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Comptabilit

Llasticit de lEBITDA en rfrentiel comptable international

Dans le prolongement de notre prcdent article sur la comptabilit crative en environnement IFRS paru dans la RFC n421 de mai 2009, nous nous intressons ici llasticit dun des agrgats financiers essentiels du compte de rsultat, savoir lEBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). A partir de quelques exemples prcis, larticle vise mettre en vidence des leviers potentiels de distorsion pouvant avoir une incidence significative sur le niveau de lEBITDA issu des tats financiers en Par Eric TORT, IFRS. Au sein du compte de rsultat des groupes cots, plusieurs agrgats Diplm dexpertise comptable intermdiaires revtent une importance particulire en tant quindicateurs de Docteur HDR en sciences de gestion performance conomique intressant tout particulirement les investisseurs et les analystes financiers. On peut citer notamment le rsultat oprationnel (EBIT), le rsultat oprationnel courant (ROC) et surtout lEBITDA.
LEBITDA vise traduire la performance oprationnelle de lentit indpendamment de sa politique de financement (cot de lendettement financier), de sa politique dinvestissement (dotations aux amortissements et autres charges calcules) et de la fiscalit assise sur les rsultats (impt sur les socits). En quelque sorte, lEBITDA sapparente lexcdent brut dexploitation ou encore une marge oprationnelle avant IS, frais financiers et amortissements & provisions. A ce titre, il constitue un agrgat financier de premier plan auquel les partenaires financiers sont sensibles pour des raisons propres. Tableau 1 : EBITDA et partenaires financiers Partenaires financiers Marchs financiers Investisseurs financiers Etablissements bancaires Intrt pour lEBITDA Indicateur de cration de valeur actionnariale (un des indicateurs importants de performance) Valorisation de lentreprise sur la base dun multiple de lEBITDA Capacit rembourser une dette bancaire ratio Dettes financires nettes / EBITDA

NB: il va de soi que les autres indicateurs intermdiaires proches de lEBITDA tels que lEBIT ou le ROC sont de nature galement intresser les partenaires financiers.

Rsum de larticle
Parmi les indicateurs de performance, lEBITDA occupe une place de premier choix dans la communication financire des socits cotes reposant sur des tats financiers tablis conformment au rfrentiel comptable international. Cela tant, labsence de dfinition prcise de cet agrgat financier se traduit par des risques de distorsion et dhtrognit des pratiques entre les metteurs. A travers quelques exemples prcis, il est question ici de mettre en vidence les diffrentes sources dlasticit de lEBITDA lies dune part, la prsentation du compte de rsultat en IFRS (classement des charges et produits) et dautre part, aux choix doptions, aux jugements et aux estimations mises en uvre par la direction de lentreprise.

En labsence de dfinition prcise, lAMF a soulign, depuis plusieurs annes, la ncessit dexpliciter prcisment dans les notes annexes la dcomposition du calcul de lindicateur de performance utilis partir des donnes comptables: les retraitements du rsultat dexploitation () doivent tre prsents, si possible partir dun tableau de passage; le calcul de lEBITDA doit tre dcompos (recommandation COB n2001011, communiqu de presse du 20 septembre 2005). En effet, le contenu exact de lEBITDA peut tre foncirement diffrent selon les groupes en fonction du choix de certaines options dvaluation en IFRS, des jugements et des estimations du management mais aussi et surtout du classement des diffrentes

charges et produits dans le compte de rsultat. Dans le prsent article, notre propos vise ici pointer certaines sources de distorsion de lEBITDA calcul partir du rsultat oprationnel courant (tableau 2 page suivante) issu du format de compte de rsultat en IFRS propos par le CNC (recommandation n 2009 R-03), autrement dit, le ROC augment des charges calcules (dotations aux amortissements et dotations aux provisions)2.

Les effets sur lEBITDA du classement de charges et produits dans le compte de rsultat
Une source potentielle importante dhtrognit des EBITDA des socits cotes tient aux diffrences de classement de certaines charges et produits dans le compte de rsultat dont le tableau 3 (page suivante) donne quelques exemples titre dillustration.

1. Il sagit de la recommandation relative la communication des metteurs sur la cration de la valeur actionnariale (Bulletin COB n356, avril 2001). 2. Pour plus de dtails sur le contenu de la recommandation franaise du CNC relative au format de prsentation de certains tats financiers en IFRS, cf. notre article paru dans le numro 421 de la RFC de mai 2009.

Charges et produits dimpt

Dans notre prcdent article de la RFC de mai 2009, nous avons voqu le cas du crdit dimpt recherche class en

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Tableau 2 : Compte de rsultat par nature selon la recommandation 2009 R-03 du CNC Chiffre daffaires Autres produits de lactivit Achats consomms Charges de personnel Charges externes Impts et taxes Dotation aux amortissements Dotation aux provisions Variation des stocks de produits en cours et de produits finis Autres produits dexploitation Autres charges dexploitation Rsultat oprationnel courant (ROC) (optionnel) Autres produits oprationnels Autres charges oprationnelles Rsultat oprationnel Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie Cot de lendettement financier brut Cot de lendettement financier net Autres produits financiers Autres charges financires Charge dimpt Quote-part du rsultat net des socits mises en quivalence Rsultat net avant impt des activits abandonnes Rsultat net dimpt des activits abandonnes Rsultat net . part du groupe . intrts minoritaires Rsultat par action moins de la charge dIS (compte 695 ou 699) dans les comptes individuels tablis en rgles franaises (PCG) et ventuellement reclass en autres produits dexploitation dans les comptes consolids en IFRS, en tant que vritable produit dexploitation ayant la nature de subvention3. De manire analogue mais avec des effets inverses sur lEBITDA, la nouvelle cotisation sur la valeur ajoute des entreprises (CVAE) pourra tre qualifie, dans les comptes consolids en IFRS, soit en charges oprationnelles courantes (rubrique impts et taxes) comme ltait gnralement lancienne taxe professionnelle, soit en impt sur le rsultat (rubrique charge dimpt) suivant le jugement exerc par lentreprise au vu de sa propre situation selon le communiqu du CNC du 14 janvier 20104. En consquence, le classement comptable du CIR et de la CVAE pourra diffrer dune entreprise une autre en fonction de lexistence ou pas dun retraitement de consolidation visant intgrer le premier (produit) ou extraire la seconde (charge) du rsultat oprationnel courant.

La recommandation n 2009 R-03 du CNC propose un modle de compte de rsultat faisant apparatre les quotesparts de rsultats des socits mises en quivalence aprs le rsultat oprationnel. Toutefois, IAS 1 nimposant aucune classification particulire, le 5.5.6 de la recommandation indique que ces quotesparts de rsultats relvent dans la plupart des cas de lactivit oprationnelle de lentreprise et ce titre il parat possible de les prsenter au niveau du rsultat oprationnel. Dans ce cas et par souci dhomognit, la recommandation prconise de retraiter ces rsultats du cot de lendettement financier net et de limpt. Autrement dit, ni IAS 1, ni la recommandation ninterdisent une classification des quotes-parts de rsultat des socits mises en quivalence dans le rsultat oprationnel du groupe (aprs retraitement des charges financires et de limpt), laissant

Quotes-parts de rsultats des socits mises en quivalence5

Abstract
EBITDA is one of the best performance indicators available when considering financial information published by listed companies based on financial statements presented in compliance with international accounting doctrine. This being said, the lack of a precise definition can lead to risks of distortion and heterogeneity in professional practices. The following detailed examples are intended to highlight the various sources of flexibility in the EBITDA indicator and are linked on one hand to the presentation of the income statement according to IFRS (ranking costs and revenue) and on the other hand, to the options, assessments and estimations made by company directors.

Tableau 3 : Exemples de classement possible de charges et produits ayant un impact sur lEBITDA Classement dfavorable lEBITDA Items Crdit dimpt recherche CVAE Quotes-parts de bnfices sur les participations mises en quivalence Charges significatives et non rcurrentes (rec. CNC 5.5.4) Charge dimpt Impts et taxes Classement favorable lEBITDA Autres produits dexploitation Charge dimpt
3. Cf. PWC, Rforme du crdit dimpt recherche , FRC 3/08, aot-septembre 2008, p. 40. 4. Dans son communiqu, le CNC constate que la CVAE est assise sur la valeur ajoute et que le manque de prcision dIAS 12 et des dlibrations de lIFRIC ne permet pas de la qualifier. Pour plus de dtails, voir par exemple, P. Simons, La nouvelle CET : impt sur le rsultat ou charge oprationnelle en rfrentiel IFRS ? , Revue fiduciaire comptable, n 370, mars 2010, pp. 11-15. 5. Cf. E. Tort, Revue franaise de comptabilit, op. cit. Revue Franaise de Comptabilit // N433 Juin 2010 //

Rubriques du compte de rsultat en IFRS (format CNC)

Quote-part du rsultat net des Autres produits dexploitation socits mises en quivalence (quote-part de rsultats oprationnels) Rubriques concernes (ex: charges externes, charges de personnel) Autres charges oprationnelles

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ainsi une telle possibilit la discrtion des entreprises (cf. Ernst & Young, 2006, p. 29). Il va de soi que dautres lments du compte de rsultat sont susceptibles de faire lobjet de classement variable dune entreprise une autre compte tenu de la relative souplesse de prsentation des tats financiers en IFRS rsultant des dispositions minimalistes dIAS 1 limites essentiellement des rubriques obligatoires et de labsence de plan de comptes standardis. Mme dans les cas dutilisation du format standard du compte de rsultat en IFRS propos par le CNC, il apparat comme nous lavons vu des distorsions lies lhtrognit des affectations de certains lments dans les rubriques du compte de rsultat. Celles-ci peuvent galement trouver leur origine dans la qualification mme des oprations telles que, par exemple, un passif correspondant une obligation actuelle rsultant dvnements passs. Selon la version actuelle dIAS 37 10, lapprciation de lexistence dune simple incertitude sur lchance et/ou le montant est potentiellement susceptible de modifier le classement de cette charge hors de lEBITDA (classement en provision pour risques & charges et non en charges payer). tualisation, flux futurs, etc.)11. Cela tant, lEBITDA nchappe pas totalement lexistence de certaines options ni surtout lapprciation du management quant lapplication des mthodes comptables et aux estimations mises en uvre en vue de dterminer la valeur comptable de certains actifs (cf. tableau 4 ci-dessous).

Charges significatives et non rcurrentes

Pour faciliter la comprhension de la performance oprationnelle courante, le 5.5.4 de la recommandation du CNC prvoit la possibilit de classer hors du rsultat oprationnel courant (rubriques: autres produits oprationnels et autres charges oprationnelles6) des lments inhabituels, anormaux et peu frquents et de montant particulirement significatif de nature fausser la lecture de la performance de lentreprise. La recommandation cite notamment trois natures dlmentssusceptibles dtre classs dans cette rubriquede par leur caractre inhabituel et leur importance : une plus ou moins-value de cession dactif (ou dprciation), des charges de restructuration et une provision sur un litige. Aussi, la classification dans ces rubriques de tels lments de rsultat rsulte-t-elle du jugement du management qui doit en apprcier le caractre inhabituel (rcurrence) et limportance (matrialit). En tout tat de cause, comme la rappel lAMF en 20067, il est indispensable de dcrire en annexe, comme le prvoit la recommandation du CNC, le montant et la nature des lments classs en autres produits et charges oprationnels pour les metteurs faisant apparatre la rubrique intermdiaire rsultat oprationnel courant dans leur compte de rsultat. Selon lAMF, cette rubrique doit tre utilise de manire trs limite.

Valorisation des stocks

Pour les stocks dlments fongibles (biens interchangeables), IAS 2 prescrit,

6. Depuis la recommandation 2009 R-03 (remplaant la recommandation 2004 R-02), lancienne rubrique Autres produits et charges oprationnels a t scinde en 2 rubriques distinctes en vue de mieux prendre en compte le principe gnral de noncompensation des charges et produits. 7. Cf. Recommandations de lAMF en vue de larrt des comptes en IFRS du 19 dcembre 2006. 8. Afin dviter un dsquilibre entre rsultat courant et rsultat exceptionnel, lOEC admet la reprise, dans le rsultat exceptionnel, dune provision sur des titres de participation cds (cf. Mmento comptable, 2010, EFL, 1897). 9. Dans les comptes individuels en rgles franaises, les vritables escomptes (rglement antrieur au dlai normal rsultant des CGV) sont comptabiliss en rsultat financier et, dfaut, affects en produits dexploitation. 10. Sur le projet de nouvelle norme IAS 37, cf. B. Lebrun, En marche vers la nouvelle norme IFRS sur les provisions , Revue franaise de comptabilit, n 429, fvrier 2010, p. 3. 11. Cf. par exemple, le calcul des indemnits de fin de carrire, la mise en uvre de la mthode DCF...

Les autres sources dhtrognit de lEBITDA

Les travaux rcents ont montr limpact des options choisies lors de la transition ou en rgime de croisire, plus particulirement, sur le rsultat net et les capitaux propres (voir par exemple Boukari et Richard, 2007). De la mme manire, les jugements et les estimations de la direction sont susceptibles dimpacter plus spcifiquement le rsultat net du fait notamment de politiques variables de provision (client, etc.) et damortissement selon les hypothses retenues (taux dac-

Classement diffrenci entre rsultat financier et rsultat oprationnel

Globalement, les rubriques autres produits financiers et autres charges financires regroupent, par dfaut, des produits et charges financiers diffrents de ceux entrant dans le cot de lendettement financier et qui ne sont pas de nature oprationnelle. Il en va ainsi par exemple des rsultats de cession ou des dprciations dactifs financiers non courantsalors que ces mmes lments sont classs, en rgles franaises, dans le compte rsultat individuel par nature, respectivement en rsultat exceptionnel et en rsultat financier sauf tolrance8. Dans un mme ordre dide, on peut citer notamment (cf. Rec. CNC 2009 R.03 - 5.5.5.3) : la possibilit de classer au choix de lentreprise en rsultat financier ou en rsultat oprationnel lactualisation des provisions de retraite conformment IAS 19; la facult de prsenter les intrts sur escompte commercial ou sur une opration de crdit gratuit en rsultat financier et non en rsultat oprationnel sous rserve de la qualification effective de lopration en financement 9.

Tableau 4 : Exemples de sources dhtrognit de lEBITDA lies aux options, jugements et estimations Items Valorisation des stocks (fongibles) IAS 2 Options en rgime de croisire Jugements et estimations de la direction

Mthode du FIFO ou du CMP Degr de prise en compte au choix de lentreprise de limpact de lobsolescence technique Apprciation dans lapplication des critres didentification des contrats de locationfinancement et dans la dtermination de la date de transfert des risques et avantages au locataire Apprciation de la satisfaction des critres dactivation Champ dapplication, critres de classification

Reconnaissance des N/A contrats de locationfinancement IAS 17

Capitalisation des frais de dveloppement IAS 38 Cession et abandon dactivit IFRS 5

Option obligatoire

N/A

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au choix, lutilisation de la mthode du FIFO (premier entr premier sorti) ou celle du cot moyen pondr (CMP) 12. Selon IAS 2 ( 25), une entit doit utiliser la mme mthode de dtermination du cot pour tous les stocks ayant une nature et un usage similaires dans lentit. Pour les stocks ayant une nature ou un usage diffrent, lapplication dautres mthodes de dtermination du cot peut tre justifie. Autrement dit, les normes IFRS offre, en rgime de croisire, des options de valorisation des stocks dlments fongibles de nature impacter plus ou moins substantiellement le niveau de lEBITDA. En particulier, par rapport au CMP, lutilisation de la mthode du FIFO aura gnralement tendance amliorer la marge oprationnelle13. pratique, on peroit bien les risques de divergences de traitement en fonction de linterprtation par les entreprises des indicateurs de situation avec les impacts subsquents sur lEBITDA: le retraitement en contrat de location-financement se traduisant dans le compte de rsultat par lannulation des loyers et lenregistrement de charges hors de lEBITDA (charges financires et dotations aux amortissements). Une autre source dhtrognit dans les pratiques provient de la dtermination de la date laquelle intervient le transfert au locataire des risques et avantages concernant des actifs (financiers ou non) sous contrat de location(IAS 1 123). lentreprise devra apprcier dans quelle mesure les activits concernes entrent dans le champ dapplication dIFRS 5 et satisfont en particulier les critres de classification, savoir:la disponibilit des actifs en vue dune vente immdiate dans des conditions normales avec une haute probabilit de cession ( 7). Pour cela, doivent tre acquis lengagement du management sur un plan de cession (ou dchange caractre commercial 10) assorti dun prix raisonnable par rapport la juste valeur, le lancement dune recherche active dacheteur en vue de la conclusion dune transaction escompte dans le dlai dun an15 et la volont de finaliser le plan avec labsence de risques de changements notables ou de rversibilit ( 8)16. Lanalyse des critres de classification poss par IFRS 5 requiert le jugement de lentit dont dpendra in fine le classement dans ou hors de lEBITDA des activits concernes. Enfin,dautres lments peuvent impacter le niveau de lEBITDA comme les erreurs commises17 dont la correction fait lobjet dun traitement rtrospectif, cest--dire, sans effet symtrique sur le rsultat de lexercice de rvlation (sauf cas dimpraticabilit); le traitement consistant, en effet, corriger les soldes douverture errons par la contrepartie des capitaux propres

Capitalisation des frais de dveloppement

Comme le souligne IAS 38 ( 51), il est parfois difficile dapprcier si une immobilisation incorporelle gnre en interne remplit les conditions pour tre comptabilise au bilan en raison des problmes didentification en tant quactif identifiable gnrant des avantages conomiques futurs et de dtermination du cot de faon fiable. Outre la ncessit de classer la cration de limmobilisation dans une phase de recherche et une phase de dveloppement (IAS 38 52)14, la capitalisation des dpenses de dveloppement est en effet conditionne la satisfaction de six critres de comptabilisation tels quindiqus au 57 (faisabilit technique, intention dachvement, etc.). Cette comptabilisation est subordonne, selon IAS 38, la dmonstration par lentit du respect de lensemble des critres prcits, et par consquent, une analyse en substance reposant sur une apprciation propre lentreprise quant la conformit aux conditions de capitalisation. Autrement dit, l encore, il nest pas garanti un traitement homogne entre les entreprises supportant des dpenses de dveloppement qui sont susceptibles dtre soit comptabilises en charges, soit inscrites lactif.

De ce point de vue, ne sont carter ni les risques de non-homognit des niveaux dEBITDA entre les entreprises, ni peut-tre certaines drives de communication financire.
Par ailleurs, la valorisation des stocks pourra dpendre du degr et des modalits propres lentit de prise en compte de limpact de lobsolescence technique. Comme le souligneIAS 1 ( 126), des estimations orientes vers lavenir sont ncessaires pour valuer lincidence de lobsolescence technologique sur les stocks. Aussi, nest-il pas exclure, par exemple, des apprciations divergentes entre les entreprises dun mme secteur face une obsolescence affectant des produits similaires.

12. Pour les lments habituellement non fongibles et les biens ou services affects des projets spcifiques, IAS 2 ( 23) prescrit lidentification spcifique de leurs cots individuels. 13. En effet, comme le rappelle IAS 2 ( 27), la mthode PEPS (FIFO) suppose que les lments du stock qui ont t acquis ou produits les premiers sont vendus les premiers, et quen consquence, les lments restant en stock la fin de la priode sont ceux qui ont t achets ou produits le plus rcemment. 14. Selon IAS 38 ( 54), les dpenses pour la recherche (ou pour la phase de recherche dun projet interne) doivent tre comptabilises en charges lorsquelles sont encourues. 15. Par exception, le dlai pourra tre prolong au-del dun an en cas de survenance dvnements extrieurs non contrls par lentit sous rserve du maintien de lengagement initial du management en faveur de la cession ( 9). 16. Pour plus de dtails, cf. E. Tort, IFRS 5 : actifs dtenus en vue de leur vente et abandon dactivit , Option finance n 1023 du 6 avril 2009, p. 33. 17. Au sens dIAS 8, les erreurs couvrent notamment les erreurs de calculs, les erreurs dans lapplication des mthodes comptables, des ngligences, des mauvaises interprtations des faits et des fraudes.

Reconnaissance des contrats de location-financement

Selon la version actuelle dIAS 17 ( 8), un contrat de location est class en tant que contrat de location-financement (et donc inscrit lactif) sil transfre au preneur la quasi-totalit des risques et des avantages inhrents la proprit. Or, dfaut de prescrire des critres objectifs didentification, la version actuelle dIAS 17 ( 10) se limite indiquer huit exemples/indicateurs de situation pouvant conduire un classement en contrat de location-financement, laissant ainsi lentit le soin de procder une analyse en substance des diffrents contrats. En

Cession et abandon dactivit (IFRS 5)

Selon IFRS 5 ( 33), les rsultats des activits abandonnes doivent faire lobjet dune prsentation spare dans le compte de rsultat hors de lEBITDA pour un montant unique comprenant, dune part, le rsultat net des activits abandonnes et dautre part, le rsultat de cession des actifs ou limpact net de lvaluation la juste valeur. La classification en actif net courant (ANC) destin la vente sapplique ds lors que sa valeur comptable est recouvre principalement par le biais dune transaction de vente plutt que par lutilisation continue ( 6). Encore une fois, le management de

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et les montants comparatifs errons des priodes antrieures comme si ces erreurs navaient jamais exist18. De la mme manire, le seuil de matrialit pourra avoir un impact sur lEBITDA comme, par exemple, labsence de capitalisation en consolidation des frais dacquisition inscrits en charges dans les comptes sociaux pour des raisons fiscales et dont le montant nest pas jug suffisamment significatif par rapport certains agrgats des comptes consolids. modalits de prsentation de linformation financire (classement des charges et produits) retenues par lentreprise et aux options & apprciations (jugements/ estimations) formules par son management en matire dvaluation des actifs et dapplication des mthodes comptables. De ce point de vue, ne sont carter ni les risques de non-homognit des niveaux dEBITDA entre les entreprises, ni peuttre certaines drives de communication financire. Comme le relve G. Glard (2010), ce solde lEBITDA est srement intressant mais est parfois mis en avant par les entreprises dont le rsultat net nest pas brillant pour redorer le blason de leur image financire.

Bibliographie
AMF, Recommandation n2001-01 relative la communication des metteurs sur la cration de la valeur actionnariale. M. Boukari et J. Richard, Les incidences comptables du passage des groupes franais cots aux IFRS, numro spcial Mondialisation et normes comptables internationales, Comptabilit-Contrle-Audit, pp.155-170, dcembre 2007. CNC, Recommandation n 2009-R-03 relative au format des tats financiers des entreprises sous rfrentiel comptable international, 2 juillet 2009. CNC, Communiqu sur le traitement comptable de la contribution conomique territoriale pour les socits tablissant leurs comptes consolids selon les normes IFRS, 14 janvier 2010. Ernst and Young, Premire application des IFRS : la pratique des groupes europens, CPC, 2006. G. Glard, Apprcier la juste place des comptes dans lanalyse financire, Revue franaise de comptabilit, n 432, mai 2010. G. Heem, La communication sur les indicateurs de performance non dfinis en IFRS par les socits du CAC 40, Revue franaise de comptabilit, n 403, pp. 25-28, octobre 2007. E. Tort, La comptabilit crative en environnement IFRS, Revue franaise de comptabilit, n 421, mai 2009.

Conclusion
Bien quil constitue un indicateur pertinent de performance oprationnelle fortement utilis par les entreprises cotes, lEBITDA nest actuellement pas normalis dans le cadre du rfrentiel IFRS. Or, comme nous lavons abord dans larticle, cet agrgat nest pas insensible aux

18. Pour plus de dtails, cf. E. Tort, Changements de mthode comptable, destimation comptable et correction derreur selon la norme IAS 8 , Option finance n 932 du 14 mai 2007, p. 34.

Les IFRS en substance, un srieux rsum

3me dition - Avril 2010
Le corpus des normes IFRS compte aujourdhui un peu plus de 3 000 pages. Un rsum en franais est donc indispensable. Celui-ci prsente deux qualits essentielles : Les sujets sont abords selon la classification de lIASB, en respectant les numros des normes et la rfrence aux paragraphes : le lecteur peut ainsi facilement approfondir avec le texte dorigine, en cas de besoin. Les normes sont prsentes dans ce quelles ont dessentiel : pas plus de deux pages par norme. Ainsi, le format de poche peut tre conserv, ce qui permet demporter ce rsum partout avec soi. Ces qualits ont fait le succs des prcdentes ditions. Cette nouvelle dition apporte en plus de nombreux tableaux et encadrs qui facilitent la lecture. Elle est jour des nouvelles normes et interprtations approuves au 1er janvier 2010.

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