ALUMNA: HUAMANCHUMO CUMPA CARMELITA JOHANNA

ADMINISTRACION FINANCIERA II
EJERCICIOS DEL CAPITULO 8

8.4. FLUJOS DE EFECTIVO DE EXPANSION Y REEMPLAZO

PROYECTO A PROYECTO B
INVERSION INICIAL 40000 12000
AÑO ENTRADAS DE EFECTIVO OPERATIVAS
1 10000 6000
2 12000 6000
3 14000 6000
4 16000 6000
5 10000 6000

a. Si el proyecto A fuera realmente un reemplazo del proyecto B y si la inversión

inicial de 12000 dólares para el proyecto B fuera la entrada de efectivos
después de impuestos que se espera de su liquidación, ¿Cuáles serían los
flujos de efectivo relevantes de esta decisión de reemplazo?

FLUJOS DE EFECTIVO:

- Inversión Inicial :

Inversión Inicial 28000

- Entradas de Efectivo Operativas

Entradas de Efectivo Operativas

1 4000
2 6000
3 8000
4 10000
5 4000
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- Flujo de Efectivo Terminal

1600 Flujo de Efectivo Terminal

2400 Entrada de Efectivo Operativa
4000 6000 8000 10000 4000 Flujo de Efectivo Total

0
1 2 3 4 5

28000
Inversión Inicial

b. ¿Cómo una decisión de expansión, como el proyecto A, puede examinarse

como una forma especial de decisión de reemplazo? Explique.

Debido a que las decisiones de expansión son solo decisiones de reemplazo en las que

todos los flujos de efectivo provenientes del activo existente son igual a cero.
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8.8. CALCULOS FISCALES

Cálculos fiscales En cada uno de los casos siguientes, determine los impuestos totales que
generó la transacción. Asuma una tasa fiscal del 40 por ciento. El activo se adquirió hace
2 años en 200,000 dólares y se deprecia con el MACRS, mediante un periodo de
recuperación de 5 años (vea la tabla 3.2, presentada en la página 94, para obtener los
porcentajes de depreciación aplicables).

a. El activo se vendió en 220,000 dólares.

b. El activo se vendió en 150,000 dólares.
c. El activo se vendió en 96,000 dólares.
d. El activo se vendió en 80,000 dólares.

CALCULOS FISCALES

Costo instalado: S/ 200,000.00

D. Acumulada en 2
Depreciación: S/ 104,000.00
Años = 52%

Valor en libro: S/ 96,000.00

VENTA DE ACTIVOS GANANCIA TASA FISCAL IMPUESTO

a. S/ 220,000.00 S/ 124,000.00 40% S/ 49,600.00
b. S/ 150,000.00 S/ 54,000.00 40% S/ 21,600.00
c. S/ 96,000.00 S/ - 40% S/ -
d. S/ 80,000.00 -S/ 16,000.00 40% -S/ 6,400.00
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8.12. INVERSION INICIAL A DIVERSOS PRECIOS DE VENTAS

Edwards Manufacturing Company (EMC) considera el reemplazo de una máquina por

otra. La máquina actual se adquirió hace 3 años a un costo instalado de 10,000 dólares.
La empresa deprecia la máquina con el MACRS, mediante un periodo de recuperación
de 5 años. La nueva máquina cuesta 24,000 dólares y requiere costos de instalación de
2,000 dólares. La empresa está sujeta a una tasa fiscal del 40 por ciento. En cada uno de
los casos siguientes, calcule la inversión inicial para el reemplazo.

a. EMC vende la máquina actual en 11,000 dólares.

b. EMC vende la máquina actual en 7,000 dólares.
c. EMC vende la máquina actual en 2,900 dólares.
d. EMC vende la máquina actual en 1,500 dólares.

MAQUINA ACTUAL

Costo instalado: S/ 10,000.00

D. Acumulada en 3
Depreciación: S/ 7,100.00
Años = 71%

Valor en libro: S/ 2,900.00

VENTA GANANCIA TASA FISCAL IMPUESTO

a. S/ 11,000.00 S/ 8,100.00 40% S/ 3,240.00

b. S/ 7,000.00 S/ 4,100.00 40% S/ 1,640.00

c. S/ 2,900.00 S/ - 40% S/ -

d. S/ 1,500.00 -S/ 1,400.00 40% -S/ 560.00

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MAQUINA DE REEMPLAZO

Costo de Máq. Propuesta S/ 24,000.00

Costo de Instalación S/ 2,000.00

Tasa Fiscal 40%

INVERSION INICIAL Inv. Inicial = (Costo

Maquina + Costo de
a. S/ 33,760.00 Instalación) –
(Beneficio de la
b. S/ 31,360.00 Venta – Impuesto)

c. S/ 28,900.00

d. S/ 28,060.00
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EJERCICIOS DEL CAPITULO 9

9.4. VPN PARA DIVERSOS COSTOS DE CAPITAL

Cheryl’s Beauty Aids evalúa una nueva máquina mezcladora de fragancias. La máquina
requiere una inversión inicial de 24,000 dólares y generará entradas de efectivo después
de impuestos de 5,000 dólares anuales durante 8 años. Para cada uno de los costos de
capital enumerados: 1) calcule el valor presente neto (VPN), 2) Indique si se debe aceptar
o rechazar la máquina, y 3) Explique su decisión.

- El costo de capital es del 10 por ciento.

- El costo de capital es del 12 por ciento.
- El costo de capital es del 14 por ciento.

a. Calcule el Valor Presente Neto (VPN)

DETERMINACIÓN DEL VALOR PRESENTE NETO

Costo de
capital de la 10% 12% 14%
empresa
Flujo de Efectivo a Fin de Año
Año
A B C

0 $ -24,000.00 $ -24,000.00 $ -24,000.00

1 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
2 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
3 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
4 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
5 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
6 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
7 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
8 $ 5,000.00 $ 5,000.00 $ 5,000.00
VPN $ 2,674.63 $ 838.20 $ -805.68
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b. Indique si se debe aceptar o rechazar la máquina.

- En el proyecto A SI debe aceptar la máquina.

- En el proyecto A SI debe aceptar la máquina.

- En el proyecto A SI debe aceptar la máquina.

c. C. Explique su decisión.

- PROYECTO A y B: La empresa debe aceptar la maquina ya que mientras el

VPN > 0, la empresa está ganando un rendimiento mayor que su costo de

capital. Esta operación también aumenta el valor de mercado de la empresa y

por ende también la riqueza de los propietarios.

Teniendo en cuenta que el Proyecto A es superior al de B ya que tiene un VPN

mucho mayor.

- PROYECTO C: La empresa debe rechazar la maquina ya VPN < 0, por lo

tanto la empresa está generando un rendimiento menor que su costo de capital.

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9.8. PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN Y VPN

McAllister Products contempla tres proyectos. Los flujos de efectivo de cada proyecto se
presentan en la tabla siguiente. La empresa tiene un costo de capital del 16 por ciento.

a. Calcule el periodo de recuperación de la inversión de cada proyecto. ¿Qué

proyecto es preferible según este método?

Costo de capital de la empresa 16%

Flujo de efectivo a fin de año

Año
Proyecto A Proyecto B Proyecto C
0 $ -40,000.00 $ -40,000.00 $ -40,000.00
1 $ 13,000.00 $ 7,000.00 $ 19,000.00
2 $ 13,000.00 $ 10,000.00 $ 16,000.00
3 $ 13,000.00 $ 13,000.00 $ 13,000.00
4 $ 13,000.00 $ 16,000.00 $ 10,000.00
5 $ 13,000.00 $ 19,000.00 $ 7,000.00
VPN $ 2,565.82 $ -322.53 $ 5,454.17

S/ 30,000.00 S/ 35,000.00
3.077 S/ 9,920.00 S/ 4,940.00
S/ 39,920.00 S/ 39,940.00
3años + 62% del 4to 2 años + 32% del 3er
PRI 3años
año año

Es preferible Proyecto C
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b. Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto. ¿Qué proyecto es

preferible según este método?

PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION Y VNP

Costo de capital de la empresa 16%

Flujo de efectivo a fin de año

Año
Proyecto A Proyecto B Proyecto C
0 $ -40,000.00 $ -40,000.00 $ -40,000.00

1 $ 13,000.00 $ 7,000.00 $ 19,000.00

2 $ 13,000.00 $ 10,000.00 $ 16,000.00
3 $ 13,000.00 $ 13,000.00 $ 13,000.00
4 $ 13,000.00 $ 16,000.00 $ 10,000.00
5 $ 13,000.00 $ 19,000.00 $ 7,000.00

VPN $ 2,565.82 $ -322.53 $ 5,454.17

Es preferible el Proyecto C

c. Comente los resultados que obtuvo en los incisos a y b y recomiende el mejor

proyecto. Explique su recomendación.
INCISO A: Recomiendo el Proyecto C, ya que su periodo de recuperación es en
menos tiempo que los demás proyectos, teniendo la misma inversión de 40,000.00
y el mismo costo de capital de 16%.
INCISO B: Recomiendo el Proyecto C, ya que si el VPN > 0 nos está diciendo
que la empresa está ganando un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta
operación también aumenta el valor de mercado de la empresa y por ende también
la riqueza de los propietarios.
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9.12. VPN y TIR

Lilo Manufacturing realizó los cálculos siguientes para un proyecto a largo plazo que está
contemplando. La inversión inicial es de 18,250 dólares y se espera que el proyecto
genere entradas de efectivo después de impuestos de 4,000 dólares anuales durante 7 años.
La empresa tiene un costo de capital del 10 por ciento.

a. Determine el valor presente neto (VPN) del proyecto.

VALOR PRESENTE NETO

Costo de capital de la
10%
empresa
Flujo de efectivo a fin de año
Año
Proyecto A
0 $ -18,250.00
1 $ 4,000.00
2 $ 4,000.00
3 $ 4,000.00
4 $ 4,000.00
5 $ 4,000.00
6 $ 4,000.00
7 $ 4,000.00
VPN $ 1,223.68

b. Determine la tasa interna de rendimiento (TIR) del proyecto.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Flujo de efectivo a fin de año

Año
Proyecto A
0 $ -18,250.00
1 $ 4,000.00
2 $ 4,000.00
3 $ 4,000.00
4 $ 4,000.00
5 $ 4,000.00
6 $ 4,000.00
7 $ 4,000.00
TIR 12%
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c. ¿Recomendaría que la empresa aceptara o rechazara el proyecto? Explique

su respuesta.
La empresa SI debe aceptar el proyecto ya que VPN es mayor a 0 y la TIR es
mayor que su costo de capital, lo que indica que la empresa gane por lo menos su
rendimiento requerido.

EJERCICIOS DEL CAPITULO 10

10.4. COSTO DE ACCIONES PREFERENTES

Taylor Systems acaba de emitir acciones preferentes. Las acciones, que tienen un
dividendo anual del 12 por ciento y un valor a la par de 100 dólares, se vendieron en 97.50
dólares por acción. Además, deben pagarse costos flotantes de 2.50 dólares por acción.

a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

CALCULO DE ACCIONES PREFERENTES

Dividendo anual: 12%

Valor a la par: $ 100.00

Venta de la acción: $ 97.50

Monto del Dividendo: $ 12.00

Costos Flotantes por Acción: $ 2.50

Beneficios Netos $ 95.00

Costo de las Acciones Preferentes 12.63%

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b. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10

por ciento y gana 90.00 dólares después de costos flotantes, ¿Cuál es el costo
de las acciones?

COSTO DE ACCIONES PREFERENTES

Dividendo anual: 10%

Valor a la par: $ 100.00

Venta de la acción:

Monto del Dividendo: $ 10.00

Costos Flotantes por Accion:

Beneficios Netos 90.00

Costo de las Acciones Preferentes 11.11%

10.8. GANANCIAS RETENIDAS FRENTE A NUEVAS ACCIONES COMUNES

Utilice los datos sobre cada empresa que presenta la tabla siguiente:

Tasa de Dividendo por

Precio actual Costo
crecimiento acción Subvaloración
EMPRESA de mercado flotantes por
de esperado para por acción
por acción acción
dividendos el próximo año

A $ 50.00 8% $ 2.25 $ 2.00 $ 1.00

B $ 20.00 4% $ 1.00 $ 0.50 $ 1.50

C $ 42.50 6% $ 2.00 $ 1.00 $ 2.00

D $ 19.00 2% $ 2.10 $ 1.30 $ 1.70

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a. El costo de las ganancias retenidas

(Costo de Ganancias Retenidas = Costo de Acciones Comunes)

EMPRESA A: 12.5%
EMPRESA B: 9%
EMPRESA C: 10.7%
EMPRESA D: 13.1%

b. El costo de una nueva emisión de acciones comunes

𝐃𝟏
𝒌𝒏 = +𝐠
𝐍𝐧

EMPRESA A: 12.5%
EMPRESA B: 9%
EMPRESA C: 10.7%
EMPRESA D: 13.1%