Introducción A La Valoración

VALORACIÓN DE
EMPRESAS
VALORACIÓN DE EMPRESAS
DOCENTE: YANETH ROMERO ALVAREZ
Concepto de valoración
¿Para qué se valora una empresa?
¿Existe un valor ‘verdadero’?
¿Puede la valoración ser un proceso objetivo?
¿Existen métodos de cálculo que supongan una buena aproximación
al valor real o verdadero?
Algunas respuestas
Todas las valoraciones están sesgadas. La cuestión es cuánto y en qué
dirección, algo que suele ser proporcionar a los intereses de quien contrata la
valoración y de lo que paga por la misma
No existen estimaciones precisas del valor. De esto se desprende que no

existen métodos capaces de proporcionar esta estimación, ni hay por qué
entender que cuanto mas sofisticado y complejo el modelo, mejor será la
valoración.
Aparte de otras consideraciones, valorar empresas es un ejercicio de mirar

hacia el futuro. Por ello nunca serán muy precisas. La precisión será tanto más
difícil cuanto más inestable sea la empresa, el sector en el que opera o el
objeto de valoración.
La valoración de empresas es la parte de las finanzas que permite determinar el valor
económico de una empresa para poder tomar decisiones de compra o venta, de
reestructuración o por asuntos legales como herencias, entre otros
El resultado de valores es un rango de valores entre los que existe la probabilidad de

que se encuentre el valor de la empresa en el mercado.
Compra-venta
COMPRADOR VENDEDOR
Indica el máximo Indica el precio

precio a pagar mínimo por el que
debe vender.
Empresas que cotizan en bolsa
La valoración sirve para comparar el valor obtenido con la cotización de le acción en el mercado
y decidir: vender, comprar o mantener las acciones. También para comparar empresas en el
mercado o para empresas que desean salir a bolsa.
Herencias
La valoración sirve para comparar el valor de las acciones con el de los otros bienes.
Base para todos los enfoques de
valoración
➢En mercados eficientes (competitivos y con agentes perfectamente informados y
racionales) el precio representa la mejor estimación del valor.
➢El uso de modelos de valoración en decisiones de inversión se basan en la
percepción de que el mercado es ineficiente y comete errores al fijar los precios.
➢Aunque los mercados sean eficientes, la utilización de modelos de valoración
pueden ser útiles:
◦ Para valorar empresas no cotizadas (para las que no existe, en consecuencia un
precio fijado en el mercado.)
◦ Para valorar los efectos de reestructuraciones.
Clases de valor
Según el objeto de valoración:
◦ Valor económico de la empresa, que tiene en consideración todas las

inversiones (tangibles e intangibles), pero no su forma de financiarlas
◦ Valor financiero de la empresa (equity value) es el valor para los accionistas y
toma en consideración tanto la perspectiva económica, como la financiera
Clases de valor
Según Damodaran (2006):
Valor por flujo de caja descontado: Relaciona el valor de un activo con el valor presente de los
flujos de caja futuros de ese activo.
Valoración relativa: Estima el valor de un activo al fijar el precio o los activos comparables con
respecto a una variable común como los ingresos, flujo de caja, valor en libros o las ventas.
Valoración contingente: utiliza modelos de precios de opciones para medir el valor de los activos
que comparten característica de opciones
Free cash flow ✓ EVA Black y Scholes
Cash flow acciones ✓ Beneficios Economicos Opción de invertir
Dividendos. ✓ Cash Value Added. Ampliar el proyecto
Capital cash flow APV ✓ CFROI Aplazar la inversión
Usos alternativos
Creación de Valor Opciones

Descuento de flujos
Enfoque Financiero
Métodos de Valoración de empresas
Enfoque Mixto
Enfoque Contable
Balance Estado de Resultados Mixto
Valor Contable (AN). ✓ Clásicos.

Múltiplos de Beneficio (PER):
Valor Contable Ajustado ✓ Unión de expertos contables
Ventas.
Valor Liquidación. europeos.
Ebitda.
Valor sustancial. ✓ Renta abreviada.
Otros Múltiplos.
Activo neto real. ✓ Otros.
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No existen estimaciones precisas del valor. De esto se desprende que no

Aparte de otras consideraciones, valorar empresas es un ejercicio de mirar

El resultado de valores es un rango de valores entre los que existe la probabilidad de

Indica el máximo Indica el precio

◦ Valor económico de la empresa, que tiene en consideración todas las

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