Cours Mme Hamimida

Plan du cours
Introduction
Partie I. Introduction la macroconomie
Titre 1 : Les units institutionnelles
Titre 2 : Les oprations conomiques
Titre 3 : Le circuit conomique
Titre 4 : Introduction la comptabilit nationale
Partie II : Thorie classique. L'conomie dans le long
terme
Titre 5. Le revenu national
Titre 6. Le chmage
Titre 7. L'quilibre macroconomique en conomie ferme
Titre 8. L'conomie ouverte
Titre 9. L'quilibre macroconomique en conomie ouverte
Quest-ce que
la macroconomie ?
La macroconomie
est le domaine des sciences conomiques qui
traite des phnomnes conomiques globaux,
qui prend pour objet dtude le fonctionnement
de lconomie considre comme un tout.
La macroconomie est ltude des
phnomnes conomiques globaux et de leur
interaction
Quest ce qutudient les

macroconomistes
ils sefforcent dexpliquer le

fonctionnement de lconomie dans son
ensemble.
A cette fin, ils runissent les donnes sur
les revenus, les prix, lemploi et les autres
variables conomiques des poques et en
lieux diffrents.
Sur cette base, ils laborent des thories
gnrales qui expliquent ces donnes
amliorent les politiques conomiques et
aident les dcideurs politiques valuer les
effets de leurs politiques
La macroconomie est une

science jeune et imparfaite
Objet de la macroconomie
Comprendre les vnements

conomiques
Amliorer les politiques conomiques
Macroconomie et
Microconomie, quelle
diffrence ?
La microconomie tudie le
comportement des agents conomiques
individuels. Elle tend comprendre
comment les mnages et les entreprises
prennent leurs dcisions et comment ces
dcisions sinfluencent mutuellement sur le
march.
Son hypothse de base est loptimisation :
maximiser la satisfaction sous contrainte
budgtaire.
Les mnages maximisent lutilit et les
entreprises maximisent le profit
Les conomistes recourent

plusieurs variables conomiques
pour expliquer et mesurer la
manire dont se comporte une
conomie. Trois variables sont
dune importance particulire :
PIB - taux dinflation - taux de chmage
PIB rel mesure le revenu global de

tous les agents dune conomie
(compte tenu du niveau des prix)
le taux dinflation mesure la vitesse

laquelle les prix augmentent
la taux de chmage mesure la part
de la population active qui na pas
demploi
La macroconomie tudie les

dterminants de ces variables,
les raisons de leurs variations
dans le temps et les relations
entre elles
Les modles conomiques

On utilise les modles pour comprendre
lconomie
Les modles sont des thories qui
synthtisent de manire mathmatique les
relations entre les variables conomiques
Les modles utilisent deux sortes de
variables : les variables endognes et les
variables exognes.
Exemple de modle
Le march dun bien X
Quantit demand : Qd = f (Px, Y)
Quantit offerte
: Qo = S (Px , Pfacteurs)
lquilibre
: Qd = Qo
Px
Prix dquilibre
quilibre du march
Quantit dquilibre
Quelles sont les variables

exognes et les variables
endognes dans ce modle ?
variables exognes : revenu et prix

des facteurs
variables endognes : prix de X et la
quantit change
Comment dans ce modle les

variables exognes peuventelles affecter les variables
endognes ?
Pourquoi le long terme et le

court terme ?
Rigidit des prix et des salaires
Pourquoi conomie ouverte et

conomie ferme ?
Les lignes directrices de la

pense macroconomiques
Mots cls
- Macroconomie
- modle
- Microconomie
- variable exogne
- PIB rel
- variable endogne
- Inflation et dflation - quilibre
- Chmage
- prix flexibles
- Rcession
- prix rigides
- Dpression
Les units institutionnelles

Une unit institutionnelle dsigne un acteur
conomique ou un agent conomique.
Une unit institutionnelle est un centre de
dcision autonome. Elle peut tre un mnage,
une entreprise ou administration publique, etc.
Le secteur institutionnelle regroupe les units
institutionnelles ayant la mme activits
Les secteurs institutionnelles

Les rsidents
Les mnages
Les socits non financires
Les socits financires
Les administrations publiques
Les institutions sans but lucratif au service
des mnages
Les units non rsidentes sappellent le reste du
monde ou lextrieur
Les mnages
Les mnage
ordinaires
fonction
Revenu
Les mnages
collectifs
Entreprises
individuelles
consommation
Rmunration des facteurs
de production et les transferts
Les socits non financires

Les entreprises
fonctions
Revenus
Production de biens et services

marchands
Rsultats de la production et les

subventions Des administrations
publiques
Les socits financires

Les SF sont constitues par lensemble
des socits et quasi-socits dont la
principales fonction est doffrir des
services dintermdiation financire et/ou
dexercer des activits financires
auxiliaires
Cinq sous secteurs

Les banques centrales
Les autres institutions financires
montaires
Les intermdiaires financiers
Les auxiliaires financiers
Les socits dassurance et les fonds de
pension
Les administrations publiques

Sont des units institutionnelles gouvernementales
Leur composition dpend de la comptabilit nationale du
pays. Selon les normes europenne par exemple, elles
regroupent : ladministration centrale (les ministres),
ladministration territoriale et les administrations de
scurit sociale. Au Maroc, il sagit de lEtat, des
collectivits locales et de la scurit sociales
Elles offre des services non marchands ou vendent des
biens et services titre accessoires.
Leurs ressources sont les contributions obligatoires
Les institutions sans but lucratif au

service des mnages
Il s'agit par exemple des associations, des

syndicats, des partis politiques.
Les oprations conomiques

Les oprations de biens et services
Les oprations de rpartitions

Les oprations financires
Les oprations de biens et services

Toutes les oprations de crations et dutilisations
des biens et services. On retrouve :
La production
La consommation
La formation brut du capital fixe (FBCF)
La production
Production marchande
Production non marchande
La consommation
La consommation est le fait de
consommer des biens et services pour
satisfaire des besoins.
Elle peut tre manifestes par les
consommateurs, les entreprises et lEtat.
la consommation est de deux types : la
consommation finale et la consommation
intermdiaire
La formation brute du capital fixe

La FBCF est lagrgat qui mesure
linvestissement en capital fixe des agents
conomiques rsidents.
Le capital fixe est l'ensemble des actifs
corporels ou incorporels destins tre
utiliss dans le processus de production
pendant au moins un an (ce sont des
biens durables).
Les oprations de rpartitions

Consiste la rpartition de la valeur ajoute
cre par la production entre salaris,
propritaires dentreprises et
administrations publiques
On ajoute aussi la redistribution faite par les
administrations publiques (allocations
finances par les prlvements)
La valeur ajoute
VA = Production consommation
intermdiaire
le taux de marge, rsume pour l'essentiel
la rpartition des richesses cres entre
les salaris et les propritaires
d'entreprises. Il mesure la part des profits
des entreprises (EBE, excdent brut
d'exploitation) dans la VA :
taux de marge = EBE / VA x 100.
Les mnages et entreprises

payent des cotisations et des
charges aux administrations
publiques. Celles-ci reversent
des prestations en cas de
maladie, de chmage, pour les
enfants ou la retraite.
Les oprations financires

Les oprations financires reprsentent les
engagements pris par les agents
conomiques les uns envers les autres, en
contrepartie de monnaie ou de produits.
Exemple : les prts
Le circuit conomique
Le circuit est une reprsentation du

fonctionnement dune conomie sous
la forme de flux orients reliant des
agents ou des oprations
(Quesnay et son tableau conomique (1758), puis Marx et Keynes)
Lanalyse de circuit est

macroconomique. Elle insiste sur
linterdpendance des flux (notamment
entre loffre et la demande) et sapplique
une conomie montaire et financire
qui peut traverser des crise durables
Les flux
Le flux est une grandeur conomique

mesure au cours dune priode de
temps donne (elle soppose la
notion de stock).
On distingue :
Les flux rel, qui portent sur les biens et
services ;
les flux montaires qui sont

gnralement la contrepartie des
premiers. On paie des salaire en
contrepartie de la force de travail ;
Les flux financiers portes sur des

crances et des dettes
Exemple : flux financier

Se prsente sous deux aspects
Au niveau budgtaire
Flux de recettes
Au niveau financier
Flux de dpenses
encaissement
dcaissement
Recettes de limpt et lemprunt
dpenses
Au niveau budgtaire, lajustement

Des deux flux (quilibre budgtaire)
se fait deux niveaux
quilibre comptable
(galit des recettes et
Des dpenses
quilibre conomique
(prlevements sur les mnages
Et entreprises et satisfaction
Quils procurent lconomie
nationale
Agents conomiques
Agents non financiers
Agents
excdent
Agents
en besoin
Agents financiers
Systme de financement
interne
externe
direct
indirect
B et S non marchands
mnages
Administration publique
Revenu de transfert
Impt+cotisations sociales
B et S non marchands
pargne
Institutions financires
crdit
travail
salaire
Demande de
consommation
finale
March de biens
et services
exportation
importation
extrieur
entreprises
crdits
Biens et services non marchands
Impt+cotisations sociale
Mots cls
Unit institutionnelle
Agent conomique - Mnage collectif - Entreprise individuelle
Socit non financire - Socit financire
Units non rsidentes
Transferts
Intermdiation financire
Institution financire montaire - Institution financire non
montaire
Opration financire opration de rpartition opration sur B et
S
Formation brute du capital fixe
Excdent brut dexploitation
Cotisations Prestations
Circuit financier
Flux rel flux montaire flux financier
Comptabilit nationale
La comptabilit nationale est une reprsentation
quantifi de lactivit conomique dun pays.
Elle mesure les flux montaires reprsentatifs de
lconomie dun pays pendant une priode de
temps, en principe une anne.
Le systme dvaluation est rgi par des normes
conventionnelles et codifies, utilise le compte
comme instrument de base.
Les objectifs de la comptabilit

nationale
modliser et tudier l'activit conomique d'un
pays donn pendant une dure prcise (la
plupart du temps un an)
prvoir l'volution d'une conjoncture.
La comptabilit nationale peut ainsi tre un outil

de prvision pour aider un gouvernement
trouver des solutions, ou relancer la
consommation par exemple. Les comptes
nationaux sont publis par trimestre ou par
anne.
Historique
Tableau entres-sorties TES

Le TES indique le montant de chaque
produit utilis par les diverses branches de
l'conomie.
Il retrace l'quilibre pour chaque branche
entre les emplois et les ressources.
Il permet d'expliquer les causes d'une
modification des conditions conomiques
gnrales

La comptabilit nationale utilise le
tableau entres-sorties (TES) qui
dcrit lquilibre des oprations sur biens
et services pour toutes les branches de
lconomie

Ressources = Production(P) + Importation(M)
Emplois = Consommation intermdiaire
(CI) + Consommation finale (CF) + FBCF
+ Exportations (X) + Variation
Le produit intrieur brut

L'information la plus connue utilise par la
comptabilit nationale est le PIB (Produit
intrieur brut).
Le PIB est un indicateur macroconomique
nomm agrgat, c'est dire une grandeur
globale qui mesure l'activit conomique.
Il est possible de proposer trois approches du
PIB, cependant, on le considre la plupart du
temps comme la somme des valeurs ajoutes
produites par l'ensemble des units rsidentes.
Produit Intrieur Brut (PIB)

PIB = la somme des valeurs ajoutes des
biens et services produits dans un
pays donn.
Le PIB mesure lactivit conomique
Le PIB additionne la valeur de tous les
biens et services en une seule mesure
Le calcul du PIB
Pour calculer la valeur totale des biens et
services, on utilise leur prix du march
Le PIB ne prend en compte que les biens et
services produits au cours de la priode
laquelle il se rfre.
Il ne comptabilise pas les transferts d'actifs
entre deux acteurs conomiques
Il tient en considration la production en vue de
constitution de stocks tout autant que la
production en vue de vente finale.
Le calcul du PIB
Le PIB n'inclut que la valeur des produits
finis car la valeur des biens intermdiaires
est dj incluse dans le prix des biens
finaux.
Le PIB est gal la valeur ajoute totale
de toutes les entreprises prsentes dans
une conomie
Le calcul du PIB
Pour tous les biens qui ne peuvent avoir
un prix sur le march (logement ou les
services publics par exemple), on fait une
estimation de leur valeur. On appelle cette
dernire "la valeur impute".
On ne comptabilise pas le travail
domestique. On n'impute pas non plus la
valeur des biens et services vendus dans
l'conomie souterraine.
Les limites du PIB

Le caractre souvent approximatif des
imputations et l'exclusion de nombreux
biens et services du calcul du PIB font que
ce dernier reste une mesure imparfaite de
l'activit conomique. La comparaison des
niveaux de vie conomique d'un pays
l'autre est difficile en consquence
Diffrentes approches pour le

calcul du PIB
L'approche par la production
L'approche par la demande
L'approche par les revenus
L'approche par la production
PIB aux prix du march = valeurs ajoutes

+ impts sur les produits subventions sur les produits
L'approche par la demande
PIB aux prix du march = Dpenses de

consommation finale + FBCF +
exportations importations
L'approche par les revenus

PIB aux prix du march = Rmunration des
salaris + EBE (et revenus mixtes) +
Impts (sur la production et les
importations) - subventions
Toute la richesse cre est redistribue
Revenu National Brut (RNB)

RNB = PIB + revenus reus du reste du
monde - revenus verss au reste du
monde + subventions reues du reste du
monde - impts sur la production verss
au reste du monde.
PIB par habitant

Le PIB est souvent transform en
PIB/habitant pour mesurer le niveau de
vie.
PIB par habitant = PIB/population totale
Les limites de la comparaison

internationale par le PIB
la comparaison dans le temps dans un
mme pays suppose l'limination des
effets de l'inflation. Il faut donc
toujours calculer le PIB rel (corrig
de l'inflation).

la comparaison de PIB de plusieurs
pays plusieurs dates pour comparer
la croissance pose des problmes. Il
faut d'abord une unit commune. On
prend souvent le dollar. Mais pour
transformer des yens ou des euros en
dollars, il faut savoir quel taux de
change retenir

pour comparer des PIB, il faut
supposer que les dfinitions et les
modes de calcul sont partout les
mmes. Ce n'est pas rellement vrai,
mme si les efforts des organismes
internationaux russissent faire se
rapprocher les mthodes de calcul.
PIB nominal et PIB rel

Le PIB nominal est la valeur de biens et
services mesure prix courants.
Pour mesurer le PIB rel, on choisit une
anne de base et on additionne la valeur
de tous les biens et services aux prix de
cette anne
Le dflateur
Le dflateur du PIB est le rapport entre
PIB nominal et PIB rel :
Dflateur du PIB = PIB nominal / PIB
rel
Le dflateur mesure le prix de l'unit
caractristique de production par rapport
son prix au cours de l'anne de base.
PIB rel = PIB nominal / Dflateur du
PIB
PIB selon la mthode des

dpenses
La comptabilit nationale rpartit le PIB en
quatre grands groupes :
La consommation (C), l'investissement (I),
les dpenses publiques (G) et les
exportations nettes (NX).
Soit Y qui dsigne le PIB,
Y = C + I + G + NX
Les autres mesures du revenu

PNB = PIB + revenus des facteurs en
provenance du reste du monde revenus
des facteurs verss au reste du monde
PNN = PNB amortissement
TD
Srie 1
Partie II
Thorie classique. L'conomie dans le
long terme
Les dterminants de la production

totale des biens et services
La production totale des biens et services de

toute une conomie = PIB
Les dterminants de la production totale des

biens et services
Les facteurs de productions : K et L
On suppose quils sont constant K et L
la fonction de production Y = F (K , L)
Cest la technologie qui dtermine la
quantit de production quil est possible
dobtenir partir des facteurs de
production K et L disponibles.
loffre de biens et services, Y que nous
supposons fixe aussi. Y
La rpartition du revenu national

entre facteurs de production
Prix des facteurs : cest la rmunration
des travailleurs et les dividendes et les
intrts perus par les propritaires du
capital
Comme le montre le graphique, loffre est
constante, la demande varie et
lintersection donne le prix dquilibre
Offre de facteurs
prix de
facteurs
Prix dquilibre
des facteurs
quantit de facteurs
demande de facteurs
Les dterminants de la production totale des

biens et services
La production de biens et service de toute

conomie, c'est--dire son PIB est fonction
de ses facteurs de production et sa
capacit les transformer dans le cadre
d'une fonction de production.
Les facteurs de production

Les deux principaux facteurs de production
sont le capital (K) et le travail (L). Pour des
raisons de simplicit, nous supposons que
ces facteurs de productions sont fixes
pour l'instant
La fonction de production
Y = F (K , L)
La fonction de production exprime la
disponibilit technologique. La technologie
dtermine la manire dont le capital et le travail
puissent tre transforms. L'volution
technologique modifie la fonction de production.
De nombreuses fonctions de production sont
dotes de rendements d'chelle constants. A
chaque fois qu'un accroissement proportionnel
de tous les facteurs de production entraine une
hausse quivalente de la production. zY = F
(zK , zL)
Les dterminants de la demande des biens et

services
La consommation
L'investissement
Les dpenses publiques
Nous excluons pour linstant les
exportations nettes
La consommation
soit Y, le revenu des mnages
(T) impts pays l'Etat
ensuite le reste, c'est--dire (Y-T) appel
le revenu disponible, est rpartit entre
consommation et pargne.
Le niveau de consommation dpend du
revenu disponible. C = C (Y-T). Cette
quation s'appelle la fonction de
consommation.
La consommation
Propension moyenne consommer = C/R
R=C+E
Propension marginale consommer = C/R
C = aR + b
a : propension marginale consommer
b : consommation incompressible
C
C
Fonction de consommation
Y-T
Revenu disponible
Lpargne
Lpargne brute des mnages est gale au
revenu disponible brute non consomm
Le taux dpargne des mnages =
Lpargne brute des mnages/Revenu disponible X 100
Taux dpargne nationale = Epargne nationale/PIB X 100

Taux dpargne des entreprises = Epargne brute des socits/VA X 100
Propension marginale pargner = E/R
LInvestissement
Les entreprises ainsi que les mnages demandent des
biens d'investissement.
L'investissement dpend du taux d'intrt.
Un projet est rentable quand sont rendement est suprieur
son cot.
Et comme le taux d'intrt est le cot des capitaux qui ont
financ l'investissement, alors toute hausse du taux
d'intrt pse sur la rentabilit du projet
LInvestissement
Taux dinvestissement = Investissement/VA

Taux dautofinancement = Epargne/Invest
taux d'intrt nominal et le taux

d'intrt rel
On distingue le taux d'intrt nominal et le
taux d'intrt rel
Le premier est le taux que paient les
investisseurs pour emprunter de l'argent.
Le taux d'intrt rel est le taux d'intrt
nominal corrig des effets de l'inflation
Linvestissement baisse quand le taux
dintrt rel augmente
Taux dintrt rel
Fonction dinvestissement
investissement
Les dpenses publiques

Les dpenses publiques (G) sont des dpenses
faites par les pouvoirs publics tant centraux que
locaux.
Les dpenses publiques sont gales aux impts
diminus des transferts ( T). On a donc G =T . Si
G > T, l'Etat encourt un dficit budgtaire. Si G <
T, l'Etat ralise un excdent budgtaire. On
considre que les dpenses et les recettes
d'Etat sont des variables exognes pour la
simplification G = G et T = T
Les dterminants de l'quilibre entre l'offre et

la demande de biens et service
Y=C+I+G
C = C (Y-T)
I = I (r)
G = G
T = T
Les dterminants de l'quilibre entre

l'offre et la demande de biens et service
On a la fonction de production :
Y = F (K , L) on suppose que K et L
sont fixes
Y = Y
En substituant les fonctions de
consommation et d'investissement dans
l'identit du revenu national, nous
obtenons :
Y = C (Y T) + I (r) + G

Comme les variables G et T sont
dtermines par la politique budgtaire et
que le niveau de la production Y est
dtermin par les facteurs de production
et la fonction de production, on peut crire
:
Y = C (Y - T) + I(r) + G

Cette quation tablit que l'offre de
production est gale la demande de
celle-ci. Cette dernire est la somme de la
consommation, de l'investissement et des
dpenses publiques. Le taux d'intrt doit
s'ajuster pour que la demande de biens et
services soit gale l'offre de ceux-ci.
Cette affirmation devient plus claire en
faisant intervenir les marchs financiers.

D'aprs l'identit comptable du revenu national, on a :
YC- G=I
Le premier terme de cette quation dsigne l'pargne
nationale (ce qui reste du revenu aprs les demandes de
consommateurs et de l'Etat aient t satisfaites). Ceci
montre aussi que l'pargne est gale l'investissement.
Dans l'pargne nationale, il y a l'pargne des mnages
et l'pargne de l'Etat :
(Y T C ) + (T G) = I

Le taux d'intrt s'ajuste pour faire en sorte
que, pargne et investissement soient
gaux.
graphique
Epargne S
Taux dintrt rel
------------------------------------Taux dintrt
Investissement I(r)
I, S

L'pargne est reprsente par une droite
verticale, l'investissement est une courbe
dcroissante du taux d'intrt.
L'intersection entre les deux dtermine le
taux d'intrt d'quilibre.
1er Cas
Soit une augmentation des dpenses
publiques
- G I Eviction
Puisque Y est dtermin par les facteurs de
production (fixes)
Y T ne varie pas C ne varie pas viction
Toujours le 1er cas

publiques sans augmentation des impts
une des emprunts S nationale
% dintrt
S2
S1
2me cas
Soit une rduction des impts de T
T Yd C
Y=C+I+G
Comme Y est dtermin par les facteurs de production
G dpend de la politique budgtaire
Alors une
C I
Pour une I, il faut une de r.
Conclusion : Une hausse des dpenses come une
baisse des impts entrainent viction de
linvestissement
Toujours le 2me cas

On peut analyser leffet dune rduction
fiscale partir de lpargne et de
linvestissement :
T C
S = Y C G diminue du mme montant de
laugmentation de C.
S dplacement de la courbe de S vers la
gauche r I
viction de linvestissement
La variation de la demande
dinvestissement
Supposons par exemple que lEtat a
baiss les impts sur les entreprises I
Laugmentation de I na pas chang le
volume dquilibre des investissement
mais a provoqu une hausse du taux
dintrt.
Dans ce cas on suppose que S est donne
r
S
r2
I2
r1
I1
I S
Autre cas diffrent

C dpend aussi du taux dintrt car un r
lev va encourager lpargne et donc C
baisse. Dans ce cas la courbe dpargne
est croissante et non verticale.
La hausse de linvestissement entraine
dans ce cas la hausse du taux dintrt et
la hausse du volume dquilibre de
linvestissement.
S(r)
A
I2
I1
Offre et demande de la monnaie
Quest ce que la monnaie ?
Sans la monnaie :
-Perte de temps dans les changes des biens et
services les uns contre les autres ?
-Sans monnaie comment peut-on mesurer la
valeur des biens et services ?
-Sans monnaie comment peut-on comparer la
valeur des biens ?
-Sans monnaie, comment avoir des rserves de
valeur ?
Les fonctions de la monnaie

Moyen de paiement
Rserve de valeur
Unit de compte
Rserve de la valeur
Accept par tout le monde
Garder sa valeur au moins court terme : rserve de
valeur car la valeur de la monnaie rsulte de la seule
dcision du gouvernement
Actif qui permet de reporter un pouvoir dachat car il y a
absence de synchronisation entre recettes et dpenses
Immdiatement disponible sans cots de transformation

ni risque : liquidit commodit -scurit
Pour les classiques, quand le volume de monnaie est

insuffisant, il rsulterai une baisse de la demande et des
prix.
La baisse des prix augmenterai la valeur relle de la
monnaie par rapport aux prix et les changent se
produiront normalement
Unit de compte
Unit de rfrence conventionnelle
Son utilisation permet des comparaisons
Les formes de la monnaie

Il existe 3 formes de la monnaie :
- La monnaie divisionnaire : pices de
monnaie
- La monnaie fiduciaire : billets de banque ou
papier-monnaie
- La monnaie scripturale : dpts bancaires
sur lesquels des chques peuvent tre tirs
sans pravis
Monnaie divisionnaire
Monnaie fiduciaire
Disponibilits montaires
Monnaie scripturale
Dpts terme
Comptes sur livret
Placements liquides ou
Semi-liquides
Disponibilits quasi-montaires
Comptes dpargne
logement
Disponibilits montaires
Disponibilits quasi montaires
Masse montaire
Contrle de la quantit de monnaie

C'est l'Etat qui contrle l'offre de monnaie
travers sa politique montaire qui est une
rgulation de l'offre de monnaie. Ce
pouvoir est dlgu la banque centrale
qui est une institution partiellement
indpendante des pouvoirs publics. La
banque centrale dispose d'outils pour
intervenir sur le march montaire pour
accroitre ou rduire l'offre de monnaie.
Statut dactif sans risque
Les agrgats montaires

M1 : la monnaie fiduciaire (billets de banque
et pices de monnaie) et la monnaie
scripturale qui se compose de soldes
crditeurs dtenus par les clients sur leurs
comptes bancaires vue

M2 ajoute M1 les dpts terme dune
dure infrieure ou gale deux ans et les
dpts assortis dun pravis de
remboursement infrieur ou gal trois
mois

M3 comprend, en outre, les titres
dorganismes de placements collectifs de
valeurs mobilires (OPCVM) montaires
et les titres de crances de dure initiale
infrieure deux ans mis par les IFM,
titres ngociables assimils des dpts
du fait de leur faible volatilit

M4 regroupe, en plus de M3, les titres du
march montaire mis par les agents non
financiers : bons du trsor, billets de
trsorerie et bons moyen terme
ngociables mis par les entreprises
P1 :
-
Livrets dpargne
pargne contractuelle
Rserves dassurances
Plan dpargne populaire
Plan dpargne logement
OPCVM garantis
P2 :
- Obligations
- OPCVM obligations
- Placements dassurance-vie
P3 :
- OPCVM dactions
- OPCVM diversifis
linterprtation de la demande de monnaie dans la

thorie keynsienne
Demande de monnaie = prfrence pour la
liquidit
spculation
transaction
prcaution
La demande de monnaie pour motif de

transaction
Le motif de transaction car il existe un intervalle de
temps qui spare ventuellement les oprations
dencaissement et de dcaissement. effectues
Dpense de revenu de lensemble des agents

Dpenses de production pour les professionnels.
La demande de monnaie pour motif de

prcaution
La monnaie comble lintervalle entre
lencaissement et le dcaissement de revenu .
Cest le dfaut de synchronisation entre la
perception des revenus et les dpenses qui
justifie de constituer une encaisse pour faire
face aux transactions.
Le motif de prcaution de Keynes jette une
passerelle, entre la fonction de transaction et la
fonction de rserve de valeur de la monnaie.
le motif de prcaution
Constitution dune encaisse qui dpend

Essentiellement du revenu
M1 = L1 (R)
Lapport de Baumol
Les donnes:
T : le revenu est connu avec certitude et
les paiements sont rguliers au cours du
temps
r : le taux dintrt
b : frais de courtage chaque
prlvement
C : quantits fixes prleves intervalle
rgulier pour faire face aux dpenses
Lapport de Baumol
Les hypothses :
T : le revenu est connu avec certitude
r et b sont des donnes constants
Les prix sont constants
Lagent est totalement inform
M = bT/2r
- M dsigne le montant de lencaisse moyenne,
b le cot de conversion des obligations en monnaie, T le revenu et r le taux dintrt.La demande de monnaie pour motif de transactions
dpend donc du montant du revenu, mais galement
des cots de transactions, et, en liaison inverse, du taux
dintrt.
Le taux dintrt occupe une place centrale dans la
perception de la demande de monnaie comme rserve
de valeur.
La demande de monnaie pour motif

de spculation
Keynes met le lien en monnaie et Incertitude
Le taux dintrt est incertain ce qui explique la prfrence pour la liquidit de type L2. ce qui
justifie la dtention dun avoir M2
Pour Keynes le taux dintrt indemnise les agents conomiques pour la renonciation la
liquidit. Il nest pas la variable qui quilibre
loffre dpargne et la demande
dinvestissement, il est une variable montaire.
M2 : demande de monnaie pour spculation

M1 : demande de monnaie pour transaction
et prcaution
M = M1 + M2
M = L1 (R) + L2 (r)
March montaire offre de monnaie

demande de monnaie
lieu o sont apports et emprunts des
capitaux court terme par les particuliers,
les entreprises et lEtat.
le march montaire a donc pour mission
dassurer quotidiennement la liquidit du
systme bancaire.
Sur ce march, il existe une offre et une
demande de la monnaie.
loffre de la monnaie
Offre de monnaie = la quantit de monnaie en
circulation. Il sagit dune variable de stock
(contrairement aux variables de flux qui se
mesurent en dollar par an comme le niveau
dactivit). Cest donc un ensemble de moyen de
paiement existant dans lconomie et qui sont
accepts pour le rglement des dettes et des
achats de biens et services. Or rien noblige ces
agents utiliser ce stock.
Soit Ms : offre de la monnaie

B : billets en circulation par des agents
non bancaires
D : monnaie de la banque cest dire
dpt de ces agents dans les banques commerciales
Soit R : rserves de ces banques commerciales

Soit : pourcentage de couverture des dpts
Soit H : monnaie centrale cest dire mise par la banque
Les agents conservent une partie de leurs encaisses sous forme de dpts
bancaires :
Ms
---H
: multiplicateur montaire bancaire;

dfinit loffre de la monnaie
comme un Multiple de la monnaie centrale.
Au sens trs strict

La monnaie = cest un moyen
de paiement constitu par les
pices et les billets en circulation
ainsi que les dpts bancaires
vue permettant de faire des
rglements par chque, par carte
bancaire .
La caractristique principale de la monnaie

est quelle ne rapporte aucun intrt
Cette dfinition rpond le mieux
la dfinition traditionnelle de loffre
de la monnaie. Cependant on ajoute aux
disponibilits montaires, les disponibilits
quasi-montaires comme les dpts vue
dans les caisses dpargne ou les plans
dpargne logement mme sils
sont rmunrs.
Tout cela constitue la masse montaire
ou loffre de la monnaie.
Ms = H
Md = L1 + L2
L1 : demande de transaction
L2 : demande de spculation
L1 est fonction croissante du revenu.
L2 est fonction dcroissante du taux dintrt
La banque centrale contrle la

monnaie en agissant sur la
monnaie centrale
quilibre entre offre et demande de la

monnaie
Selon la thorie de la prfrence pour la

liquidit, le taux dintrt assure lquilibre
entre loffre et la demande de la monnaie
Taux dinttt
Ms0
r0
Demande de monnaie
Demande
De monnaie
La cration montaire
Il existe une banque centrale qui cre de la
monnaie publique, les autres banques crent de
la monnaie prive. La banque centrale achte
les mmes actifs que les banques. Elle est une
institution destine contrler le fonctionnement
du systme bancaire et rguler la masse
montaire de lconomie. Cependant, il faut tenir
en compte non seulement largent liquide mais
aussi des comptes de dpts ouverts dans les
banques car loffre montaire est gale au billets
plus les dpts. Les banques crent aussi de la
monnaie
Chaque dpt la banque rduit la

quantit dargent liquide et augmente dun
mme montant les comptes de dpts,
ce qui laisse inchange la quantit de
monnaie. Donc si le taux de rserve
est de 100%,
les banques ninfluent pas
loffre de monnaie
Si on conoit des prts au public

contre le paiement dun intrt,
on doit conserver quelques rserves
pour faire face aux retraits des
dposants. Supposons que
le coefficient de rserve est de 10%,
cela veut dire
que pour un dpt de 1000 dh,
la banque prte 900 dh et garde
100 dh en rserve
Et le processus continue, chaque fois

que de largent est dpos la banque
et que celle-ci accorde un prt, de
la monnaie est cre. Mais
le processus mme sil
peut durer indfiniment,
il ne donnera pas naissance
une quantit infinie de monnaie
Banque centrale
Monnaie centrale
Billets
Comptes ouverts dans ses

critures.
Exemple : rserves des
banques
Pourquoi la banque centrale met-elle de la

monnaie centrale ?
Pour satisfaire les

besoins de la trsorerie
Des banques
Monnaie centrale
emprunte
Pour une raison sans

lien avec les besoins
De la trsorerie
Monnaie centrale
Non emprunte
Open market
deux cas
BC fixe un taux dintrt,

Les banques ont le choix
Demprunter ou non
- BC fixe arbitrairement
Un montant ses liquidits
- Ou linverse elle est oblige de
fournir des liquidits du fait des
besoins du trsor
Monnaie centrale non emprunte
La banque centrale dispose de 3 moyens de contrle

de la quantit de monnaie en circulation
Open Market
Coefficient de rserve
Achat ou vente
Des obligations de
LEtat. Achat augmentation
de la monnaie en circulation.
Vente baisse
Augmentation du
Coefficient de rserve
baisse du
Multiplicateur montaire
Donc de loffre de monnaie
Taux de rescompte
Fix par la BC du
Taux auquel
Elle prte de largent
Aux banques
Objectifs de la politique montaire

Stimuler lconomie Stabilit des prix Assurer le plein emploi -
Politique montaire et taux de

change
Quand i baisse, le taux de change baisse. Les exportations augmentent et les
importations baissent.
Actuellement le taux de change est un levier principal sur lequel sappuie la
politique montaire pour influencer
lactivit conomique
Les instruments de la politique

montaire
Indirects : rescompte lOpen Market rserves obligatoires
Directs : contrle des crdits cest--dire limiter la
croissance et la masse montaire (crdit
en fonction de i de lanne prcdentes)
slectivit des crdits allger le cot de
certains crdits.
Monnaie et inflation
Linflation montaire
Linflation par la demande
Linflation par les cots
Inflation et taux dintrt

On dpose 1 Dh pendant un an avec un taux dintrt nominal de i.
A la fin de lanne, le dpt a une valeur de 1+ i
En cas dinflation annuelle gale p, la valeur relle du dpt la fin
de lanne est :
1+i
-------1+p
Le taux dintrt rel :
1+i
r = -------- - 1
1+p
Inflation et taux dintrt

Soit un intrt de dpt de 34% et un taux dinflation de
45% ;
1+ 0,34
r=
----------- - 1 = - 7,6%
1+ 0,45
une perte quivalente un impt sur ces actifs de 7,6%.
Quand les taux dintrt sont faible (infrieur 10%) on
peut calculer le taux dintrt rel avec une formule
simple :
r = i - p
Soit un taux dintrt de 7% et un taux dinflation de 5% ;
r = 7 5 = 2%
Le chmage
Selon le BIT, le chmeur est une personne de plus
de 15 ans qui remplit les critres suivants :
tre sans travail ;
tre disponible pour travailler ;
rechercher activement un emploi, ou en avoir un
qui commence ultrieurement.
La dfinition des chmeurs est sensible aux
critres retenus et peut donner des chiffres qui
ne montrent pas la ralit.
Dfinition
Nombre de chmeurs
Le taux de chmage =
---------------------Population active
Le chmage naturel
Conception librale retenue par

Friedman. Il sagit du chmage
qui stablit normalement dans
une conomie lorsque le march
du travail fonctionne sans
intervention conjoncturelle de
ltat.
Le taux naturel de chmage

Le taux naturel de chmage mesure
donc la proportion dactifs qui ne
trouvent pas demplois dans les
conditions normales de
fonctionnement du systme demploi.
Ce chmage naturel est dautant plus
lev que le march du travail est plus
rigide.
Le chmage keynsien
Il sagit dun chmage involontaire provoqu par
une insuffisance de la demande de biens et de
services.
Les entrepreneurs nembauchent pas parce quils
estiment quils nont pas de dbouchs pour
leurs produits.
Pour rduire le chmage keynsien il faut stimuler
la demande de produits. puisque celle-ci nest
pas anticipe par les entrepreneurs il appartient
aux pouvoirs publics dintervenir pour modifier
ces anticipations ou en dveloppant des
activits productives publiques (grands travaux
par exemple
Friedman et kynes
Lanalyse de Friedman est une critique des politiques
keynsiennes. Selon Friedman, les politiques
keynsiennes de relance nont pas deffet durables
sur le chmage, elles sont en revanche toujours
inflationnistes. On ne peut pas en effet, rduire le
chmage en dessous du taux de chmage naturel
( moins de modifier les structures du systme
demploi). Le taux de chmage naturel est donc le
taux de chmage compatible avec le maintient du
taux dinflation souhait. On dit que cest un taux de
chmage nacclrant pas linflation : NAIRU (non
accelerating inflation rate of unemployment).
Chmage frictionnel
On appelle chmage frictionnel, la fraction
du chmage total explique par le temps
ncessaire la recherche d'un emploi.
L'conomie est en constante volution, ce
qui fait que le chmage frictionnel est
invitable.
Le chmage structurel
Le chmage peut tre dcompos en deux parties.
Le chmage structurel est la partie du chmage
qui sexplique par les rigidits qui empchent
que les offreurs de travail trouvent sans dlai un
emploi. Cest un chmage inliminable (on peut
le rduire en rendant le systme demploi plus
flexible mais il faut penser aux effets ngatifs de
la flexibilit). Le chmage structurel contient le
chmage frictionnel et le chmage
technologique
Rigidit des salaires et chmage

structurel
La rigidit des salaires induit le chmage.
On appelle chmage structurel, le chmage rsultant de la
rigidit des salaires et du rationnement des emplois : au
salaire en vigueur, l'offre de travail excde la demande.
Les travailleurs concerns attendent que de nouveaux
emplois soient rendus disponibles au salaire en vigueur.
Les entreprises, pour faire rduire ce chmage ne peuvent
rduire les salaires en vigueur cause des lgislations
sur le salaire minimum, le pouvoir des syndicats des
travailleurs et le salaire d'efficience :
w
offre
Nombre de
chmeurs
Salaire
rel rigide
Demande
Nombre de
travailleurs
embauchs
Nombre de
demandeurs
demploi
Chmage et offre globale de

travail
Pour les classiques, le march de travail est
comme tout autre march. Le prix (le
salaire) ajuste l'offre et la demande.
Si le march de travail fonctionne
parfaitement, le chmage existant ne peut
tre que volontaire.
demande
Salaire dquilibre
offre
Nombre de travailleurs
Demande de
travail
Salaire dquilibre w1
w2
offre
De travail
q1
q2
Nombre de travailleurs
L'quilibre macroconomique en
conomie ferme
Les politiques macroconomiques en
conomie ferme :
La politique budgtaire et la politique
montaire
La politique budgtaire et la
politique montaire
La politique budgtaire et la politique
montaire ont pour objectifs :
- Maintenir le plein emploi
- Stimuler la croissance
- Assurer la stabilit des prix
La politique budgtaire
Il faut distinguer deux aspects de la politique
budgtaire : un aspect microconomique qui
concerne laffectation des ressources aux
emplois et un aspect macroconomique qui se
rapporte au niveau de lactivit conomique, au
taux de chmage, etc.
La politique budgtaire vise amliorer les
rsultats macroconomiques en modifiant les
dpenses publiques et les impts.
les mcanismes
Face un niveau de production infrieur au
niveau de plein emploi, les responsables
de la politique conomique peuvent
contribuer ramener le plein emploi en
augmentant les dpenses publiques ou en
baissant les impts
1er Cas
publiques
- G I Eviction
Puisque Y est dtermin par les facteurs de
production (fixes)
Y T ne varie pas C ne varie pas viction
Toujours le 1er cas

publiques sans augmentation des impts
une des emprunts S nationale
% dintrt
S1
S2
r2
r2
2me cas
Soit une rduction des impts de T
T Yd C
Y=C+I+G
Comme Y est dtermin par les facteurs de production
G dpend de la politique budgtaire
Alors une
C I
Pour une I, il faut une de r.
Conclusion : Une hausse des dpenses come une
baisse des impts entrainent viction de
linvestissement
Toujours le 2me cas

On peut analyser leffet dune rduction
fiscale partir de lpargne et de
linvestissement :
T C
S = Y C G diminue du mme montant de
laugmentation de C.
S dplacement de la courbe de S vers la
gauche r I
viction de linvestissement
La variation de la demande
dinvestissement
Supposons par exemple que lEtat a
baiss les impts sur les entreprises I
Laugmentation de I na pas chang le
volume dquilibre des investissements
mais a provoqu une hausse du taux
dintrt.
Dans ce cas on suppose que S est donne
r
S
r2
I2
r1
I1
I S
Autre cas diffrent

C dpend aussi du taux dintrt car un r
lev va encourager lpargne et donc C
baisse. Dans ce cas la courbe dpargne
est croissante et non verticale.
La hausse de linvestissement entraine
dans ce cas la hausse du taux dintrt et
la hausse du volume dquilibre de
linvestissement.
S(r)
A
I2
I1
La politique montaire
Dans une conomie ferme, la hausse de
l'offre de monnaie rduit le taux d'intrt,
ce qui stimule l'investissement et donc la
dpense globale.
r
MO
1
OM
2
r1
D
1
D2
r2
M
PIB
Le niveau des prix et l'quilibre

macroconomique
La courbe de demande globale
La courbe d'offre globale
Equilibre offre globale - demande
globale
La courbe de demande globale

La demande globale est dfinie comme la
somme totale des biens et services demands
par l'ensemble des mnages, des entreprises et
de l'Etat.
La courbe de demande globale indique la
quantit de biens et services demands
chaque niveau de prix.
La courbe de demande globale est construite
comme l'ensemble des situations d'quilibre
simultan sur le march des biens et services et
de la monnaie
Sur le march des biens et services
La consommation est fonction croissante du revenu et de

l'encaisse relle.
C = C((Y-T) , M/P)
L'investissement est fonction dcroissante du taux
d'intrt.
I = I(r)
I'(r) < 0
L'quilibre sur le march des biens et services est :
Y=C+I+G
G : les dpenses publiques
Sur le march de la monnaie :
L'offre de monnaie est gale la demande

de monnaie. Ld = Ls
La demande de monnaie crot avec le
revenu et diminue lorsque le taux d'intrt
augmente.
La courbe d'offre globale

La fonction d'offre globale se construit
partir des quilibres du march du travail,
qui dtermine un lien entre emploi et
salaire rel et, par ailleurs, la fonction de
production macroconomique, qui
dtermine les possibilits de production
(l'offre globale) partir d'un niveau
d'emploi donn.
Equilibre offre globale - demande globale
Un quilibre dans ce modle est une

situation o march du travail, march des
biens et march de la monnaie sont en
quilibre simultanment
Chez les classiques

- Lassez faire laissez passer ; Main invisible
dA Smith
- Loi de dbouchs de J B Say : toute
offre cre sa propre demande
- Production mondiale (offre) est
quivalente au revenu national
Revenu national
consommation
Achats de biens
de consommation
Epargne
Achats de biens
dinvestissements
Le revenu est totalement dpens et la demande

est finalement gale loffre.
La loi des dbouchs carte toute possibilit de
crise conomique ou de dsquilibre.
Les noclassiques
Les noclassiques partent de lquilibre
partiel pour aboutir lquilibre gnral
Lquilibre gnral sur :
Le march des biens et services (Prix)
Le march du travail (Salaire)
Le march de la monnaie (Taux dintrt)
Les noclassiques
La flexibilit des prix, des salaires et de taux

dintrt permet lgalit entre loffre et la
demande sur les trois marchs et assure
donc lquilibre gnral
Lquilibre macroconomique
keynsien
Il nexiste pas de mcanismes de rgulation
automatique. La surproduction et le sousemploi sont possibles.
Lconomie peut durablement connatre un
quilibre de sous-emploi ou un quilibre
de suremploi
keynsien
Pour Keynes, le niveau de lemploi dpend de la
demande effective cest dire la demande de
consommation et la demande des
investissements.
Or il ny a aucune raison ni loi qui font que la
consommation et linvestissement vont employer
la totalit de la population active.
Le plein-emploi nest quune situation parmi
dautres. Il nest ni normal ni certain ni
automatique. Le plein-emploi, une fois atteint,
nest pas durable.
keynsien
- La fonction de consommation
C = aR + b
- La fonction dinvestissement I = I (r)
- Lquilibre macroconomique :
Offre globale = demande globale
R=C+IC+S=C+II=S
Equilibre macroconomique cest : I = S
Lquilibre macroconomique keynsien

Pour Keynes une situation dquilibre peut tre
une situation de sous emploi de lquipement et
de la main duvre
Pour avoir le plein emploi :
il faut production
Seule une de la demande peut faire
production
Conclusion :
LEtat doit intervenir
Lquilibre macroconomique keynsien

Investissement public injecter des revenus
dans lconomie nationale consommation
production revenus consommation
et ainsi de suite
Cest leffet du multiplicateur
K I = R
I : Investissement public supplmentaire
R : Revenu de plein emploi revenu de sous
emploi
Transferts et rduction dimpt

Voir exercice 2. TDN4
T = tY + T0
Y=C+I+G
C = aYd + b = a (Y tY T0) + b
Y = a(Y- tY-T0)+b+G+I
Y = (b+I+G-aT0)/1- a + at
Le multiplicateur des dpenses : 1/1-a+at
Le multiplicateur fiscal : -a/1-a+at
Le multiplicateur des dpenses publiques
Toute hausse du revenu entraine une

hausse de la consommation.
Laccroissement des dpenses publiques
augmente le revenu qui son tour fait
augmenter la consommation, et ceci son tour
accroit le revenu et donc la consommation.
Dans ce modle la hausse du revenu
induite par un accroissement des dpenses
est suprieure celui-ci.
Quelle est donc la valeur de ce multiplicateur ?
Le multiplicateur des dpenses publiques

Soit Y = C(Y-T) + I + G
On drive Y par rapport G en maintenant
constant T et I :
dY = CdY + dG
dY/dG = 1/1-C
dY/dG = 1/1-c
(Application : Voir TD )
L'conomie ouverte
C = Cd + Cf
I = Id + If
G = Gd + Gf
Y = Cd + Id + Gd + Ex
Y = (C Cf) + (I If) + (G Gf) + Ex
Y = C + I + G + Ex (Cf + If + Gf)
Cf + If + Gf reprsente les dpenses en
importations
Y = C + I + G + Ex IM
Y = C + I + G + NX
NX = Ex IM
Le dficit dans une conomie

ouverte de petite taille
La hausse du dficit rduit l'pargne
nationale et dplace la courbe d'pargne
vers la gauche. L'investissement reste le
mme puisqu'il ne dpend seulement du
taux d'intrt rel international. L'emprunt
l'tranger augmente.
S1
r rl
S0
dficit dans une conomie

ouverte de grande taille
Dans les grandes conomies ouvertes
comme les Etats-Unis par exemple, ils
sont suffisamment importantes pour
influences les taux d'intrt internationaux.
Plus ils prtent l'trangers et plus est
grande la disponibilit des fonds dans
l'conomie mondiale et cela pse sur la
baisse des taux d'intrt internationaux.
Le dficit commercial
Dans une conomie ouverte comme
dans une conomie ferme les
marchs des biens et services et les
marchs financiers sont troitement
lis.
Soit l'identit comptable du revenu
national
Y = C + I + G + NX
Y C G = I + NX
YCG=S
S : pargne nationale,
S = I + NX
S I = NX
NX : balance des biens et services
S I : investissement extrieur net ou sortie
nettes de capitaux. Il exprime ce que les
rsidents de l'conomie considre prtent
l'tranger et ce qu'ils y empruntent.
Si S I > 0, cela veut dire que l'pargne

intrieure est suprieure l'investissement
intrieur. Les rsidents prtent donc l'tranger.
Si S I > 0 et NX > 0, il y a donc un excdent
commercial; le pays prte l'tranger et exporte
des biens et services.
Si S I < 0 et NX < 0, il y a un dficit
commercial. Le pays importe et emprunte sur les
marchs financiers internationaux.
L'pargne et l'investissement dans une

petite conomie ouverte
Soit une petite conomie ouverte.
Les facteurs de production et la fonction de production dterminent
la production Y de l'conomie :
Y = Y = f (K , L)
La fonction de consommation :
C = C(Y T)
La fonction d'investissement :
I = I(r)
Soit l'identit comptable :
NX = (Y C G) - I
NX =
S
-I
NX = (Y - C(Y - T) G) - I(r*)
NX =
S
- I(r*)
La mme logique s'applique une baisse des

impts :
Si T baisse, le revenu disponible (Y-T) augmente.
Ce qui stimule la croissance et rduit l'pargne
nationale. Mme si l'pargne prive augmente
suite une rduction des impts, l'pargne
publique baisse proportionnellement la
rduction fiscale. Au total, l'pargne nationale
baisse.
Comme NX = S I, la baisse de l'pargne
nationale rduit son tour NX.
L'quilibre macroconomique en
conomie ouverte
1. Balance des paiements

2. Les taux de change
Le modle IS-LM en conomie ouverte
La balance des paiements

La balance des paiements est un lment
de la comptabilit nationale, c'est un
document comptable qui reprsente
l'ensemble des flux montaires qu'un pays
entretient avec le reste du monde.
La balance des paiements

La balance des paiements comporte trois balances intermdiaires :
- La balance des transactions courantes qui est l'ensemble des flux
montaires d'un pays rsultant des changes internationaux de
biens et services, ainsi que des revenus et transferts courants
(compte de transations courantes).
- La balance des capitaux recense l'ensemble des flux montaires d'un
pays rsultant de l'achat ou de la vente d'actifs non financiers,
comme les brevets, ainsi que des transferts de capital (compte des
capitaux).
- La balance financire recense l'ensemble des flux financiers entre un
pays et l'tranger, sous forme d'investissement direct l'tranger
(IDE), investissement de portefeuille, rserves de change et autres
(compte financier).
Taux de change
Le taux de change est un prix relatif de deux
devises. Comme nimporte quel prix, le
taux de change est dtermin par loffre et
la demande. Pour simplifier, prenons deux
devises, le dollar et le yen.
Taux de
change
Demande
de dollar
Offre de
dollar
eo
Dollar
amricain
Taux de change
La figure reprsente le march du dollar en fonction du
taux de change du dollar en yen.
La courbe doffre du dollar reprsente la quantit de
dollars fournie par les Amricains pour acheter des biens
japonais et pour raliser des investissements au Japon.
Pour des taux de change plus levs cest--dire quand
le dollar permet dacheter plus de yen, les Amricains
vont offrir plus de dollars. La courbe doffre du dollar est
croissante.
La courbe de demande du dollar reprsente les dollars
demands par les Japonais pour acheter des produits
amricains et pour investir aux Etats-Unis.
Taux de change nominal

Le taux de change nominal est le prix relatif
des monnaies de deux pays. Si par
exemple le taux de change entre le dollar
amricain et le yen japonais est de 120
yens par dollar, ceci veut dire qu'il faut 120
yens pour acheter un dollar.
Taux de change rel

Le taux de change rel est le prix relatif des
biens entre deux pays. La relation entre
taux de change rel et taux de change
nominal s'exprime travers la formule
suivante :
Taux de change rel =
Taux de change nominal X prix du bien intrieur

-----------------------------------------------------------------Prix du bien tranger
Taux de change nominal et taux

de change rel
Le prix des biens en monnaies nationales et le
taux de change de ces monnaies dterminent le
taux auquel sont changs les biens intrieurs
et trangers.
Soit e le taux de change nominal. Soit P le
niveau des prix dans le pays et P* le niveau des
prix dans le pays tranger. Le taux de change
rel est :
= e x P/P*
Le taux de change rel = taux de change
nominal X rapport des niveaux des prix
Taux de change rel et

exportations nettes
Si le taux de change rel est faible, les biens
intrieurs sont bon march et les biens
trangers sont relativement chers. Les rsidents
des autres pays achteront les biens intrieurs
et les rsidents du pays achteront peu de biens
et services l'tranger. Les exportations nettes
sont donc leves
Les exportations nettes sont donc fonction du taux
de change rel.
Taux de change rel et

exportations nettes
La relation entre exportations nettes et taux
de change rel est dcroissante.
L'intersection entre les deux courbes
dtermine le taux de change d'quilibre
Taux de change nominal et taux

de change rel
Le taux de change rel exprime le

vritable prix d'une unit de monnaie
nationale
vis--vis
dune
autre
monnaie.
Exemple
En 1990 1$ = 5 Frs
Un 1m de tissu coton vaut

4$ au EU et 20 Frs en France Si tous les biens prsentent le
mme cart de prix alors 1$ = 5
Frs
Exemple
En 2000
1$ = 6Frs
Le franc sest dprci.
Quen est-il de la dprciation relle ?

Tout dpend de lvolution des niveau des prix
des deux pays.
1m de tissu coton vaut 6$ contre 25

francs en France
Exemple
100 francs achtent 4 m de tissu coton en
France
24 $ achtent 4 m de tissu coton aux EU
24 $ = 144 francs achtent 4,8 m de
tissu coton en France
Le $ sest apprci en terme rel par rapport

au Franc
Exemple
Le TCR $/Frs = 1,44
(1,44 = 6X6/25) ce qui fait :
1$ en France offre le mme pouvoir dachat
que 1,44X6 = 8,44 francs
De 1990 2000 le prix amricains ont
augment de 50% et en seulement 25% en
France.
Le diffrentiel de linflation explique
lvolution du TCR
Quel est donc limpact sur la

comptitivit ?
Raisonnement selon les donnes de
lexemple.
Les politiques conomiques

Face un niveau de production infrieur au
plein emploi, les responsables de la
politique conomique peuvent contribuer
ramener le plein emploi en augmentant les
dpenses publiques ou en baissant les
impts
Les politiques conomiques

La hausse des dpenses publiques dplace
vers le haut la courbe de dpenses
publiques et vers la droite la courbe de
demande globale
dpenses
Le dbat sur le financement du

dficit public
Dbat des annes 60 entre keynsien et
montaristes sur le financement par
lemprunt (keynsiens) ou par la politiques
montaires (montaristes)
On suppose un financement du dficit par
lemprunt (auprs des agents non
bancaires), alors que loffre de la monnaie
reste constante. Le problme est de savoir
quelle influence sur la demande globale ?
Le dbat sur le financement du

dficit public
Pour les montaristes : lpargne prive
sera accapare par le secteur public, ce
qui se traduit par une hausse des taux
dintrt et lexistence dun effet dviction
Pour les keynsiens : oui peut-tre mais
ceci est largement contrebalanc par une
augmentation de la demande globale qui
se traduit par une hausse du revenu. Cest
un effet dentrainement qui peut tre
expliqu par IS-LM
Le modle IS-LM
Le modle IS-LM montre le rle du taux
dintrt dans lquilibre entre flux rels et
flux montaires.
Il y a donc deux marchs : march des
biens et services et le march de la
monnaie
Il sagit de combiner les deux secteurs
pour trouver le niveau dquilibre du
revenu national
Le modle IS-LM :
le march des biens et service
Linvestissement est fonction dcroissante
du taux dintrt
IS est lensemble des couple (i , y) qui
assure lquilibre sur le march des biens
et services
Le modle IS-LM :
le march des biens et service
I = I(i) avec dI/di 0
S = -a + sy
0s1
a est exogne, s propension marginale
consommer
Lpargne est proportionnelle au revenu.
Quand R augment, S augmente aussi
I = S et I(i) = -a + sY do Y = a + I(i)/s
IS
S1
S2
Interprtation et discussion
graphique : courbe IS
Quand i augmente, Y baisse, car
linvestissement est source de revenu. De
mme quand Y augmente, S augmente et
pour mobiliser cette pargne, i baisse.
I=S
Si i augmente, I baisse et puisque I =S,
donc S baisse et Y doit baisser aussi
Si Y augmente, S augmente et puisque I =S,
I augmente et donc i doit baisser
Le modle IS-LM :
le march de la monnaie
La fonction LM dtermine le couple de
valeur (i , y) qui assure lquilibre entre
loffre et la demande de monnaie.
Loffre de la monnaie est une constante, la
courbe LM dpend essentiellement de la
demande de monnaie Md
La courbe IS
Lquilibre de loffre et de la demande
globale sur le march des biens et
services est donn, sous forme rduite,
par lgalit de linvestissement I et
lpargne S. Linvestissement I est une
fonction dcroissante du taux dintrt i ;
lpargne S est une fonction croissante du
revenu Y.
IS
La courbe IS
Lensemble des couples de valeurs Y et i
pour lesquelles on a lgalit entre I et S
est reprsent par la courbe IS qui est
dcroissante. Un taux dintrt lev
conduit un investissement faible, et un
niveau de revenu faible. Inversement, de
faibles valeurs du taux dintrt sont
associes des valeurs leves du
revenu global dquilibre
La courbe IS
Dans le modle keynsien :
S = S(Y), avec dS/dY > 0 (fonction croissante)
I = I(i), avec dI/di < 0 (fonction dcroissante)
La fonction de consommation s'crit :

C = cY + C0
La courbe IS
La fonction d'investissement s'crit
I = I (i) = - .i + I0,
avec >0 et
dI/di < 0
L'investissement est d'autant plus lev que le taux d'intrt est faible.
I0 est la part de l'investissement qui est

indpendante du taux d'intrt. Il s'agit d'un
investissement autonome.
.i est le montant d'investissement qui est

fonction du taux d'intrt.
La courbe IS
Y = C + I = cY + C0 - .i + I0
(1 c)Y + .i = C0 + I0
i = - [(1-c)/ ] .Y + (C0 + I0)/
Cette quation donne la forme de la courbe
IS. Elle peut tre prsente sous la forme
d'une drive :
Di/dY = - [(1 c)/ ] < 0
La courbe IS
i
C0 + I0/
C0 + I0/1-c
La courbe IS
Pour obtenir une hausse de la production,
il faut investir et donc baisser les taux
d'intrt.
Pour qu'une baisse du taux d'intrt ait un
impact lev en termes de relance de
l'activit, il faut que les coefficients et c
soient levs.
La courbe IS
Taux d'intrt
S(Y1)
S(Y2)
S(Y3)
La courbe IS
Il y a autant de niveaux d'pargne qu'il y a

de niveaux de revenu, il y a une
multiplicit de couple (i, Y) qui assurent
l'quilibre sur le march.
Md comprend deux composantes :

- Md1 : demande de monnaie pour les
transactions, elle est fonction du revenu
(Y) dMd1/dy > 0
- Md2 : demande de monnaie pour la
spculation, elle est fonction du taux
dintrt (i) dMd2/di 0
Lquilibre se fait : Md = Md1 + Md2
Md = Mo , loffre est gale la demande
Interprtation et discussion
Graphique : courbe LM
Si Y augmente, Md1 augmente mais
puisque Md = Mo alors Md2 baisse. Pour
cela i augmente
Si i augmente, Md2 baisse. Md1 doit
augmenter pour garder Md = Mo
Le taux dintrt,
linvestissement et la courbe
IS
Toute
hausse
du
taux
dintrt rduit
linvestissement.
En combinant la fonction dinvestissement et

lquilibre keynsien, on dtermine comment le
revenu varie en fonction du taux dintrt.
r2
r
1
I(r2)
I(r1)
dpenses
Y2
Y1
Y
r2
r1
IS
Y2
Y1
dintrt
rduit
linvestissement.
Cette rduction de linvestissement prvu
dplace vers le bas la fonction de dpense
prvue.
En consquence, le niveau de revenu baisse de
Y1 en Y2.
Conclusion : la hausse du taux dintrt diminue
le revenu.
La courbe IS montre la relation entre le taux
dintrt et le niveau de revenu.
Une
hausse
du
taux
Le modle IS-LM et la politique budgtaire

dans la perspective keynsienne
Laugmentation des dpenses ou la baisse
des impts entraine une augmentation du
revenu rel disponible pour un niveau de
taux dintrt.
Ceci se traduit par le glissement de IS
vers la droite, on passe de y0 y1. LM est
constante.
y0
y1
y2

dans la perception keynsienne
Si par exemple M0 nest pas constante ?
Le modle IS-LM et la politique

budgtaire dans la perspective
keynsienne
Md1 augmente Md2 augmente et donc
i baisse
i baisse LM se dplace vers la droite et
on tombe sur un point dquilibre y2
IS2
LM1
i
IS1
LM2
y
y0
y1
y2

dans la perception keynsienne
i augmente I baisse et inversement
Une condition de la politique budgtaire
est que I soit inlastique par rapport i.
Le cas le plus extrme de I totalement
inlastique par rapport i est
linvestissement public

noclassique
Dans la conception classique, le modle ISLM considre 2 marchs indpendants et
dfinit 2 quations dquilibre qui
permettent de dterminer deux variables
endognes : le niveau des prix P et le taux
dintrt i (Y et i chez Keynes)

noclassique
Si les dpenses augmentent (sans
variation de la masse montaire), il se
produit un excs de la demande et donc
une augmentation des prix.
Les prix augmentent jusqu annulation de
la demande : LM se dplace vers la
gauche.
I
LM1
LM0
IS

noclassique
Les encaisses de spculation Md2 doivent
alors diminuer au profit des encaisses de
transactions par une hausse des taux
dintrt. Cette dernire provoque une
chute des investissements privs au profit
des investissements publics

noclassique
Suite une variation de la valeur relle de
la monnaie, LM se dplace le long de IS.
Laugmentation de la quantit nominale de
monnaie se traduit par le dplacement de
LM vers la droite cest--dire la quantit de
monnaie relle augmente pour un niveau
de prix donn.
fin
Le modle IS-LM montre le rle du taux dintrt dans

lquilibre des flux rels et flux montaires
Deux Marchs
March de biens et
services
March montaire
La courbe IS
Lquilibre de loffre et de la demande
globale sur le march des biens et
services est donn, sous forme rduite,
par lgalit de linvestissement I et
lpargne S. Linvestissement I est une
fonction dcroissante du taux dintrt i ;
lpargne S est une fonction croissante du
revenu Y.
IS
La courbe IS
Lensemble des couples de valeurs Y et i
pour lesquelles on a lgalit entre I et S
est reprsent par la courbe IS qui est
dcroissante. Un taux dintrt lev
conduit un investissement faible, et un
niveau de revenu faible. Inversement, de
faibles valeurs du taux dintrt sont
associes des valeurs leves du
revenu global dquilibre
La courbe IS
Dans le modle keynsien :
S = S(Y), avec dS/dY > 0 (fonction croissante)
I = I(i), avec dI/di < 0 (fonction dcroissante)
La fonction de consommation s'crit :

C = cY + C0
La courbe IS
La fonction d'investissement s'crit
I = I (i) = - .i + I0,
avec >0 et
dI/di < 0
L'investissement est d'autant plus lev que le taux d'intrt est faible.
I0 est la part de l'investissement qui est

indpendante du taux d'intrt. Il s'agit d'un
investissement autonome.
.i est le montant d'investissement qui est

fonction du taux d'intrt.
La courbe IS
Y = C + I = cY + C0 - .i + I0
(1 c)Y + .i = C0 + I0
i = - [(1-c)/ ] .Y + (C0 + I0)/
Cette quation donne la forme de la courbe
IS. Elle peut tre prsente sous la forme
d'une drive :
Di/dY = - [(1 c)/ ] < 0
La courbe IS
i
C0 + I0/
C0 + I0/1-c
La courbe IS
Pour obtenir une hausse de la production,
il faut investir et donc baisser les taux
d'intrt.
Pour qu'une baisse du taux d'intrt ait un
impact lev en termes de relance de
l'activit, il faut que les coefficients et c
soient levs.
La courbe IS
Taux d'intrt
S(Y1)
S(Y2)
S(Y3)
La courbe IS
Il y a autant de niveaux d'pargne qu'il y a

de niveaux de revenu, il y a une
multiplicit de couple (i, Y) qui assurent
l'quilibre sur le march.

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