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    Correction Application 1 TD

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    Ce document présente deux investissements A et B sur 5 ans avec leurs flux de trésorerie annuels. Il s'agit d'un exercice visant à calculer pour chaque investissement divers indicateurs financiers tels que le taux de rentabilité, le délai de récupération, la VAN ou encore le TRI.

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    EXERCICES D’APPLICATION POLITIQUE

    FINANCIERE DE LONG TERME


    Professeur Firano Zakaria (FSJESR-Agdal)
    Chargés des travaux dirigés : Mme Kawtar Slaoui et M. Mehdi Laasiri

    APPLICATIONS CHOIX D’INVESTISSEMENT

    Application 1
    Soient deux investissements A et B nécessitant d’engager respectivement 10 000 MAD et
    14.400 MAD. Ils sont amortissables linéairement et ont une durée de vie de 5 ans. Les flux de
    trésorerie prévisionnels annuels qui leur sont associés sont les suivants :

    Années A B
    1 2 500 3 100
    2 2 900 4 500
    3 3 400 5 600
    4 3 200 4 900
    5 2 700 2 400

    Calculer pour chaque investissement :


    1. Le taux de rentabilité comptable moyen
    2. Le délai de récupération de capital (non actualisé) en années et jours
    3. La VAN pour des taux d’actualisation de 10%,12%,15% et 20%.
    4. Le taux de rentabilité interne (TRI)
    5. Déterminez le taux d’équivalence entre les deux investissements.

    Correction Application 1

    1. Taux de rentabilité comptable moyen :


    𝑅𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑙 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛
    𝑇𝑀𝑅 = × 100
    𝑀𝑜𝑛𝑡𝑎𝑛𝑡 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑙′𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡

    Dans notre cas :


    𝑀𝑜𝑦𝑒𝑛𝑛𝑒 𝑑𝑒𝑠 𝐹𝑁𝑇
    𝑇𝑀𝑅 = × 100
    𝑀𝑜𝑛𝑡𝑎𝑛𝑡 𝐼𝑛𝑖𝑎𝑙 𝑑 ′ 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝐼0
    Projet A :

    (2500 + 2900 + 3400 + 3200 + 2700)


    5 2940
    𝑇𝑀𝑅 = × 100 = × 100
    10000 10000

    𝑻𝑴𝑹𝑨 = 𝟐𝟗, 𝟒𝟎%

    Projet B :

    3100 + 4500 + 5600 + 4900 + 2400


    5 4100
    𝑇𝑀𝑅 = × 100 = × 100
    14400 14400

    𝑻𝑴𝑹𝑩 = 𝟐𝟕, 𝟏𝟖%

    2. Délai de récupération de capital non actualisé :

    Année FNT (A) FNT Cumulé (A) FNT (B) FNT Cumulé (B)
    0 -10000 -10000 -14400 -14400
    1 2500 -7500 3100 -11300
    2 2900 -4600 4500 -6800
    3 3400 -1200 5600 -1200
    4 3200 2000 4900 3700
    5 2700 4700 2400 6100

    Projet A : Par Interpolation Linéaire :

    𝐷𝑅 − 3 0 − (−1200)
    3 DR 4 =
    4−3 2000 − (−1200)

    Ou bien

    3 − 𝐷𝑅 −1200 − 0
    =
    3−4 −1200 − 2000
    -1200 0 2000 𝐷𝑅𝐴 = 3, 375 𝑎𝑛𝑠
    = 3 𝑎𝑛𝑠 + 0,375 ∗ 360
    = 3 𝑎𝑛𝑠 150 𝑗𝑜𝑢𝑟𝑠
    Projet B : Par Interpolation Linéaire :

    𝐷𝑅 − 3 0 − (−1200)
    3 DR 4 =
    4−3 3700 − (−1200)

    Ou bien

    3 − 𝐷𝑅 −1200 − 0
    =
    3−4 −1200 − 3700
    -1200 0 3700 𝐷𝑅𝐵 = 3, 2448 𝑎𝑛𝑠
    = 3 𝑎𝑛𝑠 + 0,2448 ∗ 360
    = 3 𝑎𝑛𝑠 88 𝑗𝑜𝑢𝑟𝑠

    3. La VAN pour des taux d’actualisation de 10%,12%,15% et 20%.

    Valeur actuelle nette (VAN) :

    𝑉𝐴𝑁 = −𝐼0 + ∑ 𝐹𝑁𝑇𝑡 (1 + 𝑎)−𝑡


    𝑡=1
    Projet A :

    𝑉𝐴𝑁10% = −10000 + 2500(1,1)−1 + 2900(1,1)−2 + 3400(1,1)−3 + 3200(1,1)−4 + 2700(1,1)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟏𝟎% = 𝟏𝟎𝟖𝟔, 𝟎𝟐𝟐𝟒𝟒


    𝑉𝐴𝑁12% = −10000 + 2500 (1,12)−1 + 2900(1,12)−2 + 3400(1,12)−3 + 3200(1,12)−4
    + 2700(1,12)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟏𝟐% = 𝟓𝟐𝟗, 𝟕𝟔𝟖𝟑


    𝑉𝐴𝑁15% = −10000 + 2500(1,15)−1 + 2900(1,15)−2 + 3400(1,15)−3 + 3200(1,15)−4
    + 2700(1,15)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟏𝟓% = −𝟐𝟐𝟓, 𝟕𝟐𝟕𝟓


    𝑉𝐴𝑁20% = −10000 + 2500(1,2)−1 + 2900(1,2)−2 + 3400(1,2)−3 + 3200(1,2)−4 + 2700(1,2)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟐𝟎% = 𝟏𝟑𝟎𝟔, 𝟗𝟎𝟓𝟖


    Projet B :

    𝑉𝐴𝑁10% = −14400 + 3100(1,1)−1 + 4500(1,1)−2 + 5600(1,1)−3 + 4900(1,1)−4 + 2400(1,1)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟏𝟎% = 𝟏𝟏𝟖𝟏, 𝟓𝟑
    𝑉𝐴𝑁12% = −14400 + 3100 (1,12)−1 + 4500(1,12)−2 + 5600(1,12)−3 + 4900(1,12)−4
    + 2400(1,12)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟏𝟐% = 𝟒𝟏𝟕, 𝟎𝟔𝟐


    𝑉𝐴𝑁15% = −14400 + 3100(1,15)−1 + 4500(1,15)−2 + 5600(1,15)−3 + 4900(1,15)−4
    + 2400(1,15)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟏𝟓% = −𝟔𝟐𝟒, 𝟕𝟗𝟓𝟑


    𝑉𝐴𝑁20% = −14400 + 3100(1,2)−1 + 4500(1,2)−2 + 5600(1,2)−3 + 4900(1,2)−4 + 2400(1,2)−5

    𝑽𝑨𝑵𝟐𝟎% = 𝟐𝟏𝟐𝟑, 𝟑𝟕𝟗𝟔

    4. Taux de Rentabilité Interne : TRI

    • Méthode Analytique :

    𝑇𝑅𝐼 → 𝑉𝐴𝑁 = 0
    𝑛
    −𝑡
    𝑇𝑅𝐼 → 𝐼0 = ∑ 𝐹𝑁𝑇𝑡 (1 + 𝑎)
    𝑡=1

    Projet A : Par Interpolation Linéaire :

    𝑇𝑅𝐼 − 12% 0 − 529,7683


    =
    12% TRI 15% 15% − 12% (−225,727) − 529,7683

    Ou bien

    12% − 𝑇𝑅𝐼 529,7683 − 0


    =
    12% − 15% 529,7683 − (−225,7275)

    529,7683 0 -225,7275 𝑇𝑅𝐼𝐴 = 14,103657994 %


    Par Interpolation Linéaire :
    Projet B :
    𝑇𝑅𝐼 − 12% 0 − 417,062
    =
    15% − 12% (−624,7953) − 417,062
    12% TRI 15%
    Ou bien

    12% − 𝑇𝑅𝐼 417,062 − 0


    =
    12% − 15% 417,062 − (−624,7953)

    𝑇𝑅𝐼𝐵 = 13,200918751 %
    417,062 0 -624,7953

    • Approche Raphson Newton :

    Projet A :

    a VAN=f(x) VAN'=f'(x)
    1,000% 4262,21 -42778,53
    11,500% 664,65 -27247,35
    13,900% 41,02 -24772,70
    14,000% 16,29 -24676,06
    14,010% 13,83 -24666,42
    14,025% 10,13 -24651,98
    14,060% 1,51 -24618,31
    14,06612% 0,00 -24612,43
    14,06613% 0,00
    Projet B

    a VAN=f(x) VAN'=f'(x)
    1,0000% 5508,27 -57871,97
    11,5000% 602,63 -37473,78
    12,9000% 91,93 -35506,22
    13,0200% 49,42 -35343,89
    13,1200% 14,14 -35209,35
    13,1500% 3,58 -35169,12
    13,1600% 0,07 -35155,73
    13,16019% 0,00 -35155,47
    13,16020% 0,00

    5. Taux d’équivalence : A voir sur Fichier excel

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