Gestion de Portefeuille: KOUACH Yassine

15/02/2023
Gestion de portefeuille
KOUACH Yassine
Master Actuariat et Finance de Marché

Semestre 2
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Chapitre 3 : L’analyse technique
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CHAPITRE 1 CHAPITRE 2 CHAPITRE 3 CHAPITRE 4 CHAPITRE 5 CHAPITRE 6 CHAPITRE 7
L’analyse technique
L’analyse fondamentale est basée sur la compréhension de la situation financière de

l’entreprise et l’anticipation de sa performance au cours des périodes à venir.
Elle comporte cependant des lacunes dans la mesure où il n’est possible de prévoir que ce qui
est prévisible.
Par exemple, l’analyse fondamentale permettra de juger du potentiel de croissance d’une

entreprise et de déterminer si ses actions sont surévaluées, sous-évaluées ou évaluées à leur
juste valeur.
Par contre, l’analyse fondamentale ne permettra pas de voir le moment où il est propice
d’acheter l’action le plus près possible du creux et de la vendre le plus près possible du
sommet. C’est ici qu’entre l’analyse technique.
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Son approche fait du passé le garant de l’avenir : l’histoire est vue comme un éternel
recommencement.
Au moment de l’étude des graphiques des cours et des variations du volume d’opérations,
l’analyse technique essaie de déceler une tendance et, si possible, les points de
retournement.
Contrairement à l’approche fondamentale, l’analyse technique ne se préoccupe pas de

comprendre et d’analyser les événements, car elle tient pour acquis que le prix de l’action
reflète l’ensemble de l’information disponible à un moment donné.
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Loin d’être en opposition à l’analyse fondamentale, l’analyse technique doit être vue comme
un complément important, voire indispensable. Alors que l’analyse fondamentale cherche à
définir la qualité du titre, l’analyse technique aide à déterminer le moment propice à l’achat
ou à la vente du titre.
L'analyse technique propose des méthodes d’anticipation de la tendance future à partir des
représentations des cours passés.
Les méthodes de l’analyse technique :
• La tendance ;
• La méthode de la moyenne mobile ;
• L’indicateur de convergence-divergence (MACD) ;
• L’interprétation d’un graphique de l’indice de force relative ;
• L’indice du flux monétaire ;
• …..
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I- Description de l’analyse technique :
L’analyse technique exprime, définit et représente la somme des anticipations et de toute

l’information disponible à un moment donné. Selon la définition la plus courante, l’analyse
technique est l’art d’interpréter des graphiques.
L’analyse technique ne se préoccupe pas du pourquoi des choses, n’essaie pas d’expliquer des
événements quelconques. Son rôle se limite plutôt à l’interprétation de l’évolution du prix
des valeurs de placement et des volumes d’opérations.
Ce qui intéresse l’analyste technique, c’est de déterminer quand acheter (entrer dans le
marché) et quand vendre (sortir du marché). L’analyse technique est un art plus qu’une
science.
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II- Les méthodes d’analyse technique :

La plupart des méthodes d’analyses technique reposent sur le calcul d’indicateurs
mathématiques basés sur l’évolution du cours boursier et, dans certains cas également, les
volumes de transactions.
On classe ces méthodes d’analyse technique en deux catégories distinctes. Les méthodes du
premier groupe servent à indiquer ou confirmer une tendance précise, à la hausse ou à la
baisse, dans laquelle le cours est engagé. On peut donc les considérer comme des indicateurs
retardataires. Parmi ce groupe aborderons :
- La méthode de la moyenne mobile MA

- La méthode de la convergence-divergence des moyennes mobiles MACD
Les indicateurs du second groupe, sont utilisés pour anticiper les moments particuliers où le
cours d’une valeur s’engage dans une nouvelle direction. Ils sont particulièrement appropriés
lorsque le cours évolue pendant un certain temps à l’intérieur d’un intervalle sans sembler
prendre de direction précise à la hausse ou à la baisse. Parmi les méthodes de ce type, on
trouve :
- L’indice de force relative RSI
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1- Les chandeliers japonais :
Utilisés dès 1600 au japon pour analyser les cours du riz, les chandeliers (ou bougies
japonaises) ont été populaires par Steve Nisson, expert en analyse technique.
Ce mot curieux de chandelier - ensemble de bougies- vient du dessin formé par la prise en
compte des cours d’ouverture, fermeture et extrêmes de l’unité de mesure. Cette unité est le
plus souvent la journée, valeur que nous retiendrons pour ce cours. Mais leur validité est aussi
significative par semaine ou par mois.
Deux bougies typiques :

Une hausse Une baisse
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1- Les chandeliers japonais :
Une hausse Une baisse
Le corps rectangulaire représente l’intervalle entre le cours d’ouverture et le cours de

fermeture.
Si la couleur du corps est verte (ou blanche), il y a eu hausse dans la journée. Sion, le corps est
rouge (ou noir) et il y a eu une baisse entre l’ouverture et la fermeture.
Traditionnellement, on emploie une couleur claire pour la hausse et une foncée pour la baisse,
souvent le blanc et le noir nommés bougie blanche et bougie noire.
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2- Les figures :
La première technique repose sur la technique des figures. Elle a été mise au point vers 1900
aux Etats-Unis. Avec l’expérience, les auteurs (tel que Dow) ont permis l’élaboration d’une
typologie de figures qui tendent à se reproduire dans le temps.
Les principales sont les triangles et la fameuse « tête et épaules ».
La figure « tête et épaules » se caractérise par des successions de hausses et baisses des cours
formant les épaules et la tête. Le niveau minimal permet de définir la "ligne de cou". A la sortie,
les cours connaissent une forte baisse d'ampleur égale à la hauteur du sommet central. Le
signal associé est la vente de titres.
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2- Les figures :
Il existe également une figure « tête et épaules renversée ». Celle-ci impliquerait quand elle est
observée une sortie vers le haut. Les cours devraient suivre une tendance haussière.
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2- Les figures :
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2- Les figures :
Le double top
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2- Les figures :
Le double top
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2- Les figures :
Le double bottom
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2- Les figures :
Les triangles
Triangle symétrique de sommet Triangle symétrique de creux
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3- Les lignes de tendance :
Les lignes de tendance constituent la base de l’analyse technique.
Quelque soit l’analyse que vous appliquerez, vous devrez d’abord positionner et étudier
soigneusement vos lignes pour déceler le comportement d’un titre et savoir comment il évolue.
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La ligne en rouge rejoint les plus hauts de la courbe des cours en plusieurs points.
Pourquoi cette ligne est spéciale ? simplement parce que dès qu’une ligne rejoignant des
sommets touche au moins trois points, elle devient significative.
Comme par magie les cours sont venus butter contre cette ligne rouge. La loi imposée par cette
ligne sur le cours a duré ainsi plus d’un an !. Cette ligne de tendance s’appelle une résistance.
Plus les cours viendront butter dessus et plus elle sera confirmée et résistera aux assauts des
hausses.
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Lorsque les cours arrivent enfin à traverser une résistance de pareille force, cela signifie qu’un
changement significatif existe et que lesdits cours ont accumulé tout de force pour percer
qu’ils vont continuer sur leur lancée pendant un certain temps.
L’autre exemple est la ligne en vert. Cette fois, cette ligne passe par des bas extrêmes. Elle
bloque net la chute des cours. Elle est donc très significative. Cette ligne placée sur les plus
bas se nomme un support.
On aurait donc pu penser qu’il fallait vendre, si on suit la loi inverse de percement de support,
laquelle est aussi exacte.
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4- La méthode de la moyenne mobile MA :
L’une des techniques les plus couramment utilisées est celle de la « moyenne mobile », qui
permet de suivre une tendance, si elle existe, et de réagir rapidement lorsque celle-ci change
de direction.
Le principe de la méthode consiste à établir, sur la base d’une période de temps déterminée,
des moyennes successives qui forment une courbe graphique à partir de laquelle nous
pourrons tenter d’envisager ou de confirmer les tendances des prix.
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Si on suppose une moyenne mobile basée sur le cours de fermeture du titre de la compagnie
X au cours des 10 dernières séances de transaction, on obtient la valeur de la moyenne mobile
pour le 10éme jour en appliquant la formule suivante :
1
𝑋10 = σ10
𝑖=1 𝑋𝑖
10
Une moyenne mobile sert à lisser la courbe du cours du titre, à réduire l’impact des forts
mouvements de hausse ou de baisse. L’investisseur recherche alors une information sur la
direction du cours d’une valeur de placement, une information qui n’accordera pas une
importance trop grande aux fortes fluctuation passagères pouvant se produire pour
n’importe quelle valeur.
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Plus a période de temps sur laquelle la moyenne mobile est calculée est étendue plus la
courbe est lisse. En effet, en considérant un laps de temps plus grand, on diminue
nécessairement les conséquences des fluctuations erratiques et on obtient une courbe aux
formes beaucoup plus arrondies.
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La courbe en vert est la moyenne mobile arithmétique des cours de clôture calculée sur 20
jours. Elle se calcule en additionnant les cours des 20 derniers jours et en divisant le résultat
par 20. Ainsi, on a une idée de la valeur moyenne sur une durée de 20 jours.
La courbe en orange est la moyenne mobile arithmétique des cours de clôture calculée sur 50
jours.
La courbe encore plus aplatie. Sur 50 jours, on peut en déduire que les cours vont
globalement en croissant puisque la MMA50 est généralement haussière.
Travaillons maintenant sur le croissement de ces deux courbes pour construire un premier
arsenal d’attaque autant efficace que sage.
Lorsque la moyenne courte MM20 vient couper la moyenne longue MM50 en passant au-
dessus de cette MM50, alors la valeur entame un cycle de hausse, modifiant sa tendance
courte.
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5 - La MACD Moving Average Convergence Divergence :
La MACD est simplement la différence entre deux moyennes mobiles exponentiels de
périodes différents. On emploie couramment les périodes de 26 et 12 jours pour ces MME.
Pourquoi les moyennes mobiles employées sont exponentielles ? pour donner plus
d’importance aux cours récents dans la courbe, donc lui donner un dynamisme plus sensible
aux changements.
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Sur la figure, la MACD est placée sous le graphique, elle est tracée en bleu et reflété donc la
différence d’une moyenne mobile exponentielle sur 26 jours avec une autre sur 12 jours. On
observe également une deuxième courbe (rouge), il s’agit du signal de la MACD qui est
simplement une moyenne mobile exponentielle à 9 périodes de la MACD et que nous
utiliserons pour se servir de cet indicateur.
Lorsque la MACD traverse à la hausse la ligne de signal, on a un signal d’achat. Dans

l’exemple, le point 1 vous montre ce croisement de la ligne bleue (MACD) avec la rouge
(MME9). Si l’on n’utilise la MACD que dans son utilisation traditionnelle. Il faut acheter la
valeur à ce moment-là.
Le croisement inverse montre un point de vente. Le point 2 montre le percement de la MME9

par la MACD, qui indique de vendre la valeur. Dans ce cas, le titre a tendance à baisser dans
une phase dite de consolidation.
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6 - Le RSI (Relative Strength indicator) :
Il s’agit de techniques de renversement de la tendance. Il s’agit d’acheter au plus bas (lors

d’un renversement) et de vendre au plus haut (retournement).
La détection des renversements des cours est réalisée par des techniques d’oscillateur comme
le Relative Strength Index (RSI).
C’est un indicateur qui oscille entre 0 et 100. Plus le cours est élevé plus le RSI se rapproche
de 100 ; Il indique un renversement vers le bas : il faut vendre.
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Le RSI est le rapport entre les moyennes des hausses et les moyennes des hausses +
moyennes des baisses. Un peu comme si pour une période, nous ajoutions les bougies
blanches de hausse et que nous comparions ce résultat au total équivalent de bougies noires.
𝐻
𝑅𝑆𝐼 = ∗ 100
𝐻+𝐵
Avec
H : la moyenne des hausses pendant les X dernières unités de temps UT
B : la moyenne des baisses pendant les X dernières unités de temps UT
Le RSI reflète la vitalité des hausses relativement aux baisses. Ceci est toujours pour la période
considérée que l’on prendrait identique pour les chandeliers et pour le RSI.
Voyons l’aspect que prend notre RSI en période journalière, en le traçant en bleu sur les cours
en vert.
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Le RSI par construction évoluera entre 0 et 100. C’est un oscillateur borné. Plus les ordres
d’achats s’accumulent, les hausses sont importantes par rapport aux baisses plus le RSI est
élevé. Le marché devient sur acheté au point de se retourner. Il reste à détecter le
retournement.
Pour cela, c’est simple. Lorsque votre niveau de RSI s’approche de 100, le marché est trop
acheté et le cours va chuter.
Ainsi :
Quand le RSI tend vers 0, on dit que le titre est survendu, il faut acheter.
Quand le RSI tend vers 100, on dit que le titre est suracheté, il faut vendre.
En pratique, un signal est déclenché lorsque le RSI est proche de 20 et 80 car les acteurs qui
attendent peuvent être devancés par d’autres analystes.
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Cette technique est facilement applicable. Elle suppose néanmoins de paramétrer le RSI sur
un nombre de jours tels que les renversements soient parfaitement calés. Il faut tester sur
une période de référence de manière à définir un nombre de jours pertinent.
Le RSI est un indicateur de tension (surachat ou survente). C’est aussi un indicateur de

divergence (baissière ou haussière). Il y a divergence baissière quand les cours sont en hausse
alors que le RSI laisse apparaître un trend baissier. C’est un signal d’imminence d’un
retournement. Il est intéressant car il permet d’apprécier la divergence (fléchissement du
marché) et il est un signe annonciateur de retournement, élément impossible à observer
directement à partir d’une série de cours boursiers.
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Chapitre 3 : L’analyse technique

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L’analyse fondamentale est basée sur la compréhension de la situation financière de

Par exemple, l’analyse fondamentale permettra de juger du potentiel de croissance d’une

CHAPITRE 1 CHAPITRE 2 CHAPITRE 3 CHAPITRE 4 CHAPITRE 5 CHAPITRE 6 CHAPITRE 7

Contrairement à l’approche fondamentale, l’analyse technique ne se préoccupe pas de

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Les méthodes de l’analyse technique :

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I- Description de l’analyse technique :

L’analyse technique exprime, définit et représente la somme des anticipations et de toute

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II- Les méthodes d’analyse technique :

- La méthode de la moyenne mobile MA

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II- Les méthodes d’analyse technique :

Deux bougies typiques :

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II- Les méthodes d’analyse technique :

Le corps rectangulaire représente l’intervalle entre le cours d’ouverture et le cours de

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Triangle symétrique de sommet Triangle symétrique de creux

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Lorsque la MACD traverse à la hausse la ligne de signal, on a un signal d’achat. Dans

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