MATEMÁTICA FINANCEIRA

ASSAF NETO, ALEXANDRE. MATEMÁTICA FINANCEIRA E SUAS

APLICAÇÕES. 10. EDIÇÃO, 3. REIMPRESSÃO – SÃO PAULO: ATLAS, 2009
(capítulos 1 e 2)

Itens conteúdo programático:

1) Conceitos básicos de matemática financeira
2) Juros simples
3) Juros compostos

Conceitos gerais e juros simples

Juro
A matemática financeira trata do estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo. O seu
objetivo básico é o de efetuar análises e comparações dos vários fluxos de entrada e
saída de dinheiro de caixa verificados em diferentes momentos.

Receber uma quantia hoje ou no futuro não é evidentemente a mesma coisa. Em

princípio, uma unidade monetária hoje é preferível à mesma unidade disponível
amanhã. Postergar uma entrada de caixa (recebimento) por certo tempo envolve um
sacrifício, o qual deve ser pago mediante uma recompensa, definida pelos juros. Dessa
forma, são os juros que efetivamente induzem o adiamento do consumo, permitindo a
formação de poupanças e de novos investimentos na economia.

As taxas de juros devem ser eficientes de maneira a remunerar:

- o risco envolvido na operação (empréstimo ou aplicação), representando
genericamente pela incerteza com relação ao futuro;
- a perda do poder de compra do capital motivado pela inflação. A inflação é um
fenômeno que corrói o capital, determinando um volume cada vez menor de compra
com o mesmo montante;
- o capital emprestado/aplicado. Devem gerar um lucro/ganho ao proprietário do capital
como forma de compensar a sua privação por determinado período de tempo. Este
ganho é estabelecido basicamente em função das diversas outras oportunidades de
investimentos e definido por custo de oportunidade (deve cobrir todos os custos).

Taxas de juro
A taxa de juro é o coeficiente que determina o valor do juro, isto é, a remuneração do
fator capital utilizado durante certo período de tempo.
As taxas de juros se referem a uma unidade de tempo (mês, semestre, ano, etc.) e podem
ser representadas equivalentemente de duas maneiras: taxa percentual e taxa unitária.

A taxa percentual refere-se aos centos do capital, ou seja, o valor dos juros para cada
centésima parte do capital.

Exemplo
Um capital de R$ 1.000,00 aplicado a 20% ao ano rende de juros, ao final deste período:
Juro=(1.000,00/100)x20
Juro=10,00x20=200,00
O capital de R$ 1.000,00 tem dez centos. Como cada um deles rende 20, a remuneração
total da aplicação no período é R$ 200,00.

A taxa unitária centra-se na unidade de capital. Reflete o rendimento de cada unidade de

capital em certo período de tempo.

No exemplo apresentado, a taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de

0,20 (20%/100) por unidade de capital aplicada.
Juro=1.000,00x(20/100)
Juro=1.000,00x0,20=200,00

Nota: a transformação da taxa percentual em unitária se processa pela divisão da

notação em percentual por 100. Para a transformação da unitária em percentual, basta
multiplicar a taxa por 100.

Exemplos de taxa percentual

10%
5%

Exemplos de taxa unitária

0,10
0,05

Fluxo de caixa
Apresenta os movimentos monetários temporalmente através de um conjunto de
entradas e saídas de caixa. O fluxo de caixa é de grande utilidade para as operações da
matemática financeira, permitindo que se visualize no tempo o que ocorre com o
capital.

Pode ser representado graficamente por meio de uma linha horizontal que registra a
escala de tempo (o horizonte financeiro da operação). O ponto zero (0) indica o
momento inicial, e os demais pontos (1, 2, 3, 4,...), representados por setas, representam
os períodos de tempo (datas). Setas para cima da linha indicam as entradas
(recebimentos) de dinheiro, e as setas para baixo da linha indicam as saídas
(pagamentos, aplicações) de dinheiro.

Regra
Nas fórmulas de matemática financeira, tanto o prazo da operação como a taxa de juros
devem estar necessariamente estar expressos na mesma unidade de tempo.
Exemplo:
Suponha um fundo de poupança que ofereça juros de 2% ao mês e os rendimentos
creditados mensalmente. Note que o prazo a que se refere a taxa (mês) e o período de
capitalização do fundo (mensal) são iguais.

Somente após a definição do prazo e da taxa de juro na mesma unidade de tempo é que
as formulações da matemática financeira podem ser operadas.

Os critérios de transformação do prazo e da taxa para a mesma unidade de tempo podem

ser efetuadas através das regras de juros simples (média aritmética) e de juros
compostos (média geométrica), dependendo do regime de capitalização definido para a
operação.

Critérios de capitalização dos juros

Os critérios ou regimes de capitalização demonstram como os juros são formados e
sucessivamente incorporados ao capital no decorrer do tempo. Nesse conceito, podem
ser identificados dois regimes de capitalização dos juros: simples (ou linear) e composto
(ou exponencial).

Regime de capitalização simples: comporta-se como se fosse uma progressão

aritmética (PA), crescendo os juros de forma linear ao longo do tempo. Os juros
somente incidem sobre o capital inicial da operação (de aplicação ou empréstimo), não
se registrando juros sobre o saldo dos juros acumulados.

Exemplo:
Suponha um empréstimo de R$ 1.000,00 pelo prazo de 5 anos, pagando juros simples
de 10% ao ano.
Ano Saldo início Juros a cada ano Saldo devedor Crescimento
de cada ano ao final de anual do saldo
cada ano devedor
Início 1. ano - - 1.000,00 -
Fim do 1. ano 1.000,00 0,10x1.000=100,00 1.100,00 100,00
Fim do 2. ano 1.100,00 0,10x1.000=100,00 1.200,00 100,00
Fim do 3. ano 1.200,00 0,10x1.000=100,00 1.300,00 100,00
Fim do 4. ano 1.300,00 0,10x1.000=100,00 1.400,00 100,00
Fim do 5. ano 1.400,00 0,10x1.000=100,00 1.500,00 100,00

Observações:
- Os juros ao incidir exclusivamente sobre o capital inicial de R$ 1.000,00, apresenta
valores idênticos ao final de cada ano (coluna 3);
- Em conseqüência, o crescimento dos juros no tempo é linear (coluna 5);
- Se os juros simples, ainda, não forem pagos ao final de cada ano, a remuneração do
capital emprestado somente se opera pelo seu valor inicial (R$ 1.000,00), não ocorrendo
remuneração sobre os juros que se formam no período;
- como os juros tem variação linear no tempo, a apuração do custo total da dívida no
prazo contratado é processada simplesmente pela multiplicação do número de anos pela
taxa anual (5 anos x 10% ao ano=50% para 5 anos).

Caso queira converter esta taxa anual para mês, basta dividir a taxa anual por 12 (10%
ao ano/12 meses=0,8333% ao mês)

Regime de capitalização composta: incorpora ao capital não somente os juros

referentes a cada período, mas também os juros sobre os juros acumulados até o
momento anterior. É um comportamento equivalente a uma progressão geométrica (PG)
no qual os juros incidem sempre sobre o saldo apurado no início do período
correspondente e não unicamente sobre o capital inicial.

Exemplo:
Suponha que o empréstimo de R$ 1.000,00 deve ser pago em juros compostos à taxa de
10% ao ano.
Ano Saldo início cada Juros apurados a cada Saldo devedor ao
ano ano final de cada ano
Início do 1. ano - - 1.000,00
Fim do 1. ano 1.000,00 0,10x1.000,00=100,00 1.100,00
Fim do 2. ano 1.100,00 0,10x1.100,00=110,00 1.210,00
Fim do 3. ano 1.210,00 0,10x1.210,00=121,00 1.331,00
Fim do 4. ano 1.331,00 0,10x1.331,00=133,10 1.464,10
Fim do 5. ano 1.464,10 0,10x1.464,10=146,41 1.610,51

Observações:
- Os juros não incidem unicamente sobre o capital inicial (1.000,00), mas sobre o saldo
total existente no início de cada ano. Este saldo incorpora o capital inicial emprestado
mais os juros incorporados em períodos anteriores;
- o crescimento dos juros

Algumas considerações:
- No primeiro período (ano) do prazo total os juros simples e compostos são iguais
(100,00), tornando também igual o saldo devedor de cada regime de capitalização.
Assim, para operações que envolvam um só período de incidência de juros (também
denominado de período de capitalização), é indiferente o uso do regime de capitalização
simples ou composto.
- a diferença de valores entre os critérios estabelece-se em operações com mais de um
período de capitalização.

No regime composto há uma capitalização dos juros, entendida por juros sobre juros. Os
juros são incorporados ao saldo devedor anterior e passam, assim, a gerar juros. Quanto
maior for o número de períodos de incidência dos juros, maior será a diferença em
relação à capitalização simples.

Aplicações práticas dos juros simples e compostos

Os juros simples têm aplicações práticas bastante limitadas. São raras as operações
financeiras e comerciais que formam temporalmente seus montantes de juros segundo o
regime de capitalização linear. O uso de juros simples restringe-se principalmente as
operações praticadas no curto prazo.

No entanto, as operações que adotam juros simples, alem de apresentarem geralmente

prazos reduzidos, não costumam apurar o seu percentual de custo (ou rentabilidade) por
este regime. Os juros simples são utilizados para o cálculo dos valores monetários da
operação (encargos a pagar, para empréstimos e rendimentos financeiros, para
aplicações), e não para a apuração do efetivo resultado percentual.

Muitas taxas praticadas no mercado financeiro (nacional e internacional) estão

referenciadas em juros simples, porem a formação dos montantes das operações
processa-se a juros compostos (exponencialmente).

Por exemplo, a caderneta de poupança paga uma taxa de juros de 6% ao ano para seus
depositantes, creditando todo mês o rendimento proporcional de 0,5%. A taxa
referenciada para esta operação é linear, porem os rendimentos são capitalizados
segundo o critério de juros compostos, ocorrendo ao longo dos meses juros sobre juros.
Para uma avaliação mais rigorosa do custo ou rentabilidade expressos em percentual,
mesmo para operações em juros simples, é sugerida a utilização do critério de juros
compostos. Tecnicamente mais correto por envolver a capitalização exponencial dos
juros, o regime composto é reconhecidamente adotado por todo o mercado financeiro e
de capitais.

Capitalização contínua e descontínua

Entende-se por regime de capitalização o processo em que os juros são formados e
incorporados ao capital.

Podem ser identificadas duas abordagens de capitalização: contínua e descontínua

Capitalização contínua: se processa em intervalos de tempo bastante reduzidos,
promovendo grande freqüência de capitalização. Na prática, pode ser entendida em todo
fluxo monetário distribuído ao longo do tempo e na somente em um único instante
(mês, ano).
Exemplo: o faturamento de um supermercado
Este regime encontra dificuldades para aplicações práticas, sendo pouco utilizado.

Capitalização descontínua: os juros são formados somente ao final de cada período de

capitalização.
Exemplo: juros pagos unicamente ao final de cada período pela caderneta de poupança.
De acordo com o comportamento dos juros, a capitalização descontínua pode ser
identificada em juros simples e juros compostos.

Formulas de juros simples

O valor dos juros é calculado a partir de:
J=C.i.n
Onde,
J=valor dos juros expressos em unidades monetárias;
C=capital. É o valor (em R$) representativo de determinado momento;
i=taxa de juros, expressa em sua forma unitária;
n=prazo

Esta formula também pode ser usada para o cálculo de outros valores financeiros,
mediante alguma dedução algébrica:
C=J/(i.n)

i=J/(c.n)

n=J/(c.i)

Exemplos:
1. Um capital de R$ 80.000,00 é aplicado à taxa de 2,5% ao mês durante um trimestre.
Pede-se determinar o valor dos juros acumulados neste período.
C=80.000,00
i=2,5% a.m. (0,025)
n=3 meses
J= ?
J=C.i.n
J=80.000,00 x 0,025 x 3=6.000,00
2. Um negociante tomou um empréstimo pagando uma taxa de juros simples de 6% ao
mês durante 9 meses. Ao final deste período, calculou em R$ 270.000,00 o total dos
juros incorridos na operação. Determinar o valor do empréstimo.
C= ?
i= 6% a.m. (0,06)
n=9 meses
J=270.000,00
C=J/(i.n)
C=270.000,00/(0,06 x 9)=270.000,00/0,54=500.000,00

3. Um capital de R$ 40.000,00 foi aplicado num fundo de poupança por 11 meses,

produzindo um rendimento financeiro de R$ 9.680,00. Pede-se apurar a taxa de juros
oferecida por esta operação.
C=40.000,00
i= ?
n=11 meses
J=9.680,00
i=J/(C.n)
i=9.680,00/(40.000,00 x 11)=9.680,00/440.000,00=0,022 ou 2,2% a.m.

4. Uma aplicação de R$ 250.000,00, rendendo uma taxa de juros de 1,8% ao mês

produz, ao final de determinado período, juros no valor de R$ 27.000,00. Calcular o
prazo da aplicação.
C=250.000,00
i=1,8% a.m. (0,018)
n= ?
J=27.000,00
n=J/(C.i)
n=27.000,00/(250.000,00 x 0,018)=27.000,00/4.500,00=6 meses.

Montante e capital
Um determinado capital, quando aplicado a uma taxa periódica de juro por determinado
tempo, produz um valor acumulado denominado de montante, e identificado em juros
simples por M. o montante é constituído do capital mais o valor acumulado dos juros,
isto é:
M=C+J
Como, J=C.i.n, substituindo na formula do montante, e colocando C em evidência,
M=C+C.i.n
ou
M=C(1+i.n)

O valor de C também pode ser obtido por

C=M/(1+i.n)

A expressão (1+i.n) é definida como fator de capitalização (ou de valor futuro) dos
juros simples. Ao multiplicar um capital por este fator, corrige-se o seu valor para uma
data futura, determinando o montante. O inverso, ou seja, 1/(1+i.n) é denominado de
fator de atualização (ou de valor presente). Ao se aplicar o fator sobre um valor
expresso em uma data futura, apura-se o seu equivalente numa data atual.
Exemplos:
1. Uma pessoa aplica R$ 18.000,00 a taxa de 1,5% ao mês durante 8 meses. Determinar
o valor acumulado ao final deste período.
C=18.000,00
i=1,5% a.m. (0,015)
n=8 meses
M= ?
M=C(1+i.n)
M=18.000,00(1+0,015 x 8)=18.000,00 x 1,12=20.160,00

2. Uma dívida de R$ 900.000,00 irá vencer em 4 meses. O credor esta oferecendo um

desconto de 7% ao mês caso o devedor deseje antecipar o pagamento para hoje.
Calcular o valor que o devedor pagaria caso antecipasse a liquidação da dívida.
M=900.000,00
n=4 meses
i=7% a.m. (0,07)
C= ?
C=M/(1+i.n)
C=900.000,00/(1+0,07 x 4)=900.000,00/1,28=703.125,00

Taxa proporcional e equivalente

Toda operação envolve dois prazos: o prazo a que se refere a taxa de juros ; e o prazo de
capitalização (ocorrência) dos juros.

Suponha um empréstimo bancário a uma taxa (custo) nominal de 24% ao ano. O prazo
a que se refere especificamente a taxa de juros é anual. A seguir, deve-se identificar a
periodicidade de ocorrência dos juros. Ao se estabelecer que os encargos incidirão
sobre o principal somente ao final de cada ano, os dois prazos considerados são
coincidentes.

Mas em muitas operações estes prazos não são coincidentes. O juro pode ser
capitalizado em prazo inferior ao da taxa, devendo-se nesta situação ser definido como o
prazo da taxa será rateado ao de capitalização.

É necessário para o uso das fórmulas de matemática financeira, expressar prazos

diferentes na mesma base de tempo.

Ou transforma-se o prazo específico da taxa para o de capitalização ou, de maneira

inversa, o período de capitalização passa a ser expresso na unidade de tempo da taxa de
juros.

No regime de juros simples, diante de sua própria natureza linear, esta transformação é
processada pela denominada taxa proporcional de juros também denominada de taxa
linear ou nominal. Esta taxa proporcional é obtida da divisão entre a taxa de juros
considerada na operação e o número de vezes em que ocorrerão os juros (quantidade de
períodos de capitalização).

Por exemplo, para uma taxa de juros de 18% ao ano, se a capitalização for definida
mensalmente, o percentual de juros que incidirá sobre o capital a cada mês será:
Taxa proporcional=18%/12=1,5% ao mês

As taxas de juros simples se dizem equivalentes quando, aplicadas a um mesmo capital

e pelo mesmo intervalo de tempo, produzem o mesmo volume linear de juros.

Por exemplo, em juros simples, um capital de R$ 500.000,00, se aplicado a 2,5% ao

mês ou 15% ao semestre pelo prazo de um ano, produz o mesmo montante linear de
juros.

J (2,5% a.m.)=500.000,00 x 0,025 x 12=150.000,00

J (15% a.s.)=500.000,00 x 0,15 x 2=150.000,00

Os juros produzidos pelas duas taxas lineares de juros são iguais, logo são definidas
como equivalentes.

No regime de juros simples, taxas proporcionais (nominais ou lineares) e taxas

equivalentes são consideradas a mesma coisa, sendo indiferente a classificação de duas
taxas de juros como proporcionais ou equivalentes.

No exemplo ilustrativo, 2,5% ao mês é equivalente a 15% ao semestre, verificando-se

ainda uma proporção entre as taxas. A taxa de 2,5% esta relacionada ao período de um
mês e a de 15% a seis meses.
1/6=2,5/15
6 x 2,5=1 x 15
15=15

Exemplos:
1. Calcular a taxa anual proporcional a:
6% ao mês
i=6% x 12=72% ao ano

10% ao bimestre
i=10% x 6=60% ao ano

2. Calcular a taxa de juros semestral proporcional a:

60% ao ano
Obs.: deve haver igualdade entre a proporção das taxas e entre os períodos a que se
referem.
i=60%/12 x 6=30% a.s.

9% ao trimestre
i=9%/3 x 6=18% a.s. ou i=9% x 2=18% a.s.

3. Calcular o montante de um capital de R$ 600.000,00 aplicado a taxa de 2,3% ao mês

pelo prazo de um ano e 5 meses.
M= ?
C=600.000,00
n=1 ano e 5 meses (17 meses)
i=2,3% ao mês (0,023)
M=C(1+i.n)
M=600.000,00(1+0,023 x 17)=834.600,00

4. Uma dívida de R$ 30.000,00 a vencer dentro de um ano é saldada 3 meses antes. Para
a sua quitação antecipada, o credor concede um desconto de 15% ao ano. apurar o valor
da dívida a ser pago antecipadamente.
M=30.000,00
n=3 meses
i=15% ao ano (15%/12=1,25% ao mês)
C= ?
C=30.000,00/(1+0,0125 x 3)=28.915,66

Juro exato e juro comercial

É comum nas operações de curto prazo, onde predominam as aplicações com taxas de
juros simples, ter o prazo definido em número de dias. O número de dias pode ser
calculado por:

Pelo tempo exato, utilizando-se efetivamente o calendário do ano civil de 365 dias. O
juro apurado desta maneira denomina-se juro exato.

Pelo ano comercial, admitindo mês com 30 dias e ano com 360 dias. O juro apurado
desta maneira denomina-se juro comercial ou ordinário.

Por exemplo, 12% ao ano equivale a taxa de:

Juro exato: 12%/365 dias=0,032877% ao dia

Juro comercial: 12%/360 dias=0,033333% ao dia

Equivalência financeira
Conceitualmente, dois ou mais apitais representativos de uma certa data dizem-se
equivalentes quando, a uma certa taxa de juros, produzem resultados iguais numa data
comum (data focal ou data de comparação).

Exemplo:
Determinar se R$ 438.080,00 vencíveis daqui a 8 meses é equivalente a se receber hoje
R$ 296.000,00 admitindo uma taxa de juros simples de 6% ao mês.
Data focal=8
M=296.000,00(1+0,06 x 8)=438.080,00

Data focal 0=C=438.080,00/(1+0,06 x 8)=296.000,00

Na questão da equivalência financeira em juros simples, é importante ressaltar que os

prazos não podem ser desmembrados (fracionados), pois altera os resultados. Ou seja,
dois capitais equivalentes, ao fracionar os seus prazos, deixam de produzir o mesmo
resultado na data focal pelo critério de juros simples.

Exemplo:
Suponha que o montante no final de dois anos de R$ 100,00 aplicados hoje, a taxa de
juros simples de 20% ao ano, é igual a R$ 140,00.
Este processo não pode ser fracionado. Pois se apurar inicialmente o montante ao final
do primeiro ano e, a partir daí, chegar ao montante do segundo ano, envolve a
capitalização dos juros (juros sobre juros).
Data focal=1
M=100,00(1+0,2 x 1)=120,00
Data focal=2
M=120,00(1+0,2 x 1)=144,00

Diferente de
Data focal=2
M=100,00(1+0,2 x 2)=140,00

Juros compostos
O regime de juros compostos considera que os juros formados em cada período são
acrescidos ao capital formando o montante (capital mais juros) do período. Este
montante passará a render juros no período seguinte formando um novo montante
(constituído do capital inicial, dos juros acumulados e dos juros sobre os juros formados
em períodos anteriores), e assim por diante.

Tecnicamente, o regime de juros compostos é superior ao de juros simples,

principalmente pela possibilidade de fracionamento dos prazos. No critério composto, a
equivalência entre capitais pode ser apurada em qualquer data.

Fórmulas de juros compostos

Suponha uma aplicação de R$ 1.000,00 a taxa composta de 10% ao mês. Vamos
identificar PV o valor presente (capital) e FV o valor futuro (montante). Ao final de
cada período temos:

Final do 1. mês
O capital de 1.000,00 + juros de 100,00 (10% x 1.000,00) e um montante de 1.100,00
(1.00,00+100,00)

FV=1.000,00(1+0,10)=1.100,00

Final do 2. mês
O montante do mês anterior, 1.100,00, é o capital do segundo mês e serve de base para
o calculo dos juros deste período.
FV=1.000,00(1+0,10)x(1+0,10)
FV=1.000,00(1+0,10)2=1.210,00

Para o enésimo mês

FV=1.000,00(1+0,10)x(1+0,10)...(1+0,10)
FV=1.000,00(1+0,10)n

Generalizando,

FV=PV(1+i)n

PV=FV/(1+i)n
Onde, (1+i)n é o fator de capitalização (ou de valor futuro) – FCC (i,n) a juros
compostos, e 1/(1+i)n o fator de atualização (ou de valor presente) – FAC (i,n) a juros
compostos.

Então,

FV=PV x FAC (i,n)

PV=FV x FAC (i,n)

O valor dos juros (J) é apurado pela diferença entre o montante (FV) e o capital (PV).

J=FV-PV

como
FV=PV(1+i)n, colocando PV em evidência

J=PV[(1+i)n-1]

Exemplos:
1. Se uma pessoa deseja obter R$ 27.500,00 dentro de um ano, quanto ela deverá
depositar hoje numa alternativa de poupança que rende 1,7% de juros compostos ao
mês?
FV=27.500,00
N=1 ano (12 meses)
i=1,7% a.m.
PV= ?
PV=FV/(1+i)n
PV=27.500,00/(1+0,017)12=27.500,00/(1,224197)=22.463,70

Então, R$ 22.463,70 hoje, a 1,7% ao mês de juros compostos, produz ao final de um

ano o montante de R$ 27.500,00.

FV=22.463,70(1,017)12=27.500,00

Portanto, considerando a taxa composta de 1,7% ao mês, pelo conceito de valor presente
é indiferente a pessoa receber R$ 22.463,70 hoje ou esse valor capitalizado ao final de
12 meses. Esses valores, mesmo distribuídos em diferentes datas, são equivalentes para
uma mesma taxa de juros de 1,7% a.m.

2. Qual o valor de resgate de uma aplicação de R$ 12.000,00 em u título pelo prazo de 8

meses a taxa de juros composta de 3,5% ao mês?
PV=12.000,00
n=8 meses
i=3,5% a.m.
FV= ?
FV=PV(1+i)n
FV=12.000,00(1+0,035)8=12.000,00(1,316809)=15.801,71

3. Determinar a taxa mensal composta de juros de uma aplicação de R$ 40.000,00 que

produz um montante de R$ 43.894,63 ao final de um quadrimestre.
PV=40.000,00
FV=43.894,63
n=4 meses
i= ?
FV=PV(1+i)n
FV/PV=(1+i)4
43.894,63/40.00,00=(1+i)4
1,097366=(1+i)4
(1,097366)1/4=[(1+i)4]1/4
1+i=1,0235
i=0,0235 ou 2,35% a.m.

4. Uma aplicação de R$ 22.000,00 efetuada em certa data produz, a taxa composta de

juros de 2,4% ao mês, um montante de R$ 26.596,40 em certa data futura. Calcular o
prazo da operação.
PV=22.000,00
FV=26.596,40
i=2,4% a.m.
n= ?
FV=PV(1+i)n
FV/PV=(1+i)n
26.596,40/22.000,00=(1,024)n
1,208927=(1,024)n
Aplicando-se logaritmos, (ver apêndice B)
Og 1,208927=n x log 1,024
N=log 1,208927/log 1,024=0,82400/0,010300=8 meses

5. Determinar o juro pago de um empréstimo de R4 88.000,00 pelo prazo de 5 meses a

taxa composta de 4,5% ao mês.
J= ?
PV=88.000,00
n=5 m.
i=4,5% a.m.
J=PV[(1+i)n-1]
J=88.000,00[(1,045)5-1]
J=88.000,00(0,246182)=21.664,02

Ou pode-se encontrar FV e então diminuir o FV do PV e encontrar o valor do juro.

Taxas equivalentes
O conceito de taxa equivalente também é válido para o regime de juros compostos
diferenciando-se, no entanto, a fórmula de cálculo da taxa de juros. Por se tratar de
capitalização exponencial, a expressão da taxa equivalente composta é a média
geométrica da taxa de juros do período inteiro.

iq=(1+i)1/q - 1

Onde
q=número de períodos de capitalização
Por exemplo, a taxa equivalente composta mensal de 10,3826% ao semestre é de 1,66%,
ou seja:
i6=(1+0,103826)1/6-1
i6=(1,103826)1/6-1
i6=1,0166-1=0,0166 ou 1,66% a.m.

Assim, para um mesmo capital e prazo de aplicação é indiferente (equivalente) o

rendimento de 1,66% ao mês ou 10,3826% ao semestre.

Exemplos:
1. Quais as taxas de juros compostos mensal e trimestral equivalentes a 25% ao ano?
Taxa de juros equivalente mensal
i=25% a.a.
q=1 ano (12 m.)
i12=(1+0,25)1/12 - 1=1,877% a.m.
taxa de juros equivalente trimestral
q=1 ano (4 trimestre)
i4=(1+0,25)1/4 – 1=5,737% a.t.

2. qual a melhor opção: aplicar um capital de R$ 60.000,00 a taxa de juros compostos

de 9,9% ao semestre ou a taxa de 20,78% ao ano.
Calcular o montante para as duas taxas e para um esmo período, por exemplo, 1 ano.
FV(9,9% a.s.)=60.000,00(1+0,099)2=72.468,00

FV(20,78% a.a)=60.000,00(1+0,2078)1=72.468,00

Produzindo resultados iguais para um mesmo período, as taxas são equivalentes. Então,
seria indiferente, para um mesmo prazo, e para o regime de juros compostos, aplicar a
9,9% a.s ou a 20,78% a.a.

Taxa nominal e taxa efetiva

A taxa efetiva de juros é a taxa dos juros apurada durante todo o prazo n, sendo formada
exponencialmente através dos períodos de capitalização. Ou seja, é o processo de
formação dos juros pelo regime de juros compostos ao longo do período de
capitalização.

Taxa efetiva (if)=(1+i)q – 1

Onde q representa o número de períodos de capitalização dos juros.

Por exemplo, uma taxa de 3,8% ao mês determina um montante efetivo de juros de
56,45% ao ano, ou seja:

if=(1+0,038)12 – 1=56,44% a.a.

Quando se diz que uma taxa de juros é nominal, geralmente é admitido que o prazo de
capitalização dos juros (período de formação e incorporação dos juros ao principal) não
é o mesmo daquele definido para a taxa de juros.
Por exemplo, uma taxa nominal de juros de 36% ao ano, capitalizada mensalmente.
Note que os prazos não são coincidentes

Quando se trata de taxa nominal é comum admitir-se que a capitalização ocorre por
juros proporcionais simples. Assim, no exemplo, a taxa por período de capitalização é
de 36%/12=3% ao mês (taxa proporcional ou linear)

Ao se capitalizar esta taxa nominal, apura-se uma taxa efetiva de juros superior aquela
declarada para a operação. Com os dados do exemplo,

Taxa nominal da operação para o período=36% ao ano

Taxa proporcional simples (definida para o período de capitalização)=3% ao mês
Taxa efetiva de juros=if=[1+(0,36/12)]12 – 1=42,6% ao ano

A taxa nominal não revela a efetiva taxa de juros de uma operação. Ao dizer que os
juros anuais são de 36%, mas capitalizados mensalmente, chega-se a taxa efetiva de
42,6% ao ano.

Para que 36% ao ano fosse considerada a taxa efetiva , a formação mensal dos juros
deveria ser feita a partir da taxa equivalente composta.
iq=(1+i)1/q – 1
i12=(1+0,36)1/12 – 1=2,6% a.m.

Capitalizando exponencialmente esta taxa de juros, chega-se a 36% a.a.

if=(1+0,026)12-1
if=(1,026)12-1
if=36% a.a.

Exemplos:
1. Um empréstimo no valor de R$ 11.000,00 é efetuado pelo prazo de um ano a taxa
nominal (linear) de juros de 32% ao ano, capitalizados trimestralmente. Pede-se
determinar o montante e o custo efetivo do empréstimo.
Admiti-se que a taxa de juros pelo período de capitalização seja a proporcional simples,
temos:
Taxa nominal (linear): i=32% a.a.
Descapitalização proporcional: i=32%/4=8% a.t.

Montante do empréstimo:
FV=PV(1+i)n
FV=11.000,00(1+0,080)4
FV=11.000,00(1,08)4=14.965,40

Taxa efetiva:
if=(1+0,08)4-1
if=(1,08)4-1
if=36% a.a.

2. A caderneta de poupança paga juros anuais de 6% com capitalização mensal a base

de 0,5%. Calcular a rentabilidade efetiva desta aplicação financeira.
Taxa efetiva:
if=(1+i/q)q -1
if=(1+0,06/12)12 -1
if=(1+0,005)12 -1=6,17% a.a.

3. Sendo de 24% ao ano a taxa nominal de juros cobrada por uma instituição, calcular o
custo efetivo anual, admitindo que o período de capitalização dos juros seja mensal,
trimestral e semestral.
Custo efetivo mensal:
if=(1+0,24/12)12 -1=26,82% a.a

Custo efetivo trimestral:

if=(1+0,24/4)4 -1=26,25% a.a.

Custo efetivo semestral:

if=(1+0,24/2)2 -1=25,44% a.a.

4. Uma aplicação financeira promete pagar 42% ao ano de juros. Sendo de um mês o
prazo da aplicação, pede-se determinar a sua rentabilidade efetiva considerando os juros
de 42% ao ano como taxa efetiva e taxa nominal.
Taxa efetiva:
A rentabilidade mensal é a taxa equivalente composta de 42% a.a.
iq=(1+0,42)1/12 -1
iq=(1,42)1/12 -1=2,97% a.m.

Capitalizando-se exponencialmente os juros de 2,97% a.m., chega-se a taxa efetiva

anual:
if =(1+0,0297)12 -1=42% a.a.

Taxa nominal:
A rentabilidade mensal de 42% a.a. é definida pela taxa proporcional simples.
i=42%/12=3,5% a.m.

Capitalizando-se exponencialmente esta taxa para o prazo de um ano:

if =(1+0,035)12 -1=51,1% a.a.

(resultado efetivo superior a taxa nominal dada de 42% a.a.)

51,1% é a taxa efetiva anual da operação, sendo de 42% a taxa declarada (nominal).

Conversão de taxa efetiva em nominal

Exemplo:
Transformar a taxa efetiva de 48% ao ano em taxa nominal com capitalização mensal.
(1+0,48)1/12 -1=3,3210% a.m.
3,3210% x 12=39,852% a.a.

Taxa efetiva e número de períodos de capitalização

A medida que o número de períodos de capitalização de uma taxa nominal de juros
aumenta, a taxa efetiva também se eleva. Ou seja, quanto maior a freqüência de
capitalização de uma mesma taxa nominal, mais alto é o rendimento acumulado.

Exemplo:
Suponha uma taxa nominal de 18% ao ano. A tabela apresenta a taxa efetiva anual para
diferentes períodos de capitalização.

if=(1+i/q)q -1, onde q= número de períodos

Período de capitalização Número de período Taxa efetiva anual

Anual 1 18%
Semestral 2 18,81%
Quadrimestral 3 19,10%
Trimestral 4 19,25%
Mensal 12 19,56%
Diário 360 19,72%

Convenção linear e exponencial para períodos não inteiros

Em algumas operações financeiras, o prazo não é um número inteiro em relação ao
prazo definido para a taxa.

Adotando rigorosamente o conceito de capitalização descontínua (juros formados

somente no final do período de capitalização), não poderia haver a incorrência de juros
no intervalo de tempo fracionário, somente ao final de um período completo.

Como na prática é raro a não formação dos juros em intervalos de tempo inferiores a um
período inteiro, passa-se a adotar duas convenções para solucionar estes casos: linear e
exponencial

Convenção linear
A convenção linear admite a formação de juros compostos para a parte inteira do prazo
e de juros simples para a parte fracionária. É uma mistura do regime composto e linear,
adotando formulas de juros compostos na parte inteira do período e uma formação de
juros simples na parte fracionária.

FV=PV(1+i)n x [1+i(m/k)]

m/k=parte fracionária do prazo.

Exemplo:
Seja o capital de R$ 100.000,00 emprestado a taxa de 18% ao ano pelo prazo de 4 anos
e 9 meses, calcular o montante deste empréstimo pela convenção linear.
PV=100.000,00
n=4 anos
m/k=9/12
i=18% ao ano
FV= ?
FV=PV(1+i)n x [1+i(m/k)]
FV=100.00000(1+0,18)4 x [1+0,18(9/12)]
FV=100.000,00(1,938778)(1,135)
FV=220.051,30

Este critério na prática é pouco usado

Convenção exponencial
A convenção exponencial adota o mesmo regime de capitalização para todo o período.
Ou seja, utiliza capitalização composta tanto para a inteira como para a fracionária.

É mais utilizado, pois tecnicamente é mais correto empregar somente juros compostos e
taxas equivalentes para períodos não inteiros.

FV=PV(1+i)n + m/k

Do exemplo anterior

FV=100.000,00(1+0,18)4 + 9/12
FV=100.000,00(1,18)4+0,75
FV=100.000,00(1,18)4,75=219.502,50

A diferença entre os montantes apurados se deve a formação de juros simples no prazo

fracionário da convenção linear.

Capitalização contínua
Produz um resultado maior que o calculado pelos juros compostos. As aplicações
práticas de capitalização contínua são restritas a certas operações em que os fluxos de
caixa se encontram de forma uniformemente distribuídas no tempo. Exemplo, receita de
vendas de um supermercado.

FV=PV(eI.n)

e=número constante, base dos logararítmos neperianos (e=2,7182818284).

I=taxa de juro periódica, conhecida por taxa instantânea.

Por exemplo, suponha uma aplicação de R$ 1.000,00 por 2 anos a taxa de 10% com
capitalização contínua. Qual o montante apurado ao final desse período com
capitalização contínua. Para comparação, calcule também a capitalização discreta de
juros compostos.
Capitalização contínua
FV=PV(eI.n)
FV=1.000,00(2,71820,10x2)=1.221,40
Juros compostos
FV=PV(1+i)n=1.000,00(1+0,10)2=1.210,00
Em resumo:
Taxa nominal: é a taxa de juros em que a unidade referencial de seu tempo não coincide
com a unidade de tempo dos períodos de capitalização.
Ex: 12% ao ano, capitalizados mensalmente

Taxa efetiva: é a taxa de juros em que a unidade referencial de seu tempo coincide com
a unidade de tempo dos períodos de capitalização
Ex: 3% ao trimestre, capitalizados trimestralmente

Taxa proporcional (+ relacionado a juros simples): são taxas de juros fornecidas em

unidades de tempo diferentes que, ao serem aplicadas a um mesmo capital durante um
mesmo prazo, produzem um mesmo montante acumulado no final daquele prazo, no
regime de juros simples.

Taxa equivalente (+ relacionado a juro composto): são taxas de juros fornecidas em

unidades de tempo diferentes que, ao serem aplicadas a um mesmo capital durante um
mesmo prazo produzem um mesmo montante acumulado no final daquele prazo, no
regime de juros compostos.