Viime keväänä Fortum alaskirjasi Venäjä-omistuksiaan parilla miljardilla eurolla. Tämä kertoi sijoittajille yhtiön tunnistaneen tosiasiat – venäläisillä tehtailla ja muulla omaisuudella ei ole Ukrainan sodan syttymisen jälkeen sellaista arvoa kuin aiemmin uskottiin.
Vuoden alussa omaisuuden arvo oli 5,5 miljardia, sitten enää 3,3 miljardia.
Ja nyt taas 5,5 miljardia!
Tänään julkistetussa tuloksessa Fortum yllättäen nosti venäläisten toimintojensa arvoa vedoten ruplan kurssin vahvistumiseen. Ruplan kurssi on siinä mielessä erikoinen ilmiö, että useimpien asiantuntijoiden mukaan se on tällä hetkellä hyvin keinotekoinen.
Fortumin sijoittajasuhdejohtaja Ingela Ulfves sanoo, että Venäjän toimintojen arvostus seuraa yleistä käytäntöä.
– Tilinpäätöksessä on arvioitava kaikki tase-erät kauden loppupäivän valuuttakurssien mukaan. Tässä ei voi ottaa mitään muutakaan arviota kurssista kuin mikä markkinakurssi on. Emme ota kantaa siihen, mitä tälle käy tästä eteenpäin, hän sanoo.
Pelasti pakkaselta
Fortumin Venäjällä olevan omaisuuden arvon nousu pelasti Fortumin tilanteesta, jossa sen oma pääoma olisi osavuosikatsauksessa painunut pakkaselle.
Oma pääoma tarkoittaa yhtiön omistajien yhtiöön laittamaa pääomaa, johon lasketaan mukaan arvonkorotukset ja yritykseen kertyneet voittovarat.
Toisaalta tappiot ja arvon alentumiset vähennetään omasta pääomasta.
Jos oma pääoma on negatiivinen, se tulkitaan usein merkiksi siitä, että yhtiö joutuu pian nostamaan uutta pääomaa omistajiltaan.
Fortumin omia pääomia Venäjän käynnistämä energiasota on verottanut rankasti. Viime vuoden lopulla Fortumin oma pääoma oli 12 miljardia euroa, tänä kesänä se on enää 1,3 miljardia euroa.
Ingela Ulfveksen mukaan on syytä erottaa neljännesvuosittain laskettava konsolidoitu oma pääoma ja vuoden vaihteessa laskettava emoyhtiön pääoma. Hänen mukaansa luvut ovat Fortumin kannalta riittävällä tasolla.
Ilman ruplan kurssiin perustuvaa yllättävää arvonnostoa Fortumin konsernin konsolidoitu oma pääoma olisi joka tapauksessa painunut pakkaselle.
Asiaan kiinnitettiin huomiota myös sijoittajapuhelussa. Talousjohtaja Bernhard Güntherin mukaan tilanne ei edellytä yhtiöltä mitään välittömiä toimenpiteitä.
Fortum on kertonut luopuvansa Venäjän liiketoiminnoista. Toimitusjohtaja Markus Rauramo kertoi tänään, että myynnistä käydään neuvotteluja usean tahon kanssa.