UNIVERSITE EL MANAR

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION DE TUNIS

3ème Année LIEF Responsable des TD : BEYREM Hajer
Ingénierie Financière et montage
Financier
SERIE 1 :
LES METHODES PATRIMONIALES
Année Universitaire 2024-2025

Exercice 1 :
La multinationale Française XS est l’une des plus importantes au monde dans le
domaine de l’informatique. Elle occupe la troisième place sur le marché mondial. Parmi
ses filiales implantées dans le monde : XS Tunisie. Celle-ci est spécialisée dans le
développement des logiciels de sécurité.
L’objectif de votre travail est de procéder à une évaluation de cette filiale tout en se
basant sur la méthode de l’actif net comptable corrigé.

Bilan au 31 /12/ N (en milliers de dinars)

ACTIFS MONTANTS CAPITAUX PROPRES ET MONTANTS
PASSIFS
Immobilisations Incorporelles 22000 Capital social 100000

Immobilisations Corporelles 100000 Réserves 35000

Amortissements (25000)
75000 Résultat de l’exercice 55000
Immobilisations Financières 48000
Charges à répartir 10000 Provisions réglementées 20000
Écarts de conversion 10000
Stocks 95000 Provisions pour charges 15000
Provisions (15000)
80000 Dettes Financières 15000
Clients 102000
Provisions (2000) Dettes D’exploitation 95000
100000
Liquidités 5000 Dettes Hors exploitation 15000

Total 350 000 Total 350 000

1ère Partie :
À partir du bilan ci-dessus, calculer l’actif net comptable, sachant que :
- Les immobilisations Incorporelles comprennent les frais préliminaires qui sont
de l’ordre de 1000.
- Les dividendes à verser sont de 30000.
- La provision réglementée est une provision pour hausse des prix.
- L’écart de conversion est lié à une créance client.
- Le taux d’impôt sur les sociétés est de 30%.

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2ème Partie :
a) - Quelle serait la valeur de l’actif net comptable corrigé sachant que :
- La valeur des immobilisations corporelles sur le marché est de 20% supérieure à
la valeur comptable.
- La valeur des immobilisations incorporelles sur le marché est de 30% supérieure
à la valeur comptable.
- Les stocks n’ont pas été assez provisionnés, une provision supplémentaire de
10000 est nécessaire.
- Les dettes d’exploitation ont une valeur réelle de 85000.
b) Quelles sont les limites de la méthode de l’actif net comptable corrigé ?

Exercice 2 :
Le directeur financier de la société « ACR » vous demande de l’aider à valoriser son
entreprise selon la méthode de l’actif net comptable corrigé. Pour cela, il met à votre
disposition les informations suivantes :
Bilan au 31/12/N (Net d’amortissement et provisions)
ACTIFS MONTANTS CAPITAUX PROPRES & MONTANTS
PASSIFS
Fonds commercial 10000 Capital social 150000
Matériel de transport 20000 Autres capitaux propres 15000
Constructions 30000 Résultat reporté 5000
Prêts 10000 Résultat net de l’exercice 25000
Frais d’émission 5000 Total des Cap. Propres 195000
Stocks 200000 Dettes financières nets 100000
Clients 100000 Fournisseurs 75000
Disponibilités 25000 Concours bancaires 30000
Total Actifs 400000 Total Cap. Propres & 400000
Passifs

Autres informations :
 Les stocks de l’entreprise sont sous-évalués de 5%.
 La valeur vénale du matériel de transport est de 30000.
 Un immeuble acquis depuis 02/01/N-2 et dont la valeur marchande est de
15000 alors que sa valeur d’origine s’élève à 50000. L’immeuble est amorti
linéairement sur 5 ans.
 Le comptable a omis d’enregistrer une plus-value de 2000 relative à la cession
d’un bien matériel.
 Un client qui doit a l’entreprise une somme de 25000 est considéré insolvable.
Toute la créance est provisionnée.
Travail à faire :
1- Calculer l’actif net comptable.
2- Procéder aux retraitements les opérations nécessaires à fin de calculer
l’ANCC.
3- Déduire l’ANCC.

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 Exercice 3 :
On vous communique les informations prévisionnelles suivantes concernant
l’entreprise « MCR » :
(en milliers de dinars) 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Chiffre d’affaires 27764 29592 31102 32626 34812 36378
Dotations aux amortissements 1644 1734 1822 1912 2040 2130
Impôts, taxes et versement 3612 3866 4064 4262 4548 4752
assimilés
Produits financiers et dividendes 378 118 92 54 70 60
Coût des produits vendus 15012 15942 16756 17576 18756 19602
Frais financiers 234 276 194 158 132 90
Charge de personnel 4590 4914 5164 5418 5780 6040

Informations Complémentaires :
-
L’actif net comptable corrigé hors éléments incorporels (ANCCHI)2018 est à
l’ordre de 1300 (en milliers de dinars).
-
Le taux d’impôt sur les sociétés est de 30%.
-
Le taux sans risque est de 6%.
-
L’investisseur exige une prime de risque de 50%.
-
La société « MCR » dispose d’une bonne visibilité sur 5ans et prévoit avec
réalisme et fiabilité une évolution de son résultat net sur cette période. Il sera
ensuite constant.

Travail à faire :
1- Déterminer le résultat net prévisionnel.
2- Déduire le surprofit annuel.
3- Déterminer la valeur de cette entreprise selon la méthode de la rente abrégée du
Goodwill.
Sur la base des données de l’année 2018 :
4- Déterminer la valeur de cette entreprise selon la méthode des praticiens.
5- Déterminer la valeur de cette entreprise selon la méthode des anglo-saxons,
sachant que t = 2,5i.
6- Déterminer la valeur de cette entreprise selon la méthode de l’union des experts
comptables, sachant que t = 9%.

Exercice 4 :
Mr TOUATI, actionnaire majoritaire et dirigeant de « OSCAR SA », âgé de 60 ans
souhaite se retirer mais, attaché à sa société, qu’il a crée, il espère assurer la
pérennité de son entreprise en préservant son autonomie.
« OSCAR SA » exerce son activité dans le secteur agroalimentaire au travers d’une
niche où les marges et les perspectives sont particulièrement favorables.
OSCAR SA possède un savoir-faire reconnu et apprécié des clients. Elle emploie 80
cadres, et il y règne un bon climat social. De même, elle conduit une politique de
formation soutenue pour le développement des compétences, des connaissances et
du savoir-faire. Son capital, de 700 000 TND, divisé en 7000 actions de 100 TND.
Mr TOUATI Mohammed accorde une grande confiance à ses deux enfants,
actionnaires et salariés de la société à qu’il délègue peu à peu les responsabilités

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 essentielles. Toutefois, préoccupé par la pérennité de la société, il pense qu’un
rapprochement avec un investisseur étranger est souhaitable, voire nécessaire à
terme pour développer son activité à l’étranger.
Mr TOUATI et ses enfants vous invite, étant analyste financier pour évoquer la
situation actuelle de son entreprise pour l’année 2009 et réfléchir à la cession d’une
partie des titres à un investisseur étranger.
A cette fin, il vous est demandé de fournir une évaluation cohérente et objective de la
société OSCAR SA.
Renseignements à votre disposition :
- Un terrain acquis depuis plus de 10 ans et dont la valeur vénale est de
400 000 TND alors que la valeur comptable est de 100 000 TND.
- L’entreprise dispose d’un fonds commercial dont la valeur a doublé. Il peut
être vendu à 50 000 TND.
- Les stocks comprennent un stock invendable de 30 000 TND.
- Les créances d’exploitation comprennent un encours de 15000 TND sur un
client qui vient déposer son bilan.
- Le taux d’impôt est de 30%.
- Le taux de rendement des bons de trésor est de 6%.
- Le résultat net corrigé récurrent pour l’année 2009 est de 100 000 TND.
- La société dispose d’une bonne visibilité sur 5 ans et prévoit avec réalisme et
fiabilité une évolution de son résultat net corrigé récurrent de 20% par an sur
cette période. Il sera ensuite constant.
- L’investisseur exige une prime de risque de 50%.
- Selon la méthode des anglo-saxons : t = 2,5i.
- Selon la méthode de l’union des experts comptables : t = 9%.
Bilan au 31/12/N
ACTIFS Montants CAPITAUX PROPRES ET Montants
PASSIFS
Immobilisations Incorporelles 200 000 Capitaux propres 500 000
Immobilisations Corporelles
Matériel de transport 300 000 Provisions pour risque 75000
Construction 100 000
Equipements 50 000 Dettes financière 200 000
Autres actifs non courants 50 000
Stocks 100 000 Dettes d’exploitation 100 000
Créances d’exploitation 100 000
Banque, Caisse 100 000 Autres dettes à court terme 125 000

Total 1000 000 Total 1000 000

Travail à faire :
1- Déterminer la valeur de la société OSCAR SA selon la méthode de l’actif net
comptable corrigé.
2- Déterminer la valeur de la société OSCAR SA selon les méthodes
patrimoniales.
3- Rédiger un rapport afin de guider l’acheteur ainsi que le vendeur de choisir la
méthode adéquate à l’évaluation de la société OSCAR SA.