UNIVERSITÉ DE YAOUNDÉ II THE UNIVERSITY OF YAOUNDE II

FACULTÉ DES SCIENCES ÉCONOMIQUES FACULTY OF ECONOMICS

ET DE GESTION AND MANAGEMENT
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TRAVAUX DIRIGÉS DE MACROÉCONOMIE (L2)

Fiche N°2 : La fonction d’investissement
Année académique 2023-2024

QUESTIONS DE COURS

1. (a) Définir l’investissement au sens de la comptabilité nationale. (b) Présentez les différents
types d’investissement. (c) Comment peut-on désinvestir au niveau de l’entreprise ? Au niveau
de la branche ? Au niveau de la nation ?
2. Pourquoi appelle-t-on la théorie néoclassique de l’investissement théorie du coût du capital ?
Quels indicateurs peuvent être utilisés pour mesurer le coût du capital ?
3. Selon Keynes, trois groupes de facteurs peuvent expliquer l’investissement : la rentabilité, la
demande et la situation du marché financier. (a) Quelles sont les théories qui découlent de
chacun de ces facteurs explicatifs de l’investissement ? (b) Quelle critère John Maynard
Keynes a-t-il utilisé pour évaluer la rentabilité d’un investissement ?
4. (a) Comment Keynes définit-il l’efficacité marginale du capital ? (b) Comment procède-t-on
pour tracer la courbe d’efficacité marginale du capital ? Quelle relation existe-t-il entre la
courbe d’efficacité marginale du capital et la courbe d’investissement ?
5. (a) Définir la valeur actuelle nette (VAN) et le taux de rendement interne (TRI). (b) Comment
évalue-t-on la rentabilité d’un projet d’investissement en utilisant chacun de ces critères de
mesure de la rentabilité ? (c) Si un projet d’investissement est rentable et que l’entreprise ne
dispose pas des fonds nécessaires pour supporter le coût initial de l’investissement I 0  , que
lui recommanderiez-vous de faire ? Pourquoi ? (d) Si un projet d’investissement n’est pas
rentable et que l’entreprise dispose des fonds nécessaires pour supporter le coût initial de
l’investissement, que lui recommanderiez-vous de faire ? Pourquoi ?
6. Selon la théorie de l’accélérateur, l’investissement est réalisé pour répondre aux variations de la
demande des biens de consommation. (a) Quelle différence faites-vous entre le modèle de
l’accélérateur simple et le modèle de l’accélérateur flexible ? (b) Quelles sont les limites de
l’accélérateur simple ? (c) A quoi sert la transformation de Koyck dans le modèle de
l’accélérateur flexible ?
7. (a) James Tobin est-il un économiste keynésien ou néoclassique ? Justifiez votre réponse en
vous appuyant sur son facteur explicatif de l’investissement. (b) Quelle est la variable
déterminante de l’investissement de James Tobin ? (c) Qu’appelle-ton « 𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒒 » de Tobin ?
(d) En vous appuyant sur le ratio "𝑞" de Tobin, expliquez comment se prend la décision
d’investir.

EXERCICE 1 : Taux d’intérêt réel et investissement

On considère une firme qui produit un output y à l’aide d’une technologie Cobb-douglas qui
combine le capital 𝐾 et le travail 𝐿 de la manière suivante :

y=𝐾 𝐿 ,0<𝛼<1

On suppose que le niveau de l’out y est donné à court terme. On suppose aussi que l’entreprise
est price-taker sur le marché de l’output de telle sorte que le prix de l’output p est fixé.

1
L’entreprise est également price-taker sur le marché des inputs. Le taux de salaire (𝑤) qui est le
prix du facteur travail, et le prix de location du capital (𝑟 ) sont également donnés.
(a) Déterminez la demande de travail de cette entreprise en fonction de 𝑝, y, 𝑤 et 𝐾.
(b) Etant donné la demande de travail déterminé en (a) écrire le profit de l’entreprise en
fonction de 𝑝, y, 𝑤 et 𝐾.
(c) Ecrire la condition de premier ordre de maximisation du profit. La condition de second
ordre est-elle satisfaite ?
(d) Résoudre la condition de premier ordre de la question (c) pour obtenir le stock de capital
optimal de l’entreprise en fonction de 𝑝, y, 𝑤 et 𝑟 . Comment les variations du taux
d’intérêt réel affectent-elles le stock de capital optimal.
(e) Montrer que l’élasticité du stock de capital optimal par rapport au taux d’intérêt réel est
égale à −(1 − 𝛼).
(f) En déduire que dans la théorie néoclassique, l’investissement, qui est la variation du stock
de capital optimal, est une fonction décroissante du taux d’intérêt réel (prix de location du
capital).

EXERCICE 2 : Le coût d’usage du capital et investissement

La principale caractéristique du code des impôts qui affecte le coût d’usage du capital dans le cas
des logements occupés par leurs propriétaires aux États-Unis est que les paiements d’intérêts
nominaux sont déductibles d'impôt.1 Ainsi, le taux d’intérêt réel après impôt pertinent pour
l’accession à la propriété est 𝑟 − 𝜏𝑖, où 𝑟 est le taux d’intérêt réel avant impôt, 𝑖 est le taux
d’intérêt nominal et 𝜏 est le taux marginal d’imposition. Dans ce cas, comment une augmentation
de l’inflation pour un taux d’intérêt réel donné affecte-t-elle le coût d’usage du capital et le stock
de capital désiré ?

EXERCICE 3 : On considère une économie constituée de huit (8) entreprises (A, B, C, D E, F,

G, H) dont les projets d’investissements pour l’année en cours sont contenus dans le tableau ci-
dessous.
(1) Tracez la courbe nationale d’efficacité marginale du capital. On fait l’hypothèse que
l’efficacité marginale du capital et le taux de rendement interne sont des concepts absolument
identiques.
(2) Quel sera le montant de l’investissement national si le taux d’intérêt est de 20% ? 15% ? 6% ?
(3) Construire la fonction nationale d’investissement.
(4) Quelles seraient les conséquences d’une vague de pessimisme concernant l’avenir chez les
entrepreneurs de ce pays ?
Projet A B C D E F G H
Montant 100 70 120 40 50 130 20 40
TRI 8% 6% 2% 10% 5% 6% 15% 7%

EXERCICE 4 : La société de taxi-course YANGO-LITE envisage l’achat d’un nouveau

véhicule. Le prix d’achat de ce véhicule est de 130 000 FCFA et la durée d’utilisation prévue est
de 2 ans. Au bout des deux ans, le véhicule aura une valeur résiduelle de 35 000 FCFA. Le coût
de l’entretien, y compris le carburant est de 85 000 FCFA la première année et de 77 500 FCFA la
seconde année. Le coût salariat du chauffeur qui va conduire le véhicule est de 170 000 FCFA par
an. Le taux d’imposition sur les bénéfices est de 33,33%. Les recettes brutes anticipées des
courses sont de 360 000 FCFA la première année et de 300 000 la seconde année. Le taux
d’intérêt créditeur après impôt dans le pays est de 3% et le taux d’intérêt débiteur est de 6%.
(1) Calculez les bénéfices nets après paiement des impôts pour les deux années.
(2) Pourquoi faut-il recourir à l’actualisation pour juger de l’opportunité de réaliser ce projet
d’investissement ?

1Les déductions d’impôts sont des montants que vous soustrayez de votre revenu total, ce qui diminue votre revenu
imposable.

2
 (3) Calculez la valeur actuelle nette du projet. Quelle sera la décision de l’entreprise ?
(4) Définir et calculez le taux de rendement interne de ce projet. L’entreprise va-t-elle
investir ? Justifier votre réponse.
(5) Comparer les avantages et les inconvénients réciproques de la valeur actualisée nette et du
taux de rendement interne. Ces deux critères peuvent-ils s’appliquer à l’achat des
logements par les ménages ou à l’investissement des administrations publiques ?
EXERCICE 5 : On suppose que l’évolution de la demande qui s’adresse à une entreprise est
contenue dans le tableau ci-dessous. Le coefficient de capital est v  3 , et on suppose que la
production s’ajuste instantanément à la demande.
Période t  1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Demande Dt  0 10 60 85 100 100 85 60 10 0 0 10 60 85 100 100 85 60 10 0 0

(1) Dans un premier temps, on suppose que le capital ne se déprécie pas. Complétez le
tableau ci-dessus en faisant apparaitre, pour chaque période, le stock de capital nécessaire
 
pour satisfaire toute la demande K t*  vDt , le stock de capital disponible en début de
période K t 1  , l’investissement net   vD , et le stock de capital disponible à la fin
Itn t

de chaque période K t   K t 1  I tn . (a) Quelle version de l’accélérateur, simple ou

flexible, est mise en évidence ici ? Justifiez votre réponse. (b) Expliquez pourquoi le stock
de capital disponible au début de chaque période est celui de la période précédente ?
(2) Représentez sur un même graphique l’évolution de la demande et de l’investissement.
Que constatez-vous ?
(3) On suppose dans un second temps que le taux de dépréciation des équipements à chaque
période est   20% . (a) Compléter une fois de plus le tableau ci-dessous en faisant
apparaitre le stock de capital nécessaire pour satisfaire toute la demande K t*  vDt ,  
l’investissement de remplacement I tr 
 K t 1 , le stock de capital disponible en début de
période 1   K t 1  , l’investissement net I n
t  vDt , l’investissement total
I 
 I tn  I tr , et le stock de capital disponible à la fin de la période
t
K t  It  1   K t 1  . (b) Expliquez pourquoi le stock de capital disponible au début de
chaque période diffère de celui de la question (1). (c) Quelle version de l’accélérateur
(simple ou flexible) est mise en évidence ici ? Justifiez votre réponse.
(4) On suppose maintenant que les équipements de production ne peuvent pas être vendus
et sont conservés dans l’entreprise où ils se déprécient au même taux que les équipements
utilisés. Reprendre le tableau de la question (3).
EXERCICE 6 : L’évolution de la demande des biens de consommation dans un pays est donnée
dans le tableau ci-dessous :

Période 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Demande 100 110 130 160 180 190 190 180 160 130 110 100 100 110 140 180

Contrairement aux deux premiers exercices, on suppose que les entreprises investissent pour
satisfaire une fraction  0    1  de l’écart entre le stock de capital nécessaire et le stock

disponible, c'est-à-dire I tn  K t  K t 1   K t*  K t 1 . On suppose qu’à la période initiale,
l’entreprise acquiert tout le stock de capital désiré.
1) (a) Que représente  ? (b) Pour quelles raisons les entreprises ne répondraient-elles pas
intégralement aux variations de la demande ?

3
2) (a) Montrer que l’investissement net va s’écrire I tn  vDt  K t 1 . (b) Pourquoi dit-on
que cette écriture ne met pas en évidence le principe de l’accélérateur ? (c) Utilisez alors
une transformation de Koyck pour faire apparaitre le principe de l’accélérateur.
3) Le coefficient de capital est de 3. Déterminez le montant de l’investissement total et du
stock de capital installé à chaque période lorsque   1 ,   0,3 .
4) Représentez sur un même graphique, l’évolution de la demande finale et de
l’investissement lorsque le coefficient d’ajustement est égal à 1, puis, lorsqu’il est égal à
0,3. Commentez.