TD #1 - Decision D'investissement 2023-2024

UNIVERSITE FELIX HOUPHOUET-BOIGNY Année universitaire : 2023-2024
UNITE DE FORMATION ET DE RECHERCHE

DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION
M1 FINANCE / M1 COMPTABILITE
TRAVAUX DIRIGES N°1 DE DECISION D’INVESTISSEMENT-APPROFONDISSEMENT
THEME : DECISION D’INVESTISSEMENT EN AVENIR CERTAIN
CAS N° 1 – LA SOCIETE BATIVOIR

La société Bativoir envisage la réalisation d’un projet d’investissement pour lequel vous êtes
chargé d’analyser la rentabilité. Ce projet comprend :
• L’achat d’un terrain : 2 500 000 F HT ;
• L’achat d’un bâtiment : 8 000 000 F HT, amorti linéairement sur 20 ans ;
• L’achat d’un équipement A : 5 000 000 F HT, amortissement dégressif sur 5 ans ;
• L’achat d’un équipement B : 4 000 000 F HT, ce matériel pourra être amorti sur 5 ans,
Le projet serait financé globalement au début de l’année 1 et il serait opérationnel à partir de
cette date.
L’étude prévisionnelle du chiffre d’affaires qui pourrait être réalisé a porté sur 5 ans et a donné
les résultats suivants : (en FCFA)
Années 1 2 3 4 5
Chiffre 29 000 000 53 150 000 63 155 000 80 920 000 74 800 000
d’affaires
Par ailleurs, on a les informations suivantes ;

• Marge sur coût variable : 20% du chiffre d’affaires.
• Charges fixes, hors amortissements ;
✓ 3 300 000 F pour les années 1 et 2 ;
✓ 3 500 000 F pour les années 3 et 4 ;
✓ 3 950 450 F pour l’année 5.
On prendra en compte une valeur résiduelle égale à 1 300 000 F net d’impôt au bout des 5 ans
que va durer le projet. Le besoin de financement moyen est de 45 jours de C.A.H.T.
TAF :
1-Le taux de rentabilité minimum exigé par l’entreprise étant de 10%, calculer :
-la VAN ;
1
-le TRI, conclure.
2-Que peut-on dire du taux pour lequel IP = 1.
3-L’entreprise a fixé une limite de 3 ans, calculer le DRCI. Conclure.
N.B :
- Les résultats déficitaires pourront être imputés sur les bénéfices futurs.
- Taux d’impôt BIC : 25% (arrondir si nécessaire la base imposable au millier de francs
inferieurs).
CAS N° 2 – LA SOCIETE INNOVA
La société INNOVA qui a réalisé au cours de l’exercice 2022 un chiffre d’affaires de 750 000 000
F pour un résultat de 45 635 215 F, envisage d’effectuer un investissement important lui
permettant d’améliorer son chiffre d’affaires. Elle a le choix entre deux projets dont les
caractéristiques sont les suivantes :
Années 0 1 2 3 4 5
Projet A
Investissement 250 000KF - - - - -
Quantité de
- 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000
produits
Valeur résiduelle
7 500 KF
nette
Charges fixes
135 000 KF 135 000 KF 135 000 KF 150 000 KF 150 000 KF
décaissables
Le prix de vente unitaire est fixé à 30 KF. Durée d’amortissement 5 ans.
Années
0 1 2 3 4 5
Projet B
Investissement 500 000KF
Quantité de
- 15 000 30 000 45 000 60 000 25 000
produits
Valeur résiduelle 90 000 KF
Charges fixes
150 000KF 250 000KF 400 000KF 400 000KF 500 000KF
décaissable
Le prix de vente est fixé à 50 KF. Durée d’amortissement comptable 8 ans.
Les investissements sont amortis selon le système dégressif
La marge sur coût variables représente 30% du chiffre d’affaires HT et le besoin de
financement d’exploitation est estimé à 60 jours du CAHT pour A et de 75 jours de CAHT pour
B.
Travail à faire :
1-Déterminer les cash flows annuels de chaque projet d’investissement.
Le taux d’impôt sur les bénéfices à considérer est de 25 %.
2-Sachant que le taux de rentabilité minimum exigé par l’entreprise est de 10 %, dire quel
projet choisir selon :
• La valeur actuelle (VAN),
• L’indice de profitabilité (IP arrondi au centième le plus proche),
• Le taux de rentabilité interne (TRI),
• Le délai de récupération du capital investi (DRCI).
2
Commenter les résultats obtenus.
3-L’entreprise est à mesure de réinvestir les cash flows au taux de 14 %.
Calculer TRI intégré et IP intégré. Conclure.
NB : l’ensemble de l’activité de l’entreprise est largement bénéficiaire à l’année 1.
CAS N° 3 – LA SOCIETE BARDIER

La société Bardier étudie la valeur respective de deux projets mutuellement exclusifs qui
nécessitent chacun un investissement initial de 45 000 KFCFA ; les flux monétaires nets annuels
du projet A pendant 2 ans s’élèvent à 30 000 KFCFA tandis que ceux du projet B se chiffrent à
12 000 KFCFA par an durant 6 ans.
T.A.F :
1-Calculer la VAN de chacun de ces projets lorsque le coût du capital de la société prend les
valeurs suivantes : 0%, 6%, 10%, 20%.
2-Calculer le TRI de chacun des projets ;
3-Déterminer graphiquement le coût du capital k pour lequel la société Bardier serait
indifférente quant à l’acceptation de l’un ou l’autre de ces deux projets ;
4-Quel projet retenir si le taux de réinvestissement est d’une part de 6% et d’autre part de 12%
et son coût de capital de 10%. Commenter et expliquer en détail en se basant sur la VAN, le
TRI et l’annuité équivalente ;
5-En cas de contradiction entre la méthode de la VAN et celle du TRI, quel critère utiliser et
pourquoi.

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