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    Cas 12 Évaluation Des Entreprises

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    Cas n° 12

    Travail à faire :
    La Société Marocaine de Mécanique et de Chaudronnerie (S.M.M.C.) est une firme familiale
    qui connaît d'importantes difficultés de financement, par site de la réalisation d’un programme 1) Calculer l'actif net comptable corrigé de la S.M.M.C. en tenant compte de l'impact fiscal des corrections
    d'investissement important au cours de ces dernières années. à effectuer.
    Dans le souci d'assurer la stabilité du financement de leur entreprise, les dirigeants de la 2) Sachant que le fonds de roulement normatif est égal à 8 % du chiffre d'affaires hors taxe, déterminer les
    S.M.M.C envisagent d’ouvrir leur capital à des partenaires étrangers, en leur cédant 51 % de leur Capitaux Permanents Nécessaires à l'Exploitation (C.P.N.E.)
    affaire. Ils vous confient la mission d’évaluation des titres de leur société, et mettent à votre . .
    disposition le bilan résumé au 31-12-20N de la S.M.M.C. ainsi que certaines informations 3) Calculer le profit lié aux C.P.N.E. et dégager le Goodwill sur une durée de 5 ans en retenant les taux
    complémentaires. suivants :
    Bilan de la S.M.M.C résumé au 31-12-20N (en dirhams). ‐ 12 % pour la rémunération des C.P.N.E.
    ‐ 15 % pour l'actualisation des superprofits.
    . 4) Sachant que les acquéreurs ont fait une première proposition de rachat de 51 % de la S.M.M.C. au prix
    Actif immobilisé 4 800 000 (a) Capitaux propres 3 500 000 de 3 300 000 DH, indiquer si cette offre vous paraît raisonnable.
    Stocks 4 500 000(b) Dettes de financement 2 500 000
    Créances et disponibilités 7 000 000 Dettes du passif circulant 10 300 000 𝟏 − 𝟏, 𝟏𝟓−𝟓
    𝐕𝐚𝐥𝐞𝐮𝐫 𝐝𝐞 ≈ 𝟑, 𝟑𝟓
    𝟎, 𝟏𝟓
    16 300 000 16 300 000
    a) Dont Immobilisations en non-valeurs : 200 000 I.S = 35%
    Immobilisations incorporelle : 250 000
    Immobilisations corporelles : 3 500 000
    Immobilisations financières : 850 000
    Les immobilisations en non-valeurs peuvent être assimilées à des actifs fictifs.
    Les immobilisations incorporelles comportent exclusivement le fonds commercial de la S.M.C.C'
    Les immobilisations corporelles peuvent être raisonnablement estimées à 120 % de leur valeur bilantielle.
    Les immobilisations financières peuvent être considérées comme des investissements hors exploitation. Leur valeur vénale peut
    être estimée à 1 200 000 DH et elles sont susceptibles d'être vendues, elles ont été acquises au cours de l'exercice 20N-1.
    b) Dont 300 000 DH de stocks invendables. Aucune provision n'a été constituée au bilan ci-dessus.

    INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES
    Formation du résultat
    Résultat d'exploitation 1 675 000
    Résultat financier 800 000
    Résultat courant 875 000
    Produits non courants 1500 000
    Impôts sur les résultats - (655 000)
    Résultat net ·' 1720 000

    Le résultat courant tient compte des éléments suivants :


    ‐ La dotation aux amortissements de 900 000 DH n'aurait été que de 600 000 DH si on
    avait apprécié la dépréciation économique et non fiscale des actifs amortissables
    ‐ les dirigeants ont perçu, en 20N des compléments de rémunérations de 450 000 DH qui seront
    vraisemblablement considérés par le fisc comme une distribution de bénéfices ; ·
    ‐ on sait que le résultat financier est exclusivement constitué de charges financières à hauteur de
    800 000 DH, dont 320 000 DH concernent les dettes de financement.
    ‐ Le chiffre d’affaires hors taxe réalisé au cours de l’exercice 20N est de 21 000 000 DH.

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