En el mes de enero del 2018 la empresa “EL PIONERO S.

A” desea implementar una sucursal en la ciudad de Tumbe

cual después de realizar un análisis de los costos, gastos e inversiones se obtuvo el siguiente balance inicial (TABLA
El financiamiento de la deuda se realizará de la siguiente forma:
La CAJA TRUJILLO financiará el total del crédito a corto plazo a una tasa efectiva mensual del 12% el cual será pag
mediante un servicio de deuda de cuotas fijas (metodo frances) en 6 meses a partir del siguiente mes.
La deuda a largo plazo sera financiaada mediante la emision de un bono corporativos el cual tiene una tasa cupó
mensuales pagaderos en 6 meses y con una prima de riesgo del 2% mensual.
Los recursos propios serán obtenidos mediante la emisión de acciones comunes los cuales tiene una prima de riesg
del 12% mensual y una tasa libre de riesgo del 8% mensual.
La depreciación de sus activos fijos será calculada mediante el modelo SDD en un periodo de 5 meses.
Las ventas (sin IGV) se estiman en $160,000 para el mes de febrero y luego se incrementarán en 10% mensual en a
mismo el pago de las facturas del mes se realizarán a 30, 60 y 90 días a la vista, por un importe del 20%, 40% y 40
respectivamente.
La mano de obra directa, compra de materia prima y gastos generales se estima en $10,000, $14,000 y $8,000
respectivamente y se incrementaran en adelante en la misma proporción de las ventas. Su Pago será al contado.
Los gastos administrativos y de ventas se estiman en $12,000 y $6,000 respectivamente y se incrementaran en ade
misma proporción de las ventas. Su pago será al contado.
La tasa fiscal y el IGV son del 28% y 18% respectivamente y constante.
Los dividendos a pagar serán del 50% de la utilidad del ejercicio de cada mes.
Determinar:
a. El flujo de caja económico y financiero proyectado de enero a julio del 2018
b. Hacer un análisis Económico Financiero según la TIRE, TIRF, VANE, VANF

 
 
 

TABLA 01
BALANCE INICIAL DEL PROYECTO AL 31 DE ENERO DE 2018
Disponible 15,000 Credito a corto plazo
Inventarios 20,000 TOTAL PASICO CORRIENTE
suministros 10,000 Credito a largo plazo
ACTIVO CORRIENTE 45,000 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
Local 80,000
Instalaciones 15,000 Recursos propios
Maquinaria y equipos 20,000 TOTAL PATRIMONIO
Mobiliario 50,000
Transporte 30,000
Elementos informaticos 10,000
ACTIVO NO CORRIENTE 205,000

TOTAL ACTIVO $250,000 TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO

 SOLUCION
BALANCE INICIAL DEL PROYECTO AL 31 DE ENERO DE 2018
Disponible 15,000 Credito a corto plazo
Inventarios 20,000 TOTAL PASICO CORRIENTE
suministros 10,000 Credito a largo plazo
ACTIVO CORRIENTE 45,000 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
Local 80,000
Instalaciones 15,000 Recursos propios
Maquinaria y equipos 20,000 TOTAL PATRIMONIO
Mobiliario 50,000
Transporte 30,000
Elementos informaticos 10,000
ACTIVO NO CORRIENTE 205,000

TOTAL ACTIVO 250,000 TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO

TASA FISCAL = 28.00%

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

FUENTE MONTO PESO COSTO
CAJA TRUJILLO 85,000 34.00% 12.00%
BONOS 70,000 28.00% 5.61%
ACCIONES 95,000 38.00% 20.00%
TOTAL 250,000 100.00%

CALCULO DEL COSTO EFECTIVO DE LOS BONOS

Valor nominal del bono 70,000
tasa cupon 6.00%
Interes 4,200
periodos de redencion (MESES) 6
prima de riesgo 2%
Precio de colocacion 71,400

CALCULO DEL RAV DEL BONO

VN  Po
I
K  n
Po  VN
2
Po  Valor neto de la colocacion=VN-D+PR-CF
VN=Valor nomial de bono
CF=Costos de flotacion
K=Costro del bono antes de impuestos
 VN  Po
I
K  n
Po  VN
2
Po  Valor neto de la colocacion=VN-D+PR-CF
VN=Valor nomial de bono
CF=Costos de flotacion
K=Costro del bono antes de impuestos
I=Interes por periodo
PR  Pr ima de riesgo   1  iPC  n .i 
D=Descuento A  P   P  Factor d
  1  iPC   1 
n

A  Cuota a pagar(anualidad)
i PC = interes efectivo por periodo de
REMPLAZANDO DATOS SE TIENE
P=Deuda inicial
RAV= 5.61% ANTES DE IMPUESTOS
RAV= 4.04% DESPUES DE IMPUESTOS

CALCULO DEL COSTO EFECTIVO DE LAS ACCIONES

Rf= 8.00%
Prima de riesgo esperada 12.00%
K(ACCIONISTA) 20.00%

SERVICIO DE DEUDA BCP

PRESTAMO S/. 85,000
TIE mensual 12.00%
PLAZO (MESES) 6

ANUALIDAD 20,674.19
( III ) ( II )
PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACION INTERES
(MESES) DE DEUDA
ENERO 85,000.00 0.00 0.00
FEBRERO 85,000.00 10,474.19 10,200.00
MARZO 74,525.81 11,731.09 8,943.10
ABRIL 62,794.73 13,138.82 7,535.37
MAYO 49,655.91 14,715.48 5,958.71
JUNIO 34,940.43 16,481.33 4,192.85
JULIO 18,459.09 18,459.09 2,215.09
TOTAL 85,000.00 39,045.12

CALCULO DE LA DEPRECIACION DE ACTIVOS TANGIBLES

 metodo SDD
meses a depreciar 5
tasa de depreciacion 40.00%
Vida útil tasa de Depreciacion Valor en
(meses) depreciacion anual libros
0 108,000.00
1 0.40 43,200.00 64,800.00
2 0.40 25,920.00 38,880.00
3 0.40 15,552.00 23,328.00
4 0.40 9,331.20 13,996.80
5 0.40 5,598.72 8,398.08

INCREMENTO DE VENTAS 10.00%

ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA DEL 01-02-2018 AL 31-07-20

RUBRO ENERO
VENTAS PROYECTADAS
(-) COSTO DE VENTAS
(-) Mano de obra
(-) Compras (MP)
(-) gastos generales
UTILIDAD BRUTA
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos de ventas
(=) EBITDA
(-) Depreciacion de equipos
UTILIDAD OPERATIVA (EBIT)
(-) Gastos financieros C/P
(-) Gastos financieros bonos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-) IMPUESTOS (28%)
UTILIDAD NETA (UDII)
(-) Dividendos a accionistas
UTILIDADES RETENIDAS

IGV= 18.00%

FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y FINANCIERO(ENE

RUBRO ENERO
ingresos por ventas a contado (20%)
 Ingresos por ventas a 60 dias(40%)
Ingresos por ventas a 90 dias(40%)
Credito fiscal (por compras)

Valor residual
TOTAL INGRESOS 0.00
Inversion 250,000.00
Gastos por compras al contado(100%)
Gastos administrativos
Gastos de ventas
Retenciones SUNAT / (por ventas)
IR sin intereses, impuestos (EBIT x tasa fiscal))
TOTAL EGRESOS 250,000.00
FLUJO DE CAJA ECONOMICO -250,000.00
(+)Prestamo bancario(C/P) 85,000.00
(-) amortizacion + interes del credito A C/P
(+) bonos 70,000.00
(+) interes del bono
(+) Redencion del bono
(+) Escudo fiscal
FLUJO DE CAJA FINANCIERO -95,000.00

ANALIS
VANE= -$82,466.92
VANF= $100,813.80
ANALISIS DEL REND
TIRE= 20.47%
TIRF= 39.39%
ANALISIS DEL V
EBIT
UDIII
CAPITAL EMPLEADO
RECURSOS PROPIOS
K (ACCIONISTA)
ROI=
WACC=
ROE=
ESCUDO FISCAL = IR S/D - IR C/D EVA=

RESUMEN
PERIODO ROI ROE EVA
 ENERO 0.00% 0.00% 0.00
FEBRERO 26.72% 39.71% -14,899.01
MARZO 38.03% 62.10% 13,380.99
ABRIL 47.02% 80.19% 35,848.99
MAYO 54.83% 96.19% 55,379.79
JUNIO 62.18% 111.46% 73,753.27
JULIO 70.86%
RENTABILIDAD ECONOMICA95,457.09
129.40% Y FINANCIERA

140.00%
120.00%
100.00%
ROI/ROE (%)

80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO
MESES
ROI ROE

VALOR ECONOMICO ABREGADO

120,000.00
100,000.00
80,000.00
MONTO EN $

60,000.00
40,000.00
20,000.00
0.00
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO
-20,000.00
-40,000.00
MESES
una sucursal en la ciudad de Tumbes para lo
o el siguiente balance inicial (TABLA 01)

a mensual del 12% el cual será pagado

artir del siguiente mes.
rativos el cual tiene una tasa cupón del 6%

los cuales tiene una prima de riesgo esperada

un periodo de 5 meses.
ncrementarán en 10% mensual en adelante. Así
por un importe del 20%, 40% y 40%
a en $10,000, $14,000 y $8,000
ventas. Su Pago será al contado.
vamente y se incrementaran en adelante en la

AL 31 DE ENERO DE 2018
o a corto plazo 85,000
L PASICO CORRIENTE 85,000
o a largo plazo 70,000
L PASIVO NO CORRIENTE 70,000

95,000
L PATRIMONIO 95,000

L PASIVO MAS PATRIMONIO $250,000

2018
85,000
85,000
70,000
70,000

95,000
95,000

250,000

ONDERADO
WACC(DI)
8.64%
4.04%
20.00%
32.68%
   1  iPC  n .i 
A  P   P  Factor de anualidad 
  1  iPC   1 
n

A  Cuota a pagar(anualidad)
PC = interes efectivo por periodo de capitalizacion

P=Deuda inicial

(I)
CUOTA SALDO FINAL
A PAGAR DE DEUDA
0.00 85,000.00
20,674.19 74,525.81
20,674.19 62,794.73
20,674.19 49,655.91
20,674.19 34,940.43
20,674.19 18,459.09
20,674.19 0.00
124,045.12

ANGIBLES
ORMA DEL 01-02-2018 AL 31-07-2018

FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO

160,000.00 176,000.00 193,600.00 212,960.00 234,256.00 257,681.60

10,000.00 11,000.00 12,100.00 13,310.00 14,641.00 16,105.10

14,000.00 15,400.00 16,940.00 18,634.00 20,497.40 22,547.14
8,000.00 8,800.00 9,680.00 10,648.00 11,712.80 12,884.08
128,000.00 140,800.00 154,880.00 170,368.00 187,404.80 206,145.28
12,000.00 13,200.00 14,520.00 15,972.00 17,569.20 19,326.12
6,000.00 6,600.00 7,260.00 7,986.00 8,784.60 9,663.06
110,000.00 121,000.00 133,100.00 146,410.00 161,051.00 177,156.10
43,200.00 25,920.00 15,552.00 9,331.20 5,598.72 0.00
66,800.00 95,080.00 117,548.00 137,078.80 155,452.28 177,156.10
10,200.00 8,943.10 7,535.37 5,958.71 4,192.85 2,215.09
4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00
52,400.00 81,936.90 105,812.63 126,920.09 147,059.43 170,741.01
14,672.00 22,942.33 29,627.54 35,537.63 41,176.64 47,807.48
37,728.00 58,994.57 76,185.10 91,382.47 105,882.79 122,933.53
18,864.00 29,497.28 38,092.55 45,691.23 52,941.39 61,466.76
18,864.00 29,497.28 38,092.55 45,691.23 52,941.39 61,466.76

A ECONOMICO Y FINANCIERO(ENE-JUL-2017)
FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO
37,760.00 41,536.00 45,689.60 50,258.56 55,284.42 60,812.86
 75,520.00 83,072.00 91,379.20 100,517.12 110,568.83
75,520.00 83,072.00 91,379.20 100,517.12
5,760.00 6,336.00 6,969.60 7,666.56 8,433.22 9,276.54

8,398.08
43,520.00 123,392.00 211,251.20 232,376.32 264,012.03 281,175.35

16,520.00 18,172.00 19,989.20 21,988.12 24,186.93 26,605.63

14,160.00 15,576.00 17,133.60 18,846.96 20,731.66 22,804.82
7,080.00 7,788.00 8,566.80 9,423.48 10,365.83 11,402.41
5,760.00 17,856.00 31,161.60 34,277.76 37,705.54 41,476.09
12,024.00 17,114.40 21,158.64 24,674.18 27,981.41 31,888.10
55,544.00 76,506.40 98,009.84 109,210.50 120,971.36 134,177.05
-12,024.00 46,885.60 113,241.36 123,165.82 143,040.67 146,998.30

20,674.19 20,674.19 20,674.19 20,674.19 20,674.19 20,674.19

4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00 4,200.00

70,000.00
-2,648.00 -5,827.93 -8,468.90 -10,863.44 -13,195.23 -15,919.38
-31,146.19 24,583.48 88,298.28 95,828.19 113,371.25 184,604.73

ANALISIS DEL VALOR ACTUAL NETO

ANALISIS DEL RENDIMIENTO DEL PROYECTO ALENCIMIENTO

ANALISIS DEL VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA)

66,800.00 95,080.00 117,548.00 137,078.80 155,452.28 177,156.10
37,728.00 58,994.57 76,185.10 91,382.47 105,882.79 122,933.53
250,000 250,000 250,000 250,000 250,000 250,000
95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000
20.00% 20.00% 20.00% 20.00% 20.00% 20.00%
26.72% 38.03% 47.02% 54.83% 62.18% 70.86%
32.68% 32.68% 32.68% 32.68% 32.68% 32.68%
39.71% 62.10% 80.19% 96.19% 111.46% 129.40%
-14,899.01 13,380.99 35,848.99 55,379.79 73,753.27 95,457.09

RESUMEN
PERIODO EVA
 ENERO 0.00
FEBRERO -14,899.01
MARZO 13,380.99
ABRIL 35,848.99
MAYO 55,379.79
JUNIO 73,753.27
Y FINANCIERA JULIO 95,457.09

RIL MAYO JUNIO JULIO

REGADO

MAYO JUNIO JULIO

 CALCULO DEL CREDITO FISCAL
RUBRO FEB MAR ABR MAY JUN JUL
IGV costos de produccion 2,520.00 2,772.00 3,049.20 3,354.12 3,689.53 4,058.49
IGV gastos de Adm y ventas 3,240.00 3,564.00 3,920.40 4,312.44 4,743.68 5,218.05
CREDITO FISCAL 5,760.00 6,336.00 6,969.60 7,666.56 8,433.22 9,276.54

CALCULO DEL ESCUDO FISCAL

RUBRO FEB MAR ABR MAY JUN JUL
Imp. Renta S/D $12,024.00 $17,114.40 $21,158.64 $24,674.18 $27,981.41 $31,888.10
Imp. Renta C/D $14,672.00 $22,942.33 $29,627.54 $35,537.63 $41,176.64 $47,807.48
ESCUDO FISCAL -$2,648.00 -$5,827.93 -$8,468.90 -$10,863.44 -$13,195.23 -$15,919.38
TASA FISCAL = 28.00%

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

FUENTE MONTO PESO COSTO
DEUDA 43,200 40.00% 21.55%
ACCIONES PREF 64,800 60.00% 22.22%
TOTAL 108,000 100.00%

CALCULO DEL COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES

Dp
VN= 1000 Kp 
Po
Dp= 200
Po  Valor neto de la colocacion=VN-D
CF (10%)= 100
VN=Valor nominal de la accion
Po= 900
CF=Costos de flotacion
K P  Costo de capital de la accion pref
Kp = 22%

SERVICIO DE DEUDA - MÉTODO ALEMÁN

PRESTAMO $ 43,200.00
TIE trimestral 5.00%
TIE Anual 21.55%
PLAZO (AÑOS) 5

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACION INTERES

(AÑOS) DE DEUDA CONSTANTE AL REBATIR
0 43,200.00 0.00 0.00
1 43,200.00 8,640.00 9,309.87
2 34,560.00 8,640.00 7,447.90
3 25,920.00 8,640.00 5,585.92
4 17,280.00 8,640.00 3,723.95
5 8,640.00 8,640.00 1,861.97
TOTAL $ 43,200.00 $ 27,929.61

CALCULO DE LA DEPRECIACION DE ACTIVOS TANGIBLES

metodo SDD
años a depreciar 5
tasa de depreciacion 40.00%
Vida útil tasa de Depreciacion Valor en
(meses) depreciacion anual libros
0 86,400.00
1 0.40 34,560.00 51,840.00
2 0.40 20,736.00 31,104.00
 3 0.40 12,441.60 18,662.40
4 0.40 7,464.96 11,197.44
5 0.40 4,478.98 6,718.46

INCREMENTO DE VENTAS 10.00%

ESTADO DE RESULTADOS

RUBRO 0
VENTAS PROYECTADAS
(-) COSTO DE VENTAS
(-) Mano de obra
(-) Compras (MP)
(-) GIF
UTILIDAD BRUTA
(-) Gastos Administrativos
(=) EBITDA
(-) Depreciacion de equipos
UTILIDAD OPERATIVA (EBIT)
(-) Gastos financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-) IMPUESTOS (28%)
UTILIDAD NETA (UDII)

IGV= 18.00%
FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y FINANCIERO
RUBRO 0
Ingresos por ventas
Credito fiscal (por compras)
Valor residual
TOTAL INGRESOS 0.00
Inversion 108,000.00
Gastos por compras al contado(100%)
Gastos administrativos
Retenciones SUNAT / (por ventas)
IR sin intereses, impuestos (EBIT x tasa fiscal))
TOTAL EGRESOS 108,000.00
FLUJO DE CAJA ECONOMICO -108,000.00
(+)Prestamo bancario(C/P) 43,200.00
(-) amortizacion + interes del credito A C/P
(+) Escudo fiscal
FLUJO DE CAJA FINANCIERO -64,800.00

ANALISIS DEL VALOR ACTUAL NETO

VANE= $132,059.96
VANF= $136,192.55
ANALISIS DEL RENDIMIENTO DEL PROYECTO ALENCIM
 TIRE= 68.90%
TIRF= 96.76%
ANALISIS DEL VALOR ECONOMICO AGREGADO (EV
EBIT 13,440.00 36,744.00
UDIII 2,973.69 21,093.19
CAPITAL EMPLEADO 108,000 108,000
RECURSOS PREF 64,800 64,800
K (ACCIONISTA) 22.22% 22.22%
ROI= 12.44% 34.02%
WACC= 21.95% 21.95%
ROE= 4.59% 32.55%
EVA= -10,266.00 13,038.00
ONDERADO
WACC(AI) WACC(DI)
8.62% 15.52%
13.33% 22.22%
21.95% 37.74%

NES PREFERENTES

Dp

Po
 Valor neto de la colocacion=VN-D+PR-CF
N=Valor nominal de la accion
=Costos de flotacion
 Costo de capital de la accion preferencial

O ALEMÁN

CUOTA SALDO FINAL

A PAGAR O DEUDA
0.00 43,200.00
17,949.87 34,560.00
16,087.90 25,920.00
14,225.92 17,280.00
12,363.95 8,640.00
10,501.97 0.00
$ 71,129.61

TIVOS TANGIBLES
DE RESULTADOS

1 2 3 4 5
95,000.00 104,500.00 114,950.00 126,445.00 139,089.50

25,000.00 25,000.00 25,000.00 25,000.00 25,000.00

15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00
6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00
49,000.00 58,500.00 68,950.00 80,445.00 93,089.50
1,000.00 1,020.00 1,040.40 1,061.21 1,082.43
48,000.00 57,480.00 67,909.60 79,383.79 92,007.07
34,560.00 20,736.00 12,441.60 7,464.96 4,478.98
13,440.00 36,744.00 55,468.00 71,918.83 87,528.09
9,309.87 7,447.90 5,585.92 3,723.95 1,861.97
4,130.13 29,296.10 49,882.08 68,194.88 85,666.12
1,156.44 8,202.91 13,966.98 19,094.57 23,986.51
2,973.69 21,093.19 35,915.10 49,100.32 61,679.60

AJA ECONOMICO Y FINANCIERO

1 2 3 4 5
112,100.00 123,310.00 135,641.00 149,205.10 164,125.61
2,880.00 2,883.60 2,887.27 2,891.02 2,894.84
6,718.46
114,980.000 126,193.60 138,528.27 152,096.12 173,738.91

17,700.00 17,700.00 17,700.00 17,700.00 17,700.00

1,180.00 1,203.60 1,227.67 1,252.23 1,277.27
17,100.00 18,810.00 20,691.00 22,760.10 25,036.11
3,763.20 10,288.32 15,531.04 20,137.27 24,507.87
39,743.20 48,001.92 55,149.71 61,849.60 68,521.25
75,236.80 78,191.68 83,378.56 90,246.52 105,217.67

17,949.87 16,087.90 14,225.92 12,363.95 10,501.97

2,606.76 2,085.41 1,564.06 1,042.71 521.35
59,893.69 64,189.19 70,716.70 78,925.28 95,237.04

ALISIS DEL VALOR ACTUAL NETO

ENDIMIENTO DEL PROYECTO ALENCIMIENTO

EL VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA)
55,468.00 71,918.83 87,528.09
35,915.10 49,100.32 61,679.60
108,000 108,000 108,000
64,800 64,800 64,800
22.22% 22.22% 22.22%
51.36% 66.59% 81.04%
21.95% 21.95% 21.95%
55.42% 75.77% 95.18%
31,762.00 48,212.83 63,822.09
 CALCULO DEL CREDITO FISCAL
RUBRO 1 2 3 4 5
IGV costos de produccion 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00
IGV gastos de Adm y ventas 180.00 183.60 187.27 191.02 194.84
CREDITO FISCAL 2,880.00 2,883.60 2,887.27 2,891.02 2,894.84

CALCULO DEL ESCUDO FISCAL

RUBRO 1 2 3 4 5
Imp. Renta S/D $3,763.20 $10,288.32 $15,531.04 $20,137.27 $24,507.87
Imp. Renta C/D $1,156.44 $8,202.91 $13,966.98 $19,094.57 $23,986.51
ESCUDO FISCAL $2,606.76 $2,085.41 $1,564.06 $1,042.71 $521.35