas (1ra ed.).

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