Emprunts Indivis
Emprunts Indivis
Emprunts Indivis
MATHEMATIQUES FINANCIERES
EXEMPLE :
Calcul de l’impôt sur les sociétés (IS) RAPPEL 1/3 (33,33%) en FRANCE
(Les calculs sont réalisés en KF pour simplifier)
1
Math. Financière Mme Mercier
0 = -3000 + 700(1+t)-1+1000(1+t)-2+1000(1+t)-3+1000(1+t)-4+1300(1+t)-
5
Par interpolation
f(18%) = 4.065
f(19%) = - 68.751 t = TRI = 18.06%
2
Math. Financière Mme Mercier
EXERCICE 1
Calcul de l’impôt sur les sociétés (IS)
(Les calculs sont réalisés en KF pour simplifier)
Dans la mesure ou l’investissement ne sear mis en service qu’en N+2 on ne demarre
le tableau qu’en N+2
3
Math. Financière Mme Mercier
EXERCICE 2
P1 P2
1à3 e
4 année
e
1à3 e
4e année
année année
Produits :
Marge/Ct variable 1800 1800 2990 2990
Cession 450 850
Charges :
Charges Fixes 600 600 1500 1500
Dotation 625 625 1000 1000
amortissement
RESULTAT 575 1035 490 1340
IS 191.67 341.67 163.33 446.67
Calcul de la VAN P1
VAN = 550.28
Calcul de la VAN P2
VAN = 111.59
4
Math. Financière Mme Mercier
5
Math. Financière Mme Mercier
EXERCICE 3
Délai de récupération
6
Math. Financière Mme Mercier
EXRECICE 4
a) calculer la VAN
Ancienne Machine
ENCAISSEMENTS CA 4000000
DECAISSEMENTS Matière 800000
Personnel 350000
Ch. Fixes 1590000
IS 420000
Flux de Tréso 840000
Nouvelle Machine
Calcul du résultat
1 2 3 4
Produits : CA 4000000 4000000 4000000 4000000
Charges : Matières 560000 560000 560000 560000
Personnel 210000 210000 210000 210000
Ch. Fixes 795000 795000 795600 795000
Dot Amort 937500 585938 488281 488281
Résultat 1497500 1849062 1946719 1946719
IS 499167 616354 648906 648906
560000 = 800000 x 0.70
210000 = 350000 x 0.60
795000 = 1590000 x 50%
Flux de Trésorerie
7
Math. Financière Mme Mercier
0 1 2 3 4
Encaissements : 4000000 4000000 4000000 4000000
CA
Décaisst : 2500000
Investisst 770000 770000 770000 770000
795000 795000 795000 795000
Mat+Pers 499167 616354 648906 648906
Ch.
Fixes
IS
Flux de Trésorerie -2500000 1935833 1818646 1786094 1786094
VAN = 3084637.24
8
Math. Financière Mme Mercier
II LE CHOIX DE FINANCEMENT
La rentabilité financière
Si l’on emprunte :
Flux de Trésorerie
Emprunt Autofinancement
Encaissements Montant de l’emprunt Récupération du dépôt
de garantie
Décaissements Annuités Loyers
Economie IS/Intérêts Dépôt de garantie
Economie IS/ Dot amort Economie / IS loyers
Achat éventuel fin
contrat
Economie IS Dot amort
en fin de contrat si
rachat
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Math. Financière Mme Mercier
VAN = -2148807
On prend la VAN qui nous coute le moins cher soit la solution de l’emprunt
10
Math. Financière Mme Mercier
105000
Flux de Tréso - -210000 -210000 -210000 - +10500
315000 210000 0
2)
EMPRUNT 1/1/n 31/12/n 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/
n1 n2 n3 n4
Encaissements
: 200000
Emprunt 0
Décaisst :
Annuités 660000 620000 580000 540000
Eco IS/intérêt -53333 -40000 -26667 -13333
Eco IS/Dot - -200000 -200000 - -200000
amort 300000 200000 200000
Investissement 0
Flux de Tréso - - -380000 -353333 - +20000
100000 406667 326667 0
0
Dot aux amort. 3000000/5 = 600000 => Eco d’IS 600000 x 1/3 = 200000
VAN = -2127811.18
EXERCICE B
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Math. Financière Mme Mercier
n2 n3 n4 n5
Encaissements
: 360000
Emprunt 40000
Cession
Décaisst :
Annuités 100800 95040 89280 83520 77760
Eco IS/Intérêt -9600 -7680 -5760 -3840 -1920
Eco IS/Dot -53333 -32000 -19200 -14400 -14400
amort 400000
Investissement 13333
IS/cession
Flux de Tréso -40000 -37867 -55360 -64320 -65280 -34773
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