Ex2 Exercices Comptabilité Et Audit

4
www.scholarvox.com:ENCG Settat:531909928:88856299:196.92.3.8:1578489810
3e édition
2018-2019
Christelle Baratay
Exercices corrigés
comptabilité
et audit
100% 88 exercices corrigés

efficace pour réviser et s’entraîner
Un véritable outil d’entraînement pour :
– vous entraîner à résoudre avec succès les différents exercices
pour mettre vos connaissances en application (les corrigés sont
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Christelle Baratay est enseignante en classes préparatoires au DCG et

formatrice en comptabilité au DSCG.
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© Gualino éditeur, Lextenso éditions 2018

70, rue du Gouverneur Général Éboué
92131 Issy-les-Moulineaux cedex Suivez-nous sur
ISBN 978 - 2 - 297 - 06991 - 5
ISSN 2257-770X
SOMMAIRE
1 Information comptable
et management financier
Thème 1 Diagnostic 7
Exercice 1 Valeur ajoutée et excédent brut d’exploitation 7
Exercice 2 Retraitements de la centrale de bilans 8
Exercice 3 Capacité d’autofinancement 10
Exercice 4 Analyse du compte de résultat 10
Exercice 5 Seuil de rentabilité et levier opérationnel 11
Exercice 6 Marges 12
Exercice 7 Bilan fonctionnel 13
Exercice 8 Bilan financier 15
Exercice 9 Délai d’écoulement 15
Exercice 10 Ratios 16
Thème 2 Évaluation 19
Exercice 11 Évaluation par les flux 19
Exercice 12 Évaluation par les flux 20
Exercice 13 Medaf 22
Exercice 14 Évaluation comptable 23
Exercice 15 Évaluation comptable 27
•G
4
Thème 3
Les Carrés du dscg 4
Communication financière
– Exercices corrigés de Comptabilité et Audit
31
Exercice 16 Communication financière 31
Exercice 17 Communication financière 33
Exercice 18 Information financière 34
2 Fusions et opérations assimilées

Thème 4 Fusions : généralités 37
Exercice 19 Modalités comptables 37
Exercice 20 Période intercalaire – Rétroactivité 39
Exercice 21 Mali de fusion 40
Exercice 22 Confusion de patrimoine 43
Exercice 23 Fusion – Valeur comptable 46
Exercice 24 Fusion – Valeur réelle 49
Exercice 25 Fusion – Participation de l’absorbante dans l’absorbée 51
Exercice 26 Fusion – Participation de l’absorbée dans l’absorbante 53
Exercice 27 Fusion – Participation réciproque 58
Exercice 28 Analyse de la fusion 60
Exercice 29 Suivi du mali technique 65
Thème 5 Autres opérations 67
Exercice 30 Scission 67
Exercice 31 Scission 68
Exercice 32 Apport partiel d’actif 70
Exercice 33 Régime fiscal de faveur 71
3 Comptes de groupe
Thème 6 Consolidation : généralités 73
Exercice 34 Présentation des comptes consolidés 73
Exercice 35 Périmètre de consolidation 74
Exercice 36 Périmètre et méthodes de consolidation 75
Exercice 37 Référentiel comptable 77
Exercice 38 Périmètre de consolidation – Exclusion 78
Exercice 39 Périmètre de consolidation – Participations circulaires 80
Thème 7 Retraitements et opérations intragroupe
Sommaire
83
•G 5
Exercice 40 Immobilisation par composant 83
Exercice 41 Provision réglementée 84
Exercice 42 Subvention et problèmes fiscaux 85
Exercice 43 Crédit-bail 87
Exercice 44 Écart de conversion 88
Exercice 45 Contrat à long terme 89
Exercice 46 Engagement retraite 90
Exercice 47 Emprunt obligataire 91
Exercice 48 Cession d’une immobilisation 92
Exercice 49 Opérations intragroupe 93
Thème 8 Partage des capitaux propres 97
Exercice 50 Écart d’évaluation et d’acquisition – Norme IFRS 97
Exercice 51 Partage des capitaux propres – Complexe 100
Exercice 52 Partage des capitaux propres 101
Exercice 53 Écart d’acquisition et d’évaluation – Référentiel français 102
Exercice 54 Partage des capitaux propres – Méthode directe 104
Exercice 55 Partage des capitaux propres – Méthode par palier 108
Thème 9 Points particuliers 111
Exercice 56 Variation du pourcentage d’intérêt 111
Exercice 57 Acquisition par étape (norme IFRS 3) 112
Exercice 58 Résultat par action 113
Exercice 59 Autres éléments du résultat global 115
Exercice 60 Comptes en monnaie étrangère 116
Exercice 61 Analyse des documents de synthèse consolidés 118
4 Contrôle interne et audit

Thème 10 Contrôle interne 125
Exercice 62 Contrôle interne 125
Exercice 63 Contrôle interne de la paie 126
Exercice 64 Comité d’audit 126
Exercice 65 Contrôle interne du cycle clients-ventes 127
Exercice 66 Contrôle interne de l’inventaire des stocks 128
•G
6
Thème 11
Les Carrés
Audit financier
du dscg 4 – Exercices corrigés de Comptabilité et Audit
129
Exercice 67 Audit du cycle clients/ventes 129
Exercice 68 Révision des stocks 131
Exercice 69 Procédures analytiques 132
Exercice 70 Obligations du commissaire aux comptes 133
Exercice 71 Seuil de signification 134
Exercice 72 Détermination du seuil de signification 135
Exercice 73 Demande de confirmation 136
Exercice 74 Contrôle par sondage 136
Exercice 75 Contrôle par sondage 137
Exercice 76 Confirmation des comptes clients 138
Exercice 77 Contrôle des ventes 138
Exercice 78 Approche par les risques 139
Thème 12 Commissaire aux comptes 143
Exercice 79 Commissariat aux comptes 143
Exercice 80 Exercice de la profession 144
Exercice 81 Commissaire à la fusion 146
Exercice 82 Rapport d’opinion 147
Exercice 83 Transformation 148
Exercice 84 Commissaire aux comptes et groupe 149
Exercice 85 Commissaire aux comptes et scission 150
Exercice 86 Responsabilité du commissaire aux comptes 152
Exercice 87 Responsabilité du commissaire aux comptes 152
Exercice 88 Normes d’exercice professionnel (NEP) 154
Thème
Diagnostic 1

Exercice 1 Valeur ajoutée et excédent brut d’exploitation
Vous êtes désigné pour effectuer une mission dans un laboratoire pharmaceutique, la société anonyme Labopharma.
À partir du compte de résultat, il vous est demandé de calculer la valeur ajoutée et l’excédent brut
d’exploitation.
Compte de résultat résumé (milliers €) N N–1

Chiffre d’affaires 163 026 130 800
Production stockée 6 903 1 113
Total 169 929 131 913
Achats –23 148 –19 251
Variation de stock –216 –1 335
Autres charges externes –65 892 –36 246
Impôts taxes –1 770 –1 254
Salaires –27 528 –23 250
Charges sociales –10 326 –9 114
Dotations aux amortissements –1 416 –1 116
Dotations aux dépréciations et provisions –555
Autres charges –3 666 –2 418
Résultat financier 1 257 579
Dotations exceptionnelles –732 –333
Autres éléments exceptionnels –189 303
Impôt société –18 267 –19 254
Résultat 18 036 18 669
•G
8
C orrigé
Les Carrés du dscg 4 – Exercices corrigés de Comptabilité et Audit
♦ Valeur ajoutée et excédent brut d’exploitation
Éléments N N–1
Production vendue 163 026 130 800
+ Production stockée 6 903 1 113
= Production exercice 169 929 131 913
Marge commerciale
+ Production de l’exercice 169 929 131 913
– Consommation de l’exercice –89 256 –56 832
Achats 23 148 19 251
+ Variation de stock 216 1 335
+ Autres charges externes 65 892 36 246
= Valeur ajoutée 80 673 75 081
Valeur ajoutée 80 673 75 081
– Impôts taxes –1 770 –1 254
– Charges de personnel –37 854 –32 364
= Excédent brut d’exploitation 41 049 41 463

Exercice 2 Retraitements de la centrale de bilans
Durant l’année N, la société Labopharma a signé un contrat de sous-traitance pour la fabrication de ses produits :
redevance de 1 000 K€. De plus, pour faire face à l’accroissement de son chiffre d’affaires elle a eu recours à du
personnel intérimaire pour 2 000 K€.
La société a financé au cours de N des immobilisations corporelles par un contrat de crédit-bail dont les dispositions
sont les suivantes :
– valeur des immobilisations au contrat : 5 000 K€
– durée du contrat de 5 ans correspondant à la durée d’utilisation du bien
– loyer annuel : 1 450 K€
– valeur de rachat : symbolique
La société n’a contracté aucun emprunt en N–1, les dettes bancaires fin N sont à court terme et ont généré des
intérêts de 150 K€. La société a distribué 10 800 K€ en N et 9 000 K€ en N–1.
1. Présenter les nouveaux soldes corrigés.

2. Présenter la répartition de la valeur ajoutée.
C orrigé
Thème 1 ♦ Diagnostic
•G
9
1 ♦ Les nouveaux soldes corrigés
Éléments N
Production vendue 163 026
– Sous-traitance –1 000
+ Production stockée 6 903
= Production exercice 168 929
Marge commerciale
+ Production de l’exercice 168 929
– Consommation de l’exercice 84 806
Achats 23 148
+ Variation de stock 216
+ Autres charges 65 892
– Redevances –1 450
– Sous traitance –1 000
– Personnel intérimaire –2 000
= Valeur ajoutée 84 123
Valeur ajoutée 84 123
– Impôts taxes –1 770
– Charges de personnel –37 854
– Personnel intérimaire –2 000
= Excédent brut d’exploitation 42 499
Avec la correction des seuils, la valeur ajoutée tient compte de la politique d’externalisation de certaines fonctions de
l’entreprise.
2 ♦ La répartition de la valeur ajoutée
Répartition de la valeur ajoutée N (corrigé) N–1 Calculs pour N

Personnel 0,47 0,43 (2 000 + 37 854) / 84 123
État 0,24 0,27 (1 770 + 18 267) / 84 123
Prêteurs 0,01 0 (150 + 450) / 84 123
Actionnaires 0,13 0,12 10 800 / 84 123
Entreprises 0,15 0,18 12 832 / 84 123
N.B. : ne pas oublier les charges d’intérêts de 450 K€ concernant le crédit-bail (1 450 – 5 000 / 5).
La répartition de la valeur ajoutée entre les différents acteurs est stable.
•G
10
Exercice 3
Capacité d’autofinancement
En reprenant les données de la société Labopharma des exercices précédents, sachant que le résultat financier ne
comporte pas de dotations ou de reprises, qu’il n’y a pas eu de cession d’immobilisation, et que la société a distribué
10 800 K€ en N, calculer la capacité d’autofinancement de l’année N (PCG et retraitée) et commenter.
C orrigé
♦ La capacité d’autofinancement de l’année N (PCG et retraitée)
CAF PCG Retraitée CAF PCG Retraitée

Excédent brut d’exploitation 41 049 42 499 Résultat net 18 036 18 036
– Autres charges d’exploitation –3 666 –3 666 + DAP exploitation 1 416 1 416
+ Résultat financier 1 257 1 257 + DAP exceptionnelle 732 732
– Intérêts crédit-bail –450 + DAP crédit-bail 1 000
+/– Éléments exceptionnels –189 –189
– Impôt société –18 267 –18 267
= CAF 20 184 21 184 = CAF 20 184 21 184
– Dividendes –10 800 –10 800 –10 800 –10 800
= Autofinancement 30 984 31 984 30 984 31 984
L’annuité du crédit-bail s’élève à 1 450 K€. Si l’immobilisation avait été acquise à l’aide d’un emprunt, la dotation aux
amortissements aurait été de 5 000 / 5 = 1 000 K€ et, en conséquence, le montant des charges financières serait de 450 K€.
♦ Commentaire
La capacité d’autofinancement retraitée est augmentée de la dotation aux amortissements du bien financé par crédit-
bail (1 000 K€). L’entreprise, grâce à l’autofinancement, dispose d’une ressource interne conséquente qui lui permettra
de couvrir une partie de ses emplois.

Exercice 4 Analyse du compte de résultat
En reprenant les données des exercices précédents, calculer :
1. Les différents taux de variation de la société Labopharma.

2. Le taux de profitabilité de l’entreprise Labopharma.
3. Le taux de rendement du personnel et la productivité du travail de l’entreprise Labopharma.
C orrigé
•G
11
1 ♦ Les différents taux de variation de la société Labopharma
Variation du chiffre d’affaires (163 026 – 130 800) / 130 800 24,63 %
Variation de la production de l’exercice (169 929 – 131 913) / 131 913 28,81 %
Variation de la valeur ajoutée (80 673 – 75 081) / 75 081 7,45 %
Les variations du chiffre d’affaires et de la production de l’exercice sont bonnes. Par contre, la valeur ajoutée progresse
beaucoup moins vite. L’entreprise Labopharma semble vivre sur ses acquis et être victime d’un « effet ciseaux » (augmen-
tation des charges et blocage ou baisse des prix de vente).
2 ♦ Le taux de profitabilité de l’entreprise Labopharma
N (corrigé) N–1 Calcul pour N

Taux de profitabilité brute 0,26 0,32 42 499 / 163 026
Taux de profitabilité économique 0,22 0,29 (42 499 – 3 666 – 1 416 – 1 000) / 163 026
N.B. : ne pas oublier la dotation de 1 000 K€ concernant le crédit-bail.

On constate une baisse du taux de profitabilité. Ces résultats confirment ceux trouvés précédemment. L’entreprise n’a
pu reporter sur son prix de vente la hausse des coûts.
3 ♦ Le taux de rendement du personnel et la productivité du travail de l’entreprise Labopharma
N (corrigé) N–1 Calcul pour N

Rendement du personnel 4,09 4,04 163 026 / (2 000 + 37 854)
Productivité du travail 2,11 2,32 84 123 / (2 000 + 37 854)
Le rendement du personnel, mesuré en volume de chiffre d’affaires, a augmenté alors que la productivité du personnel
a diminué. Les objectifs en terme de volume sont atteints alors que la productivité a été moindre.

Exercice 5 Seuil de rentabilité – Levier opérationnel
Dans le tableau ci-dessous sont résumées les informations concernant deux entreprises.
Entreprise X Entreprise Y
Chiffres d’affaires 7 500 7 500
Charges fixes 2 000 4 250
Taux MCV 40 % 70 %
1. Calculer le résultat brut, le seuil de rentabilité et le levier opérationnel.

2. Commenter.
•G
12 Les Carrés
C orrigé
1 ♦ Le résultat brut, le seuil de rentabilité et le levier opérationnel
Entreprise X Entreprise Y
Résultat 1 000 7 500 × 40 % – 2 000 1 000 7 500 × 70 % – 4 250
Seuil de rentabilité 5 000 2 000 / 0,4 6 071 4 250 / 0,7
Levier opérationnel 3 7 500 / (7 500 – 5 000) 5,25 7 500 / (7 500 – 6 071)
2 ♦ Commentaire
Pour que l’entreprise X couvre ses charges fixes il lui faut atteindre un chiffre d’affaires de 5 000 € alors qu’il sera de
6 071 € pour l’entreprise Y.
Selon le levier opérationnel, si le chiffre d’affaires de Y diminue de 10 % son résultat diminuera lui de 52,5 % alors que
celui de X ne diminuera que de 30 %.
À rentabilité équivalente, l’entreprise Y est plus risquée que l’entreprise X du fait du montant important de ses charges
fixes. Plus l’activité de l’entreprise s’éloigne du seuil de rentabilité et plus le risque encouru faiblit.

Exercice 6 Marges
Le tableau des marges pour les années 1 et 2 est présenté ci-dessous.
Année 1 Année 2
Quantité (a) Prix / Coût (b) Montant Quantité (c) Prix / Coût (d) Montant
CA 2 000 5 1 0000 2 400 6 14 400
Coût matières 1 000 5 5 000 1 200 5 6 000
MOD 200 6 1 200 240 7 1 680
Marge brute 3 800 6 720
Calculer les variations en distinguant l’effet volume et l’effet sur coût/prix, puis commenter.
C orrigé
♦ Les variations en distinguant l’effet volume et l’effet sur coût/prix
Variation
Effet volume (c – a) × b Effet coût/prix (d – b) × c Total
CA 2 000 2 400 4 400
Coût matières 1 000 0 1 000
MOD 240 240 480
Marge brute 760 2 160 2 920
♦ Commentaire
•G
13
La marge brute a augmenté de 2 920 €. Cette amélioration est due à :
– une augmentation de l’effet volume (quantité) pour 760 ;
– une augmentation de l’effet coût/prix pour 2 160 (une augmentation des prix de vente a permis d’augmenter la marge
de 2 400, celle-ci ayant été atténuée par la faible hausse des salaires).

Exercice 7 Bilan fonctionnel
La société Labopharma vous communique son bilan et vous demande de présenter le bilan fonctionnel.
Bilan en K€ N N–1 N N–1

ACTIF PASSIF
Immobilisations brutes 18 948 18 135 Capital 3 300 3 300
Amortissements –6 888 –9 063 Réserves et résultat 50 160 40 924
Immobilisations nettes 12 060 9 072 Provisions réglementées 3 372 2 640
Stock 18 231 11 544 Emprunts 5 760 5 000
Créances clients brutes 50 442 38 922 Dettes fournisseurs 17 085 15 768
Dépréciations –693 –693 Dettes fiscales et sociales 6 246 9 027
Autres créances 3 630 2 058 Dettes diverses 5 433 15
Disponibilités 7 686 15 771
TOTAL 91 356 76 674 TOTAL 91 356 76 674
Les concours bancaires courants s’élèvent à 2 760 K€ en N. Par mesure de simplification, les autres créances et dettes
diverses peuvent être considérées comme hors exploitation.
Les intérêts courus sur immobilisations financières s’élèvent à 3 K€ en N–1 et à 10 K€ en N.
On vous rappelle que la société a eu recours à un crédit-bail en N :
– valeur de l’immobilisation au contrat : 5 000 K€ ;
– durée du contrat : 5 ans qui correspond à la durée d’utilisation du bien ;
– loyer annuel : 1 450 K€ ;
– valeur de rachat symbolique.
1. Présenter le bilan fonctionnel.

2. Calculer les différents agrégats.
•G
14
C orrigé
1 ♦ Le bilan fonctionnel
Bilan fonctionnel N N–1 N N–1

Emplois stables Ressources stables
Immobilisations brutes 23 948 18 135 Capitaux propres 56 832 46 864
Intérêts courus –10 –3 Amortissements 7 888 9 063
Dépréciations 693 693
Dettes financières 7 000 5 000
TOTAL 23 938 18 132 TOTAL 72 413 61 620
Actif circulant exploitation Dettes exploitation
Stock 18 231 11 544 Fournisseurs 17 085 15 768
Clients 50 442 38 922 Dettes fiscales et sociales 6 246 9 027
TOTAL 68 673 50 466 TOTAL 23 331 24 795
Actif circulant hors exploitation Dettes hors exploitation 5 433 15
Autres créances 3 640 2 061 Trésorerie passive 2 760
Trésorerie positive 7 686 15 771
TOTAL 103 937 86 430 TOTAL 103 937 86 430
2 ♦ Les différents agrégats
(en K€) N N–1 Variations

Ressources durables 72 413 61 620 10 793
Emplois stables 23 938 18 132 5 806
Fonds de roulement net global 48 475 43 488 4 987
Actif circulant d’exploitation 68 673 50 466 18 207
Dettes d’exploitation 23 331 24 795 –1 464
Besoin en fonds de roulement exploitation 45 342 25 671 19 671
Actif circulant hors exploitation 3 640 2 061 1 579
Dettes hors exploitation 5 433 15 5 418
Besoin en fonds de roulement hors exploitation –1 793 2 046 –3 839
Besoin en fonds de roulement 43 549 27 717 15 832
Trésorerie active 7 686 15 771 –8 085
Trésorerie passive 2 760 0 2 760
Trésorerie 4 926 15 771 –10 845
Vérification 48 475 43 488 4 987
Thème 1
Le fonds de roulement est suffisant pour faire face au besoin en fonds de roulement. Toutefois, la situation de l’entreprise
♦ Diagnostic
•G
15
se dégrade par rapport à N–1. Le fonds de roulement augmente mais beaucoup moins vite que le besoin en fonds de
roulement, d’où une dégradation de la trésorerie. L’entreprise a recours aux concours bancaires courants.

Exercice 8 Bilan financier
Reprenons la société Labopharma.

Dans le présent cas les valeurs réelles correspondent aux valeurs nettes.
Par hypothèse, les emprunts sont des dettes à long terme. Les dividendes de N s’élèvent à 10 800 K€, ceux de N–1
à 9 000 K€ (dettes à moins d’un an).
Présenter le bilan financier ainsi que le fonds de roulement financier.
C orrigé
♦ Le bilan financier et le fonds de roulement financier

Le crédit-bail n’est pas retraité, les intérêts courus sont des créances à moins d’un an et les concours bancaires des dettes
à moins d’un an.
N N–1 N N–1
Actif à plus d’un an 12 050 9 069 Capitaux propres 46 032 37 864
Dettes à plus d’un an 3 000 5 000
Actif à moins d’un an 79 306 67 605
Dettes à moins d’un an 42 324 33 810
TOTAL 91 356 76 674 TOTAL 91 356 76 674
Fonds de roulement financier de N : 36 982 K€.

Fonds de roulement financier de N–1 : 33 795 K€.
L’entreprise ne devrait pas connaître de difficultés, mais il faut faire attention à son interprétation car il peut arriver que
des entreprises ayant un fonds positif soient en difficulté alors que d’autres ayant un fonds négatif s’en sortent très bien.

Exercice 9 Délai d’écoulement
Reprenons la société Labopharma.

On vous fournit les informations suivantes :
•G
16 Les Carrés du dscg 4 – Exercices corrigés de Comptabilité et Audit
N–1 N
Stock de matières premières 3 660 3 444
Stock de produits finis 7 884 14 787
Production vendue 250 000 300 000
Achats matières premières 26 000 23 148
Autres achats 52 000 65 892
Calculer les durées d’écoulement des principaux postes du BFRE.
C orrigé
♦ Les durées d’écoulement des principaux postes du BFRE
Par mesure de simplification, n’ayant aucun détail, les délais de stockage seront calculés sur la base au 31 décembre.
Postes N N–1
BFRE BFRE × 360 (45 342 / 300 000) × 360 = 54,41 j 36,96 j
CAHT
Délai stockage matières premières Stock final brut × 360 (3 444 / 23 148) × 360 = 53,5 j 50,67 j
Achat
Délai stockage produits finis Stock produits finis (14 787 / 300 000) × 360 = 17,74 j 11,35 j
× 360
Production vendue
Délai crédit clients Clients × 360 (50 442 / 300 000 × 1,20) × 360 = 50,44 j 46,71 j
CATTC
Délai crédit fournisseurs Fournisseurs × 360 (17 085 / (23 148 + 65 892) × 1,2) × 360 60,64 j
Achats TTC = 57,56 j
Les durées d’écoulement des postes d’actif augmentent alors que la durée du crédit fournisseurs diminue. Cela explique
l’augmentation du BFRE en N.

Exercice 10 Ratios
Suite aux résultats trouvés précédemment pour la société Labopharma, calculer :
1. Le degré de couverture.
2. Le poids des actifs immobilisés en supposant que la part des immobilisations financières est de
135 K€ en N–1 et de 948 K€ en N. De plus, courant N l’entreprise a investi 4 044 K€ en immobilisations
corporelles et 2 232 K€ en N–1.
3. Le taux de financement et le ratio de solvabilité sachant que la CAF de N est de 21 184 K€.
4. Les ratios d’endettement sachant que les intérêts de N–1 s’élèvent à 250 K€ et ceux de N à 150 € +
intérêts du crédit-bail de 450 K€.
5. Les ratios de liquidité.
C orrigé
•G
17
1 ♦ Le degré de couverture
N N–1
Fonds de roulement / BFRE 48 475 / 45 342 = 1,07 1,69
Couverture des capitaux investis 72 413 / (23 938 + 45 342) = 1,045 1,40
Ressources stables / (Emplois stables + BFRE)
Cela confirme les résultats précédents, la situation est toujours saine, mais elle se dégrade.
2 ♦ Le poids des actifs immobilisés
N N–1
Intensité capitalistique 23 938 / 103 937 = 0,23 0,21 C’est une entreprise à faible intensité
capitalistique, elle fait de la recherche.
Taux d’usure 7 888 / (18 000 + 5 000) = 0,34 0,50 Les investissements sont renouvelés par le biais
du crédit-bail.
Taux d’investissement (4 044 + 5 000) / 300 000 = 0,03 0,008 Faible politique d’investissement.
Rendement des immobilisations 300 000 / 23 938 = 12,53 13,78 Baisse du rendement, la capacité de production
est sous utilisée.
3 ♦ Le taux de financement et le ratio de solvabilité
N N–1
Taux d’autofinancement 21 184 / 9 044 = 2,34 L’entreprise autofinance ses investissements.
Ratio de solvabilité (72 413 – 7 000) / 103 937 = 0,63 0,65 Les capitaux propres représentent 2/3 des
dettes totales, bonne solvabilité.
4 ♦ Les ratios d’endettement
N N–1
Taux endettement 72 413 / 7 000 = 10,34 12,32 Le risque des prêteurs est très faible, les
capitaux propres représentent 10 fois les
emprunts.
Délai de remboursement 7 000 / 21 184 = 0,33 Il ne faut pas 1 an de CAF pour rembourser les
dettes.
Poids des intérêts (150 + 450) / 300 000 = 0,002 0,0010 Normal du fait que l’entreprise est peu
endettée.
Coût de l’endettement (150 + 450) / (7 000 + 2 760) = 6,1 % 5 % N est plus élevé du fait des concours bancaires
et du crédit-bail.
Poids des CBC 2 760 / 7 000 = 39,4 % Important.
•G
18 Les Carrés
5 ♦ Les ratios de liquidité

N N–1
Liquidité totale 79 306 / 42 324 = 1,87 2 Légère dégradation
Liquidité restreinte (79 306 – 18 231) / 42 324 = 1,44 1,65 Légère dégradation
Liquidité immédiate 7 686 / 42 324 = 0,18 0,47 Légère dégradation
Thème
Évaluation 2

Exercice 11 Évaluation par les flux
Au 31/12/N, les projections de flux de trésorerie disponibles sont les suivantes :
En K€ N N+1 N+2 N+3 N+4

Flux de trésorerie disponibles 700 720 750 800 850
– au-delà de l’année N+4, il a été retenu un taux de croissance constant des flux de trésorerie disponibles de 1 %
par an (sur un horizon infini) ;
– le taux d’actualisation à retenir est de 10 %, il correspond au coût moyen pondéré du capital.
Calculer la valeur de l’entreprise.
C orrigé
La valeur de l’entreprise est de :
1,01
Ve = 700 × (1,1)–1 + 720 × (1,1)–2 + 750 × (1,1)–3 + 800 × (1,1)–4 + 850 × (1,1)–5 + 850 × × 1,1–5 = 8 792 K€
0,1 – 0,01
En effet lorsque les flux augmentent de g %, la valeur des flux futurs sur un horizon infini est :
Valeur flux futurs = Valeur flux N + 5 et Valeur du flux N+5 = Valeur flux N+4 × (1 + g)
Taux actualisation – g
•G
20

Exercice
Les Carrés
12 Évaluation par les flux

La Société Dugel se situe sur le marché porteur de la communication. Elle crée et commercialise principalement des
services liés à l’exploitation d’Internet. Ses actifs sont relativement peu importants hormis les frais de recherche et
de développement, les brevets et le matériel informatique avec ses logiciels. Par ailleurs, le budget de formation
des hommes, très élevé, ne cesse de croître. Elle est bénéficiaire et verse régulièrement des dividendes. Néanmoins,
son activité devient de plus en plus concurrentielle et son dernier exercice a enregistré une nette baisse à la fois du
résultat net, des dividendes versés et du cours en bourse de l’action. Dès lors, il n’est pas étonnant que, désormais,
les apporteurs de capitaux exigent pour ce secteur, un taux de rentabilité minimum de 15 %. La plupart des sociétés
de ce secteur sont très endettées et l’euphorie a laissé place aux doutes.
1. En quoi une évaluation fondée sur les flux semble préférable à une évaluation patrimoniale ?
2. Déterminer VF, la valeur financière de l’action Dugel, en vous basant sur la moyenne des 5 derniers
dividendes précédant celui de l’exercice N celui-ci étant jugé comme non significatif (à ignorer dans
vos calculs).
3. Évaluer Vgs, la valeur de l’action obtenue par la méthode de Gordon et Shapiro. Vous retiendrez
l’hypothèse selon laquelle la croissance moyenne constatée au cours des 5 exercices précédant celui
de N, devrait se poursuivre à l’avenir.
4. Calculer VR, la valeur de rendement de l’action Dugel. Vous retiendrez un flux égal au bénéfice net
moyen par action des 5 exercices précédant celui de N.
5. Quelles sont les critiques pouvant être formulées à l’égard de cette étude ? Parmi les trois valeurs
calculées, dites celle qui vous semble la plus fiable et la plus intéressante en justifiant votre position.
Annexe 1
Dividendes
Années N–5 N–4 N–3 N–2 N–1 N

Dividendes par action (en euros) 8,50 9,20 9,77 10,20 10,33 3
Pour les calculs il sera retenu éventuellement un taux d’impôt sur les bénéfices égal à 33,1/3 %.
Le dividende prévisionnel pour N+1 est de 10,40 € et les perspectives d’avenir sont bonnes.
Annexe 2
Informations complémentaires
La politique de distribution des dividendes est rigoureusement stable et le « pay-out ratio » caractérisant la société
Dugel est égal à 60 %.
Le capital est constitué par 60 000 actions de nominal égal à 50 €. La dernière augmentation du capital date du
1er janvier N–5.
On estime que sur la période des 5 années étudiées, les charges et produits exceptionnels se neutralisent prati-
quement. De ce fait, pour obtenir le résultat courant net retraité, on peut se limiter aux seuls retraitements des
dotations aux amortissements et de l’impôt sur les bénéfices.
Pour ce faire, il a été établi le tableau suivant : (sommes en K€)
Années N–5 N–4 N–3 N–2 N–1

Amortissements comptabilisés 1 325 1 420 1 634,5 1 700 1 750,5
Amortissements retraités économiquement 1 625 1 630 1 900 1 655 1 650
C orrigé
Thème 2 ♦ Évaluation
•G
21
1 ♦ L’évaluation fondée sur les flux
La société dispose de très peu d’actifs, les compétences du personnel sont essentielles et les éléments incorporels sont
prééminents. De ce fait il est difficile de quantifier ces éléments au bilan. Il semble donc plus judicieux de privilégier la
rentabilité (les flux de profits attendus) que l’approche purement patrimoniale.
2 ♦ La valeur financière de l’action Dugel

VF = Dividende
Taux de rentabilité
Dans le cas présent le dividende moyen est de 8,50 + 9,20 + 9,77 + 10,20 + 10,33 = 9,60 €
5
VF = 9,60 = 64 €
0,15
3 ♦ La valeur de l’action obtenue par la méthode de Gordon et Shapiro
Le calcul du taux de croissance des dividendes (g) est le suivant : 8,50 (1 + g)4 = 10,33 ; soit g = 4,995 %, soit 5 %.
Vgs = D1 avec D1 le dividende de N+1, i le taux de rentabilité et g le taux de croissance des dividendes.
i–g
Vgs = 10,40 = 104 €.
0,15 – 0,05
4 ♦ La valeur de rendement de l’action Dugel
VR = Bénéfice courant
Taux de rentabilité
Pour déterminer le bénéfice courant on dispose du pay out. Pay out = Dividende
Bénéfice net
N–5 N–4 N–3 N–2 N–1
Dividende 8,50 9,20 9,77 10,20 10,33
Bénéfice net par action (D/0,6) 14,17 15,33 16,28 17,00 17,22
Bénéfice net total (K€) 850,00 920,00 977,00 1 020,00 1 033,00
(Bénéfice par action × 60 000 / 1 000)
Bénéfice avant impôt (BNT × 3/2) 1 275,00 1 380,00 1 465,50 1 530,00 1 549,50
DAP comptabilisées 1 325,00 1 420,00 1 634,50 1 700,00 1 750,50
DAP économiques –1 625,00 –1 630,00 –1 900,00 –1 655,00 –1 650,00
Résultat courant avant impôt 975,00 1 170,00 1 200,00 1 575,00 1 650,00
Résultat net courant 650,00 780,00 800,00 1 050,00 1 100,00
Résultat moyen courant annuel 876,00
Le résultat courant moyen est de 876 000 € soit 14,60 € par action (876 000 / 60 000).
La valeur de rendement VR = 14,60 = 97,33 €.
0,15
•G
22 Les Carrés du dscg 4
5 ♦ Les critiques formulées à l’égard de cette étude

– Exercices corrigés de Comptabilité et Audit
La méthode par les flux permet une évaluation en fonction de la rentabilité future. Elle ne peut être utilisée que si les
rentabilités peuvent être correctement évaluées et avec un taux d’actualisation pertinent. Il convient de se demander
quel est le flux le plus représentatif de la rentabilité ? Peut-on l’extrapoler à l’infini ? Le taux d’actualisation tient-il compte
de toutes les situations ?
Dans le cas présent le bénéfice net par action semble être l’indicateur le plus pertinent. Il serait plus judicieux d’avoir des
taux d’actualisation différents selon les valeurs calculées.
La valeur financière intéresse les petits actionnaires (vision à court terme). Il sera dans la capacité de faire un arbitrage
entre un placement obligataire et investir chez Dugel. Dans ce cas, il conviendrait de prendre un taux d’actualisation
proche du taux du marché obligataire. Ce calcul suppose la fixité du dividende.
Le modèle de Gordon-Shapiro remédie à cette critique, mais la croissance de 5 % du dividende semble excessive.
La valeur de rendement est la plus complète et traduit le véritable rendement de l’entreprise sur le court terme et le long
terme. C’est la plus pertinente.

Exercice 13 MEDAF
Cours boursier de l’action X (valeurs mensuelles moyennes) et indices boursiers (mensuels moyens) du Nouveau
Marché, pour l’exercice N.
Mois J F M A M J J A S O N D
Cours moyen mensuel de l’action X 90 94 86 80 85 76 80 68 60 58 56 67
Indice moyen mensuel du nouveau marché 800 890 870 830 850 800 810 770 750 760 770 840
Le taux sans risque, à savoir le taux de rendement des emprunts d’État, est de 4,3 %.
Le dividende moyen est de 9,60 €.
1. À l’aide du MEDAF, calculer le taux d’actualisation des capitaux propres (à arrondir au quart de
point par excès).
2. Comparer le cours moyen en bourse sur l’exercice N avec la valeur financière. L’action X vous paraît-
elle sous cotée ou sur cotée en Bourse ? Justifier.
C orrigé
1 ♦ Le taux d’actualisation des capitaux propres
Le MEDAF permet de prendre en compte le risque lié à l’entreprise.
E(Ri) = RF + βi [E(Rm) – RF] avec RF le taux du marché sans risque et E(Rm) l’espérance mathématique des rendements du
marché des actions et βi le coefficient de volatilité de l’action.
COV (Rm ,Ri)
βi =
VAR (Rm)
Il faut calculer les rentabilités de l’action X Ri = Cours du mois M et la rentabilité du marché Rm = Indice du mois M
Cours du mois M – 1 Indice du mois M – 1
Actions Marché Ri
Thème 2
Rm
♦ Évaluation
Rm – E(Rm) (Rm – E(Rm))² Ri – E(Ri) (a) (b)

•G
23
J 90 800
F 94 890 1,0444 1,1125 0,1067 0,0114 0,0663 0,0071
M 86 870 0,9149 0,9775 –0,0283 0,0008 –0,0633 0,0018
A 80 830 0,9302 0,9540 –0,0518 0,0027 –0,0479 0,0025
M 85 850 1,0625 1,0241 0,0183 0,0003 0,0843 0,0015
J 76 800 0,8941 0,9412 –0,0646 0,0042 –0,0840 0,0054
J 80 810 1,0526 1,0125 0,0067 0,0000 0,0745 0,0005
A 68 770 0,8500 0,9506 –0,0552 0,0030 –0,1282 0,0071
S 60 750 0,8824 0,9740 –0,0318 0,0010 –0,0958 0,0030
O 58 760 0,9667 1,0133 0,0075 0,0001 –0,0115 –0,0001
N 56 770 0,9655 1,0132 0,0074 0,0001 –0,0126 –0,0001
D 67 840 1,1964 1,0909 0,0851 0,0072 0,2183 0,0186
10,7598 11,0639 0,0308 0,0473
75 0,9782 1,0058
E(Ri) E(Rm) var (Rm) cov (Rm, Ri)
βi = 0,0473 = 1,535 soit 1,54

0,0308
Attention : le tableau nous donne le taux mensuel de Rm, or il nous faut le taux annuel soit 0,58 × 12 = 6,96 %.
Taux d’actualisation des capitaux propres E(Ri) = 4,30 + 1,54 × (6,96 – 4,30) = 8,39 % soit 8,50 %.
2 ♦ Sous cotation ou sur cotation en Bourse

Le cours boursier moyen est de 75 €.
La valeur financière VF = 9,60 = 112,94 € soit 50 % en plus de la valeur boursière. L’action X est sous-cotée du fait de
0,085
la conjoncture et des résultats de l’année.
Exercice 14
Évaluation comptable
Il vous est demandé d’évaluer l’entreprise X. Le bilan comptable simplifié se présente ainsi (en K€) :
Frais d’établissement 40 Capital 2 000

Fonds de commerce 880 Réserves 5 060
Immobilisations (1) 10 980 Résultat (3) 920
Actif circulant (2) 5 170 Provisions réglementées 420
Provisions pour risques (justifiées) 230
Charge à répartir 130 Dettes (4) 8 570
17 200 279 000
•G
24 Les Carrés du dscg 4 – Exercices
(1) Dont 9 080 K€ d’immobilisations nécessaires à l’exploitation ayant une valeur d’utilité de 13 000 K€ (11 500 K€ pour les biens
corrigés de Comptabilité et Audit
amortissables, la dépréciation annuelle étant estimée au cinquième de leur valeur d’utilité), 1 800 K€ pour les biens non nécessaires à
l’exploitation avec une valeur vénale de 3 000 K€ et 100 K€ pour un prêt consenti pour les besoins de l’exploitation.
(2) Des effets escomptés non échus de 230 K€ ne sont pas inclus à l’actif du bilan. Il existe 190 K€ de valeurs mobilières acquises dans un
but purement spéculatif.
(3) Il est prévu de distribuer 50 % du résultat.
(4) Dont 340 K€ de concours bancaires courant.
Extraits du compte de résultat (exercice N) en K€

Résultat d’exploitation de 4 300 K€ dont :
– un chiffre d’affaires de 50 300 K€ ;
– des loyers perçus sur une immobilisation non nécessaire à l’exploitation de 400 ;
– une redevance de crédit-bail de 360 K€ (valeur d’utilité du bien 1 500 K€, la dépréciation annuelle est estimée au
quart de la valeur d’utilité, la valeur actualisée des sommes restant à verser est de 1 370 K€, les intérêts représentent
10 % de la valeur d’utilité) ;
– une taxe foncière sur les éléments non nécessaires à l’exploitation de 75 K€ ;
– dotations aux amortissements 2 460 K€.
Charges financières de 850 K€ dont :
– des intérêts d’emprunt de 490 K€ ;
– des agios bancaires de 110 K€ ;
– des escomptes accordés de 230 considérés comme des agios ;
– des dotations aux dépréciations concernant les VMP de 20 K€.
Produits financiers de 550 K€ dont 60 K€ de revenus des VMP.
Taux d’IS 33, 1/3
1. Calculer l’actif net comptable corrigé d’exploitation (ANCCE) (hors fonds de commerce) et l’ANCC
hors exploitation.
2. À l’aide des extraits du compte de résultat de l’exercice N, calculer la valeur de l’entreprise en pre-
nant en compte le calcul d’un goodwill. Il sera tenu compte d’un taux d’actualisation de 10 % en se
limitant à 5 années de rente :
2.a. Calculer à partir de l’ANCC au taux de 8 %.
2.b. Calculer à partir de la valeur substantielle brute (VSB) au taux de 6 %.
2.c. Calculer à partir des capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (CPNE) (le besoin en fonds
de roulement est de l’ordre de 27 jours de CAHT sur 360 jours) au taux de 7 %.
C orrigé
1 ♦ L’ANCC exploitation et l’ANCC hors exploitation
Capitaux propres 2 000 + 5 060 + 920 + 420 8 400

Plus-value
Fonds de commerce –880
Frais d’établissement –40
Immobilisations exploitation 13 000 – 9 080 3 920
Immobilisations hors exploitation 3 000 – 1 800 1 200
Crédit-bail
1 500 – 1 370 130

•G
25
Dividendes 920 × 50 % –460
Charges à répartir –130
Impôt différé
Frais d’établissement 40 × 1/3 13
Charges à répartir 130 / 3 44
Provisions réglementées 420 / 3 –140
Plus-value hors exploitation 1 200 / 3 –400
Actif net comptable 11 657
Part des biens hors exploitation : 3 000 + 190 – 400 = 2 790 K€

ANCC lié à l’exploitation : 11 657 – 2 790 = 8 867 K€
2 ♦ L’évaluation de l’entreprise
a. Par la méthode de l’ANCC
Calcul du résultat lié à l’ANCC
Résultat courant 4 300 + 550 – 850 4 000
Loyer perçu sur biens hors exploitation –400
Taxe foncière 75
Revenus VMP –60
Annulation DAP 2 460 + 20 2 480
DAP nouvelles 11 500 / 5 –2 300
Redevance crédit bail 360
DAP du crédit bail 1 500 / 4 –375
Intérêts du crédit bail 1 500 × 10 % –150
Résultat brut lié à l’ANCC d’exploitation 3 630
Résultat net 3 630 × 2/3 2 420
Rémunération attendue : 8 867 × 8 % 709

Rémunération réelle 2 420
Rente du goodwill 1 711
Goodwill = 1 711 × 1 – 1,1 = 6 486 K€

–5
0,1
Valeur de l’entreprise = 8 867 + 6 486 + 2 790 = 18 143 K€
•G
26
b. Par la méthode de la VSB

Calcul de la VSB
Actif d’exploitation 13 000 + 100 13 100
Actif circulant 5 170 – 190 4 980
Valeur d’utilité du crédit bail 1 500
Effets escomptés non échus (EENE) 230
VSB 19 810
Résultat lié à la VSB

Résultat lié à l’ANCC 3 630
Charges financières 490 + 110 600
Charges financières crédit bail 150
EENE (charges assimilées) 230
Résultat brut lié à la VSB 4 610
Résultat net 4 610 × 2/3 3 073
Rémunération attendue : 19 810 × 6 % 1 189

Goodwill = 1 884 × 1 – 1,1–5
= 7 142 K€
0,1
c. Par la méthode des CPNE

Calcul des CPNE
Actif d’exploitation 13 000 + 100 13 100
Valeur d’utilité du crédit bail 1 500
BFR 27 × 50 300 / 360 3 772
CPNE 18 372
Résultat lié aux CPNE

Résultat lié à la VSB 4 610
Charges financières à court terme –110
EENE (charges assimilées) –230
Résultat brut lié aux CPNE 4 270
Résultat net 4 270 × 2/3 2 847
Ou
Résultat lié à l’ANCC
3 630
•G
27
Charges financières long terme 490
Charges financières crédit bail 150
Résultat brut lié aux CPNE 4 270
Résultat net 4 270 × 2/3 2 847
Rémunération attendue : 18 372 × 7 % 1 286

Goodwill = 1 561 × 1 – 1,1 = 5 917 K€

–5
0,1
On obtient une fourchette de prix. Ce sont les négociations qui permettront de déterminer le prix définitif.

Exercice 15 Évaluation comptable
On vous communique les informations suivantes concernant la société CP.
Frais d’établissement 10 000 8 000 2 000 Capital (20 000 actions) 2 000 000
Terrain 1 1 500 000 1 500 000 Réserve légale 200 000
Terrain 2 500 000 500 000 Réserves statutaires 450 000
Constructions 2 000 000 1 000 000 1 000 000 Résultat 400 000
Matériels 3 000 000 1 500 000 1 500 000 Provisions réglementées 100 000
7 010 000 2 508 000 4 502 000 3 150 000
Disponibilités 1 200 000 1 200 000 Emprunt 1 200 000
Fournisseurs 1 352 000
Total actif 8 210 000 2 508 000 5 702 000 Total passif 5 702 000
Achats de marchandises 250 000 Chiffre d’affaires 14 680 000

Autres charges externes 800 000
Impôts, taxes, versements assimilés 150 000
Salaires 8 500 000
Charges sociales 3 400 000
Dotations aux amortissements 800 000
Charges financières 120 000
Impôt sur les bénéfices 260 000
Bénéfice 400 000
14 680 000 14 680 000
•G
28
Informations diverses :
– frais d’établissement : frais d’augmentation du capital sur 5 ans. Ils sont liés à l’exploitation ;
– terrain 1 : utile à l’exploitation. Valeur estimée 2 500 000 € ;
– terrain 2 : terrain à bâtir. Il s’agit d’un placement immobilier qu’il est prévu de réaliser à bref délai. Valeur vénale :
2 000 000 € ;
– construction : utile à l’exploitation. De grosses réparations, amortissables en 10 ans, seraient nécessaires. Montant
envisagé 800 000 €. Actuellement valeur estimée 2 000 000 € ;
– disponibilités : elles sont nécessaires à l’exploitation ;
– résultat de l’exercice : il sera porté en réserves ;
– provisions réglementées : il s’agit d’un amortissement dérogatoire.
Les autres postes sont correctement évalués.
Le poste impôts taxes et versements assimilés comprend 5 000 € de taxe foncière sur le terrain 1 et 6 000 € de taxe
foncière sur le terrain 2.
1. Présenter les diverses méthodes d’évaluation.
2. Évaluer par la méthode dite du goodwill l’entreprise CP. On utilisera la méthode de la valeur subs-
tantielle brute qui sera rémunérée à 5 %. La rente du goodwill sera actualisée à l’infini au taux de
20 %, et sur 5 ans au taux de 10 %.
3. Évaluer la valeur de l’action CP en fonction de l’hypothèse suivante : la valeur de l’entreprise sera
égale à l’actif net comptable corrigé d’exploitation, majoré de l’actif hors exploitation, majoré de la
moyenne des goodwill trouvés à la question précédente.
C orrigé
1 ♦ Les diverses méthodes d’évaluation

Les méthodes d’évaluation peuvent être classées en 3 catégories :
– les méthodes patrimoniales : l’entreprise est considérée comme une accumulation de biens ; la valeur patrimoniale
peut être calculée à partir du bilan (actif net comptable) ou des valeurs actuelles (actif net comptable corrigé) ;
– les méthodes fondées sur la rentabilité : on privilégie l’aptitude de l’entreprise à générer du profit ; l’évaluation de
l’entreprise sera alors fonction des bénéfices passés, présents ou futurs ; le plus souvent, la valeur s’obtient par capitali-
sation ou actualisation des bénéfices futurs ;
– les méthodes mixtes : elles combinent l’approche patrimoniale et l’aptitude à générer des bénéfices ; cette dernière
peut être déterminée de manière indirecte, à partir du goodwill (survaleur obtenue par capitalisation ou actualisation de
la rente). Ce dernier est également représentatif des éléments qualitatifs (éléments incorporels) difficilement quantifiables
par une approche directe.
2 ♦ L’évaluation de la société
•G
29
Calcul de l’ANCC
Capitaux propres 3 150 000
Plus-value
– Frais d’établissement –2 000
– Terrain 1 2 500 000 – 1 500 000 1 000 000
– Terrain 2 2 000 000 – 500 000 1 500 000
– Construction 2 000 000 – 1 000 000 1 000 000
Impôt différé
– Frais d’établissement 2 000 / 3 667
– Terrain 2 500 000 / 3 –500 000
– Provisions réglementées 100 000/3 –33 333
Actif net comptable 6 115 334
D’où un ANCC hors exploitation : 2 000 000 – 500 000 = 1 500 000 €
Soit un ANCC d’exploitation de 6 115 334 – 1 500 000 = 4 615 334 €
Calcul de la VSB
Actif d’exploitation 2 500 000 + 2 000 000 + 1 500 000 6 000 000
Actif circulant 1 200 000
Grosse réparation 800 000
VSB 8 000 000
Calcul du résultat lié à la VSB

Résultat courant 400 000 + 260 000 660 000
Taxe foncière 6 000
DAP sur grosse réparation 800 000 /10 –80 000
Charges financières 120 000
Résultat brut lié à la VSB 706 000
Résultat net 706 000 × 2/3 470 667
Rémunération attendue : 8 000 000 × 5 % 400 000

Actualisation du goodwill = 70 667 × 1 – 1,1 = 267 883 K€

–5
0,1
Capitalisation du goodwill : 70 667 = 353 335 €
0,2
•G
30 Les Carrés
3 ♦ La valeur de l’action

ANCC 6 115 334
Moyenne des goodwill 310 609 (267 883 + 353 335) / 2
6 425 943
Valeur de la société 6 425 943 € valeur de l’action : 20 000 = 321,30 €
Thème
Communication financière 3

Exercice 16 Communication financière
La société MALAGA (cotée sur EURONEXT Paris, compartiment C), qui exerce principalement l’activité « hôtellerie-
restauration », est un client important de l’activité expertise comptable du cabinet JEAN. La société MALAGA est
dirigée par Madame PEREX, présidente du directoire. La société anonyme MALAGA n’a pas choisi d’anticiper
l’application des IFRS 10 et IFRS 11.
Madame PEREX qui souhaitait s’informer sur la société GAZI (cotée sur EURONEXT Paris, compartiment C) a
consulté le document de référence (DDR) de la société GAZI qui exerce une activité industrielle particulièrement
polluante. Madame PEREX a constaté que le DDR de la société GAZI comportait une rubrique responsabilité
sociale, sociétale et environnementale (RSE). Suite à ce constat, Madame PEREX, dont la société MALAGA
n’exerce pas une activité industrielle particulièrement polluante, interroge le cabinet JEAN sur un certain nombre
de points.
1. Madame PEREX se pose plusieurs questions :

1.a. La société MALAGA a‑t‑elle l’obligation de présenter des informations de responsabilité sociale,
sociétale et environnementale ?
1.b. Quels sont les textes juridiques encadrant les informations de responsabilité sociale, sociétale et
environnementale ?
1.c. L’information au titre du développement durable est-elle intégrée aux informations RSE ?
2. En dehors de l’information à faire apparaître sur le document de référence (DDR), la règlemen-
tation prévoit l’obligation pour la société MALAGA de donner de l’information au titre de la RSE.
Au sein de quel document ? Qui établit ce document ? Quel est le destinataire de ce document ? Qui
contrôle ce document ?
3. Ces informations environnementales extra-financières doivent faire l’objet d’une vérification. Par
qui ? Quels sont les objectifs ou finalité du rapport issu de cette vérification ?
4. Le commissaire aux comptes de la société MALAGA peut-il être en charge de cette mission ? Si oui,
sous quelles conditions ?

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4

100% 88 exercices corrigés

Christelle Baratay est enseignante en classes préparatoires au DCG et

Dans la même collection :

© Gualino éditeur, Lextenso éditions 2018

2 Fusions et opérations assimilées

4 Contrôle interne et audit

Compte de résultat résumé (milliers €) N N–1

1. Présenter les nouveaux soldes corrigés.

2 ♦ La répartition de la valeur ajoutée

Répartition de la valeur ajoutée N (corrigé) N–1 Calculs pour N

♦ La capacité d’autofinancement de l’année N (PCG et retraitée)

CAF PCG Retraitée CAF PCG Retraitée

En reprenant les données des exercices précédents, calculer :

1. Les différents taux de variation de la société Labopharma.

2 ♦ Le taux de profitabilité de l’entreprise Labopharma

N (corrigé) N–1 Calcul pour N

N.B. : ne pas oublier la dotation de 1 000 K€ concernant le crédit-bail.

3 ♦ Le taux de rendement du personnel et la productivité du travail de l’entreprise Labopharma

N (corrigé) N–1 Calcul pour N

1. Calculer le résultat brut, le seuil de rentabilité et le levier opérationnel.

Bilan en K€ N N–1 N N–1

1. Présenter le bilan fonctionnel.

Bilan fonctionnel N N–1 N N–1

2 ♦ Les différents agrégats

(en K€) N N–1 Variations

Reprenons la société Labopharma.

Présenter le bilan financier ainsi que le fonds de roulement financier.

♦ Le bilan financier et le fonds de roulement financier

Fonds de roulement financier de N : 36 982 K€.

Reprenons la société Labopharma.

Calculer les durées d’écoulement des principaux postes du BFRE.

2 ♦ Le poids des actifs immobilisés

3 ♦ Le taux de financement et le ratio de solvabilité

4 ♦ Les ratios d’endettement

5 ♦ Les ratios de liquidité

En K€ N N+1 N+2 N+3 N+4

12 Évaluation par les flux

Années N–5 N–4 N–3 N–2 N–1 N

Années N–5 N–4 N–3 N–2 N–1

2 ♦ La valeur financière de l’action Dugel

5 ♦ Les critiques formulées à l’égard de cette étude

Rm – E(Rm) (Rm – E(Rm))² Ri – E(Ri) (a) (b)

βi = 0,0473 = 1,535 soit 1,54

2 ♦ Sous cotation ou sur cotation en Bourse

Frais d’établissement 40 Capital 2 000

Extraits du compte de résultat (exercice N) en K€

Capitaux propres 2 000 + 5 060 + 920 + 420 8 400

1 500 – 1 370 130

Part des biens hors exploitation : 3 000 + 190 – 400 = 2 790 K€

Rémunération attendue : 8 867 × 8 % 709

Goodwill = 1 711 × 1 – 1,1 = 6 486 K€

b. Par la méthode de la VSB

Résultat lié à la VSB

Rémunération attendue : 19 810 × 6 % 1 189

c. Par la méthode des CPNE

Résultat lié aux CPNE

Rémunération attendue : 18 372 × 7 % 1 286

2 ♦ Le taux de profitabilité de l’entreprise Labopharma

3 ♦ Le taux de rendement du personnel et la productivité du travail de l’entreprise Labopharma

2 ♦ Les différents agrégats

2 ♦ Le poids des actifs immobilisés

3 ♦ Le taux de financement et le ratio de solvabilité

4 ♦ Les ratios d’endettement

5 ♦ Les ratios de liquidité

2 ♦ La valeur financière de l’action Dugel

5 ♦ Les critiques formulées à l’égard de cette étude

2 ♦ Sous cotation ou sur cotation en Bourse

1 ♦ Les diverses méthodes d’évaluation

3 ♦ La valeur de l’action